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财经快讯
Financial Bulletin
美股短期仍然受壓
发布时间：2022-09-16
美國市場週四低收，標準普爾 500 指數下跌 1.13%，納斯達克綜合指數下跌 1.43%。只有金融（+0.31%）和醫療保健（+0.55%）版塊上升，能源、資訊科技、房地產和公用事業四個板塊收盤下跌超過 2.2%。 在紐約證交所下跌股與上漲股的比率為 5 比 2，而納斯達克市場的比率則為 4 比 3。國債收益率延續近期走勢向上，10 年期和 2 年期國債收益率分別收於 3.455% 和 3.877%，收益率曲線倒掛從前一天的 -.376% 升至昨天的 -0.422%。 收益率曲線倒掛程度惡化反映了市場預期美聯儲收緊政策破壞美國經濟的風險繼續增加。10年期通脹打和點下移至 2.43%， 顯示市場通脹預期持續向下。
收市後，我們得到消息稱，由於宏觀經濟疲軟導致需求疲軟，聯邦快遞 (FDX) 未能達到季度盈利預期。 收盤後，該股一度下跌超過 15%。 此外，雖然公司收入低於預期不多（235.2 億美元相對 232 億美元），但每股盈利卻與預期差得多，這反映了利潤率受壓。在經濟下行週期，很多企業收入下降速度遠快於成本，因為成本往往由於粘性強的勞動力成分而更難下降。隨著我們越來越接近業績期，由於經濟活動疲軟，我們可能會看到更多令人失望的盈利和/或未來盈利指引。亞特蘭大 GDPNow 昨天將美國第三季度 GDP 增長率從 +1.3% 下調至 +0.5%，而美國經濟已經連續兩個季度收縮。
美國市場面臨的問題是，儘管美國經濟增長放緩，美國企業盈利未來可能被下調，但基於通脹等滯後指標做出決策的美聯儲別無選擇，只能繼續收緊政策。這意味著美國市場在 10 月初至中旬的財報季前仍有下行壓力。即使許多基於市場的通脹指標，如商品價格、運輸成本、消費者預期已經顯示通脹見頂，但這些變化需要長達 6 到 9 個月的時間才能反映在官方 CPI 數據中。貨幣政策都效力亦往往需要 6 到 9 個月才顯現。難怪，在美以有聲音建議美聯儲先暫緩貨幣政策收緊步伐。但在現在 CPI 水平還高達 8% 是，美聯儲為了保持信譽亦不能貿然放鬆。所以，市場現在仍預計到 2023 年 4 月，聯邦基金利率將達到 4.46% 的峰值， 遠高於8月 CPI 數據公布之前的 4% 以下。正如收益率曲線的更大倒掛表明的那樣，由於美聯儲政策失誤導緻美國經濟硬著陸的風險正日益增加， 亦不利短期美市表現。
我附上了一張標準普爾 500 指數的圖表。趨勢線顯示，一些支撐應該出現在 3750 點附近。基於上述因素，這似乎是短期的下行目標。 跌穿這一點打開了通往 6 月份低點 3600 點左右的大門。AAII 和 「Investor Intelligence」的衡量投資者情緒指標處於低位，CNN 恐懼和貪婪指數處亦處於 「恐懼」。 然而，這些指標還沒有達到分享指標利好的極端水平。 筆者認為，高於 32 的 VIX 讀數可能是達到短期低點的信號，而目前 VIX 為 26.27。在此日之前，我傾向於保持防禦部署，傾向醫療保健和消費必需品板塊。一年期國債現在收益率高達 3.96%，對我來說也很有吸引力。 這可能是持有與現金接近的資產類別的好方法。