23年來首次！歐洲央行加息75個基點，歐元短線再次跌破平價

发布时间：2022-09-09

當地時間9月8日(週四)，歐洲央行史無前例地將三大關鍵利率單次上調75個基點，符合市場預期。這是歐洲央行1999年以來最大的單次加息幅度。歐央行稱，緊急抗疫購債計畫（PEPP）的再投資將至少持續至2024年末，在再投資方面將繼續保持靈活性；通脹率過高，在未來幾次會議上，管理委員會預計將進一步提高利率；將定期重新評估政策路徑，未來利率路徑將取決於數據。

此外，歐洲央行預計歐元區2022年GDP增速為3.1%，2023年為0.9%，2024年為1.9%，較6月時預期的2.8%、2.1%和2.1%均有所下調，尤其大幅下調了明年的經濟增速預期。歐洲央行稱，在2022年上半年出現反彈後，近期數據顯示，歐元區經濟增長大幅放緩，預計經濟將在今年稍晚和2023年第一季度陷入停滯。

與此同時，歐洲央行還上調了通脹預期，預計2022年CPI為8.1%，此前預計為6.8%；預計2023年CPI為5.5%，此前預計為3.5%；預計2024年CPI為2.3，此前預計為2.1%。

分析人士表示，歐洲央行在7月結束了長達八年的負利率，意外加息50個基點，同時祭出一項新工具防止義大利受到借款成本攀升的影響，此次又進一步加息75個基點，無疑向投資者傳達抗擊物價飆升愈發緊迫的信號。

巴克萊股票策略主管Emmanuel Cau表示，歐洲央行面臨的形勢相當棘手，美聯儲必須通過放慢經濟來壓低通脹，而歐洲央行的工作要複雜得多，因為顯然他們對能源危機幾乎無能為力。

決議公佈後，歐元對美元短線一度下跌逾20個基點。歐洲股市變化不大。

以犧牲經濟為代價抗通脹

倫敦貝倫貝格銀行(Berenberg Bank)首席經濟學家史密丁(Holger Schmieding)在一份研究報告中稱:"由於提前加息對通脹預期的影響可能比更漸進的方式更大，加息75個基點可能是合理的。儘管這在很大程度上已被市場消化，但仍可能加劇債券市場的緊張局勢。”

此前，歐央行管委會成員施納貝爾在傑克遜霍爾的講話為歐洲央行接下來的加息進程定下了基調。德意志銀行首席分析師沃爾（MarkWall）稱:“歐洲央行官員近期言論的一個關鍵資訊是，加息週期對衰退的敏感度將低於我們的預期。”因此，他稱:“我們將最終利率預期上調了50個基點，至2.5%。”沃爾還表示，其“中性”利率在1%到2%之間。隨著通脹風險的上升，歐洲央行管委會可能需要考慮將利率提高到高於這一水準，進入緊縮區間。

太平洋資產管理公司投資組合經理維特（Konstantin Veit）預計，歐央行將在10月和12月再次加息50個基點。歐洲央行管委會的目標將會是以非常快的速度將政策利率提升至中性區間。此外，歐洲央行管委會將會明確表示，中性利率的政策設定可能並不適用於所有情況。且隨著利率從正常化轉向收緊，明年歐洲央行將轉向加息25個基點。

歐元區8月通脹率達到9.7%，由於能源價格持續承壓，預計未來幾個月通脹率將達到兩位數水準。與此同時，隨著消費者感受到痛苦並縮減消費，企業在能源價格高企的情況下苦苦掙扎，經濟衰退的風險正在逼近該地區。鑒於通脹前景，市場預計歐央行將犧牲經濟增長，以穩定通脹預期，因為這是該行的核心使命。

國際金融協會（Institute for International Finance）的首席經濟學家布魯克斯（Robin Brooks）週一在推特上表示，歐元區的口徑正在發生變化。幾個月前的說法是：“不會出現衰退。”但最近，他們的口徑開始變為：“我們將陷入深度衰退。歐元將進一步下跌。”

週一公佈的9月Sentix投資者信心指數顯示，歐元區的投資者信心下滑至2020年5月以來的最低點。同時，預期指數也從8月的-33.8跌至-37.0，創下2008年12月以來的最低值，而當時是雷曼倒閉後金融危機的高峰期。Sentix的董事總經理哈勃納（Manfred Huebner）在一份聲明中稱：“20多年來，除了2008年金融危機外，投資者對歐元區經濟的評估從未如此疲弱，預期從未如此之低。”他還指出，目前沒有跡象表明，歐洲央行會採取類似於2020年新冠疫情導致經濟崩潰後的貨幣援助措施。

法興銀行的經濟學家安南科夫（Anatoli Annenkov）稱：“我們預計在今年即將召開的會議上歐洲央行還將分別加息50和25個基點，隨著經濟放緩，存款利率將進入中性區間，明年還會再加息三次，每次25個基點。”

加息也挽救不了歐元

受俄羅斯上周五宣佈無限期“斷氣”影響，歐元兌美元在此前跌破平價後，本周進一步跌穿0.99關口，一度跌至0.9864美元的2002年10月以來最低點。週三盤尾上漲0.8%，報0.9985美元。今日歐央行議息前，受到歐央行“鷹派”加息預期提振，歐元對美元重返平價上方，且在歐洲央行利率決議公佈前十分鐘內迅速走高至1.0024，但在決議公佈後二十分鐘內重新跌破平價，隨後在平價上下波動。

分析師普遍認為，鑒於歐洲經濟受到的打擊，以及俄羅斯決定無限期暫停通過北溪一號管道輸送天然氣，歐央行激進加息預期對歐元的支撐作用有限。而歐元今年以來地持續疲軟增加了歐元區進口成本，使得已經創紀錄的通脹更加惡化。

道明證券表示，雖然歐洲央行此次果斷加息併發出更強硬的緊縮信號，但這不太可能改變歐元的近期前景。今年以來，能源危機一直是歐元對美元下跌的主要推動因素，因為能源危機導致市場對歐洲經濟增長預期走弱。無論歐洲央行未來加息50個基點還是75個基點，都不太可能對歐元起到太大支撐作用。

過去幾個月來，歐元與天然氣價格一直呈負相關，這意味著當能源價格繼續上漲時，歐元往往會繼續下跌。天然氣價格2022年至今已飆升了255%。

高盛的策略師邁克爾·卡希爾（Michael Cahill）稱：“天然氣供應的減少甚至超過了此前預期，因而，我們已經看到了需求破壞對歐洲經濟活動造成壓力。基於此，我們現在預計歐元將進一步跌至0.97美元，並在未來六個月保持在該水準附近。”凱投宏觀（Capital Economics）也將其對歐元明年的預測下調至0.90美元，即較目前水準還要再下跌9%。

巴林投資研究所（Barings Investment Institute）的策略師貝萊什（Agnès Belaisch）也稱：“歐元區衰退在即，地緣政治擔憂又無法得到有效控制。因而，歐洲央行的大幅加息無助於拯救歐元。事實上，我們預計，2023年歐元區高通脹和衰退同時發生的可能性很高。”

除了歐元本身的因素外，“鷹派”美聯儲也將繼續令美元維持對歐元的強勢。市場目前普遍預計美聯儲本月稍晚也將繼續大幅加息75個基點。日內，美聯儲主席鮑威爾將在卡托研究所的會議上發表講話，此次講話是美聯儲9月會議緘默期前的最重要的講話。高盛預計美聯儲本月將加息75個基點，高於之前預測的50個基點，還將11月的加息預測從25個基點上調至50個基點，並預計到今年年底，聯邦基金利率範圍將達到3.75%~4%。

歐洲股市面臨另一輪拋售壓力

STOXX600指數在歐洲央行決議前小幅上漲0.1%，週期性行業股，包括礦業股、銀行股、保險股等均上漲約0.9%，領漲歐股。但該指數本周已累計下跌0.7%，並料將錄得連續第四周收跌。

隨著市場對歐洲能源危機和衰退的擔憂加劇，根據貝萊德（BlackRock）的數據，投資者8月從歐洲股票交易所交易基金（ETF）中撤出77億美元，創下2016年英國脫歐公投以來的最大單月撤資額。同時，這也是投資者連續第六個月淨流出歐洲股票ETF，反映了全球投資者對歐洲大陸的悲觀情緒。

貝萊德旗下iShares子公司的EMEA地區投資戰略主管切迪德（Karim Chedid）表示，在烏克蘭局勢持續和通脹飆升的背景下，“不斷加深的能源危機”把投資者徹底嚇壞了。他補充稱，這與市場對歐洲央行政策的“鷹派重新定價”也有關，尤其是對短期收益率的重新定價，即預計歐洲央行將在最近幾次會議上更激進加息。

晨星（Morningstar）的被動策略高級基金分析師拉蒙特（Kenneth Lamont）表示：“歐元區國債收益率曲線也顯示，債市正押注歐元區會出現衰退，市場正在為未來的股市風暴做好準備。”