個股推薦：Freeport-McMoRan (FCX)

費利浦·麥克莫蘭銅金公司 (FCX) 是全球第三大銅生產商（僅次於 Codelco 和 BHP），經營著全球最大的金礦（Grasberg 礦），也是全球最大的鉬生產商。 2022 年第二季度，銅、金和鉬的銷售收入分別佔公司總收入的 78%、15% 和 7%。

雖然銅價歷來被視為關鍵的經濟指標，但全球轉向再生能源和電動車的趨勢創造了與經濟增長相關性較低的巨大需求驅動因素。美國最近通過的《降低通貨膨脹法案》亦為增加銅含量高的電動汽車、充電站和可再生能源提供了激勵措施。電動車中的銅使用量大大高於傳統的汽油動力汽車。一輛典型的特斯拉 (TSLA) 包含大約 180 磅的銅，而純汽油汽車則大約為 50 磅。

銅價從 2 月份的 4.90 美元左右的高位跌至 7 月份的 3.25 美元的低位之後回升至昨天的 3.53 美元。 以每磅 3.50 美元的銅價計算，FCX 每年產生約 31.3 億美元的經營現金流 （OCF），即每股 2.15 美元。 這轉化為 6.9% 的經營現金流收益率。 銅銷售價格每變動 0.10 美元，每年都會對經營現金流產生大約 4.6 億美元 （或每股 0.315 美元）的影響。 按銅價 4 美元計算，FCX 經營現金流約為 54.3 億美元（OCF 收益率為 12%）。 因此，不難看出FCX的股價對銅價敏感度非常高。

如果美聯儲和其他央行繼續推高利率以抑制通脹，由此導致的經濟增長放緩將損害大多數商品價格，銅相信亦不會例外，但鑑於電動汽車採用和向可再生能源過渡的長期增長驅動力，銅價可能會更快恢復。 FCX 有強勁的資產負債表抵禦銅價短期疲弱，其淨負債已從 2013 年的超過 180 億美元減少到截至第二季度末的約 16 億美元。由於對全球經濟疲弱的擔憂導致銅價走弱，FCX 的股價已從 3 月份的高點回落約 40%。 鑑於未來多年對銅的強勁需求，FCX 的短期弱勢提供一個長期買入機會。

買入價：US$30; 目標價：US$38; 止蝕價：US$26。

發佈日前收市價：US$31.05; 同日標準普爾 500 指數值：3932.69

（筆者是證監會持牌人，並沒持有 FCX股票）