在債券市場，負利率即將成為歷史

发布时间：2022-12-29

隨著日本央行給轉向以希望，全球債券市場的負利率時代可能已進入尾聲。

Factset的最新數據顯示，在各國央行努力加息以對抗通脹的行動下，全球負利率債券總額已經銳減，從兩年前的18.4萬億美元降至目前的2540億美元。

為了刺激經濟增長，過去以日本和歐洲為代表的央行採取將目標利率維持在零以下。但今年以來，通脹飆升已使歐洲央行提高了利率，負利率的陣營幾乎只剩下日本央行。

上周，日本央行出乎意料地放鬆了十年期國債收益率目標區間，從±0.25%提升至±0.5%，此後幾天，日本十年期國債收益率已升至略低於0.5%的水準，十年期以下的短期國債收益率也已轉為正值，只有期限在一年及以下的政府票據的收益率仍為負。

在宣佈調整收益率目標區間後，日本央行行長黑田東彥反復表示這一轉變並非加息，只是增強債券市場的功能。但市場仍然認為這是一個重要信號。

瑞銀證券首席日本經濟學家、前日本央行官員足立正道(Masamichi Adachi)認為，無論日本央行怎麼稱呼它，“這都是朝著退出邁出的一步”：

這為2023年新行長上任後加息打開了大門。

負利率債券時代

2010年末，歐洲央行、瑞典、丹麥和瑞士央行開始將目標利率維持在零以下；2016年以來，日本央行也一直將基準利率維持在零以下，組成了負利率債券的基本陣營。

儘管負利率債券實際上要求債券持有人付費，是一種“違反直覺的投資”，但一直有投資者在進行購買。

一些人需要一個安全的地方來存放大量歐元或日元，他們別無選擇，只能接受。還有一些人購買了負利率債券，希望在收益率進一步下跌時賣出獲利。

而一些日本以外的其他投資者則通過將投資與貨幣對沖相結合，從低收益率的政府債券中獲利。

Pictet Asset Management高級投資經理Ella Hoxha說，該公司的一些固定收益基金通過將美元兌換成日元進行短期掉期，並將日元投資於短期日本政府債券，獲得了4%以上的收益率。這種交易的大部分收益來自貨幣對沖，因為在美國利率相對較高的時候，外國人願意支付更高的價格借入美元。

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