鍾豐年 解讀Alphabet(GOOGL)的季度業績

昨天美國市場收盤後，Alphabet (GOOGL) 公佈了低於市場預期的第一季度收入和盈利。 該股在盤後交易中一度下跌 10%，但隨後跌幅收窄至 3%。 GOOGL 在上季度的財務表現是否像最初市場反應所暗示的那麼差？答案在於財報發布的細節中。

總體而言，GOOGL 第一季度收入為 680.1 億美元，同比增長 23%（撇除貨幣匯價影響為 26%），輕微低於預期的 681.4 億美元。收入增長令人失望的原因是來自 YouTube 的廣告收入，這方面受到 “Google Shorts” 產品越來越受歡迎的影響 （此產品的收入模式仍然待優化）以及俄羅斯-烏克蘭衝突後歐洲市場廣告市場疲弱的影響。好消息是管理層將在未來開始優化 Shorts 的收入模式，並且 YouTube 仍然是一個非常受歡迎的平台，而管理層亦表明人民在 YouTube 上花費的時間持續增長。 YouTube 的收入僅佔 GOOGL 收入的 13%，好消息是來自搜尋和其他來源的廣告收入同比增長超過 20%。較新的谷歌云業務收入亦按年增長43.8%，高於市場預期。總括，GOOGL 的收入仍然有可觀的增長，而上季度表現與預期的差距主要是由於短暫因素所造成。

GOOGL 第一季度每股盈利為 24.62 美元（同比 -6.3%），而市場預期為 25.66 美元。 公司第一季度的收入接近預期，而導致盈利按年下跌的原因在於一項非經營性項目，反映了公司證券的減值或已實現損失， 數目達 10.7 億美元或每股約 1 美元。 如果僅考慮公司日常經營表現，則營業利潤為 200.9 億美元，同比增長 22.2%，超過預期的 197.45 億美元。 所以，就日常的業務運營而言，GOOGL 並沒有令市場失望。

上季度GOOGL達到底個市場預期的 153 億美元自由現金流，但這消息被公佈的 700 億美元（相當於市值的 5%) 股份回購計劃所緩和, 這計劃亦意味著GOOGL管理層對公司未來的現金流看法正面。該公司已在 2021 年回購了 2.1% 的股票。鑑於該公司仍有望保持雙位數的收入和盈利增長，以該股票的市盈率為 20.5 倍，估值便宜。 GOOGL云的貢獻也將有助於降低長期市盈率，因為該業務規模擴大後可開始提供盈利貢獻。 目前，市場對科技股的行業悲觀情緒可能會拖累GOOGL的股價，但該公司業務仍處於良好狀態，股票仍值得長期投資。

（筆者是證監會持牌人，並持有 GOOGL股票。）