“小非農”就業遠超預期，加息預期高漲，美股三大指數均跌1%，歐股跌逾2%，兩年期美債創2007年來新高

美國6月ADP新增就業人數為預期兩倍多，鷹派預期陡升，投資者聞風而逃，除美元跌幅縮窄外，債市、股市、原油價格攜手跳水。 美股低開后迅速下落，納指跌1.23%，標普500指數跌1.05%，道指跌0.98%。 科技股多數走低，亞馬遜、谷歌、英偉達跌幅在2%左右，奈飛、特斯拉跌幅在1.5%左右，蘋果跌近1%，Meta Platforms逆市小幅上漲0.3%，新應用Threads上線7小時註冊量破千萬。 中概股普跌，法拉第未來跌逾5%，蔚來跌逾3%，叮咚買菜、拼多多、小鵬汽車、嗶哩嗶哩、百濟神州、霧芯科技均跌逾2%。 歐股跌幅擴大，歐洲斯托克50指數跌2.3%，法國CAC 40指數跌2.7%，義大利富時MIB、德國DAX 30指數日內跌幅達2%。 【以下行情為21：00更新】 美國2年期國債收益率上升至5.084%，為2007年以來最高水準。 美國10年期國債收益率短線拉升10個基點，現報4.05%。 英國10年期國債收益率續創2008年以來的最高水準，現至4.70%。 美股股指期貨跌幅擴大，納指期貨跌1.08%，道指期貨跌0.88%，標普500指數期貨跌0.88%。 美元指數跌幅急劇縮窄，現報103.23，日內跌幅為0.1%。 油價跌幅擴大，WTI原油現報71.31美元/桶，日內跌0.7%，布倫特原油現報76.10美元/桶，日內跌0.72%。 更新中...

2023-07-07

利率反彈令銀行承壓，美國銀行業危機或捲土重來！

令市場擔憂的美國銀行業危機可能在短暫緩解幾個月後捲土重來。 如今，市場預計，由於美國債券收益率上升、債券價值下降，美國銀行業持有的債券和貸款的浮虧預計在第二季度增加，可能會再次觸發銀行業危機。 與此同時，美國銀行業的盈利壓力不斷加大。 由於美國經濟依然富有彈性，且銀行體系在監管及時出手之後更加穩定，二季度債券的市場價值普遍走低，這也反映出市場對美聯儲將在更長時間內維持較高利率的預期。 在固收資產回報率很低的同時，銀行向儲戶支付的存款利息利率和其他成本上升，這壓榨了銀行的盈利空間。 投資研究公司CFRA的分析師Richard Sbaschnig表示： 絕大多數銀行的浮虧應該非常接近2022年底的水準。 儘管銀行立即倒閉的風險顯然已經急劇下降，但人們仍然感覺銀行面臨著一些流動性壓力。 上個月，美國財政部長耶倫說，鑒於銀行業的整體環境，可能會有些小銀行被合併，如果未來有些合併發生，“我不會意外”。 她不想看到多元化的銀行體系受到進一步合併的威脅，但考慮到一些銀行正面臨經盈利的壓力，這是可以理解的。 耶倫還說，壓力測試表明，大銀行有足夠的資金來應對任何問題： 我的總體看法是，銀行系統的資本和流動性水準很高，雖然會有一些相關的痛苦，但銀行應該能夠應對這種壓力。 較低的債券價格會降低銀行持有的數萬億美元資產的價值。 今年年初，投資者對這些未實現損失的規模感到不安，美聯儲在2022年大幅加息后，美國銀行業的浮虧已超過6000億美元。 在某些情況下，這些損失會等於甚至大於銀行的股本，這意味著銀行將沒有緩衝的餘地。 今年春季的美國三家銀行相繼倒閉的直接原因就是基於此。 但在美國銀行業危機爆發之後，隨之而來的市場波動給這些銀行帶來了喘息之機：尋求避險的投資者購入美國國債，降低了基準收益率，並説明提高了整個債券市場的價格，包括銀行固定利率資產的價格。 不過，隨著美國國債收益率上升，在相對平靜的第二季度，許多銀行持有的固收資產的市場價值出現了下降。 二季度兩年期美國國債收益率為4.88%，高於一季度的4.06%; 十年期美債收益率為3.82%，一季度的3.49%。 隨著收益率上升，這些債券的價值下降。 除了美國國債之外，上季度按揭貸款利率和政府資助的抵押貸款債券的收益率也有所上升。 Wilary Winn諮詢公司負責人Frank Wilary表示： 基於投資者對收益率的更高要求，我們會看到證券和貸款組合的價格和公允價值更低。 未實現損失的再次出現可能會引發人們對美國銀行業健康情況的新擔憂。 更何況，許多銀行還可能同時面臨存款外流和盈利壓力。 例如，銀行根據美聯儲銀行定期融資計劃大量借貸，該計劃是在矽谷銀行三月份倒閉后制定的。 截至上周，該計劃的未償還貸款達到創紀錄的1031億美元。 此類貸款目前的固定利率為5.50%，必須在一年內償還，被認為是相對昂貴的流動性來源。 這進一步顯示出從該計劃中借錢的銀行將面臨更大壓力。 此外，根據美聯儲的數據，自2022年4月達到峰值以來，截至6月21日，美國銀行業存款已下降了約5%。 包括西太平洋合眾銀行在內的一些銀行最近一直在出售其持有的貸款組合資產以增加流動性。 根據聯邦存款保險公司的數據，截至一季度末，美國銀行投資證券的未實現損失為5155億美元，低於2022年底的6178億美元和去年三季度末的峰值6899億美元。 每個季度超過一半的此類損失被歸類為“持有至到期”的債券，因此根據會計規則，這些債券不包含在銀行的資產負債表中。

2023-07-06

沙特俄羅斯聯手減產 亞洲金主可能「不買帳」 油價能挺多久？

隔夜，國際油價反彈，美油漲超2.2%，布油創近兩周新高。 消息面上，兩大OPEC+產油國沙特和俄羅斯宣佈限制供應的新行動，力撐油價走高。 沙特俄羅斯齊減產，沙特將始於7月的自願新增減產100萬桶/日延長一個月至8月，俄羅斯將8月減少出口石油50萬桶/日，加上此前已經宣佈的減產，總供應削減達到310萬桶/日，佔全球消費量的3%左右。 然而，亞洲金主並不「買帳」 負責滿足全球三分之一燃料消費的亞洲煉油商表示，OPEC+ 以外的生產商有充足的原油供應，尤其是美國、西非和北海地區。 如果這兩個產油大國的減產令它們無法獲得原油，將轉向其他地方購買原油。 值得一提的是，過去一個月，布倫特原油與沙特原油之間的價差大幅收窄，表明與布倫特挂鉤的原油可能更具吸引力。 較低的運輸成本也降低了從大西洋長途運輸的總體進口費用。 已經有跡象表明，亞洲對西非原油的需求正在逐步增加。 分析指出，對中東產油國來說，美國等地的原油流入亞洲是個喜憂參半的消息，一方面，這可能有助於減少美國和歐洲的原油供應，而這兩個地區擁有全球交易量最大的原油期貨合約。 另一方面，這可能意味著失去需求增長最快的亞洲市場的份額。 到目前為止，OPEC+的減產措施未能對整體油價產生任何有意義的影響。 油價已連續數周徘徊在每桶70美元至80美元之間。 不過，與沙特原油類似等級的原油的價格在上周漲得更為強勁，超過了布倫特原油的價格。 在接下來的幾天里，沙特將公佈其原油在全球不同地區的官方銷售價格。 這些數據往往與沙特周邊的其他產油國密切相關，在確定不同地區的需求方面可能至關重要。 在沙特最近一次減產之前，交易員們估計，8月份從沙特裝船的原油價格將保持不變。 很多交易員表示，他們認為目前的原油價格相對較高。 他們進一步指出，如果沙特打算收緊供應，預計油價將上漲。

2023-07-05

加碼減產，沙特、俄羅斯聯手挺油價！

市場情緒低迷，沙特、俄羅斯兩大產油國再次聯手支撐油價。 沙特國家通訊社消息，當地時間週一，沙特能源部宣佈將把自願減產行動延長至8月，符合媒體稍早前的報導。 沙特方面表示，額外的自願減產旨在加強OPEC+的預防性措施，目的是支援石油市場的穩定和平衡。 6月初，沙特意外宣佈7月額外減產100萬桶/日，為該國數年來的最大減產力度，令其產量降至900萬桶/日，為2021年6月以來的最低水準。 同一天，俄羅斯副總理諾瓦克宣佈，俄羅斯8月份每天額外減少石油出口50萬桶。 根據他的最新聲明，俄羅斯還計劃在8月份將原油產量再削減每天50萬桶。 今年早些時候，俄羅斯宣佈在2月平均開採水平的基礎上每天減產50萬桶石油，該決定現已被延長至年底。 決定公佈后，油價急速拉升。 布倫特原油日內漲0.85%，報76.05美元/桶。 WTI原油日內漲0.92%，現報71.29美元/桶。 而在沙特、俄羅斯聯手削減供應之際，市場押注油價進一步下跌。 一項關鍵市場指標顯示，交易員認為幾個月內供應不會減少。 最近幾天，即將展期的布倫特原油合約與即將交付的原油相比，出現了期貨溢價。 這是市場認為供應能夠滿足需求的信號。 在悲觀的需求前景下，油價近幾個月來持續低迷。 歐洲經濟火車頭德國經濟疲軟、美國經濟或步入衰退，世界銀行上個月預測，今年下半年全球經濟增長將放緩。 另外，高盛、摩根士丹利等華爾街投行此前都放棄了對油價回升到每桶100美元的預測。 不過，也有人對下半年油價較為樂觀。 PVM分析師Tamas Varga表示： 進入下半年，投資者變得樂觀起來; 他們預計石油平衡收緊和股市上漲，這表明經濟將避免衰退，儘管可能只是勉強避免衰退。

2023-07-04

阿根廷人民幣使用量創歷史新高！ 成了本土企業“香餑餑”

據彭博社此前報導，美國家電巨頭惠而浦公司因在阿根廷很難獲得美元，加上近幾個月生產已短暫停頓，公司考慮用人民幣支付新工廠進口零部件的費用，以確保關鍵電子零部件的穩定供應。 惠而浦公司並不是孤例。 阿根廷工業生產用的中間品和資本貨物嚴重依賴進口，眼前困境正促使相關企業將目光轉向人民幣。 根據阿根廷海關機構數據，已有500多家阿根廷公司要求用人民幣支付進口貨款，其中包括電子產品、汽車零部件和紡織品製造商，以及石油和礦業公司。 據阿根廷央行稱，官員們還批准了相當於29億美元的人民幣進口付款額。 6月份前10天，阿根廷外匯市場的人民幣交易總額約為2.85億美元，是5月份的兩倍。 阿根廷的困境：物價飛漲、貨幣急劇貶值 困境之下，阿根廷諮詢公司C&T Asesores主管Maria Castiglioni表示，“唯一的選擇就是從中國的貨幣互換額度中獲取人民幣”。 自2009年以來，中國和阿根廷一直保持雙邊互換協定，這被認為是在流動性危機期間加強外匯儲備的一種保險政策。 彭博報導稱，如今在阿根廷，人民幣代表著一種快速、及時的解決方案，以保持裝配線的運轉，因為長期規劃受到通脹飆升和政策變動的挑戰。 正如惠而浦拉丁美洲總裁Juan Carlos Puente在接受採訪時表示： 值得注意的是，巴西、阿根廷等南美洲國家，已經開始了“去美元化”進程。 據報導，今年3月底，巴西政府表示，巴西已與中國達成協定，不再使用美元作為中間貨幣，而是以本幣進行貿易。 早些時候的1月，巴西、阿根廷在拉美和加勒比國家共同體（CELAC）峰會上宣佈，兩國正就建立“共同貨幣”展開準備工作，以減少對美元的依賴。 據環球時報報導，今年1月，阿根廷央行表示，阿根廷和中國已正式擴大貨幣互換協定，此舉將強化阿根廷已有1300億元人民幣的外匯儲備，並啟動350億元人民幣可支配額度。 4月26日，阿根廷經濟部長馬薩宣佈，阿根廷將停止使用美元來支付從中國進口的商品，轉而使用人民幣結算。 從「美國後院」拉美到「能源基地」非洲、中東，再到歐洲和亞太，越來越多的國家著手計劃或已經實施“去美元化”方案，在跨境貿易和投資中加強本幣結算。 國際清算銀行（BIS）的數據顯示，2022年人民幣交易量佔比由2019年的4%提升至7%，成為僅次於美元、歐元、日元和英鎊的全球第五大交易貨幣。 據不完全統計，目前全球已有70多個央行或貨幣當局將人民幣納入外匯儲備。

2023-07-03

60美元以下果然又買入！ 巴菲特繼續加倉西方石油，持股比例突破25%

巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司週三遞交給監管機構的一份檔中表示，它在6月26日至28日期間繼續買入西方石油，總計購入214萬股股票，花費約1.221億美元，平均買入價格為每股約57.05美元。 受消息提振，西方石油週四盤中一度漲超1%，表現好於油價和雪佛龍、埃克森美孚等能源巨頭。 伯克希爾哈撒韋公司去年初開始大舉購入西方石油公司的股票，當時正值俄烏衝突爆發初期，油價大漲。 此後，伯克希爾數次加倉西方石油。 6月之前的一次加倉是今年5月底，伯克希爾哈撒韋公司在那次加倉中買入約466萬股西方石油。 去年8月，伯克希爾公司獲得監管部門的批准，可以購買最多達50%的西方石油股份。 從去年以來的買入情況來看，當西方石油的股價低於60美元時，巴菲特會增持該公司。 截至目前，伯克希爾哈撒韋公司持有西方石油公司2.241億股股票，根據周三收盤價計算，該持倉價值約129億美元，持股比例為25.1%。 檔還顯示，西方石油公司最近贖回了伯克希爾哈撒韋公司持有的約1.6億美元的股息率為8%的優先股，為此支付了10%的溢價。 最新的贖回后，伯克希爾目前持有約92億美元的西方石油優先股。 西方石油公司希望儘快償還掉2019年向伯克希爾發行的優先股，因為這部分的成本非常高昂。 除了持有西方石油公司的普通股和優先股外，伯克希爾還擁有近8400萬份認股權證，可以以略低於每股60美元的價格購買西方石油的普通股。 在5月初的伯克希爾股東大會上，巴菲特表示，不會提出任何控制西方石油的要約。 “我們不會提出任何控制西方石油的要約，但我們喜歡所擁有的股票，對現在的持股量很滿意。 我們將來可能會、也可能不會，買入更多的西方石油股票。 我們有在原始交易中獲得的大量西方石油股票的認股權證，大約每股59美元，而且認股權證的持續時間很長，我很高興我們有這些。 ” 巴菲特表示，伯克希爾非常喜歡西方石油公司在二疊紀盆地的資源和行業地位，所以入股這家公司。 巴菲特稱，他非常喜歡西方石油的管理層，對他們也很熟悉。 西方石油做了很多好的事情，建了很多新井還能盈利。 華爾街見聞網站此前分析文章指出，「巴菲特效應」在能源股西方石油身上，體現的淋漓盡致。 在巴菲特的加持下，西方石油公司並未在油價大跌期間像其他石油和天然氣生產商那樣遭受嚴重的股價打擊。 此外，其波動性比相同市值規模的企業要低的多，與同行巨頭相當。

2023-06-30

美媒曝拜登政府考慮對華實施新的晶元制裁，英偉達股價聞聲下跌

2023-06-29

美國達拉斯聯儲經濟學家：並非所有美國國債都“真正安全”

美國國債在全球範圍內被視為全球最受歡迎的避險資產。 然而，根據達拉斯聯儲在6月27日週二發表的一篇論文，經濟學家J. Scott Davis認為： 並非所有美國國債都同樣安全。 Davis在論文中寫道： 長期美國國債可能沒有違約風險，但存在流動性風險和利率風險——在到期前出售債券時，銷售價格有時是不確定的，尤其是在金融市場面臨壓力的情況下。 他認為： 短期國債也不存在違約風險，但相對於長期國債而言，流動性或利率風險很小。 短期美國國債才能稱得上是真正安全的資產，在危機期間，避險需求導致流向短期國債的資金增加，但流向長期國債的資金有所下降。 在矽谷銀行倒閉之後，市場普遍擔憂，包括美國國債在內的避險資產的實際風險比人們想像的更大。 Davis寫道，在危機時期，投資者將美國國債，尤其是短期國債視為避風港： 在危機中，當投資者看重安全性和流動性時，他們就會湧向安全的短期國債。 他指出，在2008年金融危機和2020年新冠疫情期間，流入美國長期國債的資金下降，但流入短期美債的資金卻增加。 但在危機期間，流出短期和長期美債的資金的趨勢幾乎一致，沒有出現明顯背離。 此外，他指出，在經濟動盪時期，由於美元是世界儲備貨幣，在危機期間往往會升值。 在今年春季的銀行業危機中，一直被視為全球最安全的資產——美國國債成了漩渦中心的“有毒資產”。 有觀點甚至認為，美國國債可能引爆下一場金融危機。 資管機構Eric Sturdza Investments的基金經理Chris Crawford就曾表示： 引爆2008年金融危機是那些發給沒有收入、沒有工作、沒有固定資產的人的'忍者貸款'，而引爆下一次危機的'有毒'資產將是政府債券！ 當然，這並不是說美國國債和金融危機中的高風險資產有什麼相似之處，政府債券之所以變得“有毒”，是因為美聯儲連續加息，導致債券市場價值下跌，部分未能管理好利率風險的銀行面臨巨額浮虧，疊加存款流出導致其流動性較差，長期債務還未到期時，可能就要被迫虧本出售債務應對儲戶提款。

2023-06-28

美聯儲三號人物：用貨幣政策阻止泡沫可能給經濟帶來無法接受的成本

週一，美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯在公開講話中淡化了貨幣政策與金融穩定之間的聯繫，講話的主題集中在——反駁“貨幣政策與金融部門出現的問題”之間具有緊密的聯繫。 威廉姆斯表示，目前尚不清楚貨幣政策行動在影響金融穩定脆弱性的出現方面發揮著核心作用。 威廉姆斯的表態與諸多市場人士的認知不同。 許多人認為，新冠疫情爆發后，美聯儲和其他主要央行所採取的超低利率政策扭曲了市場，併為後來的問題埋下了伏筆。 市場還普遍認為，美聯儲的貨幣政策行動，深遠地影響市場走勢。 一些分析師將今年以來美股的強勁反彈歸因於美聯儲加息逐漸接近尾聲，有人將現在的美股市場與1999年和2000年的科技股繁榮類比，認為除非出現更為緊縮的貨幣政策來擾亂市場，本輪上漲才會結束。 事實上，截至目前，美聯儲在過去一年中實施的超級緊縮的貨幣政策尚未導致市場劇烈反應，並不足以將美國經濟推入衰退。 美聯儲官員也普遍認為今年春季出現的銀行業動蕩已經過去。 華爾街日報曾指出，如果美聯儲抗擊通脹成功了，我們可能不會看到這些景象：美國股市進入技術性牛市、房地產市場反彈、遠低於通脹率的長期美債收益率。 這背後的原因是，美國的貨幣政策並非頗具限制性，美聯儲抗擊通脹的工作未完成。 美聯儲過去一年多時間里的大幅加息，是名義利率的大幅上調，但經通脹調整后的實際利率沒有提高那麼多，而實際利率才真實影響經濟。 威廉姆斯同日還警告稱，利率政策用於遏制泡沫可能帶來不想要的經濟痛苦，使用貨幣政策來阻止泡沫可能給整體經濟帶來無法接受的成本。 上周，美銀警告稱，24年前的科網股小型泡沫重現，今夏美股下跌的可能性大於上漲的可能性。 當前美聯儲官員們一致認為，最好通過監管和銀行監督行動來應對金融部門的脆弱性，而不是通過利率政策來解決。 威廉姆斯在最新的講話中並未對貨幣政策的前景置評。 不過他指出，恢復物價穩定至關重要，因為它是持續經濟和金融穩定的基礎。 物價穩定不是一個非此即彼的問題，是必須要有的。

2023-06-27

瓦格納「只衝擊了週末！ 全球市場周一開盤「波瀾不驚」，A股會如何？

瓦格納叛亂事件在週末擾動了全球市場，分析師認為對A股影響有限，因此A股繼續下行的風險較低。 當地時間6月24日，瓦格納雇傭兵集團與俄軍高層矛盾升級，在全世界掀起了一場令人高度關注的“武裝叛亂”風波。 但這場風波只攪動了週末的市場，周一開盤時，全球石油市場、股市和外匯市場則相對平靜。 同時安信證券分析師也認為，復盤1991年以來幾次重要的地緣政治危機事件后大類資產和A股表現，A股和全球權益市場受到的衝擊則並不明確。 考慮到經濟下滑斜率趨緩、以及潛在政策逐步出臺，A股繼續下行的風險較低，技術性反彈即將展開。 瓦格納事件發生后，全球投資者的避險情緒高漲，但在周一逐漸平息下來，全球油價在上周下跌近4%後飆升超過1%，基準布倫特原油現報74.62美元/桶。 標普500指數期貨和納斯達克100指數期貨上漲了約0.2%，收復了部分失地，此前美股創下3月份以來最差的一周表現：一部分投資者選擇對大幅上漲的科技股獲利了結，晶元製造商 Marvell Technology 和 GlobalFoundries 週五表現稍差，微軟和英偉達的下跌也令美股承壓。 與此同時，美國6月製造業PMI從5月份的48.4降至了46.3，為去年12月以來的最低水準。 在投資者尋求避險資產之際，德國和法國公佈的經濟數據引發了人們對歐洲經濟下滑的擔憂，刺激了美國債市的反彈，澳大利亞和紐西蘭的債券也在周一紛紛反彈。 SEB AB 首席新興市場策略師 Erik Meyersson 在一份報告中表示：「儘管普里戈任叛變可能不會直接引發更大的市場波動，但這也可能迅速扭轉，這取決於未來幾個月俄羅斯政治局勢的發展狀況。 市場可能會對俄羅斯的內部政治問題變得更加敏感。 ” 而對於瓦格納叛亂事件對A股的影響，安信證券策略師認為，總結1991年以來幾次重要的地緣政治危機事件后大類資產和A股表現發現，整體而言，大宗商品價格在危機發生后有明顯的上漲，但全球權益市場受到的衝擊有限，更大程度受原有行情趨勢影響。 安信證券表示： 進一步觀察A股行業表現，歷次地緣政治危機后，A股各行業表現差異較大，受風險偏好回落的影響，金融行業（銀行、非銀）相對占優，但需要注意的是A股市場表現更多受到其內部因素影響，海外風險事件僅構成部分擾動。 安信證券認為，當前上證綜指重回3200點下方，又來到一個敏感的位置，但需要承認的是市場與決策層在國內政策存在認知上的偏差形成了“強預期”和“弱預期”的博弈，這點可以從北向資金近期逆勢流入得到側面印證。 考慮到經濟下滑斜率趨緩、以及潛在政策逐步出臺，權益市場單邊下行的風險較低。 安信證券補充稱，以2008年上證綜指底部作為參考，以在2009年至2022年保本型理財中位數收益率4.5%為年化複合增長率，對應當前上證指數的支撐力是較強的。 A股後續是技術性反彈還是大幅反攻上漲仍然需要對政策的力度、範圍和有效性的評估，目前暫時界定為——逐漸走出磨底期，技術性反彈展開。

2023-06-26