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财经快讯
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查看详情通過離岸市場調控人民幣匯率——這是央行的“秘密武器”
在中國外匯市場再度風起雲湧之際，中國央行副行長、國家外管局局長潘功勝昨日的一篇採訪稿頗為耐人尋味，央行近日的一系列動作也引來各方的高度關注。 5月14日，離岸人民幣兌美元匯率跌破6.9，逼近7水準——自2015年“8·11匯改”以來，人民幣匯率雖數次在暴風驟雨般的行情中大起大落，但始終堅守“7”這一整數位關口。 此時正值中美貿易談判階段，人民幣若大幅走低，有可能令局勢進一步升溫。而中國央行行長3月曾表示，中國不會通過競爭性貨幣貶值來提振出口。 那麼，潘功勝週末安撫人心的那句“我們完全有基礎、有信心、有能力，保持中國外匯市場穩定運行，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定”該如何理解呢？或者說，央行這次如何保持匯市穩定呢？ 通常來說，央行可以動用外匯儲備 直接入市干預，比如在離岸市場賣出美元、買入人民幣，從改變供需關係來緩解本幣貶值壓力。而央行外匯占款環比連續4個月環比微降表明，央行可能並未直接入市干預外匯市場。 “央行基本上是在香港人民幣離岸市場調控匯率，”新時代證券首席經濟學家潘向東、分析師劉娟秀在潘功勝採訪稿刊發當日發研報，指出了央行近期穩定匯市的“秘密”。 根據他們的分析，央行在離岸匯價逼近7的次日在香港發央票 ，目的在於“穩定市場預期，支撐離岸人民幣匯率企穩回升”。 華爾街見聞此前提及，5月15日，央行在香港發行史上第三次央票，規模超過千億元。 央行究竟是如何通過調控離岸人民幣匯率來影響在岸人民幣匯率的呢？潘向東、劉娟秀解釋稱，發行離岸央票可以收緊離岸人民幣的流動性，以此提升做空人民幣的成本，從而起到穩定匯率的作用： 央行可以通過在香港發行離岸央票，影響人民幣供給，從而收緊離岸人民幣的流動性，這能夠在一定程度上提升做空人民幣的成本，從而穩定離岸人民幣市場的匯率。 由於央票的期限相對靈活， 並且發行程式相對簡便，便於央行更加靈活的調控匯率。 此次央行選擇在人民幣兌美元匯率中間價連續下調之際，再度出手在港發行離岸央票，收緊離岸流動性，可以起到穩定市場預期的作用，從而支撐人民幣匯率回升。發行離岸央票拓寬了央行調控流動性的管道，也有助於推進人民幣國際化進程。 央行為何一定要選擇離岸人民幣市場而不是在岸市場？潘向東團隊解釋，這是由於香港的離岸人民幣存款和交易量都大於其他人民幣離岸市場，因此央行基本上是在香港人民幣離岸市場調控匯率。 之所以能以離岸人民幣市場影響在岸匯率，關鍵在於離岸、在岸人民幣匯率具有較強的聯動效應： 離岸、在岸人民幣匯率的聯動效應，是央行通過離岸市場干預在岸匯率的基礎。由於不受管制，離岸人民幣匯率對經濟基本面的變動更為敏感，受國際市場風險偏好變化的影響較大，加上兩者的流動性有所差異，導致離岸和在岸人民幣匯率有所差異。但離岸與在岸人民幣匯率之間具有聯動效應，因此兩者的價差不會過大，大多數時間都在100BP以內。但5月初以來，離岸與在岸人民幣匯率價差明顯擴大，截至5月17日，離岸人民幣匯率收報6.9486，較在岸人民幣匯率高出347BP。 離岸與在岸人民幣匯率主要通過以下幾種管道相互影響： 首先，通過跨境貿易企業貿易結算管道影響。跨境貿易企業出於企業自身利益考慮，在離岸和在岸市場中選擇最優惠的市場進行交易，從而影響交易地的人民幣供需關係，進而使在岸、離岸人民幣匯率趨同。當人民幣貶值預期增加時，離岸美元兌人民幣普遍要高於在岸美元兌人民幣，1 美元在離岸市場能夠換取比在岸市場更多的人民幣。當同樣的美元能夠在離岸市場換取更多的人民幣時，企業更願意選擇在離岸市場進行交易，從而能夠獲得更多的人民幣收入，這會促使離岸人民幣升值。同時，進口商傾向於在在岸市場交易，這樣同樣的美元，支付的人民幣要少於離岸市場，這會促使在岸人民幣貶值。最終，在岸、離岸人民幣匯率價差收窄。 其次，通過離岸與在岸人民幣遠期市場套利管道影響。無本金交割遠期外匯市場交易（NDF）屬於非交割遠期合約，交易雙方在簽訂時確定遠期匯率、期限以及金額，在合約到期時直接將遠期匯率與實際匯率的差額進行交割清算，無需對本金進行交割，因此不涉及本幣與外幣的直接兌換。遠期結售匯（DF）是指交易雙方簽訂遠期結售匯協議，約定未來結售匯的幣種、金額、期限及匯率，到期後進行現匯交割。由於NDF和DF 兩個市場的報價有差異，存在無風險的套利空間，因此在岸金融機構可以通過在岸人民幣遠期市場和NDF市場進行套利，離岸金融機構可以通過離岸人民幣遠期市場和NDF市場進行套利。隨著套利交易的不斷進行， 套利空間不斷縮小，在岸與離岸人民幣匯率逐漸趨同。 最後，通過市場信心管道影響。相較之下，離岸人民幣市場與國際金融市場的聯繫更為緊密，因此全球風險偏好的變化對離岸人民幣匯率影響較大。在國際金融市場遭受衝擊，或是經濟基本面前景惡化的情況下，投資者風險偏好會發生變化， 從而影響國際資本的流向，進而導致離岸人民幣匯率波動。而當離岸人民幣匯率受市場信心不足而發生貶值後，將導致在岸人民幣市場信心下降，進而引發在岸人民幣匯率的波動。 潘功勝昨日還表示：“近年來，我們在應對外匯市場波動方面積累了豐富的經驗和充足的政策工具，根據形勢變化將採取必要的逆週期調節措施，加強宏觀審慎管理。打擊外匯市場的違法違規行為，維護外匯市場的良性秩序。” *本文來自華爾街見聞
2019-05-20 -
查看详情投資人樂意為燒錢買單？瑞幸咖啡IPO發行價定在17美元/股 為區間上端
5月17日消息，瑞幸咖啡IPO發行價定於17美元/股，位於定價區間的上端。這也意味著公司市值將達到42億美元。並且這家咖啡公司還將其IPO規模增至3300萬股。 而根據此前SEC相關檔顯示，瑞幸咖啡的IPO發行價格設定在每股15-17美元區間，計畫發行3000萬份ADS，一股ADS等於8股A類普通股。 華爾街見聞全天候科技文章曾提到，4月18日瑞幸咖啡宣佈，在2018年11月完成的B輪融資基礎上，額外獲得共計1.5億美元的新投資；其中貝萊德（BlackRock）所管理的私募基金投資1.25億美元，當時瑞幸咖啡獲投後的估值還僅為29億美元。 復興資本(Renaissance Capital)的負責人Kathleen Smith表示：“自1999-2000年的互聯網泡沫以來，還沒有一家公司能在成立不到兩年的時間裏就獲得了30億美元的公開估值。” 值得注意的是，根據其在4月23日遞交的招股書顯示，今天是瑞幸咖啡在納斯達克上市的日子，只是不知道這家咖啡公司能否在這天取得一個漂亮的開局。 要知道今年新晉上市的獨角獸企業中，Uber上市頭兩日股價就暴跌近20%，雖然隨後又迎來了連續兩日的反彈，但較發行價45美元跌去約8%；而上市一個半月的Lyft股價則來到54.04美元，累跌逾38%，較72美元的發行價跌去約25%。 近年來，瑞幸咖啡一直被認為是星巴克在中國最有力挑戰者。 自2017年11月成立以來，瑞幸的擴張速度相當驚人。截至今年3月末的18個月內，瑞幸旗下門店從北京的一家試點店擴大至2370家100%持有店，遍佈中國28個城市，期間累計交易客戶超過1680萬，去年全年的客戶複購率超過54%。 瑞幸稱，截至2018年末，以旗下門店數量和去年全年出售咖啡杯數計算，瑞幸是中國第二大也是增長最快的咖啡運營商，相信自身模式已經成功推動了中國廣大的咖啡市場消費。 與此同時，星巴克在4月發佈財報時預計，2019財年將在中國新開近600家門店，截止3月31日，星巴克在中國共有3789家門店，同比增長17%。 對此，瑞幸今年計畫在中國新開2500家門店，總門店數超過4500家。目標到2019年末，成為以門店數量計中國最大的咖啡網路，超越美國對標對手星巴克。 只是瑞幸咖啡在擴張的同時，虧損也在不斷擴大。 去年全年該公司淨虧損16.19億元，今年一季度淨虧約5.52億元，是上季度的四倍多。今年一季度，瑞幸的運營費用超過10億元，約為去年全年運營費用的41%。按照近兩個季度的燒錢速度，瑞幸咖啡當前現金只能支撐10個月。 美股研投網站Investorplace.com認為，擴張速度過快可能是一大風險。一方面，快速擴張得以實現是利用了深度促銷策略，如果取消補貼可能會減少銷量；相當於每15小時就新開一家店面的速度也可能製造管理難題。 不過瑞幸自身似乎對虧損擴大並不擔心。公司聯合創始人、高級副總裁郭謹一曾在去年接受英國《金融時報》採訪時表示，瑞幸並不關注短期內的盈利能力，公司將繼續向新客戶提供大幅折扣，並試圖從老牌咖啡企業那裏獲得市場份額。 *本文來自華爾街見聞
2019-05-17 -
查看详情絕不是危言聳聽！全球貿易慘狀已經堪比金融危機
隨著貿易保護主義蔓延，全球貿易形勢急轉直下，直逼2008年金融危機後的慘狀，為增長乏力的全球經濟帶來更大壓力。 加拿大蒙特利爾銀行(BMO)基於IMF貿易統計數據製作了下圖，直觀地反映了當前全球貿易趨勢。如下圖所示，全世界出口規模、對發達經濟體的出口以及對歐盟出口都在逼近2009年以來最低水準。 (圖片來源：Zerohedge) BMO分析師Ian Lyngern在對上述圖表的評論中寫道，”當各種市場在為新一輪貿易摩擦的預估影響感到擔憂時，我們對出口已經下降的程度感到震驚。“ 實際上，在最新一輪貿易摩擦升級之前，全球貿易就已跌至金融危機大衰退時期的水準。 荷蘭經濟政策分析此前公佈的數據顯示，在截至1月底的三個月期間，全球國際貿易動量移動平均指數跌至125.2，下跌1.8%，是2009年5月以來的最大跌幅，較12月時候1%的跌幅進一步加深。 世界貿易組織統計數據顯示，金融危機導致全球貿易量在2009年出現斷崖式暴跌，2010-2011年短暫的兩年反彈之後，2012年至2018年世界貿易增長率平均僅為危機前20年平均年增長率的一半。 多種數據表明，隨著全球貿易摩擦的影響開始顯現，全球貿易額從去年年底開始急速下降。與此同時，另一個反映全球貿易的指標波羅的海指數（BDI）也整體呈現下降趨勢，它主要反映全球出口集裝箱運價指數的下降情況。 世界貿易組織在4月初發佈的《全球貿易數據與展望》報告中，將今年全球貿易增長預期由此前的3.7%大幅下調至2.6%。 世貿組織表示，受貿易摩擦升級和經濟不確定性加劇等因素影響，2018年全球貿易增長3.0%，遠低於預期，而且今明兩年全球貿易增長仍將面臨巨大壓力。 貿易增長動力不足進一步拖累全球經濟增長。 最新公佈數據顯示，4月份，美國零售額意外下滑，而工廠產出出現4個月來第三次下降。與此同時，在歐洲，儘管德國經濟在第一季度走出了停滯狀態，增長了0.4%，但分析認為在製造業衰退的背景下，前景依然脆弱。 *本文來自華爾街見聞
2019-05-16 -
查看详情特朗普再度呼籲降息 美聯儲高官警告：降息會導致泡沫和衰退
今日，美國總統特朗普在推特上再度呼籲美聯儲降息。堪薩斯城聯儲主席Esther George表示，她反對為了提升通脹而降息，並警告稱降息可能帶來資產價格泡沫並最終導致經濟下滑。 她說：“較低的利率可能會助長資產價格泡沫，造成金融失衡，最終導致經濟衰退。在目前的情況下，失業率遠低於其預計的長期水準，我認為沒有理由對通脹略低於其長期目標感到擔憂。” George擁有今年FOMC的投票權，一直是美聯儲較為鷹派的成員之一。 美國總統特朗普多次呼籲美聯儲降低利率，以推動美國經濟更快增長，並指出通脹不及目標作為呼籲美聯儲降息的理由。 對此，George表示：“目前的通脹水準可能會是的美聯儲官員和金融市場參與者感到困擾，但在經濟增長和就業增長的背景下，它並不需要美聯儲的政策來回應。” 而摩根士丹利經濟學家Robert Rosener團隊預計，如果美國經濟實質性惡化，那美聯儲可能會先降息50個基點。 特朗普此前多次表示美聯儲應該降息。本月初，他要求美聯儲降息一個百分點，實行量化寬鬆政策。這意味著購買更多債券、加印紙幣，來刺激經濟。特朗普在推特上說，這樣有潛力讓美國經濟“像火箭一樣騰飛”。 過去三年，美聯儲致力於貨幣政策逐漸正常化。基準利率從事實上的零水準逐步上升到2.25-2.5的區間。購入債券的計畫已經停止。不過，美聯儲持有的國債數量仍遠超過金融危機前。 *本文來自華爾街見聞
2019-05-15 -
查看详情摩根士丹利：更多關稅將讓美國經濟陷入衰退
以關稅為矛，美國已向全球多國開戰，但這或是“損人不利己”之舉，很有可能傷害美國經濟。 5月13日週一，摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson在一份報告中指出，如果貿易摩擦繼續升級，美國企業將難以消除關稅對其盈利所帶來的負面影響，美國經濟可能陷入衰退。 這一看法與美國波士頓聯儲主席、2019年FOMC票委羅森格倫（Eric Rosengren）的表態一致。羅森格倫認為，如果新的關稅持續下去，最終可能會拖累美國經濟增長，並導致更高的通脹率。 摩根士丹利報告稱： 考慮到其他成本壓力和極低的通脹，我們不相信企業能普遍通過提高價格或在其他方面節約成本來完全抵消關稅成本，這就意味著關稅將令企業利潤率承壓。 報告進一步表示，缺乏貿易解決方案將對企業盈利增長構成實質性的潛在拖累，由於其他成本也同時在上升，這種拖累將比市場所預期的更難得到緩解。 新華社此前曾援引美國全國零售商聯合會高級副會長戴維·弗倫奇表示，美國政府突然宣佈上調關稅將嚴重擾亂美國企業經營，尤其是那些因資源有限而難以緩解關稅壓力的小企業。 在2020年美國大選到來之前，特朗普意圖重塑美國與各國的貿易關係，在很多領域均引發了貿易衝突。 目前，特朗普政府仍未考慮好是否取消對其兩大鄰國——加拿大和墨西哥鋼鋁所徵收的高額關稅，而墨、加兩國業已實施了報復性措施，前者對價值30億美元的美國商品徵稅，後者則對價值逾120億美元的美國出口商品徵稅。 在歐洲，美國選擇“下手”的領域則是汽車行業。特朗普將於5月18日作出決定，宣佈是否對歐盟開徵汽車關稅。這可能影響價值約470億歐元的汽車及汽車零部件出口。 對此，歐盟已經開始準備反制裁措施，正在制定報復目標商品的清單。具體到數目上，歐盟此前曾表示，如果美國對歐洲開徵汽車關稅，歐盟將對價值200億歐元的美國商品徵收關稅。 日本和韓國同樣也受到美國汽車關稅的影響。4月底，日美進行的貿易談判焦點仍在農業和汽車方面。 當時美國希望日本進一步開放農產品市場，並擴大對日本的汽車出口；但因美國對日本車徵收2.5％的關稅，而美國車進入日本是零關稅，日本方面沒有退讓。 再看韓國，2018年，韓國出口到美國的汽車規模約為141億美元，占美國進口汽車總規模的7.9%，位列第五。 韓聯社此前報導稱，韓國貿易部長金鉉宗將在本周訪問美國，會晤美國貿易代表Lighthizer及美國商務部官員，探討關於獲得美國汽車關稅豁免的問題。 *本文來自華爾街見聞
2019-05-14 -
查看详情Uber上市：矽谷的一個時代結束了
儘管已經把發行價定在了區間底部，Uber還是沒有逃過破發的命運。上市當天，Uber收於41.57美元，較發行價下跌7.62%。 但是，Uber的上市仍然代表著矽谷的拐點。Uber代表的一票公司，資金能力雄厚，這或許得益於金融危機後創紀錄的低利率紅利。風投資金激進地湧入一個又一個初創企業，期望能再造一個蘋果，或是穀歌。 CNBC專欄作家Matt Rosoff認為，這些新崛起的矽谷公司，似乎再也沒有那麼石破天驚的理念了。它們基本瞄準都市年輕人的基本需求。例如，網約車公司Uber和Lyft，解決了無車族的出行需求，還有解決工作族用餐需求的外賣平臺，解決單身人士交際需求的約會平臺，解決旅遊者住宿和體驗風俗需求的民宿平臺。 通過Instagram，用戶可以在他人的分享中獲得靈感，規劃自己的婚禮或是行程。Facebook在2012年以10億美元收購Instagram時，後者的員工還不到20人。 這些矽谷新貴們，不乏一些真正具有創新能力，而且找到了堅實的用戶基礎的公司。Uber就用十年時間，成功地讓共用出行成為習慣，而且影響力是全球性的。但總體而言，它們和曾經的矽谷，與那些發明個人電腦、互聯網、移動設備等傳統的矽谷公司，仍然相去甚遠。 更重要的是，Uber崛起背後的技術文化，是以用戶的資訊進行個性化匹配。這種創新在隱私性方面是有爭議的，但它卻是今天的矽谷的主流思想，在Facebook、穀歌等老牌矽谷公司的身上也有體現。 矽谷新貴們的創新能力，似乎有些淡化，而另一方面，矽谷的傳奇色彩，也隨之發生了變化。拿著大筆資金的生力軍，激情四射地給投資人畫餅，背後卻沒有盈利的底氣。 移動互聯網時代，資訊傳播迅速，Uber代表的矽谷新貴們，也和科網泡沫時期的互聯網公司一樣，業務不斷增長，規模持續擴大。但是，幾乎沒有誰能保證穩定的利潤。Uber的招股書裏也已經說得很清楚——“預計在可見的未來運營支出會顯著增加，可能不會實現盈利。” 暫時沒有穩定的利潤，在華爾街不是什麼新鮮事，亞馬遜就是最大的成功案例，Salesforce和奈飛上市的燒錢史也都持續了多年。但是，在移動互聯網時代崛起的矽谷新貴們，雖然有效仿“前人”虧錢的覺悟，卻未必能亞馬遜那樣有明確的盈利目標。亞馬遜從一開始就明確表示，公司聚焦營收和現金流的提高，並強調有意把利潤重新投入到長期增長中。 *本文來自華爾街見聞
2019-05-13 -
查看详情美國或將在今天上調2000億美元中國輸美商品關稅，遺憾能否避免？
根據美國貿易代表辦公室此前發佈的聲明，美國將於當地時間5月10號，也就是今天將2000億美元中國輸美商品的關稅從10%上調至25%。聲明發出後，中方即表示遺憾，並稱如果美方關稅措施付諸實施，中方將不得不採取必要反制措施。 中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴9號抵達華盛頓，將與美方舉行第十一輪中美經貿高級別磋商。劉鶴抵達後對媒體表示，我是帶著誠意而來，希望在當前特殊形勢下，理性、坦誠地與美方交換意見。中方認為，加征關稅不是解決問題的辦法，對中美雙方不利，對世界也不利。 劉鶴接受央視等媒體採訪 在昨天（9日）的例行發佈會上，商務部新聞發言人高峰進一步表示，貿易戰沒有贏家，中方赴美磋商是負責任、有誠意的表現。中方已做好應對各種可能的準備。 （2019年5月9日商務部召開例行新聞發佈會） 發佈會上，高峰首先強調了中方對美方擬於本週五對2000億美元中國輸美商品加征關稅的反對態度： 高峰：“中方的立場和態度是一貫的、明確的，我們反對單邊加征關稅。貿易戰沒有贏家，升級貿易摩擦不符合兩國人民和世界人民的利益，中方對此深表遺憾，如果美方關稅措施付諸實施，中方將不得不採取必要的反制措施。” 他同時也解釋了為何中方此時依舊選擇赴美進行第十一輪中美經貿高級別磋商。 高峰：“劉鶴副總理率團赴美參加第十一輪高級別磋商，展現了中方負責任的態度和推動磋商的誠意，希望美方與中方相向而行，照顧彼此關切，通過合作和協商的辦法，解決存在的問題。” 高峰說，最近各種管道傳出來的消息很多，美方也貼了不少標籤，如“倒退”、“背棄”等等，中方也“被承諾”了很多。他表示，中方重信用守承諾，從未改變。談判本身就是交換意見、解決問題、達成共識的過程，有不同觀點是正常的，希望美方相向而行，達成一個互利雙贏的協議。 高峰：“中方已經做好應對各種可能的準備，不會屈從於任何壓力，有決心、有能力維護自身的合法權益。” 對於美國總統特朗普擬對中國輸美產品加征關稅的做法，美國大豆協會5月7號發佈公告，敦促美國行政當局取消對中國產品加征關稅的計畫，並迅速與中國達成協議。而此前一天，美國化學理事會也公開發表聲明對特朗普的加稅計畫表示反對。 美國大豆協會強調了中美大豆貿易的重要性，並表示隨著談判的拖延和曲折，大豆農民在經濟和精神上受到的重創不容忽視，農民們的耐心也即將耗盡。對美國大豆農民“最壞的情況”，莫過於特朗普政府確認了令大豆產業恐懼數月的舉措：計畫自5月10日起，對中國商品提高關稅。 艾奧瓦州大豆農場農場主肖恩•哈蒙此前就曾表示過擔憂：“按照現在大豆的價格，我們很難掙到錢，現在的大豆市場價格沒什麼利潤，這讓我們很艱難。” 往年，艾奧瓦州30%以上的大豆要銷往中國。現在美國政府不斷讓摩擦升級的做法很可能會讓肖恩•哈蒙們失去合作多年的貿易夥伴。 肖恩•哈蒙：“美國政府一直在說要給我們農民補貼，但是誰也不知道政府將對每種作物、每英畝的作物怎麼分配資金，但是補貼我們真的指望不上，中國是我們非常重要的市場，中國進口多少大豆，多少大豆用於牲畜生產，這都對我們很重要。我們希望最終兩國能夠坐在一起達成一致意見，取消加稅政策，讓兩國恢復自由貿易往來。” 美國大豆協會會長、肯塔基大豆種植者史達威：“大豆農民身陷絕境。我們理解，特朗普先生及其行政當局想為我國實現更廣闊的目標，但是農民們處境危急。針對現在的貿易糾紛，我們需要的是一個積極的解決方案，而不是讓緊張局勢升級。”美國大豆協會敦促行政當局，停止加收關稅並迅速完成與中方的談判，包括取消已在徵收的301關稅，以換取中國取消對美國大豆徵收的25%關稅。 就在美國大豆協會發佈公告的前一天，美國化學理事會總裁兼首席執行官卡杜利在聲明中表示，中國是美國化學工業的第三大出口市場，貿易戰正在傷害該行業。 杜利：“我們開始看到這樣的跡象，（加征的）關稅正在擾亂供應鏈，切斷市場（之間的聯繫），削弱美國化學製造業競爭力。雖然（美國）2018年從中國進口的化學品增長了22.7%，但報復性關稅嚴重打擊了美國對中國的化學品出口，導致2018年僅增長2.7%，化學品貿易逆差幾乎增加了兩倍，從14億美元增加到40億美元。我們行業未來的增長取決於與中國的強大貿易關係，取決於能為投資者提供確定性和可預測性的貿易政策，而不是靠提高關稅的威脅。” *本文來自華爾街見聞
2019-05-10 -
查看详情全球富人都在投資什麼？瑞銀的調查結果令人吃驚
年初以來，全球股市整體表現相當不錯，儘管本周全球股市遭遇重挫。不過，可能由於市場存在各種不確定性，投資者似乎一直在觀望，並沒有參與這輪反彈。 瑞銀指出，全球富有的投資者都持有相對較高水準的現金，或許他們變得很謹慎了。 彭博援引瑞銀的一項調查顯示，全球32%的高淨值帳戶都以現金的形式存在。在亞洲和拉丁美洲，這一比例為36%，瑞士和歐洲其他地區的這一比例分別為31%和35%。美國則相對較低一些，為23%。 那為什麼投資者都選擇持有現金呢？或許對市場的擔憂是原因之一。 華爾街見聞此前文章曾提及，據美銀美林發佈的月度全球基金經理人調查報告，全球基金經理對經濟增長的預期為近三年來最悲觀。 66%的受訪基金經理認為，未來會出現“低增速和低通脹”。70%的受訪人預計，全球經濟衰退將在2020年下半年以後才開始。 此前，IMF將2019年全球經濟增速預期下調至金融危機以來最低水準。IMF預計，2019年70%的全球經濟體增速將會下降，2019年全球經濟增速將降至3.3%，預計2020年將增長3.6%。 不過，持有現金似乎並不是長久之計。瑞銀全球財富管理部門客戶策略主管Paula Polito稱： “從流動性角度來看，現金是一種安全資產，但長期而言持有現金具有風險。我們看到全球投資者持有的現金水準很高，現在是投資者考慮令投資組合更具多樣化的好時機。” 瑞銀還補充稱，42%的受訪者計畫增加投資，而17%的受訪者預計將縮減投資規模。 *本文來自華爾街見聞
2019-05-09 -
查看详情稅務記錄顯示：特朗普在上世紀80、90年代巨虧近12億美元
特朗普以一個成功商人的形象登上了美國總統之位，但他的稅務記錄則訴說了另外一個版本的故事。 《紐約時報》從美國國稅局官方稅單中獲得的數據顯示，從1985年到1994年的10年裏，地產商人特朗普旗下企業的總虧損達到11.7億美元。 數據顯示，1985年，特朗普的核心業務——主要是賭場、酒店和公寓樓裏的零售空間——虧損了4610萬美元。接下來便一發不可收拾， 10年裏每年都在虧損。 生意不順利，特朗普的個人收入也常年為負數。從1985年到1994年，特朗普每年在納稅申報單上都報告經調整後的總收入為負。隨著新的虧損與前幾年的虧損合併，這一數字持續增長。 1990年特朗普的個人赤字躍升至逾4億美元，而特朗普曾將當時遭遇的商業挫敗歸因於美國經濟衰退。 值得一提的是，事業低迷並不妨礙特朗普兜售他的最為得意的“生意經”。 1987年，特朗普出版了半自傳、半商業書籍《交易的藝術》，這本書當時在紐約時報暢銷書排行榜上連續13周佔據首位。 稅務數據上的損失顯然與特朗普此前塑造的老練而成功的房地產開發商的形象大相徑庭。不過，Zerohedge提出，特朗普也可能是和許多善於運作的資本家一樣，只不過是通過折舊資產的方式來降低自己的稅務負擔。 據《紐約時報》，特朗普的巨額赤字中，確實有一部分來自其房地產資產的貶值。該報道還指出，特朗普損失了這麼多錢，以至於在那10年裏，他有8年能夠免於繳納所得稅。 針對這篇報導，白宮方面也給出了回應。 一位白宮高級官員曾發表聲明稱：“由於大規模建設和補貼開發，總統獲得了巨額折舊和稅收優惠。這就是為什麼總統總是嘲笑稅收制度，說你需要修改稅法。你可以賺很多錢，而不用交很多稅。” 特朗普的律師Charles J. Harder表示，這些稅務資訊“明顯是假的”，該報“關於總統30年前的納稅申報單和業務”的陳述“極不准確”。但他沒有提到具體的錯誤，此後又補充稱，國稅局在電子報稅之前的數據是出了名的不准確“無法提供任何納稅人報稅情況的合理圖景”。 需要指出的是，這10年的納稅申報單涵蓋了一段經濟急劇衰退、股市崩盤和房地產崩盤的時期。 因此，正如一位社交媒體網友所言：“特朗普在美國歷史上除大蕭條外最嚴重的房地產衰退中只損失了10億美元。對我來說，這就是勝利。” *本文來自華爾街見聞
2019-05-08 -
查看详情摩根士丹利：今年主宰全球市場的重要主題之一——美聯儲
美聯儲下一步的貨幣政策框架將怎麼走？摩根士丹利認為，這將是影響今年全球市場的重要主題。 在摩根士丹利看來，美聯儲今年年內不太可能降息，最終會重回緊縮政策；不過暫時來看，通脹和金融穩定風險上升都不會讓美聯儲出手重啟緊縮。 鑒於美聯儲政策不太可能在短期內轉向，這將支持美國經濟增長，基於此，全球經濟已經在一季度見底，並且正在走向復蘇。 今年降息？不太可能 最近，“保險性降息”（insurance cut）一詞開始頻繁被討論，也就是美聯儲是否會降低利率來投一道保險以避免經濟衰退。上次FOMC會後，利率期貨顯示交易商仍預計美聯儲最早在12月會議上降息，儘管這已經較之前有所削減。 事實上，美聯儲主席鮑威爾在FOMC會後的新聞發佈會上說，現階段通脹疲軟是“暫時性”（transitory）因素所致，這一評論顯然打破了市場對美聯儲的降息幻想。多數人都沒料到，鮑威爾居然會使用“暫時性”這個詞——市場原本以為最近數月疲弱的通脹數據會讓美聯儲擔心不已，繼而可能在下半年降息。 對此，摩根士丹利全球首席經濟學家Chetan Ahya也認為指望美聯儲今年降息不太可能，降息的標準理應更高，應當在低核心通脹持續、且經濟前景面臨惡化的狀況下。況且，Ahya指出，目前其他一些替代性通脹趨勢指標（比如，達拉斯聯儲的平均個人消費支出平減物價指數（trimmed mean PCE））並未指向核心PCE正在急劇減速。 最終將重回緊縮 但短期內按兵不動 事實上，Ahya進一步指出，如果金融能夠保持平穩並支持經濟增長，圍繞美聯儲貨幣政策走向的辯論將會回到重回緊縮的時機。摩根士丹利首席美國經濟學家Ellen Zentner也看到，美聯儲最終將恢復緊縮政策，但認為美聯儲將在接下來12個月保持按兵不動。 Ahya預計到2019年底核心PCE將達到2.0％，不過認為通脹壓力不會迫使美聯儲加息。近期，美聯儲重申將在“持續和對稱的基礎上”實現2％的通脹目標，Ahya認為這意味著美聯儲在核心PCE通脹觸及2％時不會採取行動，而是可能會允許溫和、短暫的通脹超調。 另一方面，在Ahya看來，金融穩定性的問題也不太可能短期內將美聯儲推回緊縮政策的道路。在最新一次FOMC後的新聞發佈會上，鮑威爾重申金融穩定性風險依舊處於“溫和”（moderate）水準。此外，針對金融穩定性問題，美聯儲也會優先採用逆週期的宏觀審慎工具來應對，其次才會動用貨幣政策。 總體來看，Ahya認為，美聯儲的政策前景將在很大程度上決定全球經濟今年走向。基於美國的政策支持不太可能在短期內轉向，這將支持美國經濟增長，因此，全球經濟已經在2019年一季度見底，並且正在走向復蘇。 *本文來自華爾街見聞
2019-05-07