您们的需要 我们的专注
Your Needs Our Focus
财经快讯
-
查看详情美經濟或硬着陸 美股恐出現調整
王勝指出，隨着美聯儲緊縮進程的結束，美股估值端有望迎來修復。但他也提醒，對比全球主要市場，當前美股估值偏貴，其PB（市淨率）也處歷史89%分位數；動態看，當前美股盈利預期反映了美國經濟的「軟着陸」預期，未來美國經濟若現超預期下行，美股估值同樣存在下修空間。 王勝分析稱，2024年美國財政部超額發債，美聯儲縮表對銀行間流動性帶來的擠壓效應，以及美國銀行端信貸擴張放緩疊加證券減值壓力下的被動縮表，或倒逼美聯儲結束加息進程，或者放緩縮表速度。王勝認為，美聯儲緊縮進程結束後，美股估值端或迎來修復，美股市場的上限將取決於AI產業趨勢創新能否帶來業績共振，其下限取決於油價供給側衝擊引發的美國經濟「硬着陸」風險。他預計，2024年美股盈利增速有望維持高位，預計標指EPS（每股收益）增速或約12%，納指全年表現將較標指更強。 王勝認為，2024年美股信息技術、醫藥行業的盈利增速相對其他行業會更高，預計美股科技巨頭的業績將保持強勢，建議關注「AI賦能預期」的驗證，短期建議標配美股，待美聯儲政策轉向後可增加配置，同時關注美國製造業回流帶來的傳統工業板塊的投資機會。
2024-01-02 -
查看详情為什麼今年發達國家都在大舉吸納移民？
2023年，全球人口終於久違地恢復了自由流動，被壓抑許久的移民需求開始集中回升。 從數據來看，移民的目的地主要指向發達國家。 今年，主要發達國家（10國集團，包括比利時、加拿大、法國、德國、意大利、日本、荷蘭、瑞典、英國和美國）的人口增長率較疫情前高出0.2%，而新興市場人口增長率相比疫情前減少了0.3%。 高盛經濟學家Jan Hatzius領導的團隊指出，人口學的變化趨勢顯示了發達國家今年吸納了更多移民。其中美國、澳大利亞和德國的移入人口比均值至少高出50%，而英國、加拿大和新西蘭的移入人口是疫情前的兩倍多。 由於移民湧入、勞動年齡人口增加，發達國家的經濟發展得到了支撐，勞動力市場的平衡也得以改善，通脹壓力也因此有所減輕。 高盛指出，2023年發達經濟體移民數量增加，主要有四個原因：疫情期間積壓移民需求的爆發、高工資的吸引力、難民重新安置和政策變化。 第一，近期移民數量增加可能反映了疫情期間移民數量急劇下降後的反彈。在疫情期間，隨著邊境的封閉，大多數國家的移民數量低於疫情前的趨勢，就美國、澳大利亞和新西蘭而言，移民水平仍未趕上。經過政府的努力，一些積壓已久的移民需求現在得到了釋放。 第二，當勞動力市場緊張時，流入發達國家的凈移民往往會增加。這可能是因為強勁的勞動力市場往往會提高工資，從而增加對外國移民的吸引力。事實上，主要發達國家的數據表明，失業率每下降1個百分點，每年流入的移民增加0.1個百分點。 第三，歐洲和北美重新安置了數百萬俄烏沖突外溢人口。德國和一些靠近烏克蘭的歐洲國家接收了大量難民，自2022年初以來，德國接收了110萬難民，相當於其人口的1%以上。盡管這些難民中的一些可能是暫時的，這取決於戰爭的最終結果，但他們將在短期內繼續影響經濟活動和通貨膨脹。 第四，政策變化促進了一些國家的凈移民。在我們考察的主要經濟體中，加拿大在這方面表現突出，因為現任政府已逐步將永久移民目標從2019年的約33萬提高到2023年的46.5萬，並計劃到2025年將目標進一步提高到50萬，然後在可預見的未來保持在這一水平。 分國別來看，過去12個月的移民人口增長都可以用四個驅動因素解釋，加拿大人口增長同時受到了四個因素的影響。難民安置對歐洲和加拿大的人口增長貢獻更高，而澳大利亞和新西蘭的人口增長，主要是因為積壓需求釋放，緊張的勞動力市場在各國都起到了一定的作用。 不過，分析師預計，今年的移民潮可能只是曇花一現，到2024年，大部分驅動因素都會消退。 大規模移民流入，改善了發達國家勞動力市場 高盛強調，大量移民的加入，適時補充了發達國家的適齡勞動人口，促進了這些國家的勞動力供應，改善了就業市場平衡，推動了經濟增長，雖然推動了住房緊張、房價上行，但對發達經濟體中的通脹壓力起到了重要作用。 該行指出，十國集團央行官員的講話亦提及，移民數量的增加是勞動力供應改善的關鍵驅動因素。 例如，美聯儲主席鮑威爾在12月FOMC新聞發布會上指出，移民人數的增加是供給側增長的重要因素。 以美國11月非農數據為例，11月總非農就業人數為2.68億人，其中外國出生的勞動者（foreign-born worker）人數為4741萬人，創歷史新高。 加拿大央行副行長格拉維爾12月也表示，新移民平衡了緊張的勞動力市場，有助於抑制長期通脹壓力。 移民潮不太可能持續 雖然2023年的情況，對那些追求移民的人而言似乎非常樂觀，但高盛指出，這一趨勢很難在明年繼續下去： 2024年，除了強勁的勞動力市場，以及加拿大增加移民目標等政策變化有望推動移民小幅增長，大多數移民潮的催化劑都會消退，因為難民安置和被壓抑移民需求不太可能在未來以同樣的程度重演。 而發達國家的移民政策，更有可能逆轉。目前，G10國家中僅有加拿大和德國表達了對增加移民的積極態度，其他大多數國家的政策都指向減少移民的方向。 以美國為例，拜登政府此前表示，將支持共和黨人提出的措施，增加對非法移民的拘留和遣返，包括那些正在申請避難的移民，以換取共和黨支持為烏克蘭提供緊急資金的法案。 而且，明年也是大選年，目前來看，幾乎所有共和黨總統候選人，包括可能被提名的特朗普，都支持更嚴格的移民政策。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-29 -
查看详情主板IPO失敗後，泰鵬環保蓄力北交所
二度掛牌對於新三板來說已不鮮見。 12月25日，山東泰鵬環保材料股份有限公司（下稱“泰鵬環保”）掛牌新三板的申請獲得股轉公司受理。 此次掛牌對於泰鵬環保來說，更像是“重新回到熟悉的地方”。 2015年至2020年，泰鵬環保曾在新三板掛牌超5年的時間。摘牌後，泰鵬環保便在招商證券（600999.SH）的保薦下沖刺深交所主板IPO。 但由於內控制度不完善等問題，泰鵬環保的IPO最終以失敗而告終。 此番申請掛牌新三板，泰鵬環保或意在北交所。 再次申報上市，並選擇退居北交所，但在業績承壓下，泰鵬環保仍面臨著不小的挑戰。 泰鵬環保主要從事非織造布生產銷售，2020年受到市場對於相關產品需求的刺激，業績曾一路高歌，但隨著市場需求的緩解，2021年開始其業績就開始出現大幅下滑的趨勢。 2021年、2022年，泰鵬環保的收入分別為4.10億元、3.37億元，同期歸母凈利潤分別為0.53億元、0.31億元，2022年收入、歸母凈利潤分別同比下滑了17.84%、41.42%。 泰鵬系“再落一子”？ 雖然泰鵬環保並未明確提出計劃登陸北交所，但其實控人在訂立一致行動人協議有效期時將北交所上市作為條件之一。 申報材料顯示，泰鵬環保的7名實控人劉建三、王緒華、範明、王健、李雪梅、韓幫銀和孫遠奇已於12月1日簽署了《一致行動協議》，約定該協定的有效期至公司股票上市之日起36個月屆滿之日止。 其中，公司股票上市之日以北交所、上交所和深交所掛牌上市之日為準。 12月26日下午，信風（ID:TradeWind01）致電泰鵬環保欲求證其北交所上市計劃，但電話始終無人接聽。 在申報新三板前，泰鵬環保沖刺深交所主板IPO已以失敗而告終。 2021年6月，泰鵬環保在招商證券的保薦下向證監會遞交了深交所主板IPO申請。 但剛獲受理不久，泰鵬環保就被抽中了現場檢查。 2021年7月4日，中國證券業協會對2021年6月30日前受理的372家企業進行信披質量抽查，包括泰鵬環保在內的17家首發企業被抽中了現場檢查。 面對現場檢查，泰鵬環保並未退縮，還在2021年12月24日更新了招股書。 但在次年3月，泰鵬環保還是選擇了撤回IPO申請。 同年次月，證監會的一封警示函揭開了泰鵬環保的撤回之謎。 證監會調查發現，泰鵬環保在IPO過程中存在控股股東與員工混用，“第三方回款及現金交易”披露不完整，存貨內控管理缺失，研發費用核算不符合會計準則規定及內控缺失，財務核算基礎薄弱等問題。 泰鵬環保及招商證券的2名保代王誌鵬、葛麒也因此被證監會出示了警示函。 信風（ID:TradeWind01）註意到，泰鵬環保此次掛牌新三板依舊聘請了招商證券擔任主辦券商，不過此前的保代王誌鵬、葛麒已不再是泰鵬環保新三板掛牌項目的成員。 不過作為泰鵬環保前次沖刺主板IPO的項目協辦人，王嫣然並未受到處罰。 在泰鵬環保掛牌新三板中，王嫣然依舊是項目組成員之一。 值得一提的是，研發費用曾是泰鵬環保前次IPO受到較多質疑的環節。 2021年監管部門對泰鵬環保展開現場檢查時，曾發現其子公司將部分生產線中的固定資產直接劃為研發設備，相關折舊全部計入研發費用，且未明確區分設備是否用於研發。 在此番掛牌新三板的財務數據中，泰鵬環保的研發費用率已較此前出現了大幅的下滑。 此前主板IPO的招股書顯示，報告期內的2018年至2021年上半年，泰鵬環保的研發費用占收入比例分別為4.50%、4.60%、5.07%和5.99%。 但此次掛牌新三板報告期內的2021年、2022年和2023年上半年，泰鵬環保的研發費用占收入的比例已經分別降低至3.08%、3.71%和3.91%。 若泰鵬環保此番北交所上市成功，則意味著其控股股東山東泰鵬集團有限公司（下稱“泰鵬集團”）將擁有2家北交所上市公司。 截至2023年12月25日，泰鵬集團除了控制著泰鵬環保67.35%的股份外，還控制著泰鵬智能（873132.BJ）57.18%的股份， 泰鵬集團能否如願在北交所再落一子，市場正在持續關註。 利潤縮水超4成 非織造布又被稱為“無紡布”，一種不需要紡紗織布而形成的織物，具備防潮、透氣、柔韌等特點。 作為一家非織造布企業，泰鵬環保旗下有紡粘、針刺等各類非織造布產品。 其中，主要用於液體、氣體過濾等領域的紡粘非織造布系泰鵬環保主要收入來源，2023年上半年創收1.19億元，占比達到81.26%。 但紡粘非織造布的市場表現難言理想。2021年、2022年和2023年上半年銷量分別為1.65萬噸、1.35萬噸和0.69萬噸，同期銷售單價分別為1.85萬元/噸、1.81萬元/噸和1.73萬元/噸。 對此，泰鵬環保則解釋稱系2022年開始，下遊以泳池濾材為代表的客戶進入去庫存周期，這導致紡粘非織造布的銷量、單價都出現了下滑。 這或許只是“一半的真相”。 2020年疫情後，市場對於醫藥衛生領域所需要的紡粘非織造布、熔噴非織造布原材料的需求加大，這刺激了泰鵬環保相關產品收入激增。 2020年，泰鵬環保的紡粘非織造布、熔噴非織造布收入分別達到2.72億元、0.66億元，前者同比增長了25.19%，後者則直接“從無到有”。 泰鵬環保的業績也在2020年達到了歷史峰值，當年收入、歸母凈利潤分別為4.21億元、1.06億元，分別同比增長了39.62%、176.99%。 泰鵬環保曾在主板IPO招股書中指出，“應地方政府和客戶要求，滿足疫情期間各方對疫情防護物資的需求，公司積極拓展醫療與衛生領域，相關紡粘非織造布銷售為公司貢獻了一定收入。” 但當市場需求逐漸趨於穩定時，泰鵬環保的業績也回歸常態水平，連續兩年收入、利潤都出現了大幅度下滑。 2021年，2022年，泰鵬環保的收入分別為4.10億元、3.37億元，同期歸母凈利潤分別為0.53億元、0.31億元。 不僅如此，泰鵬環保的毛利率也出現了大幅縮水，2022年毛利率僅為22.58%，較2020年已經下滑了25.31個百分點。 這或許也是行業的“陣痛期”。 作為泰鵬環保的可比公司，諾邦股份（603238.SH）也在2023年半年報中坦承“防護服等醫療防護物資的需求斷崖式下降，帶動整個產業鏈的生產、內外銷和利潤都出現大幅回落，同時過快擴張的非織造布產能，對行業平穩運行產生了極大負面影響。” 泰鵬環保仍在面臨一定的業績波動壓力。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-27 -
查看详情不要過度期待美聯儲的降息周期
美聯儲主席鮑威爾表示加息周期或結束，2024年可能降息，最新點陣圖上調2024年降息次數至3次。市場開始炒作美聯儲降息周期行情，國際金價也在12月美聯儲議息會議後沖高。 在掉期市場中，預期2024年有5次至6次的降息，最快可能在明年3月啓動降息周期，市場出現了美元指數進入走弱周期的炒作。市場普遍認為2024年美國總統大選將迫使美聯儲降息，也有部分激進觀點認為美國經濟衰退或在2024年初爆發，應迫使美聯儲提早減息。如果美元指數真的進入走弱周期，對國際金價是重大利好。但美元指數大周期走弱的概率有多大？先要理解美元指數並不是只受美聯儲貨幣政策預期影嚮，還有重要非美經濟體的貨幣政策與經濟預期、避險情緒及美國財政部與白宮對美元指數的幹預。 已有多位美聯儲官員在12月決議後指出市場過於樂觀，最快也要在2024年年中後才開始減息。至於美國經濟衰退的激進觀點，實際上多次衰退發生的背後，也是因為同時觸及經濟、政治及人為失誤等諸多因素而出現。單一事件引發的危機，往往可以通過美聯儲資本介入，為市場提供流動性來解決，例如第二季度的地方銀行危機。 另一角度看，如果美國爆發經濟危機，對重要非美經濟體影嚮更大，美元可能進一步回流美國。在此情況下，美元指數未必大幅走弱，更有可能受避險需求而推升。 如果以上的推論成立，美聯儲更有可能因通脹逐步回到預期水平而作出調整，所以目前美元指數不會大幅走弱，否則可能造成進口物價通脹。而且明年美國大選年，美元指數大跌概率並不高。如果美聯儲通過新數據公布打擊降息預期，市場情緒及投行觀點可能隨時轉向，國際金價或因此面臨較大調整。
2023-12-26 -
查看详情陳茂波：港發展Web 3.0樞紐目標清晰
圖：陳茂波稱，引領和驅動創新探索與發展，匯聚專才，讓香港成為Web 3.0樞紐。 「香港Web 3.0安全科技峰會暨Web3.0年度頒獎典禮」昨日舉行，財政司司長陳茂波出席時表示，數碼港目前已匯聚了超過210家從事Web 3.0的企業，創辦人來自全球超過20個國家和地區，積極把相關技術應用在生活和商業的不同環節，從支付系統、區塊鏈的網絡保安，到數字娛樂業務，涵蓋廣泛的業務。 今年初財政預算案提出的支持措施相繼落實，數碼港亦獲撥款加速建設Web 3.0基地。陳茂波稱，特區政府目標很清晰，即引領和驅動創新探索與發展，匯聚更多的頂尖企業和人才，讓香港發展成為Web3.0的樞紐。在創新過程中，需要人才、技術、創業者和投資人，龍頭企業群聚和初創企業蓬勃發展，以及彼此間的互動，便非常重要。 虛資平台發牌利行業發展 談及技術發展帶來的風險，陳茂波表示，所有大潮流的發展歷程都肯定有各種挑戰，如何在建構有效的監管框架的同時，避免不同風險，包括海外大型交易平台倒閉外溢的影響、本地騙案的牽連等都必須嚴肅處理和正視，必須更積極主動辨識和排除風險。同時，全方位加強投資者教育是必須的。 至於證監會在今年6月落實的虛擬資產交易平台發牌制度，陳茂波認為，該制度讓認真做好相關業務的企業來說是重要，因為由具公信力機構進行監管，有助更為穩健持續發展。
2023-12-22 -
查看详情高盛：歐美股市明年“高位突破”的邏輯是什麼？
隨著全球主要央行加息周期結束，歐美股市後市怎麼走？ 高盛分析師Peter Oppenheimer等人指出，全球通脹正在放緩，降息可能很快到來，歐美股市明年有望突破寬幅扁平震蕩區間，繼續沖高，預計2024年底標普500可觸及5100點，且漲幅將擴大到周期股之外的板塊。 通脹高位回落，美股迎來回報最好的周期 高盛指出，全球多數股指自加息周期開始以來漲幅有限，且仍低於2022年初的水平。 歐股受俄烏沖突導致的能源價格上漲影嚮，在加息周期初期跌幅最嚴重，不過隨後由於天然氣價格回落，及中國放寬疫情管控，歐股又在2022年10月-2023年3月大幅反彈。 美股方面，從春季的低點到2023年夏末，市場的波動幅度不大。夏季過後，在美聯儲利率維持“更高更長”的預期之下，市場出現了調整，但這一預期在11月就被打破，美股迎來了金融危機以來最強勁的反彈之一。 從近期股市反彈的樂觀情緒來看，投資者對軟著陸的信心在不斷增強。高盛還認為，目前已經有明確證據表明，全球通脹正在放緩，降息或許很快就會到來。 高盛經濟學家估計，過去三個月，核心通脹率的年化增長率為2.2%。在不包括日本的十國集團(G10)以及新興市場的早期加息國家中，11月份的核心通脹率僅為1.3%。 該行預計，美聯儲將會在3月-6月期間至少降息一次，降息節奏類似於1995年、1998年和2019年。 同時，歐洲通脹放緩的幅度更大，所以降息的幅度也會更大。高盛預計，2025年初，歐央行將連續降息175個基點，從目前的4%降至2.25%。英國將在明年6月份開始降息，連續降息225個基點，從目前的5.25%降至2025年年中的3%。 高盛對所有主要經濟體的GDP預測仍然高於共識，經濟學家對經濟增長和勞動力市場的熱度看法樂觀。就美國而言，經濟學家預計，到2024四季度，實際GDP將增長2.0%，而失業率屆時將降至3.6%。 因此，高盛預計，2024年年中以後，主要央行降息的力度可能不會像市場預期的一樣激進。 通過對標普大盤的历史分析，高盛將典型的股市行情分為絕望、希望、增長、樂觀四個周期，持續的均值分別為14個月，9個月，45個月，22個月。 而當下股市已進入周期的“樂觀”階段。雖然這個階段通常沒有“希望”階段那麼亮眼，但在不斷增長的利潤和不斷上升的估值推動下，“樂觀”階段股市漲幅會比“增長”階段更強勁。 目前來看，本輪周期中“希望”階段在長度和強度上與均值基本一致，“增長”期則受利率大幅上升的拖累表現較差，進展相當接近典型糢式。 分析師表示： 只要經濟增長持續，通脹放緩將給股市帶來利好。從历史經驗來看，如果能避免經濟衰退，美國股市在利率峰值之後通常呈正收益。這一證據也與其他地區一致，通脹從高位回落期間，股市通常會迎來回報最好的周期。 標普24年底看到5100點 超跌板塊有望迎來大反彈 高盛策略師將標普500指數2024年年底目標價上調至5100點，較當前水平上漲8%，市盈率為20倍。 該行此前預測的目標值為4700，市盈率為18倍。 不過，考慮到通脹回升和經濟衰退的下行風險仍在，高盛也認為，雖然股市可能在上行時脫離寬幅扁平區間 (fat and flat)，但之後的上漲速度和規糢可能會放緩。並且盡管較低的利率可能支持更高的估值，但風險溢價的起點仍然非常低。 尤其是，股市可能已經太貴了，市盈率(尤其是美股的市盈率)已接近過去20年的最高水平，估值擴張的空間很小。 漲幅將進一步擴大到科技股之外的板塊 分析師還強調，經濟增長和通脹放緩的同樣有望推動更多板塊上漲: 自美聯儲開始加息以來，全世界市值最大的幾家公司（主要是美國大型科技股）的股價上漲了25%左右，其中最大的15家公司的股價上漲了21%。 除科技股外，大盤上漲了4%，股票中位數漲幅名義上只有2%(實際上是負數)。歐股和日股的估值比美股便宜，科技股之外的其他板塊表現也更好，不過主要集中於防禦性成長股。 對於科技股和消費者服務以外的板塊，今年四季度超跌的板塊明年可能表現強勁。隨著最容易受高利率影嚮的行業率先開始反彈，漲勢會輪動到更多板塊。在大盤實現高位突破後，我們認為市場回報的擴大可能會繼續下去。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-21 -
查看详情美聯儲FOMC委員會即將大換血，鴿派占上風！
2024年將至，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）也將迎來大換血。這個由12名美聯儲高官組成的委員會，在每年的第一次定期會議上成員輪值變動。整體來說，相比今年，明年FOMC的成員們持有更加鴿派的立場，這對於債市來說是一個好事，有助於提振債券價格。 具體來說： 兩名鷹派官員——明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari和達拉斯聯儲主席Lorie Logan將不再是2024年的FOMC票委。鴿派的芝加哥聯儲主席Goolsbee明年不再是票委。 2024年上任的是兩名鴿派官員——亞特蘭大聯儲主席Raphael Bostic和舊金山聯儲主席Mary Daly。鷹派的克利夫蘭聯儲主席Loretta Mester也將成為明年票委，但她將於明年6月退休。 2024年裏士滿聯儲主席Thomas Barkin將加入FOMC票委，其加入產生的效果與今年票委、明年非票委的費城聯儲主席Patrick Harker大致中和。 分析稱，上述人員變動意味著，FOMC委員會的成員將從今年的5名鷹派和4名鴿派官員，轉變為明年的4名鷹派和5名鴿派官員。中立傾向的成員數仍為3人不變。此外，被認為是鷹派的美聯儲主席鮑威爾和美聯儲理事Christopher Waller，最近都發表了鴿派言論，這也可能會強化官員們更少關註通脹、更多關註寬松政策的立場。 上周，鮑威爾在12月會議後的新聞發布會上意外放鴿。他雖然措辭謹慎，拒絕宣告抗擊通脹勝利，還表示美聯儲不排除適當時候進一步加息的可能性，但傳遞了新的、重磅的、市場期待已久的增量信息：美聯儲會議已經開始討論降息時間點的問題。這引發了市場對明年美國大幅降息的預期。 華爾街見聞網站文章指出，華爾街質疑鮑威爾“突然轉鴿”，稱根本不是數據原因，可能與美國政府“施壓”有關。 不過此後幾日，美聯儲多位高官出來給猛烈的降息預期滅火。繼上周美聯儲三把手和鴿派的Bostic紛紛發表“鷹派”觀點，試圖平息市場對明年大幅降息的猜測，本周伊始，又有包括鴿派在內的三位美聯儲官員站出來稱，市場“提前”了明年降息的時間。 美聯儲高官最新講話 周二，FOMC明年票委Bostic重申，預計美聯儲明年下半年將降息兩次，稱美聯儲在2024年前期並沒有降息的緊迫性，制定貨幣政策需要保持耐心，市場對美聯儲溝通的反應速度加快。 Bostic表示，美聯儲在抗通脹方面付出很大的努力，但還需繼續付出努力。在他看來，美國通脹和勞動力市場都將繼續降溫。他正極力關註三個月和六個月的通脹率。希望薪資增速也降溫，但要保持高於通脹率的狀態。 同日，明年票委Barkin暗示，如果近期在抗通脹方面繼續取得進展，美聯儲將降息。“如果假設通脹下降勢頭良好，那麽我們當然會做出適當的回應。” Barkin同時稱，他仍在尋求確信通脹正朝著美聯儲2%的目標回落，將關註未來幾個月通脹數據方面的一致性和廣度，認為對勞動力的需求和通脹將趨於正常水平。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-20 -
查看详情大摩空頭Wilson：美聯儲給了一個2024年看多美股的理由
美聯儲轉向已經打動了那些對市場最看跌的投資者。素有美股大空頭之稱的摩根士丹利策略師Michael Wilson近期在一份報告中表示，美聯儲似乎已經從主要關註通脹轉向維護今年已經出現的經濟增長軌跡，給了市場一個明年看多美股的理由。 Wilson指出，在這一預期的帶動下，2023年表現遜於標準普爾500指數的小盤股等板塊會繼續走高，所有資產的全線反彈幾乎沒有放緩的跡象。 如果美國經濟軟著陸，同時又不引發通脹重新加速，那麽對利率和經濟前景變化往往更為敏感的小盤股等股票可能會在11月開始的驚人反彈基礎上再接再厲。 自10月31日以來，iShares 羅素 2000 ETF IWM 已經上漲了近 20%，上周曾短暫觸及 7 月下旬以來的最高水平。同期標普500指數上漲了12.5%。 Wilson認為，如果美聯儲開始更多地關註維持經濟增長，減少對通脹的擔憂，那麽軟著陸的幾率就會上升。他預計這將帶動小盤股等今年表現弱於大盤的板塊迎來補漲行情。 “如果通脹率穩定在較高水平，小盤股/周期股/低質量股票可能成為受益者。當然，在通脹統計數據仍高於目標值的情況下，這是一個微妙的界限。如果這些數據開始回升，美聯儲可能會扭轉方向。但現在，如果名義增長加速，我們可能會進入一個支持這種輪動的甜蜜點。” Wilson是 2023 年華爾街最頑固的空頭之一，但今年頻頻遭遇打臉，觀點也出現反轉。今年7月，在美股走高之際，他曾給客戶發送道歉聲明。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-19 -
查看详情美聯儲親自引爆“轉向交易”，華爾街焦點：4%的短債！
美聯儲轉鴿，美債強勁反彈，重拾漲勢。 作為“全球資產定價之錨”，10年期美債收益率已經自今年8月以來首次跌破4%，對利率政策更為敏感的2年期美債收益率也跌至5月以來的最低點。 美聯儲上周意外“轉向”，鮑威爾稱“基準利率可能處於或接近本輪緊縮周期的峰值”，為美債反彈提供了強勁的反彈動力，其中，收益率在4%之上的短期美債備受追捧。 Invesco首席全球市場策略師克里斯蒂娜·胡珀評論稱：“利率“更高更久”的預期已死”。 債市全速前進 報道稱，市場普遍認為美聯儲於上周發布的點陣圖正式標志著“利率‘更高更久’”已經結束。 而就在11月初，各國央行仍為“抗通脹”鬥爭，市場已經做好了利率“更高更久”的準備。 摩根大通資產管理公司首席投資官Bob Michele認為： “美聯儲的鴿派轉向對債券市場來說是一個全速前進的信號。” 盡管紐約聯儲主席約翰-威廉姆斯在上周美聯儲發布最新決議後表示，最快在3月份降息的說法 “為時過早”，但他的謹慎言論並不足以阻止股債強勁的反彈勢頭。 也有華爾街觀點指出距離2%的目標仍有距離，利率不太可能迅速下降，但在摩根士丹利廣義市場固定收益首席投資官Michael Kushma看來，“美聯儲已將重點從通脹轉向增長。” 他補充說：如果通脹降至2%的目標不變，那麼2024年的經濟就沒有理由過於疲軟。“美聯儲的決策意味著通脹會降溫，所以我們也要有所行動了。” 收益率在4%以上的短債備受追捧 具體來說，購買短期、收益率仍在4%以上的債券似乎是最優選。 一方面，由於美聯儲“轉向”下降息預期升溫，市場擔憂現金類投資利率暴跌，目前，貨幣市場共同基金中有近6萬億美元的資金可能將轉向美債。 另一方面，由於風險溢價，長期債券可能表現不佳。目前來說，長債面臨著美國政府將繼續發債、明年通脹重燃的風險。 高盛資產管理公司的投資組合經理Lindsay Rosner認為，投資者應該瞄準 “2（年期）和5（年期）的混合”，因為“曲線遠端並不是我們認為有價值的地方”。 不過，投資組合經理Jack McIntyre則更傾向於“繞過2年期，買入5年期及更長期的債券”，因為他認為“美聯儲是否會軟著陸”存在一定風險。 已經倒掛一年半的10年期與2年期美債收益率曲線趨平，倒掛深度減弱。目前，10年期美債收益率比兩年期美債收益率低約50個基點。此前在7月時，這一利差超過100基點。 美聯儲FOMC會後，彭博的一項調查顯示，68%的受訪者預測收益率曲線將在2024年下半年或之後的某個時間轉為正值。與此同時，8%的受訪者表示曲線將在第一季度轉正，24%的受訪者表示將在第二季度轉正。 新債王Jeffrey Gundlach和老債王Bill Gross、“精準做空美債”的億萬富翁投資者Bill Ackman都曾預測收益率曲線將反轉。 其中，Gross和Ackman均預測，收益率曲線可能在2024年底出現正斜率。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-18 -
查看详情短短兩周，“鮑威爾轉向”！美聯儲知道了什麼“市場不知道”的？
市場本以為兩周前還“嘴硬”的美聯儲主席鮑威爾會最後“倔強”一下，結果居然直接“投降了”，釋放降息信號。 隔夜美聯儲決議“放鴿”，點陣圖顯示過半聯儲官員預計明年至少降息三次。而一直試圖遏制市場“降息預期”的鮑威爾在會後發布會也不再打壓，稱本次會議討論了降息的前景，降息“顯然是討論的話題”。 聽聞鮑威爾的此番發言，“新美聯儲通訊社”Nick Timiraos在X上表示“鮑威爾轉向”已經開啓，僅近兩周，態度巨變： 12月1日：“現在猜測何時政策開始寬松……有點太早了。” 12月13日：“降息進入我們的視線，開始討論降息的問題。” 在這兩周時間里，鮑威爾的態度“巨變”，是因為他發現了什麼市場忽略的事實？ 荷蘭國際集團分析認為，鮑威爾或許是看到了“市場沒發現的”危機，危機可能存在於商業地產、租房市場或私人信貸這些對高利率過度敏感，容易暴露風險的領域，雖然市場不知道背後的確切原因，但過去的加息造成的後果或許比較嚴重： 當美聯儲主席站出來說，他了解長期維持過高利率所帶來的危險時，這看起來像是在給市場敲嚮警鐘。 華爾街見聞此前分析指出，就在12月的議息會議之前，美國財長耶倫最新表態稱，目前通脹下降意味著，在美聯儲保持名義利率不變的情況下，經通脹調整後的實際利率正在上升，這似乎也成為美聯儲末來降息的合理理由。 結合此前紐約聯儲主席威廉姆斯的表態，通脹下降是降息的條件，如果通脹有所緩解，而美聯儲不降息，實際利率就會上升，相當於美聯儲的政策立場變得更具限制性。從耶倫和威廉姆斯的講話中可以看出，實際利率是美聯儲利率決策的一個重要影嚮因素。 可能存在危機的領域 今年以來，有關美國商業地產行業的負面消息層出不窮：多處大型房產違約，寫字樓入住率下降，利率上升使再融資變得困難。 高利率使得消費者的購房意願下降，與此同時，銀行和金融機構放貸能力有限，同樣抑制了購房需求。美國抵押貸款銀行家協會（MBA）的數據顯示，利率上升已導致抵押貸款申請降至近30年來的最低水平。 與此同時，美國遠程辦公的需求持續上漲，美國辦公空間的空置率已經達到历史高位。麥肯錫警告，最嚴重的情況下寫字樓價格將平均下降42%。 而通脹和失業正打壓租房市場需求。 據美國Apartment List全國房租報告，ApartmentList全國房租指數在11月環比下降0.9%(上個月為下降0.7%)至1340美元，為連續四個月環比下降。季節性因素很可能會導致房租在未來的一兩個月進一步下跌。 Apartment List數據顯示，空置率指數維持6.4%，11月，100個最大的城市中89個城市的房租出現了環比下降；其中68個城市的房租同比增速為負。由於在建公寓數量仍接近历史最高水平，Apartment List預計空置率在明年仍將保持高位。 同時，私人信貸市場的擴張可能導致系統性風險增加，從而影嚮經濟的整體穩定性。 UBS董事會主席Colm Kelleher在11月的一次會議上表示，他對過去十年私人市場的增長感到擔憂，認為下一次金融危機很可能發生在影子銀行領域。 實際利率發揮了作用？ 華爾街在文章中指出，本次會議美聯儲鴿派轉向的背後，實際利率發揮了一定的作用。 盡管9月點陣圖中，美聯儲官員對2024年的基準利率的預測調高了50個基點，但在經濟預測總結（SEP） 中，對2024年核心PCE的預測保持不變，維持在2.6%，甚至還下調了對2023年核心PCE中位數的預測至3.7％ （6月預測為3.9%）。 12月公布的SEP，進一步將2023年和2024年的核心PCE預測下調至3.2%和2.4%。從9月到12月的變動來看，美聯儲雖然沒有調整基準利率，但是“悄悄”將末來實際利率的預期提高了50個基點。 9月以來實際利率維持在1.9%-2.5%之間，對於美聯儲而言，這一水平可能已經足夠讓經濟降溫。
2023-12-15