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财经快讯
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查看详情“特朗普交易”漲到頭了？華爾街最關心：特朗普對關稅有多認真
“特朗普交易”狂熱退潮，市場開始將焦點放在特朗普當選的風險上，即關稅、赤字和估值過高。 隨著特朗普陸續任命新內閣成員，分析師們對政策細節的把握越來越清晰，美股這波漲勢已然消退。市場當下最關心的是關稅問題： 特朗普對關稅會有多認真？關稅被廣泛認為是通脹的根源，如果關稅如期實施，通脹可能會達到1930年代以來最高水平。 先鋒集團全球經濟研究主管Kevin Khang警告，特朗普任期內可能會引發通貨膨脹，一方面是因為關稅，另一方面是因為驅逐移民會導致勞動力市場供應吃緊，尤其是在建築業和酒店業等長期人手不足的行業。此外，對經濟增長的預測更加謹慎，但潛在的關稅可能會產生多大影響，取決於政策的實際表現。 今年以來，受美聯儲降息預期的提振，標普500指數已飆升25%。但隨著越來越多的數據顯示美國經濟強勁，美聯儲官員公開質疑目前是否需要進一步降息。衍生品交易員目前正在定價2025年還會再降息幾次，如果降息落空，美股可能會下跌。 除了關稅問題，估值過高也令投資者感到不安。 高盛預計，明年標普500指數將上漲10%，主要得益於強勁的盈利增長。但高盛股票策略師David Kostin同時也警告，移民政策的變化、關稅和財政政策，可能導致通脹上漲。 該行對美股長期前景持悲觀看法，預計未來十年標普500指數的年化回報率僅為 3%，主要是因為從許多指標來看，股市已經顯得昂貴。 如果要繼續保持驚人的回報，盈利需要快速增長或估值需要推向新的高度。 高盛表示，標普500經周期調整後的市盈率目前處於1930年以來的第97百分位。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-11-22 -
查看详情萊特希澤的去留，會讓特朗普的關稅政策發生巨變嗎？
萊特希澤的內閣職位懸而未決，難道意味著特朗普要放棄激進關稅政策？ 美東時間11月19日周二，特朗普提名霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）擔任商務部長，這一安排讓全球的貿易政策觀察者們感到困惑——此前市場普遍認為，特朗普會選擇前一個任期內擔任美國貿易代表的羅伯特·萊特希澤（Robert Lighthizer）。 作為特朗普經濟團隊中最忠實、最重要的成員之一，萊特希澤是許多保護主義提案的設計師，在特朗普競選期間，萊特希澤一直在推動“大規模關稅上漲政策”，曾被認為有望擔任商務部長、財政部長，甚至“貿易沙皇”。 然而，在宣布盧特尼克擔任商務部長時，特朗普還表示，盧特尼克將負責“關稅與貿易議程”，並將“直接負責美國貿易代表辦公室”。 分析認為，如果特朗普沒有選擇萊特希澤擔任重要經濟職務，那將意味著特朗普可能不會兌現他在競選時提出的一些激進的貿易提案，例如20%的全球性關稅。 許多人支持萊特希澤回歸 萊特希澤可能被排除在新政府的核心經濟決策者之外，這激起了來自各方的壓力。 民粹主義右派雜誌《Compact》的創始人馬修·施密茨（Matthew Schmitz）在《紐約時報》撰寫了一篇專欄，懇請特朗普將萊特希澤帶回政府。 拜登政府的前國際貿易顧問彼得·哈雷爾（Peter Harrell）也支持萊特希澤回歸，表示他“有遠見、擅長管理政府、精通談判，知道如何利用排除條款來減輕一些意外的負面影響”。 前克林頓政府時期的商務官員、現任戰略與國際研究中心（CSIS）高級顧問比爾·雷恩斯（Bill Reinsch）表示： “我本以為，如果萊特希澤不能重返貿易代表辦公室，他會以某種形式擔任白宮的貿易沙皇，但現在看來，盧特尼克將會擔任這個角色，那麽，萊特希澤還剩下什麽呢？” 目前，萊特希澤未對記者的評論請求做出回應，但他的盟友表示，他仍然有可能在新政府擔任高層職位。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-11-21 -
查看详情“特朗普交易”核心邏輯—懂王會聽市場的話，但這能站住腳嗎？
有觀點認為，“特朗普交易”背後的邏輯是特朗普為了融入華爾街會聽市場的話。但這是否會是市場的一廂情願？ 近日，Bahnsen Group的創始人David Bahnsen對特朗普重返白宮做出了樂觀的預測，他認為這可能有利於金融市場，因為特朗普非常渴望融入曼哈頓金融精英： “以至於他不敢危及他們的財富...金融市場對他來說是一種認可。” 但也有人表示質疑，認為過度興奮的投資者正推高股價，市場可能會遭到清算。 比特幣飆升、銀行股暴漲...市場陷入狂歡 特朗普的勝選，似乎讓華爾街過於興奮了，“幣圈”、股市雙雙沸騰，市場顯示出對特朗普所承諾的減稅和放松監管政策的期待。 一方面，比特幣價格因特朗普的支持立場而大幅飆升。另一方面，投資者對特朗普可能帶來的企業並購浪潮充滿期待，紛紛搶購大型銀行的股票。 同時，其他股票也出現了上漲。特朗普提出的將公司稅率從21%降至15%，以及每實施一項新法規就廢除十項舊法規的提議，進一步提振了市場情緒。 盡管上升的美債收益率表明，仍有一些投資者擔心更大的預算赤字、對非法移民的大規模驅逐以及巨額關稅將導致通貨膨脹，但樂觀主義者表示，“並不指望他會兌現承諾”，正是特朗普變幻無常的風格可以讓他們感到放心： “他的那些習慣意味著他會放棄最具破壞性的計劃。” 據彭博社援引的華爾街高管也表示認同，其中一位在特朗普身邊工作多年的前銀行家表示，放松監管、以及聯邦貿易委員會主席Lina Khan可能下臺將使銀行獲得更多利潤，並能進行一系列並購活動。另一位在私募股權領域的高管表示，通貨膨脹其實很模糊，也離他們很遙遠。 事態可能不如預期，將陷入尷尬 但是，這種邏輯真的站得住腳嗎？穆迪分析的首席經濟學家Mark Zandi警告說，過度興奮的投資者們正在推高股價： “如果市場有一天遭到清算，我不會感到驚訝，但那時已經太晚了，因為已經造成了損失。” Known的聯合創始人兼總裁Nathalie Molina Niño也對特朗普計劃可能產生的影響表示擔憂，她表示，減稅並不能彌補對環境和經濟有害的政策，而“大規模驅逐關鍵勞動力卻會帶來（不良）經濟後果”。 有分析指出，這輪“特朗普交易”無疑是一種循環邏輯，如果事情沒有像預期的那樣發展，可能會顯得尷尬，甚至更糟。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-11-20 -
查看详情美聯儲模型十年來首次“報警”，美股被高估了麽？
美聯儲模型十年來首次“報警”，但分析師認為問題不大。 11月18日，MarketWatch定期撰稿人Mark Hulbert發文稱，目前，標準普爾500指數的盈利收益率為3.90%，而10年期美債收益率為4.46%，高出半個百分點——上一次顯著負值出現在2008-2009年的金融危機期間。 根據美聯儲模型，目前市場的條件對股市不利——美聯儲模型是一個著名的市場時機模型，它將股市的盈利收益率（即市盈率的倒數）與10年期美債收益率進行比較。美聯儲認為，盈利收益率高於10年期美債收益率時，市場的條件對股市有利，反之則不利。 但Hulbert表示，投資者不需要過於擔憂，因為美聯儲模型實際上是將實際收益率與名義收益率進行比較得出結論，長期表現是薄弱的，比較結果沒有太大意義。 Hulbert分析了從1871年開始的美聯儲模型數據，將盈利收益率與模型進行比較，以預測股市在隨後的1年、5年和10年期間的通脹調整總回報。 如下表所示，在每個指標和時間段中，表格列出了r平方，它衡量一個數據序列（在本例中為盈利收益率或美聯儲模型）解釋或預測另一個數據序列（在本例中為股市）的能力。 在每種情況下，單獨使用盈利收益率的預測能力都比美聯儲模型在計算時將10年期美債收益率扣除後的預測能力更強。 雖然美聯儲模型“報警”，但美股未必被高估 根據美聯儲模型，美股市場目前已被高估，但Hulbert表示，這不一定準確，因為模型不準： Hulbert表示，美聯儲模型實際上是在拿蘋果和橙子做比較——股市的收益率是實際收益率，歷史上企業盈利在通脹較高時通常增長更快；而美債10年期收益率則是名義收益率，不隨通脹波動。 因此，美聯儲模型實際上是通過將實際收益率與名義收益率進行比較得出結論，比較結果自然沒有太大意義。 AQR Capital Management的創始人Cliff Asness在二十年前發表了一篇名為《對抗美聯儲模型》的論文，可能是最具權威的反對美聯儲模型的理論和實證論文。論文中寫道： “美聯儲模型看似合乎常理，但實際上並不成立。這種“常理”的吸引力曾讓許多華爾街策略師和媒體評論員為之信服，然而，這種常理大多是誤導性的，原因很可能在於混淆了實際收益與名義收益（即貨幣錯覺）。” 不過，Hulbert也提醒道，雖然美聯儲模型無法證明美股市場被高估，但這也並不意味著美股市場沒有被高估，投資者可能有其他的證據，證明美股市場確實被高估了。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-11-19 -
查看详情強美元施壓全球市場，新興市場更大的考驗在後面
飆升的美元正在重創新興市場和大宗商品。 作為特朗普獲勝受益最大的資產，美元近期持續上漲，令新興市場（EM）和大宗商品承壓。Brookings Institution高級研究員、前國際金融研究所首席經濟學家Robin Brooks表示，全球貿易是以美元計價的，這意味著當美元上漲時，新興市場的購買力會下降。 MarketWatch則認為，美元快速升值，導致新興市場外資和資本外流，新興市場借款人更難償還以美元計價的債務。 自選舉日以來，ICE美國美元指數（衡量美元與六種主要貨幣的匯率）已經上漲了2.1%，並在上周三收盤時創下了近一年來的最高點。截至發稿，美元指數DXY報106.68。 Renaissance Macro Research分析師Kevin Dempter在11月14日的報告中寫道： “美元已經被過度購買了，並且正在挑戰阻力位，而多種金屬和新興市場已被過度出售，正努力維持在關鍵支撐位之上。” 美元上漲重創新興市場和大宗商品 自選舉日以來，iShares MSCI新興市場ETF跌幅達4.7%，自10月7日的近期高點已經下跌了8.8%。 Brooks表示，美元上漲、本國貨幣大貶值將對新興市場帶來巨大的沖擊，原因有二： 首先，市場把特朗普將征收關稅及其帶來的所有不穩定因素視為全球經濟增長的負面信號。 其次，全球貿易是以美元計價的，這意味著當美元上漲時，新興市場的購買力會下降。 除了上述原因，MarketWatch認為，美元快速升值，導致新興市場外資和資本外流，新興市場借款人更難償還以美元計價的債務。 SPI資產管理公司的合夥人Stephen Innes表示，如果美元繼續上漲，亞洲市場受到的影響最為嚴重。美元暴漲曾經對這一地區造成了沈重打擊，壓垮了本幣債務，而Innes認為，本幣債務是亞洲新興市場的支柱。 Brooks表示，一旦特朗普上臺並實行關稅政策後，新興市場中大量與美元掛鉤的貨幣尤其脆弱，許多固定匯率的貨幣面臨爆炸性貶值的風險，如阿根廷、埃及、土耳其的貨幣。 因此，這些國家應當允許本幣匯率自由浮動，作為對可能發生的外部沖擊的緩沖。 除了新興市場，昂貴的美元對以美元計價的大宗商品也構成了壓力，因為這使得大宗商品對於其他貨幣使用者來說變得更加昂貴。 自選舉日以來，銅期貨已經下跌了8.7%，較今年創下的歷史高點下跌超過21%。 其他金屬、石油期貨也遭受了重創，黃金在今年創下多次歷史紀錄後也出現回調。 Dempter表示，通過Van Eck黃金礦業ETF進行追蹤發現，黃金礦業公司的股票已經大幅回撤、嚴重超賣，接近200日移動平均線，如果跌破這一支撐位，將成為黃金市場被撤資的信號。 不過，雖然目前美元持續強勢，但如果美元在12月維持季節性疲軟，新興市場和大宗商品就能松一口氣。 技術策略公司Fundstrat的首席策略師Mark Newton認為，這種情況很可能會發生——在過去10年裏，12月一直是ICE美國美元指數表現最差的月份，平均下降0.95%。Newton表示： “總體而言，盡管過去一個月EEM（新興市場ETF）一直處於下行趨勢，但可能會在12月穩定下來，因為美元可能會開始進行為期一個月的回撤。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-11-18 -
查看详情特朗普真的利好比特幣嗎？未必
作為比特幣支持者，特朗普真的利好比特幣嗎？ 美東時間11月15日，《華爾街日報》資深市場專欄作家James Mackintosh發文稱，比特幣未必會從更寬松的監管中受益，因為比特幣本身就幾乎不受監管壓力，放松監管後，市場對其他加密貨幣的需求增加，可能會導致比特幣市場的資金外流。 Mackintosh解釋道，更寬松的監管是通過吸引更多買家，從而推動商品價格上漲的，對加密貨幣而言尤其如此——加密貨幣幾乎沒有任何基本面支持，完全由供應和投資者情緒驅動的需求所決定，因此，更多的買家意味著更高的價格。 但是，作為加密貨幣“母幣”的比特幣有些特殊： 與大多數其他幣種不同，比特幣被視為商品，而非加密貨幣。因此，比特幣避幾乎不受監管壓力。也因此，當特朗普上任後放松了對加密貨幣的監管，市場對其他加密貨幣的需求增加，可能會導致比特幣市場的資金外流。 此外，Mackintosh還駁斥了目前一些投資者看漲比特幣的三個原因：首先，如上文所述，特朗普放松對加密市場的監管並不利好比特幣；其次，特朗普承諾的“戰略性的國家級比特幣儲備”，不符合美國的經濟需求，不一定能實現；最後，比特幣不是一個好的通脹對沖工具，無法對沖特朗普可能帶來的大通脹。 目前，比特幣的總市值已經超過了除前六大美國上市公司外的所有公司。截至發稿，比特幣今日上漲0.86%，報88014.59美元/枚。 Mackintosh：看漲比特幣的三大原因都是錯的 那麽，為什麽自選舉之夜到現在，比特幣在不到兩周的時間裏增加了近5000億美元的市值，上漲了近三分之一，相反，本該上漲的“山寨幣”和第二大加密貨幣以太坊卻落後了呢？有三種常見的解釋： 第一種解釋是“顯而易見的”，特朗普明確支持加密貨幣，比特幣又是最大的加密貨幣，因此許多投資者就直接買入了。當然，如前文所述，Mackintosh已經駁斥了這一觀點，對加密貨幣有利的事情並非一定對比特幣有利。 第二種解釋是，特朗普在競選時承諾建立一個“戰略性的國家級比特幣儲備”，一些投資者認為，這能夠支撐比特幣價格。甚至有傳言稱，其他國家可能會趕在特朗普政府推出比特幣購買計劃之前，提前購買比特幣。 但是，Mackintosh並不認可這一觀點，因為創建比特幣儲備並不符合美國的經濟需求，美國不依賴外匯儲備來支撐美元，而是用“美國政府的信用”來支撐美元。 Mackintosh表示，戰略貨幣儲備是為那些本國貨幣匯率不穩定的國家準備的，或者是為那些需要將貿易盈余轉化為海外資產的國家準備的——美國顯然不屬於這兩類國家。 Mackintosh補充道，即使有這種需要，特朗普真會想將美國的資源從支出或減稅中轉移出來，去購買比特幣嗎？Galaxy Digital的研究主管Alex Thorn也贊同Mackintosh的觀點，他表示： “如果財政部或美聯儲表示他們要購買比特幣來支持美元，那對美元來說是非常不利的，就像如果他們說要購買棒棒糖或牙膏來支持美元一樣。美元是由美國的‘完全信任和信用’所支撐的。” 第三種解釋是，債券市場一直在押註特朗普的政策將導致更高的通脹，一些比特幣買家認為比特幣能夠對沖通貨膨脹。 然而，Mackintosh表示，比特幣從來不是一個好的通脹對沖工具——比特幣與投機性股票的關系更為密切，而不是與黃金或與通脹掛鉤的債券等傳統的通脹對沖工具更密切。Mackintosh寫道： “比特幣更多的是依賴動物精神，而非經濟分析，難怪它喜歡特朗普。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-11-15 -
查看详情多位美聯儲高官表態：還能降多少？真的不確定
隔夜符合預期的10月CPI發布後，美聯儲官員們發表講話，“不確定”成了出現頻率較多的詞，不確定性加劇導致官員們降息更加謹慎，並可能暫停降息周期。 周三，多名美聯儲官員周三重申，他們對美聯儲需要將利率降低到何種程度感到十分不確定，這凸顯出政策制定者面臨復雜環境時保持經濟平穩的困難。 在堪薩斯城和達拉斯儲備銀行聯合主辦的能源會議上，堪薩斯聯儲主席施密德發表演講時稱： 雖然現在到了開始減少貨幣政策限制的時候，但利率還要下降多少或最終可能穩定在哪裏尚有待觀察。 值得一提的是，其他美聯儲官員也紛紛表達了類似的謹慎態度，達拉斯聯儲主席洛根稱，美聯儲將進一步降息，但中性水平存在不確定性；聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆表示，在考慮進一步降息時應“明智而耐心”地評估未來經濟數據；明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利認為，在做出任何決定之前，還需要一個月或六周的時間來分析數據。 中性利率或更高，但不確定高到什麽水平 目前，許多人認為，中性利率（即既不會刺激也不會抑制經濟增長的利率水平）自疫情爆發以來可能已經上升，但沒有人對把我中性利率水平有信心。 洛根在同一次會議上的另一次講話中表示： 中性利率的不確定性也有所上升，或許是因為經濟的結構性產生新的變化，需要時間來進行全面評估。 洛根表示： 廣泛參考的模型將中性聯邦基金利率定在2.74%—4.6%之間，美聯儲政策利率的中間點目前正處於該範圍的頂端。 她相信美聯儲將進一步降息，但目前應該“謹慎行事”。 通脹朝著正確方向發展，但需要更多數據來評估 隔夜發布的報告顯示，美國10月CPI基本符合經濟學家預期，美聯儲發言人也普遍表示有信心通脹仍呈下降趨勢，朝著2%的目標邁進。投資者也適度增加了對美聯儲12月再次降息的押註。 明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利認為： 我認為通脹正朝著正確的方向發展，我對此很有信心，但我們需要等待，在做出任何決定之前，還需要一個月或六周的時間來分析數據。 卡什卡利在周二接受采訪時曾警告，如果通脹在12月之前出現意外上升，這可能會讓美聯儲暫停降息。 聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆表示則表示： 最近信息表明，通脹可能在下行軌道停滯，甚至走高的風險已經上升。數據顯示經濟“比以前更強勁，甚至可能比以前強勁得多”，而且幾項通脹指標“略有上升”。 在通脹仍高於美聯儲2%的目標下，官員們應該保持政策“適度限制”。雖然預計中期通脹最終將回落至2%，但官員在考慮進一步降息時應該“明智而耐心”地評估經濟數據。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-11-14 -
查看详情1.4萬億美元！今年全球ETF吸金創紀錄
今年，全球ETF吸金創紀錄，各類ETF需求火爆。 周三，根據貝萊德的數據，截至10月31日，今年全球ETF凈流入資金已達1.4萬億美元，超過2021年全年的1.33萬億紀錄。 貝萊 iShares歐洲、中東和非洲地區投資策略主管Karim Chedid表示： 今年有望成為創紀錄的一年，盡管許多股票和債券指數在當月下跌，但10月份的流入量達到 1880 億美元，創下歷史第二高，僅次於7月份的1990億美元。 不過，晨星高級產品經理Syl Flood表示，盡管資金流入創下紀錄，但整體ETF資產規模環比略有下降，從13.5萬億美元降至13.3萬億美元，原因是10 月份晨星大多數類別ETF回報率都略有下降。 固收、大宗商品、股票各類ETF需求火爆 具體來看，根據貝萊德的數據，今年人們對固定收益類ETF的需求尤其強勁，凈流入量達到3760億美元，超過了去年創下的3310億美元紀錄。 由於全球央行開啟降息潮，投資者希望在收益率尚可時鎖定更高收益率。 隨著金價此前創下歷史新高，大宗商品ETF也人氣攀升，10月份大宗商品凈流入量為64億美元。如果這一趨勢持續下去，大宗商品ETF將迎來自2020 年以來的第一個正增長年份，2021-23年的流出量總計為284億美元。 不過，今年迄今為止，大部分流入資金都被股票ETF吸收，股票ETF已吸納了9270億美元。 其中，美國股票ETF10月份流入量755億美元，一如既往地占據了大部分資金。道富環球投資管理數據顯示，上周三，也就是大選後的第二天，有222 億美元流入美國上市的ETF，打破了2020年大選後的紀錄。 新興市場也吸納了294億美元，大中華區流入創紀錄，10月份流入117億美元（中國境外上市的ETF），為2022年6月高點的兩倍多。 晨星數據顯示，iShares中國大盤股ETF (FXI) 吸納了55億美元，為10月份全球第三高，一個月內資產規模翻了一倍多，超過了全球最大的ETF SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-11-13 -
查看详情“寡婦交易”還在繼續！三倍抄底美債的TMF上周資金流入創紀錄
ETF版“寡婦交易”還在繼續，即便美債下跌，依然有大量資金持續流入美債ETF，押註利率見頂。 據彭博數據，上周，Direxion旗下的三倍做多20年以上美債ETF（TMF）獲得了6.25億美元資金流入，創紀錄新高。此外，貝萊德旗下iShares 20年以上美債ETF（TLT）更是獲得了14億美元的資金流入，再此前一周的資金流入量已經達到了16億美元。 上周，美債市場經歷了瘋狂一周，先是在特朗普勝選後遭到大幅拋售，收益率全線飆漲，10年期國債收益率一度飆升至4.47%以上，但隨後走勢逆轉，在交易員平倉“特朗普交易”、10年期美債拍賣強勁，加之美聯儲降息”的影響下，10年期美債收益率周跌超8個基點。 上周，TLT和TMF也雙雙上漲，其中TLT上漲1.82%。但拉長時間線，從中長期表現來看，今年以來，TLT下跌了超6%，TMF更是大跌近25%。 但資金依然蜂擁而入。TLT今年迄今已經吸引了大約140億美元，這將是自其成立以來第三大的年度資金流入，同期TMF吸引了超過33億美元，這是其有史以來第二大年度資金流入。 實際上，自2020年以來，這兩個基金都沒有出現過正收益。彭博情報分析師Athanasios Psarofagis表示：“你購買TMF是因為你認為利率會下降，但這種交易似乎從未奏效。它傷了很多人的心。” 在美國經濟保持穩健的情況下，美聯儲以50個基點大幅降息拉開寬松序幕，叠加特朗普上臺後可能推出的激進財政刺激政策，讓市場擔心美國通脹可能重燃，這導致美債自9月以來遭遇猛烈拋售，10年美債收益率從3.5%左右上行到目前的約4.3%。 目前市場預計美聯儲可能會將利率保持在比之前預期更高的水平。互換合約定價顯示，交易員預計，到2025年年中，美聯儲將把基準利率降至4%，比他們在9月份的預測高出整整一個百分點。 這意味著“寡婦交易”的痛苦可能還要持續。 LPL Financial 的策略師團隊在周一的一份報告中寫道：“更好的經濟數據、可能過於鴿派的美聯儲以及特朗普政府的更多政策細節可能會推高美國國債收益率......只有出現負面經濟意外，收益率才會從當前水平大幅下降。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-11-12 -
查看详情強勢美元，特朗普任期內可能維持不了太久
川普2.0，美元可能先走強後走弱。 11月8日，新加坡銀行首席經濟學家Mansoor Mohi-uddin發文稱，預計特朗普重返白宮將推動美元在2025年走強，未來幾個季度內，歐元兌美元可能下跌至1，如果2025年爆發全面貿易戰，歐元兌美元可能跌破歷史低點至8.73。 但是，在特朗普的完整四年任期內，美國的政治、財政、外交、央行危機等多重風險可能會全面削弱美元強勢，因此，未來四年美元可能創下新低。 截至發稿，歐元兌美元報1.0724。 短期內，美元將繼續走強 2025年1月20日，特朗普新政府將入主白宮。Mohi-uddin表示，短期內，美元相對其他主要貨幣可能會繼續走強，原因有四： 首先，美國的財政赤字已高達GDP的6.5%，且還將進一步擴大並推動美債收益率上升。Mohi-uddin表示，特朗普希望延長其在第一個任期內通過的、將於2025年底到期的《2017年減稅和就業法案》，如果共和黨拿下眾議院，特朗普政府很有可能進一步減稅。 第二，明年急劇上漲的關稅將抑制美國對外國商品和服務的需求。美國總統可以通過行政命令設定關稅，無需國會批準，而特朗普曾提議對所有進口商品征收10%的關稅。 Mohi-uddin表示，即使特朗普在後續和各國的談判中降低稅率，但廣泛關稅將減少美國的貿易赤字從而支撐美元，並推動美國通脹上升，使美聯儲在2025年繼續降息的可能性降低。 第三，特朗普計劃限制移民，可能會收緊美國的勞動力市場。這一舉措可能會推高工資和成本，因此，Mohi-uddin認為，這將進一步帶來通脹壓力，進而降低美聯儲在明年持續降息的可能性。 第四，特朗普政府減稅、放松監管的政策前景將持續支撐美股市場，美國股市短期內可能會持續吸引全球資本流入。 綜上所述，Mohi-uddin認為，美國的大規模財政赤字、急劇上升的關稅、收緊的移民政策、活躍的股票市場預計將在2025年支撐美元，而美聯儲則將面臨美國通脹反彈的風險，明年可能只能將基準聯邦基金利率降至3.75%-4%。相比之下，如果貿易戰導致歐元區經濟下滑，歐洲央行可能需要將利率降至遠低於2%的水平。 但是，美元可能無法維持長期強勢 Mohi-uddin強調，雖然特朗普上任後，美元可能在短期內走強，但他無法在整個任期內維持美元強勢，因為美元面臨著諸多長期風險： 首先，特朗普可能會在美國通脹反彈的情況下，繼續向美聯儲施壓要求降息。並且，美聯儲主席鮑威爾的任期將於2026年5月結束，特朗普可能會任命一個順從他的繼任者。Mohi-uddin表示，這都將削弱美元，因為這會引發對市場對美聯儲獨立性的擔憂。 第二，如果後續美國聯邦政府的財政赤字快速上升，投資者對美國市場的興趣下降，美元也可能受損。 Mohi-uddin表示，美元能夠作為全球儲備貨幣，主要依賴於美債的穩定，盡管歐元、人民幣和日元缺乏足夠的替代性，但如果美債市場出現買家減少的情況，美元仍將面臨急劇貶值的風險。 第三，如果特朗普政府在國內破壞法治，利用聯邦機構打擊國內反對派，或通過退出北約聯盟等行為來擾亂世界秩序，投資者可能會感到不安——特朗普政府難以確定的外交政策將促使各國加速擺脫對美元的依賴。 最後，Mohi-uddin認為，特朗普政府可能會從推動美元強勢轉向反對美元強勢，因此投資者不應該指望特朗普重返白宮後美元會長期保持強勢。比如1985年，裏根政府與日本、德國、法國、英國達成《廣場協議》，幫助美元貶值。因此，投資者不應該指望特朗普重返白宮後美元會長期保持強勢。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-11-11