新美聯儲通訊社：銀行危機讓美聯儲“進退兩難”

发布时间：2023-03-14

面對美國仍處高位的通脹和矽谷銀行帶來的金融市場動盪，美聯儲該如何選擇。

有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos在最新文章裏指出，金融市場穩定和通脹問題同時出現，激進加息的副作用出現的“太快太猛”，使得美聯儲陷入兩難困境，Timiraos解釋稱：

在過去一年中，美聯儲官員曾多次承認未來同時應對金融穩定和通貨膨脹的風險。但除了房地產市場的急劇放緩外，美聯儲激進加息的舉措對經濟和金融系統還沒有出現明顯的副作用。

然而，矽谷銀行一夜資不抵債，迫使投資者重新考慮地區性銀行的未來，這可能會使不少公司為因高額利率大幅減少貸款規模。

Timiraos指出，上周因美聯儲主席鮑威爾的“雙重鷹派發言”及遲遲無法降溫的通脹和就業數據，市場一度認為3月加息50個基點“板上釘釘”。

但矽谷銀行的風暴使得一切都逆轉了，週一，市場對歐洲央行利率峰值的預期跌破了3.5％，對美聯儲下周加息幅度的預期不到14個基點，甚至預期美聯儲年底前降息50個基點。

根據芝加哥商交所的FedWatch最新數據顯示，3月美聯儲不加息概率為35%，一天前尚為0；加息25個基點的概率為65%，一個月前為90%；加息50個基點的概率降至0，在矽谷銀行倒閉之前的可能性曾高達70%。

美聯儲激進加息的副作用可能失控

Timiraos認為，美聯儲通過收緊金融條件來使需求降溫，以對抗通貨膨脹，這些舉措的副作用不會太快出現，但一旦出現或許會失去控制：

這可能類似於從玻璃瓶中倒番茄醬：反復敲打瓶子無果，然後一不注意倒出過多的番茄醬。

信用利差的顯著擴大將使銀行和企業的借貸成本更高，這可能導致貸款大幅回撤，這一切對美聯儲來說太快也太猛了。

儘管美聯儲已經緊急出手，試圖穩定金融市場，但美國金融環境急劇收緊，整體金融系統依舊呈現緊張態勢。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli 在周日晚上的報告中表示，雖然美聯儲希望收緊金融條件以抑制總需求，但他們不希望政策產生的影響迅速蔓延且脫離控制，這無疑將對納稅人的利益造成損害。

Timiraos認為，未來這場危機將如何展開尚不得而知，但分析師週一曾發出警告，這可能導致美國銀行體系運作方式發生更根本性的變化：

如果銀行的無保險交易存款的持續減少，信貸規模可能會回落，進一步打擊中小型企業的發展前景。

Fredric E. Russell Investment Management Co.的首席執行官 Fredric Russell 認為，這可能僅僅是“廚房裏的第一只蟑螂”：銀行業陷入了自滿的黑暗之中，然後降低了他們的品質標準。

“進退兩難”美聯儲如何抉擇

Timiraos指出，美聯儲可以像2008年金融危機時那樣，帶美國重回低利率和量化寬鬆的時代，但現在剔除食品和能源價格在內的核心通脹比當時高得多，這對美聯儲未來的政策構成了更嚴峻的考驗：

如果美聯儲在打擊通脹方面變得緩和，這可能會使通脹問題遲遲得不到緩解，1998年美聯儲為應對對沖基金長期資本管理公司的破產而降息後，市場出現崩盤。

畢馬威美國經濟顧問和首席經濟學家Diane Swonk指出，當前的首要任務是確保美國銀行業的穩定，如果美聯儲的措施緩解了金融市場狀況，或許會在一定程度上緩通脹壓力：

唯一可能破壞美聯儲緊縮政策的事情就是金融危機，現在仍無法判斷尚不清楚危機是否已經避免，當前最終要的事是確保銀行業健康穩定。但如果這些措施緩解了金融市場狀況，你不知道你會在多大程度上降低通脹壓力。

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