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财经快讯
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查看详情摩根士丹利：央行流動性持續到明年4月，然後市場就自求多福吧
針對市場最近的樂觀情緒，摩根士丹利發出警告，稱投資者應密切關注美聯儲對於市場流動性注入的變化，其中關鍵的時間點將是明年4月。 摩根士丹利跨資產分析師 Andrew Sheets 稱，預計美聯儲將維持現在向市場注入流動性（自身資產負債表的擴張）的操作到明年4-5月， 但是在那之後，投資者將不得不重新面對缺乏美聯儲支撐以及投資情緒重新惡化的市場。 回顧今年走勢，摩根士丹利指出2019年美股呈現出明顯的三階段模式，而最近一輪的上漲趨勢與美聯儲的流動性注入高度相關。其研究指出，雖然市場情緒在年末大幅改善，但是央行（特別是美聯儲）在的流動性釋放才是美股本輪持續性攀升的決定性因素。 自今年9月中旬以來，美聯儲已經通過"臨時性"回購向市場注入2370億美元，並通過"非臨時"票據購買向市場注入了1470億美元。 其同時宣佈將在年底（12月底到1月中旬）通過回購操作提供4900億美元（約相當於3.5萬億人民幣）的流動性，以緩解回購市場年終"錢荒"。這在緩解市場錢荒的同時也將進一步推高美聯儲的資產負債表規模。 摩根士丹利此前分析指出，雖然回購操作不會對風險市場產生直接影響，但降低回購市場波動性的行為實際上導致了風險資產市場波動性的降低。而風險資產市場的波動性降低吸引了更多新資金的湧入，進而推高了資產的價格。 統計數據同時顯示，美聯儲的資產負債表規模變化和市場方向走勢高度相關：只要美聯儲的資產負債表在上升，標準普爾 500 指數也會上升。 這就使得明年4月成為市場焦點：美聯儲此前宣佈將維持現有擴表政策（流動性注入）到明年二季度。考慮到明年美國不確定的政治環境，4月之後的美聯儲動向將再度"擾動"市場。 *本文來自全天候科技
2019-12-25 -
查看详情展望全球經濟2020：動盪中初現曙光
在即將過去的2019年裏，動盪依舊是世界的主題—全球央行追隨美聯儲三次降息帶來的負利率時代、美債收益率倒掛引發的經濟衰退猜想、地緣政治風險催生歐元區和新興市場的危機、疊加全球貿易摩擦等因素，多個經濟領域內都呈現出了蕭條的景象。 在最新一期的《世界經濟展望報告》中，IMF更是將2019年世界經濟增速預期下調至3%，創2008年全球金融危機以來最低水準，並警告世界經濟增長將繼續放緩。 不過種種跡象標明，2020年世界經濟有望重新站穩腳跟。12月18日，據《華爾街日報》報導，隨著近期美國和各國的經濟和貿易動向讓人感到些許安慰，全球經濟放緩趨勢正在改善。 華爾街亦對未來經濟復蘇持樂觀態度。投行摩根士丹利分析師Andrew Sheets表示，預計隨著國際貿易局勢的緩和以及寬鬆貨幣政策的實施，全球經濟增長將從2020年第一季度開始復蘇，扭轉過去7個季度的下降趨勢；高盛首席美股份析師David Kostin表示，隨著2020年經濟復蘇，股市也將會出現週期性的上漲。 動盪至暗時刻過後，2020年全球經濟是否將出現曙光？ 美聯儲開啟貨幣閘門 美債長短端收益率曲線倒掛一直被公認為經濟衰退的前兆。 最具代表性的3月/10年期美債在今年3月份開始倒掛，為2008年金融危機爆發前夕以來的首次。雖然一度恢復正常，但5月23日又再度反轉，至8月底倒掛最嚴重時，兩者利差超過500個基點。此外，8月27―29日間，2年/10年美債亦出現短暫倒掛。 從歷史上來看，過去10次美債收益率曲線倒掛後，有9次快速傳導為美國經濟衰退，最近的兩次倒掛更是見證了美股腰斬。一時間，關於世界經濟衰退的討論甚囂塵上，而經歷了連續九次加息及三個月按兵不動的美聯儲，也終於在8月1日落下了降息的靴子。在第三次降息之前，美聯儲還於10月15日開始每月購買約600億美元短期債券，以確保銀行體系擁有充足的儲備，這一“技術性”措施至少持續到明年第二季。 隨之而來的是多國央行的跟進，一時間貨幣戰爭暗潮湧動。 9月12日，歐洲央行宣佈了包括降息、重啟購債計畫等一攬子擴大貨幣寬鬆的新舉措在內的“貨幣政策禮包”；日本央行貼現率維持在-0.1%水準；瑞典維持隔夜存款利率-1.25%；瑞士利率走廊維持在-1.25％―-0.25％；丹麥維持金融機構7天存單利率-0.65%；匈牙利上調隔夜存款利率10個基點至-0.05%。 國際清算銀行報告顯示，全球負利率債券規模一度達到歷史峰值的17萬億美元，約占世界GDP的20%。 降息猶如一把雙刃劍，特別是全球央行對於超低息的過度依賴，也讓傳統貨幣政策備受質疑。 歐元區驚魂未定 作為歐元區的火車頭，德國經濟在2019年猶如踩在刀鋒上的舞者。 今年第二季度，德國GDP環比下降0.1%—與之相對的，今年第二季度歐元區GDP環比增速減半至0.2%，處於2016年以來的低位。 義大利政治風險、英國脫歐大戲也拖累了歐洲的經濟前景。歐洲央行在11月20日發佈的金融穩定評估報告中指出，歐元區經濟前景將出現惡化，增長疲軟的情況將持續更長時間，並下調今明兩年歐元區經濟增長預期1.1%―1.2%。 兩天後公佈的系列重要數據似乎重新提振了市場信心—德國三季度季調後國內生產總值季環比終值為0.1%，避免了連續兩個季度經濟負增長陷入技術衰退的危機；隨後公佈的德國、法國以及歐元區11月製造業PMI初值也都好於預期。 凱投宏觀首席歐洲經濟學家Andrew Kenningham指出，在過去的一周，一些影響全球經濟的尾部風險已經減弱，然而，歐元區的疲弱已相當根深蒂固，預計到2020年年中之前，歐元區的增長都將非常緩慢。 經濟復蘇曙光初現 儘管擔憂仍在，但隨著貿易摩擦的緩和，全球股市在年底率先迎來了一波回升。 最新公佈的美國第三季度實際GDP年化季率終值顯示，美國第三季度經濟增速有所提高，並且有跡象表明，在強勁的勞動力市場支撐下，年末經濟或繼續保持適度增長速度。 根據美國國家經濟研究局（NBER）發佈的調查顯示，截至今年12月，美國經濟持續擴張已達126個月，創下美國經濟史上擴張最長紀錄，這出乎不少經濟學家的意料。隨著而來的是表現耀眼的美股牛市，美股三大指數在12月20日收盤時全線上揚，再次創下紀錄新高，標普500指數錄得四周連漲。 值得一提的是，摩根士丹利仍持看多新興市場以及看空美國的觀點—儘管美國經濟基礎穩固，但圍繞貿易政策的不確定性以及即將到來的2020年總統大選，都是主要的下行風險。 “展望未來，全球價值鏈重塑有望成為大國之間多維博弈的焦點，全球多邊貿易轉變為區域貿易的格局將逐步形成，消費中樞向內收斂也會為貿易分工打下物質基礎。”路透社的分析預測認為，2020年，風險和挑戰也意味著新秩序的建立，“我們認為，在新區域增長極漸次形成的過程中，全球價值鏈體系重構將改變‘以鄰為壑’的惡性競爭格局，不同經濟體都將在新的供應鏈體系中獲得產業發展的新契機”。 此外，大宗商品市場也有望復蘇。石油分析師Nick Cunningham在12月18日稱：“油價已經挨過了最糟糕的時刻，2020年全球經濟復蘇將為油價提供一定的上漲空間。”與此同時，他強調，最近的一系列經濟數據打消了市場對經濟衰退的擔憂，但仍需要注意國際貿易問題在取得全面突破上所存在的難度。 *本文來自時代週報
2019-12-24 -
查看详情脫歐歷史關頭英國央行換行長，為何選了安德魯·貝利？
當地時間週五，英國政府宣佈，將由現任金融行為監管局局長安德魯·貝利（Andrew John Bailey）接替現任英格蘭銀行行長、加拿大人馬克·卡尼，成為英國央行歷史上第121任掌門人。 現年六十歲的貝利與英國央行淵源頗深。於劍橋大學取得經濟史博士學位之後，他曾短暫地供職於倫敦政治經濟學院，從事研究工作。1985年，貝利加入英國央行，隨後在這裏工作超過了三十年。在2016年開始領導金融行為監管局（FCA）開展工作之前，貝利已經官至英國央行副行長，負責審慎監管。 貝利最為外人提及的職業履歷在於2008年-2009年金融危機期間，負責幫助英國銀行業度過危機，更曾主導當時針對蘇格蘭皇家銀行以及哈利法克斯銀行的政府救助行動。 據英國金融時報報導，貝利在此前一次採訪中，回憶起當年的救助行動說，“當時，蘇格蘭皇家銀行財務總監約翰·康明斯（John Cummins）走了進來，我以為他就要心臟病發作，但他看著我，然後說，‘我今天就需要250億英鎊，你可以給我嗎？’我說，‘嗯，我可以。’” 英國央行行長選拔為任命制，財政大臣的舉薦至關重要。正因為貝利在金融監管領域的豐富經驗，讓其得到現任財相賈維德的認可。賈維德表示，在招聘時強調行長人選應有國際聲望，在貨幣政策、經濟和監管事務方面有豐富經驗，貝利在候選人中脫穎而出；在英國尋求打造“脫歐”後的新未來之際，貝利是英格蘭銀行行長的合適人選。 有貝利昔日同僚在接受路透社採訪時稱，“有貝利在的時候，你會覺得放心，因為你知道他的話值得聽；更難得的是，不管是什麼問題，他都有辦法解決。” 英國央行現任行長卡尼本應於今年6月期滿卸任，但因為英國脫歐亂局迭出，導致12月進行臨時大選，新任行長的遴選程式也因此一再被擱置。英國財政大臣賈維德透露，卡尼將於明年3月去職，以保證1月底英國脫歐之後的平穩過渡。 等待貝利的將是不小的挑戰。根據日內通過的脫歐協議法案，英國將於明年1月31日脫離歐盟已成定局；而法案也限制了脫歐之後過渡期限的進一步延長，這意味著，英國需要在一年之內與歐盟達成貿易協定。 英國經濟增長自脫歐公投以來就在放緩，現在因貿易局勢以及歐元區經濟放緩而面臨更大壓力。有市場分析認為，在當前英國經濟“內外交困”的歷史關頭，貝利是安全、合適的人選；作為一位經驗豐富的技術官員，貝利的任命意味著英國央行貨幣政策大概率將保持延續。儘管根據公開信息，目前還難以評判貝利的鷹派或者鴿派立場，因為他從不公開評論貨幣政策問題，甚至不評論英國脫歐或者經濟問題。貝利任期8年。 *本文來自第一財經
2019-12-23 -
查看详情世界銀行警告：新興市場債務激增 債務規模或不可持續
根據世界銀行的研究，截至去年年底，發展中國家的債務增至 55 萬億美元，這是自金融危機以來最快增速。 據新浪財經，根據世界銀行週四發佈的報告，在極低利率時代的推動下，新興市場的債務總額已飆升至新興市場國內生產總值的 170％，自 2010 年以來增長了 54 個百分點。 這可能會引起人們的擔憂。如果全球利率上升，發展中國家的債務可能會很快變得不可持續。 世界銀行集團行長 David Malpass 表示：" 最新一波債務浪潮的規模、速度和廣度應該使我們所有人關注。" 該銀行警告說，從許多方面來看，今天的新興經濟體比全球金融危機之前更加脆弱。四分之三的發展中國家擁有預算赤字，而以外幣計價的公司債務要比金融危機前高得多，且經常帳戶赤字是 2007 年的四倍。 世界銀行表示，新興世界的借款國應努力通過提高透明度來減輕這些風險，這將有助於發現危險，並通過鼓勵私營部門投資和擴大其稅基來尋求替代借款的辦法。 上月，世界銀行已經就發展中國家發出警告。該機構稱，新興市場經濟體和發展中經濟體目前在應對全球急劇下滑方面所作的準備不及 10 年前金融危機爆發之前的水準。迫切需要加強防禦。 世行指出，這些國家 " 通常更易受到外部衝擊，部分原因是債務增加、對大宗商品出口的需求減弱以及國內基礎增長放緩。在下一次下滑發生之前，重建經濟韌性的機會之窗可能正在縮小。" *本文來自全天候科技
2019-12-20 -
查看详情美聯儲三把手：在美國經濟出現實質性變化時 聯儲才會改變立場
美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯最近重申了聯儲高層的觀點：除非美國經濟形勢出現明顯變化，否則美聯儲的貨幣政策不應有任何調整。 據新浪等媒體，美東時間18日週三，威廉姆斯表示："貨幣政策狀態良好。但如果經濟環境轉變，而且是實質性的變化，顯然我們就要準備相應地調整政策觀點。我們過去已經證明瞭這點。" 威廉姆斯說："有了今年的降息，我們已經營造了一個貨幣政策支持（經濟）的寬鬆增長環境。考慮到未來經濟的發展，這是一個有利的形勢。" 威廉姆斯稱："我的確認為我們制定的貨幣政策正確，它能支持經濟增長，支持我們實現目標。" 但他同時提到："全球地緣政治和貿易問題仍然存在很多不確定性，而且還存在一些重大下行風險。" 威廉姆斯預計明年美國經濟增長約2%，失業率將保持穩定，其希望通脹率接近美聯儲 2%的目標。他還說，他樂於看到失業率進一步下降，即使失業率已經處於50年低點。 在威廉姆斯表態以前，美聯儲高層和聯儲貨幣政策會議均透露了按兵不動觀望的信號。 一個多月前在國會兩日作證時，美聯儲主席鮑威爾都反復提到保持當前貨幣政策立場不變的意願。 11月13日鮑威爾在作證時說，只要收到有關經濟的資訊總體符合我們對經濟溫和增長、勞動力市場強勁、通貨膨脹接近2% 這一聯儲通脹對稱目標的前景，那麼目前的貨幣政策立場就可能還是適宜的。當然，如果出現導致我們的前景要明顯重新評估的形勢變化，我們會相應地作出回應。" 11月14日鮑威爾作證時稱，只要經濟繼續溫和擴張、勞動力市場仍強勁，美聯儲當前的貨幣政策立場就適宜。被問及美聯儲是否計畫明年全年都保持利率不變時，鮑威爾回答稱，他完全不能這麼說。如果新公佈的數據導致經濟前景重新評估，美聯儲就會採取適當行動。 到了11月25日，鮑威爾又在講話時表示，低通脹預期將使美聯儲更難支持經濟增長，美聯儲仍堅定地致力於實現其2%的通脹目標。這一表態被看作暗示短期內利率不太可能有所上升。 一周前的12月11日，美聯儲決策者剛剛在貨幣政策會議上決定保持利率不變，在連續三次會議降息後暫停行動。而且此次全體聯儲投票決策者都支持維持現狀，是半年多來首次投票表決結果一致。 對於為何決定利率不變，美聯儲會後稱："聯儲貨幣政策委員會FOMC判定，當前的貨幣政策立場適合支持經濟活動持續擴張、強勁的勞動力市場環境和通脹接近聯儲目標水準2%。" 會後公佈的點陣圖顯示，目前多數美聯儲官員預計，2020年全年，聯儲的政策利率聯邦基金利率都將保持在當前水準，2021和 2022年會各加息一次、每次25個基點。沒有一位聯儲官員預計在2022年前會降息。 點陣圖截圖來自美聯儲 同在11日，在聯儲會後的新聞發佈會上，鮑威爾明確表示："如果未來事態發展導致美聯儲對美國經濟的前景進行重大實質性修改，我們將作出相應回應。" 分析認為，鮑威爾在發佈會上仍展現了鴿派傾向。例如，他著重談到通脹持續疲軟的問題，" 一直以來，讓美國通脹回升至2%目標都頗具挑戰，通脹仍然頑固地低於2%，可能是不健康的。" 他對勞動力市場的評價是 " 強勁但不知是否緊俏"，因為薪資沒有顯著增長。即便當前失業率3.5%低於美聯儲對長期中性失業率的預期，" 美國勞動力市場仍然存在閒置問題。" 被問及加息的條件時，鮑威爾暗示至少短期內不會加息，而下一次加息的條件是"通脹持續且顯著上漲 "。不過他也強調，美聯儲的貨幣政策並不處於預設路徑，上述"加息前提"只是他的個人觀點、而非某種正式的官方前瞻指引，他認為聯邦基金利率"處於適度的寬鬆狀態"。 *本文來自全天候科技
2019-12-19 -
查看详情美眾議院通過 1.4 萬億美元支出法案 推動避免本周政府關門
美國國會正在推動通過新的支出議案，避免本周聯邦政府關門。 據新浪，美東時間 17 日週二，美國眾議院分別以 297 票贊成、120 票反對和 280 票贊成、138 票反對的較大支持率，分兩批通過了一攬子合計 1.4 萬億美元的支出議案，它們將遞交參議院。若參議院投票通過，待特朗普簽字生效後，就可以保證聯邦政府部門在本週五之後還有資金維持運轉，避免政府關門、重蹈去年末今年初長達 35 天的創紀錄長期政府停擺風險。 此次眾議院通過的議案包括為美墨邊境牆撥款 13.75 億美元，持平一年前的撥款金額，低於特朗普期望的水準；國防支出增加 220 億美元；為化解阿片危機向各州撥款 15 億美元；提供 4.25 億美元，保障選舉安全；對軍事服務人員和聯邦政府公務員方面的支出增加 3.1%；撥款 2500 萬美元用於槍支暴亂的研究，這是國會 20 年來首次資助這類研究；將購買煙草的最低年齡從 18 歲上調到 21 歲；廢除資助奧巴馬醫療法案的一些工具，如對提供額外福利的醫保計畫徵收 40% 的稅 Cadilllac tax。 預計特朗普簽署上述議案將不會有什麼意外。因為白宮顧問 Kellyanne Conway 週二稍早表示，特朗普 " 準備好 " 在議案送到辦公桌時就馬上簽署。 自 10 月 1 日 2020 財政年度開始以來，美國聯邦機構一直在靠臨時資金運作，因為國會和白宮一直未能就國土安全部等機構的全年撥款達成一致。特朗普政府很多有爭議的移民政策都是由這些機構執行。 今年 8 月初，在國會參眾兩院投票通過後，特朗普簽署了未來兩年總額達 2.75 萬億美元的聯邦政府預算案。 依據預算案，在始於今年 10 月 1 日的 2020 財年，美國聯邦政府自主性支出從本財年 1.32 萬億美元升至 1.37 萬億美元，在截止於 2021 年 9 月 30 日的 2021 財年，聯邦政府自主性支出小幅攀升至 1.375 萬億美元。防務和非防務領域支出均大幅增加，防務支出兩財年內合計增加 465 億美元，非防務支出合計增加 565 億美元。 預算案同時延長美國財政部的發債權限至 2021 年 7 月 31 日。這緩解了對聯邦政府債務違約的擔憂。今年 3 月初，美國聯邦政府舉債額度已經觸及國會設定的 20.5 萬億美元上限，財政部已採取非常規措施避免政府債務違約。財政部數據顯示，截至 7 月 31 日，美國公共債務規模超出 22 萬億美元。 *本文來自全天候科技
2019-12-18 -
查看详情美政府能否避免停擺危機？健保法案協商是關鍵
據美國中文網報導，目前，美國國會兩黨正在就開支法案進行最後的協商，法案必須在12月20日之前通過，以避免聯邦政府關門。據知情國會助手說，眾議院民主黨人正試圖在1.4萬億元的開支法案中增加幾項醫療保健規定。 據報導，助手們表示，國會議員們正在商討將最低吸食煙草年齡提高到21歲，並廢除奧巴馬健保中的“凱迪拉克稅”。作為該交易的一部分，財年其餘12項法案中的資金可以自由支配。 據悉，奧巴馬健保的凱迪拉克稅，對以雇主為基礎的健保徵收40%的稅，在共和黨人和民主黨人中都不受歡迎，他們說這會懲罰中產階級。該法規原定於2018年生效，但國會已推遲實施。 眾議院在曾在2019年7月投票支持通過一項廢除該稅的法案，但該法案並未得到參議院的批准。 一位民主黨高級助手說，議員們還在考慮取消另外兩項奧巴馬健保稅，為波多黎各的醫療補助計畫提供資金，並將某些醫療專案延至5月22日到期。 一位共和黨資深助手證實，由共和黨控制的參議院正在考慮採取這些措施，但警告說談判正在進行中。儘管如此，參議院中的共和黨人正在認真討論這些提議，一項或多項規定最終出現在法案中的可能性有所增加。 報導稱，目前美聯邦政府預算資金將在12月20日用完，民主黨人和共和黨人正努力達成兩黨協議，為政府提供資金。 議員們表示，上周他們就總開支法案達成了一項臨時協議，據報導其中包括大約13.8億元的資金，用於資助總統特朗普在美墨邊境建造邊境牆。 如今，高昂的醫療健保費用已罕見的成為兩黨議題，在國會和特朗普政府中，獲得共和黨人和民主黨人的支持。 報導稱，在2020年總統大選之前，健保仍然是選民的頭等大事。國會和特朗普政府正試圖在年底之前通過立法，以提高健保成本的透明度，並最終降低消費者的成本。 *本文來自第一財經
2019-12-17 -
查看详情陶冬：英國選舉破僵局，美聯儲會議守中正
今年困擾風險市場的三大主題，在上周三天之內全有了結論。美國聯邦儲備局公開市場委員會召開了本年度最後一次會議，相當明確地暗示未來一年政策利率應該不會有變，美國國債利率曲線全面上揚，十年期國債利率一度升破1.9%，美元走強。接下來英國大選塵埃落定，保守黨取得壓倒性勝利，英國脫歐形勢明朗，硬脫歐風險大幅下降，英鎊對美元匯率驟升至1.35，英股表現靚麗。市場炒作中美達成階段性貿易協議，股市大升，及至官方宣佈出來後，美股反而出現反高潮，S&P500當天僅微升0.1%，不過美國三大指數皆開出交易期間的歷史最高點，全周結算風險資產市場皆大歡喜。國債市場星期五也有良好表現，十年期收1.82%。布倫特原油期貨價格突破每桶65美元，OPEC+減產和全球貿易形勢改善令能源市場有了更強的信心，這是沙特油田被襲以來最好的表現。風險因素消退，黃金無所事事，鈀金則再寫歷史新高。 英國選舉中詹森領導的保守黨大勝，在議會以比簡單多數多出近40席的壓倒優勢，席捲了二次世界大戰以來最重要的一次選舉，一改脫歐公投後的弱政府頹勢。保守黨攻克了英國工業帶的工黨鐵票區；蘇格蘭民族黨幾乎全取了蘇格蘭地區的議席，該黨領袖隨即宣佈再次啟動脫英公投。英國議會耶誕節前應該可以批准脫歐，2020年1月底英國宣佈脫歐應該沒有懸念。接下來的焦點是如何脫歐，過渡期中仍有艱巨的談判必須完成，詹森政府打算在明年底前談妥與歐盟之間的“加拿大+”式的自貿協議，不過期望與擁有27個國家和議會的歐盟那麼快搞定整個程式筆者看來可能性不大。 年中英國政府可以選擇延長談判期限，但是詹森內閣聲稱不會拉長截止期，如果真的堅持不延，則英國就有2021年無協議脫歐的風險，市場仍可能因此震盪。筆者相信，保守黨在議會奪取到如此大的投票優勢，詹森有了不必事事遷就脫歐強硬派的本錢，其脫歐立場估計會變得溫和一點，對市場利好。 蘇格蘭脫英風險，筆者認為不必太擔心，該地區在貨幣、金融和赤字補貼上嚴重依賴英格蘭，脫英不是那麼容易的。由於英國脫歐形勢變得明朗，明年英國經濟增長可能回升到2%；在脫歐談判局勢底定後，英格蘭銀行可能啟動審慎的加息週期。英鎊對美元在1.33~1.35整固之後，有機會升至1.40。 美聯儲12月會議如預期，在利率政策上按兵不動，看點主要在官員講什麼。主席鮑威爾於會後記者會上對美國經濟的描述偏正面，在通脹上表態鴿派，強調將通貨膨脹拉升到目標水準的重要性。美聯儲不對利率走勢作預設性打算，一切取決於經濟形勢，但是明確提出下一步利率動作要面對更高的數據門檻。貨幣當局暗示在相當一段時間內政策利率可能不作舉動。筆者相信，目前美國經濟的形勢足夠強勁但又沒有到過熱需要干預的地步，於是公開市場委員會有空間遵循美聯儲在選舉年輕易不改變政策的傳統，明年利率預計全年不動，而市場現在預期減息一次。 最新公佈的利率點陣圖預期，聯儲利率在2021年與2012年各加息一次，筆者覺得目前預言兩年後的利率走勢為時過早，但是利率下調的機會到時候可能大過上升。美國的週期中部利率調整已經結束，下一次調整應該是在經濟出現衰退跡象或過熱跡象後才發生了。同時鮑威爾對流動性注入持肯定態度，認為資金市場有此需要，當局會繼續進行。換言之，資金成本的調整暫告段落，流動性的調整依然進行，貨幣寬鬆（QE）仍在靜靜地展開著。 歐洲央行（ECB）總裁拉加德入主ECB，她在啟動點時節政策上不變應萬變，言辭上蕭規曹隨，在利率、QE和前瞻性指引上均沒有對上任的說法作出大幅改變。對於經濟判斷，她似乎較德拉吉略微樂觀一點，認為經濟和通脹預期有改善，只是下行風險仍然存在，所以貨幣政策基調上仍然以寬鬆為主。拉加德已經下令全面審視政策工具和通脹目標，估計明年下半年開始會更多地展示自己的風格。 今年多數基金都賺到了錢，市場已經開始進入聖誕觀望期，鎖定收益應該是主流操作了。本周焦點放在中美貿易協定、英國選舉結果的後續發酵。美國核心CPI估計依然低迷，而CPI就有明顯上升。德國採購經理人指數（PMI）和IFO商業景氣指數均有改善。在日本，增值稅（VAT）增稅會導致大件消費品進口疲弱。日本和英國央行會議預料沒有舉動。 *本文來自第一財經
2019-12-16 -
查看详情財經觀察：美聯儲利率“暫停鍵”能按多久
美國聯邦儲備委員會11日結束本年度最後一次貨幣政策會議，宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在1.5%至1.75%不變，結束7月以來的利率“三連降”，並向外界釋放出未來將“按兵不動”的信號。 美聯儲主席鮑威爾當天表示，美國經濟前景尚好，當前貨幣政策“到位”，能夠支撐美國經濟、就業和適度通脹。這一表態進一步強化了外界對美聯儲將暫停利率調整的預期。 受全球經濟放緩、經貿緊張局勢和多重不確定性因素影響，美聯儲利率政策在今年實現“大轉彎”。在2018年12月最後一次加息後，美聯儲在今年1月暫停加息，並在今年7月、9月、10月連續3次降息，降息幅度達75個基點。 利率“三連降”後，大部分美聯儲高層公開表示利率調整已到位，並預計明年利率將維持在當前水準。美聯儲當天發佈的季度經濟預測也顯示，今明兩年聯邦基金利率預期中值均為1.6%，位於當前利率目標區間內。 美國商務部公佈的統計數據顯示，今年前三季度美國實際國內生產總值按年率計算分別增長3.1%、2%、2.1%。同時，美國勞工部統計顯示，11月份美國失業率降至50年來最低的3.5%，扣除食品和能源的核心消費價格指數同比增長2.3%。 鑒於美國經濟勢頭尚屬良好、就業充分、通脹溫和，不少分析人士預計明年美聯儲或將不再調整利率。投資銀行高盛首席經濟學家哈祖斯在研究報告中表示，明年美聯儲無論是降息還是加息“門檻都很高”，預計明年利率將保持不變。 不過，也有不少分析人士認為，引發今年美聯儲降息的負面因素明年仍將存在，經濟前景依然充滿變數，一旦局勢發生顯著變化，美聯儲仍有可能調整利率。 工銀國際經濟學家程實和錢智俊聯合撰寫的最新研究報告認為，近期美國利好經濟數據支撐了美聯儲暫停降息的決定，但“深層次的長期隱憂並未消散”。報告預計，2020年美聯儲大概率至少降息一次，降息窗口有望在年中打開。 鮑威爾當天在記者會上表示，近一年來美國經濟面臨一系列重大挑戰，為了給美國經濟提供“緩衝”和“保險”，美聯儲採取了降息策略。他強調，利率政策不設預定路徑，如果經濟前景出現“顯著變化”，美聯儲將做出反應。 摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利表示，到目前為止美聯儲一直保持靈活，這種狀態並沒有發生改變。 *本文來自新華社新聞
2019-12-13 -
查看详情新債王炮轟：美聯儲在操縱利率 鮑威爾評分只有 C-
新債王最近很忙，一邊擔心美債和美股，一邊還在抨擊美聯儲。 12 月 11 日週三，Doubleline Capital 的創始人兼首席執行官 Jeffrey Gundlach 在接受媒體採訪時，直言9 月中旬時回購市場崩盤證明市場並不認可聯邦基金利率，隔夜資金沒有買家的事實表明，美聯儲正在將利率維持在人為操縱的水準。 有意思的是，隔夜回購市場一直在努力與聯邦基金利率保持一致。但在 9 月 17 日，回購市場突然崩盤，美聯儲不得不驚慌失措地前來救急，注入準備金。 對我來說，此舉令人憂慮，因為這表明市場並不認可聯邦基金利率。 很明顯，市場上看不到利率超過 2% 的隔夜資金買家，但 10 年期美國國債收益率卻低於 2%，通脹水準也在 2% 以上。 這就告訴我們，美聯儲所維持的通脹水準並非市場水準，而是美聯儲操縱過後的水準。 10 月下旬，美聯儲主席鮑威爾曾在聲明中表示，美聯儲必須看到通脹顯著且持續地上升，才會考慮提高利率來對抗通脹。 在新債王看來，這是美聯儲希望把基準利率保持在通脹水準以下的藉口。他進一步指出，美聯儲明知美國存在債務問題，為了儘量拖延清算日，他們就選用了上述方法。 對於鮑威爾，Gundlach 評價不高。他認為鮑威爾就像 " 輸掉比賽的 NFL 教練 "，只會說貨幣政策取決於數據，但美聯儲實際上已經迷失了方向，只會一味追隨債券市場。 若要給鮑威爾的表現打分，新債王給出的答案是 C-。他之所以沒有打出 D 或 D- 之流更低的分數，唯一的原因在於鮑威爾並不贊成負利率。如果美聯儲像歐央行、日本央行一樣採取負利率政策，資金將無處可去，這對全球銀行體系來說將十分致命。 展望未來，新債王認為，無論下一次衰退何時來臨，美聯儲都無力保護經濟免受其負面影響。在他眼中，目前還沒有足夠的領先指標能夠說明，2020 年底之前將出現經濟衰退。 不過，在此前的採訪中，Gundlach 曾表示，"考慮到我們目前的處境，認為未來十年美國不會出現經濟衰退是愚蠢的想法"。 與此同時，新債王還稱，美國債務問題是一顆巨型炸彈，企業信用債將是下一次經濟衰退時的大麻煩，屆時美股也必定會崩盤。 *本文來自全天候科技
2019-12-12