鍾豐年：美市走強，對沖選擇

美國市場昨晚表現強勁，標準普爾 500 指數收盤上漲 2.76%，納斯達克指數收盤上漲 3.11%。股市全線走強，標普 11 個行業板塊中有 8 個板塊收盤上漲 2.8% 或以上，其中通信和工業板塊領漲。開市前美國銀行的基金經理調查報告發布，該調查顯示基金經理看法極度悲觀。 股票配置處於 2008 年以來的最低水平，現金水平為 2001 年以來的最高水平。正如 Yardeni Research 所說：“這種負面情緒為隨後的牛市中的大幅反彈奠定了基礎”。我們並不處於牛市中，但極端看跌氣氛仍是一個很好的反向指標。

油價早段下跌，但之後回升。如果油價保持在 90-100 美元之間，那麼這對石油公司的現金流非常有利。石油服務公司 HAL 報告了收益，並且公司評論是積極的，因為該公司已售罄北美市場上的幾乎所有設備。收盤後，NFLX 的業績好於非常低的市場預期。公司“僅”失去了 970,000 名用戶，但營業利潤率比預期低 170 個基點，第三季度的利潤率預計將比第二季度低 380 個基點。所以實際上業績並不是那麼好。短線交易者可考慮先獲利。 NFLX 有長線投資價值，但需要時間觀察公司將推出的帶有廣告服務計劃和如何將會員密碼的共享盈利化。公司仍然是全球訂閱人數最多的流媒體服務，這對廣告商是有一定吸引力。

NFLX備受關注，但NFLX市場代表性其實不大。 企業盈利的許多不確定性仍然存在。隨著這次升浪延續，一些投資者可能會開始希望對沖他們的投資組合。 對沖不需要看淡，可以視為買保險。 截至撰寫本文時，在月底到期的納斯達克 100 (MNQ) 的 12200/11700 看跌價差期權組合可付出 128 點建立。最大損失（如果市場繼續走高）為 128 x 2 = 256 美元。 最大收益（如果市場再次插水）為 372 x 2 = 744 美元。 這策略的最大損失和收益都是有限的。雖然性質不同但這是反向 ETF 等工具的替代方案。如果反向ETF就像一場近距離搏擊，那麼這期權策略就像使用弓箭，你可能會失去一支箭，但錯的時候不會傷痕累累。

（筆者是證監會持牌人，並持有 HAL，NFLX 股票）