個股分析：Petrobras (PBR)

发布时间：2022-08-16

巴西石油 (PBR) 是巴西國有的綜合性石油和天然氣公司，市值近 860 億美元。

早在 7 月 28 日，PBR 報告了公司有史以來最好的季度業績，第二季在 114 美元布倫特油價環境下，自由現金流為 128 億美元。 早前在第一季在布倫特原油平均每桶 100 美元時，自由現金流為 80 億美元。 PBR 的市值為 862 億美元，這意味著布倫特原油價格為 100 美元時公司的自由現金流年化收益率為 37%！公司最近宣布了 170 億美元的意外紅利，部分原因是政治壓力。 雖然未來股息可能會減少，但當股息收益率接近 20%時，即使減少 30% 派息，股息率仍達 14%。

近年來，巴西國家石油公司穩步降低了負債。 在 COVID-19 引發的石油價格崩盤之前的 2019 年，公司的淨債務為 870 億美元。 在最近一個季度，公司已將淨債務減少至 536 億美元，考慮到 1H22 的自由現金流為 200 億美元，債務水平是可控的。

巴西石油公司在 2022 第二季的總產量下降了 5% 至 2.65 mmboe/d。 然而，該公司仍預計 2022 年的平均產量為 2.6 mmboe/d。 根據公司在 2021 年底公佈的一項戰略計劃，PBR 將逐漸轉向開發鹽下層油田資產，這類資產是位於海底數千英尺，鹽層之下的深層濃縮石油儲量。隨著技術的進步，鹽下層石油儲量的生產力很高（有助於產量增長），並且具有低提升成本的優勢。向低成本資產的轉變將有助 PBR 將其生產成本從目前的每桶 42 美元（包括 20 美元的稅收）水平降低。

買入價：US13.00; 目標價：US$16; 止蝕價：US$11.50。

發佈日前收市價：US$13.68; 同日標準普爾 500 指數值：4297.14

（筆者是證監會持牌人，並沒持有 PBR股票）