美股：非農，估值，通脹

週五美國市場下跌，導致股市下跌的主要因素是非農就業報告顯示美國勞動力市場遠強於預期，美聯儲可能無法像市場預期的那樣盡快放鬆其緊縮政策。 即使數據強勁，但兩個主要指數收市遠高於當天低點，標準普爾 500 指數收盤下跌 0.16%，而納斯達克指數收盤下跌了 0.5%。十年期國債利率上升 13 個基點至 2.83%，兩年期國債利率上升 15 個基點至 3.22%。 9 月加息 75 個基點的可能性從非農報告發布前的 34% 升至 68%。 WTI 油價在非農報告發布後上漲 2.5% 但收盤只上漲 0.53%。 美元指數也收高 0.88% 至 106.49。

最近幾週，隨著大型企業裁員和招聘放緩的消息傳出，市場已為疲弱的非農就業報告做好準備，預期數據可減輕美聯儲的加息壓力並幫助股市進一步走高。 因此，就業人數增幅遠超預期達致 528,000 份（預期為 258,000）和平均時薪同比增長超出預期達致 5.2%（預期為 4.9%）最初均給市場帶來了相當大的負面衝擊。 美國經濟強於預期，帶動了金融（+0.79%）和能源（+2.05%）板塊跑贏大市，並拖低了非必需消費品（-1.66%）和通訊服務（-0.88）等更像「增長」型的板塊）。主要指數收市修復大部份失地可歸因於市場對周三更為重要的消費物價指數報告的觀望態度，這報告有可能抵消就業報告的「負面」消息，亦有可能再次觸發市場調整。

截至週五，87% 的標準普爾 500 指數公司已公佈了第二季度業績，標準普爾 500 指數的混合（已發布和未發佈業績）盈利同比增長率為 6.7%。 這是自 2020 年第四季度以來的最低增長率（當時是4%），但考慮到連續兩個季度的 GDP 負增長，增長率並不差。 根據 FACTSET，標準普爾 500 指數的 12 個月預測市盈率為 17.5 倍。 該市盈率低於 18.6 倍的 5 年平均水平，但高於 17 倍的 10 年平均水平。 鑑於過去幾年的超寬鬆貨幣政策和極低的債券收益率，使用較長的 10 年平均值來衡量市場估值可能更合適。 因此，整體市場比歷史略貴，但並不算過分。

週三公佈的消費物價指數結果很難預測。 儘管商品通脹下降有助拉低通脹率，但整體 CPI 下降幅度（7 月預期 8.7% vs 6 月的 9.1%）仍可能因住房等服務通脹上升而令市場失望。 鑑於最近的反彈幅度已使標準普爾 500 指數估值升至高於平均水平，利率仍在上升，以及未來量化緊縮步伐加快，採取謹慎的入市部署仍是較為合適。 更好的風險回報比率可能在標指接近 4025 的 21 天exponential moving average (EMA) 和接近 3950 的 50 天簡單移動平均線。另一方面，該指數的阻力最初位於 4200，然後是 4300。