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财经快讯
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查看详情美聯儲“信譽”岌岌可危！繼續激進緊縮才是出路？
物價還在飆漲，衰退已經逼近，在馴服通脹和保全經濟之間如何選擇，是當下美聯儲面臨的最大考驗。 美聯儲官員的最新表態，以及本周公佈的6月FOMC會議紀要都表明，控制通脹依然是美聯儲的頭號優先順序，因為這事關美聯儲的“信譽”問題，只有繼續以激進緊縮打消市場對美聯儲控制物價決心的質疑，才有可能真正控制住通脹預期。 美聯儲信譽岌岌可危 週四，美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)和聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)在公開場合講話中都提及了美聯儲的“信譽”。 在美國全國商業經濟協會主辦的活動上，沃勒強調，美聯儲不會允許重蹈上世紀70年代的覆轍。當時，美聯儲的信譽受到質疑，通脹預期飆升，時任美聯儲主席的沃爾克被迫大幅提高利率，導致大範圍的經濟損失。 沃勒說道： 通貨膨脹是對經濟活動的一種稅收，稅收越高，它對經濟活動的抑制就越大。因此，如果我們不能控制住通脹，通脹本身可能會讓我們在未來陷入非常糟糕的經濟結果。 沃勒稱：“我們所知道的關於期望的全部事情就是，一旦它們失去了錨定，你就輸了。” 出於這個原因，他說美聯儲“堅決”要控制住通脹。 布拉德在阿肯色州小石城地區商會組織的活動上表達了同樣的擔憂。他警告稱，目前的經濟形勢已經“令美聯儲在通脹目標方面的信譽受到威脅”。 美國5月剔除食品和能源等波動性專案的核心個人消費支出(PCE)年率為4.7%，遠高於美聯儲2%的目標。 美聯儲上月大舉加息75個基點，為1994年以來首次。沃勒和布拉德都支持美聯儲在7月再次加息75個基點。 7月大概率再加息75個基點 本周公佈的FOMC會議紀要也顯示，美聯儲公開市場委員會認為自己的信譽岌岌可危，紀要提到： “在當前的關鍵時刻，由於通貨膨脹仍遠高於委員會的目標，與會者指出，需要採取限制性的政策立場，以滿足委員會促進最大就業和價格穩定的立法授權。此外，從風險管理的角度來看，這樣的立場是合適的，因為如果通脹高於預期，這將使委員會處於更有利的位置，以便實施更嚴格的政策。許多與會者認為，FOMC目前面臨的一個重大風險是，如果公眾開始質疑FOMC調整政策立場的決心，那麼高通脹可能會根深蒂固。” 瑞銀在分析6月FOMC紀要時表示，綜合考慮所有因素，預計7月份再加息75個基點是大多數參與者的基準： 會議紀要多次提到對通脹上升的擔憂，通脹風險向上傾斜，並高度關注這些風險，儘管經濟增長存在下行風險。會議紀要還顯示，幾乎所有與會者都支持6月份加息75個基點。 瑞銀還指出，FOMC紀要中透露出的對經濟和消費者的樂觀態度出人意料： 會議紀要幾乎沒有顯示出對經濟下行風險的擔憂，只是大多數與會者認為經濟增長的風險是下行風險。相比之下，他們辯論的總體基調聽起來相當樂觀。消費被認為“保持強勁”，商業銷售也是如此，而在其他方面“消費支出保持強勁”。 與會者表示，供應方面的限制非常嚴重，預計將持續一段時間。自此次會議以來，供應商交貨時間的調查指標大幅下降，進入了較為正常的區間。勞動力市場被認為非常強勁。 但瑞銀認為，考慮到截至5月份的7個月實際消費支出增長估計為0.0%，FOMC的判斷聽起來過於樂觀了。 *本文來自華爾街新聞
2022-07-08 -
查看详情美聯儲會議紀要超90次提及通脹！或推“更具限制性”政策
北京時間週四淩晨，美聯儲公佈6月政策會議紀要，重申了打擊通脹的決心，暗示可能採取更嚴厲的政策措施。紀要中通脹被提及超過90次，再創年內新高，同時“金融環境收緊”提及6次，但沒有重點提及衰退風險。美聯儲最新會議紀要發佈後，美元指數站穩107關口，中長期美債收益率擴大漲幅。 重申打壓通脹決心 因消費者物價指數CPI意外升至41年高位8.6%，聯邦公開市場委員會FOMC在6月議息會議上宣佈加息75個基點，這也是1994年以來幅度最大的一次。在隨後的新聞發佈會和後續公開講話中，美聯儲主席鮑威爾一直在釋放一個信號——打壓通貨膨脹是目前的首要任務。 會議紀要顯示，這在美聯儲內部達成了重要共識。“與會者一致認為，自5月會議以來，近期通脹前景惡化，勞動力市場非常緊張，通貨膨脹遠高於2%的目標，需要轉向限制性的政策立場。” 美聯儲進一步指出，目前的重大風險是，如果公眾開始質疑（聯邦公開市場）委員會是否有決心根據需要調整政策立場，那麼通脹加劇可能會根深蒂固。多位委員認為，將美聯儲基準基金利率調整在1.5%~1.75%範圍內的政策舉措已經取得了成效，收緊了金融狀況。 一些與會委員認為，在一系列加息之後，美聯儲將處於有利地位。在未來決定是否繼續加息之前，將對政策效果進行評估。 對於7月會議的展望，紀要提及，“在討論潛在的政策行動時，與會者繼續預計，聯邦基金利率目標持續提高將適合實現委員會的目標。 在下次會議上增加50或75個基點可能是合適的。” 紀要指出，緊縮政策加上有關政策立場的溝通，將對恢復價格穩定至關重要。未來美聯儲願意將利率提高到所需的水準，以使通脹達到美聯儲2%的目標。“與會者一致認為，經濟前景需要採取限制性的政策立場，他們認識到，如果通脹壓力持續上升，採取更嚴格的政策立場可能是合適的。” 關注經濟放緩壓力 會議紀要並沒有直接提到衰退的風險，與會官員表示，二季度美國經濟依然在擴張，而就業市場持續緊張。 第一財經記者注意到，在6月最新經濟展望中，美聯儲對經濟的長期走勢表示樂觀，但大幅下調了2022年的增速預測，從之前3月份的2.8%降至1.7%。美聯儲認為，烏克蘭局勢、持續的供應鏈瓶頸和疫情是拖累經濟的主要風險點。 美聯儲在6月會議中關注到了緊縮政策可能帶來的影響。“與會者認識到，政策的堅定推進可能會在一段時間內減緩經濟增長的步伐，但他們認為通貨膨脹率恢復到2%對於實現持續的最大就業至關重要。”紀要稱。 牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，與三周前美聯儲召開會議的時候相比，當前形勢已經發生了巨大變化。從近期的最新表態中，不少美聯儲官員提及經濟下行的風險，貨幣政策可能對經濟產生比預期更大的負面衝擊。 美國咨商會經濟指標高級主管佛朗哥（Lynn Franco）近日發出警告，年底前經濟衰退的風險正在增加。“雖然美國家庭在汽車、房屋和主要家電等高價商品的購買意願相對穩定， 展望未來六個月，消費者支出和經濟增長可能繼續面臨進一步通貨膨脹和加息帶來的強勁阻力，需求將進一步降溫。” 富國銀行指出，隨著高物價和信心的急劇下降，消費者的購買持久力正在出現耗盡的跡象。雖然不少美國人仍然有能力依靠其儲蓄支持支出，但不確定這樣可以堅持多久，這對於美國經濟而言是巨大危險信號。 施瓦茨向記者表示，由於通脹壓力依然高漲，美聯儲不太可能在短期內遏制緊縮政策，7月繼續加息75個基點是大概率事件。正如鮑威爾所言，美聯儲目標是看到通脹真正下降的信號，確信通脹正在朝著2%持續前進，未來要看到美聯儲政策立場緩和可能還需要一段時間。 他認為，目前的情況是，美國經濟增長確實已經開始降溫，下行風險有所上升，但今年內經濟將避免衰退，隨著需求與供應達到更好的平衡，通脹壓力緩解有望減輕美聯儲的政策壓力。 *本文來自第一財經
2022-07-07 -
查看详情衰退風險面前，大宗商品“最後的堡壘”崩了，但美聯儲停不下來
衰退陰雲籠罩全球市場，大宗商品一片腥風血雨，尤其強勢的油價更是首當其衝。 週二，國際油價大幅跳水，創近四個月來最大跌幅。WTI 8月原油期貨收跌8.93美元，跌幅8.24%，報99.50美元/桶。ICE布倫特9月原油期貨收跌10.73美元，跌幅9.45%，報102.77美元/桶，為5月初以來的最低價格。 油價下跌導致美國大型能源公司股票暴跌。週二，在標普500指數的前10大跌幅股票中，石油和天然氣類股占了9個。 今年，隨著俄烏衝突加劇供應擔憂，油價飆升至100美元以上，但在過去一個月油價陷入持續回調，自6月初以來，布倫特原油價格已下跌逾20美元/桶，主要是由於市場擔憂全球央行貨幣緊縮可能引發經濟衰退，從而抑制原油需求。 以史為鑒，如果經濟衰退真的發生，油價下跌可能只是剛剛開始。在2007-2008年的金融危機期間，油價達到每桶160美元以上的峰值，然後迅速跌至每桶40美元以下。最終，油價穩定在每桶90美元左右，並維持了四年。 美元走強是最近幾個交易日打壓油價的另一個因素。週二，衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子美元指數DXY日內最高漲1.6%，升破106關口，日高上逼106.80，為2002年12月以來最高。美元兌歐元匯率接近20年來的最高水準。 市場開始出現分歧 隨著價格回調，市場開始出現分歧，華爾街對油價走勢的觀點也正處於“多空交戰”之中。 高盛全球大宗商品研究主管Jeffrey Currie維持布油140美元目標價，稱現貨市場的緊張狀況為史上之最，可用庫存極低。花旗成“首家看空油價的大行”，預言如果衰退發生，油價或在年底前跌至65美元，明年進一步降至45美元。 德銀近日指出，隨著衰退在明年降臨，大部分商品價格開始下滑，大宗商品市場正在面臨“週期末焦慮症”。石油需求持續受到抑制。但現階段庫存不足和煉油廠產能緊張將在今年下半年為油價提供支撐。德銀預計到今年第四季度，布倫特原油將維持在110美元/桶的附近。到2023年，經濟大幅放緩將使油價回落至90美元/桶。 週二，除原油外，包括小麥、白銀和銅在內的其他大宗商品也出現拋售潮，導致彭博商品指數重挫4.5%，標普大宗商品價格指數下跌6.4%。 媒體援引Energy Aspects分析師Amrita Sen表示，對經濟衰退的擔憂日益加劇，是此次拋售的驅動因素，是一種宏觀層面的“更廣泛的避險舉措”。 對於油價，Sen認為，週二的下跌不是由基本面因素驅動，由於供應仍然緊張，需求依然強勁，她預計油價將出現反彈。 石油諮詢公司Ritterbusch & Associates總裁Jim Ritterbusch也認為，今年下半年經濟衰退預期的加速令一系列大宗商品承壓，“石油在很大程度上是受到了拖累”。 零售價格“高燒”難退 美聯儲停不下來 繼上個月突破每加侖5美元的紀錄新高後，美國汽油期貨週二也大幅下跌至4月底以來的最低水準。 美國汽車協會(AAA)的數據顯示，美國汽油平均價格已回落至每加侖4.80美元，不過仍比一年前高出50%以上。 但分析師警告稱，原油價格下跌可能不會給終端消費者帶來正常預期的緩解，因為全球煉油能力的限制使得燃油零售價格與原油價格的比率遠高於一般水準。 高盛(Goldman Sachs)分析師在上週末發佈的一份報告中寫道，目前幾乎沒有快速的解決方案，因為新的煉油廠投產需要數年時間，而環保人士對化石燃料的擔憂阻礙了新的投資。 Rystad Energy分析師Louise Dickson表示，只要美國和歐洲的煉油產能仍然相當有限，原油價格和這些成品油之間的價差就會持續出現這種異常巨大的價差。 如果原油價格下跌難以向零售終端傳導，那麼美聯儲也將難以停下緊縮的腳步。
2022-07-06 -
查看详情激進加息，美聯儲在全球“薅羊毛”
近幾個月，為遏制通脹增長，美聯儲加息步伐持續加快，引發市場擔憂情緒。一些觀點認為，美聯儲在抗擊通脹過程中或打壓需求端，從而可能導致美國經濟“進入另一場衰退”。國際貨幣基金組織（IMF）近日發佈報告，將2022年美國經濟增長預期從4月份預測的3.7%下調至2.9%，認為美國避免經濟衰退的路徑正在變窄。 美聯儲主席鮑威爾日前表示，美聯儲經過6月的歷史性加息後，經濟“有可能”衰退，所謂實現“軟著陸”已經變得很有挑戰性。在《華爾街日報》看來，此番評論相當於隱晦承認，隨著貨幣政策收緊，美國經濟下行的風險上升。 加息“快步走” 據美媒報導，當地時間6月15日，美聯儲宣佈加息75個基點，使基準聯邦基金利率升至1.5%—1.75%的區間，為1994年11月以來最大單次加息幅度。值得注意的是，這是美聯儲今年以來的第三次加息。3月和5月，該機構已分別加息25和50個基點。據美聯儲預計，基準聯邦基金利率將在年底前達到3.25%至3.5%——這將是美國自2008年以來的最高水準。 近日，美聯儲主席鮑威爾透露，美聯儲7月將至少加息50個基點，不排除再次大幅度加息75個基點的可能性，目的是為了“堅定地使美國通脹率回到2%的目標”。 當前，美國通脹問題日趨嚴峻。據《華爾街日報》報導，美國勞工部近日公佈數據顯示，5月美國消費者價格指數同比上升8.6%，升幅創1981年12月以來新高。該報道稱，能源和糧食價格飆升推高物價，幾乎沒有任何跡象表明這種上升趨勢何時能緩和。 “新冠肺炎疫情暴發以來，美聯儲的貨幣政策經歷了巨大轉變。”中國現代國際關係研究院世界經濟研究所研究員陳鳳英向人民日報海外版記者指出，2020年，為支持美國勞動力市場和經濟復蘇，美聯儲一度宣佈將允許通脹率“適度”高於2%，迅速實施零利率及無限量化寬鬆政策。2021年，在物價出現明顯抬頭的情況下，美聯儲卻反應遲緩，不斷向市場釋放“通脹暫時論”信號，忽視了通脹背後的結構性問題。由於美國近兩任政府接連推出多個經濟刺激法案，以及俄烏衝突爆發導致國際大宗商品價格上漲，加之遊資炒作，美國通脹問題持續加劇。在多重因素綜合作用下，美國政府手忙腳亂、應對不力，美聯儲政策不得不“急轉彎”，在加息、縮表上提速，以期儘快抑制國內通脹。 “從認為通脹是‘暫時性問題’到承認其是‘最首要問題’，美聯儲對通脹的認識和判斷經歷了一個調整的過程。整體上看，美國的貨幣政策正進一步邁向緊縮的方向。”中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任楊盼盼分析，美聯儲試圖通過大規模加息引導市場預期，避免高位通脹演變成一個長期趨勢。 市場很擔憂 當地時間6月28日，世界大型企業聯合會公佈數據顯示，6月美國消費者信心指數從5月的103.2進一步下降至98.7，創2021年2月以來最低水準，反映出居高不下的通脹水準已對美國消費者信心造成嚴重影響。當天，美股市場在大規模拋售中大幅收低，投資者對經濟衰退風險上升和企業盈利前景下滑的擔憂與日俱增。 分析人士指出，通脹問題並不會因為美聯儲的加息迅速得到解決。與此同時，隨著貨幣政策收緊，美國經濟下行的風險或將上升。連鮑威爾也不得不承認，“這不是美聯儲想要的結果，但確實有這種可能性”。他同時強調，美聯儲的目標是實現“軟著陸”，爭取在抑制通脹的同時，不導致經濟衰退。 紐約聯邦儲備銀行前行長比爾·達德利近日在彭博社發表文章稱，美聯儲預測的“良性情景”不會出現。隨著金融環境緊縮、財政政策受限和家庭儲蓄枯竭，消費者信心將遭重創，失業率將上升，經濟走向“硬著陸”恐難避免。美國經濟將“不可避免”地在未來12至18個月內陷入衰退。 “美國政府的貨幣政策現在處於騎虎難下的境地。”陳鳳英說，一種觀點認為，應靠加息遏制通脹，避免出現滯脹現象；另一種觀點認為，激進加息將戳破經濟泡沫，使失業率上升、消費下降，造成經濟衰退，這正是典型的經濟滯脹表現。 “美國本輪通脹不完全是需求端的問題，還有供給端的問題。美聯儲通過緊縮的貨幣政策抑制需求端，在治理通脹問題上成效有限。”陳鳳英說。 “美聯儲前期寬鬆的貨幣政策、疫情及地緣政治衝突等因素導致供應鏈紊亂等，都是造成美國本輪通脹的主要原因。”楊盼盼指出，從供應鏈視角看，美聯儲的貨幣政策能夠發揮的作用相對有限，它只能通過前瞻指引，調整市場預期去應對通脹。與此同時，收緊貨幣政策意味著抑制經濟總需求，在這個過程中，能否把握好度、平衡好通脹治理和經濟發展兩大目標至關重要。 風險在外溢 6月15日美聯儲宣佈加息當天，巴西中央銀行也宣佈，將基準利率從12.75%上調至13.25%。這是巴西央行自2021年3月以來連續第11次上調利率。自6月以來，墨西哥、阿根廷、秘魯、智利等多個拉美國家也紛紛大幅加息，以應對持續增長的輸入型通脹壓力。 阿根廷阿中研究中心主任帕特裏西奧·朱斯托指出，美聯儲加息的主要目的是遏制美國高通脹，但會對全球經濟造成非常嚴重的負面溢出效應，特別是將導致拉美新興經濟體的物價繼續上漲、貸款成本增加、貨幣持續貶值、民眾生活成本增加、失業率上升。 不止拉美地區。今年4月和5月，韓國央行時隔14年零9個月連續兩個月均加息25個基點；歐洲央行近日宣佈，將在加息的同時創建一個新工具，保護歐元區內的脆弱經濟體。 “全球經濟正在發生巨大變化。”英國廣播公司日前刊文稱，大多數發達經濟體央行和一些新興市場央行近期同步收緊貨幣政策，這將對商業部門和全世界的消費者產生影響。英國《衛報》稱，美聯儲的舉動將增加全球央行與其保持同步的壓力。印度《印刷報》則批評稱，“激進式加息可能會擾亂市場、破壞疫情後的經濟復蘇”。 楊盼盼認為，美聯儲大規模加息將導致美國國內需求出現緊縮，意味著美國對其他經濟體的需求也會趨於乏力。由於流動性收緊、利差縮窄、避險情緒上升，新興經濟體將出現較為普遍的資本外流和資產配置的重新調整。加之全球通脹高企、大宗商品價格上漲，新興經濟體的發展基本面將面臨衝擊。此外，當前美聯儲貨幣政策走向仍具有極大的不確定性和不可預測性，加之G20等宏觀經濟政策協調機制發揮作用有限，全球經濟面臨風險。 “美聯儲激進加息產生的影響是全球性的。目前來看，歐洲、拉美等地區已經開始遭受外溢風險帶來的強烈衝擊。”陳鳳英認為，美聯儲大幅收緊貨幣政策，或將加劇全球股市、匯市動盪，一定程度上加大其他國家資本流出和貨幣貶值的風險，同時促使美元升值、跨境資本回流美國，相當於在全球“薅羊毛”。 *本文來自 海外網
2022-07-05 -
查看详情流動性支持來了！央行與香港金融管理局簽署常備互換協議並擴大規模
摘要：人民銀行與香港金管局建立常備互換安排，並適當擴大互換資金規模，可以為香港市場提供更加穩定、長期限的流動性支持 經國務院批准，近日中國人民銀行與香港金融管理局簽署常備互換協議，將雙方自2009年起建立的貨幣互換安排升級為常備互換安排，協議長期有效，互換規模由原來的5000億元人民幣/5900億元港幣擴大至8000億元人民幣/9400億元港幣，以進一步深化內地與香港金融合作，更好支持香港國際金融中心建設，推動香港離岸人民幣市場穩健發展。 中國人民銀行有關負責人就簽署《中國人民銀行與香港金融管理局人民幣/港幣常備互換協議》答記者問 日前，中國人民銀行與香港金融管理局宣佈簽署人民幣/港幣常備互換協議。中國人民銀行有關負責人就相關問題回答了記者提問。 問:人民銀行與香港金管局人民幣/港幣常備互換協議的主要內容是什麼？ 答：近日，人民銀行與香港金管局簽署人民幣/港幣常備互換協議，將雙方自2009年起建立的貨幣互換安排升級為常備互換安排，互換規模由原來的5000億元人民幣/5900億元港幣擴大至8000億元人民幣/9400億元港幣。截至目前，人民銀行累計與40個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署過雙邊本幣互換協議，這是人民銀行第一次簽署常備互換協議。“常備”主要指協議長期有效，無需定期續簽，同時互換流程也會進一步優化，資金使用更加便利。 問：人民銀行與香港金管局簽署常備互換協議的主要考慮是什麼？ 答：人民銀行和香港金管局簽署常備互換協議，主要是為了滿足內地和香港深層次金融合作和發展的需要。近年來，內地和香港金融合作不斷深化，滬港通、深港通、債券通、基金互認、跨境理財通等資本市場互聯互通機制持續推進，香港人民幣離岸市場穩步發展，香港已成為離岸人民幣最重要的清算中心、產品中心和資金中心。香港金管局一直以來也是人民銀行主要的互換對手方，將原有貨幣互換升級為常備互換安排符合深化內地和香港金融合作的內在要求，也是金融市場開放發展的內在要求。從國際上看，不少經濟體央行之間也都有類似的常備互換安排。 問：人民銀行與香港金管局簽署常備互換協議有何重要意義？ 答：人民銀行與香港金管局建立常備互換安排，並適當擴大互換資金規模，可以為香港市場提供更加穩定、長期限的流動性支持，有利於穩定市場預期，增強市場內生髮展動力，更好發揮香港離岸人民幣業務樞紐的功能。今年是香港回歸祖國25周年，協議簽署有助於鞏固香港國際金融中心地位，促進香港金融業長期繁榮發展。 *本文來自中國人民銀行
2022-07-04 -
查看详情為防歐債危機重演 歐洲央行要“劫強扶弱”：利用投資德法國債收益購買南歐國債
兩周前歐洲央行召開緊急會議討論歐債暴跌，會後未透露對抗危機新工具的詳情，但媒體稱歐央行可能用新工具做對沖操作。新近消息顯示，歐洲央行正在醞釀的是一個“劫富濟貧”的新招，要用投資實力較強的歐元區核心國家國債所得收入購買邊緣區國家的國債。 當地時間6月30日週四，媒體援引知情者消息稱，歐洲央行將在本週五啟動上述國債投資再平衡行動，利用新冠疫情期間推出的QE工具——緊急疫情資產購買計畫（PEPP）投資捐助國國債到期所得的部分收益，再投資受助國的國債，以此避免加息造成歐元區國家內部借款成本分化加劇、歐債崩盤。 根據近幾周德國和其他歐元區國家國債的息差擴大幅度和速度，歐洲央行將19個歐元區成員國分為三類：捐助國、受助國和中性國。捐助國包括德國、法國和荷蘭這種被投資者視為國債較安全的所謂歐元區核心國家。受助國包括義大利、希臘、西班牙和葡萄牙這樣的歐元區邊緣國家，它們因國內公債較高或者經濟增長較小而被投資者視為風險較高。 媒體稱，上述歐元區國家的分類清單並非一成不變，將每月重新評估。歐洲央行還將於7月公佈一個新的工具，避免其7月啟動加息後歐元區國債表現分化。 歐洲央行行長拉加德本週二已提到週五要啟動新的購債應對可能發生的債務危機。當時她說，歐央行將推出新的歐債專案解決所謂的“市場割裂”問題，遏制脆弱歐元區國家的借款成本增加，同時保持對其政府施加預算方面的壓力。該工具將允許利率“在必要的情況下”上升，作為將通脹穩定在2%目標的補充。 此後媒體消息稱，歐洲央行的新工具可能對受益國家提出一定的限制條件，但可能要求較寬鬆，比如包括歐盟委員會有關歐元區國家獲得歐盟資助必須遵守的經濟建議、通常有解決結構性問題等，也可能是歐央行通過債務可持續性評估自己制定的要求，就像幾年前對希臘那樣。 兩周前華爾街見聞文章援引媒體報導提到，討論歐債的緊急會議後不久，拉加德就向歐元區國家財長介紹過用新工具限制債券息差的構想，稱一旦較弱國家借款成本升得太高或太快，債券息差擴大到超過特定的門檻，或波動超過特定速度，就可能觸發央行的新工具。 媒體本週四指出，雖然7月和8月有大批國債贖回，但歐洲央行知道，僅靠PEPP的收益再投資將不足以安撫投資者，所以在加快速度研發新工具，允許需要時購買符合一定條件的歐元區國家國債。歐央行決策者還未決定是否公佈新工具的規模，因為他們希望單單只是官宣工具就能穩定市場，可能不比真正用到它。 來源：華爾街見聞 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-07-01 -
查看详情三大央行行長“蓋棺定論”：“低通脹時代”結束了！“低利率”紀元告終
6月29日週三，歐美三大央行行長罕見齊聚一堂，傳遞出一個關鍵的資訊是：世界正轉向一種更高的通脹機制，過去二十年的低利率策略將不再適用。 “低通脹時代”結束 目前，美國、英國和歐元區的通脹率遠高於目標水準，央行行長們認為，隨著全球貿易和生產模式的重置，這種情況可能會持續下去。 在歐洲央行年度貨幣政策論壇上，歐央行行長拉加德直言：“我不認為我們會回到低通脹的環境。” 她說:“由於疫情和大規模地緣政治衝擊，一些力量被釋放出來，這些力量將改變我們運作的局面和格局。” 拉加德稱，製造業“準時完成任務”也是過去20年抑制通脹的下行力量，疫情後全變了： “時代的轉變將預示著更多的動盪。現在這已經改變了，而且可能會朝著一個我們不確定的體系不斷變化。地緣政治和疫情巨大衝擊將改變我們曾經熟悉的環境和央行設計政策的背景格局。” 美聯儲主席鮑威爾指出，全球化受到衝擊、人口老齡化、低生產率和技術發展都導致價格不能再“保持超低位”。 鮑威爾表示： “到目前為止，過去十年是我們所面臨的反通貨膨脹力量的巔峰時期......這個世界現在似乎已經消失了，至少目前是這樣。我們現在面臨著不同的力量，必須以一種非常不同的方式來思考貨幣政策。” 英國央行行長貝利稱，通脹是應對一系列大規模且接連而來的供應衝擊的方式，這些當然會影響到預期，把所有因素考慮到一起，通脹就不具有傳統意義上的短暫性。 “低利率”紀元告終 持續的高通脹意味著，過去二十年的低利率策略將不再適用。 金融危機以來，歐美央行行長們面臨的主要敵人是過低的通脹，這使得他們在衰退和復蘇乏力的時候能夠採用接近於零的利率和大規模購買債券的方式來提振經濟。 而眼下，在疫情造成的供應鏈混亂，以及俄烏衝突導致的大宗商品價格飆漲之下，不斷飆升的價格壓力成為他們的新敵人。 2020年，美聯儲調整其貨幣政策框架，從2%通脹目標改為平均2%的通脹目標，同時還對就業最大化目標進行微調，強調只要不出現過高的通脹壓力，在實現充分就業或者更高水準時，就不會緊縮貨幣政策。 在週三的年會上，鮑威爾承認，當前的環境引發了這樣一個問題，即這種方法是否仍然適用： “如果你想知道過去十年的教訓，看看我們的框架。這些都是基於我們當時的低通脹環境。而現在，我們身處一個截然不同的新世界，在這裏，通脹水準更高，供應受到許多衝擊，全球各地的通脹力量都很強。” 目前市場預計美聯儲今年將再加息175個基點，並在2023年達到3.75%至4%的峰值，這將是美聯儲自上世紀90年代以來最強硬的加息週期，不過隨著衰退風險上市，市場還預計美聯儲2024年將適度降息。 然而，獨立研究諮詢服務機構LH Meyer分析師Derek Tang指出，隨著決策者們承認經濟將會經歷一些痛苦，可能無法實現軟著陸，但高通脹更糟糕，這意味著“一個重大轉變”，可能會阻止2024年的降息。
2022-06-30 -
查看详情美聯儲三把手：即使激進加息也不會衰退 加息遠未達到需要的水準
美聯儲“三號人物”——任內永久擁有貨幣政策委員會FOMC投票權的紐約聯儲主席威廉姆斯淡化經濟衰退的風險，稱即使他認為要大幅加息控制通脹，美國也可能避免經濟衰退。 “衰退目前不是我的基準預期。我認為經濟是強勁的。金融環境顯然已經收緊，我預計，相比去年，今年的（經濟）增長會放緩很多。” 美東時間28日週二的訪談中，威廉姆斯還預計今年美國GDP增速可能降至約1%至1.5%，遠低於去年的5.7%。但他指出， “那不是衰退。那是我們需要看到為真正減少通脹壓力而有的經濟放緩，我們已經也將要降低通脹。” “經濟增長會放慢，但今年還是有增長。” 加息遠未達到我們需要的水準 未發現縮表恐慌跡象 威廉姆斯稱，美聯儲的政策利率——聯邦基金利率可能要從目前的1.5%至1.75%升至3%至3.5%。在利率方面，“我們遠未達到需要的水準”。 “我自己的基準預期是，鑒於高通脹，我們需要明年一定程度上進入限制性區間，需要讓通脹降低，真正實現我們（聯儲）的（價格穩定）目標。但這種預期是從現在起往後約一年的。當然，我們需要視數據而定。” 威廉姆斯提到，美聯儲官員顯然會在7月的下次貨幣政策會議上討論是加息50個基點還是加75個基點，決策要視經濟數據而定。“我的觀點是，我們必須讓利率更高，必須迅速那樣行動。” 除了加息，美聯儲從6月起開始縮減資產負債表規模（縮表），最初每個月最多減少300億美元美國國債和175億美元機構抵押支持證券（MBS），三個月後月度減持最高規模提升一倍。 威廉姆斯說，我沒有看到任何縮表相關的縮減恐慌跡象，市場目前良好地發揮功能。 鴿派戴利：美國經濟會放慢但不會停止增長 同在週二，鴿派美聯儲高官、三藩市聯儲主席戴利表示，美聯儲可以解決美國面臨的高通脹問題。聯儲維持物價穩定“這一承諾是明確的”。她預計，美國經濟會方面，但不會停止增長。 戴利說，很多人擔心美聯儲可能行動過於激進，可能導致經濟衰退。我個人擔心的是，不受約束的通脹會是美國經濟及繼續經濟擴張的一大限制。因此，美聯儲要通過加息給需求降溫。 戴利稱，美國勞動力市場強勁，預計就業人口將增長放緩。失業率略微上揚不至於將美國捲入經濟衰退。她並不認為將遭遇長期性的負增長。 鷹派布拉德：吸取1983年和1994年經驗 聯儲應搶在通脹前面行動 也在週二，鷹派美聯儲高官、今年有FOMC會議投票權的聖路易斯聯儲主席布拉德在該聯儲網站刊登的分析文章中指出，搶在通脹前面行動能讓通脹保持在低位且企穩。 文章稱，美聯儲“採取了讓通脹回歸目標的重要初步舉措”， 關於未來幾個月可能進一步加息的前瞻性指引是幫助美聯儲更快推行政策，進而使通脹回到聯儲目標2%的刻意舉措。尤其是，關鍵在於領先於通脹而採取行動會令通脹位於低位、保持穩定，並促進實體經濟強勁。 文章分析了從1974年、1983年和1994到95年聯儲行動中汲取哪些教訓，稱這三個階段的經歷為今天的貨幣政策決策者提供了有用的指引，其中1983年和1994年是可以延用的更好範例。美聯儲當時始終讓政策利率高於通脹率，因此實際利率相對較高。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-06-29 -
查看详情海外熊市才開始？對沖基金“用腳投票”的樣子近十年未見，頂尖高手們帶頭做空
交易員對海外市場的悲觀情緒越來越濃。 近期，摩根士丹利發給客戶的一份報告顯示，到本月中旬，美國基金公司已將其淨敞口（做多和做空的差額）下調至2010年以來的最低水準。與此同時，歐洲和亞洲的基金將淨敞口降至去年的最低水準。 大摩在報告中稱，截至6月16日的一周，全球空頭頭寸的增量幾乎是近年來最大的。 儘管標準普爾500指數今年已下跌18%，斯托克600指數已下跌超過15%，一些高級基金經理仍十分堅定地持有看跌頭寸。 由瑞·達利歐(Ray Dalio)創立的全球頂級資產管理公司橋水基金正在大規模做空歐洲公司。據華爾街見聞此前文章，截至6月23日，橋水已押注105億美元做空歐洲股票，較此前披露的57億美元規模再度加碼。另外，這家資產規模達1510億美元的基金將隨時拋售大西洋兩岸的美債、美國股票和公司債。 貝萊德明星基金經理Alister Hibbert最近也轉向看跌美股，他的投資組合上月首次轉為淨空頭倉位。 隨著各國央行結束量化寬鬆政策並紛紛加息，以科技股為首的成長股嚴重承壓，專注於股票的對沖基金也進一步下挫。 根據摩根士丹利的數據，今年美國多空股票基金平均下跌14.1%，而歐洲基金則下跌8.3%。根據數據集團HFR的數據，今年前五個月是股票多空基金歷年來最糟糕的開局。 其中，傳奇基金老虎環球前五個月業績暴跌52%，同門師兄Maverick Capital和孤松資本跌去超過30%。知名基金Whale Rock Capital和 Third Point業同樣遭遇了損失。 來源：華爾街見聞 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-06-28 -
查看详情Howard Marks：現在是時候抄底了！
在6月中旬美聯儲宣佈激進加息75個基點之後，市場遭遇了大幅拋售。 在這個時候，橡樹資本聯合創始人、債務投資者霍華德·馬克斯（Howard Marks）開始表現得“咄咄逼人”，他在最新的採訪中表示：“搶購便宜貨的時機已經成熟”。 根據Ice Data Services的數據，用於衡量美國垃圾級公司債的主要指標今年下跌了近13%，這是自2008年金融危機以來的最大跌幅。 對此，馬克斯表示： 我們如今交易的所有東西都比6個月或者12個月前便宜得多，比如高收益垃圾債、杠杆貸款、抵押貸款支持證券和抵押貸款義務。 另外，數據顯示，向低評級的公司借款人提供的貸款價格已經下跌了超過5%，平均交易價格為93.27美分，而上一次出現這麼便宜的價格還是2020年11月。馬克斯覺得，目前已經到了搶購“便宜貨”的時候了，他表示： 我認為等待底部是一個可怕的想法。我們沒法斷言市場何時觸底，當我們認為能夠以折扣價格買入資產，即以廉價獲得價值時，就可以購買了。 我們目前所見到的資產可能要比估值更便宜，在這種情況下，我們會買更多。 馬克斯是一位華爾街著名投資家，他有著超過50年的投資經驗，見證過多次引發金融市場動盪甚至是崩盤的“導火索”。在巴菲特看來，馬克斯的備忘錄是“投資者必讀”。 來源：華爾街見聞
2022-06-27