美銀再潑冷水：即使在大跌之後，市場也依然低估了美聯儲風險

夏末的美股股市沒了往日的平靜，鮑威爾在傑克遜霍爾上直言不諱地發出警告後，交易員重新調整了預期。很可能，他們還有很長的路要走。

美國銀行的衍生品策略師如是說，他們指出，股票和其他資產類別的價格波動預期存在差異。在截至8月中旬的兩個月中，標普500指數的反彈使利率或貨幣市場中的波動率指數（VIX）波動趨於平緩。鮑威爾的發言給了美股市場猛然一擊，令投資者覺得需要趕上定價政策風險。

包括Gonzalo Asis在內的美銀策略師在一份報告中寫道：

股市對宏觀環境和政策設置的變化特別自滿，美聯儲通過收緊金融狀況來對抗通脹，這意味著風險資產反彈將讓政策制定者更積極地加息。當投資者結束本週末的勞工節歸來後，我們認為股票波動率仍有很大上升空間，趕上其他資產類別承受的壓力水準。

從統計學層面上來看，股票和其他資產類別的波動率指標之間不存在嚴格的相關性，但在概念上的關聯性仍然存在，其他市場的不安情緒可能會幫助推動對沖股市波動的成本上升。自8月中旬以來，股市自滿情緒有所減少，VIX恐慌指數上漲了6.2個%，在本月早些時候跌破20後再度回升至25上方。

但與衡量美國國債隱含波動率的廣泛指標ICE美國銀行MOVE指數相比，這仍然顯得相形見絀，該指數在標普500指數反彈期間幾乎沒有波動放緩的跡象。以10日均線衡量，MOVE指數與VIX指數的比率上周達到了5.8，為2017年以來的最高水準。

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