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财经快讯
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查看详情最快跌入熊市、最快跳回牛市，美聯儲救市成功了嗎？
截至北京時間10日7時，美股道瓊斯指數報收於23719.37點，離3月23日的最低點18213.65點已反彈逾30%。 道瓊斯指數從2月12日的歷史高點，短短21個交易日暴跌萬點，創造了美股歷史上最快跌入熊市紀錄。之後又在90年來最快的連續三天大漲之後，創造了最快跳回技術性牛市的紀錄。 暴跌暴漲背後，美聯儲迅速採取的一系列救市措施發揮了多大作用？美聯儲的救市措施算是成功了嗎？ 多位接受第一財經記者採訪的經濟學家和市場人士認為，從緩解市場流動性、穩定金融市場的角度，美聯儲的救市措施是有效的。同時，也有經濟學家認為，美聯儲的救市措施對經濟增長意義大不大，且是一種很“沒有節操”的做法，將會嚴重打擊美元的信譽。 多位接受第一財經記者採訪的經濟學家和市場人士普遍認為，從穩定金融的角度，美聯儲的救市措施不但迅速而且有效。 有效、無節操？ 如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友在接受第一財經記者專訪時表示：“中央銀行跟市場的關係，和投資者以及證券監管部門跟市場的關係不一樣。中央銀行的職責，就是防止出現恐慌性的流動性危機，避免導致整個市場陷入停滯狀態。這也是評價中央銀行是否成功的最重要標準，從這個角度來說，美聯儲的救市是達到了這個目的的。” 管清友進一步分析稱，目前美國股市的企穩大概有三方面原因，第一個原因，從技術層面講，一般跌掉30%，到達黃金分割點的時候，市場會有一個所謂的企穩反彈的過程。第二個原因，美國以及歐洲在疫情防控方面，已經動員起來開始認真應對，所以大家的預期發生了變化，相信疫情會好轉。第三個原因，美聯儲的緊急救助，確實起到了一定的作用，避免了出現流動性危機。“決定股票市場走勢的原因有很多種，有長期的原因、有短期的原因。從短期來看，就是我們講的預期、流動性、杠杆等。在美國股市企穩的過程中，美聯儲的作用只是其中一方面。”管清友表示。 上海社會科學院世界經濟研究所研究員、國際金融研究室副主任、國際貨幣金融研究中心副主任高洪民在接受第一財經記者採訪時則表示：“從歷史的角度，美聯儲吸取了上世紀大蕭條的教訓，同時也借鑒了2008年救助次貸危機的經驗，在可能發生未預料到的經濟危機之前，快速出臺超常規貨幣政策，穩定金融市場。從現實的角度，美國是市場主導型金融結構，即貨幣和資本市場在美國的金融市場發展中佔據主導地位，因此美聯儲必須防止金融崩潰與經濟蕭條相互強化從而演化為經濟危機或大蕭條。” 武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則認為美聯儲的救市措施“很不負責任”。他對第一財經記者表示：“美聯儲的救市政策，概括起來就兩句話：無底線的降息、無底線的量化寬鬆。這是一種很沒有節操的做法，將來會嚴重打擊美元的信譽，並且不利於美國經濟的未來。” 董登新還進一步表示：“歐洲跟美國經濟有很大的關聯度，所以歐洲是美國這種做法首當其衝的受害者。” 對經濟增長意義不大 CF40學術顧問、中國社科院學部委員餘永定在浦山講壇談及美聯儲救市措施時分析說，美聯儲應對危機包括兩方面內容，一方面是穩定金融，另一方面是刺激經濟，評價美聯儲救市措施是否成功，也應該由此入手。 餘永定表示，在穩定金融方面，美聯儲可以發揮的地方在資產端、負債端、資本金等三條戰線。“在資產端，通過買進有毒債券等，抑制資產價格的下跌空間；在負債端，通過公開市場操作，向貨幣市場注入流動性；在資本金方面，則採取了政府注資、增持股份、接管等方式。”餘永定認為，美聯儲在穩定金融市場方面很成功，但對經濟增長的意義不大。 高洪民也對第一財經記者表示：“目前疫情仍在蔓延，經濟的供需兩端都被阻斷，實體經濟運行被阻斷，就可能導致金融領域出現流動性危機。美聯儲出臺一系列措施的重要效應之一，是穩定市場預期。至於美聯儲救市是否成功，還需要繼續觀察，並不應以美國股市短期內是否企穩為主要標準，關鍵應以這種政策能否保證金融系統不發生大的流動性危機並進而不發生系統性金融崩潰為主要標準。” “關於中央銀行在整個金融市場當中的角色、地位以及它能做的事情，在理論上和實踐上都有比較大的分歧。”管清友對第一財經記者表示，“一種被稱之為‘新貨幣理論’的觀點認為，出現危機的時候，中央銀行不管採取什麼方式，都應該義無反顧地注入流動性。另一種觀點則認為，如果中央銀行都親自下場去進行所謂的救助，實際上政策成本很高，而且有一定的道德風險。” 管清友總結稱：“美國因為有美元全球貨幣的地位，美聯儲採取這些措施可以理解，而且他們也不得不這麼做。” 對於美聯儲後續還有哪些貨幣工具可用，管清友表示：“無論買債還是直接買股票ETF，美國貨幣政策的空間很大，這跟他們整個貨幣地位有很大關系。用現在時髦的話說，美聯儲既有可以打出‘王炸’來的四個2，並且也有很多‘王’。最關鍵的是，美國因為美元的全球貨幣地位，可以自己直接印‘王’，然後再打出去。當然，‘王’印太多了也不行，不能讓全球對美元失去信心，那也是不行的，這肯定是有個臨界點的。” 快速跳回技術性牛市之後，關於美股到底是反彈還是反轉的爭議再起。 美股後市怎麼走 快速跳回技術性牛市之後，關於美股到底是反彈還是反轉的爭議再起。董登新對第一財經記者表示，萬點暴跌只是美股進入熊市的開始：“美國的牛市已經結束，這個沒有任何懸念了，現在已經完全進入熊市。十年一個週期，美股的累計漲幅已經嚴重漲過頭，所以這一輪熊市的下跌非常兇悍。當然，暴跌之後有個兩三千點的反彈是很正常的，但接下來很快會繼續向下。” 對於熊市將持續多少時間，董登新給出了時間表：“從歷史規律來看，美股的熊市一般會持續兩年左右。目前華爾街的預測，是這一輪熊市會持續17個月到18個月。” 當然，市場在不穩定狀態的時候，看空的聲音頗有一種“語不驚人死不休”的意味。此前，美股獨立分析師科斯特裏茲（James A. Kostohryz）明確表示，他認為標普指數還將在目前的基礎上至少下滑26%，最早也要在未來兩個月時間裏才能找到新的底部位置。 對外經濟貿易大學資本市場研究中心主任、國際商學院教授張建平此前也在公開場合明確表示，科技巨頭盈利大幅增長、低利率大額回購和減稅法案等先前的積極因素，正在疫情的催化之下發生反噬效應，轉變為加速美股下跌的負向回饋。“如果按照一次大危機的標配，指數的跌幅應該在50%左右。”他說。 對於超漲超跌市場劇烈波動背景下的美股未來走勢，管清友則給出了一個充滿禪意的回答：“不是風動，不是幡動，股者心動。” *本文來自第一財經
2020-04-10 -
查看详情美聯儲再出重磅！將維持近零利率水準，道指大漲近800點
昨夜美股集體大漲，道指漲近780點。截至收盤，道指漲3.44%報23433.57點，標普500漲3.41%報2749.98點，納指漲2.58%報8090.9點。 就在昨晚，美聯儲公佈了三月會議紀要。根據內容顯示，今年3月15日，在決定降息至0-0.25%的緊急會議上，美聯儲官員都對公共衛生事件對美國經濟的影響表示擔憂，美聯儲認為美國經濟前景面臨“極大程度”不確定性，零利率政策將保持至經濟消化疫情的打擊之後。 “所有與會者都認為，近期美國經濟前景在最近幾周裏已經急劇惡化，已經有很大的不確定性。”美聯儲貨幣政策委員會的成員們認為，“公共衛生事件已經在包括美國在內的多國傷害了社區，干擾了經濟活動，全球金融環境已經大受影響。並判斷，衛生事件的影響將在近期內施壓經濟活動，將對經濟前景構成風險。”鑒於此，幾乎所有成員都認同，將聯邦基金利率目標區間降至零到0.25%。 這一行動可能向公眾提供一個明確的信號，即決策者承認衛生事件形勢可能對經濟有很重要的影響，必須採取強有力的貨幣政策抵禦近來金融環境收緊。 紀要中，美聯儲官員承認，降息不會減慢衛生事件傳播的速度，也不能修復已經被破壞的供應鏈，但它可能幫助重振家庭、企業和金融市場的信心，緩和消費者和企業的財務緊張形勢，在需求受巨大衝擊時給予經濟實質性的支持。 資管巨頭貝萊德的美國基本固定收益主管Bob Miller評論稱，總體來說，3月15日的會議紀要顯示，美聯儲在貨幣政策上採取了“不惜一切代價”的態度。預計FOMC將為了今年保持寬鬆的金融環境而採取必要行動，包括購買所需規模的美國國債，防止國債收益率在未來發債後大幅攀升。Miller預計，美聯儲的資產負債表將從當前的略低於6萬億美元擴大到10萬億美元，或者更高。
2020-04-09 -
查看详情疫情過後如何重振經濟？歐盟各國分歧嚴重
據《歐洲時報》報導，當地時間7日下午，歐盟27國財長舉行電話會議，商討在疫情過後如何重振歐盟經濟。然而，各方暫時難以達成共識，德國等國反對義大利和西班牙兩國的提議，即不惜增加共同債務大力支持經濟。 當地時間4月1日，義大利瓦雷澤的Circolo醫院啟用了“機器人護士”來照料新冠肺炎患者。 據報導，疫情嚴重的國家希望建立公共債務工具，以應對可能出現的嚴重衰退。義大利總理孔特7日稱：“歐洲債券是一個應對當前危機的嚴肅和恰當的辦法。” 然而，德國等國家不接受該建議，並表示會議將不會達成協議。德國財長朔爾茨會前說，德國願意以“團結一致的方式”參與疫情過後的重建。但他表示，對德國和荷蘭來說，共同分擔債務是一條不可逾越的紅線，它們不願意和義大利、西班牙這些負債很高的國家一起借貸。 法國方面提出了“重振基金”或“團結基金”的設想，由成員國公共舉債，但資金只用於如醫療公共服務部門，或遭遇嚴重經濟困難的行業。法國希望將這個提議寫入會議結論檔中，以避免各方對峙導致會議無法取得進展。 此外，北歐幾個國家反對共同舉債，而是希望使用既有的應對經濟衝擊的工具，比如擁有4100億歐元的歐洲穩定機制(ESM)。這個機制可以給遇到困難的國家借貸最大達其國民生產總值2%的資金。但孔特認為這個機制不適用於目前的危機，他的態度非常堅決，“不要歐洲穩定機制，要歐洲債券。” 據報導，會議達成的各項提議，還需歐盟各國領導人及歐盟領導人同意。 *本文來自第一財經
2020-04-08 -
查看详情救完大企業 美聯儲要直接拯救小企業
美聯儲週一宣佈，其將購買美國小企業管理局（SBA）發放的針對小企業的緊急貸款，以幫助小企業繼續從銀行處獲得救助貸款。 根據聲明，美聯儲將啟動購買 SBA 貸款的機制。相關貸款是根據薪水保護計畫（PPP）提供的，根據規則，美聯儲將向因新冠疫情被迫關閉或限制業務，雇員人數不足 500 人的企業提供總額最高達 3490 億美元的可免除貸款。 這些貸款是由聯邦政府批准和資助的，用來幫助相關企業支付長達 8 周的工資、租金和水電費，是 2.2 萬億救助法案的核心內容。根據規定，如果企業保留或者重新雇傭員工，相關貸款就會轉化成救助金。 從上周五開始，企業主已可通過銀行和其他機構申請 PPP 貸款。截至上周五，聯邦政府已經發放了 54 億美元貸款。 但相關救助貸款發放進展依然緩慢。此前美國多家大型銀行推遲了參與 SBA 的貸款計畫，他們要求美國政府提供明確的貸款條款，並將貸款發放的受眾限制在現有客戶手中，從而縮小了可以受益的小企業的範圍。而有的借貸機構稱其手中現金流不足以覆蓋持續性的貸款計畫。 市場分析指出，美聯儲的動作將推動美國大型銀行對小企業貸款計畫的參與：通過新的購買機制，美聯儲將從銀行和貸款機構購買這些貸款，釋放他們手中的現金，幫助他們根據 SBA 計畫發放更多的貸款。 但有市場分析警告，3490 億美元的貸款總額可能很快耗盡，不足以覆蓋相關企業未來幾個月的損失。 *本文來自全天候科技
2020-04-07 -
查看详情市場冰凍之際 市場聚焦這兩個 IPO
疫情之下，美股入熊，IPO 市場冷冷清清，一個月來已有至少 20 家公司推遲了上市計畫。 不過，據媒體報導，專注癌症治療的美國生物科技公司 Zentalis Pharmaceuticals 計畫週五在納斯達克交易所上市，籌資至多 1.38 億美元。 而在本週三，中國最大全息雲平臺微美全息已在納斯達克掛牌，成為全球全息 AR 第一股，募資 2600 萬美元，當日收盤與發行定價持平，公司市值為 3.26 億美元。 這兩單 IPO 規模都不大，但仍舊引發了投資者的密切關注，希望能在美股跌宕之際判斷新股狀況。 今年頭兩個月，美股 IPO 市場仍然火熱，有 21 家公司進行 IPO。 但在海外疫情全面爆發之後，3 月僅有 4 家公司在美股上市，為去年 8 月以來的最低水準；總募資金額 15 億美元，為去年 11 月以來的最低水準。 另外，上市公司通過發行新股進行融資的後續交易規模也在 3 月暴跌至 23 億美元，為 2011 年 8 月以來最糟糕的一個月。 *本文來自全天候科技
2020-04-03 -
查看详情為了拯救美債市場，美聯儲又做了一件破天荒的事
為了緩解美國國債市場的緊張局勢，美聯儲週三推出了一項短暫放寬大型銀行資本金的措施，以鼓勵銀行增加放貸。 美聯儲表示，大型銀行在計算其補充杠杆率的時候，可以將持有的美國國債和存放在美聯儲的準備金從中剔除。這項措施有效性為一年，將於 2021 年 3 月 31 日結束。 補充杠杆率規定在 2013 年引入市場，旨在限制銀行的風險水準，它要求所有擁有國際資產頭寸的大型銀行必須持有相當於其總資產 3% 的補充資本金，用於彌補損失。 放鬆這項規定就意味著大型銀行可以承擔更多的杠杆，從而減輕美國國債市場的壓力。隨著美聯儲向銀行體系注入更多現金儲備，銀行將能夠將這些儲備金納入資產負債表，而不必同時增加資本金。 美聯儲預計，這一臨時性規定將使金融機構的一級資本規定暫時降低約 2%，大約釋放 760 億美元的資本。 美聯儲希望通過此舉幫助銀行酌情擴大資產負債表，釋放更多貸款，而不是增加股票回購和向股東派發股息，" 銀行不得利用新資本增加資本分配。" 補充杠杆率規定一般適用於合併資產總額超過 2500 億美元的金融機構。前美聯儲工作人員 Mark T. Williams 表示，補充杠杆率規定總計覆蓋 15 家銀行，他們合計掌控著 15 萬億美元資產。他還稱： 由於美國國債收益率邁向負值區間，美聯儲放鬆大型銀行的資本規定主要是為了激勵銀行繼續充當國債買家。 道明證券（TD Securities）全球利率策略主管 Priya Misra 表示，根據新規定，如果美債價格足夠便宜，銀行將更有可能購買美債。這有助於確保美債市場的平穩運行。 現在我們不必僅僅依靠美聯儲來讓美國國債市場恢復正常，還有一類參與者可以幫忙。 從3月上旬至今，美聯儲迄今已拿出將近1萬億美元來支持金融市場。 隨著疫情快速擴散，包括美國股市在內的全球金融市場暴跌，導致規模高達 18 萬億美元的美債市場陷入危機。大批美債一度遭遇猛烈拋售，基金經理們無法對沖下跌的股票。投資者和企業瘋狂囤積美元現金，令美元指數以驚人的速度飆升。 波士頓聯儲主席 Eric Rosengren 在接受當地媒體採訪時表示，美債市場能夠以幫助投資者開展大額交易的方式運作 " 至關重要 "。 雖說還沒有達到 100％，但是我們取得了很多進步。 美聯儲宣佈放鬆大型銀行補充杠杆率當天，長期美債收益率下行，十年期美債收益率午後下行 7.2 個基點，報 0.6269%。而短期美債收益率幾無變動，令兩年期與十年期美債收益率曲線趨平。美股走低，標普 500 指數收盤跌超 4%。 *本文來自全天候科技
2020-04-02 -
查看详情美又一輪刺激計畫要來了？美議員答一財：聚焦5G等基建專案
在美國史上最大的、超過2萬億美元的經濟刺激方案生效還不到一周之後，美國國會又開始討論下一輪經濟刺激方案了。 美國國會眾議院議長佩洛西、佛吉尼亞州民主黨眾議員斯考特（Bobby Scott）和新澤西州民主黨眾議員帕隆( Frank Pallone)3月30日和媒體召開電話會議時透露了第四輪美國新冠疫情刺激計畫民主黨版本的框架內容。 斯考特眾議員辦公室對第一財經記者表示，在下一輪的經濟刺激方案中，民主黨成員希望加入的優先議題包括：為醫療工作者發放更多的防護措施，加強對他們安全與健康的管理；為美國民眾發放新一輪的現金；為醫院和敬老院增加額外的預算；確保新冠肺炎患者能夠得到免費的測試。 值得關注的是，根據斯考特辦公室提供的資訊，除上述議題外，民主黨還希望在下一輪的刺激方案中強調基礎設施建設，特別是在寬頻和5G方面的投入。 佩洛西：疫情防控與基礎設施息息相關 佩洛西3月30日釋放出類似資訊。 “第四輪刺激方案將同經濟復蘇相關。”佩洛西在當天的電話會議上對記者們表示，“如何應對疫情，與我們國家的基礎設施直接相關。我們希望在下輪的刺激方案中能夠看到一部分跨黨派的、帶領我們走向未來的基礎設施建設計畫。”新的刺激計畫中將包括擴展美國的寬頻和5G技術，讓更多的美國人能夠在家辦公；為醫院和社區醫療中心提供更加現代化的設備；更新破損陳舊的供水管道等。 帕隆也在記者會上表示，新冠疫情的肆虐暴露了美國在基礎設施建設上的諸多不足。“我們要開放那些已關閉的醫院，而在偏遠地區我們需要更多的醫療中心。” 帕隆表示，“希望共和黨人能夠明白並且得出結論：我們應該重新審視國家的基礎設施了。” 佩洛西說，民主黨所強調的基礎設施建設計畫得到了特朗普的認可和支持。“在復蘇的問題上，（基礎設施建設）應該是最為跨黨派的一個領域。”佩洛西表示，“基礎設施建設不是一個黨派問題，它是一個公共健康議題，實際上，它是有關清潔空氣與水的問題。除此之外，它也是一個經濟議題，一個就業問題。” 特朗普:第四輪包括2萬億美元基建計畫 針對民主黨正在主推的新一輪經濟刺激計畫，當前在共和黨中分為兩種意見，有共和黨成員認為，美國走出新冠疫情需要增加額外的聯邦政府支持；也有部分共和黨成員認為，第三輪還未真正開始推行就開始討論更多的支出計畫“為時尚早”。 “國會休會的這三個星期是議員們討論下一輪經濟刺激計畫的時候。”密蘇裏州共和黨參議員布朗特(Roy Blunt)表示，“當我們完成第三輪（刺激計畫）的談判之後就開始了有關第四輪的討論，因為我們知道第三輪沒有包括我們所需的一切。” 眾議院少數黨領袖麥卡錫(Kevin McCarthy)則表示:“我不確定我們需要第四輪的經濟刺激計畫。在我們開始起草第四輪計畫之前，我希望看到之前的刺激計畫能夠先讓經濟運行起來。” 3月31日，特朗普在白宮新冠疫情簡報會上表示，他希望在第四輪的經濟刺激計畫中加入一項“非常大手筆和大膽的”基礎設施計畫——規模將達2萬億美元，集中在就業和重建美國的基礎設施。 但特朗普強調，他的基礎設施投入計畫和民主黨的不是一個版本，他無意推動民主黨的清潔能源計畫。 *本文來自第一財經
2020-04-01 -
查看详情世行大幅下調東亞與太平洋地區增速，呼籲貿易必須開放
世界銀行（下稱“世行”）在2020年4月期“東亞與太平洋地區經濟半年報”（下稱“半年報”）中預計，2020年基線情景下東亞發展中國家增速將從此前預估的5.8%放慢至2.1%，在悲觀情景下降至-0.5%。 世行表示，遏制疫情蔓延能讓東亞地區實現持續復蘇，但金融市場壓力對經濟增長前景構成的風險將會居高不下。 世行東亞與太平洋地區副行長維多利亞·克瓦表示：“東亞太平洋地區各國已在疲於應對國際貿易緊張和新冠疫情蔓延的影響，現在又面臨全球性衝擊。好消息是這個地區擁有可供利用的實力，但各國必須快速行動起來。” 來源：世行報告 大幅下調2020年增長預測 世行這份新半年報顯示，在新冠疫情擴散和金融動盪加劇的情況下，大幅下調2020年增長預測。 世行解釋道，之所以提出“基線情景和悲觀情景假設”兩種情況，是因為在快速變化的環境中，做出精准的增長預測異常困難。 除前述數據外，世行還預測，在不包括中國的情況下，預計2020年在基線情景下東亞地區增速將從2019年的4.7%放慢至1.3%，在悲觀情景下降至-2.9%，預計隨著病毒影響消散，2021年增速將逐漸回升。 世行強調，“與受疫情影響的經濟行業息息相關的居民，所面臨的陷入貧困的風險顯著上升，至少在短期內是這樣。” 據悉，這些行業包括泰國的旅遊業和零售業、越南的製造業和紡織業等。同時，所有國家的非正規工人可能受影響尤其明顯，而且最難以幫助。 半年報顯示，整個地區的金融系統仍很容易受到外來衝擊的影響，尤其是私人債務水準較高的國家。 同時，印尼、馬來西亞、菲律賓和泰國的債務增長率遠超世界其他經濟體，因而在全球債務總額中的占比從2005年的3.4%上升到2019年的18%。 除疫情擴散影響之外，也存在其他特定因素，比如乾旱（泰國）和大宗商品衝擊（馬來西亞和蒙古），這些特定因素對該地區不少國家經濟發展構成壓力。 比如，在太平洋群島國家，由於其經濟依靠贈款和旅遊業，2020年的經濟前景面臨很大風險。半年報表示，如新冠肺炎大流行繼續惡化，旅行限制更加嚴厲或持續時間更長，將會對旅遊業產生進一步的負面影響。 貿易政策必須開放 世行強調，隨著新冠大流行波及全球主要經濟體，已在奮力應對國際貿易緊張局勢與新冠疫情的東亞與太平洋地區（EAP）發展中經濟體，現在又面臨全球性衝擊。東亞各國必須採取快速、合作和大規模的行動。 該半年報給各國提出了六點主要政策建議。第一，調整醫療衛生政策和宏觀經濟政策。 世行表示，為了防止感染擴散，多國政府採取了控制傳播的措施，比如封城、旅行限制等，以期“拉平大流行曲線”。與此同時，為了緩解由此產生的不利經濟影響，政府採取了貨幣、財政和結構性措施，以期“拉平衰退曲線”。此外，前期醫療衛生投資能夠在流行病出現時幫助減少採取成本高昂的預防措施的必要性。例如，新加坡、韓國等國就得益於高水準的檢測、追蹤和隔離。 來源：世行報告 第二，亟需提升醫療服務能力，以滿足可能將持續一段時間的巨大需求。除了擴大常規醫療設施和醫療設備生產廠外，有可能還需要創新措施，比如把普通醫院病床改作重症監護病床，快速培訓人員參與基本醫療工作，確保貧困人口獲得適當救治可能需要提供免費或補貼費用的檢測和治療。 第三，調整財政和貨幣政策以應對新冠肺炎危機。擴張性的宏觀經濟政策在工人被迫居家期間對於擴大生產和就業起不了多大作用。相反，財政措施應支持公共衛生應對，提供社會保護以緩解衝擊，尤其是針對最脆弱的群體。擴大社會安全網可以給收入受到疫情負面影響的家庭提供臨時救助。同樣，注入流動性可以幫助企業維持經營，保持與全球價值鏈的有益聯繫。 第四，在金融行業，放寬居民信貸限制以減輕困難並平滑消費，以及緩解企業流動性壓力，幫助企業安全度過目前的生產中斷。與此同時，監管機構必須確保風險資訊披露，並明確傳達監管期望，以避免金融不穩定，尤其是在私人債務水準較高的經濟體。對於較貧困國家，債務減免將是必要的，以便集中關鍵資源用於管理疫情對經濟和健康的影響。 第五，貿易政策必須保持開放。為了保障國內消費者必要的物質供應，一些國家對醫療產品實行了出口限制。經濟學和最近的經驗表明，這些措施最終會傷害所有國家，特別是較脆弱的國家。 第六，在所有這些領域促進國際合作，開展公共與私營部門合作，尤其是確保關鍵醫療物資供應。所有國家都必須認識到，除了大膽的國家行動以外，深化國際合作是防禦病毒威脅最有效的手段。 *本文來自第一財經
2020-03-31 -
查看详情美國經濟難有“V型”反彈，美聯儲也不會尋求負利率或買股票
當前，全球疫情仍在升級。儘管防控舉措是抑制疫情蔓延的必要之舉，但將持續衝擊各國經濟。 瑞銀預計，對於中國以外地區來說，今年第二季度的經濟將遭到嚴重打擊，在原有基礎上或下降20%～25%，並認為，限制措施將有效控制疫情，全球經濟在下半年緩慢復蘇，直至2021年。但是，該機構也認為，財政貨幣刺激難使美國經濟出現“V型”復蘇，部分產出的損失可能持續數年。 不過，市場認為“明斯基時刻”尚未到來，且美聯儲仍有政策空間，只是負利率和股票購買不會是美聯儲的下一個選項。“美聯儲在信用支持政策上還有空間。負利率政策在技術和法律上是可行的，只是美聯儲主席鮑威爾已將其排除，”瑞銀美國首席經濟學家賽斯（Seth Carpenter）告訴第一財經記者，“2008年時，我曾在美聯儲任職，為伯南克提供政策建議，當時美聯儲也曾假設過買股票，但他們對這一授權的想法並不強烈，相信現在也不太會考慮這一選項。” 賽斯曾在美聯儲系統理事會任職15年，在美國財政部任職逾2年。 衰退程度取決於疫情變化 摩根大通上周在電話會議中表示，目前全球經濟處於衰退，預測今年全球GDP同比下降1.1%。較疫情暴發前的基準預測相比，降幅達到2.1%。 3月27日晚，瑞銀投資全球部主管阿倫德·卡普廷（Arend Kapteyn）在電話會上表示，預測今年全球經濟將陷入衰退，同比增速為-0.5%，這將比2008年金融危機時的衰退更糟糕。這一推論主要取決於各國當前面對疫情採取的關閉學校、關閉邊境和限制外出工作人口等各種限制人口流動的嚴厲措施。 在瑞銀持續關注的41個國家和地區中，幾周前還僅有14個採取較為嚴厲的限制措施，而如今這一數量已經上升至27個，不排除未來隨著疫情的蔓延，還會繼續增加，這將拖累經濟增長。 瑞銀認為，這次疫情的影響和通常情況下的經濟衰退不同，以往的經濟衰退大多是製造業受損最嚴重，服務業僅受挫10%~20%。但這次服務業受到的衝擊首當其衝，這一占美國GDP 1/4的收入如果喪失4周以上，現金流就幾乎無法維持，相關行業會陷入絕境，由此引發大批失業，此時經濟就會面臨由短暫的供應衝擊轉變為更長期的需求衝擊的風險，進而還會影響到後一年的經濟發展。 上周五數據顯示，美國當周失業人數暴增至328.3萬，大幅高於預計的164萬，增幅達到33%，創2012年以來的歷史新高。高盛預計，這只是“暴風雨前的寧靜”，失業數據還會持續增高並再度刷新歷史記錄。 刺激政策難使美國經濟V型復蘇 數據顯示，美國前一個季度GDP上升了2.1%，符合市場預測。但是，去年第四季度的GDP雖然評估了2019年美國經濟的表現，卻沒有體現疫情給美國帶來的負面影響。目前，市場對美國今年第二季度GDP萎縮程度預期正在逐日上升。 美國此前正式通過了史上規模最大的2萬億美元財政刺激計畫，占美國GDP的10%，超過次貸危機期間三次刺激方案的規模之和，著重幫助受困的中小企業、公共部門以及普通家庭和個人。世界各國已陸續推出財政刺激計畫，預算總額占了全球GDP的2.6%，相比之下2008～2009年時的刺激計畫金額僅占全球GDP的1.6%。 關於剛通過的2萬億財政刺激計畫，賽斯認為主要有三個功能：一是賦予財政部更多的資金支持央行，為美聯儲受到的部分法律限制清障；二是直接向個人和家庭注資，這點對日後的經濟恢復更為關鍵；三是增加失業保險的財力，將資金轉移到國家層面。儘管現在的財政貨幣政策並不能避免經濟衰退，但它能夠幫助日後經濟的恢復。 同時，賽斯也對記者表示，“V型”反彈很難出現。“這次的巨大衝擊就好像‘911’和金融危機同時發生了一樣，”他稱，“儘管近期美聯儲和財政部不斷出臺史無前例的刺激政策，但依然無法避免美國今年第一季度的經濟負增長和第二季度更嚴重的衰退。”他說。 “隨著更多的州政府限制正常經濟生產活動抑制疫情，美國的失業率可能會升高到7%以上，一些企業可能破產。由此美國一二季度經濟衰退的幅度可能在10%以上。”同時，他不認為美國經濟會像許多人期待的一樣在疫情控制後會呈現“V”型反彈，因為疫情帶來的失業、破產等影響不能一下子補回，生產和消費需要時間慢慢恢復。 美聯儲不會尋求負利率或購買股票 瑞銀預測，美聯儲此輪的零利率至少要持續到2022年底。受需求端衝擊的影響，美聯儲必須堅定維護其穩定通脹的使命，因此未來很長一段時間內還將繼續大幅買進資產，不會考慮收緊貨幣政策。 被市場視為“黔驢技窮”的美聯儲，事實上還有不小的政策空間。賽斯告訴記者，刺激政策對遭受疫情衝擊的企業所提供的5000億美元援助（占GDP的2.3%）中，就包括財政部可能用來支持美聯儲提供商業信貸的4540億美元貸款。一般而言，1美元的財政支持可以派生美聯儲10美元貸款，因此美聯儲的資產負債表還能再擴大超4萬億美元。 此外，他也認為，PMCCF（一級市場公司信貸融資）、SMCCP（二級市場公司信貸融資）、“貼現窗口”提供無限短期融資、商業票據融資便利工具（CPFF）仍將持續發揮作用，近期已經有效收窄了信用利差。 但是，賽斯不認為美聯儲會啟動負利率和直接買股票。儘管歐元區已經進入負利率，但目前為止幫助並不大，且鮑威爾近期表示還未考慮實行負利率。 此外，當年在金融危機爆發期間，美聯儲也並未對向國會尋求購買股票的授權表現出多大的興趣，賽斯認為，這次美聯儲也不會突破紅線。此外，機構認為，購買股票將容易滋生道德風險，同時也可能扭曲市場定價。 *本文來自第一財經
2020-03-30 -
查看详情惠譽警告：仍給美國 AAA 評級，但近期有降級風險
新冠肺炎確診人數驟增，金融市場震盪，失業率暴漲……疫情之下，美國經濟活動停滯，衰退可能性飆升，一系列風險隨之而來。 在評級機構惠譽看來，美國的債務容忍度高於其他的 "AAA" 級主權國家，但其財政赤字和債務水準甚至在疫情衝擊爆發之前就已經居高不下，侵蝕著美國的信貸優勢。 因此，在 3 月 26 日發佈的最新報告中，儘管惠譽確認美國主權信用評級為 AAA 且前景展望穩定，但還是予以了一定警告。 考慮到來自疫情的巨大衝擊，且美國政府缺乏可靠應對公共財政和政府債務問題的整合計畫，惠譽認為，" 近期採取負面評級行動的風險已經上升 "。 惠譽表示，為阻止疫情擴散，美國部分經濟部門已經停擺，這將導致美國經濟主要在二季度深度萎縮，失業率也大幅上升。 全年來看，惠譽預計，美國將出現和平時期前所未有的狀況——2020 年 GDP 將萎縮約 3%，萎縮幅度遠超 2009 年。 不過，如果疫情在下半年得到控制，惠譽認為美國實際 GDP 增長將在 2021 年大幅反彈；但如果出現第二波疫情且全美面臨更長的封鎖期，美國 2020 年產出降幅將更大，2021 年的經濟復蘇程度也將更弱。 惠譽稱，美國經濟的復蘇程度和財政刺激措施最終的放鬆程度將是主要的評級考量標準。 目前，美國 2 萬億財政刺激 " 大禮包 " 的預算影響尚未得到政府的官方評估，但據惠譽保守估計，聯邦政府赤字占美國 GDP 的比重將從 2019 財年的 4.6% 上升至 2020 年的 13% 以上。 另外，截至 2019 年，美國政府總體債務水準約占 GDP 的 100%，但惠譽預計這一比率將在 2020 年底上升至 115%。 惠譽由此警告："若不進行債務整合，美國債務比率將超過惠譽此前認為不符合 AAA 評級的水準"。 在惠譽眼中，隨著美聯儲接連行動，當前借貸成本迎來歷史性下降，10 年期美國國債收益率不足 1%，但對於美國的主權信用來說，不斷惡化的債務狀況風險與日俱增。 與此同時，近期美國國債市場的混亂和流動性不足，反映出的是市場結構的變化以及疫情之下的特殊情況，" 並不意味著投資者對美國信貸風險的認知增強 "。 惠譽表示，美國的避風港資產仍將可能受到負面影響，特別是在危機過後美國經濟有所復蘇，但十分疲軟，且債務水準大幅上升的情況下。 此外，惠譽還稱，以美元升值為特徵的全球美元流動性吃緊再次凸顯了全球金融體系的弱點，選擇其他貨幣作為融資性貨幣的轉變進程可能有所加速。 *本文來自全天候科技
2020-03-27