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财经快讯
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查看详情高盛年度預測：“川普2.0”十大關鍵問題
2025年，美國GDP會超預期嗎？通脹、勞動力市場又會繼續放緩嗎？ 12月29日，高盛首席經濟學家Jan Hatzius及其團隊發布報告《美國經濟分析：2025年十大問題》（US Economics Analyst: 10 Questions for 2025），概述了明年將影響美股市場的十大關鍵主題，並針對相關問題提供了分析與解答。 高盛預計，明年美國的經濟、消費增長將超過市場普遍預期，但高盛依然比市場鴿派，預計美聯儲將在2025年3月、6月和9月再降息三次，高盛認為，特朗普不太可能解雇或降職鮑威爾。 1. GDP增長會超過市場普遍預期嗎？ 會。Hatzius等人預計，2025年美國的GDP按Q4/Q4計算的同比增長率為2.4%，略低於高盛此前預期的2.5%，但仍高於市場普遍預期的2%。 這種增長主要得益於強勁的消費者支出、穩健的實際收入增長以及健康的商業投資。 Hatzius也補充道，雖然對美國明年的經濟預期較好，但也存在下行風險，主要是貿易緊張局勢回歸，可能引發其他國家的關稅報復並增加不確定性，從而抑制投資。 此外，Hatzius等人表示，特朗普政府的政策變化將在2025年對增長造成壓力，但到2026年會帶來提振，大致抵消增長壓力。移民減少和關稅增長對經濟的拖累可能會更早顯現，而減稅的提振作用需要立法支持，因此需要更長的時間。 2. 消費者支出增長會超過市場預期嗎？ 會。Hatzius等人預計，2025年美國的消費者支出增長將達到2.3%，與2023年和2024年保持一致。 一個關鍵支撐因素是健康的勞動力市場，預計會讓居民實際收入以約2.5%的穩定速度增長，覆蓋各收入階層。 此外，Hatzius預計財富效應將為居民支出提供額外的助力——家庭財務狀況保持強勁，並因股價的穩步上漲而進一步改善。 3. 勞動力市場會繼續放緩嗎？ 不會。Hatzius等人指出，雖然今年美國勞動力市場相比前幾年略顯疲軟，但從歷史和國際標準來看，仍然保持強勁，許多人對7月觸發的薩姆規則過於擔憂了——畢竟，美國職位空缺數量仍然較高，也從未出現裁員螺旋（即失業導致消費減少，從而進一步引發失業）的跡象。 但Hatzius也指出，隨後許多人又過於迅速地認為勞動力市場的問題已得到解決，而事實上，從最新數據來看，美國勞動力市場狀況依然模糊不清，失業率回升至夏季的高點，而其他指標則顯示初步但並非明確的穩定跡象。 總而言之，高盛認為，失業率雖然需要註意，但他們仍然預計2025年美國失業率將下降至4%，原因有三： 職位空缺處於健康水平，強勁的最終需求增長應該會保持勞動力需求的穩健增長； 今年勞動力市場疲軟的主要原因是短期內難以完全吸收每月大量湧入勞動力市場的新移民人數，而這一趨勢已經明顯下降了，並將在2025年進一步減緩； 美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議和12月聯邦公開市場委員會會議上的言論表明，如果勞動力市場進一步疲軟，美聯儲領導層可能推動進一步降息以支持就業。 4. 核心個人消費支出（PCE）通脹扣除關稅效應後是否會降至同比2.4%以下？ 會。Hatzius等人預測，美國通脹將繼續下降，直到2025年底接近美聯儲2%的目標，其中核心PCE通脹扣除關稅效應預計會降至2.1%；如果包含關稅，通脹可能略微上升至2.4%。 Hatzius補充道，工資壓力的降溫、滯後性通脹的緩解、金融服務的穩定是通脹降溫的主要驅動因素。 5. 美聯儲是否會至少再降息50基點？ 會。高盛預計，美聯儲將在2025年3月、6月和9月降息，以每季度或每隔一次會議的頻率再降息三次。 雖然Hatzius等人認為，一些美聯儲官員似乎不願意降息，而且關稅的風險和實際影響可能會限制美聯儲明年降息的空間，但是，高盛的基線預測和基於概率加權的預測，都比市場的定價更為鴿派，原因有二： 高盛相信通脹正在走低，預計到明年3月美聯儲會議時，核心PCE年率將下降近0.3個百分點； 高盛認為，特朗普政府第二屆任期下的政策變動對通脹的影響是溫和的，整體利率將繼續下行。並且，激進的政策變化可能會帶來雙向的利率風險，例如2019年，美聯儲在關稅引發金融狀況緊縮後，優先考慮了就業風險，而不是一次性的通脹沖擊，因此實施了75基點的“保險性降息”。 6. 美聯儲對中性利率的預估是否會從3%上調為至少3.25%？ 會。高盛此前曾指出，美聯儲FOMC成員會隨著時間的推移上調他們的中性利率預估，因為市場定價和美聯儲工作人員總結的計量經濟學模型預測都指向比FOMC成員當前的預估高得多的水平。從那時起，FOMC成員的長期利率預估中位數已經從2.5%上升到了3%。 Hatzius表示，2025年這一預估可能還會進一步上調，因為高盛最新的模型更新顯示，中性利率的範圍為2.8%-4.6%，名義平均值為3.8%，而市場定價則更高。 7. 特朗普會尋求解雇或降職鮑威爾嗎？ 不會。特朗普在第一屆任期內，多次表示希望解雇鮑威爾並找一位能夠降低利率的人來替代他，而FOMC已經表示，預計在明年1月的會議上不會降息——如果真是這樣，無疑會加劇白宮和美聯儲之間的緊張局勢。 但是，Hatzius等人認為，特朗普不太可能解雇或降職鮑威爾，原因有二： 特朗普的第一屆任期已經證明，總統不能隨意解雇美聯儲主席，因為法律只允許因“正當理由”解除主席職務，而法院不太可能認定“未降息”屬於解除主席職務的正當理由； 鮑威爾的任期到2026年結束，而白宮可能會在2025年下半年開始考慮美聯儲主席的接任人選，等待的時間並算不長。 8. 凈移民會變成負值嗎？ 不會。高盛表示，特朗普上任後，白宮可能會收緊移民政策，國會也可能會在明年增加執法資源，預計凈移民數量下降至每年75萬人（疫情前平均為每年約100萬人，2023年達到了約300萬人）。 並且，這75萬主要為合法移民，驅逐出境的非法移民將大致抵消尋求庇護者和非法進入美國的人員。 9. 白宮會采取普遍關稅嗎？ 不會。高盛認為，美國對所有進口商品征收10%-20%的普遍關稅會帶來嚴重風險，白宮會傾向於避免與普遍關稅相關的潛在經濟成本和政治風險。 Hatzius等人估計，如果在高盛基準預測中的關稅基礎上，再加10%的普遍關稅，美國通脹在峰值時將略微超過3%，對GDP增長的負面影響峰值將增加0.75個百分點到1.25個百分點，並可能導致嚴重的美股市場拋售。 10. 國會是否會實質性地減少原始赤字（primary deficit）？ 不會。高盛預計，特朗普當選總統後，將全面延續2017年稅改中的部分稅收減免政策，恢復一些已過期的企業投資激勵措施，以及適度的個人稅收減免，價值約占GDP的0.2%。高盛還預計，聯邦政府支出將增長，特別是在國防領域。因此，高盛預測美國原始赤字占GDP的比例將在明年大致保持穩定。 Hatzius等人還提到，眾議院共和黨領導層最近承諾尋找方法削減2.5萬億美元的強制性支出項目，特朗普團隊也表示新成立的政府效率部可以從聯邦預算中削減至少2萬億美元，但高盛認為，這些提案不太可能轉化為明年甚至2026年支出和赤字的實質性減少，原因有二： 國會中的共和黨人不太可能支持大幅削減國防支出，特朗普也不太可能支持大幅削減醫療保險或社會保障，而削減非國防性可自由支配支出也不太可能帶來足夠的節省，以顯著改變初級赤字的走勢； 這些削減無論如何都需要民主黨的支持，因為年度支出法案是與共和黨計劃通過黨派立場進行“和解”程序的財政政策改革分開的。盡管國會共和黨人可能會削減其他福利項目，例如醫療補助，但這些措施可能會在幾年內逐步生效，而且高盛預計這些節省的資金將用於資助新的稅收減免，而非減少赤字。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-12-31 -
查看详情“真香定律”壓倒一切，華爾街“欲拒還迎”擁抱比特幣
今年比特幣漲勢驚人，與比特幣相關的交易熱潮席卷華爾街，曾嗤之以鼻的大型投行們態度180度大轉彎。 周末，前美國銀行股權投資主管的Craig Coben在《金融時報》一篇專欄文章中指出，華爾街投行對加密貨幣的態度發生了顯著轉變，曾經對加密貨幣敬而遠之的大型銀行，如今紛紛參與其中，這一變化反映了金融界對加密貨幣態度正在發生深刻轉變。 Coben列舉了今年相關的交易，隨著加密交易規模的擴大，參與承銷的銀行名單在不斷增加： 巴克萊銀行和花旗今年多次為比特幣投資公司MicroStrategy牽頭可轉換債券發行，高盛為服務比特幣礦工的數據中心運營商Applied Digital籌集資金，摩根大通則為比特幣挖礦和基礎設施集團Core Scientific、Mara和Iren承銷了大量可轉換債券...... 從避之不及到趨之若鶩，華爾街一步步丟掉了最初的堅持，Coben感慨風向變了： 摩根大通首席執行官傑米·戴蒙曾將比特幣稱為“欺詐”和“龐氏騙局”，監管擔憂加深了這種冷淡，加密貨幣交易成為較小投資銀行的業務。 而2024年1月，美國證券交易委員會（SEC）批準比特幣交易所交易基金（ETF），標誌著一個分水嶺。 此外，特朗普可能再次當選總統，這預示著SEC將采取更加友好的加密貨幣政策，與現任主席Gary Gensler的懷疑態度形成鮮明對比。 更重要的還是收入，與潛在的巨大收入相比，聲譽的擔憂顯得不那麽重要。Coben表示在比特幣市場中，交易費用現在相當可觀： 根據IFR數據，2024年已發行超過130億美元的加密貨幣相關可轉換債券，其中大部分集中在最近一個季度，這意味著至少2億美元的承銷費收入，MicroStrategy的210億美元股票發行向承銷銀行支付2%的費用，這種潛在收入讓保留聲譽成為一種奢侈。 不過，當銀行在決定是否全身心投入加密貨幣業務時，面臨著一個核心問題：是否可以通過嚴格的法律把關、在招股說明書中充分披露風險因素來確保安全？或者說，與這個被許多人視為高度投機的行業產生關聯是否風險太大？ Coben分析認為，一旦有幾家銀行打破常規，其他銀行就會很快跟進，畢竟沒有銀行家願意向老板解釋為什麽沒有實現預期目標或在排行榜上下滑。 這取決於每家銀行的風險承受能力和戰略前景，不同類型的加密貨幣相關公司可能具有不同的風險特征。例如，像Coinbase這樣的成熟交易所可能與比特幣礦工或MicroStrategy這樣的投資工具有著不同的風險狀況。 一旦有幾家銀行打破常規，其他銀行就會面臨跟進的壓力。集體行動更安全，如果出現問題，也不會有單一銀行成為眾矢之的。競爭本能也起著重要作用，畢竟沒有銀行家願意向老板解釋為什麽沒有實現預期目標或在排行榜上下滑。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-12-30 -
查看详情“新美聯儲通訊社”：美聯儲正試圖評估特朗普影響
當地時間27日，有“新美聯儲通訊社”之稱的Nick Timiraos發表文章稱，美聯儲正試圖再次評估特朗普新政府對於美國經濟和通脹的影響。 特朗普上臺在即，美聯儲上調通脹預期 現在，他們預計明年（剔除食品和能源）核心通脹率將降至2.5%，高於此前預計的2.2%。此外，19名官員中有15人認為，通脹可能高於預期，較9月份的3人大幅增加。 然而，美聯儲經常強調其利率政策需要“前瞻性”，這意味著需要考慮未來的價格壓力和就業狀況預測。這種平衡的傾向在過去兩個月中表現得尤為明顯。 美國財政部長提名人斯科特·貝森特 (Scott Bessent) 淡化了特朗普提議的關稅對通脹的影響，認為關稅不會導致企業持續提高價格。 關稅不會導致通貨膨脹，因為如果一種東西的價格上漲，除非你給人們更多的錢，否則他們在另一種東西上花的錢就會減少，所以就不會出現通貨膨脹。 鮑威爾上周在新聞發布會上表示，一些美聯儲官員在最新預測中考慮了潛在的政策變化，而另一些則沒有。鮑威爾否認11月大選是官員們通脹前景更為悲觀的主要原因，而是指出最近通脹數據更為堅挺。 這符合他長期以來維護美聯儲文化的努力，即重視非政治性、冷靜的分析。官員們在競選期間或新政府進行變革性政策改革時可能會發現自己受到政治關註。新政府可能采取的政策改革的影響也仍存在很大不確定性。 摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli表示： 2018年，美聯儲模擬了關稅上調的影響，並得出結論，只要滿足兩個條件，央行就可以在物價上漲的情況下避免降息：家庭和企業預期通脹保持在低位，且物價上漲迅速傳導至經濟。 鮑威爾表示： 風險提示及免責條款
2024-12-27 -
查看详情一年砸了近300億：英偉達成為2024年散戶最愛
對於特斯拉未來走勢，分析師們分歧巨大。德銀預測特斯拉四季度交付低於預期，而特斯拉的“死忠粉”Wedbush則堅定看多。 近日，Wedbush分析師Daniel Ives將特斯拉的目標股價從400美元上調至515美元，並重申了“跑贏大盤”的評級。Ives告訴客戶，特斯拉的市值可能在2025年底前超越2萬億美元。 Ives表示，特朗普第二屆任期內的政策變化將帶來遊戲規則的徹底改變，因為特斯拉的自動駕駛和人工智能業務預計將在更加友好的運營環境中迎來爆發式增長： “我們將特斯拉的目標股價從400美元上調至515美元，因為我們相信未來四年特朗普政府將成為特斯拉和馬斯克自動駕駛及人工智能領域‘遊戲規則徹底改變者’，我們的牛市預期是，特斯拉2025年股價將達到650美元。” 然而，德意誌銀行分析師Edison Yu和Winnie Dong則表示，第四季度“是特斯拉的最大交付季度”，但是“到目前為止，我們認為交付量略低於”實現年增長目標所需要的51.5萬輛”——特斯拉能否在第四季度達到這一目標並實現全年增長，目前仍然存在疑問。 報告中寫道： “特斯拉的交付量可能略低於預期，特斯拉需要在第四季度交付至少51.5萬輛車，以實現全年交付量的輕微增長，根據截至目前的數據，實際交付量接近50萬輛，而DBe/Street的預期為51萬-51.1萬輛。” Yu和Dong補充表示： “特斯拉第四季度的主要交付量來源來自中國，預計將接近21萬輛，得益於零利率融資優惠以及Model Y的現金折扣。北美應在15萬輛左右，歐洲為8.4萬輛。 10月和11月，中國的零售銷量分別為4.05萬輛和7.35萬輛，截至12月15日的月度銷量超過4萬輛。根據車型，我們的追蹤數據顯示，Model 3為15.3萬輛，Model Y為32.2萬輛，Model S+X為1.1萬輛，Cybertruck為約1.4萬輛。” 此前第三季度，特斯拉報告了46.289萬輛交付量和46.9796萬輛生產量，略微低於FactSet StreetAccount的預期。 分析認為，展望新的一年，特斯拉與初創企業和傳統品牌之間的電動車價格戰預計將愈演愈烈，因特朗普總統計劃取消7500美元的電動車稅收優惠。當然，馬斯克贊揚了特朗普的這一決定，因為這可能會使特斯拉的競爭對手破產。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-12-26 -
查看详情鮑威爾的“聖誕禮物”：美債收益率上破4.6%
一年一度的聖誕節來臨，而美債市場傳來“壞消息”，長債收益率創七個月新高，而這一切要歸咎於鮑威爾的“聖誕禮物”——鷹派降息。 隔夜，美國10年期基準國債收益率盤中最高突破4.6%創五月份來最高，自上周美聯儲降息後漲約20個基點，尾盤回落小幅轉跌。30年期美債收益率也在盤中觸及4月下旬以來最高後轉跌，兩年期美債收益率基本持平於4.33%至4.363%範圍內。 周三美股和美債市場因聖誕假期市場將休市。 與節日氣氛不太匹配的走勢，要歸因於鮑威爾的“聖誕禮物”——鷹派降息。 上周美聯儲下調了降息預測，暗示2025年僅會再降息兩次，低於9月份暗示的四次降息。期貨市場目前預計，明年年底聯邦基金利率將達到4%左右，這意味著降息一到兩次。 多家金融機構對美聯儲的政策立場給出了不同解讀，渣打銀行分析師Steve Englander表示： 我們和市場都對聯邦公開市場委員會經濟預測變化中出現的強硬基調深感意外，這顯然是一次避險事件…… 美聯儲主席鮑威爾對這一轉變的主要解釋是過去兩個月核心通脹數據上升，盡管他指出一些預測已經包含了對即將上任的特朗普政府政策預期影響的考慮。將2025年核心PCE通脹率從2.2%提高到2.5%尤其引人註目——只有三名參與者認為核心通脹率會低於2.4%或更低，因此無論如何四舍五入都無法使2025年的預測達到目標。 TS Lombard分析師Steven Blitz正在慶祝勝利，他認為： 市場之所以感到不安，是因為美聯儲沒有按照他們預期的去做，但美聯儲確實做了我們一直預期的事情——在9月至年底之間將資金利率降至泰勒規則的4.25%，而且，在經濟發生實質性變化之前，利率將保持在這個水平。我在去年7月和9月再次寫過這一點。 一旦通脹率降至資金利率以下，就業開始放緩，考慮到通脹是最終的滯後指標，FOMC又回到了基於模型的政策決定，關於通脹或就業的指引是一個煙霧彈。 巴克萊認為，美聯儲主席在新聞發布會上似乎並不特別擔心整體經濟實力： 鮑威爾並未重點關註經濟或勞動力市場狀況惡化的情況，這表明FOMC成員對下行風險的擔憂程度已不像9月份那樣高。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-12-25 -
查看详情2025年美聯儲票委輪換，鷹鴿對立更鮮明，內部分歧料加劇
2025年將至，美聯儲聯邦公開市場委員會FOMC的投票成員將迎來變化，新一屆FOMC的組成料將對貨幣政策決策產生重大影響。這一變化發生在美國通脹擔憂再度升溫的關鍵時刻，與此同時，新當選總統特朗普的一系列潛在政策變化也為美聯儲未來決策增添了復雜性。 在上周的12月會議上，美聯儲下調了基準利率25個基點，並暗示2025年可能僅進行兩次降息。美聯儲主席鮑威爾強調，未來的降息步伐將更加緩慢，並依賴於通脹是否持續回落。 2025年票委變動 美聯儲FOMC由以下成員組成：包括美聯儲主席鮑威爾在內的7名美聯儲理事會成員；享有永久投票席位的紐約聯儲主席；4位地區聯儲主席，這是由11個地區聯儲的主席按年度輪換。盡管非投票成員也會參與會議討論，但投票成員對政策結果的影響更為直接。 2025年，波士頓聯儲主席Susan Collins，聖路易斯聯儲主席Alberto Musalem，堪薩斯城聯儲主席Jeff Schmid，芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee，將成為新的投票成員。 2025年，將卸任的FOMC投票成員包括：克利夫蘭聯儲主席Beth Hammack，舊金山聯儲主席Mary Daly，裏士滿聯儲主席Tom Barkin，亞特蘭大聯儲主席Raphael Bostic。其中，Hammack在12月的會議上投了反對票，基於對通脹的擔憂，她不支持降息。另外三位官員大體被認為立場相對溫和、中間。 新票委的核心觀點 以下是2025年新任美聯儲FOMC投票成員的最新政策立場。 聖路易斯聯儲主席Alberto Musalem。他於今年4月上任，2025年將是Musalem首次參與FOMC投票。Musalem主張對降息保持耐心： 12月初，他指出，自9月以來公布的通脹數據表明，通脹降溫進程可能停滯、甚至可能逆轉的風險在加大。“現在可能是時候考慮放慢降息速度，或者暫停降息，以仔細評估當前的經濟環境、即將到來的信息和不斷變化的前景了。” 堪薩斯城聯儲主席Jeff Schmid。他於2023年8月上任，2025年將是Schmid首次參與FOMC投票。Schmid強調利率的最終水平存在不確定性，並主張逐步降息以避免市場波動： 雖然我支持減少政策的限制性，但我更傾向於避免過大的調整幅度，尤其是考慮到政策最終走向的不確定性，以及我希望避免加劇金融市場波動。 波士頓聯儲主席Susan Collins。她於2022年7月上任，曾在2022年擔任FOMC投票成員。Collins認為需要進一步的政策寬松，但同時強調要謹慎評估經濟數據和風險平衡： Collins在11月中旬表示，盡管政策的終點尚不確定，但需要一些額外的政策寬松。她重申利率沒有走上預設的路徑，同時將美國經濟描述為總體狀況良好。“迄今為止所做的政策調整使FOMC能夠謹慎向前邁進，花時間全面評估現有數據對前景的影響以及相關的風險平衡。” 芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee。他於2023年1月上任，曾在2023年擔任FOMC投票成員。Goolsbee是非常鴿派的官員，他認為美聯儲政策目前仍然高於中性水平，並預計未來12-18個月內借貸成本將大幅下降。他上周五透露略微上調了明年的利率預期，但仍預計借貸成本會下降： 我認為我們正在通往2%通脹目標的道路上，未來12-18個月，利率仍有很大的下降空間。 分析點評 美聯儲FOMC面臨的核心問題是：在通脹仍高於2%的目標水平之際，應以多快的速度下調利率？ 這一問題因特朗普新政府可能出臺的財政政策而變得更加復雜。一些經濟學家預計，特朗普尋求提高關稅、減稅以及大規模驅逐移民的政策可能推動通脹上升，並對勞動力市場造成壓力。 今年已有兩次美聯儲票委在FOMC會議上投下反對票，反映了美聯儲內部的分歧。例如，在2024年9月，美聯儲理事鮑曼反對降息50個基點，認為降息幅度過大，主張更小幅度的降息。在2024年12月，克利夫蘭聯儲主席Hammack反對降息，主張維持現有利率。 根據彭博的分析，2025年美聯儲FOMC內部可能會出現更多分歧。明年的投票成員在政策立場上分布更加分散，表現為鷹派和鴿派兩端的觀點更加鮮明和對立，中間派立場的成員減少。這種分歧可能增加決策的不確定性。 對此，前美聯儲副主席Don Kohn認為，如果FOMC面臨的棘手政策問題導致明年出現更多異議，這並不一定是壞事。“我不認為偶爾出現異議有什麽問題。我認為公眾應該放心，FOMC委員會內部正在聽取不同的觀點。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-12-24 -
查看详情超1000億美元！港股通今年流入規模創紀錄
12月23日，彭博社報道，2024年中國內地投資者對香港股票熱情高漲——截至12月20日，內地投資者今年通過滬深港通購買了7780億港元（約合1000億美元）的香港股票，創下自2016年滬深港通開通以來的年度最高記錄。 盛齊資產管理有限公司董事總經理Zeng Wenkai還表示，除了政策刺激，還有一個原因是人民幣走弱使得投資者增加了對美元資產的需求。 風險提示及免責條款
2024-12-23 -
查看详情高盛：美聯儲雖鷹，但鮑威爾偏鴿，仍預計明年降息三次
昨夜，美聯儲如期降息25基點，但點陣圖顯示2025年只預期降息2次，不是此前市場預期的3次。接收到信號後，市場迅速調整預期，預期2025年降息32個基點，低於此前的50個基點。 但是，高盛分析師Jan Hatzius及其團隊發布報告稱，他們仍舊維持更鴿派的預期，預計明年3月、6月、9月將各降息一次，但需要註意的是，3月的降息需要更好的通脹數據或者更壞的就業數據支撐。 高盛預計，到明年3月，通脹數據預計將有所改善，勞動力市場不會進一步惡化。除了2025年的三次降息，美聯儲還將在2026年降息兩次，在2027年降息一次，最終達到3.125%的利率。高盛還指出： 主席鮑威爾在新聞發布會上偏向鴿派，四次提到美聯儲政策仍“具有顯著的限制性”，不贊同“聯邦基金利率接近中性”這一觀點。但是，其他官員比預期的更為鷹派，且特朗普上任後，他們越來越有可能因為關稅風險等情況限制美聯儲的降息空間。 偏鴿派的鮑威爾 高盛表示，昨日的美聯儲貨幣政策委員會FOMC會議中，既有對高盛鴿派預期的支持，也存在一定的風險。其中，支持來自鮑威爾。 首先，鮑威爾明確表示他認為通脹將回歸目標，且勞動力市場的降溫仍需關註。 鮑威爾表示，通脹回歸目標“仍然大體上是按計劃進行的”，並且他對此“有信心”。鮑威爾還重申，勞動力市場並不是主要的通脹壓力來源，商品通脹已經正常化，住房可能會隨著追趕效應的消退進一步下行。近期的通脹上行主要反映了股市對金融服務類別的影響，這“並不真正反映經濟中的緊張情況”。 在勞動力市場方面，鮑威爾至少提到了十次勞動力市場已經降溫或正在逐漸降溫的觀點，並三次提到勞動力市場比2019年更為寬松。鮑威爾重申，這並非是通脹回歸目標的必要條件，但FOMC仍將繼續關註這一點。 其次，鮑威爾四次強調美聯儲目前的貨幣政策仍然“具有顯著的限制性”，這表明他並不認同部分成員最近提出的聯邦基金利率接近中性的觀點。 偏鷹派的美聯儲其他官員們 如上文所述，支持來自鮑威爾，而風險因素則來自美聯儲的其他官員們。 首先，一些FOMC成員表現得比高盛預期的更為鷹派。近期的評論已經表明，一些成員對通脹和就業風險的平衡有著更為鷹派的看法，昨夜會議上，有一名成員反對降息，有四名成員軟性反對（點陣圖顯示他們預計明年的利率會高於4.0%）。 其次，特朗普上任後，關稅的不確定性或者未來美國征收高關稅可能會限制美聯儲的降息空間。 FOMC可能會擔心關稅推動通脹上升，因此，出於謹慎，美聯儲可能會選擇減緩降息步伐，畢竟，鮑威爾昨夜提到：“當路徑不確定時，你需要走得更慢一些。” 不過高盛也表示，預期中的關稅並不一定會阻止降息，因為它們只會對核心PCE通脹帶來一次性的推高，峰值在30-40個基點。並且，關稅對利率的影響是雙向的，例如2019年關稅的影響反而促成了降息。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-12-19 -
查看详情美元還要漲？分析師：特朗普"口嫌體正"，不會讓美元貶值
許多基金經理並不看好特朗普通過壓低美元匯率來扶持國內工業的可能性，無論他口頭上如何強調這一點。 華爾街普遍認為，美元在近期大幅上漲後還將繼續走強，甚至可能與歐元達到平價水平。 英國《金融時報》的調查顯示，包括高盛、摩根士丹利和瑞銀在內的一半以上銀行都預測，美元將在明年繼續保持上漲勢頭。德銀更是大膽預測，歐元兌美元匯率將在2025年跌至平價。該匯率在十月初還在1.11美元左右，而現在已經跌破1.05美元。 自十月初以來，美元已經大幅飆升了6.1%，創下了自 2022 年美聯儲開始加息以來的最佳季度表現。最近幾周，美元的漲勢出現停滯跡象，美元指數目前交易價為106.9，低於上個月末觸及的108以上。 分析師：特朗普”口嫌體正“，不會讓美元貶值 許多基金經理並不看好特朗普通過壓低美元匯率來扶持國內工業的可能性，無論他口頭上如何強調這一點。 富蘭克林鄧普頓固定收益首席投資官Sonal Desai表示： “特朗普領導下貨幣走軟的想法有點像天上掉餡餅，有很多相互矛盾的因素。 到目前為止，他談到的大多數政策似乎肯定是焦點，實際上都會對美元有利，而不是不利。” 特朗普一直以來認為，美元的強勢可能對美國經濟造成過度壓力。在7月接受彭博商業周刊采訪時，他指出美元走強，“我們面臨嚴重的貨幣問題”。 他進一步解釋說，這種強勢美元對那些試圖向國外銷售拖拉機和其他產品的美國公司來說，是一個巨大的負擔。 然而，市場普遍預計，其促增長和擬議的減稅計劃，將加劇國內通脹。這可能導致美聯儲在更長時間內保持較高的利率，這反過來，又可能會吸引更多外國資本進入美元資產。 巴克萊預計，到明年年底，美元兌歐元將小幅走強至 1.04 美元。該行全球研究主席 Ajay Rajadhyaksha 表示： “特朗普的政策絕對對美元有利。” “投資者做多美元，並為美元升值做好準備” 美元潛在升值的可能性給即將上任的政府帶來了一個難題。 分析指出，任何可能的解決方案，例如控制政府預算赤字、或是向其貿易夥伴施壓等，都將極具挑戰性，而且還可能損害美元作為全球儲備貨幣的地位。 聯博（AllianceBernstein）的首席經濟學家Eric Winograd表示，特朗普必然會重視“美元作為世界主要貨幣的重要性，他肯定不樂見其他國家商討使用美元以外的貨幣進行交易”。 “（投資者）做多美元，並為美元升值做好準備，是他們對新一屆政府發出的最明確的信號。” 還有一些觀點認為，美國可以效仿1985裏根政府時期的“廣場協定”，有秩序地對美元匯率貶值。然而，美國外交關系委員會的研究員指出，廣場協議的成功部分是因為當時美國的利率正在下降，而當前的宏觀經濟背景和利差並不利於美元貶值。此外，其他國家的支持並不確定。 Desai表示，雖然特朗普可能會依賴那些管理匯率的國家，但他無法控制美元。 “他可能會試圖壓制美元，”Winograd表示： “但最終，基本面往往會獲勝。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-12-17 -
查看详情美聯儲利率決議重磅來襲！全球投資者聚焦“中性利率”指引
全球各大央行試圖通過將利率設定在不鼓勵或阻礙購車和建築項目等活動的水平來管理經濟。這些努力圍繞著一個中間數字——沒有任何刺激或者推動經濟倒退作用的利率，也稱為“中性利率”。 這是一個重要的指導方針，智通財經APP註意到，因為隨著疫情期間的通脹年即將結束，發達經濟體的貨幣政策制定者都在降息，但他們在降息時也保持謹慎，因為新的通脹風險同時出現。這意味著關於中性利率的爭論將影響各國央行將繼續降息多長時間。 中性利率是多少？ 理論上，中性利率是貨幣政策既不刺激也不限制經濟增長的利率。正如前美聯儲副主席萊爾·布雷納德在 2018 年的一次演講中所說，它是“在充分就業和穩定通脹的環境下，保持產出增長接近潛在增長率”的水平。 為什麽這個數字對於中央銀行來說如此重要？從長遠角度來看，央行希望其政策與他們認為的中性利率保持一致。該數字還指導他們思考短期內利率應處於什麽水平。如果經濟運行低於滿負荷，他們希望確保利率低於中性水平，以幫助促進經濟增長。相反，如果通脹過高，他們希望將利率保持在中性水平以上，以減緩通脹。 美聯儲如何知道中性利率是多少？ 美聯儲FOMC其實並不知曉確切數據，但有估計值。央行行長傾向於認為，生產力和人口結構的長期趨勢決定了它的水平。2012 年，當美聯儲官員首次開始按季度發布中性利率估計值時，聯邦公開市場委員會成員提供的中位數為 4.25%。在隨後的幾年裏，這一數字下降了，從 2019 年到 2023 年，它徘徊在 2.5% 左右。然而，在 2024 年，它每個季度都在小幅上漲，截至 9 月為2.875%。 中性利率估計如何影響美聯儲的行動？ 美聯儲希望將利率維持在接近中性水平，原因如下：美國經濟表現良好，因此大幅降息的必要性降低。但通脹基本得到控制，這意味著維持高利率的必要性也微乎其微。換句話說，沒有充分的理由刺激或限制經濟。 因此，美聯儲最近的策略反映了其努力瞄準預計的中性利率，而不會低於該利率。美聯儲在初秋采取了相對激進的降息方式，當時利率遠高於中性利率，9 月份實施了比往常更大的半個百分點降息。但現在，利率將在年底達到 4.33%——僅比美聯儲估計的中性利率高出 1.5 個百分點——官員們表示，他們可以放慢降息步伐。美聯儲主席鮑威爾12 月 4 日在一次會議上表示：“在試圖找到中性利率時，我們可以更加謹慎一些。” 中性利率的不確定性如何影響投資者？ 對於債券市場投資者來說，關於中性利率位於何處的爭論正變得越來越重要。美國國債收益率往往跟隨美聯儲的基準利率。如果美聯儲對中性利率的估計不斷上升，官員們因此不會進一步大幅降息，債券投資可能會蒙受損失。但如果美聯儲對中性利率的估計保持在 3% 以下，且降息持續，押註債券將大賺一筆。美聯儲官員將於美東時間12 月 18 日發布的包括點陣圖、通脹展望等數據的“經濟預測摘要”中公布新的中性利率估計值。
2024-12-16