放棄“商業銀行夢”，高盛還是做回“投行之王”老本行吧

发布时间：2023-03-01

高盛進軍新業務的夢想可能即將破碎，但其在華爾街投行中的地位仍無法撼動。

當地時間週二，在高盛的投資者日上，該公司CEO所羅門（David Solomon）表示，該行正在考慮消費者平臺部門的“戰略替代”。另外兩位高管也紛紛強調，在考慮消費者貸款業務的戰略性替代選擇。

有媒體因此評論稱，這些高管都暗示，高盛正考慮是否可能出售旗下消費者平臺。

事實上，雖然有野心，但高盛的消費貸業務一直進展得不太順利。2月16日，高盛已經放棄擴張這項業務，砍掉除了 Apple Card 之外的所有消費者信用卡業務。就在幾周前，高管們承認，高盛進軍消費貸業務使其損失了近60億美元，引發了員工的不滿，並削弱了CEO所羅門在公司中的地位。

數據顯示，自2020年的第一個投資者日以來，高盛的整體股東權益回報率接近60%，是標普500指數回報率的兩倍多，但橫向來看回報的增長仍是非常溫和的。

FactSet 的數據顯示，在2020年高盛投資者日當天，其未來12個月的市盈率為9.7倍；週二，其市盈率剛剛超過10。相比之下，作為高盛競爭對手的摩根士丹利市盈率已從低於10上升至超過13。

分析認為，高盛所構築起的“商業銀行夢”——進軍消費貸業務，並不能實現公司的高估值目標。即使高盛繼續保留這一部門，如今消費貸業務的增長也很艱難，因為銀行正在為潛在的貸款損失撥備大量資金。這對一家追求快速增長的銀行來說尤其重要，因為它還沒有同樣規模的貸款壞賬來產生利息收入，以抵消準備金。

這就使得幫助實現公司增長的責任可能將落在資產和財富管理部門。

高盛多次承認，該部門是其最重要的增長機會，對於實現公司的高估值至關重要。所羅門週二當天還對媒體表示，資產管理和財富管理將是高盛未來的增長引擎，“今後這些年，真正的增長機遇故事將圍繞資產管理和財富管理”展開。他還說，高盛已經是全球第五大主動資產管理者。

作為華爾街的頂級投行，高盛仍然有自己的核心競爭力。高盛仍將利用其資產負債表與客戶資金共同投資，這可以幫助該公司在與其他另類資產競爭對手（私募股權、風險投資、對沖基金等等）的競爭中獲取獨特優勢。

另外，高盛目前的整體股本回報率保持在14%至16%，在過去的三年裏，其平均股本回報率為14.8%。雖然沒有設定新的回報率目標，但在為投資者日發佈的幻燈片中，高盛透露，其平臺解決方案部門的目標是，到2025年實現盈虧平衡。高盛還重申，公司的有形股本回報率目標仍是15%到17%。

媒體分析稱，這在一個週期內是可行的，但消除波動性仍然是一個關鍵目標。在股市和債市都表現不佳的情況下，高盛的股票和債券投資收入大幅下降，該公司的這一回報率在2022年為3%，低於2021年的28%。

媒體還表示，高盛可能無法成功說服市場，它能夠實現自己理想中的藍圖，將自己與傳統投行區別開來。但提高股本回報率的下限，同時保持一定的增長上行空間，仍是一個同業競爭中的“制勝法寶”。投資者應該繼續關注高盛作為一家投行的出色表現，而不需要擔心可能出現的意外。

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