IPO“行業紅黃燈”傳聞風波追蹤：10餘家排隊食品企業將受何種衝擊或成關鍵

发布时间：2023-01-06

日前一則有關監管層對部分行業主板IPO採取特殊限制的傳聞在業內持續發酵。

“對核准制下的主板申報進行了行業限制，叫‘紅燈行業’，直接說食品、餐飲連鎖、白酒、防疫、學科培訓、殯葬、宗教事務啥的都不能申報了，還有就是需要主管部門批復尚沒有拿到批復的也不能申報，譬如互聯網平臺、類金融、軍工啥的。”傳聞指出。

“還有一個‘黃燈行業’，涉及到服裝、家居、家裝、大眾電器等，但是沒有一棒子打死，規模比較大的，行業頭部的好像還可以，不要是通過燒錢模式、猛增加盟商等這種模式起來的專案。”傳聞還指出。

事實上，白酒、防疫、學科培訓、類金融等行業的IPO一直都存在限制，而這種障礙不只出現在主板，創業板、科創板和北交所同樣限制該類企業上市。

此次傳聞風波的關鍵爭議在於，出現在“紅燈行業”名單中的食品、餐飲連鎖行業是否會真的受到影響。

一方面，食品行業此前不乏有IPO專案成功上市，信風（ID:TradeWind01）以證監會行業統計wind數據顯示（下同），2022年包括五芳齋（603237.SH）等共計9家食品類的主板企業順利過會。

而另一方面，目前仍有十餘個IPO專案仍處於排隊審核階段，而這些專案的審核進度是否會受到衝擊或將成為此次風波的焦點之一。

部分食品企業對信風（ID：TradeWind01）明確表示IPO進程仍在正常推進。

“首先不管市場目前情況怎麼樣，我們IPO的進程肯定不會因為出現市場傳言就受影響，肯定是繼續推進。”擬IPO企業認養一頭牛證券事務相關人士對信風（ID：TradeWind01）表示。

同樣正處於排隊的擬IPO專案蜜雪冰城則對信風（ID：TradeWind01）表示對該消息不知情。

在業內人士看來，監管層對食品行業IPO採取一刀切的可能性相對有限，而更大概率可能對一些特殊經營模式的食品企業採取更為審慎或具體化的監管要求，例如一部分通過加盟形式快速擴張、具有類金融屬性的連鎖食品企業存在較為明顯的外部性風險，未來受到更多限制的可能性相對更高。

舊規的翻新？

傳聞中的部分“紅燈行業”的IPO本來就受到限制。

雖然監管層並未明令禁止白酒、防疫、學科培訓、類金融行業的主板IPO，但潛在限制一直存在。

以白酒行業為例，2020年至2022年期間該行業未再誕生新的A股上市企業，而2018年的擬IPO企業陝西西鳳酒股份有限公司最終也以撤材料而告終。

雖然“防疫類”此前並未出現明顯限制，但滬深交易所已於2022年11月對該類企業明確發聲。

例如上交所指出：“高度關注涉核酸檢測企業的上市申請，堅持從嚴審核，尤其是企業的科創屬性和可持續經營能力。依據科創板發行上市條件和審核標準，對企業發行上市申請進行了認真審核，重點關注了其科創屬性、核酸檢測相關業務與主營業務的關聯性、相關收入的可持續性，以及剔除該等業務收入後公司是否仍滿足發行上市條件等，要求公司進行了風險揭示。”

而在上交所公開回應後，涉及核酸業務的科創板擬IPO企業翌聖生物科技（上海）股份有限公司上市審議遭到取消。

但部分業內人士認為防疫類企業的IPO並非“一刀切”。

“其實很多涉疫的擬IPO專案並不是所有的收入都來自防疫業務。以核酸企業為例，可能新冠病毒的檢測業務在收入中的占比都不到一成。此前交易所的表態也是說需要具體判斷剔除該類業務後，企業的收入可持續性。”一位北京的投行人士表示，“所以就算把防疫類企業納入IPO負面清單，那收入占比多少才能算是防疫類企業也是需要考量的，畢竟部分涉及防疫業務的企業可能主業是醫藥類業務。”

相比需要具體分析的防疫類企業，學科培訓為代表的教育類專案的IPO早已實質性受阻，而即便是一些已經進入排隊且與教培“沾邊”的IPO專案也遭遇了各種問題。例如第三方線上考試服務提供商全美線上（北京）教育科技股份有限公司2022年9月底遭到發審委的否決。

“傳聞中關於白酒、防疫、學科培訓、類金融行業的IPO‘禁令’一直都存在，並不是潛規則。”一位上海的投行人士指出：“監管層之前就對這些行業有過表態，這些行業不能上市在業內一直都有共識。”

食品類專案衝擊待考

除上述本就受到上市限制的行業外，最令市場超出預期的是食品行業也被寫入了上述“紅黃燈傳聞”。

這是因為，食品企業的主板IPO之路此前並未出現不順，主板市場並未因食品公司的行業問題而採取差異化對待。

信風（ID:TradeWind01）以證監會行業統計wind數據顯示，2022年全年主營粽子的五芳齋、涵蓋夫妻肺片、百味雞等滷味產品的紫燕食品（603057.SH）、為餐飲行業提供調味產品同時還運營“空刻”意面的寶立食品（603170.SH）、主營寵物零食的源飛寵物（001222.SZ）、提供乳製品的陽光乳業（001318.SZ）等共計8家從屬於“農副食品加工業”或“食品製造業”的企業均已順利發行。

更關鍵的是，一旦上述傳聞成真將會對不少在審專案帶來不確定性。

截至2023年1月6日的Wind數據顯示，共有不少於14家公司從屬於“食品製造業”、“農副食品加工業”的企業處於主板IPO審核階段。

若將6家飲料企業也納入食品行業範疇，則同期主板在審相關專案共有20家，其中包括新式茶飲蜜雪冰城，而該公司的行業障礙恰恰還曾被上述傳聞所“點名”撤回。

但蜜雪冰城對此表示上市工作仍在正常推進，相關工作人員也對信風（ID：TradeWind01）表示對該消息並不知情。

同樣處於主板IPO審核排隊階段、主營乳製品的企業認養一頭牛對信風（ID:TradeWind01）否認了IPO進程受阻的情況。

“首先不管市場目前情況怎麼樣，我們IPO的進程肯定不會因為出現市場傳言就受影響，肯定是繼續推進。”認養一頭牛證券事務相關人士對信風（ID：TradeWind01）表示。

事實上，業內也對食品行業主板IPO是否受限存在一定爭議。

在業內看來，目前IPO審核對食品行業採取一刀切限制的可能性極低.。

“食品行業沒有理由被限制，這也是實體經濟的一部分，從政策方向來看一刀切可能性並不大。”一家中字頭券商投行人士指出，“尤其是在疫情防控政策調整之後，消費行業本身是被鼓勵的。”

“從實操來看，其實食品企業IPO一直都在正常推進中，並沒有出現市場傳聞說的撤材料情形。一般來說如果禁止某一個行業上市，就算沒有明文規定，但是觀察實際案例還是會有一些蛛絲馬跡。”一位南方的投行人士指出。

亦有業內人士指出，即便是對食品行業的IPO強化審核，大概率也將側重於對其商業模式風險性的判斷。

“一刀切幾乎是無可能的，但不排除針對一些已經脫離食品行業屬性的企業所作出的限制，因為部分企業雖然是食品行業，但實質是通過加杠杆的加盟連鎖模式擴大經營，沒有什麼技術含量，真正依靠只是企業的那塊招牌，具有類金融屬性和一定的外部性風險，那有可能會受到限制。”一位北京的投行人士指出。

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