美聯儲加息次日道指狂瀉千點 市場在恐慌什麼？

发布时间：2022-05-06

美聯儲加息次日道指狂瀉千點，市場在恐慌什麼，熊市剛開始？

當地時間5月5日，美股市場恐慌性拋盤湧現，三大股指完全回吐前一日的漲幅。道指盤中一度重挫近1400點。

截至收盤，標普500指數跌3.56%，報4146.87點；納斯達克指數跌4.99%，報12317.69點；道瓊斯指數跌3.12%，報32997.97點。道指和納指均創下2020年以來的最大單日跌幅。這也是美股疫情以來的最大反轉行情——道指創出2020年以來最大單日漲幅後一天就出現最大單日跌幅。

市場觀點認為，投資者對經濟陷入滯脹甚至衰退的擔憂，是導致市場急轉直下的主要原因。

擔憂通脹和經濟衰退

美國正在經歷40年來最高通脹水準的衝擊。5月5日最新出爐的一項數據顯示，美國一季度非農生產力初值下降7.5%，創1947年以來最大降幅。由於經濟萎縮，勞動力成本飆升，表明就業市場極度緊張。

5月4日，美聯儲宣佈決定提升聯邦基金利率區間至0.75%-1.00%區間，為2000年以來首次大幅加息50個基點；6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，三個月內逐步提高縮表上限至每月950億美元。

美聯儲主席鮑威爾還在記者會上暗示排除後續加息75個基點可能性，這讓市場情緒一度得以提振。

景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭指出，聯邦公開市場委員會的決定和鮑威爾的遠期加息指引表明，美聯儲在應對高通脹水準的同時繼續嘗試實現軟著陸。在今年餘下時間裏，美聯儲將繼續以儘快實現中性政策利率為目標，以符合當前的市場預期。風險主要是收益率進一步上行，鑒於緊縮環境，美國和亞太地區股市可能會繼續經歷一些波動。迄今為止，全球市場在很大程度上從容應對這種緊縮政策，美國債券迄今為止面對了較大的震盪。

鮑威爾5月4日多次強調，美國經濟仍具韌性，他不認為經濟衰退是貨幣政策收緊後會自動發生的事，並指出美國“有很好的機會實現軟著陸”。在控制通脹和經濟衰退之間，聯儲仍將抑制通脹作為當前的首要任務。

但市場似乎並不相信鮑威爾的說法。

《華爾街日報》指出，鑒於美國通脹率處於20世紀80年代初以來的最高水準，市場此前已預期美聯儲會採取較大力度的加息，而加息放緩的前景在週三後市下半段掀起了一波狂熱的買盤。但週四的下跌讓這些樂觀情緒一消而散。週四的大跌再度體現了今年以來市場的動盪，凸顯出人們對美聯儲加息行動潛在影響的不安情緒。

“美國國債收益率曲線正在變陡，這告訴你美聯儲做得還不夠。長期國債收益率可能會向今年高位攀升，試圖向鮑威爾傳達資訊。這就是為什麼我們依然認為，每次美聯儲會議之後，市場真實走勢要在政策聲明後的大約18小時才會開始。”NatAlliance Securities國際固定收益主管Andrew Brenner表示。

加拿大蒙特利爾銀行(BMO)CapitalMarkets的美國利率策略主管Ian Lyngen認為，市場在5月5日發出的資訊清晰且響亮——加息有引發經濟衰退的風險。隨著股市下跌，美國國債收益率飆升，表明債券市場不再相信美聯儲在繼續收緊政策以對抗通脹的同時還能夠讓經濟“軟著陸”。

“美聯儲的做法導致市場流動性減少、波動加劇，因此，在美聯儲控制住通脹並改變政策之前，這可能是我們這一段時間的新常態。”Crestwood Advisors的首席投資官兼合夥人John Ingram說。

即使未來幾個月可能不會有更大幅度的加息，投資者仍面臨著美國自2000年以來最大力度的貨幣政策收緊。美聯儲上一次加息0.5個百分點是在2000年。儘管許多投資者稱當時的市況與現在截然不同，當時市場估值更高，許多漲勢迅猛的互聯網公司長期業務前景不明朗，但他們並沒有忘記，那一年主要股指以大幅下跌告終。

許多投資者現在質疑，在通脹率飆升的情況下，美聯儲未來兩年可能會把利率上調至多高，以及這可能如何影響整體經濟和企業利潤。

“這就像我們都在服藥的時候，藥物要在人體系統內積累才會產生效果，美聯儲上調聯邦基金利率的影響總是有一個滯後期。”ChiltonTrust固定收益部門聯席首席投資官Tim Horan表示。

另外，許多投資者擔憂，在通脹飆升的情況下，美聯儲在未來兩年可能加息到多高，以及這可能會對經濟和企業利潤產生什麼樣的影響。

華爾街認為，目前美聯儲仍然對通過加息至中性利率以上來控制通脹“持開放態度”，意味著美聯儲希望看到金融狀況持續收緊，這將顯著打擊高估值的科技和成長股。

熊市剛剛開始？

事實上，2022年將成為數十年來“逢低買入者”最痛苦的一年。自1月以來，標準普爾500指數的平均下跌時間為2.3天，超過1984年以來的任何一年，而下跌後的回報率為負0.2%。這是35年來最糟糕的一次。

華尓街大空頭David Wright認為，這波熊市才剛剛開場，“宏觀經濟和地緣政治的動盪不安正在令投資者備感擔憂。世界上沒有其他國家會將如此多的財富押在股票上。我們正處於自滿情緒的高峰，目前市場正處在此生最大的熊市當中，熊市剛開始，後面還有一波大行情。”

投資研究公司Leuthold Group首席投資策略師、華爾街最負盛名的多頭之一Jim Paulsen則直言：“我和其他人一樣害怕......我已經在這個行業工作了近40年，但情況變得愈發糟糕。因為你無法確定未來的走勢，而且深知過去的操作也都錯了。”

“我們很難判斷未來幾周誰將成為股市的大規模買家。”Vanda Researc全球宏觀策略師Viraj Patel表示，“這是一場等待催化劑出現的遊戲……你需要從數據中獲得更多信心，要麼顯示通脹已見頂，要麼顯示經濟正在放緩，美聯儲不需要採取如此激進的措施。”

在法國巴黎銀行股票和衍生品策略美國主管Greg Boutle看來，5月4日的反彈是“熊市反彈的標誌”。

“在這一舉動中，倉位一直非常防禦性，這在一定程度上可能減輕恐慌或被迫拋售的感覺。”Boutle表示，“但目前的價格走勢，在非常短的時間內很難不被解讀為有問題。”

摩根士丹利首席美國股票策略師Mike Wilson也認為，當前熊市遠未完成。標普500指數在短期內至少會下行至3800點，如果未來12個月的每股收益因利潤率或經濟衰退擔憂而開始下降，則可能低至200周移動平均線3460點。

嘉盛團隊則對標普500指數的短期戰術看跌傾向轉為中性。一是因為在4月11日標普500指數觸及近期區間底部，二是看跌情緒達到極端水準。“我們目前仍然傾向於認為市場會出現空頭回補引發的反彈，在指數到達4600點附近的區間頂部重新賣出。利率攀升更不利於納斯達克指數的成分股。”

*本文來自澎湃新聞