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财经快讯
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查看详情美股“殼公司” IPO 井噴，泡沫的前兆？
今年以來，美股市場上有一類公司正忙著低調發財，他們籌集了更多的資金，完成了更多的交易，吸引了更多的投資者，遠超以往任何時候。 它們就是特殊目的收購公司 ( SPAC，即 Special-purpose acquisition companies ) 。 這類企業也被成為空白支票公司，是專門用來做兼併和收購交易的殼公司。但它們不是被動淪落為空殼公司，而是從成立到上市一直都是殼公司，可以粗略理解為一家收購基金。 諸如美國卡車界特斯拉的 Nikola、線上體育博彩網站 Draft Kings 等一批明星股都是放棄了傳統的 IPO，通過與 SPAC 合併而實現上市的。 上周可以說是 SPAC 公司的超速發展階段，一大批這類公司在美股市場上掛牌上市，其中有很多是知名金融大亨發起的。 年初至今，SPAC 的 IPO 申請在同期所有美股 IPO 申請中的占比高達 33%。其中有相當一部分 SPAC 的收購標的都是科技企業。 與此同時，科技企業占了相當大權重的納斯達克指數今年以來屢屢創出歷史最高紀錄，其相對於標普 500 指數的比率指標一度超過上世紀 90 年代末、本世紀初互聯網泡沫時期的高位。 值得一提的是，根據美銀美林的最新基金經理人調查，做多美國科技股和成長股是現在以及美股歷史上最 " 擁擠 " 的交易；與此同時，多達四分之三受訪者認為它們估值過高。 對此，一貫看空美股的美銀美林首席投資策略師 Michael Harnett 警告，宏觀經濟與市場之間的脫節從未像現在這樣嚴重，美股非常不理性，上漲可能已經接近尾聲。 一起來回顧上周掛牌上市的以及提交上市申請的 SPAC 吧： PTK 收購公司週一登陸紐交所，籌資逾 1.15 億美元。該公司首席執行官是具有中資背景的知名私募凱橋資本（Canyon Bridge Capital Partners）聯合創始人之一 Peter Kuo。此人曾領導過 ARM、阿裏巴巴、穀歌和德州儀器等科技企業的並購交易。 由美國對沖基金大佬 Bill Ackman 發起的 Pershing Square Tontine Holdings 提交了修改後的 IPO 招股說明書，將 IPO 目標融資額從 30 億美元一舉提高到了 40 億美元，招股價為每股 20 美元。 單就潛在信託價值而言，Pershing Square Tontine Holdings 將成為有史以來規模最大的 SPAC。Bill Ackman 本人將擔任董事長和首席執行官。 週二，Artius Acquisition 掛牌上市，通過 IPO 募資 7.245 億美元。其 CEO 和 CFO 是前瑞信並購部門全球負責人 Boon Sim。 當日，Churchill Capital Corp. IV 遞交了規模達 10 億美元的 IPO 申請書，其出資人 Michael Klein 是 SPAC 領域著名的交易撮合者。 華爾街並購奇才、前黑石集團核心人物之一朱欽（Chinh Chu）在上周三為他的第三個 SPAC CC Neuberger Principal Holdings II 遞交了 IPO 申請。 美國知名男裝三大品牌之一 Nautica 創始人朱欽騏 ( David Chu ) 所創立的 SPAC 公司 D8 Holdings Corp. 週三登陸紐交所，募資 3 億美元。 週四在紐交所上市的 HPX Corp. 聯席總裁是 Bernardo Hees，他是 3G 資本的合夥人，曾擔任卡夫亨氏 ( Kraft Heinz ) 的首席執行官直至 2019 年 6 月，還是漢堡王的前 CEO。 *本文來自全天候科技
2020-07-20 -
查看详情美聯儲“褐皮書”稱美經濟面臨高度不確定性風險
當地時間15日，美國聯邦儲備委員會發佈“褐皮書”報告顯示，隨著整體經濟活動的增加，美國經濟顯現出復蘇態勢，但仍面臨較大的不確定性風險。有分析指出，疫情反彈的嚴峻形勢以及隨之而來的新一輪封鎖措施可能給美國經濟帶來新的衝擊。 美聯儲對經濟表示擔憂 據美聯儲“褐皮書”報告顯示，由於美國許多州解除了封鎖令，消費活動開始恢復，整體經濟活動有所增加，美國經濟在7月初出現了復蘇萌芽，但仍遠低於疫情發生之前的水準，且經濟前景依然維持高度不確定性。 報告顯示，與5月份發佈上一份“褐皮書”時相比，幾乎所有轄區經濟活動都出現增長，但總體而言商業狀況仍然疲軟，且經濟前景取決於疫情持續時間及其對經濟影響的嚴重程度。隨著許多非必要企業重新開業，消費者支出回升。在汽車銷售反彈以及食品飲料等行業持續增長的帶動下，所有轄區零售額出現增長。 行業方面，受疫情嚴重打擊的休閒和酒店行業有所改善，但遠不及去年同期水準。多數轄區製造業活動上升，但也處於極低水準。物流運輸活動整體上升，卡車和航空貨運量增加。建築業依然低迷，僅在一些轄區出現回升。房屋銷售溫和增長，但商業地產活動保持在低水準。農業部門財政狀況持續不佳。能源部門也在需求有限和供應過剩的影響下進一步下滑。 就業市場方面，隨著許多企業重新開業或增加生產活動，幾乎所有轄區就業出現淨增長，各地零售、休閒和酒店業從業崗位也出現適度增長。但所有轄區就業人數和工資水準都遠低於疫情前水準。失業率仍然很高，各區均出現了新增裁員。未來商品需求的復蘇程度將是企業是否能夠避免裁員的關鍵因素。 此外，物價整體變化不大，各轄區原材料成本和銷售價格相對穩定。 分析認為，儘管美國經濟活動可能在5月底和6月初有所回升，但自“褐皮書”調查期以來，美國許多州的確診病例再度增長，很可能抑制經濟復蘇。目前加利福尼亞州重新實施了封鎖措施，德克薩斯州和佛羅里達州也暫停部分活動。 近日，美聯儲多位官員發表講話，紛紛對於經濟發展表示擔憂。美聯儲理事佈雷納德表示，疫情不確定性這層濃霧仍然籠罩著我們，下行風險占主導地位，並表示進一步的財政支持對經濟復蘇的強勁程度“至關重要”，尤其在第一輪援助計畫即將到期之際。 經濟數據喜憂參半 美聯儲15日公佈的數據顯示，美國6月工業生產增長5.4%，5月份增幅為1.4%，這是疫情之下連續第二個月增長。增長原因主要受汽車及零部件產量帶動，產量環比上升了105%。在剔除汽車生產後，美國工業生產環比增幅為3.9%。 然而，6月工業生產的整體生產水準仍遠低於疫情之前，比美國疫情發生之前的工業生產總值仍低10.9%。今年第二季度，美國工業生產按年率計算下降42.6%，是二戰後最大季度降幅。同時，開工率顯示由於需求復蘇緩慢，仍存在大量的閒置產能。 美國勞工部14日公佈數據顯示，受經濟重啟推動，6月美國消費者價格指數(CPI)環比上漲0.6%，超出市場普遍預測的0.5%，扭轉了此前連續三個月下滑的趨勢。剔除能源和食品價格後，美國6月核心CPI上漲0.2%。此前，美國4月CPI下降0.8%，創2008年12月以來最大環比降幅。 與此同時，即便5月份和6月份美國新增就業崗位數據出現反彈，但美國勞動力市場仍處在“泥潭”之中。數據顯示，截至6月27日當周，美國持續申請失業救濟的人數為1800萬人。這幾乎是金融危機最嚴重時期的兩倍，更是2019年平均值的六倍多。更值得警惕的是，美國新冠肺炎疫情出現反復，這可能會給未來數據走向帶來更多“陰影”。彭博經濟研究分析師表示，新的封鎖措施可能對7月數據“產生一些初步影響”，預計該月就業人數將減少100萬。 經濟前景面臨高度不確定性 近期，美國疫情反彈形勢嚴峻。據路透社數據顯示，上周美國50個州中有46個州的新冠肺炎病例增加，全國死亡人數自4月中旬以來首次上升。另據美國媒體統計，全美至少22個州已宣佈暫停或撤回部分重啟經濟計畫，這些州加起來涵蓋美國約一半的人口和四分之三的國內生產總值(GDP)，給脆弱的美國經濟復蘇前景再度蒙上陰影。 費城聯邦儲備銀行行長帕特裏克·哈克15日表示，美國未能控制住疫情，並且該流行病將對經濟產生多大影響還存在高度不確定性。 達拉斯聯邦儲備銀行行長羅伯特·卡普蘭表示，“經濟中存在大量產能過剩”，並預測美國經濟今年將萎縮4.5%或5%。 美國銀行業對美國未來經濟形勢也表示悲觀。幾大銀行紛紛表示國內經濟尚未脫離險境，並在各自的財報電話會議上警告稱，仍然存在貸款損失進一步擴大的可能性。在截至6月30日的三個月內，花旗、摩根大通和富國銀行為應對疫情可能造成的貸款損失撥備了總額高達812億美元的緩衝資金，以應對消費者和企業無法償還貸款的情形。 目前，隨著關鍵紓困計畫的到期，包括資本市場在內的美國經濟未來將面臨新的考驗。德意志銀行認為，如果失業救濟金政策不能延長，對第三季度GDP增長的拖累將達到3至5個百分點。此外，對州和地方政府的財政援助也是經濟重獲生機的關鍵，他們的收入因為當前的經濟衰退出現大幅下降。 *本文來自經濟參考報
2020-07-17 -
查看详情美聯儲褐皮書：美經濟 7 月初溫和復蘇 前景仍高度不確定
美聯儲的褐皮書報告顯示，由於許多州解除了封鎖令，消費活動開始恢復，美國經濟在 7 月初出現了復蘇萌芽。該報告指出幾乎所有轄區的經濟活動都有所增加，但仍遠低於新冠疫情前的水準，不過，經濟前景依然維持高度不確定。 褐皮書表示，因商業活動重啟，經濟活動增加，幾乎所有地區的就業都實現了增長，特別是零售和醫療行業。但所有地區的工資水準都大大低於疫情前的水準。工作流失率仍然很高，各地區的聯繫人都報告了新的裁員。 製造業方面，報告稱，大多數地區報告製造業活動有所增加，但水準很低。幾乎所有地區對商業服務的需求都有所增加，但仍較疲弱。消費者支出出現增加，因許多非必要業務被允許重新開放。在汽車銷量反彈、食品飲料以及家居裝飾行業持續增長的帶動下，所有地區的零售額均有所增長。休閒和酒店支出有所改善，但遠低於去年同期水準。 儘管經濟活動可能在 5 月底和 6 月初有所回升，但自褐皮書調查期以來，許多州的冠狀病毒病例再度增長，很可能抑制經濟復蘇。美國加州重新實施了封鎖措施， 德克薩斯和佛羅里達州也暫停某些活動。 在貸款方面，褐皮書指出，除某些 " 薪資保護計畫（PPP）" 活動和住宅抵押貸款增加外，其他貸款需求持平。 本次褐皮書是基於 7 月 6 日或之前從 12 家地區聯邦儲備銀行採集的資訊。 *本文來自全天候科技
2020-07-16 -
查看详情多位美聯儲高官警告經濟下行風險！昔日“鴿王”如今卻最樂觀？
最近幾天，美聯儲政策制定者似乎正變得更加悲觀，紛紛重新調整對未來復蘇的預期，並警告稱就業增長等經濟數據最近的改善跡象可能只是曇花一現。 多位美國聯邦儲備委員會(FED)官員週二表示，美國經濟復蘇速度將慢於預期，因全美新病例激增，且大範圍第二波感染，可能加劇疫情對經濟的打擊。 美聯儲理事佈雷納德(Lael Brainard)週二在全美商業經濟協會(NABE)主辦的一次線上活動中稱：“大流行仍然是經濟發展路徑的關鍵驅動因素。不確定性這層濃霧仍然籠罩著我們，下行風險占主導地位。” 她呼籲美聯儲通過前瞻性指引和大規模資產購買來提供持續的政策寬鬆度，並表示進一步財政支持對經濟復蘇的強勁程度“至關重要”，尤其在第一輪援助計畫即將到期之際。 佈雷納德還警告稱，出現第二波大規模感染可能導致經濟活動二次下滑，並在金融市場更脆弱之際再次引發波動。“非銀行金融機構可能再次承壓，而且如果面臨不斷增加的虧損，一些銀行可能會減少放貸，”佈雷納德表示。 她還表示，美聯儲可能需要考慮未來將收益率曲線控制和前瞻性指引配合使用，以幫助美國經濟從大流行中加速復蘇。 裏奇蒙聯儲主席巴爾金(Thomas Barkin)則認為，隨著企業適應可能比最初預期持續時間更長的衰退，以及薪資保護計畫(PPP)等援助措施到期，美國失業率可能會再次攀升。 巴爾金在面向夏洛特扶輪社的一場線上直播活動中表示，“失業問題受很多複雜因素影響…許多大大小小的企業都意識到經濟衰退不是僅僅持續兩個月的問題，並開始重新調整業務，這可能會讓此前兩個月錄得的強勁就業增長受到威脅。另外，參與PPP的小企業以前可能為了滿足條件免還部分貸款而留住員工，但現在可能會考慮裁員，因PPP即將到期，而需求仍然疲軟。” 達拉斯聯儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)週二也對CNBC表示，“經濟中存在大量產能過剩”，他將此形容為“使通脹放緩”的因素。卡普蘭指出，美國經濟今年將萎縮4.5%或5%，但隨著該國從新冠病毒危機中反彈，明年經濟增長將加速。他認為，對經濟而言，最重要的事情是戴口罩。 當被問及美聯儲是否可以做更多的事情來幫助經濟時，卡普蘭說，美聯儲仍然有足夠的能力，但目前美國的當務之急是阻止病毒傳播。“如果我們在病毒控制方面做得出色並且做得更好，我們將不需要做那麼多。如果我們不必這樣做的話，那對國家來說會更好，”卡普蘭說。 此外，費城聯儲主席哈克(Patrick Harker)表示，新病例攀升可能會對經濟和消費者信心造成進一步打擊。 昔日“鴿王”如今卻最樂觀？ 為了支撐下滑的經濟，美聯儲今年已實施了可提供數萬億美元流動性和貸款的緊急計畫，同時將關鍵利率下調至零。 美聯儲官員最初希望疫情能在美國迅速得到控制，以使經濟快速復蘇，他們承認6月政策會議上對經濟增長的預測基本未考慮出現第二波感染的可能性。美聯儲多位官員的最新表態，無疑顯露了他們對疫情形勢愈發嚴峻的擔憂。 不過，有意思的是，與其他同僚相比，昔日堪稱美聯儲內部最鴿派的官員——聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)，如今似乎對前景預期明顯更為樂觀。 布拉德週二表示，至少到目前為止，一直在推高股市價值的美國投資者還算是正確的。“股市通常不是美聯儲會談論的話題。但我認為他們（投資者）一直很樂觀，而且我認為，到目前為止，他們一直是對的，”布拉德在紐約經濟俱樂部網路直播的一次講話中對媒體表示。 總體而言，布拉德對經濟前景持樂觀態度。他表示，經濟有可能在未來六個月內恢復正常，失業率有可能在未來六個月大幅下降。 在網路直播中，布拉德指出，許多美國人仍然向政府報告他們只是暫時被解雇，並認為他們將被召回。如果這些工人被召回，失業率將下降到4.5%。如果失業率下降到100萬左右的正常水準，失業率仍將下降到5.1%。他說，這表明如果我們的策略正確，有很大的空間來降低失業率。 當被問及他指的策略是什麼時，布拉德說他指的是公眾“適應新冠疫情的現實”，比如普遍使用口罩。布拉德堅稱，儘管使用新數據的調查顯示6月就業增長放緩，但就業崗位仍在增加，儘管增幅不及5月。 “我們肯定已經度過了危機的初始階段，”布拉德說，經濟從5月和6月開始繼續增長的基本情況是合理的。“我們需要更好地執行基於風險的更針對性的健康政策，這對防止經濟陷入蕭條至關重要。” 布拉德預計國會將在本月底之前通過一項新的“大規模”財政計畫，以在抗擊疫情的過程中保持家庭和企業穩定。他指出，“我的基本預期是，我們將能夠在未來六個月內完成這一任務，使美國經濟恢復到一個更加正常的狀態。”不過他也補充說，下行風險“仍然很大”。 *本文來自環球外匯網
2020-07-15 -
查看详情“非常時期”美聯儲擴表與美元供求
為應對新冠肺炎疫情對經濟的衝擊，美聯儲推出了一系列寬鬆工具，包括降息、無限量購買國債及MBS、與海外央行貨幣互換以及各種信貸市場投放工具。由此，美聯儲的資產負債表急劇擴張。截至7月1日，美聯儲總資產7.06萬億美元，高峰時（6月10日）一度達到7.22萬億美元。 從購買力平價理論的角度而言，中央銀行擴表會導致本國貨幣供給增加，降低本國貨幣的相對購買力，進而導致本幣貶值。從利率平價理論的角度來看，資金有逐利的天性，即從利率窪地流向利率高地，而中央銀行擴表會導致本幣利率降低，引發本幣貶值。但實際上，2008年來美聯儲共進行了三輪QE，QE期間美元指數有漲有跌，並沒有明顯單一的方向。由此可見，美聯儲總資產規模的變化與美元指數漲跌之間並沒有固定的規律，需要具體問題具體分析。匯率走勢所受的影響因素太多，美聯儲不同時期擴表原因也各不相同，但其對美元指數的影響歸根結底脫離不了外匯市場的供求關係。 淺析美聯儲擴表“初心” 在2008年9月以前，美聯儲總資產以一個相對平緩的速度“自然擴張”，即美元的基礎貨幣供應量和美國經濟增長以及海外美元的需求相適應。2008年9月後，除了自然增長的部分，美聯儲與海外央行的貨幣互換以及主動購債是導致美聯儲資產負債表迅速擴張的兩大原因。其中，在海外央行互換餘額異常增長時，美元指數往往跟隨上漲；而在主動購債的不同階段，對美元指數的影響往往不同。 海外央行互換餘額大部分時間內波動不大，且接近於零，但其異常變動時，常常與美元指數的大幅震盪同步出現。 2007年以來，美聯儲與海外央行的互換餘額有三次異常飆升（圖1）。分別為2008年3月，次貸危機蔓延之初；2011年年末，歐債危機發酵；2020年3月，新冠肺炎疫情在全球升溫。以上三個時點，均出現了海外美元流動性的異常收緊，反映海外美元流動性的指標——歐元對美元交叉貨幣互換基差均大幅走低，表明用歐元換美元的成本提高。其他衡量美元流動性整體鬆緊程度的指標，如TED利差（三個月Libor-同期美債收益率）也同步異常走高，顯示流動性壓力驟增。為緩解離岸市場美元流動性緊張的局面，美聯儲與海外央行的互換餘額快速增加，同期，美元指數也直線上漲。 互換餘額增加和美元指數上漲之所以同步出現，是因為其背後有共同的驅動因素——美元供不應求。在外部衝擊下，全球金融市場陷入混亂，融資功能受阻，美元流動性趨緊，由此，美元指數快速拉漲。作為應對，儘管美聯儲並不願承擔全球央行的責任，但仍不得不通過大規模的貨幣互換來撫平流動性的緊張局勢。當然，這往往是短期衝擊，隨著美元流動性壓力緩解，互換餘額與美元指數很快會同步回落。 美聯儲的主動購債是其資產負債表擴張的主要原因（圖2）。經歷了前三輪QE後，美聯儲資產規模從不足1萬億美元一度擴張至4.56萬億美元。QE3之後，美聯儲從2017年10月開始縮表。至2019年8月縮表結束時，美聯儲資產規模收縮至3.81萬億美元。其中，持有的國債占比55%，MBS占比39%。在2020年3月23日Open QE開始前，國債及MBS餘額占總資產的比重約為85%。在三輪QE以及此輪的Open QE中，我們觀察到三個規律： 第一，QE剛開始時，美元指數往往走強。這與全球美元流動性的鬆緊程度有關。尤其是在QE1和Open QE開始前，同步伴隨海外央行互換餘額的異常增長，反映全球美元流動性異常趨緊。如前文分析，這種情況下美元指數走強，是對美元市場供求格局雖然預期邊際改善但依然供不應求狀態的描述。 第二，QE實施階段，美元指數則大部分時間偏弱，這與運用利率平價和購買力平價理論分析的結果一致。並且，美元的最大貶值幅度在降低（前三次QE最大貶值幅度分別為16%、10%、6%）。 第三，QE結束前，美元指數會提前走強。預期寬鬆環境的結束，會引發市場的“縮減恐慌”（Taper Tantrum）。尤為明顯的是在QE3正式退出的三個月前，市場已開始“未雨綢繆”，資金大量從新興市場撤出回流美國，帶動新興市場資產價格大跌，貨幣貶值，而美元指數則快速上漲。 此輪美聯儲擴表對美元指數的壓力有限 Open QE以來，與海外央行貨幣互換餘額變動的方向一致，美元指數經歷了快速拉漲與回撤。參考此前三輪QE的節奏，跟隨美聯儲購債步伐，美元指數將呈現一個相對長時期的弱勢，但歐洲央行的反應不可忽視。 美聯儲此前三輪QE過程中，歐央行並無明顯動作。歐央行的QE正式開始於2015年1月，彼時美聯儲已停止購債。而此次歐央行則行動迅速，在疫情升級後，3月18日便推出了7500億歐元的緊急購買計畫（PEPP），6月將其加碼6000億歐元至1.35萬億歐元。同時，常規的資產購買計畫（APP）依然保持每月200億歐元的速度，2020年額外增加的1200億歐元總規模APP也在進行中。目前，歐央行的資產總規模也是線性上升，這同樣會擴大歐元供給，進而減弱美元指數的貶值壓力。 反觀美聯儲的資產負債表的擴張速度和幅度似乎並不劇烈。國債和MBS的購買仍將是資產負債表擴張的主因，預計2020年內維持每月1200億美元的規模。儘管美聯儲推出了種類繁多的信貸資產市場投放工具（表1），令美聯儲可以購買的資產上限達到2.6萬億美元，但實際使用規模可能有限，目前僅落地了2000億美元左右。其中，一級交易商信貸工具（PDCF）、貨幣市場基金流動性工具（MMLF）及商業票據融資工具（CPFF）的使用可能在年底降至零。此外，中央銀行流動性互換餘額以及回購需求仍將繼續下降，也將部分抵消美聯儲資產負債表的擴張程度。預計2020年年內美聯儲的資產總規模將擴張至8萬億美元，2021年年底至9萬億美元。也就是說，總資產的增幅將顯著放緩。從擴表的目的看，金融危機之後QE是為了提供持續的貨幣寬鬆環境刺激經濟的重新增長，本輪Open QE主要是在疫情衝擊下緩解全社會的金融壓力。也就是說，雖然同樣是QE，但“後金融危機”時代和新冠疫情期間，貨幣政策面臨外部環境約束和政策目標都完全不同，由此QE的力度、退出等都可能和以往不同。等到疫情得到控制，經濟全面重啟之後，如果經濟增長不持續低於趨勢水準，QE的必要性就會大大降低。由此，未來的美聯儲資產規模可能會低於我們現在的判斷。 從以上兩個角度考慮，此次美聯儲資產購買對美元指數產生的壓力相對較弱，美元的貶值幅度有限，美元指數的下跌下限可能在93。2020年，美國經濟一旦企穩或美聯儲萌生退意，美元的反彈也將是相對劇烈的。 *本文來自證券市場週刊
2020-07-14 -
查看详情“大放水”時代落幕？美聯儲縮減資產負債表
3月以來，美聯儲的一系列資產購買是支撐美股走出疫情衝擊的關鍵因素。但隨著美國經濟出現復蘇跡象，美聯儲放慢寬鬆政策的步伐，或預示著疫情以來全球大放水將按下暫停鍵。 美聯儲資產負債表已縮至7萬億美元下方 美聯儲7月9日公佈數據表明，截至7月8日，美聯儲的資產負債表總規模減少了約880億美元，至6.97萬億美元，而一周前為7.06萬億美元。這是逾11年來最大的單周跌幅，主要原因是未償回購協議餘額從一周前的612億美元降至零，這是10個月來銀行首次沒有向美聯儲尋求這一重要的短期資金來源。這一現象表明，疫情衝擊引發的金融壓力已出現緩解跡象，而美聯儲也開始逐步縮減放水規模。 傑富瑞（Jefferies）經濟學家托馬斯·西蒙斯（Thomas Simons）和阿內塔·馬克沃斯卡（Aneta Markowska）在週四下午通過電子郵件發送的一份研究報告中寫道：“從某種意義上講，這是時代的終結。” 由於銀行儲備不足導致短期借貸成本激增，美聯儲於9月中旬開始干預回購市場。自3月以來，對新冠疫情的擔憂引發了股市、債市以及商品市場的全面拋售，美聯儲啟動無限量QE等一系列寬鬆政策，穩定金融市場。 隨後，美股市場強勁反彈，納斯達克綜合指數屢創新高，而美國零售及就業數據在5月各州恢復開放後也出現好轉跡象。美聯儲回購操作的使用在過去幾個月中逐漸減弱，通過大量購買國債和抵押支持證券來提供更多的流動性。 今年6月，美聯儲還對回購操作進行了微調，使其成本略高，更多地將其定位為一種支撐。這似乎正促使銀行尋找私人交易對手來滿足它們的回購需求。作為證據，美聯儲7月9日的隔夜回購交易連續第四天沒有買家。美聯儲官員承諾將繼續關注金融狀況，並在必要時提供更多支持。 美國經濟未來仍面臨不確定性 7月9日，美國公佈初請失業金人數顯示，截至7月4日當周，初請失業金人數經季節調整後減少了9.9萬，至130萬。截至6月27日當周，領取失業救濟金的美國人人數減少了近700,000，至1,810萬，這是自4月18日當周以來的最低水準。 不過，儘管勞動力市場出現復蘇跡象，但美國經濟未來仍面臨疫情的不確定性。根據約翰·霍普金斯大學的數據，隨著各州恢復開放並放鬆限制措施，美國新增確診病例數在週三達到了60,000的單日新高。另一方面，秋季美國內部的風險事件，也對市場風險偏好造成打擊。Logan Capital Management負責消費行業的投資組合經理Sarah Henry表示：“對於美國經濟和美國股票市場，所有這些資訊仍然懸而未決。” 不過，從美聯儲官員的最新表態來看，短期仍不會退出寬鬆政策，未來一旦經濟復蘇不及預期，美聯儲仍將扮演市場的“有力後盾”。美聯儲副主席理查德·克拉裏達（Richard Clarida）在7月7日表示，美聯儲可以購買的債券數量沒有“限制”。他並補充說，美聯儲還可以在前瞻性指導下進一步放寬政策，並將在需要時保持其貸款支持。 克拉裏達認為，雖然5月和6月經濟反彈的跡象“非常受歡迎”，但美聯儲正在密切關注該病毒的進程，因為它將決定經濟進程。 *本文來自第一財經
2020-07-10 -
查看详情美聯儲Mester：隨著新冠病例激增 經濟風險正在上升
北京時間7月9日消息，克利夫蘭聯邦儲備銀行行長Loretta Mester表示，最近的數據顯示美國冠狀病毒傳播速度加快，這為剛開始的經濟復蘇增加下行風險。 “我認為我們當中沒有人認為增加經濟活動會是一條坦途，但數字令人不安，” 她在接受採訪時說。“這些數據都不太好。” 隨著這種致命性病毒病例在許多南部和西部州激增，美國的累計確診病例週三突破300萬例。德克薩斯州單日新增病例創下記錄新高，加利福尼亞州住院人數創新高，亞利桑那州的死亡人數創歷史新高。 Mester稱，即使州和地方官員不對商業活動重新施加限制，事實最終可能證明疫情和衛生保健領域的消息也可能會損害經濟。 “這實際上取決於人們和企業的反應，”她說。“我們已經看到一些非常頻繁的數據表明，（經濟）已經開始降溫，因為新發佈的數據如此，因此，我認為有謹慎情緒出現。”她的同事、亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Raphael Bostic週三稍早表達了類似的觀點，他對記者表示，如果美國經濟復蘇停滯不前，這可能意味著需要央行或財政當局採取更多行動。 經濟收縮 Mester說，她將等待更多資訊，然後再決定是否調整她的經濟預測。在病例激增之前，她已經預計今年的產出將下降6％，失業率將在年底達到9％。 這位克利夫蘭聯儲行長表示，她認為央行沒有必要匆忙就利率和資產購買的未來路徑提供新的指引。她今年是具有投票權的聯邦公開市場委員會成員。 政策制定者於3月中旬將基準利率降低至接近零，並開始大規模購買美國國債和抵押支持證券，以努力平息金融市場並幫助經濟安度冠狀病毒大流行。他們還暗示，他們將在較長一段時間維持這一政策安排。 “我們希望使用前瞻性指引的時間可能會到來 ，但是現在我想每個人都知道我們希望將利率長期保持在低水準，”她說道。 她說，一旦美聯儲決定需要更多指引，其形式將取決於當時的狀況。儘管如此，她說，“有充分的理由”將未來的政策舉措與實現美聯儲的通脹和失業目標的進展聯繫起來。 *本文來自金融界網站
2020-07-09 -
查看详情美聯儲高官：美國經濟復蘇可能“放緩”
隨著美國各州疫情日趨嚴峻，美聯儲高官警告，美國經濟復蘇可能有停滯的風險。 亞特蘭大聯儲主席 Bostic 近日在接受媒體採訪時表示，高頻數據已經顯示，經濟活動顯示出 " 趨於平緩 " 的跡象。 Bostic 表示，亞特蘭大聯儲正試圖弄清楚，當前的趨勢將是更持久的經濟形態，還是只是復蘇暫時按下了暫停鍵，尤其關心商業損失和失業是否是永久性的。 值得注意的是，亞特蘭大聯儲涵蓋了阿拉巴馬州、佛羅里達州、佐治亞州，以及路易斯安那州、密西西比州和田納西州的部分地區。這些地區正是近期美國疫情爆發的地帶。 從非農數據來看，儘管已經連續兩個月增加，但是尚未反應二次疫情的影響。 6 月非農數據顯示，6 月美國非農就業人口增加 480 萬人，5 月增加 270 萬，這意味著非農就業人數兩個月內增加了 750 萬。但是有分析師指出，6 月非農調查是在 6 月 12 日當周進行，當時美國南部各州二次疫情還未爆發。 6 月末，美國已有多州宣佈放緩或暫停復工，其中佛州、得州等多個疫情嚴重的州宣佈關閉酒吧、健身房、水上公園和電影。興證宏觀王涵認為，復蘇領先的服務業可能受到二次衝擊，此外，就業的復蘇也並不完全意味著需求的復蘇，4-5 月居民收入的主要支撐仍然是 CAREs 計畫的政府救濟金。 投行 Jefferies 在週一的報告中也認為，美國經濟活動指標在經歷了兩個月的改善後，明顯趨於平緩。地區數據顯示，受疫情衝擊影響的州尤其脆弱，這些地區的 V 型復蘇正變成 W 型。 *本文來自全天候科技
2020-07-08 -
查看详情美聯儲下一步政策舉動料與對通貨膨脹的長期觀點掛鉤
儘管傑羅姆·鮑威爾說加息這事壓根不在考慮範圍內，但投資者仍然想知道，這位美聯儲主席何時會開始放鬆腳下的經濟油門。 過去一周，美聯儲對這個問題的答案給出了一些強烈暗示。 聯邦公開市場委員會7月1日發佈的6月-10會議紀要顯示，“許多”決策者傾向於將利率路徑和未來的資產購買行動與通貨膨脹掛鉤。他們甚至暗示會等到通脹率略超過美聯儲2%目標後再進行實質性調整。 這讓一些美聯儲觀察家感到驚訝，但也許他們沒必要如此。 就在新冠大流行來臨之前，官員們即將進入貨幣政策框架評估的最後階段，該評估已經表明美聯儲對解釋物價穩定使命的方式發生了重大變化。 高於目標 鑒於長期以來被指責高估通貨膨脹走向（現實是通脹率一再下滑），一些聯邦公開市場委員會成員決心至少讓通脹率適度超過目標水準。 通過評估貨幣政策框架所獲得的經驗教訓料將不可避免地反映到聯邦公開市場委員會每月的利率決定中，但是尚不確定何時以及如何發生。 最近的會議記錄清楚表明，隨著官員們制定未來政策的前瞻指引，這兩條河最終將在未來幾個月內匯流到一起。 “如果你說要採用這個新框架，將如何向人們展示其意義呢？”摩根大通大通美國首席經濟學家Michael Feroli表示，“這是一種支持它的方式。” 漫漫長路 6月聯邦公開市場委員會在做出維持利率不變決定時的討論，反映出這種轉變一直在進行。 繼1970年代和80年代的大通貨膨脹之後， 美聯儲的姿態一直是對物價上漲保持警惕。官員和大多數經濟學家後來才慢慢意識到，通貨膨脹對經濟衝擊，尤其是對失業率下降的反應越來越小。 儘管失業率此前跌至50年低點，但美聯儲青睞的截至2019年的平均五年通脹率指標只有區區1.3%。 決策者對通貨膨脹變得更加警覺，實際上通貨膨脹率太低了，以至於即使在經濟繁榮時期，利率也保持在接近零的水準，這削弱了美聯儲通過低利率對抗衰退的能力。 美聯儲試圖通過評估貨幣政策框架來尋找新方法，提振長期通脹率回到2%的目標水準。 面對這麼長時間通脹低於目標的情況，許多人現在希望將通貨膨脹率推至略高於長期目標的位置。 *本文來自金融界網站
2020-07-07 -
查看详情美聯儲資產負債表規模連續第三周下降 規模降至六周新低
美聯儲本周資產負債表連續第三周萎縮，降至 5 月中以來最小規模。 美聯儲今日表示，最近一周，美聯儲所持總體資產規模降至 7.00904 萬億美元，之前一周為 7.0823 萬億美元。這是美聯儲資產負債表規模連續第三周下降。同時，美聯儲所持美國國債達到 4.213 萬億美元，之前一周為 4.197 萬億美元。 數據還顯示，聯儲出臺已兩周時間的主街貸款工具仍未放貸；主街貸款計畫旨在為無法從其他地方取得信貸的小中型企業提供條件寬鬆的貸款。 此前，美聯儲資產負債表的規模一路高歌猛進，僅僅用了三個月的時間，美聯儲資產負債表規模暴增 3 萬億美元至 7.2 萬億美元。 自疫情蔓延開始以來，美聯儲推出了一系列緊急貸款計畫，這使得其在 2008 年的應對行動顯得相形見絀。大規模購買美國國債和抵押債券使美聯儲的資產負債表從 2019 年底的 4.2 萬億美元激增至突破 7 萬億美元。如今，其資產負債表規模是大蕭條之前的八倍。 *本文來自全天候科技
2020-07-03