鍾豐年 個股推薦:淡水河谷公司（VALE）

淡水河谷公司（VALE）是世界三大礦業公司之一，另外兩家是必和必拓和力拓集團。 VALE 的主要產品是鐵礦石和鐵礦石球團等黑色金屬，同時也生產鎳、銅、鈷、煤和金。 由於黑色金屬部門佔公司 EBITDA 的 85% 以上，VALE 股票的價格往往與鐵礦石價格高度相關。 因此，隨著鐵礦石價格在 2021 年下跌，淡水河谷股價表現不佳。 自 2021年 11 月以來，隨著鐵礦石價格的回升，該股表現良好。 雖然不被認為是主要的收入驅動因素，但該公司還是世界第二大鎳生產商（業務佔公司 EBITDA 若 6%），而鎳是電動汽車鋰離子電池的關鍵成分。

即使在俄羅斯入侵烏克蘭之前，由於鋼鐵製造商的強勁需求，鐵礦石價格一直在上漲。 據媒體報導，俄羅斯和烏克蘭合計佔全球鐵礦石球團市場的 25%。 因此，由於俄羅斯被制裁和烏克蘭出口受到影響，供應減少應可支撐鐵礦石和鐵礦石球團價格。 鑑於鐵礦石價格的波動性以及新供應上線時價格可能下跌的風險，供應商未必願意投資新的基礎設施來取代減少的供應。

淡水河谷股價最近從 21 美元以上的高位回落。儘管可能出現的全球經濟衰退可能會對未來的鋼鐵需求產生負面影響，但制裁和供應受阻以及中國刺激經濟的可能性應會為鐵礦石價格提供一些支持。在地緣政治方面，鑑於必和必拓和力拓的總部所在地澳大利亞與中國之間的關係日益緊張，而巴西在國際舞台上的中立立場也對VALUE的中國銷售有利。VALUE 的低估值也應提供一些股價支撐，該股的市盈率為 4.8 倍，而五年平均市盈率為 7.1倍。該股票還每半年派發一次股息，預計今年股息為 7.9%。 2021 年，VALE實現了約 200 億美元的自由現金流，相當於當前股價的 21.7% 的自由現金流收益率。

(筆者是證監會持牌人，並沒持有 VALE 股票。