美國一季度GDP萎縮1.4%，對美聯儲加息影響有限

发布时间：2022-04-29

當地時間4月28日，美國商務部經濟分析局(BEA)公佈的數據顯示，美國一季度實際GDP年化環比下降1.4%，低於市場預期的增長1.1%。BEA表示，第一季度實際GDP的下降反映了私人庫存投資、出口、聯邦政府支出以及州和地方政府支出的減少，同時進口有所上升。

從分項看，一季度，私人庫存投資拖累GDP約0.84個百分點；出口環比下降5.9%，拖累GDP約0.68個百分點；進口環比上升17.7%，拖累GDP約2.53個百分點；政府開支環比下降2.7%，拖累GDP約0.48個百分點。

對GDP正向拉動上，個人消費支出 (PCE)、非住宅固定投資和住宅固定投資均有所增加。

從分項看，一季度，消費環比增長2.7%，貢獻GDP約1.83個百分點；固定資產投資環比增長7.3%，貢獻GDP約1.27個百分點。

具體看，私人庫存投資的下降主要是批發貿易（主要是汽車）和零售貿易（特別是“其他”零售商和汽車經銷商）的減少。在出口中，非耐用品的普遍下降被“其他”商業服務（主要是金融服務）的增加所部分抵消。政府支出的減少主要反映了中間產品和服務的國防開支減少。耐用品（尤其是非食品和非汽車消費品）的增長則帶動了進口的增長。

另外，消費的增加反映了服務的增加（以醫療保健為主導），但部分被商品的減少所抵消。在商品中，非耐用品（以汽油和其他能源商品為首）的減少部分被耐用品（以汽車和零部件為首）的增加所抵消。非住宅固定投資的增加反映了設備和知識產權產品的增加。

工銀國際首席經濟學家程實對澎湃新聞表示，美國一季度GDP收縮的核心原因是全球疫情反復造成的供給衝擊，美國外貿萎靡對一季度增長造成巨大影響，值得注意的是，美國消費依舊強勁，這也意味著一季度GDP收縮尚不動搖美國經濟復蘇基礎。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則對澎湃新聞表示，一季度，美國商品銷售表現不理想，主要是美國空前規模刺激政策退出、高物價、供應瓶頸、能源及原材料商品市場波動，美聯儲收緊融資環境，地緣衝突等，明顯削弱了消費者與企業信心，居民薪資增長趕不上物價上漲，居民購買力在下降。

東方金誠研究發展部分析師白雪對澎湃新聞表示，當前美國國內通脹水準很高，一些出口商發現內銷利潤更高，可能也是短期內美國貿易逆差激增的一個重要原因。事實上，高通脹及美元大幅升值，也在相反方向吸引了大量進口。

在備受市場關注的美聯儲加息上，程實表示，一季度GDP對美聯儲加息節奏會產生影響，極端情況（例如大力度加息）出現的概率降低，但影響有限；美聯儲的緊縮方向和決心不會動搖，5月5日的第二次加息和啟動縮表還會如約而至。

周茂華也表示，一季度GDP放緩，但不足以改變美聯儲向中性利率乃至收緊方向趨近。主要是從美聯儲兩大職責看，3月美國失業率3.6%，結合其他指標看，美國就業市場存在一定程度“過熱”；而消費者物價（CPI）同比來到40年曆史高位，對居民消費影響逐步顯現，為避免高通脹長期化，美聯儲短期仍不會改變政策方向。

白雪表示，未來油價等大宗商品價格繼續大幅沖高動力不足、逐漸高位回落，加之核心CPI延續緩慢下行態勢，將帶動整體通脹率在二季度末左右出現下行拐點。預計到年末，美國CPI有望回落至6%左右。

對滯脹風險，程實表示，不光是美國，全球經濟現在都處於“滯脹”狀態，這是事實；唯一可以討論的是滯脹的持續性，其持續期則至少要等待疫情完全控制之後。

周茂華則表示，從趨勢看，美國大規模刺激政策退出，地緣衝突繼續衝擊全球能源商品市場平衡，美聯儲收緊融資環境，全球疫情影響尚未結束等，美國經濟面臨滯脹風險。但考慮到美國就業市場強勁表現，短期陷入滯脹風險不大。

“短期看，儘管高通脹和實際收入減速可能侵蝕消費信心，但伴隨經濟重啟加快、服務業進一步恢復，個人消費支出仍有繼續發力空間，從而有望帶動GDP環比增長‘轉正’。另外，我們也認為，拖累一季度美國GDP增長的主要因素背後依然是俄烏衝突、海外疫情及供應鏈約束等短期問題，持續性不強。”白雪說，這也意味著今年美國出現經濟失速、GDP增速低於潛在經濟增速可能性極低。

*本文來自澎湃新聞