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财经快讯
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查看详情美元大涨，说明全球经济不太妙
美元指數週三突破了98，來到近兩年新高，年內累漲2%。不過，這可不是因為暫緩加息的美聯儲。放眼全球，美元的上漲似乎恰恰是其他經濟體表現不佳的結果。 就在美元大漲的同一天，澳大利亞通脹不及預期，德國商業景氣指數意外下跌，加拿大央行放棄加息傾向。 週三亞洲時段，澳大利亞統計局發佈了CPI報告。一季度澳大利亞CPI環比意外持平，同比僅上升1.3%，不及市場預期的上升0.2%和1.5%。這增強了市場對澳洲聯儲 5月降息的預期，澳元/美元急跌。澳聯儲重視的基礎通脹指標，已經連續三年低於2-3%的目標區間，上一次出現類似低迷的通脹時，澳洲聯儲降息了兩次。 來到歐洲時段，德國Ifo經濟研究院編制的商業景氣指數顯示，4月，德國經濟景氣程度並未出現市場期待的改善，反而意外從99.7下滑至99.2。 上月，德國商業景氣指數曾出現七個月以來的首次回升，一度使市場情緒振奮，4月景氣指數的預期中值高達99.9。然而數據的再次下滑，意味著德國乃至整個歐洲的經濟復蘇都暫時無望。數據公佈後，歐元/美元也跌至日內低點。 歐洲央行已經在3月會議上調降了歐元區GDP增速預期，年內增速預期從1.7%下調至1.1%，CPI預期從1.6%下調至1.2%。在低迷的經濟增長和通脹預期下，貨幣政策的收緊也遙遙無期，年內預計都不會有加息。 北美時段，加拿大央行公佈了4月利率政策決議，維持基準利率在1.75%不變，並意外大幅下調2019年GDP預期，下修了對中性利率區間的預測，放棄“溫和的加息傾向”。該行政策聲明提到，需要一個寬鬆的貨幣政策，將結合新的經濟數據評估“合適的寬鬆幅度”。 受此影響，美元兌加元短線快速拉升，升破1.35關口，觸及三個半月新高。 美元再一次顯示出了自己的避險屬性。彭博援引Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen觀點稱，美元是“緊張時的避風港”，它在某種程度上反映出了恐慌情緒。 傳統避險資產的表現似乎也印證了全球經濟表現不佳。週四，G10貨幣中，僅有美元、日元和瑞士法郎上漲，歐元/日元已經連續三天下跌，週四跌破125。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-25 -
查看详情被忽略的風險：聯邦基金利率升至2.44% 為本輪加息來最高位
實際利率已經升至加息以來最高，並不斷逼近區間上端且超過技術上限，正在成為美聯儲面臨的越來越大的難題。 紐約聯儲公佈的數據顯示，美聯儲的聯邦基金有效利率（EFFR）已在上周五（19日）和本週一（22日）連續兩日交投於2.44%的水準，距離美聯儲當前2.25%至2.50%的利率走廊 區間上端僅6個基點，也繼續高於美聯儲目前設定的技術上限超額準備金利率（IOER）2.40%。 圖源：紐約聯儲、美聯儲官網 2.44%的利率水準為自2008年3月以來最高，也是自2015年12月美聯儲啟動本輪加息以來的最高位。EFFR不斷逼近利率區間的上限，且超過技術上限，這表示美聯儲正在失去對利率區間的控制。 這一現象自去年四季度以來愈發嚴重：去年10月末，美聯儲的EFFR首次觸及IOER；今年3月20日，有效利率上升至2.41%，為自2008年以來首次超過IOER。唯一另外一次EFFR超過IOER是在2008年10月，也就是在IOER推出的前後。 這也成為了美聯儲面臨的越來越大的難題。美聯儲去年曾試圖解決過這一問題：分別在6月和12月會議上兩度對IOER進行小幅度的技術性調整，也就是將IOER提升20個基點，而不是常規的與聯邦基金利率調整幅度一致的25個基點，以幫助在整體區間內控制基準利率、防止EFFR超過區間上限。 這也是為什麼儘管超過了IOER，EFFR仍然能夠略微低於美聯儲目標利率區間頂部的原因。 這也使得美聯儲面臨的貨幣政策前景更加複雜。分析認為，美聯儲可能會在下周利率會議中討論這一問題，從這個問題的角度出發他們可能會再調整一次基準利率並更小幅度的提高IOER，但顯然在目前美國經濟前景不利跡象增多、通脹也未面臨壓力的情況下，美聯儲不太可能選擇這麼做，那麼對於如何調整IOER目前也尚不得知。 IOER是美國的商業銀行存放在美聯儲的超額準備金利率。為了鼓勵銀行存入準備金，從2008年10月開始，美聯儲開始對這一部分資金支付利息。 當年12月，美聯儲將聯邦基金目標利率區間下調至0-0.25%，這使得超額準備金利率從金融危機前的利率走廊下限變成了上限。而隔夜逆回購利率（RRP）變成了事實上的利率走廊下限。 自那以來，IOER一直被當作是聯邦基金目標利率區間的上限，美聯儲調整IOER主要是為了確保聯邦基金利率能夠位於目標區間內。聯邦基金利率與IOER之差被視為是判斷美聯儲控制短期利率有效性的指標。 EFFR為什麼不斷攀升？ 聯邦基金利率是美國銀行同業拆借市場的利率，最主要的為隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的餘缺。央行基準利率上升本質上反映了銀行流動性短缺。 分析認為，造成EFFR走升的原因有：美聯儲多次加息、美聯儲縮表以及美國國債供應量增加。上述因素推動了貨幣市場利率不斷走高。 這引發了市場對縮表規模和銀行準備金水準是否需要調整的討論。 EFFR走高可能表明，充斥在聯邦基金市場上的超額準備金並沒有之前估計的那麼多，過剩流動性的規模可能被高估了。 美聯儲縮表時會拋售持有債券，從而收縮市場流動性，推升利率上行，而美聯儲沒有預料到EFFR上行幅度超出預期（即EFFR逼近利率區間的上限）。這可能迫使美聯儲下一步開始考慮縮表的規模。 因此，這意味著EFFR的上升或將影響到美聯儲的縮表計畫。 不過，美聯儲自身並不認為聯邦基金利率上升是縮表和銀行準備金下降的後果。其在去年9月的會議紀要中說，聯邦基金利率上升是因為美國國債供應激增，而不是美聯儲縮表；並表示沒有跡象表明上行壓力是由於銀行體系準備金稀缺造成的。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-24 -
查看详情央行旗下媒體：資本市場有望迎來更多關鍵制度創新
隨著科創板各項工作的落實以及以資訊披露為核心的註冊制的試點，中國央行主管媒體《金融時報》援引市場人士觀點認為，資本市場有望迎來更多關鍵制度創新。 4月19日，中共中央政治局召開會議。分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。會議指出，一季度經濟運行總體平穩、好於預期，開局良好；主要宏觀經濟指標保持在合理區間，市場信心明顯提升。同時，會議強調，經濟運行仍然存在不少困難和問題，外部經濟環境總體趨緊，國內經濟存在下行壓力，這其中既有週期性因素，但更多是結構性、體制性的。 市場人士向中國《金融時報》表示，“好於預期”“開局良好”的提法，顯示我國經濟下行壓力正在減輕，也意味著當前政策重心或將有所微調。 值得注意的是，本次會議也更加強調以改革化解結構性、體制性問題，以供給側結構性改革的辦法穩需求，以實現高質量發展。其中再次對資本市場工作做出了具體部署，明確指出，“要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展，科創板要真正落實以資訊披露為核心的證券發行註冊制”。 上述人士提到，在這其中，深化金融供給側改革、發揮資本市場作用被寄予厚望。隨著科創板各項工作的落實以及以資訊披露為核心的註冊制的試點，資本市場有望迎來更多關鍵制度創新。 實際上，中央對於資本市場健康穩定發展始終高度重視。尤其是最近幾年來，中共中央政治局會議多次部署股市工作。中國《金融時報》通過對比發現，本次政治局會議首次提及“以關鍵制度創新促進資本市場健康發展”以及科創板和註冊制，其指向意義較為明確。從當前資本市場改革發展看，設立科創板並試點註冊制，無疑是一項“關鍵制度創新”。 證監會主席易會滿就在此前國新辦舉行的新聞發佈會上提到，設立科創板是深化資本市場改革的具體舉措，不僅是新設一個板，更重要的是堅持市場化、法治化原則在發行、上市、交易、資訊披露、退市等各個環節進行制度創新，建立健全以資訊披露為中心的股票發行上市制度，形成可複製可推廣的經驗。 市場人士也對中國《金融時報》表示，未來，提高上市公司品質，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動設立科創板並試點註冊制儘快落地，多措並舉促進信用債發行，建立健全市場化、法治化違約處置機制等，都是值得期待的舉措，有助於促進多層次資本市場健康穩定發展： “當前，我國資本市場各項基礎制度仍須進一步完善。這就需要進一步深化改革，擴大對外開放，推進關鍵制度創新。” *本文來自華爾街見聞
2019-04-23 -
查看详情微妙的轉變：美聯儲官員開始頻繁探討“降息”的條件
美聯儲對於降息的態度最近發生了微妙的變化：聯儲官員最近開始頻繁降息的條件，包括即使經濟增長沒有放緩，通貨膨脹率也會下降的情況。 芝加哥聯儲主席Charles Evans本週一表示，美國通脹已經持續低於美聯儲2%的通脹目標，其對通脹問題感到擔憂；如果通脹率在一段時間內遠低於2%，這將表明“我們制定的貨幣政策實際上是限制性的，我們需要下調基金利率”。 Evans稱， 他的預測是未來一年通貨膨脹將上升，這說明在2020年底加息是合理的；但如果核心通脹率下降，並在幾個月內保持在1.5%左右，“ 我會對此感到非常緊張，我肯定會通過降息來確保通脹率水準。” 而達拉斯聯儲主席Robert Kaplan週四則“含蓄”的表示：不會就“是否僅憑通脹下滑就降息”給出最終答案；但在設定利率時，“肯定會考慮到”通脹率持續在1.5%左右或更低水準。 而本月早些時候，美聯儲副主席Richard Clarida在接受CNBC採訪時則指出，經濟衰退並不是美聯儲過去降息的唯一情景條件: 上世紀90年代，美聯儲“採取了一些保險性降息措施”；在1994年2月開始的12個月裏，美聯儲將基準利率從3.25%上調至6%；而在此之後的1995年7月至1996年1月，在通貨膨脹率上升低於預期之後，美聯儲在三次會議上降息。 去年美聯儲四次上調利率，最後一次在去年12月。在最近的3月美聯儲貨幣會議上，美聯儲維持利率保持不變，同時多數聯儲官員預計今年全年不加息，明年加息一次。同時，聯儲表示有意從今年5月起，將每月縮減資產負債表（縮表）計畫的美國國債最高減持規模從當前的300億美元降至150億美元，到9月末停止縮表。 最新的會議紀要顯示，聯儲官員一致認為經濟前景不確定性相當高，適合保持耐心。大多數人認為經濟前景的風險可能保證今年不加息。部分人認為，若經濟如期增長，可能今年還適合加息。 但特朗普呼籲降息的政治壓力可能使得聯儲在是否降息的問題上，面臨更大的壓力。 特朗普此前表示，如果美聯儲降息並結束量化緊縮政策，美國經濟會像“火箭飛船”一樣騰飛。他認為，最新的就業數據顯示美國經濟已經很好了，但美聯儲在“切實放慢美國經濟增速”，在目前沒有通脹的情況下堅持加息。在提到縮表為代表的量化緊縮政策時，他表示“美聯儲應該重啟量化寬鬆”。 而美國白宮國家經濟委員會主任庫德洛則表示，美國經濟可能需要降息，沒有通脹問題的背景下，至少美聯儲沒有必要加息。 其在接受彭博社採訪時表示，美聯儲必須明白，美國經濟需要供給側的增速。特朗普沒有向美聯儲施壓，只是表達觀點。特朗普選擇提名保守派經濟評論員摩爾（Stephen Moore）和政治盟友該隱（Herman Cain）擔任美聯儲理事，是“喜歡穩定的美元”。他認為，美聯儲可能要用一些新思維來思考供給側方面如何影響經濟前景，“美國經濟強勁增長不會導致通貨膨脹”。 對於美聯儲由超鷹轉為超鴿，安聯首席經濟顧問埃利安(Mohamed El-Erian)評論稱雖然這不會重創美國經濟，但會加劇金融市場波動性。其預測美國2019年的經濟增速能達到2.5%-3%，而2018年的經濟增速為2.9%。 Cornerstone Macro分析師 Roberto Perli則認為，如果沒有更廣泛的經濟惡化，降息是不太可能的： 在短期內，這是一個很難論證的問題……因為儘管這是有道理的，但如果突然出現通貨膨脹怎麼辦? 如果隨後被迫以更快的速度加息來逆轉降息，可能會增加經濟衰退的風險。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-22 -
查看详情為什麼連央行都開始關注氣候變化了？
從世界領導人在2015年簽署巴黎氣候協議、致力於減少各自國家碳排放開始，就足以證明人類對於氣候變化的關注不斷上升。目前，連全球主要央行也開始關注氣候變化，並對其給全球經濟帶來的風險發出警告。 4月17日，以關注氣候為重點的聯盟組織綠色金融系統網路（NGFS）發佈了第一份關於氣候相關金融風險的重要報告。同日，英國央行行長卡尼和法國央行行長維勒魯瓦在英國央行網站聯合發表了一封公開信指出，氣候變化已經帶來災難性後果，國際金融機構需發揮關鍵作用；這封公開信也由NGFS主席Frank Elderson共同簽署。 NGFS是由34家中央銀行組成的聯盟，成立於2017年，英國央行是其創始成員。 圖源：NGFS報告 氣候變化與金融穩定有何關係？ 公開信中，兩位央行行長談到氣候變化帶來的災難性影響已經在地球上有所顯現，這產生巨大的人力和財務成本正在破壞人類的集體福祉。例如，北美地區的熱浪、東南部的颱風、亞洲和非洲和澳大利亞的乾旱，這些事件破壞了基礎設施，損傷了私人建築，對人類健康產生了負面影響，降低了人類生產力也摧毀了人類財富。 NGFS在其長達42頁的深度報告中闡述，氣候變化將導致“大規模移民、政治不穩定和衝突等破壞性事件”，公司、銀行和政府需要應對三種與氣候相關的金融風險： 物理：由極端天氣事件和長期氣候變化引起的經濟花銷和財務損失——例如嚴重的乾旱、颶風影響作物； 轉型：唐突的轉型會對金融穩定以及宏觀經濟產生影響，例如，如果企業以“突然或無序”的方式退出碳密集型行業和技術，他們的商業模式和資產估值會受到重創； 責任：人們或企業要求賠償因物理或轉型風險而遭受的損失，這會對保險公司產生巨大影響。氣候變化造成的災難使過去三十年來的保險損失增加了5倍。 其中，央行公開信對第二點表達了著重關注，特別是在沒有適當規劃的情況下轉向綠色經濟將對金融體系產生的後果。兩位央行行長指出，在未來十年內，碳排放量必須從2010年的水準下降45％才能在2050年達到淨零，這需要大量重新分配資本；如果一些公司和行業未能適應這個新世界，它們將無法存在。 NGFS的長篇報告也補充說，轉型的速度和時機至關重要，緊急行動是必要的，但唐突的轉型會對金融穩定以及宏觀經濟產生影響，影響包括經濟增長、生產力、食品和能源價格、通脹預期和保險費用等多個方面，這些方面對於中央銀行的貨幣政策至關重要。 有序的情景和明確的政策信號允許我們有足夠的時間來替換現有的基礎設施和發展技術以將能源成本保持在合理的水準。 相比之下，無序、唐突、不協調、未預料到或不連續的過渡將會帶來極大破壞和高昂的代價，特別是對那些更容易受到結構變化影響的行業和地區而言。 如何應對？ 公開信呼籲，決策者和金融部門應該從以下四個方面努力，為平穩過渡到低碳經濟貢獻力量。 首先，央行和企業應該將與氣候相關的金融風險監測納入到日常監管工作、金融穩定監控和董事會風險管理體系；其次，央行應以身作則，將可持續發展納入自身投資組合管理；再次，彌合不同部門的數據差距，加強風險評估；最後，金融領域應開展更多合作，共用氣候相關的金融風險知識。 兩位央行行長指出，這些建議成功取決於兩個重要因素：一是國際一致的氣候相關財務數據披露，二是建立恰當的氣候相關金融風險分級體系，引導金融機構向低碳經濟投資。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-19 -
查看详情這份權威報告發現：發達國家中產階級正在“坍塌”
二戰後，龐大的中產階級是西方發達國家賴以維持社會穩定和經濟發展的重要支柱之一。 但是，如今，發達國家的中產階級正在面臨被掏空的危險。 4月10日，經濟合作組織（OECD）發佈報告稱，按照收入為全國收入中位數75%至200%的標準統計，在大多數經合組織成員中，中產階級規模正在萎縮，對年輕一代來說，成為中產階級也變得日益困難。 嬰兒潮一代中，有近70%的人在其20多歲的時候就成為中產階級，但是在如今的千禧一代，僅有大約60%的人能在30歲之前成為中產階級。 OECD認為，人們收入的降低、住房和教育開支的增長，都是中產萎縮的重要因素。 中產階級萎縮之後，其經濟影響力也在日漸下降。 在多數OECD國家，中產階級的收入僅僅比十年前大約增長了0.3%，但是最富有的人財富則增加了10%。 OECD秘書長Angel Gurría說： 如今的中產階級就像是進入礁石叢生水域的小船一樣。政府必須傾聽人民的聲音，並且提高中產階級的生活水準。唯有這樣，才可能癡線可持續的增長，創造更穩定、包容的社會。 OECD幕僚長Gabriela Ramos稱： 我們的分析顯示，現在是時候要行動了。中產階級是社會穩定的基石與核心，我們需要傾聽他們關於生活成本上升、社會公平以及未來不確定性的關切。 維持中產階級生活方式的成本增速遠高於通脹。以住房為例，目前中產階級將三分之一的收入投入到住房上，但在1990年代，這一比例僅有大約四分之一。在過去二十年中，房價的上漲是家庭收入中位數上漲速度的三倍。 OECD的報告稱，超過20%的中產家庭日常生活入不敷出。更可怕的是，就業市場出現了更多的不確定性，六分之一的中產工人面臨工作被自動化取代的危險。 OECD呼籲，現如今最需要的是一整套“拯救中產”的計畫。各國政府應該確保人們能夠得到優質的公共服務，同時應該鼓勵提供低價房產。 OECD還稱，針對特定群體的補助、金融支持以及減稅等措施都將緩解中產階級的生活壓力。 此外，政府還應當想辦法促使傳統產業從業人員的轉型，並將全社會的稅負從工薪家庭轉移到資本和資本增值上。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-18 -
查看详情巴黎聖母院要修10年？馬克龍：爭取5年內完成
一場大火將法國百年建築巴黎聖母院付之一炬，隨後的重建工作也開始提上日程。 週二，法國總統馬克龍在發表全國電視講話中稱：“我們將重建（巴黎聖母院），讓她變得更美，我希望能在未來五年內完成（修復工作）。”這也呼應了巴黎市長Anne Hidalgo的觀點，由於2024年巴黎將舉辦第33屆夏季奧運會及殘奧會，她表示：“我們需要盡一切努力，讓巴黎聖母院重新煥發活力。” 但據英國金融時報稱，一些專家曾預測，即使法國國內外的富人和貴賓已承諾為修復巴黎聖母院提供資金，這項工程也需要數十年時間才能完成。這意味著，十年內去巴黎的遊客將無緣領略巴黎聖母院的風采。 專家指出，年久失修與木質結構屋架是導致此次大火火勢蔓延的重要原因。北京青年報援引北京史地民俗學會副會長劉陽稱：“修復最難的是木質結構屋頂，一方面挑梁需要再找合適的木材，另一方面承重力等也需要重新精確計算。雖然法國方面表示教堂的四周整體結構還在，但是溫度這麼高，難保不會變形，出現裂縫，未來的承重是否有問題也有待考量。估計正常情況下要用8-10年的時間才能修復完成，如果四周牆壁也要大換的話可能還要更長時間。” 英國金融時報援引保險專家稱，教堂受損的成本中，可能只有很少一部分能由保險支付。自1905年以來，法國的大教堂一直歸國家所有。 不過教會官員稱，珍寶和宗教遺物大部分已被保存，但當局尚未充分評估教堂主體內的風琴和其他建築物的損壞情況。 在法國總統馬克龍呼籲進行全國性的募款以修復被大火毀壞的巴黎聖母院後，法國超級富豪們率先回應，承諾捐資重建這座標志性的文化象徵，包括蘋果公司在內的歐美知名企業也紛紛跟進，募款總金額在火情消息傳出後的24小時內突破了7億歐元。 奢侈品集團LVMH的所有者Arnault家族已承諾提供2億歐元用於恢復工作，而掌管另一個奢侈品集團Kering和家族控股公司Artemis的Pinaults家族甚至在大火熄滅前就承諾拿出1億歐元資助後續修復工作。 法國奢侈品和美妝集團歐萊雅在週二美股時段表示，集團及其主要控股股東Bettencourt-Meyer家族和Bettencourt Schueller公益基金會將捐贈2億歐元。法國油氣巨頭道爾達承諾捐贈1億歐元。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-17 -
查看详情一個不夠獨立的美聯儲，意味著什麼？
美联储正在遭遇一场“特朗普危机”。 除了频频对美联储主席鲍威尔表示不满，美国总统特朗普的影响正在塑造美联储的成员构成，如果最新的提名的Stephen Moore和Herman Cain通过，那么在美联储公开市场委员会的12名成员中，将有6名特朗普提名人。 去年11月，特朗普正式宣布提名鲍威尔为美联储主席，这打破了前三任主席连任的惯例，使得耶伦成为近四十年来在位时间最短的美联储主席。 但特朗普对这位自己亲自提名的主席并不满意，多次发难。在刚刚过去的这个周末，特朗普在社交媒体上再次喊话，称如果美联储能把工作做好，股市将会额外上涨5000点至10000点，GDP将会远高于4%而不是只有3%，而且将几乎没有通胀。 特朗普认为，量化紧缩是一个杀手，应该采取完全相反的措施。而最新提名的Herman Cain和Stephen Moore，这两名候选人都支持特朗普的理念。 自上任以来，特朗普已经任命4人进入美联储理事会（共7人），包括美联储主席鲍威尔、“二把手”副主席Richard Clarida、以及理事Randal Quarles和Michelle Bowman。 美联储独立性打上问号 特朗普的一系列操作让美联储的独立性受到了质疑。 周六，欧洲央行行长德拉吉罕见地表达了美联储独立性的担忧，“我当然担心中央银行的独立性”。通常而言，央行行长很少评价其他央行。 在国际货币基金组织（IMF）和世界银行举办的春季会议上，德拉吉表示，“如果中央银行不独立，那么人们可能会认为货币政策决策是遵循政治考量的，而不是对经济前景的客观评估。在管辖范围内，中央银行们应该有权自由选择什么是最佳的方式。” 在同一场发布会上，IMF总裁拉加德也表示，一直以来，独立性对央行有极大裨益，未来也是如此。“如果你不让它们（中央银行）是自由的，那它们就是不负责的。这是80年代以来所有地方的中央银行的构造。 前美联储主席耶伦上周也表示，美联储最有效的实现政策目标的方式，是在独立于政治干预的状态下运行。 一个不够独立的美联储，意味着什么？ 美联储是一个具有政治独立性的中央银行，相比美国总统最多8年任期，联储委员会成员任期可以达到14年。 这意味着，美联储在做出决策时会比总统想得更长远，能够为了经济长远利益而做出政治上不受欢迎的决策。 美联储的政策独立性是其赢得市场尊重的关键。如果美联储的独立性沾染了政治目的，那么持有美元资产的全球投资者必须考虑美国政治局势才能做投资决策，而掺杂了政治因素的货币政策效果也会大打折扣。 作为全球最重要央行，美联储的一举一动都牵动市场神经，如今这个机构的“大脑”面临“改造”，而改造人是特朗普。人事的变动会否导致政策出现大变化也会成为市场面临的最大不确定性。 带有太多特朗普影子的美联储领导班子如果不能赢得市场信任，将损害金融市场稳定，甚至影响美元在全球经济的地位。 哈佛大学经济学教授、IMF前首席经济学家Kenneth Rogoff去年曾写道：”如果特朗普是一位普通的总统，任命那些能够确保有效政策制定的人，一切就会像往常一样。但这位总统经常选择几乎没有政府经验的官员，然后似乎让他们在被选中的部门中制造尽可能大的混乱。” 那么，特朗普为什么要这么做呢？Axios评论称，这或许是因为特朗普不懂货币政策，但他意识到经济不会像他在竞选期间承诺的那样增长，甚至可能陷入衰退，所以他把美联储当成了替罪羊。 *本文来自华尔街见闻
2019-04-16 -
查看详情科技進步，讓貧富差距擴大？
貧富差距一直是一個讓人困惑的存在。經濟發展不一定能縮窄貧富差距，一些資本主義經濟體的經驗甚至顯示，經濟發展和貧富差距展現出正U型的變化——貧富差距縮小後，再次擴大。 BIS此前在一項研究中提到，在金融業發展到一定水準後，如果市場金融繼續發展，其對高收入人群的利好更為明顯，不平等水準也會因此上升。 科技發展似乎也在呈現這種趨勢。壟斷加劇，技術進步讓巨頭更強大，富人更富有，但是它對窮人的幫助沒有那麼明顯，人工智慧技術的發展還剝奪了工作機會。換言之，涓滴效應完全沒有起到作用。 現有的巨頭因技術發展而變得更為強大。已經擁有了規模優勢的互聯網巨頭，手握寶貴的數據資源（例如亞馬遜掌握的消費數據，Facebook掌握的社交數據，穀歌掌握的搜索數據等），再對機器學習進行大量投入，獲取更多利潤。 美國財經媒體Axios報導評論稱，想要打破這種“贏家通吃”的正回饋，或許要指望小型科技公司能夠撬動老牌巨頭的飯碗。但是，小公司沒有數據，而數據是人工智慧深度學習的根本。即使初創公司有了不錯的創意，它們最終多半也逃不開被大企業收購，或者是被大企業抄襲的命運。 於是，大型科技企業越來越受益於自己的規模，它們開始進一步提高效率，節約成本。技術含量較低的崗位被機器取代了，技術的創造者（還有公司）變得更加富有——這當然無可厚非。但工人的利益沒有人關心，節約勞動力成本支出，讓藍領階層失業，在資本主義國家，這甚至還會引發社會動盪。 Inequality.org在去年10月的一份報告中提到，儘管矽谷是美國人均GDP增長最為強勁的地區，但幾乎有90%的崗位，工資要比2001年更低。在這個薈集全球頂尖科技的地方，不僅僅是低薪工人沒有獲得好處，幾乎所有打工者都沒有獲得好處。 錢都到哪里去了？巨頭更強大，富人更富有——“股東、高管和非常高級別的技術人員佔據了這個行業絕大部分的財富。”而且，矽谷的全職雇員也越來越少，工資更低、福利更少的合同工模式更受企業青睞。 本質上來看，科技變化導致的貧富差距擴大，是壟斷程度上升和分配不均的結果。技術提高了效率，創造了財富，但是這些財富更多地流向了富人。技術一直被懷疑是社會穩定的一大威脅，但從兩次工業革命以來，全球仍然順利地過渡到了新時代。每個人或許都應該有權享受生產效率提高的好處，就像芬蘭那為期兩年的無條件“基本收入”試驗一樣。 貧富差距不能成為阻礙技術進步的理由。在科技巨頭們發展出越來越多革命性技術的同時，也有必要為收入水準相對更低的人群作考慮。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-15 -
查看详情特朗普頂級經濟顧問：也許我今生不會再看到加息
美國總統特朗普的首席經濟顧問、白宮全國經濟委員會主任庫德洛，週四在參加活動時發言再次引發爭議，這位71歲的老人今日金句是“也許在我有生之年不會再見證美聯儲加息”。 一貫以毒舌著稱的金融博客Zerohedge嘲諷稱，白宮高級幕僚屢次附和總統特朗普要求降息的呼聲，要麼等於實際上承認了美國經濟至少處於衰退的邊緣，要麼就是庫德洛對自己的健康狀況進行了非常可怕的預測： 此前令人們印象深刻的“有生之年”言論來自兩位前美聯儲主席。伯南克在2014年5月美聯儲量寬買債令資產負債表達到峰值時打趣道，在他有生之年基準利率不會重返4%的平均水準。2017年6月耶倫則預測，在她有生之年不會看到下一次金融危機，然而2018年底美股跌入熊市。 庫德洛：相信鮑威爾“最終變成”好的央行行長 據路透社總結，庫德洛認為，美聯儲主席鮑威爾已經做得很好，“相信鮑威爾最終可以變成好的央行行長”（原文動詞turn into）。 他承認特朗普政府致力於保持美聯儲政治獨立，但“不代表其他人不能持續分享自己的觀點”，而特朗普和庫德洛都呼籲美聯儲立即降息50個基點，即不贊成去年9月和12月的兩次加息決定。 庫德洛：美國可以重回持續的3.5% GDP增速 據彭博社報導，庫德洛今日重申了白宮的立場，即基於特朗普減稅、放鬆監管和簽訂新的貿易協議等“三管齊下”經濟政策，美國可以重回“持續的3.5% GDP增速水準”。 去年四季度，美國GDP增幅從前兩個季度超過3%放緩至2.2%，全年增速2.9%，略遜於特朗普政府設定的3%目標。輿論普遍認為，隨著財政刺激效果減退和全球外部風險存在，2019年美國GDP增速會繼續放緩。因此，特朗普近期一直呼籲，美聯儲收緊貨幣政策拖累了美國經濟增長。 華爾街見聞曾提到，特朗普在3月29日表示，如果美聯儲沒有在通脹很低的情況下加息，美國3.0%的GDP增速和股票市場都會更高。一周後的4月5日他再次表示，如果美聯儲降息並結束量化緊縮政策，美國經濟會像“火箭飛船”一樣騰飛。 庫德洛捍衛減稅政策 卻與經濟數據相悖？ 庫德洛週四另一個引發爭議的觀點是，他認為2018年正式啟動的1.5萬億美元特朗普減稅政策“已經通過帶來持續的經濟增長，抵消了大部分政府稅收收入減少的代價”，他還指出，美國聯邦政府的預算前景不像很多人說得那樣糟糕。 然而，這一觀點與昨日剛發佈的經濟數據相互衝突。 華爾街見聞曾提到，據美國財政部統計，截止3月底，去年10月1日開啟的2019財年上半年，美國聯邦政府預算赤字同比增長15%，至6910億美元，代表支出增速超過了收入增速。白宮預算管理辦公室也認為，美國預算赤字占GDP的比重今年將升至5.1%，遠超去年的3.8%，2020年小幅收窄至4.9%，到2024年逐年下降。 迫於壓力，白宮可能放棄一位擬提名的美聯儲理事？ 被問及富有爭議的兩位美聯儲理事提名時，庫德洛表示，特朗普有意提名贊同自己經濟理念的政治盟友進入美聯儲理事會，不代表對鮑威爾喪失信心，白宮“至少在目前”支持對該隱（Herman Cain）的提名。財經媒體CNBC評論稱，這說明白宮對Cain的支持逐漸弱化，傳統上白宮官員對於總統提名、且需要經過參議院任命聽證的人選都會百分百支持。 另據彭博社披露，Cain曾在Facebook上發佈視頻稱，他正面臨著美聯儲理事提名的“繁瑣”審查程式，暗示他可能正在考慮退出。而特朗普在本周會見記者時稱，能否被順利提名為美聯儲理事，“要看Cain自己的選擇”。結合今日庫德洛的含糊表態，似乎暗示Cain會主動放棄被提名。目前至少有三名共和黨資深參議員反對提名Cain來潛在干預美聯儲的事務。 與Cain相比，另一位或被提名為美聯儲理事的人選：摩爾（Stephen Moore）面臨阻力較小，作為財經評論員的他畢竟握有經濟學學位。他在週四接受彭博社時稱，在被白宮正式提名之前，他必須通過聯邦調查局FBI的背景清查和財務披露，預計這一過程將持續一個月左右。 如果他的提名被參議院聽證通過，摩爾希望未來挑戰美聯儲的一些原則，似乎印證了外界對白宮通過提名美聯儲理事來干預央行決策的擔憂： “美聯儲一個基本觀點是錯誤的，即認為增長會導致通貨膨脹，這說明美聯儲有增長恐懼症。我再說一遍，經濟增長不會導致通貨膨脹，當產出更多的商品和服務時，價格會下降。” 美聯儲主席鮑威爾將於4月11日週四美東晚8點半參加國會民主黨人的活動，討論美國經濟問題。此前，已有不少民主黨核心議員表達了對美聯儲理事提名的擔憂。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-12