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财经快讯
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查看详情中國經濟在世界的地位會繼續提高
根據亞洲開發銀行（Asian Development Bank ）的數據，從2016年至2018年中國GDP的年增長率分別是6.7%、 6.8%與6.6%；2019年的預測是6.1%。 回顧中國GDP增長的歷史，從1978年至2010年中國GDP的平均增長率高達9.4%。根據經濟發展的定律，在發展初期一個國家GDP的年增率可以相當地高。到了經濟發展的後期，GDP的年增率便會逐步降低。因為中國的經濟發展已經達到相當成熟的時期，中國GDP的增長率便會逐步降低。美國是一個經濟發展成熟的國家。因此，目前美國GDP的增長率只有3%左右。 近年來中國的經濟發展有兩個主要原因。第一是中國具有豐富的人力資源，包括聰明能幹的企業家和刻苦耐勞的勞工。第二是中國處在經濟發展的初期，可以從世界先進的國家引進技術來促進中國的經濟發展。到了中國經濟發展程度達到相當高的時候，經濟發展的速度便會降低。 我們可以借鑒美國經濟發展的歷史來分析中國近年來的經濟發展。美國是一個經濟已發展的國家。所以它的GDP增長率只能在2%到3%左右。2019年美國GDP的增長率大約等於2.0%。美國的人均GDP以購買力計算約等於中國的3.32倍。美國的人均GDP在世界居第8位，而中國的人均GDP只居世界的第72位。因為中國的人均GDP比美國的低，中國人均GDP的增長率便會比美國的高。 一個國家的經濟條件是決定該國人民生活程度的重要因素。還有其他重要因素，包括該國在世界的領導地位。今天中國和美國是世界的兩大強國，是對世界其他國家最有影響力的兩個國家。如果這兩個國家願意合作推進世界的經濟發展，世界的人民都會受益。 我們不能只用GDP的增長率來衡量一個國家經濟發展的程度。我們還需要用其他的因素，包括教育的程度。中國的歷史傳統是十分注重教育的。一般中國的父母都希望把兒女送到最好的學校念書。每天兒女從學校回家以後，父母都監督他們做功課。如果中國青年人的教育程度高，中國經濟發展的速度必定會加快。 聯合國每年出版一個“教育指數”來衡量每個國家人民的教育水準，美國居世界的第8名，中國居世界的第108名。 上面引用的事實和數據證明瞭中國經濟發展的程度還相當低。中國的企業家還需要繼續努力來創辦和發展各種企業以促進中國的經濟發展。當然，企業家是以盈利為他們工作的主要目的，但是他們謀利的行為自然會促進中國的經濟發展。他們企業的盈利便是國家GDP的一部分。正如亞當·斯密所指出的，當每個企業家努力謀利，無形之手便會增加整個經濟的生產。 總之，今天中國的經濟在繼續發展。原因是中國的企業家努力生產來增加他們企業的盈利，結果增加了中國的總生產。因為中國具有聰明能幹的企業家，所以我們可以對中國經濟發展的前景持樂觀的態度。我們可以預測，中國的GDP將會繼續增加，中國經濟在世界的地位將會繼續提高。 *本文來自第一財經
2020-01-02 -
查看详情市場不缺錢了？美聯儲年末“放款“屢次未獲足額認購
紐約聯儲近期執行的多次回購操作均未獲得一級交易商足額認購，同時美國隔夜貸款成本穩步下降。分析認為，這表明 2019 年底美國貨幣市場的流動性緊張有所緩解。 12月30日週一，負責美聯儲公開市場操作的紐約聯儲銀行在其官網發佈公告稱，在 1 月 2 日到期的一日遠期回購操作（one-day forward repo）中，一級交易商認購了 186.5 億美元，遠低於 750 億美元的操作目標；在 1 月 14 日到期的 15 天定期回購操作中，一級交易商認購 83 億美元，同樣遠低於 350 億美元的操作目標；在常規隔夜回購操作中，一級交易商認購 308 億美元，而操作目標為 1200 億美元。 歷史數據顯示，針對定期回購操作而言，這已經是這一旨在緩解年末資金壓力的回購操作第四次未獲得足額認購。上一次發生在 12 月 26 日，一級交易商在 14 天期回購操作中認購了 180 億美元，幾乎是操作目標 350 億美元的一半；同日進行的隔夜回購操作吸引認購 288 億美元，同樣遠遜於 1200 億美元的巨量操作目標。 自 9 月中旬隔夜 GC 回購利率（GC 指基於美國國債的一般抵押物）從 2% 飆升四倍多至 10% 以來，美聯儲已經為金融系統緊急注入了約 2300 億美元流動性，以避免年底出現任何潛在的現金緊縮。本週二紐約聯儲將進行今年的最後一次常規隔夜回購操作，額外提供 1500 億美元 "活水"。 12 月 12 日，紐約聯儲曾宣佈增加回購操作規模，以近 5000 億美元來支持金融市場順利度過年底，將是有史以來美聯儲最大規模的回購操作。美聯儲主席鮑威爾也公開表示，美聯儲已準備好適當調整回購操作的細節，來確保聯邦基金利率保持在目標區間內。 道明證券（TD Securities）的數據顯示，隔夜 GC 回購利率週一報價 1.95%，儘管仍高於美聯儲基準利率的目標區間上限1.75%，但明顯低於上周五的2.70%，以及幾周前的 3.75%-4%。此外，美聯儲實際瞄準的有效聯邦基金利率穩定在 1.55%，代表年底資金充足，市場運作相對接近正常。 美聯儲曾於 10 月 11 日發佈聲明稱，為確保充足的銀行準備金供應、避免 9 月貨幣市場動盪重演、維持聯邦基金利率在目標區間，將從 10 月 15 日開始，每個月購買 600 億美元短期美國國債，並至少持續至 2020 年二季度，旨在逐漸將充足的準備金規模維持在或高於 9 月上旬水準。 同時，美聯儲將把常規隔夜回購操作截止日期從 11 月 4 日延長至 2020 年 1 月，每次操作規模至少為 750 億美元；將每週兩次實施（為期 6 天至 15 天不等的）定期回購操作，每次操作規模至少為 350 億美元，截止日期同樣是 2020 年 1 月，旨在降低貨幣市場對執行貨幣政策的壓力。 9月中旬，美國隔夜回購市場面臨資金短缺，一度令聯邦隔夜回購利率飆升至 10% 的金融危機以來高位，也令聯邦基金利率暫時超出目標區間上限 5 個基點。9 月 17 日紐約聯儲開始進行干預，十年來首次重啟隔夜回購操作，向市場投放流動性，目前已經開展了三個月。 *本文來自全天候科技
2019-12-31 -
查看详情數量縮水 1/5，創三年新低！2019 年全球 IPO 市場顯著降溫
貿易硝煙彌漫不散、全球局勢動盪起伏的 2019 年即將乘著時光的列車遠去。回顧這一年的全球股市，二級市場不斷沖高，但一級市場的 IPO 熱情卻急劇消退。 金融數據服務商 Dealogic 數據顯示，年初至今，全球股市 IPO 總量同比大幅減少約 20%，共計 1237 宗，是三年以來的最低水準；IPO 募資總額同樣創出三年新低，為 1888 億美元，同比減少了 10%。 倘若以世界主要地區和市場的橫向角度來看，全球 IPO 市場呈現出明顯的 " 經濟霸主強者恒強 " 的格局。 具體而言，Dealogic 數據顯示，今年歐洲、中東和非洲地區的 IPO 數量大幅度減少，三地合計萎縮 40%，只有 179 宗新股上市。亞洲地區 IPO 數量下滑至五年最低水準，但港交所和滬深股市的 IPO 數量卻激增三分之二。美國股市的 IPO 數量也在攀升，幅度為 15%。 如果從時間的縱向角度來看，全球資本市場出現了很有意思的格局：以 IPO 為主的公開交易市場在過去二十年間明顯萎縮，而以私募和風險投資為主的私人投資市場同期卻在蓬勃發展。 此外，Dealogic 數據進一步顯示，自掛牌上市至今，全球股市前 100 宗規模最大的 IPO 交易給投資者帶來的平均收益率在 20.4% 左右。其中，位居第一的是北京金山辦公軟體，上市至今漲幅超過 240%，最差的是 SmileDirectClub，跌逾 60%。 下圖為 2019 年全球前十大募資額最高的 IPO 交易（數據截止到 12 月 27 日）： 科技股吸引力減淡 所謂 " 成也蕭何敗蕭何 "，儘管今年科技公司依然是全球 IPO 主力軍，但也可能正是一些備受矚目的科技巨頭在上市之後股價表現欠佳讓市場對這類新股的態度變得謹慎。 募資額高達 81 億美元的 Uber 當時曾創下今年全球第二大 IPO 記錄，但它當前的股價已較 5 月剛上市時跌去三分之一。它的對手 Lyft 同樣慘澹，這宗 IPO 創出當時的美股今年第三大記錄，但如今的股價跌幅也超過了 30%。當時的今年美股第五大 IPO 創造者 SmileDirectClub 的股價跌幅更是超過了六成。 安永負責全球 IPO 事務的主管 Paul Go 表示，投資者對於尚未盈利甚至是短期內無法改善虧損局面的公司持更加懷疑的態度。" 他們希望確信這些 IPO 公司擁有合理的商業模式。" 香港領跑全球 IPO 市場 A 股 IPO 募資額創八年新高 在經歷了整個8月僅有一家公司敲鑼上市的慘澹之後，香港今年在全球 IPO 市場中遙遙領先。港交所近日宣佈，2019 年預計將再登全球 IPO 集資排名榜首，為十年來第六次稱冠。 截至12月20日，香港交易所2019年IPO融資額合計3039.53億港元。畢馬威本月在報告中表示，至 2019年末，香港預計將完成160宗新股上市，總集資金額將為3078億港元，主板的上市數量將創下145宗的歷史新高。 今年，香港股市IPO總集資金額主要受下半年阿裏巴巴上市及百威亞太上市這兩宗大型專案所帶動。 港交所行政總裁李小加上個月曾表示，香港市場在困難的環境下依然向前發展，"同股不同權"上市企業已經納入港股通，港交所進一步便利和簡化了海外公司來港上市的流程，"新股市場依然強勁 "。 A 股市場方面，根據 Wind 的最新統計，證監會發審委在 2019 年共審核了 164 家企業首發申請，其中 138 家企業的首發獲通過，過會率達 84.15%。這一數據較 2018 年 57.51% 的過會率明顯大幅提升。 畢馬威預計，受科創板成功推出並帶動更多高科技創新公司上市的刺激下，滬深兩市 IPO 募資總額創下八年以來最高。至 2019 年末，A 股市場將完成 200 家新上市公司，總集資金額為 2519 億元人民幣。 安永在本月稍早發佈的《穿越迷霧，中國內地和香港再次成為全球第一 IPO 市場》報告中表示，今年 A 股市場預計有200家公司首發上市，總籌資 2528 億人民幣，IPO 數量同比增加 90%，籌資額同比增加 82%，創 2012 年以來籌資額最高記錄。科創板成功開市以及多個百億級 IPO 的發行是籌資額增加的主要原因。受科創板開市刺激，IPO 集中活躍在下半年，共136家公司上市，籌資 1924 億人民幣，分別占全年總量的 68% 和 76%。 安永還表示，與去年只有 1 家百億級以上 IPO 相比，今年增加至 4 家，使 A 股全年平均籌資額保持在近七年高位，僅次於 2018 年的峰值。與去年相似，2019 年依然是中小型 IPO 佔據主力，超過六成的籌資額來自 50 億人民幣以下的 IPO。 就在剛剛過去的週末，A 股迎來了一個新的里程碑：十三屆全國人大常委會第十五次會議表決通過了修訂後的《中華人民共和國證券法》。這意味著，證券法實施 20 年以來的第二次全面大修終於完成。 新證券法將於 2020 年 3 月 1 日起正式施行。該法不僅明確全面推行證券發行註冊制度，包括將發行股票應當 " 具有持續盈利能力 " 的要求，改為 " 具有持續經營能力 "，還大幅提升了對證券違法行為的處罰力度。比如，對上市公司資訊披露違法行為，從原來最高可處 60 萬元罰款提高至 1000 萬元。 對此，武漢科技大學金融與證券研究所主任董登新教授表示： 這是《證券法》歷史上最重要的修訂。 日本 IPO 交易也活力十足。今年以來，日本股市絕大多數的 IPO 首日開盤價都高於發行價，表明投資者對新股的需求仍然強勁。在今年上市的 86 只新股中，有 75 只新股在上市首日高開，1 只平開，低開的只有 9 家。 不過，日本股民似乎也在變得更加謹慎。今年以來，上市公司自 IPO 首日以來的平均漲幅從 2018 年的 105% 降至 73%。商業消息軟體提供商 Chatwork 較 9 月份的 IPO 發行價跌了 8%。 美股打新：賠本賺吆喝？ 儘管美國股市的 IPO 數量顯著增加，但投資者似乎並沒有獲益太多。當地媒體稱，很多今年參與打新的投資者如今正蒙受著虧損，相關報導的標題也頗具蕭瑟之感： 2019：令人失望的 IPO 之年。 媒體援引數據報導稱，截至 12 月 26 日，有 211 家企業在美國股市上市，募資總額 623.3 億美元，金額遠低於市場預期——市場原本預計今年的 IPO 募資額會刷新 1999 年創出的近 1080 億美元歷史記錄。 不過，有媒體認為，這種現象有些類似於上世紀 90 年代末的互聯網泡沫。 從募資金額的角度看，今年依然是 2014 年以來美股 IPO 募資額最高的一年。巧合的是，當年阿裏巴巴赴美，創出美股歷史上最大規模 IPO。而今年阿裏巴巴又赴港上市，幫助港股穩坐全球 IPO 募資之冠。 科技公司在其中功不可沒。根據數據公司 CB Insights 的調查顯示，今年迄今為止，有 66 家風險資本支持的獨角獸企業在美國上市，創歷史新高，炒股了 2018 年的 58 家。 然而，這些明星公司給投資者帶來的很多時候並不是驚喜，而是驚嚇。列舉出這種個股太容易了：Pinterest Inc.、Slack Technologies Inc.，以及上文數次提及的 SmileDirectClub。 Dealogic 數據顯示，在美國股市新上市的公司今年以來的平均漲幅為 23%，遠不及標普 500 指數接近 30% 的漲幅。其中，科技類 IPO 公司的表現最差，平均漲幅只有 8%，遠低於納斯達克指數 35% 的漲幅。 摩根士丹利股市和固定收益部門全球負責人 Evan Damast 表示： 我們發現了一種新常態。投資者們更青睞那些在盈利能力上更具確定性的公司，以及業績增長方面讓人感覺更踏實的企業。 安永預計，2020 年上半年，美股的 IPO 熱潮有望回溫，尤其是在美國總統大選之前，市場可能會有較大波動性。 歐洲股市 IPO 交易冷卻 在倫敦股市打新的投資者今年迎來了 2008 年全球金融危機以來 IPO 活動最不活躍的一年。 來自倫敦證券交易所的數據顯示，今年倫交所的 IPO 數量同比銳減了 62%，遠遠超過了全球 IPO 總量下降 20％的水準，只有 34 家公司上市，是 2009 年以來的最糟狀況。 經紀商 Olivetree 表示，有相當一批擬 IPO 公司撤銷或者延遲了在倫敦上市的申請，包括電影特效製作商 DNEG、瑞士再保險公司英國子公司 ReAssure、以及哈薩克斯坦金融巨頭 Kaspi。 與美國股市大盤大漲不同的是，倫敦主要股指今年的漲幅落後於同行，FTSE 100 指數的年度漲幅還不到 13%，只有德國 DAX 股指同期漲幅（26%）的一半，也遠低於美國的標普 500 指數漲幅。 市場普遍認為，英國退歐進程坎坷是主要阻力。此外，與私營部門的同類企業相比，英國對上市公司治理的審查更加嚴格，薪酬限制也更嚴苛，使得英國作為上市地點的吸引力下降。 *本文來自全天候科技
2019-12-30 -
查看详情年末資金面“短松長緊”，隔夜資金利率連續兩天跌破1%
臨近年末，與跨年資金的“備受追捧”不同，年內資金利率則出現明顯下跌，隔夜資金利率更是連續兩日跌破1%，直逼年內新低。 12月26日，隔夜Shibor（上海銀行間同業拆借利率）繼前一日跌破1%報0.943%後進一步下行，下跌9.5BP（基點）報0.848%，與年內最低的0.844％相差無幾。 與此同時，DR001（銀存間質押隔夜利率）也連續兩天進入“零時代”，截至26日收盤，DR001加權平均利率報0.8381%，較25日下跌9.08BP。 事實上，這是今年第二次出現DR001和隔夜Shibor雙雙跌破1%的局面，前一次是在6月末。在不少業內人士看來，兩次下跌背景類似，均是位於央行通過公開市場操作、MLF（中期借貸便利）等方式投放了大量流動性之後。而隔夜資金利率的下跌也反映了銀行間流動性的充裕。 觀察12月以來流動性投放情況可以發現，上半月央行主要是“鎖短放長”，通過實施兩次MLF投放來對沖到期資金量，兩次投放額共計6000億元；下半月則多以逆回購操作為主，尤其是近期，Wind數據顯示，從12月18日至26日，央行通過逆回購操作向市場淨投放流動性達6000億元。 在央行頻頻動作之下，隔夜資金利率應聲下跌，例如隔夜Shibor從12月17日的2.5060％一路下行至26日的0.848%，共下跌了約165BP。不過，目前為了保持流動性的合理充裕，央行已經連續三個交易日暫停了流動性投放，其給出的原因是“臨近年末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處於較高水準，不開展逆回購操作”。 對於隔夜資金利率會否繼續走低，一位券商分析師告訴記者，和之前情況類似，此次下降空間仍然有限，跨年前將維持在低位水準。還有觀點稱，除了流動性投放外，短端利率的降低也與地方債年內沒有發行、融資需求弱於市場預期有關。 儘管隔夜資金利率下行，但跨年資金正小幅上行。自本月中開始，14天期資金利率便“節節攀升”，如今覆蓋跨年的7天期利率也隨之上漲，26日的數據顯示，7天期Shibor上行了5.8BP報2.6070%。不少業內人士的共識是，隨著跨年因素的消退，資金利率後期走勢要看市場缺口，據國泰君安估計，明年1月流動性缺口或將接近2.8萬億元。 也就是說，在地方債啟動發行、繳稅、春節現金需求量大等因素下，資金面並不會太寬鬆，但這也不代表會過緊，在央行加強逆週期調節下，市場流動性仍是“穩”字當頭。 還值得注意的是，在跨年、跨季等流動性容易出現波動的時點，由於流動性分層的存在，處於流動性傳導鏈後端的機構更容易出現融資成本上升的現象，例如近期城商行同業存單利率就出現大幅上行的現象。 另外，市場對於降准的預期正在升溫，且降準時點極有可能是在流動性壓力最大的明年1月份。近期，高層在地方考察中也曾表示，將進一步研究採取降准和定向降准、再貸款和再貼現等多種措施，推動小微企業融資難融資貴問題明顯緩解。 *本文來自第一財經
2019-12-27 -
查看详情全球股市今年高歌猛進 新增市值 17萬億美元
2019 年全球股市高歌猛進，新增市值超過 17 萬億美元。 據新浪財經，德意志銀行（Deutsche Bank）的計算結果顯示，2019 年全球股市總市值從年初的不到 70 萬億美元，大增超至超 85 萬億美元。 全球範圍內寬鬆的貨幣政策為股市上漲提供了動能。 目前，全球各地的央行採取了更為鴿派的做法，從而提振了市場。美聯儲今年已經三度降低基準利率，而歐洲央行則在負利率的基礎上繼續降低了利率。 此外，全球貿易局勢的緩和也幫助了推升股市。近期，美國眾議院通過了特朗普政府新的北美貿易協議。在歐洲，鮑裏斯 · 詹森（Boris Johnson）的保守黨在選舉中取得了巨大勝利，這讓英國脫歐的前景變得明朗。 不過，雖然股市高歌猛進，但摩根士丹利卻指出，2019 年是奇怪的一年。 摩根士丹利資產策略師 Andrew Sheets 在年終回顧報告中指出，儘管 2019 年是過去三十年中全球股市最好的年頭之一，但漲幅雖高，其下卻有古怪。無論是看防禦性資產、對沖基金還是降息潮之下各大股指的具體表現，2019 年都是史上最為奇怪的一年。 總體而言，在截至 12 月 12 日的 12 個月裏，20 年期以上美國國債表現幾乎與標普 500 指數相當；8 月以來，長債的表現更是基本好於股票。 在摩根士丹利看來，在標普 500 指數年內漲幅接近 30% 的這一年，上述表現非比尋常。傳統看漲策略不如大盤表現優異，幾乎所有對沖基金因此遭受重挫，這不僅造成有紀錄以來規模最大的股票資金外流，也導致今年成為自本世紀初以來對沖基金發行數量最少的一年。 摩根士丹利將 2019 年的全球股市分為三個階段： 第一幕，1 月 1 日至 4 月 30 日：在美聯儲大幅逆轉其政策指引之際，市場從低迷的估值和情緒當中強力反彈； 第二幕，5 月 1 日至 9 月 30 日：由於市場擔心貿易緊張局勢毫無進展以及全球數據持續疲軟，股市面臨五個月沒有上漲的波動時期； 第三幕：10 月 1 日迄今：受貿易局勢緩和以及歐美兩大央行擴張資產負債表的推動，股市年底再次出現反彈。 摩根士丹利進一步解釋稱，單看第二幕就不難知道，市場常言的 " 只要利率處於低位，股市和信貸就能受到良好支撐 " 的說法並非每次都適用。如果企業盈利增長令人失望，且各國央行幾乎沒有出臺新政策來解決問題，那麼在低利率環境下，市場必然陷入停滯。 再看第三幕，在股市開始反彈的 9 月，有一個值得注意的動作來自美聯儲——十年以來首次重啟隔夜回購操作為市場注入大量流動性，時間上將一直持續到明年。 摩根士丹利總結指出，美聯儲將在明年 4 月或 5 月擴大資產負債表，屆時投資者或將迎來當前週期的市場頂部。 在那之後，市場可能不得不再次面臨一個貿易局勢進展有限，且美聯儲無法再提供更多支持的世界。 鑒於市場今年對貿易和美聯儲政策的重視，在五月賣股離市（sell in May and go away）或是明年的中肯做法。 *本文來自全天候科技
2019-12-26 -
查看详情摩根士丹利：央行流動性持續到明年4月，然後市場就自求多福吧
針對市場最近的樂觀情緒，摩根士丹利發出警告，稱投資者應密切關注美聯儲對於市場流動性注入的變化，其中關鍵的時間點將是明年4月。 摩根士丹利跨資產分析師 Andrew Sheets 稱，預計美聯儲將維持現在向市場注入流動性（自身資產負債表的擴張）的操作到明年4-5月， 但是在那之後，投資者將不得不重新面對缺乏美聯儲支撐以及投資情緒重新惡化的市場。 回顧今年走勢，摩根士丹利指出2019年美股呈現出明顯的三階段模式，而最近一輪的上漲趨勢與美聯儲的流動性注入高度相關。其研究指出，雖然市場情緒在年末大幅改善，但是央行（特別是美聯儲）在的流動性釋放才是美股本輪持續性攀升的決定性因素。 自今年9月中旬以來，美聯儲已經通過"臨時性"回購向市場注入2370億美元，並通過"非臨時"票據購買向市場注入了1470億美元。 其同時宣佈將在年底（12月底到1月中旬）通過回購操作提供4900億美元（約相當於3.5萬億人民幣）的流動性，以緩解回購市場年終"錢荒"。這在緩解市場錢荒的同時也將進一步推高美聯儲的資產負債表規模。 摩根士丹利此前分析指出，雖然回購操作不會對風險市場產生直接影響，但降低回購市場波動性的行為實際上導致了風險資產市場波動性的降低。而風險資產市場的波動性降低吸引了更多新資金的湧入，進而推高了資產的價格。 統計數據同時顯示，美聯儲的資產負債表規模變化和市場方向走勢高度相關：只要美聯儲的資產負債表在上升，標準普爾 500 指數也會上升。 這就使得明年4月成為市場焦點：美聯儲此前宣佈將維持現有擴表政策（流動性注入）到明年二季度。考慮到明年美國不確定的政治環境，4月之後的美聯儲動向將再度"擾動"市場。 *本文來自全天候科技
2019-12-25 -
查看详情展望全球經濟2020：動盪中初現曙光
在即將過去的2019年裏，動盪依舊是世界的主題—全球央行追隨美聯儲三次降息帶來的負利率時代、美債收益率倒掛引發的經濟衰退猜想、地緣政治風險催生歐元區和新興市場的危機、疊加全球貿易摩擦等因素，多個經濟領域內都呈現出了蕭條的景象。 在最新一期的《世界經濟展望報告》中，IMF更是將2019年世界經濟增速預期下調至3%，創2008年全球金融危機以來最低水準，並警告世界經濟增長將繼續放緩。 不過種種跡象標明，2020年世界經濟有望重新站穩腳跟。12月18日，據《華爾街日報》報導，隨著近期美國和各國的經濟和貿易動向讓人感到些許安慰，全球經濟放緩趨勢正在改善。 華爾街亦對未來經濟復蘇持樂觀態度。投行摩根士丹利分析師Andrew Sheets表示，預計隨著國際貿易局勢的緩和以及寬鬆貨幣政策的實施，全球經濟增長將從2020年第一季度開始復蘇，扭轉過去7個季度的下降趨勢；高盛首席美股份析師David Kostin表示，隨著2020年經濟復蘇，股市也將會出現週期性的上漲。 動盪至暗時刻過後，2020年全球經濟是否將出現曙光？ 美聯儲開啟貨幣閘門 美債長短端收益率曲線倒掛一直被公認為經濟衰退的前兆。 最具代表性的3月/10年期美債在今年3月份開始倒掛，為2008年金融危機爆發前夕以來的首次。雖然一度恢復正常，但5月23日又再度反轉，至8月底倒掛最嚴重時，兩者利差超過500個基點。此外，8月27―29日間，2年/10年美債亦出現短暫倒掛。 從歷史上來看，過去10次美債收益率曲線倒掛後，有9次快速傳導為美國經濟衰退，最近的兩次倒掛更是見證了美股腰斬。一時間，關於世界經濟衰退的討論甚囂塵上，而經歷了連續九次加息及三個月按兵不動的美聯儲，也終於在8月1日落下了降息的靴子。在第三次降息之前，美聯儲還於10月15日開始每月購買約600億美元短期債券，以確保銀行體系擁有充足的儲備，這一“技術性”措施至少持續到明年第二季。 隨之而來的是多國央行的跟進，一時間貨幣戰爭暗潮湧動。 9月12日，歐洲央行宣佈了包括降息、重啟購債計畫等一攬子擴大貨幣寬鬆的新舉措在內的“貨幣政策禮包”；日本央行貼現率維持在-0.1%水準；瑞典維持隔夜存款利率-1.25%；瑞士利率走廊維持在-1.25％―-0.25％；丹麥維持金融機構7天存單利率-0.65%；匈牙利上調隔夜存款利率10個基點至-0.05%。 國際清算銀行報告顯示，全球負利率債券規模一度達到歷史峰值的17萬億美元，約占世界GDP的20%。 降息猶如一把雙刃劍，特別是全球央行對於超低息的過度依賴，也讓傳統貨幣政策備受質疑。 歐元區驚魂未定 作為歐元區的火車頭，德國經濟在2019年猶如踩在刀鋒上的舞者。 今年第二季度，德國GDP環比下降0.1%—與之相對的，今年第二季度歐元區GDP環比增速減半至0.2%，處於2016年以來的低位。 義大利政治風險、英國脫歐大戲也拖累了歐洲的經濟前景。歐洲央行在11月20日發佈的金融穩定評估報告中指出，歐元區經濟前景將出現惡化，增長疲軟的情況將持續更長時間，並下調今明兩年歐元區經濟增長預期1.1%―1.2%。 兩天後公佈的系列重要數據似乎重新提振了市場信心—德國三季度季調後國內生產總值季環比終值為0.1%，避免了連續兩個季度經濟負增長陷入技術衰退的危機；隨後公佈的德國、法國以及歐元區11月製造業PMI初值也都好於預期。 凱投宏觀首席歐洲經濟學家Andrew Kenningham指出，在過去的一周，一些影響全球經濟的尾部風險已經減弱，然而，歐元區的疲弱已相當根深蒂固，預計到2020年年中之前，歐元區的增長都將非常緩慢。 經濟復蘇曙光初現 儘管擔憂仍在，但隨著貿易摩擦的緩和，全球股市在年底率先迎來了一波回升。 最新公佈的美國第三季度實際GDP年化季率終值顯示，美國第三季度經濟增速有所提高，並且有跡象表明，在強勁的勞動力市場支撐下，年末經濟或繼續保持適度增長速度。 根據美國國家經濟研究局（NBER）發佈的調查顯示，截至今年12月，美國經濟持續擴張已達126個月，創下美國經濟史上擴張最長紀錄，這出乎不少經濟學家的意料。隨著而來的是表現耀眼的美股牛市，美股三大指數在12月20日收盤時全線上揚，再次創下紀錄新高，標普500指數錄得四周連漲。 值得一提的是，摩根士丹利仍持看多新興市場以及看空美國的觀點—儘管美國經濟基礎穩固，但圍繞貿易政策的不確定性以及即將到來的2020年總統大選，都是主要的下行風險。 “展望未來，全球價值鏈重塑有望成為大國之間多維博弈的焦點，全球多邊貿易轉變為區域貿易的格局將逐步形成，消費中樞向內收斂也會為貿易分工打下物質基礎。”路透社的分析預測認為，2020年，風險和挑戰也意味著新秩序的建立，“我們認為，在新區域增長極漸次形成的過程中，全球價值鏈體系重構將改變‘以鄰為壑’的惡性競爭格局，不同經濟體都將在新的供應鏈體系中獲得產業發展的新契機”。 此外，大宗商品市場也有望復蘇。石油分析師Nick Cunningham在12月18日稱：“油價已經挨過了最糟糕的時刻，2020年全球經濟復蘇將為油價提供一定的上漲空間。”與此同時，他強調，最近的一系列經濟數據打消了市場對經濟衰退的擔憂，但仍需要注意國際貿易問題在取得全面突破上所存在的難度。 *本文來自時代週報
2019-12-24 -
查看详情脫歐歷史關頭英國央行換行長，為何選了安德魯·貝利？
當地時間週五，英國政府宣佈，將由現任金融行為監管局局長安德魯·貝利（Andrew John Bailey）接替現任英格蘭銀行行長、加拿大人馬克·卡尼，成為英國央行歷史上第121任掌門人。 現年六十歲的貝利與英國央行淵源頗深。於劍橋大學取得經濟史博士學位之後，他曾短暫地供職於倫敦政治經濟學院，從事研究工作。1985年，貝利加入英國央行，隨後在這裏工作超過了三十年。在2016年開始領導金融行為監管局（FCA）開展工作之前，貝利已經官至英國央行副行長，負責審慎監管。 貝利最為外人提及的職業履歷在於2008年-2009年金融危機期間，負責幫助英國銀行業度過危機，更曾主導當時針對蘇格蘭皇家銀行以及哈利法克斯銀行的政府救助行動。 據英國金融時報報導，貝利在此前一次採訪中，回憶起當年的救助行動說，“當時，蘇格蘭皇家銀行財務總監約翰·康明斯（John Cummins）走了進來，我以為他就要心臟病發作，但他看著我，然後說，‘我今天就需要250億英鎊，你可以給我嗎？’我說，‘嗯，我可以。’” 英國央行行長選拔為任命制，財政大臣的舉薦至關重要。正因為貝利在金融監管領域的豐富經驗，讓其得到現任財相賈維德的認可。賈維德表示，在招聘時強調行長人選應有國際聲望，在貨幣政策、經濟和監管事務方面有豐富經驗，貝利在候選人中脫穎而出；在英國尋求打造“脫歐”後的新未來之際，貝利是英格蘭銀行行長的合適人選。 有貝利昔日同僚在接受路透社採訪時稱，“有貝利在的時候，你會覺得放心，因為你知道他的話值得聽；更難得的是，不管是什麼問題，他都有辦法解決。” 英國央行現任行長卡尼本應於今年6月期滿卸任，但因為英國脫歐亂局迭出，導致12月進行臨時大選，新任行長的遴選程式也因此一再被擱置。英國財政大臣賈維德透露，卡尼將於明年3月去職，以保證1月底英國脫歐之後的平穩過渡。 等待貝利的將是不小的挑戰。根據日內通過的脫歐協議法案，英國將於明年1月31日脫離歐盟已成定局；而法案也限制了脫歐之後過渡期限的進一步延長，這意味著，英國需要在一年之內與歐盟達成貿易協定。 英國經濟增長自脫歐公投以來就在放緩，現在因貿易局勢以及歐元區經濟放緩而面臨更大壓力。有市場分析認為，在當前英國經濟“內外交困”的歷史關頭，貝利是安全、合適的人選；作為一位經驗豐富的技術官員，貝利的任命意味著英國央行貨幣政策大概率將保持延續。儘管根據公開信息，目前還難以評判貝利的鷹派或者鴿派立場，因為他從不公開評論貨幣政策問題，甚至不評論英國脫歐或者經濟問題。貝利任期8年。 *本文來自第一財經
2019-12-23 -
查看详情世界銀行警告：新興市場債務激增 債務規模或不可持續
根據世界銀行的研究，截至去年年底，發展中國家的債務增至 55 萬億美元，這是自金融危機以來最快增速。 據新浪財經，根據世界銀行週四發佈的報告，在極低利率時代的推動下，新興市場的債務總額已飆升至新興市場國內生產總值的 170％，自 2010 年以來增長了 54 個百分點。 這可能會引起人們的擔憂。如果全球利率上升，發展中國家的債務可能會很快變得不可持續。 世界銀行集團行長 David Malpass 表示：" 最新一波債務浪潮的規模、速度和廣度應該使我們所有人關注。" 該銀行警告說，從許多方面來看，今天的新興經濟體比全球金融危機之前更加脆弱。四分之三的發展中國家擁有預算赤字，而以外幣計價的公司債務要比金融危機前高得多，且經常帳戶赤字是 2007 年的四倍。 世界銀行表示，新興世界的借款國應努力通過提高透明度來減輕這些風險，這將有助於發現危險，並通過鼓勵私營部門投資和擴大其稅基來尋求替代借款的辦法。 上月，世界銀行已經就發展中國家發出警告。該機構稱，新興市場經濟體和發展中經濟體目前在應對全球急劇下滑方面所作的準備不及 10 年前金融危機爆發之前的水準。迫切需要加強防禦。 世行指出，這些國家 " 通常更易受到外部衝擊，部分原因是債務增加、對大宗商品出口的需求減弱以及國內基礎增長放緩。在下一次下滑發生之前，重建經濟韌性的機會之窗可能正在縮小。" *本文來自全天候科技
2019-12-20 -
查看详情美聯儲三把手：在美國經濟出現實質性變化時 聯儲才會改變立場
美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯最近重申了聯儲高層的觀點：除非美國經濟形勢出現明顯變化，否則美聯儲的貨幣政策不應有任何調整。 據新浪等媒體，美東時間18日週三，威廉姆斯表示："貨幣政策狀態良好。但如果經濟環境轉變，而且是實質性的變化，顯然我們就要準備相應地調整政策觀點。我們過去已經證明瞭這點。" 威廉姆斯說："有了今年的降息，我們已經營造了一個貨幣政策支持（經濟）的寬鬆增長環境。考慮到未來經濟的發展，這是一個有利的形勢。" 威廉姆斯稱："我的確認為我們制定的貨幣政策正確，它能支持經濟增長，支持我們實現目標。" 但他同時提到："全球地緣政治和貿易問題仍然存在很多不確定性，而且還存在一些重大下行風險。" 威廉姆斯預計明年美國經濟增長約2%，失業率將保持穩定，其希望通脹率接近美聯儲 2%的目標。他還說，他樂於看到失業率進一步下降，即使失業率已經處於50年低點。 在威廉姆斯表態以前，美聯儲高層和聯儲貨幣政策會議均透露了按兵不動觀望的信號。 一個多月前在國會兩日作證時，美聯儲主席鮑威爾都反復提到保持當前貨幣政策立場不變的意願。 11月13日鮑威爾在作證時說，只要收到有關經濟的資訊總體符合我們對經濟溫和增長、勞動力市場強勁、通貨膨脹接近2% 這一聯儲通脹對稱目標的前景，那麼目前的貨幣政策立場就可能還是適宜的。當然，如果出現導致我們的前景要明顯重新評估的形勢變化，我們會相應地作出回應。" 11月14日鮑威爾作證時稱，只要經濟繼續溫和擴張、勞動力市場仍強勁，美聯儲當前的貨幣政策立場就適宜。被問及美聯儲是否計畫明年全年都保持利率不變時，鮑威爾回答稱，他完全不能這麼說。如果新公佈的數據導致經濟前景重新評估，美聯儲就會採取適當行動。 到了11月25日，鮑威爾又在講話時表示，低通脹預期將使美聯儲更難支持經濟增長，美聯儲仍堅定地致力於實現其2%的通脹目標。這一表態被看作暗示短期內利率不太可能有所上升。 一周前的12月11日，美聯儲決策者剛剛在貨幣政策會議上決定保持利率不變，在連續三次會議降息後暫停行動。而且此次全體聯儲投票決策者都支持維持現狀，是半年多來首次投票表決結果一致。 對於為何決定利率不變，美聯儲會後稱："聯儲貨幣政策委員會FOMC判定，當前的貨幣政策立場適合支持經濟活動持續擴張、強勁的勞動力市場環境和通脹接近聯儲目標水準2%。" 會後公佈的點陣圖顯示，目前多數美聯儲官員預計，2020年全年，聯儲的政策利率聯邦基金利率都將保持在當前水準，2021和 2022年會各加息一次、每次25個基點。沒有一位聯儲官員預計在2022年前會降息。 點陣圖截圖來自美聯儲 同在11日，在聯儲會後的新聞發佈會上，鮑威爾明確表示："如果未來事態發展導致美聯儲對美國經濟的前景進行重大實質性修改，我們將作出相應回應。" 分析認為，鮑威爾在發佈會上仍展現了鴿派傾向。例如，他著重談到通脹持續疲軟的問題，" 一直以來，讓美國通脹回升至2%目標都頗具挑戰，通脹仍然頑固地低於2%，可能是不健康的。" 他對勞動力市場的評價是 " 強勁但不知是否緊俏"，因為薪資沒有顯著增長。即便當前失業率3.5%低於美聯儲對長期中性失業率的預期，" 美國勞動力市場仍然存在閒置問題。" 被問及加息的條件時，鮑威爾暗示至少短期內不會加息，而下一次加息的條件是"通脹持續且顯著上漲 "。不過他也強調，美聯儲的貨幣政策並不處於預設路徑，上述"加息前提"只是他的個人觀點、而非某種正式的官方前瞻指引，他認為聯邦基金利率"處於適度的寬鬆狀態"。 *本文來自全天候科技
2019-12-19