個股份析：Green Brick Partners (GRBK)

发布时间：2022-09-09

Green Brick Partners (GRBK) 是一家美國住宅建築和土地開發公司，在 4 個州通過 8 個品牌開展業務。 該公司是《財富》雜誌 2021 年在美國增長最快的公共住宅建築商和土地開發商。該公司於今年 7 月 20 日加入 S&P 600 SmallCap 600 指數，市值略高於 10 億美元。

美國住房庫存長期存在基本面供需失衡。 這是基於自金融海嘯以來的過去 10 多年裡，新房屋建造不足和更嚴格的按揭貸款要求。後者亦大大降低了在經濟下行周期時，房屋市場出現崩潰的風險。展望未來，隨著千禧一代進入家庭生活階段並渴望更多空間，美國應會看到這個人口組別的住房需求增加。

Source: Green Brick Partners

早在 8 月 3 日，公司公佈的收益遠高於市場預期。 第二季度收入同比增長 40.5% 至 5.251億美元，超出預期 1.16 億美元。 每股收益為 2.08 美元，高於預期其67.7%，按年亦增長了 103.9%。2022 年第二季度公司的平均房屋銷售價格按年上漲 32.0% 至 58 萬美元。 住宅建築毛利率同比增長 550 個基點至 32.3%，創公司歷史新高， 相對 2022 年第一季度毛利率環比亦增長了 450 個基點。 截至 6 月底，公司有 1,087 套房屋積壓訂單，平均售價為 653,000 美元。 公司預計其在 6 月底的大部分積壓訂單將在 2022 年底或 2023 年第一季度完成。

美國 30 年期定息按揭利率最近達到了 6% 以上。 最近幾週，房屋負擔水平的惡化和宏觀經濟的不確定性共同推動美國住房股票走低。 然而，通脹方面的逐漸下降發展和經濟活動轉弱應會開始反映在長期國債息率上，從而有助於推低按揭利率。 GRBK 已從最近 8 月的高點下跌超過 25%，僅相當於 2022 年盈利的 3.9 倍和 2023 年盈利的 5.3倍，估值吸引。

買入價：US$22.50; 目標價：US$28.5; 止蝕價：US$19。

發佈日前收市價：US$23; 同日標準普爾 500 指數值：4006.18

（筆者是證監會持牌人，並沒持有 GRBK 股票）