您们的需要 我们的专注
Your Needs Our Focus
财经快讯
-
查看详情巴黎聖母院要修10年？馬克龍：爭取5年內完成
一場大火將法國百年建築巴黎聖母院付之一炬，隨後的重建工作也開始提上日程。 週二，法國總統馬克龍在發表全國電視講話中稱：“我們將重建（巴黎聖母院），讓她變得更美，我希望能在未來五年內完成（修復工作）。”這也呼應了巴黎市長Anne Hidalgo的觀點，由於2024年巴黎將舉辦第33屆夏季奧運會及殘奧會，她表示：“我們需要盡一切努力，讓巴黎聖母院重新煥發活力。” 但據英國金融時報稱，一些專家曾預測，即使法國國內外的富人和貴賓已承諾為修復巴黎聖母院提供資金，這項工程也需要數十年時間才能完成。這意味著，十年內去巴黎的遊客將無緣領略巴黎聖母院的風采。 專家指出，年久失修與木質結構屋架是導致此次大火火勢蔓延的重要原因。北京青年報援引北京史地民俗學會副會長劉陽稱：“修復最難的是木質結構屋頂，一方面挑梁需要再找合適的木材，另一方面承重力等也需要重新精確計算。雖然法國方面表示教堂的四周整體結構還在，但是溫度這麼高，難保不會變形，出現裂縫，未來的承重是否有問題也有待考量。估計正常情況下要用8-10年的時間才能修復完成，如果四周牆壁也要大換的話可能還要更長時間。” 英國金融時報援引保險專家稱，教堂受損的成本中，可能只有很少一部分能由保險支付。自1905年以來，法國的大教堂一直歸國家所有。 不過教會官員稱，珍寶和宗教遺物大部分已被保存，但當局尚未充分評估教堂主體內的風琴和其他建築物的損壞情況。 在法國總統馬克龍呼籲進行全國性的募款以修復被大火毀壞的巴黎聖母院後，法國超級富豪們率先回應，承諾捐資重建這座標志性的文化象徵，包括蘋果公司在內的歐美知名企業也紛紛跟進，募款總金額在火情消息傳出後的24小時內突破了7億歐元。 奢侈品集團LVMH的所有者Arnault家族已承諾提供2億歐元用於恢復工作，而掌管另一個奢侈品集團Kering和家族控股公司Artemis的Pinaults家族甚至在大火熄滅前就承諾拿出1億歐元資助後續修復工作。 法國奢侈品和美妝集團歐萊雅在週二美股時段表示，集團及其主要控股股東Bettencourt-Meyer家族和Bettencourt Schueller公益基金會將捐贈2億歐元。法國油氣巨頭道爾達承諾捐贈1億歐元。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-17 -
查看详情一個不夠獨立的美聯儲，意味著什麼？
美联储正在遭遇一场“特朗普危机”。 除了频频对美联储主席鲍威尔表示不满，美国总统特朗普的影响正在塑造美联储的成员构成，如果最新的提名的Stephen Moore和Herman Cain通过，那么在美联储公开市场委员会的12名成员中，将有6名特朗普提名人。 去年11月，特朗普正式宣布提名鲍威尔为美联储主席，这打破了前三任主席连任的惯例，使得耶伦成为近四十年来在位时间最短的美联储主席。 但特朗普对这位自己亲自提名的主席并不满意，多次发难。在刚刚过去的这个周末，特朗普在社交媒体上再次喊话，称如果美联储能把工作做好，股市将会额外上涨5000点至10000点，GDP将会远高于4%而不是只有3%，而且将几乎没有通胀。 特朗普认为，量化紧缩是一个杀手，应该采取完全相反的措施。而最新提名的Herman Cain和Stephen Moore，这两名候选人都支持特朗普的理念。 自上任以来，特朗普已经任命4人进入美联储理事会（共7人），包括美联储主席鲍威尔、“二把手”副主席Richard Clarida、以及理事Randal Quarles和Michelle Bowman。 美联储独立性打上问号 特朗普的一系列操作让美联储的独立性受到了质疑。 周六，欧洲央行行长德拉吉罕见地表达了美联储独立性的担忧，“我当然担心中央银行的独立性”。通常而言，央行行长很少评价其他央行。 在国际货币基金组织（IMF）和世界银行举办的春季会议上，德拉吉表示，“如果中央银行不独立，那么人们可能会认为货币政策决策是遵循政治考量的，而不是对经济前景的客观评估。在管辖范围内，中央银行们应该有权自由选择什么是最佳的方式。” 在同一场发布会上，IMF总裁拉加德也表示，一直以来，独立性对央行有极大裨益，未来也是如此。“如果你不让它们（中央银行）是自由的，那它们就是不负责的。这是80年代以来所有地方的中央银行的构造。 前美联储主席耶伦上周也表示，美联储最有效的实现政策目标的方式，是在独立于政治干预的状态下运行。 一个不够独立的美联储，意味着什么？ 美联储是一个具有政治独立性的中央银行，相比美国总统最多8年任期，联储委员会成员任期可以达到14年。 这意味着，美联储在做出决策时会比总统想得更长远，能够为了经济长远利益而做出政治上不受欢迎的决策。 美联储的政策独立性是其赢得市场尊重的关键。如果美联储的独立性沾染了政治目的，那么持有美元资产的全球投资者必须考虑美国政治局势才能做投资决策，而掺杂了政治因素的货币政策效果也会大打折扣。 作为全球最重要央行，美联储的一举一动都牵动市场神经，如今这个机构的“大脑”面临“改造”，而改造人是特朗普。人事的变动会否导致政策出现大变化也会成为市场面临的最大不确定性。 带有太多特朗普影子的美联储领导班子如果不能赢得市场信任，将损害金融市场稳定，甚至影响美元在全球经济的地位。 哈佛大学经济学教授、IMF前首席经济学家Kenneth Rogoff去年曾写道：”如果特朗普是一位普通的总统，任命那些能够确保有效政策制定的人，一切就会像往常一样。但这位总统经常选择几乎没有政府经验的官员，然后似乎让他们在被选中的部门中制造尽可能大的混乱。” 那么，特朗普为什么要这么做呢？Axios评论称，这或许是因为特朗普不懂货币政策，但他意识到经济不会像他在竞选期间承诺的那样增长，甚至可能陷入衰退，所以他把美联储当成了替罪羊。 *本文来自华尔街见闻
2019-04-16 -
查看详情科技進步，讓貧富差距擴大？
貧富差距一直是一個讓人困惑的存在。經濟發展不一定能縮窄貧富差距，一些資本主義經濟體的經驗甚至顯示，經濟發展和貧富差距展現出正U型的變化——貧富差距縮小後，再次擴大。 BIS此前在一項研究中提到，在金融業發展到一定水準後，如果市場金融繼續發展，其對高收入人群的利好更為明顯，不平等水準也會因此上升。 科技發展似乎也在呈現這種趨勢。壟斷加劇，技術進步讓巨頭更強大，富人更富有，但是它對窮人的幫助沒有那麼明顯，人工智慧技術的發展還剝奪了工作機會。換言之，涓滴效應完全沒有起到作用。 現有的巨頭因技術發展而變得更為強大。已經擁有了規模優勢的互聯網巨頭，手握寶貴的數據資源（例如亞馬遜掌握的消費數據，Facebook掌握的社交數據，穀歌掌握的搜索數據等），再對機器學習進行大量投入，獲取更多利潤。 美國財經媒體Axios報導評論稱，想要打破這種“贏家通吃”的正回饋，或許要指望小型科技公司能夠撬動老牌巨頭的飯碗。但是，小公司沒有數據，而數據是人工智慧深度學習的根本。即使初創公司有了不錯的創意，它們最終多半也逃不開被大企業收購，或者是被大企業抄襲的命運。 於是，大型科技企業越來越受益於自己的規模，它們開始進一步提高效率，節約成本。技術含量較低的崗位被機器取代了，技術的創造者（還有公司）變得更加富有——這當然無可厚非。但工人的利益沒有人關心，節約勞動力成本支出，讓藍領階層失業，在資本主義國家，這甚至還會引發社會動盪。 Inequality.org在去年10月的一份報告中提到，儘管矽谷是美國人均GDP增長最為強勁的地區，但幾乎有90%的崗位，工資要比2001年更低。在這個薈集全球頂尖科技的地方，不僅僅是低薪工人沒有獲得好處，幾乎所有打工者都沒有獲得好處。 錢都到哪里去了？巨頭更強大，富人更富有——“股東、高管和非常高級別的技術人員佔據了這個行業絕大部分的財富。”而且，矽谷的全職雇員也越來越少，工資更低、福利更少的合同工模式更受企業青睞。 本質上來看，科技變化導致的貧富差距擴大，是壟斷程度上升和分配不均的結果。技術提高了效率，創造了財富，但是這些財富更多地流向了富人。技術一直被懷疑是社會穩定的一大威脅，但從兩次工業革命以來，全球仍然順利地過渡到了新時代。每個人或許都應該有權享受生產效率提高的好處，就像芬蘭那為期兩年的無條件“基本收入”試驗一樣。 貧富差距不能成為阻礙技術進步的理由。在科技巨頭們發展出越來越多革命性技術的同時，也有必要為收入水準相對更低的人群作考慮。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-15 -
查看详情特朗普頂級經濟顧問：也許我今生不會再看到加息
美國總統特朗普的首席經濟顧問、白宮全國經濟委員會主任庫德洛，週四在參加活動時發言再次引發爭議，這位71歲的老人今日金句是“也許在我有生之年不會再見證美聯儲加息”。 一貫以毒舌著稱的金融博客Zerohedge嘲諷稱，白宮高級幕僚屢次附和總統特朗普要求降息的呼聲，要麼等於實際上承認了美國經濟至少處於衰退的邊緣，要麼就是庫德洛對自己的健康狀況進行了非常可怕的預測： 此前令人們印象深刻的“有生之年”言論來自兩位前美聯儲主席。伯南克在2014年5月美聯儲量寬買債令資產負債表達到峰值時打趣道，在他有生之年基準利率不會重返4%的平均水準。2017年6月耶倫則預測，在她有生之年不會看到下一次金融危機，然而2018年底美股跌入熊市。 庫德洛：相信鮑威爾“最終變成”好的央行行長 據路透社總結，庫德洛認為，美聯儲主席鮑威爾已經做得很好，“相信鮑威爾最終可以變成好的央行行長”（原文動詞turn into）。 他承認特朗普政府致力於保持美聯儲政治獨立，但“不代表其他人不能持續分享自己的觀點”，而特朗普和庫德洛都呼籲美聯儲立即降息50個基點，即不贊成去年9月和12月的兩次加息決定。 庫德洛：美國可以重回持續的3.5% GDP增速 據彭博社報導，庫德洛今日重申了白宮的立場，即基於特朗普減稅、放鬆監管和簽訂新的貿易協議等“三管齊下”經濟政策，美國可以重回“持續的3.5% GDP增速水準”。 去年四季度，美國GDP增幅從前兩個季度超過3%放緩至2.2%，全年增速2.9%，略遜於特朗普政府設定的3%目標。輿論普遍認為，隨著財政刺激效果減退和全球外部風險存在，2019年美國GDP增速會繼續放緩。因此，特朗普近期一直呼籲，美聯儲收緊貨幣政策拖累了美國經濟增長。 華爾街見聞曾提到，特朗普在3月29日表示，如果美聯儲沒有在通脹很低的情況下加息，美國3.0%的GDP增速和股票市場都會更高。一周後的4月5日他再次表示，如果美聯儲降息並結束量化緊縮政策，美國經濟會像“火箭飛船”一樣騰飛。 庫德洛捍衛減稅政策 卻與經濟數據相悖？ 庫德洛週四另一個引發爭議的觀點是，他認為2018年正式啟動的1.5萬億美元特朗普減稅政策“已經通過帶來持續的經濟增長，抵消了大部分政府稅收收入減少的代價”，他還指出，美國聯邦政府的預算前景不像很多人說得那樣糟糕。 然而，這一觀點與昨日剛發佈的經濟數據相互衝突。 華爾街見聞曾提到，據美國財政部統計，截止3月底，去年10月1日開啟的2019財年上半年，美國聯邦政府預算赤字同比增長15%，至6910億美元，代表支出增速超過了收入增速。白宮預算管理辦公室也認為，美國預算赤字占GDP的比重今年將升至5.1%，遠超去年的3.8%，2020年小幅收窄至4.9%，到2024年逐年下降。 迫於壓力，白宮可能放棄一位擬提名的美聯儲理事？ 被問及富有爭議的兩位美聯儲理事提名時，庫德洛表示，特朗普有意提名贊同自己經濟理念的政治盟友進入美聯儲理事會，不代表對鮑威爾喪失信心，白宮“至少在目前”支持對該隱（Herman Cain）的提名。財經媒體CNBC評論稱，這說明白宮對Cain的支持逐漸弱化，傳統上白宮官員對於總統提名、且需要經過參議院任命聽證的人選都會百分百支持。 另據彭博社披露，Cain曾在Facebook上發佈視頻稱，他正面臨著美聯儲理事提名的“繁瑣”審查程式，暗示他可能正在考慮退出。而特朗普在本周會見記者時稱，能否被順利提名為美聯儲理事，“要看Cain自己的選擇”。結合今日庫德洛的含糊表態，似乎暗示Cain會主動放棄被提名。目前至少有三名共和黨資深參議員反對提名Cain來潛在干預美聯儲的事務。 與Cain相比，另一位或被提名為美聯儲理事的人選：摩爾（Stephen Moore）面臨阻力較小，作為財經評論員的他畢竟握有經濟學學位。他在週四接受彭博社時稱，在被白宮正式提名之前，他必須通過聯邦調查局FBI的背景清查和財務披露，預計這一過程將持續一個月左右。 如果他的提名被參議院聽證通過，摩爾希望未來挑戰美聯儲的一些原則，似乎印證了外界對白宮通過提名美聯儲理事來干預央行決策的擔憂： “美聯儲一個基本觀點是錯誤的，即認為增長會導致通貨膨脹，這說明美聯儲有增長恐懼症。我再說一遍，經濟增長不會導致通貨膨脹，當產出更多的商品和服務時，價格會下降。” 美聯儲主席鮑威爾將於4月11日週四美東晚8點半參加國會民主黨人的活動，討論美國經濟問題。此前，已有不少民主黨核心議員表達了對美聯儲理事提名的擔憂。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-12 -
查看详情關於縮表，美聯儲內部分歧很大
週三，美聯儲公佈3月會議紀要，而縮表的話題正是市場關注的焦點之一。 儘管聯儲官員同意他們需要充裕的準備金以控制短期利率水準，但是在與會官員對於到底應該是多少出現了分歧。 關於縮表的這部分表述如下： 與會者判定，9月末結束縮表會降低美聯儲持有證券計畫的不確定性。放慢贖回的速度符合聯儲平穩且可預見地調整持倉的操作，這可能降低市場波動的風險。 多位 （several）與會者青睞，在結束縮表後不久就恢復購買美國國債，以此穩定準備金的平均水準，認為應該儘量減少利率因準備金供應少而波動的風險。還有部分（some）官員主張，允許在縮表結束後更長時間內繼續減少準備金。一些與會者表示，應該討論可能降低準備金需求或者支持利率控制的潛在收益和成本。 與會者指出，不論何時恢復購買證券，都是為了與聯儲債務增長的需求保持一致，都屬於保持充裕準備金的貨幣政策推行的正常操作，不代表貨幣政策立場變化。 會上聯儲官員還討論了允許準備金下降多少，認為這一決策需要重要權衡。一方面，最低操作水準可能增加利率過度波動的風險，另一方面，也可能增加機會瞭解潛在的準備金需求，但是，在終止縮表後更進一步降低準備金的幅度可能非常有限。 彭博援引美國銀行美國利率策略負責人Mark Cabana評論稱，一些聯儲官員想要穩定準備金水準在1.2萬億美元，因為他們不知道到底多少的量是合適的；另一些人則想要走得更遠。 對於美聯儲在縮表上的態度，3月的一份研究可能給了一些線索。 美聯儲下屬堪薩斯城聯儲公佈了旗下高級經濟學家A. Lee Smith的分析文章“美聯儲需要供應多少準備金？”，探討了聯儲資產負債表的銀行業準備金餘額與兩種銀行借款利率的息差有何關係。 文章認為，如果聯儲決定讓聯邦基金利率和銀行準備金利率的息差始終接近於零，聯儲資產負債表的準備金要達到約1.5萬億美元。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-11 -
查看详情詳解中歐聯合聲明：強調“互信”，首次列入產業補貼規則討論
經過充分的準備，在國務院總理李克強訪歐的第二天，中歐聯合聲明即出爐。 李克強、歐洲理事會主席唐納德•圖斯克、歐盟委員會主席讓-克洛德•容克4月9日在布魯塞爾舉行第二十一次中國－歐盟領導人會晤併發表《第二十一次中國－歐盟領導人會晤聯合聲明》（下稱《聯合聲明》）。 當地時間4月9日下午，國務院總理李克強在布魯塞爾同歐洲理事會主席圖斯克、歐盟委員會主席容克共同主持第二十一次中國－歐盟領導人會晤。會晤後，雙方一致同意發表《第二十一次中國－歐盟領導人會晤聯合聲明》。 從文本上看，整個《聯合聲明》涵蓋了雙邊關係、全球挑戰與治理、外交與安全政策等24條內容，從技術角度看，包括了此前輿論熱議的中歐雙邊投資協定（BIT）、政府採購、知識產權保護、WTO改革、競爭政策、5G、投資爭端解決機制、應對氣候變化的合作等多項內容。 商務部原副部長、中國國際經濟交流中心副理事長魏建國赴歐參加中歐經貿關係研討會，他全程觀察了這一過程。當地時間9日晚間，魏建國在法蘭克福機場接受第一財經記者獨家採訪時評論，在當前不確定的國際環境下，這是一個內涵很有深意的合作綱領性的檔，也是戰略性的勝利。這基於中歐雙方從全球視野出發展開的艱巨談判，但通宵達旦付出的努力是值得的，結果不但雙贏，且意義重大。 魏建國還告訴第一財經記者，中歐很早就啟動了《聯合聲明》的談判，最後公佈的文本內容也非常全面，但最核心的部分實際在序言及第一段，尤其是“互信”二字，這也是本次聯合聲明取得的最大進展。“未來雖有起伏，但雙方合作大局己定。” 魏建國認為，習近平主席前期的訪歐行程給本次《聯合聲明》奠定了大的框架。3月26日，習近平在巴黎出席中法全球治理論壇閉幕式， 併發表題為《為建設更加美好的地球家園貢獻智慧和力量》的重要講話，提出破解“四大赤字”，並首次將“信任”作為一個新重點加入到全球治理的“赤字”問題中。 技術層面，一位在日內瓦國際經貿談判圈的核心人士對第一財經記者表示，聯合聲明的關鍵是同意加強產業補貼國際規則的討論，這也是首次在中歐聯合聲明中納入這個表述。“而WTO改革和產業補貼，兩者是互相關聯的。”他說， 此前，接受第一財經記者專訪的前WTO總幹事拉米和美國前貿易代表巴舍夫斯基，也都對產業補貼及國有企業問題提出特別關切。 中歐聯合聲明核心在互信 對於《聯合聲明》的內容，魏建國對第一財經記者劃出了重點：序言及第一段，並重點提及“互信”。他認為，中歐雙方都不僅僅是從自身角度簽署，而是從全球化視野下，展示給國際社會的聲明。 魏建國透露，雙方的談判人員為此很早就在準備，經過充分艱苦的談判，因此，在領導人來的時候，能夠馬上發出這麼一個全面的文本。這類似於中美經貿談判在去年12月G20兩國元首的行動。 去年12月1日，在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，中美兩國首腦舉行了歷史性的晚餐會晤。在這場長達2個半小時的會晤中，雙方達成多項共識，包括停止加征新的關稅，立即就結構性改革展開談判，涉及領域包括知識產權保護、非關稅壁壘、網路攻擊和網路盜竊、服務業和農業。 魏建國認為，以下表述尤其值得關注： 一是中國和歐盟重申中歐全面戰略夥伴關係的活力，願為實現和平、繁榮和可持續發展共同努力，承諾支持多邊主義，尊重以聯合國為核心的國際法和國際關係基本準則。 二是雙方領導人重申在相互尊重、互信、平等和互利原則的基礎上，通過全面落實《中歐合作2020戰略規劃》，致力於深化中歐和平、增長、改革、文明四大夥伴關係。中國和歐盟承諾加強合作，特別是在現有的雙邊對話框架內。中歐歡迎不久前舉行的新一輪中歐高級別戰略對話。為進一步擴大和深化2020年後的交流與合作，中國和歐盟將在下次中國－歐盟領導人會晤之前制定一份新的合作議程。 產業補貼收入納入聯合聲明 國際談判的魔鬼在於細節。在《聯合聲明》的24條內容中，最讓前述核心日內瓦核心談判人士關注的僅僅是一句首次出現的，涉及到產業補貼的表達。 也即第13條中：雙方重申共同致力於世貿組織改革合作，以確保其相關性並能應對全球貿易挑戰。為此，雙方將在中歐世貿組織改革聯合工作組已有工作基礎上，加緊旨在加強產業補貼國際規則的討論。 拉米曾對第一財經記者說，過去20年，全球多邊貿易制度取得了一些進展，但一些規則的發展並沒有按照我們預期的應該有的方向來發展，比如在補貼方面應該有更多的規則，這也是WTO改革最緊要的問題。 對此觀點，巴舍夫斯基也對第一財經記者表達了贊同。 有趣的是，就在他們對產業補貼表達關切之後，美歐之間也迎來了關於產業補貼的重要爭端案例的節點，最新的施壓者正是美國總統特朗普。當地時間4月9日，特朗普在推特上發文，宣佈美國將對價值110億美元的歐盟產品徵收關稅。其理由正是產業補貼。 特朗普在推特上寫道：”世界貿易組織認為，歐盟給空客的補貼對美國產生了負面影響。現在，美國將對價值110億美元的歐盟產品徵收關稅！多年來，歐盟一直在貿易中占美國的便宜。這種情況馬上就要停止了。“隨後，一名歐盟執委會消息人士對媒體表示，歐盟正準備就美國提供給波音的補貼提出可能的報復措施。 事實是，十多年來，歐盟和美國兩方一直就兩方補貼各自的航空公司而爭論不休。雙方都曾向各自的航空公司提供數十億美金，以獲得在全球飛機行業競爭中的優勢。 種種跡象表明，中國也正在通過力推“競爭中性”來解決補貼爭議。 最新的表述來自於國家市場監管總局副局長甘霖。她在4月9日的國新辦吹風會上稱，正在力推的公平競爭審查制定了多項標準，直接體現了競爭中性的原則。例如，“不得對進口商品、服務實行歧視性價格和補貼政策”。 3月27日，第十二屆全國政協副主席、中國人民銀行原行長周小川在博鼇亞洲論壇上，針對中國補貼等問題進行了詳盡闡述。周小川指出，中國經濟經歷了一個很長時間的、由計劃經濟向市場經濟的過渡。在這個過程中，中國大幅度減少了市場扭曲行為和不合理的補貼。但是，因為這是一個轉型的過程，要花很多年的時間，所以還會出現一些扭曲的殘留。“中國政府非常願意加快改革的進程，來消除這種扭曲的狀況，這些扭曲最終是會逐漸消失的。”他說。 周小川認為，還有一種情況：這種扭曲可能是由於誤解所造成的，需要做一些澄清的工作。比如，中國是一個大國，在執行的過程中可能會出現各地不一致的情況，中央政府的政策可能在地方層面的執行上不盡一致，地方可能會有一些不當的行為，但這不代表中國政府的政策。 他指出，中國必須要直面這樣的挑戰，必須要直面外界的批評。“我覺得一些批評對我們來說是非常有用的，可以幫助推動作出決策，進一步加快改革開放的進程，進一步促進中國在全球經濟中的參與程度，包括相關規則的制定。” 彼時，一位日內瓦WTO談判圈資深人士對第一財經記者評論稱，“周小川的講話可能反映了中方在WTO改革中的一些敏感問題，進一步推動國內改革開放的議題可能會採取更加務實的立場。”這位人士稱 而魏建國亦對第一財經記者補充說，雖然《聯合聲明》對各方關注的中歐雙邊投資給出了時間表，但這只是第一步，未來中歐還有可能開談自貿協定，那將是全球最大的自貿區，影響和意義都非常深遠。他對第一財經記者表示，重點還包括WTO改革、全球化及中歐引領的氣候談判。 中歐本次聯合聲明，也正發生於中美最新一輪高級別經貿磋商結束之後。當地時間4月4日，特朗普在白宮橢圓形辦公室會見正在華盛頓進行第九輪中美經貿高級別磋商的中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴。 *本文來自華爾街見聞，原文來自第一財經
2019-04-10 -
查看详情美聯儲反擊特朗普：量化緊縮並沒有影響經濟
繼上周特朗普敦促美聯儲降息並停止量化緊縮後，美聯儲發起了反擊。 4月5日當天，聖路易斯聯儲經濟學家Christopher J. Neely發表文章，反駁了特朗普關於“緊縮已經或是將會拖累經濟”的言論。 Neely表示， 不少人將去年市場的下跌歸咎於2017年後資產負債表的加速縮減，他們認為如果最初的量化寬鬆計畫刺激了經濟，那麼逆轉這個計畫肯定會產生相反的結果。但是Neely認為，量化緊縮將可能不會以任何明顯的方式影響經濟。 金融危機發生後，美聯儲資產負債表大幅擴張，從2008年的9000億美元迅速擴大至2014年的4.5萬億美元。不過自2014年達到峰值以來，美聯儲資產持有量每年持續減少，並在2018年2月以後加速。 Neely在文章中表示，儘管退出非常規貨幣寬鬆可能導致實際經濟活動減少，但是美聯儲的持續縮表並不是2018年市場表現背後的原因，也不可能顯著阻礙未來的經濟活動。 首先，對收益率的有利影響不會逆轉，因為量化寬鬆只是修復了暫時缺乏流動性的市場。 其次，非常規貨幣寬鬆措施的許多最初有利影響已經消失了一段時間。 第三，美國財政部已經通過延長財政部發行期限，部分扭轉了美聯儲長期債券購買。換句話說，雖然美聯儲購買了更多的長期債券以降低收益率，但是財政部在更低的收益率時發行了更多長期債券，部分扭轉了美聯儲的努力。 最後，這種縮表趨勢每年將只產生微小變化。按照近期美聯儲資產持有量下降的速度，將至少需要5年時間才能回到危機前趨勢。 圖片來源：聖路易斯聯儲 進入3月，隨著3個月和10年期美債收益率曲線自2007年8月以來首次出現倒掛，市場一度對美國經濟即將陷入衰退感到擔憂。美國總統特朗普也多次敦促美聯儲他停止量化緊縮並降息。 3月末，特朗普對美聯儲施壓稱，如果美聯儲沒有在通脹很低的情況下“錯誤地”提高利率，GDP和股市都會更高，全球市場也會更好。 上周五，在美國3月非農就業數據發佈後，特朗普再次表示，如果美聯儲降息並結束量化緊縮政策，美國經濟會像“火箭飛船”一樣騰飛。在提到縮表為代表的量化緊縮政策時，他表示“美聯儲應該重啟量化寬鬆”。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-09 -
查看详情英國人看不下去了：特朗普，你這是在毀了美聯儲！
美國總統有提名美聯儲官員的權力，而他們在提名時，優先考慮對自己有利的候選人，也不是什麼稀罕事。特朗普新近提名的兩名美聯儲理事，都與他本人的執政理念較為契合，而這也引發了輿論質疑，特朗普是否在讓美聯儲越來越“政治化”。 “這兩個人都沒有資格坐在世界儲備貨幣的貨幣政策駕駛艙裏。”英國《金融時報》編委會在週五發佈的評論文章中抨擊特朗普，直指特朗普提名的Stephen Moore和Herman Cain，都是美聯儲主席鮑威爾的絆腳石，而特朗普的選擇無疑也是在蓄意破壞美聯儲。 這一評論文章對於Moore和Cain“沒有資格進入美聯儲”的指控，是基於二者缺乏“專業知識”。“這二人都通過支持特朗普貨幣寬鬆的呼籲，來通過美聯儲理事的面試。” 不過，披薩商人Herman Cain曾於1992-1996年間供職於堪薩斯城聯儲，先後任副主席和主席。曾是華爾街日報編委會成員的Stephen Moore，數十年來都在不同管道發佈自己對經濟的觀點，據稱他在華爾街日報上批評美聯儲收緊貨幣，還獲得了特朗普的讚揚。 考慮到美元的全球地位，美聯儲不僅僅是美國的貨幣政策制定者，還影響著全球每一個角落。該評論文章指出，美國總統嘗試在美聯儲中安插自己人是“每個總統都會做”的事情，只不過特朗普的行為更加明顯，“破壞美聯儲的公信力就是另一回事了”。 英國《金融時報》的評論文章提到，上一次美國總統控制美聯儲主席，是在尼克森執政時期。尼克森在1972年總統大選之前施壓時任美聯儲主席阿瑟·伯恩斯推動貨幣寬鬆，撒下了通脹失控的種子，帶來了其後十年的經濟衰退。 “如果特朗普的黨羽雙雙加入到聯邦儲備理事會中，在明年大選之前降息的壓力將會更大。鮑威爾先生有可能面臨這樣一個選擇，要麼成為又一個伯恩斯，要麼被特朗普陣營的替代品取代。“ 英國《金融時報》在評論文章中甚至還討論了特朗普罷免鮑威爾的可能。在這家英國媒體看來，儘管法律條文不支持這一行為，但在特朗普身上，沒有什麼是不可能的。這一顧慮似乎有一些過激，因為美聯儲鮑威爾此前曾經親自對此作出回應。在CBS今年3月10日發佈的採訪中，鮑威爾如是說： 主持人：總統可以解雇你嗎？ 鮑威爾：嗯，法律是明確的，我有一個四年的任期。而我也完全有意完成它。 主持人：所以在你看來，不能？ 鮑威爾：不能。 “他想要把美聯儲、法院和監管機構都打造成唯命是從者。樹立起一個機構的獨立性，要用上幾十年，但摧毀它卻快得多。” 英國《金融時報》評論文章憤而指責，美國參議院應該盡到自己的職責，否決Moore和Cain的提名，“這兩個人都不配擁有聽證會”。 截至目前，還沒有共和黨參議員公開反對特朗普的這兩項提名。 *本文來自華爾街見聞
2019-04-08 -
查看详情特朗普經濟顧問警告：蘋果只是開始
近期各主要國家的數據顯示，全球經濟似乎正在步入寒冬。有一種觀點指出，美國科技巨頭蘋果公司於新年首個交易日盤後突然發佈財報預警，“只是一個開始”。 美國總統特朗普的經濟軍師、白宮經濟顧問委員會主席Kevin Hassett在蘋果財報預警的次日表示，全球貿易摩擦加劇，將迫使更多美國跨國企業模仿蘋果來宣佈低於預期的盈利目標。 但他也表示，如果美國與其他國家的貿易談判成功，“蘋果和每家公司的銷售都會復蘇”。這一言論呼應了特朗普昨日的觀點，他表示，2018年12月股市出現“小小的故障”，“一旦美國達成貿易協議，股市將會上漲。” 英國《金融時報》指出，蘋果在兩個月前預計2019財年一季度（2018自然年四季度）營收區間為890億-930億美元，等於同比增長5%，但最新預計的營收840億美元等於同比下降5%。 因在重要的年末節假日購物季業績不佳，蘋果股價週四最深跌10%，市值跌至美國上市公司巨無霸的第四位，較10月峰值的1.1萬億美元蒸發了4460億美元，等於一個Facebook！ 高盛認為，蘋果全年的營收數據可能都面臨下調，將12個月目標股價從182美元大幅降至140美元，在跟風下調蘋果目標價的投行中“心最狠”。 由於十六年來首次下調季度收入指引，蘋果即將錄得2013年1月以來的最大單日跌幅。美股集體跌超2%，科技與晶片股被明顯拖累，海外銷售收入占比較大的波音和卡特彼勒跌超2%。萬豪國際和希爾頓酒店跌超3%，Burberry和旗下擁有Gucci與YSL的Kering集團等奢侈品巨頭跌近3%。 被譽為“新債王”的雙線資本CEO Jeffrey Gundlach甚至點評稱，蘋果意外下調營收指引的現象，“正是在熊市中會發生的事情”。他認為，美股真的已經進入熊市了。 KKM Financial首席執行官 Jeff Kilburg對財經媒體CNBC表示，蘋果下調財報指引，增加了已有的對全球經濟增速放緩的擔憂。Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar也認為，目前的宏觀環境令未來的財報季“就好像是在鯊魚池子裏游泳”。 另據FactSet統計，2018年12月，華爾街分析師削減了超過一半的標普500成分股在2019年盈利預期，這一行為是兩年以來首次發生。上述論據似乎都能證明，“蘋果只是一個開始”。 華爾街見聞曾提到，中國市場疲軟是導致蘋果下調營收指引的重要原因，財經媒體TheStreet認為，除了貿易環境緊張帶來宏觀壓力，中國市場內部競爭壓力也不容忽視——華為和小米等中國廠商在不斷爭奪智能手機市場份額，貿易緊張也可能影響中國消費者對蘋果的購買決定。 同時，iPhone銷售也受到了中國市場以外的壓力。庫克表示，在一些發達市場，新版iPhone引發的消費者升級換機需求也不如想像中的那樣強勁。U.S. Bank Private Wealth Management高級基金經理Eric Wiegand認為，全球多地區的PMI指數都出現走軟跡象，代表全球經濟持續減速，週四美國ISM製造業指數也強化了這個印象。 有趣的是，英國《金融時報》特別提到了中國企業家、百度董事長李彥宏週三發佈的公開信。除了透露2018年百度營業收入正式突破1000億元，李彥宏也表示：“整體經濟增速換擋、轉型升級的壓力，對於任何一家企業來說都如同寒冬一般淩冽而現實。” 冬天已至，也許——蘋果只是一個開始。 *本文來自華爾街見聞
2019-01-04 -
查看详情法興：一切只是開始 準備迎接美股50%大跌吧
法國興業銀行（法興）的分析人士警告，動盪的2018年只是開始，2019年，全球股市可能會遭遇更慘烈的大跌。 雖然2018年美股創下十年最大跌幅，但法興企業與投資銀行業務的量化研究負責人、策略師Andrew Lapthorne指出，相比一年跌去10.4%的MSCI全球指數和跌16.6%的新興市場，美股還算沒有跌得那麼慘的少數派，標普和納指全年分別下跌了6.2%和3.9%。未來它們可能跌幅遠超於此。 Lathorne在美東時間本週三的報告中寫道： “雖然去年回報令人失望，媒體報導盡是絕望的標題，但看起來我們才處於拋售的開頭。” 投資大眾將熊市鎖定為價格至少下跌20%，而“在一個正常的熊市，股票跌去50%或者更多是常事。” Lathorne認為，2017年異乎尋常的低波動成為2018年市場困境的推手，交易者試圖從一個平靜的市場轉向越來越反映當今風險的市場，但轉型失敗。 Lathorne的以下圖表展示了一個有趣的發現：在一些媒體報導認為上周美股反彈表現不錯的時候，9%的標普500成分股較高位跌幅至少達到50%，占比和同類跌幅的MSCI歐洲股指成分股相當。而在標普1500指數中，已有18%的成分股較三年前高位跌去至少50%。 無獨有偶，預測到2008年大宗商品大跌的商品大佬Dennis Gartman在2019年第一篇投資通訊Gartman Letter中就表現得近些年更悲觀，預計股市會跌得更深。而且他憤怒地指責有些報導美化上周美股反彈的表現，那些媒體稱，標普500並未進去熊市。 Gartman寫道，我們可能希望、甚至預期反彈會持續短暫的一段時間，但我們明確表示，反彈從性質上是曇花一現的，現在無疑已經在得到證明。 而早在兩個多月前華爾街見聞就提到，另一位大牌法興分析人士、首席外匯策略師Kit Juckes當時表示，長達十年的牛市已經結束，美國經濟增長時期已經過去。發達國家在受到貨幣緊縮的影響。 信心正在下滑。每個國家、每個市場或許都有它們具體的原因，但是從源頭看，這一切都始於金融危機後的量化寬鬆、以及當前的緊縮政策。 Juckes認為，基本面是一個更重要的驅動因素，而根源最終在於市場情緒。 一旦股市開始恐慌式下跌，所有人都會加入“割肉拋售”的隊伍。一旦投資者感到緊張，壞消息的影響就會被不自覺的放大。 兩周前，前美聯儲主席格林斯潘表示，近期股市的波動顯示，牛市已經結束，市場不太可能穩定下來並再次走高。雖然根據以往歷史，市場仍有可能繼續上漲，但“在那個走勢的末期，投資者應該“趕緊尋找掩護” 。他還指出，長期利率的顯著上漲是“導致股市下跌的關鍵因素。” 上周美股雖然累計上漲但大起大落。上周一、聖誕前夕，美股暴跌，道指創史上最差聖誕前夜表現，標普繼上上週五納指之後也跌入熊市，但聖誕次日，三大股指均創九年半來最大單日百分比漲幅，道指史上首次漲幅超過1000點。 上周四，美股盤中回吐前一日的多數漲幅，尾盤集體轉漲。上周五，美股幾度V形反轉，一天三度轉跌，道指日內振幅400點，和標普雙雙收跌，納指收漲0.8%。 本週一，美股延續震盪，三大股指集體低開，盤中轉漲後又重啟跌勢，午盤拉升，最終收漲。盤中一度跌近400點的道指收漲不足19點，盤中跌1.4%的標普收漲0.13%，盤中跌1.85%的納指收漲0.46%。盤後蘋果下調第一財季營收預期和毛利率，美股股指期貨下跌。 *本文來自華爾街見聞
2019-01-03