您们的需要 我们的专注
Your Needs Our Focus
财经快讯
-
查看详情美聯儲褐皮書：大多數地區稱經濟活動略有增長，越來越難將高成本轉嫁
美東時間3月6日周三，美聯儲公布12個地方聯儲編制的經濟形勢調查報告——褐皮書。美國12個地區聯儲中的大多數報告稱，自上次褐皮書發布以來，經濟活動整體上有所增強。不過，企業越來越難以將更高的成本轉嫁給客戶。 總體而言，自1月初以來，美國經濟活動略有增長，以溫和的速度擴張。其中8個地區報告經濟活動略有增長，另外3個地區報告沒有什麼變化，還有一個地區報告說略有疲軟。 消費者支出，特別是零售商品支出，在最近幾周略有下降。而消費者對物價上漲更加敏感。企業發現將更高的成本轉嫁給客戶變得更加困難，因為客戶們對價格變化變得越來越敏感。 此外，許多制造商和建築公司的材料成本最近幾周有所下降。 大多數地區的就業繼續增長，但增長幅度不大。褐皮書稱，總體而言，勞動力市場緊張狀況進一步緩解，幾乎所有地區都強調，勞動力供應和員工保留率有所改善。 褐皮書顯示了一些關於工資增長速度放緩的報告。勞動力成本獲得更多抑制，可能會進一步減輕今年年初意外飆升的通脹壓力。 許多經濟學家預計今年美國勞動力市場將會降溫，近幾周越來越多的知名企業宣布裁員，反映了這一前景。不過美國勞工部1月份的就業報告卻顯示另一番場景——新增非農就業遠超預期，為一年來最大的就業增長。 美國CPI和PPI數據在經历了幾個月的降溫後，於1月份出現跳漲，降低了市場對美聯儲何時開始降息的預期。目前，市場參與者預計美聯儲6月份將開始首次降息。 同日早些時候，美聯儲主席鮑威爾出席國會聽證會時表示，在確信通脹回到目標之前，美聯儲並不急於降息。“如果經濟大體按照預期發展，那麼今年某個時候開始放松政策限制可能是適當的。但經濟前景存在不確定性，我們無法保證在實現2%通脹目標的道路上有持續的進展。” 褐皮書在美聯儲FOMC政策會議前兩周發布。本次褐皮書由舊金山聯儲編制而成，匯總了2月26日及之前收集的信息，包括12個地區聯儲所在區的商業狀況的軼事和評論。 各地方聯儲的報告要點 紐約：紐約市的一家職業中介機構表示，職位候選人抱有更合理的期望，盡管還面臨著挑戰。 舊金山：展望未來，聯系人預計總體經濟狀況將較2023年底更為疲弱，盡管他們表達的樂觀情緒比上個報告期要樂觀一些。 達拉斯：總體而言，德州企業對需求預期比上季度更為樂觀，超過一半的企業預計未來六個月需求將增加，高於2023年11月的38%。盡管地緣政治不穩定和美國國內政策的不確定性，但總體前景不那麼悲觀。 波士頓：在就業溫和增長和價格僅小幅上漲的情況下，經濟活動略有增長。零售銷售基本持平，而餐館1月份比平常放緩，酒店報告稱活動穩定。 費城：大大小小的聯系人幾乎一致聲稱供應鏈短缺已經結束。然而，一家大型制造商指出，紅海和巴拿馬運河的運輸中斷可能會增加成本。 芝加哥：消費貸款利率小幅上升，條款小幅收緊。消費貸款質量有所惡化。一位聯系人指出，汽車貸款的拖欠率高於疫情前的水平，但收回汽車的比例仍然很低。 亞特蘭大：汽車銷售情況好壞參半。區內旅游業發展強勁。房屋銷售降至新冠疫情前的水平以下。商業房地產狀況下降。運輸活動好壞參半。制造業略有放緩。整體貸款需求減弱。 里士滿：一些聯系人報告說很難獲得融資，其中包括一家洗衣設備制造商，該制造商被迫依賴利率高於銀行的其他融資公司。 克利夫蘭：總體而言，聯系人報告，在最近的報告期內，就業情況持平，大多數公司表示其總體人員配置水平沒有變化。一些聯系人指出，人員流動率的下降和工人可用性的增加使他們能夠更有選擇性地僱用或替換表現不佳的工人。 聖路易斯：自上次報告以來，地區農業狀況保持穩定。冬小麥播種面積比上年下降約5%。下降是符合預期的，並且與國家種植糢式一致。化肥成本的下降被燃料和利息成本的增加所抵消。 堪薩斯城：來自商業房地產的聯系人報告表明，人們對最近的任何房地產估值評估都持懷疑態度，因為他們不想在商業房地產低迷初期就試圖“接飛刀”。 明尼阿波利斯：行業聯系人報告稱，目前某些大宗商品的價格低於行業內許多生產商的盈虧平衡水平；然而，投入成本有所下降。自上次報告以來，石油和天然氣勘探活動略有增加，已經接近產能的鐵礦產量有所增加。
2024-03-07 -
查看详情債市開始為風險定價！美國“商業地產敞口大”的銀行債券下跌
近日華爾街的關註點集中在了商業房地產貸款上，特別是那些在此領域面臨較大風險敞口的銀行，隨著這些銀行的債券下跌，銀行業利潤將面臨更大的壓力。 巴克萊Dominique Toublan信貸策略師團隊最新進行的一項分析顯示，商業地產風險敞口較大的銀行，其債券交易利差往往相對較大。在某些情況下，這些債券的息差一直在擴大，盡管投資者大舉買入金融業債券，以追逐更高的收益率。 Toublan在一封電子郵件中寫道，商業房地產相關的焦慮情緒解釋了美國投資級債務市場發行人層面約80%的利差，風險敞口較低的銀行通常債券利差更小。 定價差異凸顯了投資者在搶購債券時的選擇性，這可能會提高那些已因為預留資金以應對潛在房地產損失的銀行的融資成本。 "一開始，每個人都只是賣掉所有債券，事後再反省，"Invesco北美投資級債券和資深投資組合經理Matt Brill說，他提到去年3月硅穀銀行倒閉導致銀行債券利差擴大、引發拋售的情況。"現在，他們發現有些區域性銀行的狀況比其他銀行更好。" 比如，巴克萊指出，Webster銀行商業房地產敞口達到其資本規糢的250%以上。該銀行擁有2029 年到期的債券，其交易價差接近200個基點。自1月底以來，這些債券利差一直在擴大。 相較之下，Fifth Third Bancorp銀行的商業房地產敞口不到其資本的 75%。據 Trace 稱，截至 3 月 4 日，其 2030 年債券的交易價格為148個基點，且利差一直在縮小。 摩根士丹利也指出，OZK、Valley National Bancorp和Webster Financial Corp這三家區域性銀行在商業地產市場的一些投資組合均表現不佳。 這種利差的變化凸顯了銀行因其不同的商業房地產曝露水平受到不同程度的市場影嚮。在美國，規糢較小的銀行相對更多地接觸商業房地產：根據美聯儲的數據，盡管它們擁有約三分之一的資產，但它們在銀行系統中擁有三分之二以上的商業房地產貸款。
2024-03-06 -
查看详情摩根大通：技術性看多美股，但仍有這些擔憂
隨著財報季拉下帷幕，且美聯儲可能會一直按兵不動直到今年夏天，標普500指數徘徊在5100點附近。現在，全球的目光開始轉向一個問題——未來美股將走向何方? 考慮到美股存在的"泡沫"和"自滿"情緒，摩根大通首席策略師Marko Kolanovic對未來感到悲觀和恐懼。然而，這家華爾街大行的交易員團隊卻持"技術性看漲"觀點。 在最新公布的研報中，摩根大通交易員團隊寫道： 雖然市場將繼續圍繞通脹前景和聯儲政策反應函數展開爭論，但我們的判斷並非建立在降息預期的基礎之上。我們認為，當前的經濟狀況最類似於20世紀90年代，當時10年期國債收益率在整個10年間均值為6.65%，但我們仍然看到GDP強勁增長以及股市顯著上漲。對我們而言，關鍵問題不在於是否會出現衰退或美聯儲政策走向，而在於何時有更多周期性行業開始跑贏大盤。 從另一個角度思考，如果人們對收益率曲線倒掛的歷史記憶淡忘，現有數據似乎表明我們在2022年上半年就經歷了一次衰退，而現在可能正處於一次不對稱衰退之後的經濟擴張中期。 降息並非我們看多論點的核心依據，但我們確實意識到，在許多企業建立在廉價貸款基礎之上的時期，高利率會導致收益率曲線倒掛，不降息或繼續加息存在風險。 六大看多理由 經濟數據意外積極： 股市與經濟數據意外強勁之間存在正相關關系，上周五制造業PMI數據帶動美股強勁反彈之後，如果服務業PMI和零售銷售數據表現更好，美股將繼續上漲。 TMT 板塊提振： 博通公司即將在3月7日公布財報，並在3月20日舉行分析師會議，預計將對美股形成提振。英偉達公司3月18日的年度技術大會（GTC）將產生更大的推進力，這或將使納斯達克綜合指數大幅走高。 溫和的通脹數據： 市場已經消化1月通脹數據因季節性因素表現火熱，但如果月環比通脹再次走高，這將導致收益率曲線上移，迫使人們重新審視當前的樂觀情緒。 國際經濟重新啟動： 2023年美國為全球GDP增長做出了主要貢獻，但如果其他國家也加入，將有助於全球風險偏好上揚，從而推升盈利前景，因為標普500指數約38%的受益由美國以外國家貢獻； 美元走軟： 標普500指數的走勢與美元歷史上呈負相關關系，美元疲軟可能反映出更強勁的國際增長，同時也將推高美國國內股市； 漲勢外溢： 與客戶交流顯示，如果我們看到更多板塊參與此輪上漲行情，並有盈利支撐，他們將對此輪行情的可持續性更有信心。 五大看空理由 做多頭寸過於巨大/技術性超買： 由於部分指標閃現拋售信號，且動能因素的解除可能放大損失，投資者可能會重新調整增長/盈利預期，導致市場迎來回調； 通脹飆升/收益率飆升： 盡管PCE通脹數據符合預期，但如果CPI再度火熱，可能會導致收益率在較高利率波動率環境下飆升，部分投資者現在正在押註聯儲將重啟加息； 經濟衰退論調重燃： 制造業和區域經濟活動指標疲軟可能會重新引發這一論調，我們還在等待"長期和可變的滯後影響"顯現，如果出現熱門的CPI數據，這種情況將更加嚴重； AI/科技、媒體和電信板塊脆弱： 盡管AI的故事似乎還有數年時間可以持續發酵，但在短期內，如果博通財報或英偉達公司例行演講等釋放利空信號，都可能導致該板塊終結漲勢。自2023年1月1日以來，該板塊的漲幅達到了136%。 信貸緊縮： 紐約社區銀行的問題似乎很特殊，但美股一直在回避區域性銀行，區域銀行指數（KRE）年初至今下跌9.2%，而標普500指數上漲7.7%，金融板塊上漲7.2%。 去年美聯儲/財政部的行動似乎消除了銀行業危機擴大風險，但如果在當前高利率環境和收益率曲線倒掛的情況下，出現多家銀行面臨壓力，情況可能就不一樣了。 1月份通脹火熱只是一個例外？交易員仍持技術性看漲觀點 但綜合而言，經濟增長以及通脹數據的樂觀前景，令摩根大通交易員團隊仍持技術性看漲觀點： 我們目前確實發現看漲論點更有說服力，但我們也承認，這是一個對增長和通脹前景存在分歧的市場，因此非農就業和通脹數據將成為3月份最強大的宏觀催化劑。 我們的框架——包括增長中的GDP（處於或高於趨勢線）、企業利潤呈現正周期拐點以及美聯儲暫緩加息——在宏觀數據和企業盈利公布的支撐下繼續得到驗證。 從宏觀層面來看： 過去三個月，非農就業人數月均新增28.6萬個，過去六個月月均新增24.8萬個。彭博社公布的一致預期為19萬個，Mike Feroli預計將增加20萬個。 對於通脹數據，市場希望看到1月份（通脹環比加速增長）只是一個例外，當時整體通脹率環比增長0.3%，核心通脹率環比增長0.4%。前三個月整體通脹環比增速分別為0.1%、0.2%和0.2%（從10月到12月），核心通脹環比增速則為0.2%、0.3%和0.3%。 目前彭博社公布的一致預期為（2月）整體通脹環比增長0.4%，核心通脹環比增長0.3%，同比通脹率較高可能因油價和汽油價格上漲所致。 如果數據與當前一致預期相符，可能會進一步加劇利率波動，因為這些數據無法提供令人信服的證據，表明通縮壓力正在持續或另一個通脹高峰已經出現；但這可能會降低5月和6月降息的概率，目前分別為21%和58%。 就短期經濟預測而言，紐約聯儲預計2024年第一季度GDP增長率為2.8%，而亞特蘭大聯儲預計為3.0%。 Dan Silver告訴我們："...最近的支出數據表現好於我們的預期，因此我們對第一季度1.75%的實際GDP增長率預測增加了一些上行風險。" 基本面也存在利好因素： 觀察微觀經主體，百思買、科斯特、蓋普、克羅格、羅斯特和塔吉特等公司的財報將有助於展現消費者狀況，尤其是低收入消費者的狀況。 同時，博通、馬威爾和甲骨文的財報也可能會為AI/科技巨頭的故事提供進一步支撐。 標普500指數目前的市盈率為2024財年每股收益242.9美元的21倍。 2025財年每股收益預期為272.2美元，使用相同的市盈率計算，標普500指數將達到5710點。 盈利層面方面： 在標普500指數成分股中，93%的公司已公布財報，整體營收同比增長4%，盈利同比增長8%。 剔除蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Meta、英偉達和特斯拉等7家巨頭公司後，標普500指數的稅前利潤同比將下降2%。 能源、材料和公用事業是營收下滑的行業；能源、醫療保健和材料是稅前利潤下滑的行業。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-05 -
查看详情本周，決定美股走勢和降息預期的兩件大事
本周，美聯儲主席鮑威爾將就半年度貨幣政策報告出席國會聽證，隨後美國勞工部將公布2月非農就業報告，成為事關降息預期和美股走勢的兩件大事。 當地時間3月6日至3月7日，美聯儲主席鮑威爾將赴國會做證詞陳述，預計國會議員們質疑的聚焦點將集中在美聯儲對通脹的處理以及其貨幣政策立場。 市場普遍認為，在1月CPI超預期回升、核心PCE環比反彈以及服務業通脹火爆的情況下，本次會議，鮑威爾將再次強調不應急於降息，鑒於美國經濟的整體表現，他們對降息時機可以保持耐心，釋放出鷹派信號。 但美國政府近來要求降息的呼聲越來越高，鮑威爾勢必將承受一定的壓力，長期維持高利率可能導致金融環境收緊，繼續給經濟帶來下行壓力，並增加貨幣政策產生滯後影響的可能性。 隨後，美國2月非農就業報告將於3月8日揭曉，如果2月就業人數超過19萬的市場共識預期，這也意味直通脹可能會持續走高，或將對市場走勢產生更大的影響，並再次影響市場對美聯儲的降息預期。 Aptus Capital Advisors 的投資組合經理John Luke Tyner表示，美國通脹數據仍高於美聯儲的目標，勞動力市場需要進一步放緩： 我們看到的那些科技行業裁員相關的新聞沒有抓住重點，重點是美國中部地區就業和工資增長出現復蘇的跡象。 今年以來，市場對於美聯儲開啟降息周期的時間點持續推遲，市場預計美聯儲料將在3月和5月維持利率不變，6月降息的可能性接近75%。目前利率互換合約顯示，預計美聯儲2024年降息幅度僅75個基點，符合美聯儲降息3次，每次25個基點的指引。 火爆的非農數據會再現嗎？ 當地時間周五（3月8日），美國勞工部將公布美國2月非農就業報告，媒體分析認為，美聯儲必須註意，如果2月非農數據延續1月的火爆情況，不僅3月降息的可能性消失，“是否要開始降息”的討論可能都將停止。 1月非農報告顯示，非農就業人口超預期驟增35.3萬人，高於所有分析師預期，且2023年12月的就業人數從此前21.6萬上修到33.3萬人，火爆的勞動力市場意味著美國經濟仍具韌性，美聯儲的降息時點再被推遲。 非農數據公布後，互換市場推遲了對美聯儲開啟降息時間點的預期，數據顯示對美聯儲3月降息的押註下降，不再完全定價美聯儲於5月份降息。 根據市場預期，2月非農就業人數將下滑至19萬人，失業率維持在3.7%，平均每周工資環比增速由0.6%放緩至0.3%，勞動力市場熱度將有所降溫。 分析師認為，如果2月非農就業人數低於市場預期，增速大幅放緩低於15萬，可能會導致投資者重新評估5月降息的可能性。另一方面，如果非農就業人數超過20萬，強勁的就業數據可能足以讓市場相信，勞動力市場足夠健康，美聯儲可以將政策轉向推遲到6月。 鮑威爾將如何表態？ 3月1日公布的美聯儲半年度貨幣政策報告稱，雖然銀行業面臨的壓力已經消退，但金融穩定方面依舊存在一些弱點。此外，官員們重申要讓通脹回到2%的目標水平，並不急於降息，需要評估經濟數據和各種風險因素。 據媒體報道，在1月CPI超預期回升、核心PCE環比反彈的情況下，美聯儲對通脹的處理成為國會議員質疑焦點。但考慮到新的PCE物價指數顯示通脹壓力持續存在，預計鮑威爾將繼續傳遞出其不急於降息的鷹派信號。 此外，就在2月29日，紐約社區銀行再度暴雷，股價暴跌逾25%，並拖累了其他區域銀行。該公司接連披露了首席執行官Thomas Cangemi離職、內部控制薄弱以及第四季度虧損放大十倍至27億美元等諸多利空消息，引發了人們對美國區域銀行危機再度爆發的擔憂。 因此，眾議院金融服務委員會主席Patrick McHenry接受媒體采訪時表示，聽證會還將關註美聯儲提高美國大型銀行資本金要求的計劃。 Tyner表示，人們認為鮑威爾目前還不願發表任何可能影響市場或利率預期的言論。 鮑威爾需要避免重蹈覆轍，做他在11月和 12 月所做的事情，即用非常樂觀的降息預期刺激市場，暗示政策制定者可能會結束加息，下一步行動將是降息。 美聯儲需要保持一致，需要保持耐心，不急於降息，且依賴數據，目前的數據表明要到今年晚些時候才會降息。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-04 -
查看详情美聯儲三號人物：沒有必要進一步收緊政策，今年晚些時候會降息
據媒體報道，美聯儲三號人物、FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯於當地時間周四晚在紐約公民預算委員會年度晚會上的爐邊談話中表示，美聯儲沒有必要進一步收緊政策，將可能在今年晚些時候加息。 作為紐約聯儲主席，威廉姆斯與美聯儲理事一樣擁有永久投票權，因此也被視作美聯儲的“三號人物”。 威廉姆斯表示： “我預計我們將在今年晚些時候降息。” “我們將把利率恢復到更正常的水平。” 講話中，威廉姆斯承認通脹已經從數十年來的高點回落，但仍然強調官員們希望通脹下行至2%的水平並持續保持。 就在前一日，威廉姆斯在參加長島協會組織的經濟簡報會時同樣表示要實現2%的通脹目標仍“有很長的路要走”，他認為年內降息三次是“一個合適的起點”。 此外，威廉姆斯還在經濟簡報會的講話中預計，PCE物價指數同比增速在今年年底將下降2%至2.25%，到2025年降至2%的水平。 周四公布的1月核心PCE環比反彈至0.4%，創近一年來最大增幅，顯示抗通脹之路仍坎坷。考慮到通脹潛在的上行風險和勞動力市場仍具韌性，包括鮑威爾在內的多位美聯儲高官近日密集“放鷹”。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-01 -
查看详情高盛技術分析專家：看不到美股見頂跡象
據媒體報導，高盛的技術專家Scott Rubner表示，當前欣欣向榮的美國股市不可能見頂。 自去年年底的強勁反彈以來，美股持續走強，以英偉達為首的科技公司們在今年年初密集公佈的財報再度支撐了漲勢，沒有出現嚴重回調的跡象。 Rubner在給客戶的一份報告中表示，散戶湧入刺激了股市反彈，恰逢“金髮姑娘”行情，促使分析師們上調美股的年終目標。此前，Rubner根據季節性模式曾預測美股將在2月下旬出現回調。 “金髮姑娘”行情是指經濟體內高增長和低通脹並存，經濟既不過熱也不過冷。 Rubner寫道： “3月份現在已經‘人滿為患’，反彈已經‘疲倦’，但沒有潛在的拋售催化劑。” 儘管散戶大量進場，但Rubner表示，2月股市不會出現YOLO行動這類風險因素。 YOLO是短語“you only live once（你只活一次）”的簡寫，是美國新一代散戶秉持的一種投資理念，和賭徒精神類似，往往會驅使散戶進行高風險押注，比如合力炒作推高股價。 Rubner表示： “‘YOLO回歸’不在我的2月Bingo卡上。” “我每天早上醒來都要看看哪只股票到週五能漲到50%。” 美銀策略師Michael Hartnett也指出，股市在大幅回調之前往往會上測幾個頂部。相反，從底部的反彈往往相對較快。Hartnett認為： “因為人性中‘恐懼’要比‘貪婪’更容易叫停。” 高盛還在本周早些時候發佈報告指出：市場對科技股仍信心十足。相關數據顯示，通常被用來衡量投資者恐慌程度的“看跌/看漲偏差”已經走低， 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-02-29 -
查看详情高盛CEO警告：對於美國“軟著陸”，市場太樂觀了
據媒體報道，Solomon周二在瑞銀一個會議上表示，“世界正朝著軟著陸的方向發展”，但由於經濟中仍存在通脹壓力和地緣政治風險，所以“不確定性更高”。 Solomon接著說：“一個月前我在達沃斯接受電視采訪時，當時的共識是會降息七次，我說，‘天哪，我真搞不懂這一點’。” Solomon表示，美國“經濟的上半部分一直非常強勁”，但低收入階層的消費者支出正在放緩。世界大型企業聯合會周二公布的數據顯示，消費者信心指數降至106.7，低於前月向下修正後的110.9，未達到小幅上升的預期。 Solomon對經濟發展軌跡的評論，比他在去年9月份發表的言論更加悲觀，當時他表示，“現在經濟軟著陸的可能性大大增加”。 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-02-28 -
查看详情重新定價降息預期！投資者拋棄短期美債，湧入中期美債ETF
隨著降息預期降溫，投資者撤出短債，轉而湧入中期美債ETF。 追蹤中期債券（在未來3-10年內到期）的先鋒中期美債ETF（VGIT）在上周吸納了17億美元的資金，創下該ETF自2009年成立以來最大的資金流入規模。 此外，上周，嘉信短期美債ETF流出5.08億美元，先鋒短期美債ETF流出3.97億美元，iShares 20+年期美債ETF流出約2.84億美元。 為何會出現這種轉向？ 1月CPI和PPI數據全線超預期回升，同時GDP數據顯示美國經濟仍具韌性，推升10年期美債收益率在上周攀至年內高點。 因此，交易者對中期債券的需求開始增加，因為中期債券比長債面臨的利率風險更小，比短債的票息更高。 高盛資管多部門固定收益投資主管Lindsay Rosner表示： “收益率曲線的中間部分開始變得更有趣，部分原因是利率復合體對美聯儲更快降息可能性下降做出了反應。” “另外，ETF的大幅波動可能和資產配置再平衡有關。” 目前，交易員預計今年美聯儲將降息三次，每次降息約25個基點，約為2023年末預期的一半。 高盛本月已經連續兩次下調降息預期，將美聯儲首次降息時點的預期從5月份推遲到6月份，對年內降息次數的預期從5次下調至4次。 美聯儲官員也在上周密集“放鷹”，美聯儲理事沃勒稱還需要看到更多通脹回落的證據才能支持降息。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-02-27 -
查看详情“還要更多通脹回落的信心才能降息”，多位美聯儲官員齊“放鷹”
美聯儲官員密集發聲，警告過快降息存在風險。 當地時間2月22日周四，美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）在普林斯頓大學宏觀金融會議中表示，“在開始降息之前，我希望能有更多的信心，相信通脹率正在向2%靠攏。我認為最終降息是調整政策以反映風險平衡的變化。” 庫克說，美聯儲實現價格穩定和最大就業雙重目標所面臨的風險現在更加平衡，而不是像過去幾年那樣更多地傾向於通脹方面。 她還指出，實現2%的通脹目標可能仍然是一個曲折不平的過程。 “12個月核心個人消費支出（PCE）通脹率，隨著時間的推移收斂至我們2%的目標，仍然看起來是一個合理的基線展望。”她說。PCE通脹率是美聯儲青睞的通脹指標。 “隨著我們收到更多數據，我們應該繼續謹慎行事，保持必要的政策限制程度，以可持續地恢復價格穩定，同時保持經濟走在良好軌道上。”她說。 同樣在周四，美聯儲理事克裏斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在明尼阿波利斯發表政策演講時表示，他需要看到更多通脹降溫的證據，才能支持降息，不過他仍預計今年晚些時候將開始降息。 沃勒說：“經濟的強勁和我們最近收到的通脹數據意味著，耐心、謹慎、有條理、深思熟慮是合適的——選擇你最喜歡的同義詞。”“不管你選什麽詞，它們都可以翻譯成一個意思：急什麽?” 庫克和沃勒的言論呼應了多位美聯儲官員最近的觀點，他們暗示雖然美聯儲下一個政策行動可能是降息，但美聯儲並不急於開始放松政策。 華爾街見聞此前文章提到，美聯儲副主席傑斐遜（Philip Jefferson）周四表示，聯儲需要警惕因通脹下降而過度降息，以免破壞達成物價穩定的最終目標。他說： “我們始終需要牢記因通脹形勢改善而過度寬松的危險。過度寬松可能導致恢復價格穩定的進程停滯或逆轉。” 今年沒有美聯儲貨幣政策委員會FOMC會議投票權的費城聯儲主席哈克（Patrick Harker）也表示，今年可能適合降息，但強調過快寬松的風險，稱過快行動可能會抵消通脹方面取得的進展，“我們有時間把事情做好”。他將密切監控數據，驗證價格下行趨勢。 就在四人講話前一天，美聯儲本周三公布了上月末的貨幣政策會議紀要，其中寫道： “一些（some）與會者指出，價格穩定的進展可能會停滯，特別是如果總需求增強、或供給側復蘇速度慢於預期時。與會者強調了限制性貨幣政策立場需要維持多久的不確定性。 大多數（most）與會者指出了過快放松政策立場的風險，並強調，通過仔細評估未來數據判斷通脹是否可持續降至2%的重要性。 不過，兩名（a couple of）與會者指出，長期維持過度限制性的立場會給經濟帶來下行風險。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-02-23 -
查看详情美聯儲會議紀要：官員擔心過快降息、擔心通脹下降停滯
會議紀要顯示，在上月末的美聯儲貨幣政策會議上，聯儲決策者總體認為，目前的政策利率可能達到了本周加息周期的頂點，承認通脹繼續上升的風險降低，但對未來降息保持警惕，強調並不確定會將高利率多久，多數聯儲官員還提到了過快降息的風險。 美聯儲1月末的議息會議繼續保持高利率不變，會後決議聲明刪除了暗示未來進一步加息的措辭，敞開降息大門，但暗示不會很快行動，稱聯儲預計，在對通脹降至目標更有信心以前，不適合降息。美聯儲主席鮑威爾在會後的發布後上稱，聯儲對降息保持持開放態度，但不急於行動，不認為可能3月降息。本次會議紀要也沒有釋放聯儲有意很快降息的信號。 紀要公布後，有“新美聯儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos發文稱，在上月會議上，大部分美聯儲官員暗示的擔憂是，過早降息和價格壓力變得根深蒂固，而不是過高的利率保持過久，只有兩名官員強調了長期維持高利率的風險。 政策利率可能處於峰值 在更有信心通脹達標前 不適合降息 美東時間2月21日周三公布的會議紀要顯示，在利率前景方面，1月會上，與會美聯儲官員認為，“政策利率可能處於本輪緊縮周期的峰值”，而去年12月的前次會議中，“與會者認為，政策利率可能處於或接近本輪緊縮周期的峰值”。 與會者指出，2023年通脹下降，以及產品和勞動力市場供需趨於平衡的跡象越來越多，都證明了利率可能處於峰值。和會議聲明一樣，紀要提到，與會聯儲官員“普遍指出，在對通脹持續向2%邁進更有信心之前，他們認為降低聯邦基金利率的目標範圍並不合適”。 許多（many）與會者表示，美聯儲貨幣政策委員會FOMC過去的政策行動和供應環境的持續改善正在共同作用，使供需更加平衡。與會者指出，政策利率未來的走勢將取決於即將發布的數據、不斷變化的前景以及風險平衡。 數名（several）與會者強調了繼續就依賴數據方式進行明確溝通的重要性。 大多數官員強調評估數據判斷通脹的重要性 兩人指出長期緊縮帶來經濟下行風險 在風險管理方面，紀要寫道，與會者表示，實現充分就業和降低通脹兩大目標的風險正在趨向更好的平衡，“但他們依然高度關註通脹風險”。特別是他們認為通脹上行風險已經減弱，可是通脹仍高於FOMC的長期目標2%。 華爾街見聞註意到，12月會議紀要提到，多名（A number of ）與會者強調，限制性貨幣政策立場需維持多久有不確定性，並指出，過度限制性立場可能給經濟帶來下行風險，1月的紀要也提到這兩個問題，並且新增指出過快降息的風險。紀要寫道： “一些（some）與會者指出，價格穩定的進展可能會停滯，特別是如果總需求增強、或供給側複蘇速度慢於預期時。與會者強調了限制性貨幣政策立場需要維持多久的不確定性。 大多數（most）與會者指出了過快放松政策立場的風險，並強調，通過仔細評估未來數據判斷通脹是否可持續降至2%的重要性。 不過，兩名（a couple of）與會者指出，長期維持過度限制性的立場會給經濟帶來下行風險。” 建議下次會議深入討論資產負債表 放慢縮表或有助於過渡到充裕準備金水平 在縮減資產負債表（縮表）方面，紀要寫道，與會聯儲官員指出，正在持續的縮表過程是FOMC實現宏觀經濟目標方法的重要組成部分，縮表迄今進展順利。 鑒於市場參與者對美聯儲隔夜逆回購（ON RRP）工具的使用量不斷減少，多名（many）與會官員認為，適合在FOMC下次會議上開始深入討論資產負債表問題，以此對放慢縮表的最終決定做出指導。 一些（some）與會者表示，考慮到不確定哪種水平屬於準備金的充裕水平，放慢縮表可能有助於平穩過渡到充裕的準備金水平，或者可以將縮表持續得更久。 此外，一些（a few）與會者指出，即使FOMC開始降息後，縮表也可能會持續一段時間。 金融環境風險和地緣政治風險 對於金融環境，在討論經濟前景的不確定性時，多名（several）與會者提到，金融環境的限制性已經或可能變得不適合的風險，這種限制性不夠的風險可能會不必要地強化總需求，並導致通脹進展停滯。 與會者還提到地緣政治風險。比如，在通脹和經濟活動的下行風險中，就包括，可能導致需求大幅回落的地緣政治風險、一些國外經濟體增長放緩可能產生的負面溢出效應、金融環境可能長期保持限制性的風險，或者家庭資產負債表疲軟可能導致消費超預期加速減慢。 工作人員認為資產估值相比基本面偏高 商業地產價格尚未完全反映更疲軟基本面 紀要顯示，美聯儲工作人員在評估金融形勢時有些擔心金融狀況。 紀要寫道，工作人員認為，資產估值的壓力仍然顯著，因為一系列市場的估值都相比基本面偏高。雖然承保標準仍然嚴格，但相對於租金和國債收益率，房價已漲至历史區間的上限。 工作人員指出，商業地產價格繼續下跌，特別是在多戶住宅和寫字樓領域，寫字樓領域的交易水平較低可能表明，價格尚未完全反映該行業更為疲軟的基本面。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-02-22