美聯儲需要繼續加息壓制通脹

发布时间：2023-02-24

最近關於美聯儲3月份加息的鷹派言論落地了。當地時間2月22日，美聯儲發佈了1月31日至2月1日的聯邦公開市場委員會貨幣政策會議紀要，美聯儲認為，雖然有跡象表明通脹正在下降，但不足以抵消進一步加息的必要性，目前通脹率“仍遠高於”美聯儲2%的目標，由此決定把聯邦基金利率目標區間上調25個基點。

接受中國經濟時報記者採訪的專家表示，此次加息，支持了美聯儲3月份加息的判斷。

加息50個基點缺少支撐

市場上一度有說法認為，美聯儲在2月份宣佈加息後，3月份會緩行加息動作，不過這一說法逐漸被強預期的言論淹沒直到證實，而事實上，仔細梳理美聯儲的相關言論，3月份再加息還是有跡可尋的。

中泰證券研究所政策組負責人、首席分析師楊暢在接受中國經濟時報記者採訪時表示，當地時間2月1日，美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調25個基點，至4.50%-4.75%，符合市場預期。同時美聯儲也重申，會“持續加息”直至利率具備足夠的限制性，使得通脹恢復至2%的目標水準。不難看出，2月份之後美聯儲再次加息也不無可能，通脹數據是關鍵。

“儘管1月份美國CPI、核心CPI同比漲幅有所回落，但環比漲幅還是創2022年10月以來新高。特別是勞動力市場持續緊張，服務價格刷新40年來新高，零售等與消費有關的多項指標表現均超出預期。”中國銀行研究院高級研究員趙雪情在接受中國經濟時報記者採訪時指出，美國通脹壓力依然存在，回歸2%目標水平面臨較大差距。同時，她提出，近期美國金融緊張情緒有所緩解，3月份美聯儲加息25個基點的概率超過80%，也是合理的。

對於有預測提出，3月份可能加息50個基點，中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才認為，25個基點是合理的，以美國目前的經濟數據分析，其還是具有韌性的，不會硬著陸，50個基點較為激進，不合適，最終聯邦基金利率峰值將在5.25%-5.5%區間。

會暫停加息嗎？

結合各界資訊，美聯儲下一次加息似乎也不遠了。

美聯儲理事鮑曼的言論也代表著一種預測，她表示，對1月份的通脹數據“非常失望”，並認為美聯儲需要繼續加息以壓制通脹。

趙雪情稍顯謹慎，她提出，預計2023年上半年美聯儲將延續貨幣政策緊縮立場，但加息幅度將適度控制。一方面，美國經濟下行趨勢沒有根本改變。美聯儲在遏制通脹的同時，必然會打擊需求、犧牲經濟增速，二者之間存在兩難。儘管1月份美國數據向好，但更多來源於結構性、季節性因素。其中，個人消費、私人投資對利率、經濟週期高度敏感，將出現較大回落，加劇美國經濟下行風險。

另一方面，貨幣政策對通脹具有滯後性。加息直接抬升商品消費成本，但在服務消費方面，需要通過企業雇傭、勞動者薪資等鏈條逐漸發揮作用。隨著能源與房地產價格壓力在2023年上半年緩解，美聯儲加息進程將有所調整。此外，一些系統性因素，如全球化進程、地緣政治格局、勞動力結構等，已發生重大轉折，過去完美的低通脹難以實現，美聯儲或將調整實際通脹目標，在通脹與經濟增長之間實現均衡。

楊暢則認為，下一次加息的可能性在逐漸增強。她表示，在美聯儲2月議息會議新聞發佈會的問答環節，當有記者問到“委員會是否討論了暫停加息的條件”，鮑威爾並未否認，還指出“會議紀要將釋放更多細節，包括未來加息路徑的探討”。

而這次會議紀要內容確實有所表示：據瞭解，幾乎所有的聯邦公開市場委員會貨幣政策會議與會者都支持這一決定，並同意在通脹得到控制之前繼續加息步伐。

由此，楊暢給出推論：從初期公佈的會議聲明來看，美聯儲對未來加息的指引沒有發生明顯變化，即持續加息是更合適的。同時，她表示，近期，考慮到美國超預期的就業市場、CPI數據，以及供給端所出現的短期擾動因素，抗擊通脹仍需一定時間，美聯儲未來連續進一步加息25基點的概率較大。

對於美聯儲加息的外溢影響，在趙雪情看來，未來一段時期，美元利率趨於上升，總體高於此前常態水準，金融價格將面臨調整，債務壓力加劇，資產價格估值趨降，新興市場匯率承壓。對於我國，中美利差存在，美元相較於人民幣處於強勢地位，人民幣對美元匯率將延續中樞穩定、雙向寬幅波動態勢。這有助於改善北向資金大規模單向流入局面，緩解人民幣匯率升值壓力，對於我國出口也形成一定利好。