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财经快讯
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查看详情賈躍亭申請個人破產重組 FF新帥上任啟動B輪融資
10月14日，賈躍亭債務處理小組發佈聲明稱，賈躍亭已於美國當地時間10月13日根據美國相關法律第11章（chapter 11）主動申請個人破產重組。 根據該方案，賈躍亭在英屬維爾京法院的禁令解除後，將把美國法院認定的全部個人資產，即個人持有的全部FF股權及相關收益權正式轉入債權人信託，而該信託將由債權人委員會和信託受託人控制和管理。 該債務處理小組透露，截至目前，賈躍亭已償還債務超30億美元，待償還債務總額約為36億美元，若減去已凍結待處置國內資產以及可轉股的擔保債務，賈躍亭剩下的債務淨額約為20億美元。 而通過債權人信託的設立，賈躍亭的債務問題有望得到徹底解決，接下來決定債務能否足額償還的，將是賈躍亭的這些FF股權價值幾何。 14日下午，21世紀經濟報導記者在FF位於北京的辦公室見到了FF新任全球CEO畢福康。一個月前，畢福康剛剛從賈躍亭手中接過CEO職位，他告訴記者，現在他的精力主要花在兩件事情上，一個是找融資，另外就是公司的專案管理。 畢福康表示，FF目前已經有明確的財務計畫。“我們希望明年第一季度完成新一輪融資，然後在12-15個月之後開始尋求IPO的機會。而在IPO之前，FF還需要8.5億美元的資金。” 對畢福康而言，賈躍亭申請個人破產重組是一個利好，因為在過去數年間，賈躍亭的債務問題一直是阻礙FF發展的重要因素。不過，“賈躍亭”的標籤能否真正通過這種方式弱化掉，現在還無法得知，接下來畢福康的最大考驗，就是能否讓FF重新贏得投資人的信賴。 汽車老將畢福康接棒CEO 畢福康是汽車圈老將，加入FF之前，畢福康曾擔任中國電動汽車創業公司拜騰的董事長兼首席執行官，再往前，畢福康則在寶馬公司工作了近20年，並擔任寶馬集團副總裁兼i8專案負責人，其一手打造了寶馬i8豪華插電式電動車型。 畢福康告訴21世紀經濟報導記者，他選擇加入FF，主要是關注於完整的出行方式及生態系統的打造。在他看來，未來的汽車將會成為移動出行方式的一個組成部分，汽車的關注重點也不再是駕駛者，而是乘客以及其他使用者。 因此，汽車產業也不再是以出售汽車為主要的商業模式，而是把汽車看成是一個智能設備，通過出售由智能設備搭載的生態系統和內容等來進行盈利。畢福康稱，這是他對未來的看法，而這也與賈躍亭的想法不謀而合。 有了共同的理念，再加上在寶馬的造車經驗以及在拜騰的管理經驗，都讓畢福康成為接替賈躍亭的不二人選。畢福康向記者表示，加入FF後他發現，公司擁有先進的產品和技術，但卻缺乏執行力，即向世人證明FF有能力交付第一款車的能力。 “從這個角度，我已經把執行力作為公司最重要的目標分配給團隊，在明年9月之前，一定要實現第一款車的交付。”畢福康表示，“對此，我也要求員工每時每刻都問自己一個問題，現在做的工作是否跟最終的目標達成有關？如果沒有關係，立即停下。” 重返中國市場 對於明年計畫交付的FF91，畢福康稱，這款車的定位是打造我們品牌形象的一款高端車型，售價會高於20萬美元，產量也不會很大，它的主要作用是證明我們是具有產品交付能力的。 而第二款車FF81，是FF對標特斯拉Model S的一個車型，它會追求銷量。“如果FF81能夠達到預量產條件，我們相信也能夠說服資本市場，我們已經具備IPO條件了。”畢福康說。 在工廠準備方面，據畢福康介紹，FF位於美國洛杉磯和三藩市之間的漢福德工廠正在進行不斷完善，未來希望能夠達到每年1萬輛的產能，所有FF91車型都會在這裏進行製造以及交付。 同時，畢福康還提出，FF也準備進入到中國市場。“在未來一定的時間節點，FF毫無疑問需要在中國有自己的生產設施，我這次來中國的目的，就是要去見幾個中國城市的代表，去討論如何能夠把FF帶到中國市場。” 畢福康進一步說道，“FF進入中國市場的戰略，與其他合資品牌不同的是，我們不准備進行重資產投資來建設工廠，而是要利用一些汽車製造廠的閒置產能來生產FF的產品。” 這實際上也是FF發生的一個變化。過去，包括和恒大合作，FF都在積極地尋找工廠用地，而在畢福康看來，FF未來將扮演的是技術公司的角色，“就像蘋果公司一樣，它不擁有任何一個工廠，但可以給全球帶來很好的技術和用戶體驗，FF也會盡可能在業務發展過程中維持輕資產的特點。” 賈躍亭放權 但FF的當務之急，仍然是要解決資金問題。今年以來，FF先後出售了其在美國內華達州北拉斯維加斯擁有的900英畝（約5463畝）土地以及在洛杉磯的總部大樓，合計售價約8000萬美元。 由此可以看出FF的帳面資金已經非常緊張，不然也不會賣地維持公司運營。隨後，FF先後宣佈了兩個合作，一是與中國互聯網公司九城達成合作，二是宣佈從一家美國商業銀行獲得一筆2.25億美元的債權及信託融資。 通過這些合作，FF也算是續上了一口氣，但是對於交付第一款汽車的目標而言，錢仍然是大問題。 對此，畢福康向記者表示，自他成為FF全球CEO之後，有很多資本表示出興趣並有很多人找來接洽。“我們不僅會跟美國的企業，也會和中國的公司進行溝通，我認為FF能夠在明年第一季度完成B輪融資。” 去年底，FF開始推行全球合夥人計畫。據畢福康介紹，現階段，合夥人主要是以公司高管為主，接下來會尋找更多層次的人員。 畢福康強調，合夥人在公司中擁有很大的權力，包括可以指派董事會的成員以及決定公司未來的發展方向等，所以，FF的控制權已經不再掌握在賈躍亭手中。而這一點，對於FF接下來的融資也至關重要，去年FF與恒大的不歡而散，核心原因便是賈躍亭不願放棄對FF的控制權。 所以目前來看，賈躍亭持有的FF股權將被用於成立債權人信託，他對公司的控制權也將交由公司合夥人，他接下來的身份，將只是FF的CPUO(首席產品和用戶官)以及合夥人的一員。 畢福康表示，他對賈躍亭解決這些問題所採取的方法表示非常尊敬，也能看出他的唯一目的就是希望FF能夠成功。畢福康也坦言，對賈躍亭個人來說，將來要想回到中國去重塑自己的信譽和個人形象，FF實現成功也是一個先決條件。 *本文來自21世紀經濟報導
2019-10-15 -
查看详情燒錢的WeWork還能堅持多久？軟銀或尋求控股
就在WeWork陷入資金短缺的泥潭時，外媒曝出軟銀正在尋求全面收購其股權，如果收購達成，可能幫助WeWork擺脫困境，但這也意味著公司聯合創始人、剛剛被迫辭去CEO職位的Adam Neumann的投票權將進一步削弱。 Bernstein預測分析稱，軟銀和願景基金在We Company的投資是基於240億美元左右的估值。在WeWork中止IPO之前，市場給出的估值僅100億美元，意味著願景基金將會虧損24億美元。 悲觀的預測顯示，由於WeWork資金短缺，如果無法得到新的資金注入，那麼最糟糕的情形將是走向破產。 為WeWork籌備IPO的做市商摩根大通在過去幾周正在緊鑼密鼓地幫助公司籌集資金，以避免其破產命運。不過其他為WeWork提供資金的投行已經漸行漸遠，比如高盛就已計畫不再延長對WeWork的注資，高盛等機構曾為WeWork提供60億美元的貸款資金。目前WeWork的公司債利率已經飆升至11%，遠高於去年7.875%的融資利率。 軟銀近年來押注的公司不斷“翻船”，除了WeWork之外，已經上市的Uber也是軟銀願景基金重倉投資的公司。2017年，軟銀向Uber投資70億美元，根據金融數據提供商Refinitiv的數據，軟銀通過注資獲得Uber 13%的股權，成為其最大的股東。不過上市以來，Uber股價已經下跌超過30%，近5個月市值就蒸發超過50億美元。 不過已有多家機構下調了軟銀願景基金的估值。基於新的估算，CLSA認為願景基金的資產價值約390億美元，這比該基金在所有科技公司的650億美元的投資總額要少了近一半。 *本文來自第一財經
2019-10-14 -
查看详情美聯儲羅森格倫：在評估降息時應保持耐心
波士頓聯儲主席羅森格倫表示，美聯儲在評估是否降息時應該保持耐心。他表示，現在並不認為有必要進一步放寬貨幣政策，但如果經濟增速大幅放緩至低於潛在增長率的水準，則將支持激進的寬鬆政策。 騰訊證券10月12日訊，波士頓聯儲主席埃裏克-羅森格倫（Eric Rosengren）週五表示，美聯儲在評估是否降息時應該保持耐心，並表示美國消費者支出的表現將是關鍵所在。 “雖然到目前為止美國消費者支出一直都很有彈性，但不能保證將可持續保持彈性。我的觀點是，政策制定者可以耐心一些，在採取進一步（降息）行動之前繼續評估未來的經濟數據。”羅森格倫在威斯康星大學麥迪遜分校發表講話時說道。 羅森格倫反對美聯儲今年的兩次降息措施，他表示，主要問題是消費者支出能否繼續抵消國際緊張形勢和全球經濟增長速度放緩所帶來的負面影響。他指出，儘管面臨著這些不利因素，但美國第二季度經濟增長速度仍舊高於預期的長期趨勢，而且許多經濟學家繼續預計經濟將可實現接近於潛力的增長，但他暗示對未來前景持開放態度。 “從我對經濟的預測來看，我並不認為有必要進一步放寬貨幣政策。但是，如果風險成為現實，經濟增長速度大幅放緩至低於潛在增長率的水準，那麼我將準備支持激進的寬鬆政策。”羅森格倫說道。 在9月份召開的上一次貨幣政策會議上，美聯儲政策制定者以7比3的投票結果決定降息，而投資者目前預計，在定於10月29日至30日召開的下一次會議上，美聯儲將進一步降息25個基點。 美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)在本周早些時候的一次演講中幾乎沒有反駁這種預期，而週三發佈的美聯儲9月份貨幣政策會議紀要則明確表示，美聯儲官員對貨幣政策的未來路線仍然存在嚴重分歧。 羅森格倫稱，儘管美國的出口和商業投資增長速度正在放緩，但美國經濟目前的形勢發展符合他的預期。他還補充稱，美聯儲的兩次降息行動也“可能在未來幾個季度中提供一些刺激”。 *本文來自騰訊證券
2019-10-12 -
查看详情美聯儲或於10月重啟擴表 方式傾向於購入短期國債
當地時間10月9日美聯儲公佈的議息會議紀要顯示，委員們討論了近期短期利率飆升的問題，並將採取幾項旨在穩定市場的臨時流動性措施。 擴表成為市場預期的重要舉措。美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾當地時間週二發表演講時表示，美聯儲將很快宣佈擴大資產負債表的計畫，以避免貨幣市場重新陷入動盪。因為美聯儲決策對全球經濟及金融市場產生至關重要的影響，市場高度關注美聯儲何時擴表、如何擴表及擴表的影響。 記者採訪的市場人士認為，美聯儲最快將在10月的議息會議後宣佈擴表，方式可能為購入短期國債。由於擴表的目的在於增加儲備金供給，而不是影響收益率曲線，因此不應視為量化寬鬆。 此外，回購操作也會引起擴表。在9月中下旬的“美元荒”中，美聯儲就通過回購操作向市場注入流動性。這已導致美聯儲資產負債表擴張：Wind最新數據顯示，10月2日美聯儲總資產3.99萬億美元，相比8月末已悄然擴張0.18萬億美元。 這是美聯儲開啟縮表以來的首次擴表。後續隨著回購操作的繼續以及增加國債購買，美聯儲資產負債表還將進一步擴張。 別樣擴表 擴張資產負債表是一個非常廣義的表述。央行擴表有三種方式：一是傳統的公開市場操作；二是再貸款；三是大規模購買金融資產，比如量化寬鬆（QE）。 其中量化寬鬆具有代表性，主要通過長期持續地購買債券為市場注入相對長期的流動性，以此壓低長端利率。 金融危機後美國聯邦基金目標利率迅速降至零，美聯儲利率政策開始面臨“零下限”約束，量化寬鬆在貨幣政策中開始發揮重要作用。美聯儲共實施了三輪QE，通過買入國債和抵押貸款支持債券（MBS）擴表。 Wind數據顯示，資產端，美聯儲持有的國債由2018年末的0.47萬億美元增加至2014年末的2.46萬億美元；同期美聯儲持有的MBS則由零增加至1.73萬億美元——二者也成為美聯儲資產端規模最大的兩個專案。負債端，儲備金規模相應增加。 2017年10月，美聯儲開啟縮表進程，其持有的國債和MBS規模縮減，同時儲備金規模從最高時的2.7 萬億美元下降至當前的1.4萬億美元。當儲備金規模下降後，一些中小銀行獲得儲備金的難度增加，美國銀行間流動性出現了較大的問題，隔夜回購利率一度升到了10%。 9月議息會議之前，紐約聯儲出乎預期地開啟了隔夜回購手段，以熨平波動。此後，原定10月10日結束的回購計畫延長到11月初。雖然當前美國隔夜回購市場利率已基本穩定，但美金融市場認為回購只是臨時措施，“美元荒”可能捲土重來。 為避免貨幣市場重演近期出現過的動盪狀況，鮑威爾週二表示，將很快宣佈擴大資產負債表的計畫。具體而言，恢復購買美國國債、增加儲備金供應。 滬上某券商固收首席分析師表示，預計10月份美聯儲將公佈資產負債表擴張計畫。除購買國債外，穩定的公開市場操作和便利回購工具也是可選項。 在9月中下旬的“美元荒”中，美聯儲就通過回購操作向市場注入流動性。Wind數據顯示，美聯儲資產端回購餘額由8月末的0增加至10月2日的1810億。受此帶動，其間美聯儲總資產規模擴張了0.18萬億，10月2日總資產為3.99萬億。 華創證券首席固收分析師周冠南表示，後續美聯儲可能繼續使用回購操作干預市場流動性，美聯儲資產負債表可能進一步擴張。 光大證券首席宏觀分析師張文朗表示，此次美聯儲擴表更像是公開市場操作，而不應該理解為量化寬鬆。美聯儲（購買國債）擴表主要是為了增加儲備金的供給，而非控制長期收益率曲線，畢竟當前10年期美債收益率已經接近次貸危機後的最低點。 長端利率影響有限 張文朗表示，從時間點看美聯儲最快將在10月30 日議息會議後宣佈擴表。對於買入國債的久期結構，美聯儲有兩種可選方案，一種是與市場中留存的美債結構相匹配，另一種是只買短期限國債。 Wind數據顯示，截至2019年8月末，未償還的短、中、長期限美國國債餘額分別為 2.3 萬億、9.7 萬億、2.3 萬億美元，占比分別為 16%、68%、16%。張文朗分析稱，如果美聯儲只買短期限國債，假設購債規模為2000 億美元，那麼所買債券占市場中存量短期限債券的比例將接近10%。 “這將給短端利率帶來下行壓力，但對長端利率的影響有限。企業和家庭部門借貸一般基於長端利率，這意味著擴表對實體經濟的作用也會比較有限。從這個角度看，擴表對美股的支撐作用也不會很大。”張文朗稱。 市場已有反應。美國當地時間10月9日，3個月期美國國債收益率跌3BP至1.69%，十年期美債收益率則漲5BP至1.59%。 鮑威爾也表示，這一行動（購買國債擴表）將不同於危機時期推出的量化寬鬆，其目的是為瞭解決“近期的技術性問題”，避免再度出現銀行間隔夜拆借市場流動性持續緊張的情況。 “美聯儲現有的考慮是，針對市場流動性短缺的情況進行有限的流動性補充。在緩解了短期利率問題之後，流動性釋放便會終止，而不會像QE一樣長時間過量地向市場注入流動性，這是鮑威爾表述中區別於量化寬鬆的主要原因。”前述滬上券商固收首席分析師表示。 具體而言，量化寬鬆是利率降低到0之後的無奈手段。在利率降至0的過程中，降息仍能對市場預期產生拉動，並且釋放較多的流動性，進行量化寬鬆的意義就相對較小。因此過早實行量化寬鬆一方面沒有必要，另一方面會對經濟造成更大的風險泡沫。 不過，周冠南表示，隨著經濟下行壓力進一步加大，不排除美聯儲年內重啟QE的可能。 *本文來自21世紀經濟報導
2019-10-11 -
查看详情美联储9月会议纪要：对政策前景仍存严重分歧，讨论了再度扩表
美聯儲於北京時間週四(10月10日)淩晨公佈的9月政策會議紀要顯示，多數決策者在9月會議上支持降息的必要性，但對未來貨幣政策路徑的看法仍存在嚴重分歧。會議記錄還顯示，決策者認同，在短期貨幣市場出現動盪之後，聯儲很快需要討論是否要擴大資產負債表規模。 美聯儲決策者在9月17-18日會議上以七票贊成、三票反對的結果投票決定將指標隔夜拆借利率目標區間下調0.25個百分點，至1.75%-2%。 美聯儲會議記錄顯示，多數與會委員認為，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點是合適之舉。 不過，決策者的共識基本上也就到此為止。儘管所有委員普遍更加擔心與特朗普政府不斷升級的貿易爭端、全球增長放緩以及英國脫歐等事態發展相關的風險，但在這對美國經濟意味著什麼的問題上，他們看法不一。 數位決策者認為，美聯儲現在降息以防範風險是明智之舉，而另外幾位委員則表示，當前的美國經濟前景並未給降息提供理據。 他們認為關鍵的不確定性不太可能很快得到解決。此外，由於他們認為這些不確定性不會使經濟擴張脫軌，因此，他們認為目前沒有必要進一步放寬政策。 幾位決策者指出，統計模型顯示，近幾個月來中期出現衰退的可能性有所上升。而一些決策者警告稱，美國勞工部統計局的初步修正數據顯示，進入2019年後，美國就業市場表現可能沒有之前預期的那麼強勁。 美聯儲今年已降息兩次，之前在2015年到2018年底期間累計加息九次。今日公佈的會議記要與9月會議結束時和聲明一起發佈的預期一致，預期顯示，決策者對未來利率路徑的看法存在分歧。 9月會議上，17位決策者中有七位表示，他們預計今年還會再降息一次。五位決策者認為沒有必要進一步降息，另外五位預計2019年底前將加息一次。投資者普遍預計，美聯儲將在10月29-30日的下一次會議再次降息。 美聯儲主席鮑威爾和其他一些支持降息決定的決策者認為，這兩次降息是維持美國歷史上持續時間最長的這輪經濟擴張的必要保障。 鮑威爾週二表示，對進一步降息以減輕經濟面臨的這些風險持開放態度，並重申央行將“酌情”採取行動。 但波士頓聯儲主席羅森格倫和堪薩斯城聯儲主席喬治等其他委員認為，在經濟溫和增長且失業率接近50年低點之際，沒有必要降息。 近幾個月來，美聯儲多次受到總統特朗普的抨擊。在9月會議前，特朗普稱他們為“笨蛋”，因他們沒有更大幅度地降息。週三，特朗普再次批評美聯儲。他在推特上寫道，儘管有美聯儲，美國仍然做得很好! 自9月會議以來，經濟數據加劇了人們的擔憂，即貿易緊張局勢的影響正蔓延至更廣泛的經濟領域。美國9月製造業活動降至逾10年最低水準，服務業活動放緩至三年低位。近年來一直推動美國經濟增長的消費者支出也開始放緩。 擴大資產負債表規模 會議記錄還顯示，決策者討論了近期美國短期融資市場的動盪。9月17日，規模達2.2萬億美元的回購協議市場利率飆升至10%，觸及2008年全球金融危機最嚴重時期以來的最高水準，因企業、銀行和其他借款人對隔夜資金的需求超過了供應。回購利率是衡量流動性的一個關鍵指標。 為了穩定市場，紐約聯儲自那以來每天都進行回購操作，向金融系統注入額外的短期資金，並將在11月4日之前一直這麼做，以幫助將聯邦基金利率維持在當前的目標區間內。 一些投資者和前美聯儲官員一直在呼籲美聯儲出臺一項長期解決方案，諸如建立一個長期回購機制，使企業在需要時以一個固定利率借入短期資金，或者擴大美聯儲的資產負債表規模。 在9月會議上，與會委員一致認為，任何擴表行動“都應與過去的大規模資產購買計畫明確區分開來”，且幾位委員建議，就建立長期回購機制進行進一步討論。 鮑威爾週二表示，美聯儲將“很快宣佈逐步增加儲備供應的措施”，並強調指出，再度擴表不應被解讀為刺激經濟的努力，而是為了滿足公眾對短期資金和儲備的需求。 *本文來自匯通財經
2019-10-10 -
查看详情《2019全球競爭力報告》出爐，中國在多個領域表現突出
9日，世界經濟論壇發佈最新一期《全球競爭力報告》。在全球競爭力綜合排名中，中國位列第28位，在市場規模、創新能力和技術通信領域有較為突出的表現。 報告指出，全球金融危機已過去十餘年，儘管各國已採取一系列的刺激政策，但全球經濟仍處於生產率增長緩慢或持平的週期中。在來自全球141個經濟體的競爭力綜合排名中，新加坡憑藉84.8分的成績躍升為首位。中國則保持了去年的成績，位列榜單第28位，在金磚國家中表現最好。 世界經濟論壇經濟學家 蒂埃裏·蓋格爾：中國大陸的表現非常不錯，排名第28位，分數有所提升。我們看到（中國的）能力，在某些領域達到發達經濟體的水準， 創新能力發展得非常快。 本年度報告同時指出，不斷變化的地緣政治背景以及不斷加劇的貿易緊張局勢，加劇了全球經濟的不確定性，這可能導致經濟放緩。報告提醒政策制定者全面整體地考慮並制定方案，關注高質量發展，更好地平衡短期因素與季度報告、選舉週期之間的關係。 世界經濟論壇經濟學家 蒂埃裏·蓋格爾：國際貿易體系還是很好的，雖然需要再完善一些內容，但是以規則為基礎的體系是大方向。增加關稅的做法是沒有益處的，所以說這個意義上的保護主義是不好的，緊張局勢會引發不確定性，會影響商業情緒，會加劇全球經濟長期放緩的形勢。 2019年世界經濟論壇《全球競爭力報告》再次強調了開放的重要性。此外專家們還指出更大力度的教育投資、技能培訓以及更加平衡具有包容性的發展模式都將助理全球經濟的健康發展。 *本文來自第一財經
2019-10-09 -
查看详情外匯儲備平穩波動 多元配置應對 全球負利率債新趨勢
中國外匯儲備依然保持整體平穩。 10月6日，國家外匯管理局公佈的最新數據顯示，截至9月末，中國外匯儲備餘額為30924.31億美元，較8月末環比小幅減少147.45億美元。 “9月外匯儲備之所以環比小幅下跌，主要是受到全球債券價格與非美貨幣匯率雙雙下跌所帶來的資產估值調整影響，未見資本大幅流出的衝擊。”一位國內私募基金宏觀經濟分析師向記者分析說。 他直言，除中國外，日本也遭遇外匯儲備環比小幅下跌。10月7日，日本公佈最新數據顯示，截至9月底日本外匯儲備餘額為13225.81億美元，較8月底的13316億美元同樣出現小幅回落。 “事實上，相比資產估值調整所帶來的外匯儲備波動，當前眾多國家央行面臨的更大挑戰，是如何在新一輪全球寬鬆貨幣週期來臨與負利率債券規模激增的雙重壓力下，找到新的資產配置方式確保外匯儲備持續保值增值。”這位私募基金宏觀經濟分析師強調說。 國家外匯管理局總經濟師王春英指出，中國外匯儲備始終堅持多元化、分散化的投資理念，根據市場情況靈活調整、持續優化貨幣和資產結構，利用不同貨幣、不同資產類別之間的此消彼長關係，控制總體投資風險，保障外匯儲備保值增值。 “鑒於全球負利率債券規模激增，當前不少國家央行正採取三大措施尋找新的穩健投資收益，一是配置更長期限的各國國債持有到期，以博取相對較高的投資收益，二是加大滿足ESG（即環境、社會和公司治理）條件的優質企業股票投資，以獲取較高的股息分紅替代債券投資收益，三是將更多外匯儲備資金投向跨週期的，促進本國經濟增長的基建類等重大專案，從而分享本國經濟持續發展紅利。”U.S. Global Investors 宏觀經濟策略分析師Frank Holmes向記者指出。 未見資本流出加劇跡象 在多位業內人士看來，9月外匯儲備環比小幅回落，其實在市場預期之內。究其原因，9月美元指數上漲令非美貨幣匯率下跌，加之全球債券指數價格下跌，都令外匯儲備規模因資產估值調整而承受下跌壓力。 “當前多數全球投資機構認為，中國外匯儲備約45%資金配置在美元資產，因此9月美元上漲令另外55%非美資產遭遇匯率下跌所引發的估值調整壓力，而全球債券指數下跌，加大了債券持倉超65%的中國外匯儲備規模下滑壓力。”一位華爾街大型對沖基金經理分析說。 在他看來，這也令近期中國外匯儲備額度波動變得有跡可循——只要當月美元指數上漲且全球債券價格回調，中國外匯儲備基本會出現環比小幅下跌，但這不影響今年以來中國外匯儲備保持平穩波動的整體態勢。 多位國內銀行跨境業務部門人士也向記者坦言，儘管9月人民幣兌美元匯率始終處於7上方，但企業與機構並未因此掀起囤積外匯與資本流出潮湧，中國資本跨境流動依然保持均衡平穩。 在他們看來，這主要得益於市場對人民幣匯率持續大幅貶值的預期相當低，令這些企業與機構相信當前人民幣匯率波動區間已充分反映貿易局勢緊張所帶來的衝擊，沒必要刻意囤積外匯或轉移資金出境避險。 “與此同時，不少國內外貿企業趁著匯率走低加大了結匯力度，加之9月境外資本增持A股與人民幣債券規模逾千億元，也助推9月外匯儲備保持平穩波動，僅僅較8月底小幅回落約147億美元。”一位國內銀行跨境業務部門負責人向記者指出。隨著中國央行採取多項措施穩匯率，當前資本流出壓力對外匯儲備規模縮水的衝擊正大幅減弱，未來外匯儲備規模的波動，主要取決於其資產結構調整與資產估值變化。 外儲保值增值的新挑戰 值得注意的是，新一輪寬鬆貨幣週期來臨導致全球負利率債券規模激增，正給中國外匯儲備保持平穩波動構成新的挑戰。 數據顯示，隨著歐美日本等國家央行再度啟動寬鬆貨幣政策導致國債收益率持續走低，當前全球負利率債券規模已逼近18萬億美元，較年初增長近一倍。其中，日本、比利時、德國、法國等發達國家10年期國債收益率早已跌入負值，這意味著在當前全球投資級債券裏，約30%已經處於負收益率區間（即投資者持有這些國債到期將出現本金虧損）。 “對各國央行而言，這絕不是一個好消息。”Frank Holmes向記者直言，若這些國家央行繼續持有大量負利率債券到期，將不得不接受本金虧損的狀況，進而拖累外匯儲備規模出現一定幅度縮水。更糟糕的是，國家投機資本可能以此為“突破口”，大舉炒作這些國家外債兌付壓力驟增而押注它們貨幣大幅貶值套利，進而破壞當地金融市場穩定。 他透露，此前市場對負利率債券投資利弊還存在爭議——部分華爾街投資機構認為負利率債券價格若能保持上漲，將足以覆蓋持有到期的本金虧損額。近期他們發現，越來越多全球大型投資機構正對負利率債券避而遠之，後者投資吸引力與價格漲幅受到巨大限制，上述投資獲利算盤正漸行漸難。 在多位國內金融機構人士看來，這也是中國央行持續增持黃金儲備的主要原因之一。 數據顯示，截至9月底，中國外匯儲備裏的黃金儲備達到6264萬盎司（約1948.32噸），較8月環比增長19萬盎司，這也是中國央行連續第10個月增持黃金儲備。 國家外匯管理局總經濟師王春英表示，隨著中國經濟貿易不斷發展，當前中國外匯儲備貨幣結構日趨多元，比全球外匯儲備的平均水準更加分散。這既符合中國對外經濟貿易發展及國際支付要求，也與國際上外匯儲備貨幣結構的多元化趨勢相一致，有助於降低中國外匯儲備的匯率風險。 記者多方瞭解到，除了持續推進資產配置分散化應對負利率債券規模激增衝擊，不少國家央行還嘗試引入新的資產配置方式，包括將部分外匯儲備資金從海外股市債券撤回，轉而投向能促進本國經濟增長、跨週期的基建類專案，以及加大對滿足ESG條件的優質上市公司股票投資力度，通過獲取較高股息分紅率替代債券投資收益等。 “如何應對負利率債券規模激增所引發的資產配置挑戰，現在很多國家央行都在摸著石頭過河，但有一點是肯定的，所有國家央行都不希望外匯儲備投資收益與規模穩定，因負利率債券規模激增而遭遇額外的劇烈波動。”Frank Holmes認為。 *本文來自21世紀經濟報導
2019-10-08 -
查看详情人民幣兌美元中間價調升2個基點
9月30日，人民幣兌美元中間價調升2個基點，報7.0729。央行公開市場未開展逆回購操作，今日有200億元逆回購到期。 國家統計局公佈的最新數據顯示，2019年9月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為49.8%，比上月回升0.3個百分點。 中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第三季度（總第86次）例會於9月25日在北京召開。會議認為，當前我國主要宏觀經濟指標保持在合理區間，經濟增長保持韌性，增長動力持續轉換。人民幣匯率總體穩定，雙向浮動彈性提升，應對外部衝擊的能力增強。穩健的貨幣政策體現了逆週期調節的要求，宏觀杠杆率高速增長勢頭得到初步遏制，金融風險總體可控，金融服務實體經濟的品質和效率逐步提升。國內經濟金融領域的結構調整出現積極變化，但經濟下行壓力加大，國際經濟金融形勢錯綜複雜，外部不確定不穩定因素增多。 民生證券首席宏觀分析師解運亮指出，長期來看，中國經濟基本面優於美國，人民幣長期有升值趨勢。“GDP是長期決定匯率變動的根本原因，長期來看，隨著中國經濟占美國比重逐漸提高，人民幣兌美元匯率有升值趨勢。同時，中國經濟迴旋餘地大，經濟韌性更強，抗風險能力更強。” *本文來自第一財經
2019-09-30 -
查看详情創業板註冊制猜想：在審企業有望“吃上螃蟹”
即將迎來10周歲生日的創業板，因“註冊制”的話題再次成為市場關注的熱點。 在證監會近期發佈的資本市場“深改12條”中提到了創業板註冊制，不過，目前關於創業板註冊制的具體舉措和計畫時間表等相關細節並未有更多消息。 一位投行人士此前曾表示，創業板實行註冊制是在科創板註冊制平穩運行的基礎上，並且需要制定一套適用於創業板的標準。基於上述考慮，他預計創業板註冊制還需要一段時間才能面世。 有業內資深人士認為，今年年底推出創業板註冊制的可能性較低，落地時間要比預期的晚。 “估計明年初，應該要在兩會前，這樣以年報數據來申報的企業可以趕上。”前券商資深保薦代表人王驥躍在接受第一財經記者採訪時表示。 創業板過會率為71％ 事實上，今年1月28日，在廣東省政府工作報告中，“創業板註冊制改革”被寫入將著重抓好的十方面工作之一。 根據證監會披露的IPO排隊情況，截至9月19日，在排隊的企業共有459家，其中創業板190家，占整體排隊數量的40%。值得注意的是，僅自今年2月以來，申報創業板的企業就有121家，2019年之前開始排隊的企業僅69家。 上述投行人士認為，企業積極申報創業板的原因並不僅僅是註冊制這一方面因素，“當然，註冊制的消息給目標在創業板的公司更多信心，但事實上，年初堰塞湖疏解，排隊IPO企業數量驟減，很多公司在這個時候申報是希望可以節省排隊時間。” 不過，今年以來創業板的過會率和其他兩個板塊相比較低。根據Wind數據統計，今年以來，主板和中小板的通過率都在90%以上，但創業板的過會率卻在74%左右。據第一財經記者統計，上會的43家創業板申報公司中，僅有32家通過了發審委審核，有11家被“拒之門外”。 未來創業板註冊制的門檻是否會產生變化？王驥躍認為，註冊制不會提高門檻，只會降低門檻，“具體制度上我認為會和科創板差不多。”他表示。 可釋放近半排隊數量 創業板實行註冊制，預計將建立在科創板註冊制充分發揮“試驗田”作用的基礎上。 “我認為還是要準備好，至少要看看科創板的運行情況，科創板現在企業還不多，可以等運營一年再看，到時候企業也多，遇到的情況更多，未來可以吸收借鑒。”上述投行人士表示。 王驥躍認為，創業板註冊制要充分結合科創板註冊制的成功經驗和教訓，少走彎路。 事實上，隨之而來的還有一個新問題，與新設立的科創板不同，創業板早在2009年便成立，10年來一直實行核准制的上市規則。一旦創業板轉變為註冊制，目前在排隊的企業將何去何從？ 有業內人士建議，屆時已經在排隊待審的創業板企業應該被劃分到註冊制一方，由接受證監會發審委的審核轉換到交易所的詢問機制。 王驥躍也表示，創業板目前的在審企業最好一併劃轉到深交所審核而不是新老劃斷。 若按照上述兩位人士的說法，排隊創業板的企業都將直接進入註冊制，IPO去化將十分明顯。按照現在的排隊情況來看，至少將釋放近一半的數量。 未來創業板實現註冊制之後，和科創板是否會形成競爭關係？ 上述投行人士認為，創業板對科創屬性要求不高，所以不存在直接的競爭關係，相反會給更多初創企業提供上市平臺。 王驥躍則認為，未來企業在面臨創業板或科創板的選擇上，估計會更多考慮自身的地理位置，“廣東省的企業選創業板，長三角地區的企業大概率會選擇科創板。” *本文來自第一財經
2019-09-26 -
查看详情特朗普遭彈劾調查加深市場擔憂情緒，亞太市場普跌
美國政治的不確定性，加之最新公佈的歐洲經濟數據不及預期，加重投資者的擔憂，亞太市場早盤普跌。 截至第一財經記者發稿時，日經225指數低開0.62%，午盤後跌幅仍維持在0.5%左右，報21988.28；24日，該指數收盤小幅上漲約0.13%，報22108.81。日本央行會議紀要顯示，有一名委員認為，需要密切留意上調消費稅的影響以及市場變動，使日本央行不落後於形勢。日本5年期國債收益率下跌2.5個基點至-0.385%，刷新歷史新低。 韓國KOSPI指數跌幅也在0.6%左右，報2088.69。 香港恒生指數開盤下跌118.29點，跌幅為0.45%，報26162.71點；恒生國企指數開盤下跌23.72點，跌幅0.23%，報10247.31點；恒生紅籌指數開盤下跌20.99點，跌幅0.50%，報4187.72點。值得注意的是，港股“三桶油”走低，中國海洋石油跌1.28%，中國石油化工股份跌1.49%，中國石油股份跌0.73%。 澳大利亞ASX200指數開盤下跌46.70點，跌幅0.69%，報6748.90點。 美國國會眾議長佩洛西24日宣佈，眾議院就美國總統特朗普近期“電話門”對其啟動彈劾調查。特朗普對此表示，彈劾調查是對他的政治迫害和“騷擾”。受此影響，隔夜美國三大股指高開低走，經濟數據不佳及特朗普面臨彈劾壓力打壓市場情緒。截至收盤，道指跌142.22點，跌幅0.53%，報26807.77點，納指跌1.46%，報7993.63點，標普500指數跌0.84%，報2966.60點，並創近一個月最大單日跌幅。 同時，24日陸續公佈的經濟數據顯示，德國9月製造業採購經理人指數（PMI）進一步陷入萎縮狀態，法國9月工業部門擴張乏力，日本製造業PMI較上月進一步下滑，再次低於枯榮線。FXTM富拓市場分析師陳忠漢分析認為，全球經濟呈現進一步疲弱跡象，再加上國際貿易局勢緊張，都促使投資者繼續持有避險資產。金價企穩於兩周高點附近，目前跌至1530美元下方，盤中下跌約0.14%，現貨白銀跌0.4%，現報18.51美元/盎司。 “如果地緣政治局勢或貿易緊張關係進一步加劇，再加上全球經濟狀況快速惡化的勢頭，預計避險資產將有望重返2019年高點。”陳忠漢說道。 此外，由於歐洲經濟陷入困境，歐元對美元24日跌破1.10美元心理關口。該匯率2019年迄今已下跌逾4%，並且市場普遍認為歐元短期內很難快速反彈。 *本文來自第一財經
2019-09-25