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财经快讯
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查看详情“刺激的週三”來了，美債多頭連夜平倉，亞洲交易員“熬夜備戰”
本周三，美國CPI數據和美聯儲利率決議先後登場，市場註定不會平靜，全球投資者已經開始未雨綢繆嚴陣以待。 經歷過上周五非農數據意外強勁的沖擊後，交易員正迅速撤出對美國國債看漲的押註；而在亞洲，交易員高度警惕，準備“熬夜備戰”。 美債多頭連夜平倉 美國國債期貨市場定價顯示，對美聯儲將長期保持高利率的預期目前占上風，取代此前對降息漸近的樂觀預期。 數據顯示，自上周五以來，美國10年期國債期貨的公開持倉量已經減少約80000份合約，反映了交易員正在解除他們的看漲押註。 摩根大通針對其美國國債客戶的調查顯示，投資者凈多頭倉位降至兩個月以來的最低點。具體來看，在截至6月10日的一周內，摩根大通的美債客戶減少了7個百分點的多頭持倉，轉而采取中性立場，使得凈多頭持倉降至自4月8日以來的最低水平。同期，直接做空持倉未發生變化。 上周五就業報告公布之後，美國10年期國債收益率從最低的4.27%攀升至近4.48%，顯示交易員大幅調整了降息預期。 面對本周三的“雙重沖擊”，Manulife Investment Management全球首席投資官Nathan Thooft表示：“面對這樣的會議，我們不願意持有大倉位押註於任何方向。鑒於聯儲的政策動向及其時機存在不確定性，今年我們普遍減小了押註規模。” 先鋒集團高級投資組合經理John Madziyire也表示：“在CPI數據和聯儲會議前，我們變得非常謹慎，減輕了我們的倉位。” 在與擔保隔夜融資利率(SOFR)相關的期權市場中，交易員近幾周開始押註政策利率保持高位，甚至將持續到明年晚些時候甚至2026年初。 亞洲交易員嚴陣以待 由於時區差異，亞洲的交易員需要在淩晨時分加班加點，以應對美國通脹數據及美聯儲利率預期點陣圖可能給股市、債市和匯市帶來的巨大波動。 據媒體報道，三菱UFJ信托銀行外匯及金融產品交易部的東京部門主管Motonari Sakai正準備熬夜度過這個月最為重要的一天： “我沒有晚餐的安排，也打算避免在家喝酒，就為了能專心看美國的CPI發布，然後我可能會通宵等待淩晨3點公布的美聯儲決策。” 而Sakai並非個例。 在新加坡，Mizuho Bank經濟與策略主管Vishnu Varathan表示，他將設好鬧鐘，以迎接一個特別早的清晨： “理想的準備方式是請假一天，下午睡一覺，晚上11點起床，泡杯咖啡，吃些小吃，坐在電腦前等待。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-06-12 -
查看详情別想“連續降息”了！歐央行給市場潑冷水
歐央行行長克裏斯蒂娜·拉加德警告稱，盡管在上次貨幣政策會議上降息25個基點，但這並不意味著歐央行將開啟連續降息的步伐。 周一，她在接受歐洲四家媒體聯合采訪時強調，未來可能不止一次在貨幣政策會議上保持利率不變： 我們仍處於緊縮階段，只要能通脹率還沒回到2%，我們就需要繼續下去。 上周，連續22個月維持高利率之後，歐央行宣布先於美聯儲和英國央行降息25個基點，主要再融資利率降至4.25%，邊際貸款利率降至4.50%，存款機制利率降至3.75%。 不過從數據來看，歐元區通脹走勢仍不穩定，調和CPI從4月份的近兩年低點2.4%上升到5月份的2.6%，促使歐洲央行上調未來兩年的通脹預期。 拉加德的言論為市場預期歐央行將陸續大幅降息澆了冷水。投資者此前押註歐央行今年將大幅降息，以應對通脹放緩的壓力。但拉加德強調，歐央行需要等待並評估勞動力成本等數據走勢後，才能決定是否進一步降息。 拉加德指出，通脹數據的確"本可以更好”，但她認為降息決定"適當”，”通脹下行已充分推進”，只是歐央行需將利率維持在一定水平，繼續遏制需求抑制通脹。 她指出，勞動力成本上升、公司利潤增長和生產率下降等因素加劇了通脹壓力，是“歐央行的弱點”。只有在這些領域數據朝好的方向發展時，歐央行才會考慮再次降息。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-06-11 -
查看详情富蘭克林鄧普頓推新基金，投資比特幣和以太坊之外的數字貨幣
富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton），這家以紀念美國國父本傑明·富蘭克林而命名的老牌共同基金公司，正在計劃推出一只全新的加密貨幣基金。 據知情人士透露，該基金將投資於比特幣和以太坊之外的一系列被稱為“另類幣”的數字資產（altcoins），這一舉動在傳統資產管理公司中頗為罕見。新基金將面向機構投資者，以私募基金的形式出現，規避了ETF面臨的監管障礙。 富蘭克林鄧普頓管理著1.6萬億美元的資產，自2018年開始涉足數字資產領域。2021年，該公司推出了基於區塊鏈的貨幣市場基金，比資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）的類似基金早了三年。 盡管如此，受制於法律和監管的不確定性，許多資產管理公司在加密貨幣投資方面仍保持謹慎態度。 今年1月，美國證券交易委員會批準了直接持有比特幣的ETF，使個人投資者能夠像購買股票一樣方便地投資比特幣。同月，富蘭克林鄧普頓和其他大型基金公司紛紛推出比特幣ETF，合計資產達約600億美元。今年5月，美國證券交易委員會又邁出了批準以太坊ETF的第一步，其中包括富蘭克林的申請。 富蘭克林鄧普頓的新基金將不面臨ETF的監管障礙，因為它不面向小投資者。該基金有望通過主動管理或跟蹤加密貨幣指數來進行投資，基金經理將挑選代幣進行投資。此外，該基金還可能提供押註獎勵，投資者將因基金抵押其資產以驗證區塊鏈交易而獲得回報。 目前，灰度（Grayscale）和銀河數字（Galaxy Digital）等專註於加密貨幣的資產管理公司已經推出了包括Solana、Avalanche和XRP在內的代幣基金。 富蘭克林鄧普頓此前曾推出過針對富裕投資者的私募基金，並通過Eaglebrook Advisors提供了一系列加密代幣的獨立管理賬戶。 此外，該公司還在美國以外的地區積極擴展數字資產業務。今年4月，富蘭克林鄧普頓在阿拉伯聯合酋長國成立了一家合資企業，探索開發一種類似於穩定幣但能支付利息的“收益幣”。 公司首席執行官Jenny Johnson表示，未來將有更多人通過區塊鏈獲得投資機會，並透露公司正在考慮為市場上的傳統ETF創造代幣化的投資機會，使其更易於投資者管理和使用。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-06-07 -
查看详情最早明年投入商業運營，美國“eVTOL龍頭”獲得監管關鍵認證
美國“低空經濟”取得關鍵進展，電動垂直起降飛機(eVTOL)制造商Archer Aviation獲監管認可，距離商業運營更近一步。 當地時間周三，Archer Aviation表示，FAA已經向其頒發Part 135航空運營證書。整個認證過程歷時約兩年，Archer Aviation提交了超過2000頁的文件和14本手冊，詳述運營程序、培訓和維護等內容。 獲得這一證書，代表Archer Aviation可以參與傳統飛機的商業運營。公司研發的"Midnight"型四座eVTOL還需要繼續完善、獲得FAA認證，才能最終投入商業服務。Archer Aviation預計最早可能在明年實現。 eVTOL被視為更環保、更先進的新型交通方式。傳統航空公司如聯合航空已在2021年下單采購Archer Aviation的eVTOL，並認為這種新技術可降低城市擁堵區域的碳排放。乘客未來有望乘坐飛行汽車在大城市中前往機場。 全美來看，Archer Aviation的競爭對手如Joby Aviation在獲證方面領先一步，兩年前已拿到Part 135證書，並與美軍和達美航空達成合作。不過，Archer Aviation的CEO Adam Goldstein認為，Joby Aviation的eVTOL設計更加簡單，認證過程會更加順利。 Archer Aviation目前計劃與車企Stellantis合作，生產數百架eVTOL。標準版"Maker"的續航裏程為60英裏，時速可達150英裏；而"Midnight"型號則將續航裏程延長至100英裏，但通常用於短途運營。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-06-06 -
查看详情經濟向好/在港註冊公司屢創新高
香港經濟持續復甦，加上坐擁背靠祖國、聯通世界的優勢，一直是商界拓展業務的首選地。 據公司註冊處最新數據顯示，截至2024年4月，香港共有超過143萬間本地公司及1.5萬間非香港公司，同屬歷史新高。由此可見，對企業而言，香港絕對是一個充滿活力、可靠且便利的營商之地。 新成立企業續淨增長 截至今年4月份，新公司成立的數字持續錄得增長，按月增加約1.2萬間新公司，較解散公司約7400間為高，繼續錄淨增長。至於破產及清盤個案，今年4月提交破產呈請書和清盤呈請書的數目均按月下跌，4月份提交破產呈請書的數目為742份，較3月的783份減少5%；同月提交清盤呈請書的數目為66份，較3月的69份減少4.3%。 另一方面，在港註冊的非香港公司亦持續增長，由2023年底的14826間，增至今年4月底的14942間，4個月多116間非香港公司，升幅為0.8%。 今年首4個月，新註冊且設有營業地點的非香港公司數目達349間，較不再設有營業地點的非香港公司數目233間為高。
2024-06-05 -
查看详情信邦制藥“含淚甩賣”的公司，要去港交所了
港交所IPO申報潮或正在來臨。 今年5月以來，已有22家企業向港交所遞交IPO申請，同期滬深交易所仍是“0受理”的狀態。 作為浩浩蕩蕩IPO申報大軍中的一員，泰德醫藥（浙江）股份有限公司（下稱“泰德醫藥”）正向港交所發起沖刺。 申報材料顯示，泰德醫藥主要向藥企提供多肽新化學分子實體發現合成（CRO）及多肽化學生產、制造及控制（CDMO）服務。 報告期內，泰德醫藥已經實現盈利。2021年至2023年收入分別為2.82億元、3.51億元和3.37億元，同期凈利潤分別為0.80億元、0.54億元和0.49億元。 值得一提的是，泰德醫藥的核心子公司中肽生化有限公司（下稱“中肽生化”），曾是信邦制藥（002390.SZ）旗下資產。 2015年，信邦制藥以20億元的交易價格購買中肽生化的股權，但卻在5年後的2020年以7.18億的價格轉讓給泰德醫藥。 這意味著，泰德醫藥斬獲中肽生化僅3個完整自然年後，便開始向港交所發起了沖刺。 盡管當年信邦制藥認為中肽生化的業績發展存在瓶頸，不過泰德醫藥（中肽生化）2021年收入、凈利潤分別較2019年增長了63%、48.15%。 究竟是信邦制藥“看走了眼”，還是背後另有隱情，市場仍在持續關註。 3年前遭大甩賣 乘著“減肥藥”東風而起的多肽，正在受到市場的關註。 根據定義，所謂多肽一般指由100個以下的氨基酸通過肽鍵縮合而成的化合物，分子量介於小分子和生物制劑之間，是涉及生物體內各種細胞功能的生物活性物質。 目前市面上流行的“減肥藥”GLP-1類似物正是多肽的一種。 申報材料顯示，泰德醫藥是一家主攻多肽的CRDMO（合約研究、開發及生產機構）的企業，可以為藥企提供從早期發現、臨床前研究及臨床開發以至商業化生產的全周期服務。 2023年，泰德醫藥的收入、凈利潤分別為3.37億元、0.49億元。 據弗若斯特沙利文統計，泰德醫藥憑借2023年收入規模成為全球第三大多肽CRDMO。 值得一提的是，泰德醫藥成立於2020年，迄今不到4年的時間。 短短時間內能夠斬獲如此地位，與泰德醫藥的核心子公司中肽生化不無關系。後者創設於2001年，是國內第一批從事多肽CRDMO的企業。 資本市場對於中肽生化或許並不陌生，其正是此前被A股公司信邦制藥以20億元的交易估值購入，最終又被以7.5億元“骨折大甩賣”出售的公司。 2001年，泰德醫藥實控人李湘設立了中肽生化，通過UCPharm Company Ltd.和American Peptide Company持有其100%的股權。 直至2012年，中肽生化還引入了多名股東，其中一名股東就是當時公司的總經理徐琪，後者通過森海醫藥持有中肽生化9.66%的股權。 不過僅3年後，李湘等主導將中肽生化“賣身”給了信邦制藥。 後來回看這起交易，對於信邦制藥來說可謂是“元氣大傷”。 2015年，信邦制藥以20億元的交易估值從中肽生化的全部股東手中購入中肽生化100%的股權。 交易分成3部分，一是信邦制藥向UCPharm Company Ltd.等7名股東發行股份以購買中肽生化89.98%股份，二是信邦制藥以自有資金2億元收購森海醫藥等股東持有的中肽生化10.02%股權，三是向投資機構配套募資19.20億元。 與此同時，李湘、徐琪還進入信邦制藥的董事會，分別位居副董事長、非獨立董事。 值得一提的是，中肽生化20億元的交易估值較評估基準日賬面值增值727.27%。 信邦制藥以如此之高的溢價收購中肽生化時，曾對此“滿懷期待”。 “中肽生化的業務發展路徑是由國外向國內延伸，創新藥向仿制藥市場拓展。”信邦制藥指出，“這一發展路徑幫助中肽生化利用國際創新藥市場積累的技術和市場優勢，反哺國內市場，形成了獨特的核心競爭力和市場競爭壁壘。” 但收購不到4年後的2018年，中肽生化的業績受多肽客戶自身業務的變化影響等，業績出現了下滑，信邦制藥當年隨即對此計提了15.36億元的商譽減值，當期歸母凈虧損更是達到12.97億元。 2020年，信邦制藥以中肽生化等子公司的發展存在瓶頸、需要巨額資金在海外建廠或對上市公司業績造成較為負面影響為由，選擇剝離中肽生化等公司。 正因如此，李湘和徐琪共同設立了泰德醫藥，以作為收購中肽生化等公司股權的主體。 “徐博士及李女士共同決定成立本公司，以向信邦收購呀中肽生化，以在其控制下引領其增長和擴張，並繼續專註於及發展具有全球業務足跡的CRDMO。”泰德醫藥表示。 這一交易備受爭議之處在於交易價格——信邦制藥將中肽生化的股權以7.18億元的“骨折價”轉讓給了泰德醫藥。 這意味著，當年估值20億元的中肽生化出售時折價超6成。 對此，泰德醫藥在申報材料亦強調是正常商業行為。 “2020年收購事項的代價已於2020年12月交割。董事認為2020年收購事項乃按正常商業條款進行，並對本集團及股東整體有利。”泰德醫藥指出。 事實上，若從信邦制藥向UCPharm Company Ltd.發行股份用以購買中肽生化的對價來看，與泰德醫藥收購中肽生化基本持平。 2015年，信邦制藥向UCPharm Company Ltd.發行了9646.09萬股、每股價格為7.75 元，合計總價為7.48億元。 不過泰德醫藥（中肽生化）的業績走向頗為巧合。 2015年至2017年的業績承諾期間，中肽生化的利潤表現良好，3年合計實現了3.32億元的扣非後歸母凈利潤，累計完成盈利預測數的101.71%； 但業績承諾結束的2018年中肽生化的凈利潤出現大幅下滑，僅為0.60億元； 更為戲劇化的是，在李湘、徐琪的努力下，泰德醫藥收購中肽生化不到2年後業績就回暖了，2021年被裝入中肽生化的泰德醫藥收入、凈利潤分別達到2.82億元、0.80億元，分別較2019年增長了63.01%、66.67%。 利潤大縮水 伴隨著以司美格魯肽、替西帕肽等為代表的GLP-1靶點多肽藥物銷售額的快速增長，上遊的多肽原材料廠商走入了大眾的視野。 如此背景下，主攻多肽的CRDMO企業泰德醫藥選擇此刻沖刺港交所IPO，確實是不錯的時點， 弗若斯特沙利文數據顯示，多肽類藥物企業對於CXO企業的依賴程度更為顯著。 2023年，將臨床開發及生產外包給第三方服務供應商的制藥及生物技術公司在全球多肽類藥物市場的占比可達70%，高於生物制劑的約30%至40%。 目前，泰德醫藥在杭州生產基地的多肽API（active pharmaceutical ingredient，藥物活性成分）年產能為500千克，每批多肽產能為20千克，能夠處理多個100千克級的多肽訂單。 如此產能與A股多肽CXO龍頭企業諾泰生物（688076.SH）相比，仍有差距。 諾泰生物的多肽原料藥產能已達到噸級以上，同時還有兩個新建多肽車間在規劃建設當中，預計2025年底多肽原料藥產能將達到數噸級。 此番IPO，泰德醫藥的目的就是將募集資金用於擴大現有錢塘園區和美國羅克林園區的多肽產能。 但擺在泰德醫藥面前的難題似乎並不是產能，而是客戶需求。 雖然業績較2019年有所回暖，但泰德醫藥報告期內的業績呈現下滑的趨勢。2023年收入、凈利潤較2021年分別同比下滑了19.50%、38.75%。 相比之下，作為同業的諾泰生物增速顯著，2023年收入達到10.34億元，這也是其上市以來首破10億大關，同期凈利潤更是達到1.65億元，較2021年增長了51.38%。 對此，泰德醫藥也承認其主要客戶的需求在減少。 “三名主要客戶因其自身多肽藥物開發資源、計劃及周期的變化而大幅減少對我們服務的需求。”泰德醫藥表示。 不過泰德醫藥優勢依舊存在，其目前主要收入源自美國和歐洲市場。2023年這兩個市場合計貢獻了1.77億元，占比超過5成。同期美日歐等在內的海外地區合計貢獻了2.63億元的收入，占比為78%。 其中，歐洲市場增速明顯，2023年貢獻了0.63億元的收入，同比增長了35.02%。 但受到地緣政治的影響，目前大型藥企似乎更傾向於自建產能，這或許也是擺在多肽CDMO廠商面前的潛在風險。 今年5月，禮來宣布追加53億美元以擴大其在美國印第安納州黎巴嫩生產基地的產能，用於生產替爾泊肽的活性藥物成分。 如此來看，泰德醫藥此番擴大產能是否能找到客戶買單，仍待觀察。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-06-04 -
查看详情新國九條從源頭提升上市企質量
圖：資本市場三次「國九條」政策重點 國務院今年4月印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見（下稱，新國九條）》，是近10年來第三個針對資本市場的指導性文件。王勝指出，「新國九條」進一步強化「嚴監嚴管、強本強基」的導向，一方面強化上市公司發行端、上市後價值管理端，以及退市端的全流程監管；另一方面，強化證券基金市場機構監管，推動機構功能建設。基於監管層面的變化，不僅是對歷史經驗和總結的反思、糾偏，更是對未來監管新趨勢的方向引導。 監管思路「先規範後發展」 王勝表示，「新國九條」進一步壓實上市公司、中介機構、交易所、監管部門在發行端的主體責任、明確「問責機制」，對於IPO、分拆上市、再融資等重要業務環節均有涉及，將從源頭上提高上市企業質量。上市公司端，政策以「限制減持、鼓勵分紅回購」為抓手，強化「投資者為本」的導向。 強化機構監管已成為首要目標和舉措。王勝分析，監管層正引導市場機構朝着有利於資本市場高水平建設，以及長期資金壯大的方向發展，未來機構的發展須建立在規範經營基礎上。他說，政策從執行端布局了跨部門的協同，一是着眼於針對違法違規的協同執法和聯合打擊，二是央地、部際層面協調服務實體經濟的聯動，上述措施體現了「先規範、後發展」的監管思路。 王勝相信，「新國九條」的監管思路從「建制度、不干預、零容忍」，朝着「強監管、防風險、促高質量發展」的方向轉變。監管層正在推動的資本市場法制化建設，與市場所偏好的「規模體量較大的底倉資產、公司治理優化趨勢」或形成共振，有望成為未來趨勢性行情的關鍵線索。他並提醒，今年國企、央企的外延成長或是「中特估」強化的重要看點，而科技企業透過併購方式突破關鍵技術瓶頸，也有望令其外延正常彈性恢復，這也是「啞鈴型策略」科技成長行業新增長點的來源。
2024-06-03 -
查看详情摩根大通高管對話蔡崇信：為什麼阿裏巴巴All in人工智慧？
5月31日，在上海舉行的摩根大通第20屆全球中國峰會上，阿裏巴巴集團主席蔡崇信（Joe Tsai）與摩根大通北亞主席兼大中華區投資銀行副主席Kam Shing Kwang 進行對話，談論了阿裏巴巴的調整、人工智能等話題。 蔡崇信表示，阿裏巴巴正All in入人工智能，不但自己發展人工智能業務還進行了很多的投資。他說，“人工智能是一個非常重要的領域，你不能只走一條路。” 以下是智能超參數翻譯的對話實錄，為方便閱讀經過了細微編輯： Kam Shing Kwang：大家早上好。Joe，非常感謝你今天加入我們。我們非常激動和榮幸能在我們20周年之際再次邀請到你。在我們深入討論阿裏巴巴之前，我想問你，你認為布魯克林籃網隊和紐約自由隊下個賽季會有什麽表現，我們是否可以期待近期的中國之行？ Joe Tsai：首先感謝邀請我，我很榮幸能站在這裏，也祝賀你們20周年中國全球峰會。關於布魯克林籃網隊和紐約自由隊的問題，首先我會談論紐約自由隊，我們賽季開始時，已經進行了四場比賽，我們四戰全勝，這對賽季其余部分來說是個好兆頭，那是我們在紐約的女子隊。 布魯克林籃網隊在某種程度上正處於一個十字路口。我認為我們上賽季的表現沒有達到預期，我們沒有進入季後賽，但我們希望重組球隊，並確保我們能夠長期競爭。我認為，當人們問到球隊老板你想做什麽時，有“我想贏”和“我想建立一個可持續的勝利心態和文化”之間的區別， 這兩件事非常不同。如果你只想現在贏，你可以通過交易掉你所有的資產來只為了現在的勝利，但是會破壞你的未來。但我認為我想做的是，與布魯克林籃網隊一起，采取更長遠的方法，建立一個可持續的取勝文化。這與經營企業的理念相同。 Kam Shing Kwang：Joe，去年9月，你成為阿裏巴巴的董事長，從那時起，你重新組織了管理團隊並進行了許多改變。告訴我們這些變化背後的思考，更具體地說，你打算如何激發增長和創新的精神，這種精神顯然推動了阿裏巴巴從一個為中小企業服務的市場發展到今天的跨國科技公司，擁有超過10億消費者。一些批評家會說，這種精神可能在最近一段時間內有所缺失。 Joe Tsai：大約一年前，我們宣布我們將重新組織自己，內部的主要思考是確保我們的決策可以更快，然後我們將自主權交給更多的業務單元CEO，而不是讓一個集團CEO每天必須做出100個決定，這也是不可能的。所以我們通過將權力下放給業務單元以及年輕人來解決了CEO 的帶寬問題。 我們進行了一些人員變動，我與一個比我年輕得多的CEO一起工作，他負責日常運營，吳泳銘是我們的CEO，他在公司內部擁有巨大的剩余，因為他是創始人之一。我們都在1999年的那個公寓裏，他參與了像淘寶、支付寶等主要平臺的發展，以及這些平臺的所有貨幣化技術，所以他非常適合成為公司的CEO。有了這些，我們接下來說的是我們想要專註，如果你看看今天的阿裏巴巴，我們已經向我們的員工內部傳達，我們的核心業務有兩個：電子商務和雲計算，然後有很多對我們來說戰略性的業務，可以支持這一點。 例如，我們通過一個名為Ele.me的平臺進入餐飲外賣業務，我們是否必須送餐，這是我們的核心業務？可能不是，然而Ele.me對我們來說在戰略上非常重要，因為它建立了即時配送基礎設施，不僅僅是送餐，還有其他易腐物品，如藥品、鮮花、水果，這種即時配送基礎設施對我們來說完全具有戰略意義，這就是為什麽它是我們業務的重要組成部分。所以我們已經經歷了一個過程，了解什麽是核心業務，什麽是戰略性的業務，以及一些非核心的東西或者我們可以隨著時間退出的財務投資。 Kam Shing Kwang：人工智能將在這次峰會上被討論。阿裏巴巴是一個非常積極的生成性AI投資者，你能和我們分享你認為AI在未來幾年中將在世界中扮演什麽角色，也許更具體地說，AI將如何在阿裏巴巴中發揮作用嗎？ Joe Tsai：首先，對我來說坐在這裏談論AI就像班門弄斧一樣，有很多現場觀眾可能每天都在從事AI項目的工作，所以作為一個普通人，如果你願意的話，理解AI的方式是，今天的AI非常專註於大語言模型，你基本上是在訓練一個大腦實現機器智能，可以接近人類智能，通過那個訓練過程，就像教育孩子一樣。假設你有孩子，你送他們上學，送他們去中學、高中、大學，然後最終他們獲得博士學位，或者最終他們獲得多個博士學位，這就是正在進行的比賽。 所以當人們試圖比較大型語言模型，我的比你的好，他們真的在說，“我有一個擁有三個博士學位的孩子，他們精通生物學、數學、心理學等所有學科。問題是，如果你能在教育孩子的背景下理解AI和機器智能的訓練，那麽發生了什麽，送一個孩子上大學並從大學畢業需要大約22年，也許他們會繼續攻讀研究生學位，而我們只用了三到四年的時間就讓我們的大語言模型變得和人類一樣聰明，在知識和某些數學計算方面，達到和博士生一樣聰明的地步，這非常可怕，這是不可思議的。 阿裏巴巴以三種不同的方式參與AI。 第一，作為一個技術公司，作為技術的先鋒，我們相信機器智能的持續進步，機器會變得越來越聰明。很多人談論通用人工智能，達到理想的AGI。我相信在某個時候，我們會擁有一些具有AGI能力的機器，當然這取決於你如何定義AGI，就像一個孩子，他們可能在物理學上非常非常聰明，但如果你要他們去交朋友，在一天內交10個朋友，他們可能做不到。 所以，在某些方面，機器可以變得比人類更聰明。我們相信AGI的理想和持續發展，今天有了規模法則（Scaling laws）的概念，這意味著你投入的資源越多，無論是數據資源還是計算能力，你在這些大型語言模型的性能上的邊際回報不會減少，它繼續以超線性的方式增長，這非常可怕，因為這意味著只要給機器提供數據，機器就可以變得更聰明，數據是食物，也是你在教育孩子時的圖書館書籍，對吧？所以，這是第一點，作為純粹的理想，我們正在追求它，阿裏巴巴已經開發了我們自己的大型語言模型，叫做通義千問，它實際上是中國領先的模型之一，在某些方面我們也是全球競爭的。這是第一點。 第二點是我們有雲計算業務。阿裏巴巴實際上是為數不多的既擁有專有內部AI能力又有雲業務的公司之一。想想看，微軟和Open AI是兩家獨立的公司，他們現在有一個非常好的合作夥伴關系，但也許將來他們會分道揚鑣。所以微軟實際上並沒有自己的AI開發，他們基本上把它外包給了OpenAI。亞馬遜有雲業務，但他們沒有自己開發的專有AI（註：亞馬遜也在開發，目前處在落後狀態）。就大語言模型而言，Facebook有開源的大型語言模型LLaMA，但他們沒有雲業務。唯一一個擁有兩者的公司是谷歌，但谷歌在雲計算和AI方面都是第三，有人說他們不如OpenAI好。但如果你來到中國，看看阿裏巴巴，我們是唯一既運營領先的雲業務又在AI方面具有競爭力的公司。 AI和雲的結合很重要，為什麽？因為任何使用你的AI的人，我們有AI的開源版本，也有更專有的版本，人們可以通過API訪問，任何使用我們AI的人都需要使用雲計算能力，他們需要計算能力，對吧？我們還開發了最大的開源AI社區，叫做ModelScope，其中有很多其他人的開源AI在這個市場上。所以當他們在我們的社區中使用開源AI時，他們需要計算能力，這就是我們如何增加我們的雲計算收入的方式。上個季度，我們的AI收入在雲業務中增長了三位數，這對我們來說非常令人興奮。所以AI和雲的結合是一個極好的組合。這是我們參與AI的第二種方式。 第三種方式我們參與AI，它對我們很重要，我們可以在許多垂直應用中應用AI，如果你考慮電子商務中的電子商務場景，就購買推薦而言，如果你想為你的朋友購買一些東西，你需要為他們的生日推薦一些東西，你可以走進一個虛擬試衣間，看看一些衣服穿在你身上怎麽樣，你需要的個人助理和客戶服務，這些東西都可以通過AI技術大大增強。當我們看到 AI 在電子商務中的用例時，這是令人難以置信的，我們看到AI可以應用的上升空間是如此之大，所以我們通過這些方式參與AI，這就是為什麽我們全部投入其中（All In on AI）。 Kam Shing Kwang：阿裏巴巴由於擁有雲業務和AI業務，處於獨特的位置，阿裏雲現在可能是亞太地區最大的平臺，所以你在那裏的定位非常好，我喜歡你關於AI和成長的孩子的比喻，作為一個兩個孩子的母親，我知道撫養一個孩子有多難，需要多長時間，但除了你自己的專有型語言模型——通義千問，你還對其他五個大型語言模型進行了戰略投資，你看到協同作用了嗎？你如何看待進展？ Joe Tsai：當然，那裏絕對有協同作用，除了作為父母，我們是五個其他大型語言模型的叔叔或阿姨。當他們的模型訓練時，他們必須使用我們的雲計算資源，這對我們的雲業務有幫助。但這也是對沖我們賭註的一種方式，在過去25年中，我們了解到，如果你負擔得起，你可以選擇專有的，開源的，或者投資於別人，但是很多人不能，如果你負擔得起，你肯定想對沖賭註。AI是一個太重要的領域，你不能只走一條路。 它讓我想起了Yogi Bara（音譯，不確定）的話，當你來到一個岔路口時，就接受它。我不知道人們是否理解這個笑話，但當你來到一個岔路口時，就接受它。所以我認為，我們想要很好地對沖，但話說回來，顯然我們的專有大型語言模型對我們來說非常非常重要，很多資源正在投入其中。 Kam Shing Kwang：讓我們轉換一下話題，談談阿裏巴巴面臨的挑戰，嗯，地緣因素更加復雜，經濟仍在放緩，還有監管審查，當然還有電子商務的競爭日益加劇，你如何看待這些問題和挑戰？ Joe Tsai：這是一個很好的問題，你提到了監管、競爭、地緣、經濟等因素，但想想看，每個中國技術公司都面臨完全相同的問題，不幸的是，在過去三四年裏，有些因素影響了阿裏巴巴，確實不應該這樣。阿裏巴巴應該是一個關於增長，關於技術創新，關於將我們的技術應用到我們的核心業務中，為我們的客戶創造價值，最終也為我們股東創造價值的的故事。 不管這些因素是什麽，我們認為，我們現在正在進入一個穩定的監管環境。從某種意義上說，監管是相當可預測的，我們知道什麽是紅線，我們能做什麽，不能做什麽。競爭總是存在的，從第一天開始，我們就有了競爭，所以你不能通過削減成本來減弱競爭，你必須有增長心態才能競爭，這就是我們現在的位置，這就是我們已經決定做的，我們決定非常專註於我們的核心業務，電子商務和雲計算，我們的目標是在未來10年內，能夠回到增長，回到兩位數的增長。從規劃的角度來看，我們有一個三年的時間範圍，到我們的財政年度2027年3月結束，我們希望增長達到兩位數。 Kam Shing Kwang：房間裏有很多阿裏巴巴的投資者和股東，我相信他們會很高興聽到這個消息，所以你和馬雲25年前共同創立了阿裏巴巴，經歷了過去25年的兩次重大轉變，你的領導力是如何演變的，也許還有對阿裏巴巴的願景？ Joe Tsai：當我25年前第一次開始在阿裏巴巴工作時，我是一個財務法律專家，我成為了公司的首席財務官，我擔任了13年的首席財務官，所以我的工作非常日常，你必須照顧不僅僅是投資者，你必須看看會計、稅收、審計、內部審計，確保我們的數字有完整性，有一個完善的財務部門可以處理所有這些事情，這是非常日常的工作。 今天，作為公司的董事長回來，工作非常不同。我們作為一個團隊管理團隊，包括我們的CEO，正在做的工作是分配資源，決定我們自己分配哪些公司資源，不僅僅是錢，也有人，誰在哪個部門，誰經營哪個業務。一旦這些決定做出，作為高級管理，然後你做一切來確保這些資源可以滿足需求，這就是關於建立一個團隊，不僅僅是任命一個CEO到一個業務單位，你還要確保他們的直接報告是正確的人，幫助他們招聘，建立激勵計劃，以便他們的個人財務狀況可以與公司的業績掛鉤。設計這些計劃，你想確保他們有資本資源，所以資本配置很重要。這就是今天的工作性質，比15年前相比， Kam Shing Kwang：所以說更具有戰略性，也主要提供方向和願景？ Joe Tsai：我的工作是讓人們擺脫幹擾，讓你的CEO，讓你的運營管理團隊運營並做出日常決策，因為他們在前線，他們最接近我們的用戶，他們最接近我們的客戶，他們應該處於做出這些決策的主要位置，而不是我。 Kam Shing Kwang：房間裏有很多的阿裏巴巴的股東或者潛在股東，對於未來 3-5 年，他們可以期待什麽？ Joe Tsai： 我認為我們的股東首先應該期望的是，管理層極度專註，我們非常專註於我們的核心業務，以及如何創造價值和如何正確地服務我們的客戶。舉個例子，從戰略上講，在我們的電子商務業務中，我們決定始終把用戶放在第一位。 阿裏巴巴在試圖定義誰是我們的客戶方面一直很掙紮，是我們的商家還是實際購買我們產品的用戶？我們已經決定首先關註用戶，因為他們實際上是最終花錢來造福我們的商家的。他們實際上轉換成購買，這將為我們創造業務量。所以，用戶第一，擁有這種極端的專註，並對什麽是重要的、什麽是不重要的有一個非常清晰的戰略方向，這就是我們的股東應該從管理層期望的。我們不會把時間花在那些不重要的事情上。 我們組合中現在有很多業務，老實說，並不是那麽重要，所以這不會占據我們太多的註意力。我們將應用的唯一註意力是，我們將找出退出那些業務的方法。 Kam Shing Kwang：這樣我們就可以期待公司繼續退出一些非核心業務。 Joe Tsai：是的，在上個季度，我們已經出售了一些非核心的金融資產，並通過這些銷售的收益宣布了特別股息。我認為人們應該期望這是一個持續的項目，我們已經建立了特別團隊來管理，因為我們不希望這會分散我們運營管理團隊的註意力。 Kam Shing Kwang：我們以體育的話題開場，我也想以此來結束我們今天的討論。你是如何保持這種最佳狀態的，你加入你的團隊打籃球，或者你做什麽來保持健康， 25年你看起來幾乎變化不大？ Joe Tsai：很多人認為，當你擁有一個NBA球隊時，你可以實際上走上球場和你的隊員一起玩，這不是真的，完全沒有特權，他們會很不情願地經歷那個，我不能強迫他們和我玩，現在我甚至不能強迫我的孩子打籃球，我有兩個兒子，他們都打過高中籃球，一個21歲，另一個17歲，他們現在已經拒絕和我玩了，因為我打得不夠好。 所以對於你的問題，我認為保持自律非常重要，當涉及到鍛煉時，你吃什麽，你關註什麽，並且有一個規律的生活。對我來說的挑戰是我經常旅行，所以時差確實會對你產生影響，我曾經優先考慮鍛煉而不是睡眠。現在，我優先考慮睡眠而不是鍛煉。有一本書我會推薦大家讀，它叫做《為什麽你睡覺》。這本書說世界上99%的人至少需要7到8個小時的睡眠，如果你認為你是那1%，很抱歉你不是。我曾經是那99%的人，在2014年我們IPO之前的6個月，我每天睡3到4個小時，持續6個月，那不是生活方式，如果你沒有足夠的睡眠，你會崩潰的。 Kam Shing Kwang：謝謝你，Joe。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-05-31 -
查看详情瑞銀：港IPO市場下半年回暖
近月港股交投氣氛明顯轉旺，IPO市場有望下半年好轉。瑞銀亞洲股票資本市場部聯席主管張倩嘉表示，不少主權基金或長線基金看好香港IPO市場。 年初至今只有20家新股上市，且平均規模較小，但隨着投資氣氛明顯改善，港交所（00388）早前表示，正在「排隊」的有效上市申請約百個。張倩嘉指出，若IPO市場好轉，是港股轉向正面的信號之一。雖然今年未見大型新股登陸本港，但公司手頭上正處理很多新股個案，部分正等候內地審批，而且近期與機構投資者溝通所得，大部分都反應正面，不少長線基金、對沖基金及主權基金對正準備上市的公司感興趣。 瑞銀全球投資銀行部副主席及亞洲企業客戶部聯席主管李鎮國表示，由於中國證監會表態支持內地行業龍頭公司來香港上市，很多公司都表現出極大的興趣，而且相關措施有利於推動香港二級市場氣氛，為短期內大型新股來港上市奠定基礎。 外資計劃重投港股 2021年以來外資長線資金持續流出導致港股交易量減少，更有分析指外資若不回流港股，走勢要轉強並不容易。不過，張倩嘉提到，留意到外資在過去5周已重新考慮投入港股市場，而已經投入港股市場的外資也計劃「加注」，這扭轉過去兩年外資流出的情況，相信隨着投資氣氛改善，對新股活動將更為有利。 翻查紀錄，瑞銀早在去年11月已表示，香港IPO市場在2024年中可望改善，又曾透露已有多家大型企業部署上市，隨着市況好轉和中證監報備流程順暢後，估計2024年香港IPO的數量將會較2023年增長三至四成，又預期今年會有5至10家大型IPO推出。
2024-05-30 -
查看详情堅定看好馬斯克！木頭姐風投基金投資xAI
在人工智能產業持續升溫之際，知名機構投資者凱西·伍德（木頭姐）旗下方舟投資正乘勢大舉押註這一新興賽道。近日，木頭姐旗下的方舟風險基金披露，已入股馬斯克的人工智能初創公司xAI，這筆投資約占基金總持倉的2%。 此前，方舟風險基金還購入了OpenAI (占總持倉約4%) 和Anthropic (占總持倉約5%) 的股份。分析人士表示，木頭姐加大人工智能賽道的布局，是基於對該領域革命性潛力的看好。 方舟首席未來學家Brett Winton在接受采訪時表示: xAI能夠接入X公司的數據和分銷渠道，加上馬斯克對提高效率的執著追求，使其在AI領域具有獨特區別優勢。到本十年結束時，基礎人工智能模型將價值萬億美元。 成立於2023年的xAI在5月26日宣布已在B輪融資中募集60億美元。一直以來，馬斯克都是人工智能領域的早期支持者，早年曾推動了OpenAI的創立。 方舟風險基金於2022年9月成立，投資範圍覆蓋上市和非上市公司。非上市公司占總持倉約80%，包括馬斯克的SpaceX、Epic Games、Freenome和Relation Therapeutics等。 木頭姐在疫情期間曾大舉押註特斯拉，被視為馬斯克的鐵粉。但今年以來，她所掌管的規模6.2億美元的方舟創新ETF，遭遇特斯拉股價下跌等因素的拖累，表現不佳。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-05-29