個股份析：Qualcomm (QCOM)

发布时间：2022-09-13

近年來，QCOM 已經從依賴智能手機業務逐漸轉向其他市場，例如物聯網(IoT) 和汽車相關業務等。這一個多年轉型計劃將令公司不再依賴單一市場和將使公司的收益減少對消費者終端市場的依賴，從而提升公司的價值。 在最近的第三財政季度（截至 2022 年 6 月），公司收入的細分為：手機 – 56.3%（同比增長 59%）；技術許可 – 14.2%（同比增長 2%）； 物聯網 (IoT) – 16.7%（同比增長 31%）； 射頻前端 – 9.6%（同比增長 9%）； 汽車 – 3.2%（同比增長 38%）。

高通將在 9 月 22日 舉辦汽車業務投資者日，這可能有助於將投資市場注意力轉移到公司日益重要的汽車領域（自動駕駛和半自動駕駛汽車），並成為股價上漲的催化劑。根據公司積壓訂單的規模，汽車業務應該是未來幾年收入增長的重要推動力。在最近的季度財報，高通的汽車業務訂單超過 190 億美元，比上一季度增加了 30 億美元。訂單積壓的規模遠超部門本財政年第三季度 3.5 億美元的收入。除了汽車領域，早在 9 月 2 日，高通 (QCOM) 就宣布已簽署協議，為 Meta 的 Quest 虛擬現實裝置開發定制虛擬現實 (VR) 芯片組。

透過與三星合作，高通是 Android 高端智能手機市場的主要芯片供應商，公司最新的 Snapdragon 「8+」 Gen 1 移動平台進一步鞏固了這一地位。 「XDA Developers」 最近稱讚該芯片 “CPU 性能提升了 10% [vs. Snapdragon “8” Gen 1] 同時還將峰值功耗降低了近 20%，這是一項不小的壯舉，消費者在電池壽命和性能方面都會注意到這一點。” 該平台還具有一個 18 位圖像信號處理器，可幫助手機攝像頭處理比以前的 14 位 ISP 更多的數據。

早在 7 月 27 日，高通就公佈了第三財季（截至 6 月 30 日）好於預期的業績。收入同比增長 37% 至 109.3 億美元，高於預期的 108.6 億美元。調整後每股收益為 2.96 美元，比去年同期增長 54%，也超過了管理層第三季度指導範圍的高端，遠高於預期的 2.86 美元。雖然第四財季指引弱於預期，但公司仍預計季度環比增長。管理層指導第四財季（本季度）收入在 110 億美元至 118 億美元之間，中間值為 114 億美元，低於預期的 120 億美元，但高於第三財季 109.3 億美元的收入。最重要的是，預計第四財季調整後的收益將在每股 3 美元至 3.30 美元之間。這個 3.15 美元的中點，包括由於宏觀逆風和全球手機預測下調而導致的每股 20 美分的估計削減，低於 3.30 美元的估計，但仍意味著強勁的同比增長率和 10% 按季增幅。

高通未來 12 個月的市盈率僅為 10.4 倍，即使納斯達克指數因金融狀況收緊而再次下跌，高通仍有相當高防禦性。 該股受到來自芯片行業的負面消息（例如 NVDA 疲軟的遊戲市場需求和中國芯片禁售令）的拖累，但這些消息並非針對 QCOM。高通在 2022 財年前三個季度產生了 60 億美元的自由現金流（定義為淨運營現金流減去資本支出）， 以 132.05 美元的股價計算，這年化為不錯的 5.4% 的自由現金流收益率。

買入價：US$130; 目標價：US$170; 止蝕價：US$110。

發佈日前收市價：US$132.05; 同日標準普爾 500 指數值：4067.36

（筆者是證監會持牌人，並持有 QCOM股票）