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财经快讯
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查看详情WTO躲過關門風險，上訴機構卻鐵定停擺
年度預算有驚無險過關，世界貿易組織（WTO）在2020年不會被迫“關門”了。在12月9~11日召開WTO總理事會之前，WTO各成員方在6日的一場預算會議中初步批准了2020年WTO預算。 WTO雖然避免了關門風險，不過，在全球貿易的“最高法庭”——WTO上訴機構的未來方面，各方在12月10日之前達成妥協的概率幾近為零：由於美方在過去兩年中蓄意阻撓上訴機構法官納新，該機構將於12月10日之後陷入癱瘓。上訴機構的停擺，恐將令WTO在未來一段時間內“腦中風”。 待上訴機構停擺後，全球國際貿易將面對何種未來？WTO總幹事阿澤維多在6日的大會上道出前景，“在爭端解決機制方面，你可以（選擇）恢復大多數成員方都想要的這一公正有效且高效的兩層審查機制。或者，你的選擇恐會帶來更多的不確定性、不受限制的單方面報復行為以及更少的投資、更少的增長和更少的就業機會。” “爭端解決機制是極為強有力的。”哈佛大學甘迺迪政府學院經濟學教授羅德裏克(Dani Rodrik）在接受第一財經記者採訪時表示，“據我所知，WTO爭端解決機制是唯一一個可以使美國改變其政策的國際協議。從這個意義上說，WTO的爭端解決機制是非常成功的。” 清華大學中美關係研究中心高級研究員周世儉亦對第一財經記者表示，上訴機構給了發展中國家在貿易糾紛中擺脫西方叢林法則威脅、公平上訴的機會，這也是WTO成員方能從關貿總協定（GATT）時期的104個成員發展到目前164個成員方的重要原因，而其間不時出現的對美不利裁決令美國惱火。未來上訴機構若停擺，貿易小國恐無處評理。 WTO全體會議 上訴機構經費遭大幅削減 WTO總幹事阿澤維多在6日表達了對各成員方在預算方面達成妥協的歡迎。 周世儉對第一財經記者表示，在預算方面的談判進展符合預期，即：美國並非真心想要“整垮”WTO，更無意退出WTO。 WTO本身仍可以保護美方的多重利益。周世儉表示，“美國仍然需要WTO所提供的貿易規則。” 據悉，在6日的預算會議上，美方再次要求大幅削減上訴機構專家組成員費用。美方曾在此前的預算討論會議上流露出不打算支付2020和2021財年預算的跡象，而由於預算案必須由WTO的164個成員方全部批准才能放行，如美國執意阻攔，這有可能導致WTO在2020年出現停轉現象。 最終，各成員方達成妥協，即2020年上訴機構成員的年度支出限制為不超過10萬瑞郎，比此前的全額撥款削減了87%（以往上訴機構的預算通常在79.1萬瑞郎），同時，還為上訴機構的整體運營設限，即其支出上限限制為10萬瑞郎，比此前的資金減少了95%。 不過，各成員方在批准這一決定的同時表示，此次削減支出是一次例外事件，不會為今後的預算談判樹立先例，各方並在批准了明年WTO的1.972億瑞士法郎（近2億美元）預算的同時，同意推遲對2021年預算審議。 在11月22日的爭端解決機制例會上，美方曾細緻地描述了對於上訴機構法官薪酬體系的不滿。美方提出，作為一個兼職崗位，上訴機構法官只需在處理案件的時候才來上班，而其年收入卻超過30萬瑞士法郎（約合215萬人民幣），這比WTO副總幹事的收入要高得多，WTO副總幹事還是個全職崗位。 其二，上訴機構法官的工作量不大，補貼卻還拿得多。美方代表指出，每年上訴機構做出的判決只有5~6件，根據WTO的相關激勵機制，上訴機構法官花在上訴案件上的時間越多，能拿到的加班費就越多。 在該例會上，歐盟和中方代表均反駁了美方的看法。歐盟指出，自1995年以來，上訴機構成員的每日費用和津貼僅增加了30%，且基本薪酬結構保持不變，此外法官們也不會獲得退休金或其他福利。薪酬應維持到一定水準，才能吸引最優秀的候選人。 中方則指出，與其他國際司法機構相比，目前對上訴機構法官的補貼，遠遠低於他們在其他國際司法機構中的同行，且與其他提供類似服務（例如商業和投資仲裁）的裁決人相比，上訴機構成員的薪酬低得多。 上訴機構將癱瘓，去哪兒說理？ 12月5日，中國商務部發言人高峰在例行記者發佈會上表示，爭端解決機制是世貿組織的三大支柱之一。由於個別成員持續阻撓上訴機構的遴選，上訴機構成員數量不足，將於今年12月10日之後陷入癱瘓。 “這將導致世貿組織爭端解決機制難以正常運轉，損害多邊貿易體制的權威性和有效性。這種破壞多邊貿易體制的行為受到絕大多數世貿組織成員的譴責。”高峰表示，下一步，中方將與絕大多數WTO成員一道，繼續努力推動解決上訴機構危機。 通俗地講，上訴機構是WTO體系中負責裁決貿易爭端二審制度中的“最高法院”。WTO上訴機構常設7位法官。但兩年來，由於美國在上訴機構啟動法官納新、連任程式方面的蓄意阻撓，從2018年1月起，上訴機構僅剩3位法官，分別來自中國、美國和印度，三人也是上訴機構能夠運作的底線。 其中，來自美國的格雷厄姆和來自印度的巴提亞的任期均將於2019年12月10日到期，而中國籍法官趙宏的任期將在明年11月結束。
2019-12-09 -
查看详情美國財長、美聯儲主席：美聯儲無需創造數字貨幣
美國財長姆努欽表示，他和美聯儲主席鮑威爾都不認為美國（美聯儲）將需要創造一種數字貨幣。 據新浪財經，姆努欽在與鮑威爾一同召開的記者會上表示：" 鮑威爾主席和我已經討論了這一點——我們都同意在不久將來，即在未來五年中，美聯儲無需發行數字貨幣。" 對於 Facebook 的加密貨幣專案 Libra，Mnuchin 強調，如果 Facebook 想創建一種數字貨幣，他對此沒有意見。但是該數字貨幣需要完全遵守銀行保密和反洗錢規定，並且其絕不能用於資助恐怖主義。 Facebook 的加密專案 Libra 於今年 6 月宣佈推出，隨後遭到了世界各國政府、央行以及立法和監管機構的質疑和反對。Mnuchin 表示，為瞭解決監管方面的擔憂，美國政府已經與 Facebook 舉行了十幾次會議。 就在上月，美聯儲主席鮑威爾致信眾議院兩名議員，稱美聯儲目前沒有計畫發行美元數字貨幣。 鮑威爾在 11 月 19 日致眾議院金融服務委員會（House Financial Services Committee）的成員 Bill Foster 和 French Hill 的信中說：" 對一些國家來說，使中央銀行數字貨幣的發展很具緊迫性，但美國不同。" 鮑威爾說，" 目前還不清楚一個通用央行數字貨幣（CBDC）能在美國提供什麼額外的價值。" 不過他表示，美聯儲正在密切關注其他國家推出 CBDC 的努力是否影響到了美國。 目前，歐洲央行正在研究加密貨幣相關的方案。 據媒體報導，一名歐洲央行官員表示，已研究了幾個數字貨幣專案方案。根據最激進的方案，這種新數字貨幣的使用者可以直接在歐洲央行開戶。這將降低交易成本，同時會使現有的銀行和支付服務變得多餘。 *本文來自全天候科技
2019-12-06 -
查看详情人民幣兌美元中間價調貶139個基點
12月5日，人民幣兌美元中間價調貶139個基點，報7.0521。前一交易日人民幣兌美元中間價報7.0382，16:30收盤價報7.0699，23:30夜盤收報7.0508。 央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水準，可吸收金融機構繳存法定存款準備金和政府債券發行繳款等因素的影響，12月5日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。 隔夜紐約匯市，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天下跌0.09%，在匯市尾市收於97.6465。 臨近年底，多家機構預期美聯儲12月12日的議息會議上不會繼續降息。同時，機構預計明年初美國經濟將企穩，美聯儲明年也不會出現大的降息舉動。人民幣匯率則會在外部環境趨穩的基礎上逐漸升值，目標價在6.9左右。 渣打銀行預計外部環境將會成為人民幣對美元匯率水準的關鍵因素，倘若一切順利，美元對人民幣會重新到達6.9附近。而現在的情況下，人民幣很可能會保持在7一線水準。 根據興業投資研報分析，11 月美元兌人民幣匯率整體仍處於高位，整體走勢呈現先降後升的趨勢。考慮到完成全年經濟目標以及2020年的目標，人民幣匯率將受到國內政策的支撐，所以人民幣匯率在12月不具備大幅貶值的可能。預計12月人民幣匯率在7.00~7.10區間雙向寬幅震盪。 *本文來自第一財經
2019-12-05 -
查看详情製造業持續疲軟、特朗普再揮關稅大棒 美經濟前途忐忑
11月美股屢創新高，投資者對2020年經濟陷入衰退的擔憂有所緩解。然而，12月的第一個交易日，美股未能迎來“開門紅”。疲軟的美國製造業數據和美國總統特朗普相關言論令美國經濟前景再度蒙陰，三大股指在2日全線收跌，其中道指跌超265點。 多位分析師對21世紀經濟報導記者表示，美聯儲三次降息、國際貿易局勢有所緩和令美股在11月走強。美聯儲寬鬆的貨幣政策也一定程度上延緩了美國經濟下行的速度。然而，短暫的企穩難以阻擋美國經濟下行的大趨勢。美國製造業疲軟已經持續將近一年，GDP也出現拐點的跡象，投資者對基本面的信心依舊不足。分析認為，未來國際貿易局勢變化以及美國大選的選情將決定美國經濟的走勢。 美國製造業萎靡不振 美國東部時間12月2日週一，美國供應管理協會（ISM）公佈最新製造業數據。數據顯示，11月ISM美國製造業採購經理指數（PMI）為48.1，低於市場預期的49.4和10月的48.3，逼近9月創下的10年來最低水準47.8。目前該指數已經連續第四個月低於50榮枯線，意味著製造業活動繼續處於萎縮區間。 從分項指標來看，幾乎所有關鍵的11月ISM指數都低於榮枯線。製造業新訂單指數為47.2，環比下降1.9個百分點；就業指數為46.6，環比下降1.1個百分點；新出口訂單指數為47.9，環比下降2.5個百分點；庫存指數為45.5，環比下降3.4個百分點。 自去年8月創14年新高以後，ISM製造業PMI作為衡量美國經濟的領先指標，一直呈下行的趨勢。儘管今年10月有所回暖，但是整體表現依舊疲軟。 中航信託宏觀策略總監吳照銀對21世紀經濟報導記者表示，製造業PMI在10月上升、11月下降說明美聯儲連續三次降息對美國經濟有托底作用。 儘管製造業僅占美國GDP的五分之一，但是製造業PMI被認為是其他經濟領域的可靠風向標。不過，東方證券首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報導記者強調，美國經濟以消費和服務業為主，因此製造業疲軟的影響有限。 在製造業數據公佈之後，特朗普再次對美聯儲“開火”。特朗普表示，強勢美元抑制了美國製造業的增長，背後的“罪魁禍首”是美聯儲主席鮑威爾。自他上任以後，他採取的錯誤的利率政策和量化緊縮，使美元不斷走強。他再次呼籲美聯儲降息，並進一步放寬貨幣政策，以保持美國在全球的競爭力。 Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson表示，製造業“陷入了溫和的衰退，短期內幾乎不可能真正復蘇”。“這將拖累未來幾個月的就業增長和資本支出，我們不排除美聯儲在明年1月將進一步放鬆貨幣政策的可能性。” 本週五，美國勞工部將公佈11月非農報告，屆時就業市場的表現將備受關注。吳照銀對記者表示，製造業萎縮將影響就業市場的表現。“如果非農就業數據不及預期，美股或再出現一輪大跌。” 美經濟前景撲朔迷離 與製造業指數不同，此前，受多方利好影響，美股在11月屢創新高。整個11月美國三大股指累計漲幅均超過3%，創今年6月以來的最大漲幅。 不過，分析師認為11月美股走高主要源於美聯儲比較寬鬆的貨幣政策。邵宇在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示，今年美聯儲罕見地在經濟衰退前降息，股市對此反應強烈，三大股指因此紛紛走高。邵宇還表示，因為流動性寬鬆、實體經濟機會不多，所以投資者選擇把資金放入美股市場。 吳照銀向記者表示，美股11月表現亮眼主要源於美聯儲寬鬆的貨幣政策延緩了經濟下滑的速度。“美國經濟短期企穩由美聯儲政策刺激，長期還是下行的趨勢。” 吳照銀預計，美國經濟大概率在明年一季度末進入衰退。“目前領先指標已經表現疲軟，同步指標GDP也有拐頭的跡象，滯後指標失業率和就業數據或將很快出現下滑。” 除了美聯儲政策刺激以外，11月美股走勢強勁的另一個原因是國際貿易局勢有所緩和。然而，12月才剛剛開始，國際貿易局勢又現急變。據新華社報導，特朗普2日表示，美國將立即“恢復”對從巴西和阿根廷進口的鋼鋁產品加征關稅。 特朗普稱，“巴西和阿根廷一直在操作本國貨幣的大規模貶值。這對我們的農民沒有好處。因此，立即生效，我將恢復對這些國家運往美國的鋼鋁產品的關稅。” 此外，美國貿易代表辦公室2日表示，法國的數字服務稅（DST）歧視美國公司，與現行的國際稅收政策原則不一致。作為對法國數字稅的回應，美國將對24億美元法國商品加征關稅，並將就數字稅對義大利、土耳其和奧地利進行調查。 對此，法國財政部長勒梅爾表示，美國對法國商品發起的最新關稅威脅是“不可接受的”，“如果美國實施新的制裁，歐盟將準備反擊。” 特朗普政府這一系列動作令國際貿易局勢的不確定性大幅增加。邵宇對記者表示，國際貿易摩擦已經令美國製造業承壓。“美國製造業疲軟主要源於投資者對全球化的方向、國際貿易摩擦的走向是否會導致經濟脫鉤等不確定性因素的擔憂。這些不確定性阻礙了美國企業的投資。” 邵宇向記者強調，美國經濟和全球經濟的前景將取決於全球化是否會因為當前的衝突和摩擦而發生根本改變。如果發生改變，那麼將對全球及美國經濟產生一系列影響。“短期內各國能否達成建設性的方案值得關注。” 投資者還需警惕“選舉週期”。2020年美國將舉行大選。邵宇認為，為了刺激經濟增長，預計特朗普將持續對美聯儲施壓，繼續呼籲低利率。 吳照銀也認為，大選年經濟將受美國國內選情影響，特朗普將採取一系列措施去刺激經濟。“如果經濟下滑過快，將不利於特朗普競選。” *本文來自21世紀經濟報導
2019-12-04 -
查看详情“套牢”孫正義，金融壹賬通IPO價格較A輪打六折
隨著北京時間12月3日淩晨招股說明書的更新，平安金融科技板塊孵化的“獨角獸”——金融壹賬通赴美上市的定價也最終落在12-14美元/ADS（美國存托股）區間內，擬發售3600萬股美國存托股票（ADS），同時享有總計540萬股ADS的超額配售權，融資總額最多不超過5.796億美元。 按照其每ADS等於3股普通股來計算，其此次定價相當於每普通股4-4.67美元，相對於A輪融資7.5美元的價格大打折扣，相當於其53%-62%。而在該公司的A輪投資者中，就有著名的投資機構軟銀集團，孫正義是創始人。 業內人士評價稱，這個價格相對於金融壹賬通A輪融資的估值水準來說並不算理想。但考慮目前的美股市場環境，特別是在科技股市值普遍下調的大背景下，採取更保守審慎的定價策略，更能幫助金融壹賬通把握住目前的上市時間窗口，並在開盤後為更穩健的股價表現留有餘地。有投行人士認為，金融壹賬通在整個募資期間，僅僅進行了A輪融資便直接啟動ipo流程，在很大程度上保護了A輪投資者的利益，避免其股份在後續B、C輪的融資中被攤薄，因此不排除A輪投資者願意適度接受定價上的折價，以保證其利益的最大化。 金融壹賬通是中國平安在金融板塊孵化的“獨角獸”企業之一。上市後它將成為平安集團旗下繼平安好醫生之後第二家成功上市的“獨家獸”企業，也將成為平安“矩陣”中首家在美上市的子公司。 火速搶佔上市制高點 資料顯示，金融壹賬通於2015年12月註冊成立，由原來平安金融科技的一賬通、平安科技的互聯網服務雲平臺、前海征信三項業務合併而來。 也就是說，從成立到宣佈上市，金融壹賬通僅用了4年的時間。 如今，其定位為平安集團旗下金融科技服務公司，為銀行、保險、投資等全行業金融機構提供智能行銷、智能產品、智能風控、智能運營等端到端的解決方案，是中國平安旗下孵化的金融科技“獨角獸”之一，也是平安金融服務生態圈3.0版本——開放市場與開放市場的踐行者。 招股說明書顯示，截至2019年9月30日，金融壹賬通擁有超3700家客戶，客戶覆蓋中國6大國有銀行和12家全國性股份制銀行，總計服務618家銀行和84家保險公司，覆蓋率在城商行中達到99%，在保險公司中占到46%，並以此觸達數以億計的終端用戶。 根據招股說明書，金融壹賬通於2018年完成A輪融資，由12家投資者以7.5美元一股的價格購買了金融壹賬通近1億普通股股份，投後估值75億美元。今年3月，又一投資者追加投資1311.4萬美元持有金融壹賬通174.85萬股普通股股份。在此次發行前，金融壹賬通發行的普通股股數總數為10.017億股。發行之後，普通股數量將增至11.12億-11.28億股。 之前有外媒報導稱，為了獲得更高估值，公司改變了今年初制定的在香港進行IPO的計畫轉而赴美上市。 業內人士分析稱，金融壹賬通作為金融科技公司，應該更符合美股投資人的“口味”，同時赴美上市的流程相對比較簡單，並且赴美上市更能擴大金融壹賬通乃至整個中國平安的國際影響力。 按照赴美上市的流程，一旦發行價確定，投資者收到正式招股書後，首次公開發行便可宣告生效，上市交易便拉開了序幕。 金融壹賬通順利上市後，將成為中國首家赴美上市的TaaS（Technology-as-a-Service，商業科技雲服務平臺）企業。同時，在平安“矩陣”中，它將成為繼平安好醫生之後第二家成功上市的“獨家獸”企業，也將成為首家在美上市的平安子公司。 金融壹賬通的內在邏輯 在金融壹賬通的招股說明書公佈後，公司仍處於虧損期、平安集團及內部企業在金融壹賬通的收入結構中佔有較高比例受到了外界的質疑。 不過，也有分析人士表示，從金融壹賬通近三年的財報數據來看，儘管平安集團在總營收中佔據重要地位，但來自第三方的收入占比正在提升，來自於平安集團和陸金所的收入占比已經從2017年的70.6%下降到2019年前三季度的55.5%。這意味著第三方市場正在逐步成為利潤的主要貢獻方。而要看懂金融壹賬通這樣一家成立還不到4年的金融科技公司的內在邏輯需要將背後的行業痛點和機遇以及公司本身在行業中的壁壘一併考慮進去。 上述分析人士表示，金融壹賬通快速發展的大背景是全球金融機構對於數位化轉型的迫切需求。在中國，金融機構不僅面臨來自外部互聯網公司的顛覆，還需要應對經濟轉型帶來的業務結構調整帶來的壓力。因此，數位化轉型的需求顯得尤其迫切。 據奧緯諮詢估計，中國金融機構2018年在科技領域的開支總計1522億元，這一數字將以21.4%的年複合增長率增長，2023年將達到4008億元。而與之相對應的是大多數金融機構無法獨立支撐數位化轉型以及相應人才的稀缺。 分析人士表示，金融壹賬通的發展從戰略來看正是看准了金融行業的金融互聯網趨勢，所以金融壹賬通的業務契合了金融數位化，互聯網金融的趨勢。金融壹賬通上市後，對平安的金融科技戰略和平安打造金融數字生態圈都有非常重要的作用。 招股說明書顯示，金融壹賬通為客戶提供超過50種的雲原生產品，既可以通過模組化部署產品、快速回應客戶的需求，也可以將產品組合成解決方案滿足客戶端到端的需求。提供12大解決方案覆蓋了銀行、保險、投資等金融服務行業的多個垂直領域，以及全流程服務，和從數據管理、智慧經營、到雲平臺的全體系底層技術服務。 同時，金融壹賬通承擔平安集團區塊鏈等科技探索的重任。平安在2018年年報中表示，平安通過金融壹賬通打造全球最大的商業區塊鏈平臺，為國內外超過200家銀行、20萬家企業及500家政府和其他商業機構提供服務，擁有超過4.4萬個區塊鏈節點。因此，也有市場人士將金融壹賬通稱為真正的“區塊鏈第一股”。 另外，近年來，金融壹賬通也正積極在海外市場尋求機會，目前，金融壹賬通已經在10個國家和地區開展業務，包括香港、新加坡、泰國、印尼、柬埔寨和韓國。值得注意的是，其全資子公司在香港順利取得虛擬銀行牌照。 還未到利潤貢獻階段，收入呈高增長態勢 據瞭解，平安內部將金融科技“獨角獸”企業的成長分為四個階段，設立平臺、流量及數據積累、收入爆發式增長、利潤貢獻。而平安對於金融壹賬通的發展階段定位也還遠沒有到利潤貢獻階段。而目前平安集團對於金融壹賬通的定位還在第二到第三個階段之間。 對於虧損，金融壹賬通在招股書中解釋，業務仍處於發展初期，已經發生並且將繼續產生大量費用來開發解決方案並使之商業化，以促進未來業務向前推進。而中國平安聯席首席執行官陳心穎曾表示，“金融壹賬通50%的成本是放在新產品上，如果不做新產品的話馬上可以盈利。但金融壹賬通還會持續進行創新產品的開發和投入。” 在這樣的背景下，金融壹賬通雖然還未進入盈利期，但已開始呈現出高速增長的態勢。 招股書顯示，金融壹賬通的營收自2017年的5.8億元（0.8億美元）增至2018年的14.1億元（約2億美元），增幅達143%。到2019年9月30日，營收為15.5億元（2.1億美元）。 其客戶數也同時暴增。奧緯諮詢報告稱，金融壹賬通已經成為中國面向金融機構的TaaS企業中客戶數量最多的平臺。市場人士認為，在業務模式有了內在邏輯的基礎上，雖然其目前相當部分收入依賴平安集團，但平安集團的支撐反過來也是其獨有的優勢。 金融壹賬通董事長兼CEO葉望春談到關於公司與其他金融科技公司的比較優勢時就曾表示，壹賬通的差異化競爭優勢在於金融科技與金融業務的融合基因。與互聯網金融科技公司相比，“做金融科技最難的是金融科技和金融業務的融合，平安集團是強大的綜合金融機構，在這方面有優勢。” *本文來自第一財經
2019-12-03 -
查看详情中國駐歐盟使團回應“承諾疲勞”說 籲歐盟堅持市場經濟原則
第九屆中歐論壇18日起一連兩日在布魯塞爾舉辦。中國駐歐盟使團臨時代辦王紅堅在會上回應歐方一些人士的“承諾疲勞”說，強調在保護主義抬頭的國際環境中，中國擴大開放的決心、力度和速度是難得的，同時歐盟自身也應堅持市場經濟基本原則，為中國企業提供公平、公正、非歧視待遇。 作為雙方溝通交流的重要平臺，本屆中歐論壇由中國駐歐盟使團、布魯塞爾知名智庫“歐洲之友”、中國公共外交協會等共同舉辦。18日論壇舉行閉門會議，19日論壇全會對公眾開放。 王紅堅在會上表示，現在一些歐方人士覺得中國在落實開放承諾方面做得不夠，讓人產生“承諾疲勞”，事實上過去兩年，中方幾乎每一兩個月就推出一批新開放舉措，今年10月又公佈《優化營商環境條例》。在保護主義抬頭的國際環境中，中國擴大開放的決心、力度和速度是難得的。 他強調，歐盟要求中國加大開放力度的同時，自身也應堅持市場經濟基本原則，為中國企業提供公平、公正、非歧視待遇，包括在5G問題上做出真正符合歐洲自身根本利益的獨立判斷。早前歐盟中國商會指中國企業在歐面臨外資審查趨嚴導致的不確定性增加，在科技、能源等領域受到歧視性待遇等挑戰，歐方應予以重視。 對於中歐之間的政治互信，王紅堅指中方將繼續堅定支持歐洲一體化進程，堅定支持歐盟團結和壯大，堅定支持歐洲在國際事務中發揮更重要的作用；希望即將就任的新一屆歐盟機構對華政策保持獨立性、延續性和前瞻性，特別是在涉及中國領土主權的問題上謹言慎行。 前中國駐歐盟使團團長、現中國公共外交協會會長吳海龍在會上也指，中歐共同利益遠遠大於分歧，雙方是合作夥伴而不是制度性對手，希望歐洲客觀看待中國，不要把中國同時視為合作夥伴和制度性對手，否則“可能合作搞不好，競爭變了樣”。吳海龍呼籲歐方以正確心態看待中國發展，處理好對華合作關係。 *本文來自第一財經
2019-11-20 -
查看详情特朗普為何一再要求美聯儲降息？
特朗普前一分鐘剛剛吹噓過美國經濟處於史上前所未有的強勢當中，後一分鐘就要求聯儲降息，甚至降到負利率，顯然是自相矛盾。 11月15日訊，在聆聽了特朗普總統11月12日的午餐會講話後，也許人們終於該明白他為什麼會對聯儲不肯再降息這件事情如此憤怒了。《彭博商業週刊》網站刊文指出，這是因為特朗普是在透過幾十年房地產商生涯造就的有色眼鏡觀察聯儲。在他所習慣的環境當中，信用最好的企業總是能夠獲得最低的借款利率，他很可能覺得，這道理對政府也該一樣適用。 許多觀察家都指出，只有經濟表現疲軟，遇到麻煩，聯儲降息才是必要和正當的，可是特朗普前一分鐘剛剛吹噓過美國經濟處於史上前所未有的強勢當中，後一分鐘就要求聯儲降息，甚至降到負利率，顯然是自相矛盾。可是，如果特朗普是將美國視作一家可以從廉價信貸當中得到好處的企業，這一切便不難理解了。事實上，在私營部門，這樣的事情是再常見不過了。一家營收和利潤增長勢頭可觀的旅館、賭場或者高爾夫球場，當然有資格向銀行或者債券購買者要求更低的利率，而且事實上也確實能夠得到更低的利率。放款者最害怕的當然是收不回自己的錢，而經濟狀況良好的借款者可以將這一風險降到最低。 問題在於，在央行政策這一側，這種邏輯並不適用。一個像美國這樣經濟增長堅實的國家，官方利率往往相對較高。這種局面下，央行——具體到美國自然就是聯儲——往往都會以加息來對增長速度做一定的控制，防止經濟過熱和通貨膨脹高企。相反，在經濟局面不利時，聯儲則會降息，來防止衰退發生或者推動衰退儘早結束。 這當中有一個非常重大的差別。對於企業而言，銀行就是資金的提供者，而對於政府而言，央行通常並不是放款方。央行的角色更接近一個工程師，控制著可獲取的資金量，而真正的放款行為是由私營部門完成的。 在11月12日的紐約經濟俱樂部講話當中，特朗普表示，美國經濟必須同那些短期利率已經低到負數的對手競爭，這讓他感到沮喪。“也給我來點這樣的資金吧。我需要這樣的資金。我們的聯儲就是不肯讓我們如願。” 可是，歐洲和日本的負利率其實並不是什麼秘密武器。這些負利率之所以存在，其實正是當地存在一個重大麻煩的證據——長期性增長疲軟。美國經濟的強勁表現正是特朗普爭取連任的最重要籌碼。如果美國的利率真的成了負數，就意味著美國經濟遇到了大問題，而他連任的可能性恐怕也要遇到大問題了。 *本文來自騰訊證券
2019-11-15 -
查看详情穩投資再出新舉措：專案資本金比例下調、融資管道拓寬
在經濟下行壓力加大、穩增長被決策層擺在更加突出位置的大背景下，穩投資舉措中又一只“靴子”落地。 11月13日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，決定降低部分基礎設施專案最低資本金比例，降幅最高為5個百分點。並允許專案可通過發行權益型、股權類金融工具籌措資本金，最高比例為50%，這相當於資本金實際比例再打對折。 “專案資本金比例下調，意味著社會資本有了更多資金投入基建專案，這對拉動經濟增長和補短板意義重大。與此同時，國務院依然嚴格要求守住資本金底線，比如專案借貸資金和不合規的股東借款、‘名股實債’等不得作為專案資本金，這意味著在促進有效投資同時，也注重加強風險防範。”多位接受第一財經記者採訪的專家說。 第四次調整資本金比例亮點多 我國在1996年設立了固定資產投資專案資本金制度，所謂專案資本金是指在投資專案總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資專案來說是非債務性資金。簡言之，投資者想投資一個基建專案，必須按專案最低資本金比例（多為20%~30%），掏出一部分自有的真金白銀才可以啟動。 當時設立該制度的目的是為了深化投融資體制的改革，促進投資效益的提高，防範金融風險。此後資本金比例經過四次調整，其中除了2004年為應對投資過熱，將資本金比例從低調高外，2009年、2015年和今年均對部分專案資本金比例有所下調。 其實，業內人士多次呼籲下調專案資本金比例，今年政府工作報告更是明確提出適當降低基礎設施等專案資本金比例。 從事多年基建專案諮詢的大嶽諮詢董事長金永祥告訴第一財經，資本金比例要求較高，會對穩投資產生抑制作用。也給某些不需要高資本金的專案造成了資金浪費，推高專案成本。一些民營企業資金實力較弱，過高的資本金要求制約了民企發展。 為瞭解決這一痛點，前述國務院常務會議明確，將港口、沿海及內河航運專案資本金最低比例由25%降至20%。對補短板的公路、鐵路、城建、物流、生態環保、社會民生等方面基礎設施專案，在投資回報機制明確、收益可靠、風險可控前提下，可適當降低資本金最低比例，下調幅度不超過5個百分點。 2015年上述領域專案資本金比例基本都下調了5個百分點，此次再（最高）下調5個百分點，從這一點看力度基本與上次持平。 不過，國務院還有第二條新舉措，基礎設施領域和其他國家鼓勵發展的行業專案，可通過發行權益型、股權類金融工具籌措資本金，但不得超過專案資本金總額的50%。地方政府可統籌使用財政資金籌集專案資本金。 “這個組合拳力度較大。比如公路基建專案最低資本金比例原來是20%，此次會上明確資本金比例最高可降低5個百分點，也就是15%。如果專案公司再通過發行金融工具籌集一半的資本金，那麼社會資本自有資金只需要7.5%就夠了。這將提高社會資本的投資能力，對於穩投資和穩增長意義重大，也有利於促進資金實力較弱的民營企業發展。”金永祥說。 財政部和發改委PPP專家鄭大衛告訴第一財經記者，此次主要基建專案資本金比例下調5個百分點的幅度是比較合理的，這有利於穩投資補短板。 金永祥表示，允許發行金融工具來籌集資本金，所謂的金融工具肯定會和資本資產管理緊密相關。2017年底以後，通過資管籌集資本金的通道基本都死了，這次等於又開了一個口子，接下來，資產管理工作可能也會根據該政策做相應的調整。當然了，這次的資產管理還沒有見到政策的細則，具體能夠發揮多大作用，還有待對政策做進一步研究。無論如何，允許通過資管籌集資本金將提高民間資金使用效率，拓寬民間資金投資管道，符合高質量發展的大政方針。 “對金融機構來說，國家規定的專案資本金比例是底線，但具體專案資本金比例仍需要根據專案本身資質，比如專案市場化收入穩定性、收益與風險匹配性等情況來定。一些資質較好的專案，銀行等金融機構會按最低資本金比例來做，但如果風險較大，相應資本金比例會要求提高。因此銀行會在國家產業政策基礎上，按照市場化原則，自主獨立進行評估，研判專案風險，確定具體的資本金要求，防範風險。”鄭大衛說。 對外經濟貿易大學毛捷教授告訴第一財經記者，這次專案資本金比例下降其實也是穩投資重要舉措之一，不久前地方政府專項債券被允許作為專案資本金。這些政策目的都是將社會資金引導到穩投資、補短板領域，從而促進經濟穩定在合理區間。 “這將鼓勵企業投資，因為資本金比例過高佔用了企業自有資金，對企業投資能力影響大。這次下調資本金比例，有利於鼓勵企業增大投資，對經濟增長有拉動作用。”中央財經大學財政稅務學院教授溫來成說。 風險防控不放鬆 穩增長雖然被擺在更加突出的位置，但防風險依然毫不放鬆。 國務院常務會議稱，完善固定資產投資專案資本金制度，做到有保有控、區別對待，促進有效投資和加強風險防範有機結合。 比如，資本金比例下調並非涉及所有專案領域，而是從結構上調低那些需要發展的專案資本金比例，對需要控制的、產能過剩的專案依然保持原有比例。 比如，2015年下調資本金比例時，對鋼鐵、水泥、電解鋁、焦炭、多晶矽等產能過剩行業，嚴格執行當時的30%至40%較高資本金比例要求。此次下調資本金比例的行業中，也未涉及這些行業。 另外，此次會議明確要求，嚴格規範管理，強化風險防範。專案借貸資金和不合規的股東借款、“名股實債”等不得作為專案資本金，籌措資本金不得違規增加地方政府隱性債務，不得違反國有企業資產負債率相關要求，不得拖欠工程款。 鄭大衛表示，以前部分基建專案資本金是名股實債，近些年資金監管更加嚴格，政府投資專案嚴禁名股實債。這次允許基建等專案權益型、股權類金融工具籌措資本金，實際上也是鼓勵真股權投資。保險資金、專項債資金、產業基金都可以作為資本金投入基建專案。但是，需要注意的是降低資本金比例雖有利於擴大投資，但合規底線不能破，股權資金不能用項目借貸資金，不能違規增加地方政府隱性債務。 此外，專案資本金比例雖然下調，堅持銀行獨立審貸原則仍將堅持。 金永祥認為，未來專案資本金比例應該由市場決定，取決於金融機構對專案風險評估的結果，風險越大的專案資本金比例要求應該越高。 今年前三季度，固定資產投資保持平穩增長態勢。隨著專案資本金比例下調政策落地，市場預計基礎設施投資增速有望繼續回升。 國家統計局數據顯示，今年以來基礎設施投資增速保持在4.0%左右，8月份開始增速連續兩個月回升。前三季度，基礎設施投資同比增長4.5%，增速比1~8月份加快0.3個百分點，比上半年和去年全年分別加快0.4和0.7個百分點。 在13個基礎設施行業中，有9個行業投資增速較1-8月份有所加快，其中，道路運輸業投資增長7.9%，增速比1-8月份加快0.2個百分點；公共設施管理業投資增長0.9%，增速由負轉正。上述兩大行業占全部基礎設施投資的比重近八成，是支撐基礎設施投資增速回升的重要因素。 *本文來自第一財經
2019-11-14 -
查看详情美聯儲議息會議開幕，利率三連降將成中點還是終點？
為期兩天的美聯儲10月議息會議已經開幕。受貿易形勢回暖和全球央行寬鬆預期提振，美國股市再次回到歷史高位，資本市場已經將降息納入估價之中，而對於12月及後續政策預期，機構觀點存在明顯分歧，與7月和9月兩次會議相比，本月政策聲明的不確定性更加明顯。 經濟下行壓力大，利率三連降幾無懸念 今年以來，全球經濟放緩趨勢愈加明顯，國際貨幣基金組織IMF在10月15日發表的《世界經濟展望》中警告稱，由於貿易壁壘上升和地緣政治緊張局勢加劇，今年世界經濟增速將降至3%，這也是近10年來最慢的增速。 近期美國經濟也開始表現出掙紮的跡象，占全美GDP 12%的製造業徘徊於榮枯分界線，企業資本開支明顯降速，由此引發的擔憂情緒開始向服務業和消費蔓延。美國9月ISM非製造業PMI指數大幅回落至52.6，在服務業18個行業中，包括房地產、批發貿易和教育服務業等四個行業已經陷入萎縮狀態。而作為消費支出的風向標，美國9月零售銷售意外環比回落0.3%，同時密歇根大學消費者信心指數從年內高位震盪回落，顯示出外界對經濟的擔憂情緒。 二季度，美國GDP增速已經回落至2%，創近兩年新低。目前機構普遍將三季度美國經濟增速進一步下調，紐約聯儲預期為1.91%，較9月末的預測下修0.33個百分點，亞特蘭大聯儲預期為1.76%，較上月高點回落0.35個百分點。紐約梅隆相對悲觀，該行預測美國三季度經濟增速僅為1.5%，且四季度經濟放緩壓力或有增無減。 美銀美林下調美國經濟增速預期 此外，美聯儲最關注的就業和通脹也面臨挑戰。雖然美國失業率處於近50年低位，今年以來新增就業人數均值持續走低。受通用汽車罷工事件影響，10月非農就業報告前景堪憂。同時勞動力市場接近充分就業的情況下薪資增速卻有所放緩，對通脹回升形成壓力，紐約聯儲上周公佈的未來三年通脹預期水準已經降至有記錄以來最低點，這料將引起美聯儲的密切關注。 荷蘭國際集團首席經濟學家奈特利（James Knightley）在接受第一財經記者採訪時表示，面對有所惡化的經濟形勢和疲軟的通脹預期，美聯儲本月應該會繼續降息，這不僅可以降低融資成本，也可以緩解美元持續走高對企業海外業務的壓力。目前美國經濟面臨加速放緩的壓力，因此美聯儲必須有所行動。 當記者問及如何看待有美聯儲官員提到降低利率可能導致經濟過熱及債務情況惡化的擔憂時，奈特利認為金融危機以來美國金融體系抗風險能力不斷上升，從最新的美聯儲壓力測試看機構資本金等指標整體表現良好，風控體系升級應足以有效防範類似於次貸危機等事件發生。 降息小週期終點臨近？未來數據成關鍵 隨著中美第十三輪高級別經貿磋商結束，全球貿易形勢有所好轉，加之地域政治風險有所緩解，英國硬脫歐擔憂解除，投資者避險情緒得到明顯改善，這些外部條件為全球股市近期的良好表現保駕護航。近兩個月來，包括歐央行在內的多國央行陸續宣佈推出刺激政策，市場對於美聯儲未來的政策預期同樣充滿期待。然而CME利率觀察工具顯示，雖然交易員預測美聯儲明天降息25個基點的概率接近98%，但12月降息的概率僅為22%，美聯儲進一步寬鬆的預期並不明朗。 事實上，9月美聯儲會議紀要就顯示出決策者的觀點分歧，點陣圖顯示，17位委員中僅有7位預計年內將繼續降息。雖然經濟下行風險已變得更加明顯，部分票委希望美聯儲就何時結束應對風險措施提供更清晰的資訊。從美聯儲官員近期的表態分析，多數人傾向於在第三次降息後採取觀望態度。 兩周前，美聯儲副主席克拉裏達表達了自己在貨幣政策方面的一些關鍵原則，即貨幣政策沒有既定路徑，委員會將在每次會議上評估經濟前景以及潛在風險，並採取適當行動以維持增長、強勁的勞動力市場以及通脹率實現對稱的2%目標，強調政策將取決於經濟數據，他的觀點與鮑威爾和紐約聯儲主席威廉姆斯的最新表態相互呼應，這些很可能將成為未來政策會議的主基調。 美聯儲政策聲明將近兩次降息稱為“保險式降息”，鮑威爾此前已多次提及1995年和1998年美聯儲為應對經濟停滯而推出的小降息週期，作為應對經濟衝擊的政策行動參考。考慮到貨幣政策運行的滯後性，評估政策對經濟的影響效果需要時間。 對於美聯儲是否會釋放進一步降息的信號，機構觀點分歧明顯。高盛和巴克萊預計10月降息將是本輪週期的結束，未來聯邦基準利率將在該水準維持一段時間。高盛研報預計鮑威爾的表態將偏強硬，美聯儲或將在其聲明中調整一些措辭，以暗示今年的第三次降息將完成所謂的“週期中調整”，削弱寬鬆基調以評估降息效果。鮑威爾會重申經濟前景樂觀，但保留強調依賴數據以及在前景惡化時迅速做出反應的能力的說法。 渣打則預計美聯儲將在10月和12月連續降息，該行在研報中指出經濟增長放慢的跡象及溫和的通脹預期為降息提供了條件，而企業邊際利潤下滑及消費者開支增幅放緩則應該讓美聯儲引起警惕。如果經濟增長持續乏力，12月降息概率將難以避免。 牛津經濟研究院經濟學家施瓦茨（Ben Schwartz）向第一財經記者表示，他認為12月降息的概率不容忽視，從目前的情況看美國，乃至全球經濟數據短期改善的可能性不大，維持寬鬆的政策預期依然有必要，因此保留選擇權比直接關閉降息大門更有意義。 施瓦茨認為，現階段的經濟環境與上世紀90年代很相似，全球經濟面臨放緩壓力，且危機四伏，美聯儲需要通過降息避免經濟受到拖累。未來貿易因素依然是重中之重，貨幣政策也許並不足以解決由此對經濟產生的巨大衝擊。 從目前逐步深入的美股財報季看，美國經濟並沒有出現進一步惡化的趨勢。金融研究公司Sentieo在統計了近200家標普500指數成分股企業財報電話會議後發現，只有32家公司提到了經濟衰退，銀行業、信用卡企業普遍對美國經濟支柱消費表達出相對樂觀的情緒。CFRA Research首席投資策略師斯托威爾（Sam Stovall）認為，目前外界對經濟的看法逐步從“衰退”轉變為“緩慢但穩定的增長”，說明經濟擴張軌跡可能會有所下降，但出現衰退的概率很低。 *本文來自第一財經
2019-10-30 -
查看详情月活用戶數超過4660萬，音頻社區荔枝赴美IPO
美國當地時間10月28日，音頻平臺“荔枝（原荔枝FM）”正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO招股說明書，交易代碼“LIZI”，計畫通過IPO募集1億美元，主要用於AI研發投入、創新產品研發和海外市場拓展等。 成立於2013年的荔枝，以UGC（用戶產生內容）模式，讓人們“用聲音記錄和分享生活”，由此積累了大量的用戶和內容創作者。招股說明書顯示，荔枝今年第三季度月均活躍用戶數超過4660萬，擁有超過570萬月活躍內容創作者，已累積超過1.6億音頻內容上傳到平臺。 不同於PGC（專業機構產生內容），UGC的內容形式更加多樣化，種類豐富且不斷裂變。荔枝的原創音頻內容覆蓋了27個大類及107個細分類別，包含情感調頻、親子、語言學習、音樂電臺和脫口秀等。與線上音頻行業的喜馬拉雅、蜻蜓FM相比，荔枝更強調互動性與社區氛圍。 截至2019年9月底，已累積超過1.6億音頻內容上傳到平臺，用戶平均月度互動次數超過25億次。同期，荔枝擁有超過4660萬移動端月均活躍用戶，570多萬的月活躍內容創作者，移動端用戶日均使用時長約53分鐘。 艾瑞諮詢數據顯示，2018年中國線上音頻市場用戶規模達3.77億，是全球音頻用戶最多的國家。在移動互聯網紅利見頂的今天，線上音頻是為數不多的仍存在巨大增長滲透空間的賽道。目前音樂、遊戲、線上視頻的移動互聯網用戶滲透率已分別達到89%、82%、74%，而線上音頻市場的滲透率僅為45.5%。 在用戶構成方面，招股書顯示，截止2019年9月，荔枝有約60%的用戶出生於1990-2000年之間，在此基礎上，荔枝探索多類商業模式，如直播社交、付費內容、粉絲會員、遊戲聯運、IoT場景拓展等。 業績方面，2017年、2018年、2019年上半年，公司實現營業收入分別為4.54億元、7.99億元、3.67億元；淨利潤分別為-1.54億元、-934.2萬元、-0.56億元。 對於虧損的原因，荔枝方面稱主要是對於主播補貼支出的提升，以及對AI研發和培育全球化市場的投入。招股書顯示，2017年、2018年、2019年上半年，公司在行銷與市場方面的費用支出分別為2.07億元、1.35億元、1.21億元，占營業收入的比例分別為45.60%、16.91%、24.96%。 身處音頻賽道的荔枝，成立六年來，已完成多輪融資，最後一輪融資為2017年完成的D輪融資。截至目前，荔枝創始人賴奕龍所帶領的管理層持股29.9%；經緯中國持股21.9%，為第二大股東；晨興資本持股21.5%，為第三大股東；其他投資者包括戰略投資者小米、順為、蘭馨亞洲及TPG。 *本文來自第一財經
2019-10-29