美銀測算：“量化緊縮”將令標普500下跌7%

发布时间：2022-08-16

美國銀行表示，如果歷史可以作為參考的話，美聯儲縮表會對股市構成風險。

該行在研究了2010-2019年美聯儲購債與標普500回報率之間的歷史關係後，在週一的一份研報中得出結論稱，到2023年，量化緊縮將導致標普500較當前水準下降7%。該行還表示，同期超過50%的市場走勢與量化寬鬆政策相關。

美聯儲從6月開始縮減其8.9萬億美元的資產負債表，兩個月過去，標普500指數上漲了4.8%。

那麼，後期美聯儲縮表對股市的影響會否如美銀所預計？

分析師們持兩種不同看法。

獨立顧問聯盟（Independent Advisor Alliance）首席投資官Chris Zaccarelli表示，QT無疑已讓位於通脹和衰退擔憂等更緊迫的挑戰。然而，隨著經濟增長繼續放緩，美聯儲減持資產可能會成為市場面臨的首要問題。

投資顧問公司EQM Capital創始人Jane Edmondson則表示：

“市場似乎並不擔心QT，我認為鑒於美聯儲的QT計畫已充分計入預期，市場已經將其消化了。”

華爾街見聞此前文章曾提及兩個“截然相反”的關於美聯儲縮表對股市影響的故事。

一個是1999年縮表，當時美聯儲匆忙回撤流動性，隨後“互聯網泡沫”破滅，股市暴跌。

另一個是2017年縮表，當時在美聯儲從4月釋放縮表信號到10月開始縮表的全過程，由於預期計入充分，縮表對資產價格衝擊相對有限，美股反而更多受增長因素主導。

從2017年縮表的經驗來看，對於美股來說，若市場預期充分計入加息、縮表風險，則真實影響在一開始並不一定很大。對遠端股市及債市的影響，更多的還要結合基本面環境因素考量。

回顧本輪縮表：1月5日，美聯儲公佈去年12月的FOMC會議紀要，釋放出縮表信號；2月16日，美聯儲在1月FOMC會議紀要中提及，這次縮表步伐可能超過2017-2019年，未來可能大幅縮表；3月16日，美聯儲3月FOMC會議暗示，或將5月會議開始縮表；

4月7日，美聯儲3月FOMC會議紀要公佈縮表路線圖，最早5月會議開始縮表，速度會比上次縮表快；5月4日，美聯儲5月FOMC會議後宣佈6月啟動縮表。6月1日，美聯儲縮表正式啟動。

這個過程中，美聯儲的“預期管理”使得縮表計畫基本與市場預期一致。

更重要的是，華爾街見聞也曾提及，目前為止，美聯儲縮表速度還遠遠滯後於原計畫，後續可能繼續滯後於原計畫。

亞特蘭大聯儲經濟學家的一項新研究發現，與美聯儲為抗擊通脹而加息相比，縮表對經濟的影響相對較小，隨著時間的推移，其影響將不超過3次25個基點的加息。

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