“新美聯儲通訊社”：“雙高”之下，美國“超低利率時代”結束了

2023-08-21

美聯儲前路不定，投資者蜂擁吃高利率“紅利”，貨幣市場資產創历史新高

虽然美联储的利率路径和经济前景还不明朗，但在7月加息后，政策利率已超过5.2%，达到二十二年高位，大批投资者选择吃高利率“红利”，投身货币市场资产的怀抱。 全球投资基金协会组织Investment Company Institute的数据显示，到8月16日周三，美国货币市场基金的总资产达到5.57万亿美元，创历史最高纪录，一周前为5.53万亿美元。 这意味着，截至本周三的一周内，美国货币基金单周“吸金”约400亿美元。 这其中，主要投资美债短期国库券、回购协议、机构债这类证券的政府基金资产增至4.59万亿美元，较前一周增加370亿美元，主要投资商业票据等高风险资产的优质基金、又称一级基金的资产达8700亿美元，一周资金流入51亿美元。 包括本周已出炉的零售销售、新屋开工和上周首次申请失业救济人数在内，最近的经济数据都体现了经济的韧性，打击市场对美联储利率见顶的期望，包括号称“全球资产定价之锚”的基准十年期美国国债收益率在内，本周多国主权债遭抛售、收益率创多年新高。 美联储过去一年多持续加息，令不足一年久期的超短端美债收益率显著攀升。 评论称，自去年3月美联储开启几十年来罕见激进的紧缩周期以来，投资者就在涌入货币基金市场，随着收益率上行，加之对经济前景存疑，众多投资者不约而同走向市场的最前端，通过国库券等无风险资产赚取5%以上的收益。 说到吃短债“红利”，不少人就会想到一位老手—— “股神”巴菲特。通过持有派息票据赚取定期回报是巴菲特固有的长期投资思路之一。本月稍早公布的财报显示，因为削减股票投资组合、放慢回购速度，巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦坐拥逼近历史高位的现金储备。 二季度伯克希尔所持的现金、现金等价物和短期美债总计1474亿美元，环比一季度增长13%，与创纪录的水平1490亿美元相差不远，其中超过1200亿美元用于投资美国短期国债。 华尔街见闻此前文章指出，在美联储的加息环境中，伯克希尔将大量现金以收益率超过5%的短期美国国债形式存下来。有分析师预计，今年伯克希尔的利息和其他现金投资收入将接近50亿美元，远超去年的17亿美元。 投资机构Edward Jones分析师Jim Shanahan表示，考虑到美国国债回报率相对较高，他预计巴菲特将继续将现金投资于国债。Shanahan认为，只要经济放缓和加息影响的一些证据持续存在，巴菲特下半年就会继续保持谨慎。而如果下半年美股股价和伯克希尔自身的股价仍保持高位，巴菲特就不会有大量的投资活动。

2023-08-18

美國鋼鐵公司收購案影嚮深遠，或撼動美國制造業根基

盡管美國工業革命的象徵、美國鋼鐵公司在上周末拒絕了克利夫蘭克利夫斯公司的收購提議，但市場擔憂，如果美國鋼鐵公司被收購，將會撼動美國制造業的根基，尤其是提高汽車、食品罐和電動汽車電池所需鋼材的市場集中度。 分析師稱，由於美國的交通和能源基礎設施迭代、大型制造業工廠和電動汽車行業支出的增加，未來幾年，美國對鋼鐵的需求將會不斷增加。 美國的鋼鐵生產已經集中在四大供應商——美國鋼鐵公司、克利夫蘭克利夫斯公司、紐柯鋼鐵公司、和Steel Dynamics。克利夫蘭克利夫斯是美國最大的鋼板生產商，美國鋼鐵公司是第二大。一些下游制造商表示，美國的鋼材已經是全球最貴，鋼鐵行業的進一步整合將使生產商有更多的槓桿來提高價格，從而給下游行業帶來更大壓力。 有家具公司表示，當前美國的鋼鐵市場已經非常集中，公司很難獲得價格低廉許多的外國鋼材。 克利夫蘭克利夫斯公司首席執行官Lourenco Goncalves表示，新公司將成為下游制造業公司成本更低、更具創新性的鋼鐵供應商。 克利夫蘭克利夫斯周日表示，它提出以每股35美元的現金和股票收購總部位於匹茲堡的美國鋼鐵公司的要約，但美國鋼鐵公司拒絕了該報價，稱該要約“不合理”。 美國鋼鐵公司首席執行官David Burritt在周日發布的致克利夫蘭克里夫斯首席執行官Lourenco Goncalves的一封信中表示： 目前，我們無法確定貴司主動提出的收購提議是否正確反映了我司的全部和公允價值。出於上述原因，我司董事會別無選擇，只能拒絕貴司的不合理收購提議。 收購美國鋼鐵公司將使克利夫蘭克利夫斯成為北美最大的鋼鐵公司，年產量近2600萬噸，銷售額近400億美元。根據克利夫蘭克利夫斯向美國鋼鐵公司提交的報價材料，如果雙方合並成功，目前美國國內最大的鋼鐵制造商紐柯鋼鐵公司將以1800萬噸的產量跌至第二位。 分析師表示，如果雙方合並成功，新公司生產的鋼鐵將達到美國每年消耗鋼鐵的50%以上。 克利夫蘭克利夫斯在汽車鋼鐵市場的潛在合並可能會成為下游企業和反壟斷監管機構的焦點。 克利夫蘭克利夫斯已經是美國最大的汽車鋼板供應商。汽車行業也是美國鋼鐵公司的最大客戶，占其去年銷售額的20%以上。 美國鋼鐵公司和克利夫蘭克利夫斯公司的大部分鋼材都是用高爐熔化的鐵礦石生產的。這是一種生產用於汽車擋泥板、引擎蓋和其他車輛外部部件的優質鋼板的生產工藝。如果克利夫蘭克里夫斯收購美國鋼鐵公司，它將成為美國唯一一家使用高爐的鋼鐵公司。因此，克利夫蘭克里夫斯也將成為國內唯一一家食品罐用馬口鐵供應商。 此外，如果雙方合並，新公司將成為美國唯一的鐵礦石供應商，將控制全美的鐵礦石供應。

2023-08-17

媒體稱俄羅斯討論重返資本管制，以阻止盧布下跌

媒體周二援引幾位知情人士稱，俄羅斯可能會部分恢複資本管制，以阻止盧布進一步下跌。俄羅斯政府和出口商周一在一次會議上討論了強制出售出口收入的提議。相關討論尚未取得突破，細節沒有確定，本周晚些時候可能會再次舉行會議商討。 同日早些時候，俄羅斯央行召開緊急會議，將基準利率從8.5%上調至12%，為一年多來的最高水平。前一日普京的經濟顧問發文將盧布走軟歸咎於貨幣政策，稱央行有一切工具在不久的將來讓形勢正常。 俄央行大舉加息前，盧布自去年3月俄烏沖突爆發初期以來首次短暫突破100大關。俄羅斯央行利率決議公布後，盧布短線上漲，但隨後逆轉了部分漲幅。截至發稿，美元兌盧布位於97一線，資本管制的消息對盧布有一定推助作用。 今年以來，盧布兌美元匯率累計貶值約25%，是新興市場表現最糟的貨幣之一。盧布較去年6月資本管制高峰時下跌了約45%。 近來，俄羅斯密集出台措施，以提振盧布。上周，俄羅斯央行表示，根據財政規則，已決定從2023年8月10日起至年底，在俄羅斯國內市場上不再購買外匯，以減少金融市場的波動。恢複俄羅斯國內市場外匯購買業務的決定將根據金融市場的實際情況做出。 強制出售出口收入，加上限制銀行外匯轉賬等其他措施，在去年曾有效地提振盧布走強。 分析人士認為，如果沒有俄央行加息幹預，或是強制出口商們出售出口收入等額外措施，盧布可能需要幾個月的時間才能出現好轉。不過也有分析認為，盧布貶值與資本賬戶沖擊無關，而資本管制適合用在資本賬戶沖擊的情形下。 媒體稱，由於俄羅斯央行的大部分外匯儲備已因制裁而遭到凍結，政策制定者們不願直接幹預貨幣市場。 出口商們的相關收入是俄羅斯重要的外匯來源。俄羅斯央行行長7月時表示，俄羅斯央行正在密切監控出口商的外匯銷售。俄羅斯央行最新數據顯示，6月份俄羅斯主要出口商在市場上出售了84%的外匯收入。 俄羅斯政府支出增加、能源收入下降以及俄羅斯人將資金存入外國賬戶，都令盧布承壓。俄羅斯央行行長Elvira Nabiullina多次指出，外貿狀況惡化是盧布下跌的主要原因。 西方對俄羅斯能源銷售的限制，如石油價格上限，對俄出口有明顯負面影嚮。受益於油價近來大漲，俄羅斯旗艦的烏拉爾原油7月突破了七國集團設定的價格上限。分析認為，如果這種態勢能夠持續下去，那麼流入俄羅斯市場的外幣應該會逐漸增加。

2023-08-16

美國鋼鐵拒絕同行73億美元收購提案，股價飆漲40%

8月13日周日，美國鋼鐵公司表示，因為競爭對手克利夫蘭克利夫斯公司（Cleveland Cliffs）試圖在未經允許進行適當盡職調查的情況下迫使其接受收購條款，它拒絕了克利夫蘭克里夫斯73億美元的收購提案。 美國鋼鐵公司首席執行官David Burritt在周日發布的致克利夫蘭克里夫斯首席執行官Lourenco Goncalves的一封信中表示： 目前，我們無法確定貴司主動提出的收購提議是否正確反映了我司的全部和公允價值。出於上述原因，我司董事會別無選擇，只能拒絕貴司的不合理收購提議。 克利夫蘭克利夫斯公司周日早些時候宣布，其對美國鋼鐵公司的收購報價為73億美元，基於每股17.50美元現金和1.023股Cliffs股票。克利夫蘭克利夫斯公司表示，收購要約的價值為每股35美元，高於美國鋼鐵公司周五收盤價22.72美元。 該公司表示，在美國鋼鐵公司拒絕後，決定披露該非公開要約。 美國鋼鐵拒絕被收購的消息傳出後，周一這兩家公司股價均大幅上漲。其中美國鋼鐵跳空高開，盤中大幅上漲超40%，並突破30美元關口；克利夫蘭克利夫斯盤中高走，漲幅超10%。 Burritt在早些時候的一份聲明中透露，該公司已經收到了幾份主動提出的要約，並已啓動“對戰略替代方案的全面徹底的審查”。 美國鋼鐵公司表示預計會收到更多收 購提案，並表示不能保證審查過程中會達成任何交易。 Burritt表示，這些報價是對“美國鋼鐵公司轉型戰略的驗證”，包括擴大其電弧爐煉鋼和精加工能力。 Goncalves表示，其於7月28日首次提出的收購提案稱，二者合並後的新公司將躋身全球十大鋼鐵制造商之列。該提案將“為我們的客戶創造成本更低、更具創新性和更強大的國內供應商”，盡管美國鋼鐵公司拒絕，該公司仍然致力於通過收購同行來達成這一目標。 Goncalves表示，該公司的提議得到了美國鋼鐵工人聯合會的支持，該工會在克利夫蘭克里夫斯擁有1.4萬名會員，在美國鋼鐵公司擁有1.1萬名會員。在該公司網站上發布的一封支持信中，工會表示該公司“處於確保美國制造業在該國保持強勁的最佳地位”，並贊揚該公司在2019年收購AK Steel和2020年收購ArcelorMittal時沒有裁員。 克利夫蘭克利夫斯是北美最大的扁鋼和鐵生產商。美國鋼鐵公司自1901年由摩根大通、安德魯·卡內基等人創立以來一直是美國工業化的象徵，不過近年來由於鋼價波動，其股價一直表現不佳。

2023-08-15

兩國首條北極航線集裝箱班輪啓動，中俄貿易增加運輸“大動脈”

一條嶄新的北極海運動脈有望為本就火熱的中俄貿易再添新的動力！經過多年的鋪墊和準備，中俄北極航線集裝箱班輪正式啓動，首艘貨輪有望在8月中旬抵達上海港。有航運專家11日對《環球時報》記者分析稱，目前中俄貿易互補性強，雙方共同開發的北極航線將有益於擴大合作的體量和深度。 “新新北極熊”號集裝箱船首次從聖彼得堡啓航前往上海，預計於本月中旬抵達。 從聖彼得堡到上海，走北冰洋 今年7月，中俄北極航線集裝箱班輪啓動儀式在莫斯科舉行。在中俄兩國代表的見證下，由中國新新海運公司運營的載有紙張、化學品、化肥等貨物的集裝箱貨船“新新北極熊”號從聖彼得堡港第一集裝箱碼頭出發，預計在历時20多天之後，穿越北極航線抵達中國上海港。《環球時報》記者11日查詢國際海運信息網站發現，該貨船已經向南駛過日本津輕海峽。 新新海運公司俄羅斯代表稱，為了實現中俄北極航線集裝箱貨船的周班運營，新新海運投入了5艘高冰級集裝箱貨輪。預計在天氣等各方面條件允許的情況下，航線將能夠從7月一直運行到10月底。 根據中國海關總署8日公布的數據，2023年前7個月，俄羅斯和中國之間的貿易額與2022年同期相比增長了36.5%，超過1341億美元。此前，兩國政府同意在2024年將雙邊貿易額提高到2000億美元。俄方專家預計，考慮到目前的動態，2023年的貿易額可能會明顯超過既定目標。 俄Amarkets公司分析部門負責人阿爾焦姆·捷耶夫稱，中俄貿易額的急劇增長是可以預料的。目前許多中國公司正在俄市場上積極發展，西方公司市場份額減少，這樣的趨勢反映在雙邊貿易中。中國企業向俄羅斯供應設備、電子產品、服裝和消費品。與此同時，俄正在增加對中國的能源、食品、金屬和木材銷售。俄經濟發展部副部長弗拉基米爾·伊利切夫稱，在可預見的未來，中俄貿易目標或設為3000億美元。 俄羅斯《共青團真理報》此前援引俄羅斯總統助理伊戈爾·列維京的話稱，西伯利亞鐵路運輸量上限約為2.2億噸，近期的貨物已達8000萬噸。北極航線將成為一條新的運輸“大動脈”。 海上運輸一直是中俄兩國重要的貨物運輸方式。俄羅斯investim網8日報道稱，中國和俄羅斯之間的海上運輸運送多種貨物，包括集裝箱、石油、天然氣、煤炭和其他貨物。目前正在運行的一條關鍵路線是連接中國東海岸港口和俄羅斯太平洋沿岸港口的“太平洋走廊”。該航線主要用於運輸石油、煤炭和鐵礦石等大宗商品。 俄專家分析稱，未來中俄之間的海上運輸仍具有巨大的發展潛力，新航線的開通對俄羅斯和中國都是有利的。與以前的航線相比，北極航線成本更小，也在一定程度上避免了地緣政治因素對航運的幹擾。 一條越來越重要的航路 上海國際航運研究中心首席信息官徐凱11日對《環球時報》記者表示，目前中俄在北極航線方面的合作有三個關註點，一是雙方合作將增加中國造船業的破冰船建造訂單，並增強我國極地航行運力規糢；二是雙方貿易增長潛力巨大，利好海運發展；三是今天夏季氣溫高，北極航線通航時間長。徐凱還表示，在北極航線上行駛的船需要有一定破冰等級和特殊經驗的船員，這對散貨船來說成本較高，相比之下集裝箱班輪和特種運輸船經濟性更高並且具有可持續性，更適合於北極航線。 據俄媒報道，幾年前就有消息稱，俄羅斯和中國將開通北極航線。俄方有意將其打造為“冰上絲綢之路”，如今集裝箱船北極航線開通標志著這一意願正在越發變為現實。沿這條航線從上海出發，穿過白令海峽，經過北冰洋到達荷蘭鹿特丹，最終到達聖彼得堡，總長約8000海里，集裝箱貨船完成航線航行需要20天。而經蘇伊士運河的傳統路線全長遠超1萬海里，即便在沿途不發生擁堵的情況下也要36天才能順利完成。 中國氣象局本月發布的《極地氣候變化年報》顯示。近40多年來，北極升溫速率為全球同期的3.7倍；2022年，北極整體平均氣溫較常年偏高1.1℃。在全球變暖的影嚮下，北冰洋的通航時間將越來越長。目前為每年通航3-4個月，今後可能為6個月或更長時間。不過，為確保北極航線能夠大量運輸貨物，即便在通航季節也需要一支能夠在北極惡劣環境下作業的船隊。目前，俄羅斯已制定了新的建設破冰船和高冰級運輸船船隊規劃，未來將建造超過150艘運輸船舶。 《俄羅斯報》8月7日刊文稱，北極航線的開發是俄羅斯最大的現代化項目之一，其為俄羅斯石油、天然氣和其他礦產的運輸以及北極地區的開發開辟了新的機遇。根據俄羅斯制定的《北方航線開發計劃》，預計今年北極航線沿線貨運量將達3600萬噸。 報道稱，2022年北極航線貨運量已較原計劃的3200萬噸超出了210萬噸。2024年貨運量將實現真正的突破，達到8000萬噸。根據俄政府的計劃，到2030年，北極航線沿線的貨運量將增至1.5億噸。 在過去的十年里，北極航線的貨運量大幅增加。2014年，這條航線僅僅運輸了400萬噸貨物，2022年為3410萬噸。北極航線貨運量的快速增長主要源於俄羅斯北極地區天然氣和礦產資源開採的增長，北極航線運輸的貨物以能源產品和工業大宗商品為主。 俄羅斯聯邦統計局數據顯示，2022年北極航線運輸了2050萬噸液化天然氣和凝析氣、720萬噸石油和石油產品、29.5萬噸煤炭和4.35萬噸精礦。 除了能源礦產產品運輸外，其他非大宗商品類運輸也是俄羅斯發展北極航線的重點。俄羅斯西伯利亞聯邦大學北方和北極研究所所長瓦西里·尼庫倫科夫表示，北極航線還將用於運輸食品、工業產品以及用於開發北極的技術設備和建築材料等，同時還能用來向中國、韓國、印度市場出口俄羅斯產品。 俄烏沖突後愈發受重視 俄烏沖突爆發以來，受西方制裁影嚮，俄羅斯對外出口全面受阻，特別是去年西方對俄羅斯石油、煤炭等能源出口實施制裁，北極航線成為了俄大宗商品出口的重要替代路線。在俄全面推進北極開發戰略、加速對外出口向東轉向的背景下，北極航線的地位作用也更加凸顯。 《俄羅斯報》報道稱，北極航線的發展將為俄羅斯帶來大量額外收入。預計到2035年，北極航線沿線項目的稅收收入將大大增加，俄羅斯北方地區的供給效率也將得到提升。俄羅斯“北極倡議中心”副主任魯斯塔姆·羅曼年科夫表示，北極航線的首要任務是在東西方之間建立獨立、安全的貿易路線。第二是為俄提供穩定的預算收入，促進俄造船、核能等相關產業的發展。第三是促進北部地區的開發，改善北方地區原住民的生活。  2022年8月，俄政府批準《2035年前北方航線開發計劃》，制定超過150項涉及建設貨運基地、發展運輸基礎設施和船隊的措施。同年，俄羅斯開通了摩爾曼斯克至堪察加半島之間的定期航線，並為其提供稅費補貼。今年俄羅斯還將開通3條航線，開放沿線港口數量從4處增至11處，並將航線延長至符拉迪沃斯托克。

2023-08-14

信貸斷崖式加劇緊縮！美國貨幣供應量連降八個月，連續三個月兩位數劇減

去年11月，美國的貨幣供應量二十八年來首次同比增速轉為負值，此後一直負增長。今年6月同比下降12.4%，降幅略低於5月的13.1%，連續三個月降幅超過10%，深陷負增長區域，顯示華爾街見聞此前提到的斷崖式收縮在加劇。 獨立經濟研究所Mises Institute評論稱，美國的貨幣供應出現了上世紀30年代美國大蕭條以來最大幅度的收縮。在今年3月以前，至少六十年里，美國的貨幣供應從未有哪個月的同比降幅超過6%。 上圖所使用的貨幣供給度量TMS是由穆雷•羅斯巴德和約瑟夫•薩勒諾開發的度量，這一貨幣供應指標與M2的不同之處在於，它包括美聯儲的國債存款（不包括短期存款和零售貨幣基金）。Mises Institute定期跟蹤這一指標，認為其能提供比M2更好的貨幣供給波動度量。 Mises Institute認為，最近幾個月，美國廣義貨幣供應量（M2）的增速走勢和與TMS的相似，不過TMS的下降速度快於M2。今年6月M2增速為-3.5%，比5月的降幅3.7%略有緩和。6月的負增長遠遜於去年同期的正增長5.6%。 貨幣供應增長通常可以幫助衡量經濟活動，也是衡量衰退是否即將到來的一個指標。在經濟繁榮期，隨著商業銀行放貸增加，貨幣供應量往往迅速增長。而在經濟衰退到來前，貨幣供應增長速度往往放緩。 Mises Institute指出，經濟衰退前，貨幣供應往往只是增長放緩，貨幣供應量並不一定要實際收縮才釋放衰退的信號。但近幾個月我們看到的負增長確實有助於說明，貨幣供應增長下降的程度和速度。這通常是經濟增長和就業的危險信號。 去年4月達到峰值以來，貨幣供應量累計下降2.8萬億美元，降幅15%。盡管供應總量下降，但貨幣供應量的趨勢仍遠高於1989年至2009年的水平。要回到那二十年間的趨勢，貨幣供應至少要再減少4萬億美元左右，也就是下降22%，總量降至15萬億美元以下。 2009 年以來，TMS貨幣供應量累計增長近184%，同期M2增長146%。當前18.8萬億美元的貨幣供應量中，有4.5萬億美元是2020 年1月新冠疫情以來創造的，占比約24%。2009年以來累計增加的貨幣供應量為12.2萬億美元。換句話說，近三分之二的貨幣供應量是在過去十三年中創造的。 Mises Institute認為，相比總量看，10%的供應增長下降影嚮很小。美國經濟仍面臨著過去數年大量的貨幣過剩，這可以解釋，為什麼貨幣增長放緩14個月之後，我們還未看到勞動力市場尚未大幅放緩。 不過，貨幣放緩已足以大幅削弱經濟。Mises Institut提到一些衰退的信號：費城聯儲的制造業指數已處於衰退區域，紐約州的制造業調查也是如此；領先指標指數看起來繼續惡化，美債收益率曲線倒掛暗示衰退將至。今年上半年美國個人破產申請增加68%，臨時工作崗位同比下降，這通常表明經濟衰退即將來臨。 Mises Institute警告，一旦貨幣增發消退，通脹的繁榮就開始轉向蕭條。美聯儲持續加息後，政策利率達到2001年來高位。金融環境收緊，信貸供應達到十年來最緊張水平。最令人不安的指標之一是，信用卡債務隨著利率飆升而不斷猛增。信用卡債務和其他循環貸款達到历史新高。 這些因素都表明，泡沫在正在破裂，這種情況是不可持續的，但美聯儲如果不想重新引發新一輪價格通脹飆升，就不能改變當前的緊縮路線。假如聯儲改變路線，迎來新一波新增貨幣，價格只會螺旋式上升。 Mises Institute認為，讓經濟走上長期更穩定的道路，只有一個辦法，就是美聯儲停止向經濟體註入新的資金。那意味著貨幣供應量下降和經濟泡沫破滅，但也為實體經濟奠定了基礎，也就是說，經濟不是建立在人為的低利率和貨幣寬松基礎上，而是基於儲蓄和投資。

2023-08-11

歐洲天然氣暴漲卷土重來！盤中飆升40%，創俄烏沖突爆發以來最大

因為澳大利亞一些工廠可能發生罷工，令歐洲液化天然氣供應面臨的風險加大。歐洲基準天然氣期貨延續了前兩個交易日的漲勢，周三盤中一度暴漲40%，創2022年3月、也即俄烏沖突爆發初期以來的最大漲幅，升破40歐元/兆瓦時，創下兩個月新高。 據媒體報道，澳大利亞雪佛龍公司和Woodside能源集團公司工廠的工人們投票決定罷工，這可能會影嚮該國的液化天然氣出口，從而導致全球燃料市場緊張。如果繼續推進的話，罷工的確切時間尚不清楚。 分析認為，如果出現供應中斷的情況，亞洲買家可能會推高液化天然氣進口，這將會影嚮歐洲市場。液化天然氣已成為歐洲天然氣供應組合中的基本負荷供應，因此任何表明該供應面臨風險的跡象都會導致價格上漲。 此外，挪威季節性維護的潛在延誤、上個月歐洲液化天然氣進口量的下降、流向烏克蘭的流量增加、以及天氣因素，都是歐洲天然氣價格上漲的原因。有市場人士認為高溫因素是主導。當前，預計高溫將進一步延長至8月的第三周，以及美國大部分地區高溫天氣範圍擴大，超出了此前的預測。 本周天然氣價格飆升也有可能引發此前押註天然氣進一步下跌的投資者的一波空頭頭寸回補。而高溫天氣助推了投機性空頭的回補頭寸。類似的情況曾導致6月份市場劇烈波動。 不過更大的問題似乎在之後。冬季天然氣合約也有所增長，盡管增速較慢。德國公用事業公司EON SE警告稱，即將到來的供暖季存在更多風險。“危機尚未結束。盡管重演去年情景的可能性已經降低。” 周三，美國天然氣也隨之走高。NYMEX 9月天然氣期貨收漲6.55%，報2.9590美元/百萬英熱單位。 美歐天然氣套利交易再次擴大，回到其历史範圍之外。今年前幾個月，一度回到历史正常範圍內。 周三，石油和煤炭價格也隨之走高。WTI 9月原油期貨收漲1.48美元，漲幅1.78%，報84.40美元/桶。布倫特10月原油期貨收漲1.38美元，漲幅1.60%，報87.55美元/桶。 財經金融博客Zerohedge點評稱，冬天即將來臨，通貨膨脹也隨之而來。 華爾街見聞網站文章提及，受近日能源價格上漲影嚮，美國重要通脹預期指標已接近去年創下的九年來峰值，歐元區的這一指標更是創下2010年以來最高的水平。這意味著，在很多投資者看來，歐美的通脹粘性可能非常大，想要把通脹拉回到2%的目標並不容易。

2023-08-10

美股回落，歐洲銀行股大跌，離岸人民幣一度跌近500點，長債收益率跳水

今年票委、費城聯儲主席哈克稱，從現在到9月中旬若沒有任何令人擔憂的新數據，美聯儲或將結束加息、處在可維持利率不變的節點，呼應了市場對7月是本輪周期最後一次加息的預期。 明年票委、里士滿聯儲主席巴爾金稱，在9月FOMC會議前將監控數據，不想預判利率走向，美國熟練工人仍然“結構性短缺”，通脹率依舊過高，對AI顯著提高生產力持懷疑態度。 美國6月份貿易逆差收窄至655億美元創三個月最低，進口降1%至2021年以來最低，反映出消費者的商品需求進一步放緩，出口也跌0.1%。 6月批發銷售和庫存環比均下滑並遜於預期。 德國7月通脹如期降溫，歐洲央行9月暫停加息的預期進一步升溫。 歐央行調查顯示，6月歐元區消費者預計未來幾個月和幾年通脹會繼續降溫，但對實際收入增長和房價態度悲觀。 芝商所的美聯儲觀察工具顯示，交易員預計9月不加息的概率維持在高達86%，明年1月前利率不變的概率接近47%，降息25個基點的概率接近31% 標普和納指在六個交易日中第五天下跌，盤中美股齊跌超1%，理想汽車失守新高 8月8日週二，亞洲貿易數據疲軟、穆迪下調美國10家中小型銀行信用評級，以及義大利政府擬對銀行徵收「暴利稅」等多重因素嚴重打壓風險偏好。 美股集體低開，道指和納指開盤便齊跌約120點，20分鐘后納指跌超1%，開盤近一小時，道指跌幅擴大至超460點或跌1.3%，下逼3.5萬點整數位，美股主要指數全線跌超1%。 標普大盤最深跌1.2%並跌穿4500點，納指最深跌1.6%，羅素小盤股最深跌1.8%。 尾盤時美股跌幅顯著收窄，均脫離一周高位，標普和納指昨日曾止步四日連跌，道指昨日止步三連跌並創6月15日來最佳表現，逼近上週二所創的去年2月9日以來最高。 小盤股創近四周最低： 標普500指數收跌19.06點，跌幅0.42%，報4499.38點。 道指收跌158.64點，跌幅0.45%，報35314.49點。 納指收跌110.07點，跌幅0.79%，報13884.32點。 納指100跌0.9%，羅素2000小盤股指數跌0.6%。 盤中美股齊跌超1%，尾盤跌幅顯著收窄，納指全天領跌主要指數 標普11個板塊普跌，原材料跌超1%，可選消費和金融跌0.9%，資訊技術/科技跌0.8%，電信服務跌0.2%跌幅最小，能源和公用事業板塊則漲0.5%，醫療保健板塊漲0.8%。 不少華爾街主流分析師表達對股市的謹慎情緒。 瑞信全球股策略師Andrew Garthwaite稱其對股市的看法“越發悲觀”，美國明年或出現經濟衰退。 美國銀行的Stephen Suttmeier稱，戰術回調已在進行中。 摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic建議投資者繼續減持股票，並稱人們對經濟狀況可能過於樂觀。 但外匯經紀商Oanda的高級市場分析師Ed Moya稱，突然“黯淡”的全球宏觀經濟背景令美聯儲停止加息的希望升溫，9 月和 11 月加息的可能性繼續走低，2024年起降息的概率不斷增大。 明星科技股普跌但尾盤跌幅收窄。 元宇宙「Meta跌超1%，亞馬遜跌1.6%脫離一年高位，奈飛跌0.6%，微軟跌1.2%重返兩個月低位，谷歌A幾乎抹去1.5%的跌幅接近轉漲，特斯拉跌0.7%，連跌三日至六周最低; 蘋果跌0.7%後轉漲0.5%，止步五日連跌脫離兩個月最低。 蘋果止步五日連跌，收高於100日均線關鍵技術位 晶片股同樣齊跌但尾盤跌幅收窄。 費城半導體指數跌1.6%失守3700點，AMD跌3%，均脫離月內高位。 英特爾跌0.6%，英偉達和台積電美股跌近2%。 AI概念股回調。 C3.ai 跌近2%，連跌五日至近六周最低，Palantir Technologies跌超5%，從2021年11月以來最高連跌五日，BigBear.ai 跌超3%，SoundHound.ai跌2%，均接近四個半月最低。 消息面上，數據分析公司Palantir Technologies週一盤后公佈利好二季報並上調全年營收指引，稱看到人工智慧平臺AIP的商業化機會，但也有分析師對其是否為“地道的AI股”提出質疑。 熱門中概普跌且尾盤跌幅收窄，追隨美股大盤走勢。 ETF KWEB和CQQQ跌2%，納斯達克金龍中國指數（HXC）跌超4%後收跌2.4%，失守7400點，至7月27日以來的近兩周最低。 納斯達克100成份股中，京東、百度和拼多多均跌超2%。 其他個股中，阿裡巴巴和B站跌2.4%，騰訊ADR跌超1%。 蔚來和小鵬汽車跌5%至近兩周新低，財報利好的理想汽車跌8.6%脫離昨日所創歷史新高。 每日優鮮跌近19%，週一曾漲近32%，上週五漲近285%。 理想Q2創史上最佳季度盈利，預計Q3交付將突破10萬輛。 銀行股指均跌4%後收跌超1%，至一周最低。 行業基準費城證交所KBW銀行指數（BKX）5月4日曾創2020年10月以來最低。 KBW納斯達克地區銀行指數（KRX）脫離3月9日來高位，5月11日曾創2020年11月來最低; SPDR標普地區銀行ETF（KRE）脫離3月10日來高位，5月4日曾創2020年10月來最低。 銀行股指均跌4%後收跌超1%，至一周最低 “美國四大行”齊跌且美國銀行跌2%最差，高盛最深跌3.8%並領跌道指成分股。 重點地區銀行中，西太平洋合眾銀行（PacWest Bancorp）跌4%後收跌1.4%，阿萊恩斯西部銀行（Western Alliance Bancorp）跌5%后收跌超1%，Zions Bancorporation跌近6%后小幅轉漲。 消息面上，穆迪下調M&T Bank、Pinnacle Financial、BOK Financial 、Webster Financial等10家美國中小型銀行評級，理由是存款風險、潛在衰退和商業地產陷入困境，將大型金融機構紐約梅隆銀行、美國合眾銀行、道富銀行、Truist Financial、Cullen/Frost Bankers 和 Northern Trust列入降級觀察名單，將第一資本、Citizens Financial和Fifth Third Bancorp等 11 家銀行的前景調整為負面。 其他變動較大的個股包括： 美國網約車公司Lyft二季度EBITDA凈盈利好於預期，市場原本預計虧損，盤后漲13%。 美國超導跌近16%後收跌超13%，至7月27日以來的近兩周最低。 室溫超導概念或「被判死刑」，北大國科大等力證LK-99半懸浮樣品不是超導，竟是鐵磁材料; 韓國所謂超導技術突破也遭到美國同行駁斥，令韓國超導概念股週二暴跌。 全球貨運巨頭UPS跌超3%後收跌近1%，至一個月最低，二季度EPS超預期，但收入同比跌11%且不及預期，首席財務官稱為降低成本裁減了2500名管理人員，並下調全年營收和獲利率展望。 公司預計勞資談判和與卡車司機工會達成臨時協定將抬升成本和影響貨運量。 “美股人造肉第一股”Beyond Meat跌22%後收跌超14%，連跌三日至逾五周最低，因美國市場需求疲軟，二季度凈營收遜於預期且下調全年業績指引，當季每股虧損略強於預期。 教育科技公司Chegg漲近31%後收漲超4%，逼近兩個月高位，二季度營收超預期，並概述了整合以人工智慧為重點的戰略計劃，但當季每股收益略遜於預期。 豪華電動車製造商Lucid Group轉漲超12%脫離六周低位，由於Air電動豪華轎車交付量不佳，二季度營收遜於預期、虧損也超預期並同比擴大，但重審年產有望超過1萬輛汽車。 製藥股今日波動較大。 諾瓦瓦克斯醫藥盤前一度大漲逾30%，高開超17%後轉跌近4%，連跌六日至一個月新低，二季度營收遠超市場預估。 禮來製藥漲超18%后收漲近15%，創盤中和收盤歷史新高，二季度營收和盈利均好於預期，今年累漲超40%。 帶動禮來製藥大漲的因素還有丹麥競爭對手諾和諾德（Novo Nordisk）的歐股和美股均漲超17%，美股創歷史新高，關鍵試驗數據顯示，其減肥藥Wegovy可將肥胖成人罹患心臟病或中風等重大心血管疾病的風險降低20%，提振了歐美製藥板塊，令歐洲醫療保健類股逆市漲超3%。 歐股普跌，泛歐Stoxx 600指數收跌0.23%，歐元區Stoxx 50指數和德國股指均跌超1%，義大利股指跌超2%，被「暴利稅」計劃重創的義大利銀行板塊暴跌7.6%。 歐洲銀行指數跌2.7%，基礎資源指數跌1.8%，汽車、科技、工業和金融板塊均跌約1%。 歐美長債收益率大幅走低，10年期美債收益率最深跌近10個基點並一度失守4% 美股盤初，美債收益率恢復跌勢且長端收益率跌幅更深。 午盤后，對貨幣政策更敏感的兩年期收益率一度小幅轉漲重返4.76%，仍徘徊7月20日以來的三周低位。 “全球資產定價之錨”的10年期基準美債收益率最深跌近10個基點並一度失守4%關口，午盤后跌幅砍半，基本抹去上週三以來漲幅。 7至30年期美債收益率均跌超7個基點。 10年期美債收益率最深跌近10個基點並一度失守4% 歐元區基準的10年和30年期德國長債收益率均跌超13個基點，10年期收益率下逼2.44%創7月27日以來的近兩周低位，兩年期收益率跌7個基點，與基債息差倒掛接近兩個月最窄。 負債較深週邊國家基準的10年期意債收益率也跌超10個基點，較上週五的三周高點大幅下滑，兩年期收益率跌超9個基點至近兩個月最低。 10年期以上的英國長債收益率普跌超7個基點。 有分析稱，避險需求升溫壓低歐美國債收益率。 同時，歐洲經濟背景更令人擔憂，令歐元區降息的預期加速抬升，不乏有人預計歐洲央行將在美聯儲之前開啟降息，也加速收益率下行走勢。 需求前景擔憂令油價日內齊跌2美元，尾盤時轉漲並漲超1%，美油重上80美元 亞洲貿易數據發佈后，需求前景擔憂令國際油價日內齊跌2美元，尾盤時轉漲並漲超1%。 WTI 9月原油期貨收漲0.98美元，漲幅1.20%，報82.92美元/桶。 布倫特10月期貨收漲0.83美元，漲幅0.97%，報86.17美元/桶。 美油WTI最深跌2.4%並一度跌穿80美元心理整數位，轉漲後重上83美元，布倫特最深跌2.4%並下逼83美元，轉漲後重上86美元，均接近昨日盤中所創的4月初以來四個月最高。 油價日內齊跌2美元，尾盤時轉漲並漲超1% 美國能源資訊署EIA的月報預計，2023年美國GDP增長1.9%，高於此前預測的1.5%，預計下半年布油均價86美元，較此前預測上調約7美元，但美國油產今年或創新高至1276萬桶/日。 稍早壓低油價的因素則包括：中國7月石油進口量環比下降18.8%，創1月份以來日均最低，但同比仍增長17%。 因季風降雨限制出行，全球第三大石油進口與消費國印度的7月份燃油消費量跌至十個月最低。 但一些分析師仍對中國8月至10月初的燃料需求前景樂觀。 還有人稱，由於利比亞和委內瑞拉等OPEC成員國增加產量，OPEC+實際減少市場供應量的力度或低於預期。 歐洲基準的TTF荷蘭天然氣期貨漲近2%，站穩30歐元/兆瓦時整數位上方，7月曾跌超25%。 昨日漲6%的ICE英國天然 氣再漲2%，7月曾跌超27%，並一度逼近2021年9月以來的近兩年最低。 非美貨幣普跌，美元兩周最大漲幅、近一個月高位，離岸人民幣一度跌近500點失守7.25元 受避險需求提振，美元兌非美貨幣普漲。 衡量兌六種主要貨幣的一籃子美元指數DXY最高漲0.7%至102.80，接近上週四所創的7月7日以來近一個月盤中最高，和兩周來最大單日漲幅。 美元兩周最大漲幅、近一個月高位 歐元兌美元跌0.5%並失守1.10關口，基本抹去上週五以來漲幅，英鎊兌美元最深跌0.8%或跌近百點，一度失守1.27，調查顯示，英國零售商7月的銷售額增長為11個月以來最慢。 日元兌美元跌0.7%並失守143，至7月7日以來最低。 對風險情緒敏感的瑞典克朗和挪威克朗均下滑，澳元和紐西蘭紐元均跌1%至兩個月最低。 離岸人民幣一度跌穿7.25元，較上日收盤最深跌近490點或跌0.7%，美股午盤後重上7.24元，仍創7月7日以來的逾四周低位，在岸人民幣兌美元一度跌穿7.22元觸及三周低點。 紐約傑富瑞集團（Jefferies）的全球外匯主管貝克特爾（Brad Bechtel）稱，最新經濟數據顯示全球前景惡化，提振對美元的避險需求，“整個亞洲的出口數據都非常低迷”。 主流加密貨幣齊漲。 市值最大的龍頭比特幣漲2.5%並上逼3萬美元整數位關口，顯著脫離七周低位並創7月23日以來的兩周新高。 第二大的乙太坊也漲2%並升破1850美元。 比特幣漲2.5%並上逼3萬美元 現貨黃金跌穿1930美元至四周最低，倫敦工業金屬全線跌超1%，倫銅近一個月低位 美元走高打壓大宗商品價格。 COMEX 9月黃金期貨收跌0.51%，報1930.80美元/盎司; 10月期貨跌0.51%，報1940.50美元/盎司。 白銀期貨跌1.8%並失守23美元/盎司。 現貨黃金最深跌近14美元或跌0.7%，跌穿1930美元整數位至7月10日以來的四周新低，且連跌兩日，均反應市場情緒不振。 現 貨黃金跌穿1930美元至四周最低 丹麥盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen稱，近期美債收益率上升以及美聯儲票委鮑曼表示可能需要進一步加息，令金價面臨壓力。 全球最大黃金ETF GLD的持有量週一跌至五個月最低。 需求前景不確定和美元走強令倫敦工業基本金屬普跌。 經濟風向標「銅博士」跌137美元或跌1.6%，失守8400美元至7月11日以來的近一個月新低，且連跌三日。 倫鋁跌1.3%至2200美元，倫鉛跌0.6%，均創三周新低，倫鋅跌1.6%至近兩周低位。 倫鎳跌1.2%並失守2.1萬美元，至逾兩周最低。 倫錫跌1.6%至7月份以來的逾一個月最低。

2023-08-09

FTC起訴亞馬遜倒計時！ 亞馬遜將與FTC官員進行最後的“儀式性”會面

8月7日週一，有媒體援引知情人士的話稱，下周亞馬遜將會同聯邦貿易委員會（FTC）的每位委員單獨會面，並與他們討論FTC可能發起的針對亞馬遜的反壟斷訴訟。 這一舉動被視作雙方在對簿公堂或者達成和解之前最後的儀式性會議。 如果FTC真的起訴亞馬遜，這將標誌著該委員會主席Lina Khan任期內的一個里程碑式的時刻。 Khan曾在一篇廣為流傳的學術論文中指責亞馬遜積累了太多的市場資源和力量，面對亞馬遜，美國的反壟斷法已經失靈。 6月底，據媒體援引多名知情人士的話說，FTC未來幾周將提起一項影響深遠的反壟斷訴訟，重點針對亞馬遜核心的電子商務業務中的在線市場業務，即通常人們所稱的第三方電商業務。 知情人士稱，FTC將指控亞馬遜利用其市場主導地位，偏袒使用其物流服務的在線商家，而懲罰那些不使用其物流服務的商家。 其中兩名知情人表示，在過去的幾個月里，FTC調查人員一直在準備這項訴訟，並敲定了關鍵細節，包括在哪裡提起訴訟。 至於起訴日期，Khan和同事們計劃在8月該機構的人事變動之前提交訴訟，最終日期也可能會推遲。 基於Khan之前的公開言論，她不太可能接受亞馬遜的妥協，而是希望尋求重組亞馬遜。 對於亞馬遜而言，這顯然是不可接受的，預計亞馬遜會尋求上訴。 不過，目前尚不清楚FTC在潛在的訴訟中將針對該亞馬遜電商業務的哪些方面。 亞馬遜規模龐大的在線市場是其電子商務業務的核心，第三方商家目前占亞馬遜在線銷售額的一半以上，第三方商家不僅為每筆交易向亞馬遜支付傭金，還要向亞馬遜支付從倉儲、運輸到廣告的各種服務費用。 當然，這些費用是可選的。 但大多數商家認為，這些都是在亞馬遜平臺上做生意的必要成本。 近年來，亞馬遜對其在線市場每筆交易的抽成在不斷增加，2022年的抽成比例已經超過了50%，高於2016年的35%。 知情人士稱，FTC已經收集到了證據，表明亞馬遜利用“Buy Box”（購買框）報價排名，偏袒使用其物流服務的在線商家，而懲罰那些不使用其物流服務的商家。 Buy Box允許消費者將來自特定零售商的商品直接添加到他們的購物車中，獲得Buy Box就意味著更多的銷量。 之前，歐盟也對亞馬遜Buy Box進行了反壟斷調查，但雙方已於去年12月達成和解。 FTC對此案的調查已經持續了數年時間。 早在2019年6月，亞馬遜就收到了初步調查通知。 兩個月後，FTC首次要求亞馬遜提供相關材料，其中包括幾個有關使用亞馬遜倉儲和配送服務如何“影響第三方賣家的產品植入”的問題，包括使用Buy Box的問題。

2023-08-08