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财经快讯
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查看详情陶冬：英國選舉破僵局，美聯儲會議守中正
今年困擾風險市場的三大主題，在上周三天之內全有了結論。美國聯邦儲備局公開市場委員會召開了本年度最後一次會議，相當明確地暗示未來一年政策利率應該不會有變，美國國債利率曲線全面上揚，十年期國債利率一度升破1.9%，美元走強。接下來英國大選塵埃落定，保守黨取得壓倒性勝利，英國脫歐形勢明朗，硬脫歐風險大幅下降，英鎊對美元匯率驟升至1.35，英股表現靚麗。市場炒作中美達成階段性貿易協議，股市大升，及至官方宣佈出來後，美股反而出現反高潮，S&P500當天僅微升0.1%，不過美國三大指數皆開出交易期間的歷史最高點，全周結算風險資產市場皆大歡喜。國債市場星期五也有良好表現，十年期收1.82%。布倫特原油期貨價格突破每桶65美元，OPEC+減產和全球貿易形勢改善令能源市場有了更強的信心，這是沙特油田被襲以來最好的表現。風險因素消退，黃金無所事事，鈀金則再寫歷史新高。 英國選舉中詹森領導的保守黨大勝，在議會以比簡單多數多出近40席的壓倒優勢，席捲了二次世界大戰以來最重要的一次選舉，一改脫歐公投後的弱政府頹勢。保守黨攻克了英國工業帶的工黨鐵票區；蘇格蘭民族黨幾乎全取了蘇格蘭地區的議席，該黨領袖隨即宣佈再次啟動脫英公投。英國議會耶誕節前應該可以批准脫歐，2020年1月底英國宣佈脫歐應該沒有懸念。接下來的焦點是如何脫歐，過渡期中仍有艱巨的談判必須完成，詹森政府打算在明年底前談妥與歐盟之間的“加拿大+”式的自貿協議，不過期望與擁有27個國家和議會的歐盟那麼快搞定整個程式筆者看來可能性不大。 年中英國政府可以選擇延長談判期限，但是詹森內閣聲稱不會拉長截止期，如果真的堅持不延，則英國就有2021年無協議脫歐的風險，市場仍可能因此震盪。筆者相信，保守黨在議會奪取到如此大的投票優勢，詹森有了不必事事遷就脫歐強硬派的本錢，其脫歐立場估計會變得溫和一點，對市場利好。 蘇格蘭脫英風險，筆者認為不必太擔心，該地區在貨幣、金融和赤字補貼上嚴重依賴英格蘭，脫英不是那麼容易的。由於英國脫歐形勢變得明朗，明年英國經濟增長可能回升到2%；在脫歐談判局勢底定後，英格蘭銀行可能啟動審慎的加息週期。英鎊對美元在1.33~1.35整固之後，有機會升至1.40。 美聯儲12月會議如預期，在利率政策上按兵不動，看點主要在官員講什麼。主席鮑威爾於會後記者會上對美國經濟的描述偏正面，在通脹上表態鴿派，強調將通貨膨脹拉升到目標水準的重要性。美聯儲不對利率走勢作預設性打算，一切取決於經濟形勢，但是明確提出下一步利率動作要面對更高的數據門檻。貨幣當局暗示在相當一段時間內政策利率可能不作舉動。筆者相信，目前美國經濟的形勢足夠強勁但又沒有到過熱需要干預的地步，於是公開市場委員會有空間遵循美聯儲在選舉年輕易不改變政策的傳統，明年利率預計全年不動，而市場現在預期減息一次。 最新公佈的利率點陣圖預期，聯儲利率在2021年與2012年各加息一次，筆者覺得目前預言兩年後的利率走勢為時過早，但是利率下調的機會到時候可能大過上升。美國的週期中部利率調整已經結束，下一次調整應該是在經濟出現衰退跡象或過熱跡象後才發生了。同時鮑威爾對流動性注入持肯定態度，認為資金市場有此需要，當局會繼續進行。換言之，資金成本的調整暫告段落，流動性的調整依然進行，貨幣寬鬆（QE）仍在靜靜地展開著。 歐洲央行（ECB）總裁拉加德入主ECB，她在啟動點時節政策上不變應萬變，言辭上蕭規曹隨，在利率、QE和前瞻性指引上均沒有對上任的說法作出大幅改變。對於經濟判斷，她似乎較德拉吉略微樂觀一點，認為經濟和通脹預期有改善，只是下行風險仍然存在，所以貨幣政策基調上仍然以寬鬆為主。拉加德已經下令全面審視政策工具和通脹目標，估計明年下半年開始會更多地展示自己的風格。 今年多數基金都賺到了錢，市場已經開始進入聖誕觀望期，鎖定收益應該是主流操作了。本周焦點放在中美貿易協定、英國選舉結果的後續發酵。美國核心CPI估計依然低迷，而CPI就有明顯上升。德國採購經理人指數（PMI）和IFO商業景氣指數均有改善。在日本，增值稅（VAT）增稅會導致大件消費品進口疲弱。日本和英國央行會議預料沒有舉動。 *本文來自第一財經
2019-12-16 -
查看详情財經觀察：美聯儲利率“暫停鍵”能按多久
美國聯邦儲備委員會11日結束本年度最後一次貨幣政策會議，宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在1.5%至1.75%不變，結束7月以來的利率“三連降”，並向外界釋放出未來將“按兵不動”的信號。 美聯儲主席鮑威爾當天表示，美國經濟前景尚好，當前貨幣政策“到位”，能夠支撐美國經濟、就業和適度通脹。這一表態進一步強化了外界對美聯儲將暫停利率調整的預期。 受全球經濟放緩、經貿緊張局勢和多重不確定性因素影響，美聯儲利率政策在今年實現“大轉彎”。在2018年12月最後一次加息後，美聯儲在今年1月暫停加息，並在今年7月、9月、10月連續3次降息，降息幅度達75個基點。 利率“三連降”後，大部分美聯儲高層公開表示利率調整已到位，並預計明年利率將維持在當前水準。美聯儲當天發佈的季度經濟預測也顯示，今明兩年聯邦基金利率預期中值均為1.6%，位於當前利率目標區間內。 美國商務部公佈的統計數據顯示，今年前三季度美國實際國內生產總值按年率計算分別增長3.1%、2%、2.1%。同時，美國勞工部統計顯示，11月份美國失業率降至50年來最低的3.5%，扣除食品和能源的核心消費價格指數同比增長2.3%。 鑒於美國經濟勢頭尚屬良好、就業充分、通脹溫和，不少分析人士預計明年美聯儲或將不再調整利率。投資銀行高盛首席經濟學家哈祖斯在研究報告中表示，明年美聯儲無論是降息還是加息“門檻都很高”，預計明年利率將保持不變。 不過，也有不少分析人士認為，引發今年美聯儲降息的負面因素明年仍將存在，經濟前景依然充滿變數，一旦局勢發生顯著變化，美聯儲仍有可能調整利率。 工銀國際經濟學家程實和錢智俊聯合撰寫的最新研究報告認為，近期美國利好經濟數據支撐了美聯儲暫停降息的決定，但“深層次的長期隱憂並未消散”。報告預計，2020年美聯儲大概率至少降息一次，降息窗口有望在年中打開。 鮑威爾當天在記者會上表示，近一年來美國經濟面臨一系列重大挑戰，為了給美國經濟提供“緩衝”和“保險”，美聯儲採取了降息策略。他強調，利率政策不設預定路徑，如果經濟前景出現“顯著變化”，美聯儲將做出反應。 摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利表示，到目前為止美聯儲一直保持靈活，這種狀態並沒有發生改變。 *本文來自新華社新聞
2019-12-13 -
查看详情新債王炮轟：美聯儲在操縱利率 鮑威爾評分只有 C-
新債王最近很忙，一邊擔心美債和美股，一邊還在抨擊美聯儲。 12 月 11 日週三，Doubleline Capital 的創始人兼首席執行官 Jeffrey Gundlach 在接受媒體採訪時，直言9 月中旬時回購市場崩盤證明市場並不認可聯邦基金利率，隔夜資金沒有買家的事實表明，美聯儲正在將利率維持在人為操縱的水準。 有意思的是，隔夜回購市場一直在努力與聯邦基金利率保持一致。但在 9 月 17 日，回購市場突然崩盤，美聯儲不得不驚慌失措地前來救急，注入準備金。 對我來說，此舉令人憂慮，因為這表明市場並不認可聯邦基金利率。 很明顯，市場上看不到利率超過 2% 的隔夜資金買家，但 10 年期美國國債收益率卻低於 2%，通脹水準也在 2% 以上。 這就告訴我們，美聯儲所維持的通脹水準並非市場水準，而是美聯儲操縱過後的水準。 10 月下旬，美聯儲主席鮑威爾曾在聲明中表示，美聯儲必須看到通脹顯著且持續地上升，才會考慮提高利率來對抗通脹。 在新債王看來，這是美聯儲希望把基準利率保持在通脹水準以下的藉口。他進一步指出，美聯儲明知美國存在債務問題，為了儘量拖延清算日，他們就選用了上述方法。 對於鮑威爾，Gundlach 評價不高。他認為鮑威爾就像 " 輸掉比賽的 NFL 教練 "，只會說貨幣政策取決於數據，但美聯儲實際上已經迷失了方向，只會一味追隨債券市場。 若要給鮑威爾的表現打分，新債王給出的答案是 C-。他之所以沒有打出 D 或 D- 之流更低的分數，唯一的原因在於鮑威爾並不贊成負利率。如果美聯儲像歐央行、日本央行一樣採取負利率政策，資金將無處可去，這對全球銀行體系來說將十分致命。 展望未來，新債王認為，無論下一次衰退何時來臨，美聯儲都無力保護經濟免受其負面影響。在他眼中，目前還沒有足夠的領先指標能夠說明，2020 年底之前將出現經濟衰退。 不過，在此前的採訪中，Gundlach 曾表示，"考慮到我們目前的處境，認為未來十年美國不會出現經濟衰退是愚蠢的想法"。 與此同時，新債王還稱，美國債務問題是一顆巨型炸彈，企業信用債將是下一次經濟衰退時的大麻煩，屆時美股也必定會崩盤。 *本文來自全天候科技
2019-12-12 -
查看详情美聯儲年度收官會議啟幕，按兵不動預期背後有何看點？
為期兩天的美聯儲12月議息會議美東時間10日開幕，受貿易形勢回暖及經濟數據向好等因素影響，市場普遍預期美聯儲將暫停降息。投資者將目標轉向未來的政策預期，而美聯儲依然需要應對多種挑戰。 關注點陣圖和季度經濟預測 芝商所（CME）利率觀察工具FedWatch顯示，美聯儲12月降息的概率僅為1.5%。由於此次按兵不動幾乎成為一致預期，市場的焦點轉向了更新的美聯儲季度經濟預測摘要（SEP）和利率點陣圖，以及鮑威爾對政策前景和經濟預期的最新表態。 澳新銀行認為，鮑威爾可能重申近期的觀點，即美國經濟表現良好，當前政策水準仍適宜，同時保留政策空間，強調實施進一步寬鬆貨幣政策需經濟前景出現大幅轉變。摩根大通和美銀美林則預計，最新點陣圖將表明2020年利率不會出現變化，同時利率政策保持在寬鬆的水準以支持經濟增長。 牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwarz）在接受第一財經記者採訪時表示，雖然美國勞動力市場表現驚豔，但明年美國經濟依然面臨增速放緩的壓力，這將同時反映在需求和供給端兩部分，在全球經濟增長疲軟的大背景下，美聯儲可能最早在明年年中再降息一次，以保證經濟擴張的目標不受到影響。 在10月末最近一次的美聯儲議息會議上，FOMC宣佈了年內連續第三次降息，同時決議聲明出現一處重大調整，刪除“採取適當措施”維持經濟擴張的表述，被“將監控最新資訊和數據以評估適當的利率路徑”取代，這被廣泛視為暫停降息的信號。美聯儲主席鮑威爾當時在新聞發佈會上表示，美聯儲相信貨幣政策處於良好位置，預計美國經濟未來將以溫和的速度擴張，傾向於進入觀望階段。 隨後的六周時間內，數項關鍵數據的表現證實了鮑威爾的判斷。作為美聯儲兩大職責之一，勞動力市場是保證美國經濟持續擴張的重要動力，目前全美失業率和申請失業救濟人數處於1969年12月以來最低水準。消費者信心與經濟擴張相互促進，美國三季度GDP增速上修至2.3%與美國家庭支出穩健增長密不可分，而剛過去的感恩節美國的消費熱情也為四季度經濟打下堅實基礎。 部分重要趨勢指標表現穩健，企業整體信貸狀況處於可控範圍，家庭債務水準在本輪經濟週期中並未出現惡性擴張的情況。房地產市場多年來一直拖累著經濟增長，新屋和二手房市場近期出現了復蘇跡象，並呈現出典型的早期經濟擴張週期環境的供需動態。 經濟預期的改善讓今夏一度引發市場恐慌的長短期美債收益率倒掛的現象已煙消雲散，外界對於衰退的擔憂聲逐漸平息。紐約聯儲基於美債收益率曲線建立的衰退模型顯示，未來12個月內美國經濟衰退的概率降至24.6%，較前期高點大幅下降近12%。 紐約聯儲衰退模型 面臨的潛在挑戰 貿易因素是今年美聯儲議息會議頻繁提及的關鍵點，也是美國經濟目前面臨的威脅之一。美國諮商會調研發現，與消費者信心相比，企業高管對經濟的信心指數處於近年來的低位。如今下滑的商業投資逐漸成為經濟的薄弱環節。美國經濟分析局數據顯示，美國企業利潤第三季度同比下降0.8%，貿易形勢、勞動力成本上升、全球經濟放緩等因素拖累美國企業擴張業務的步伐，反映軟體、研發、設備等業務支出的非住宅固定投資下降2.7%。 摩根大通區域投行業務主管裏希特（John Richert）表示，出於對企業未來盈利前景不確定性的擔憂，與他交流的大多數企業領導人都在考慮控制2020年的資本支出，並為潛在風險對業務產生影響進行準備。從行業分佈分析，製造商、運輸和消費零售企業面臨的運營壓力較大。裏希特透露，中小企業CEO們正在越來越多地研究所謂的“平等合併”，以擴大規模並幫助企業度過未來的低迷時期。 歷史上看，企業家與消費者的立場分歧往往蘊含風險，因為這種情況通常發生在經濟衰退開始之前。出於職業的敏感性，企業CEO的信心指數變化領先於消費者，而當經濟形勢最終明顯惡化時消費者的反應則表現出“激烈而迅速”。道富全球首席市場策略師阿隆（Michael Arone）指出，積極的消費者信心和消極的商業信心之間的差距令人擔憂。市場不會同時出現繁榮和衰退，最終大家的觀點將逐步趨向於一致。 施瓦茨告訴第一財經記者，考慮到特朗普在貿易政策上的搖擺不定，企業商業投資情緒短時間內很難得到改善。但隨著大選臨近，他預計美國政府的貿易政策預期將逐步轉向溫和，這對於企業投資而言是中性偏利好的消息。 美國企業與消費者信心指數出現背離 短期回購市場的流動性問題同樣值得關注。自金融危機以來，短期融資市場很少出現波動，因為美聯儲購買資產是為了壓低長期利率。9月中旬，受到國債拍賣及企業納稅等多種因素影響，隔夜利率一度飆升至10%，美聯儲被迫向市場注入流動性。 10月，美聯儲宣佈將以每月600億美元的初始速度購買短期國債，並持續到2020年第二季度。同時，紐約聯儲的隔夜和中短期公開市場操作期限被不斷延長。美聯儲數據顯示，截至12月4日其資產負債表已從9月份的3.8萬億美元升至4.07萬億美元，約有2080億美元的回購干預措施尚未完成。美聯儲稱仍在瞭解現行準備金制度下金融體系需要多少儲備，這給干預措施的長期前景增添了不確定性因素。 國際清算銀行（Bank for International Settlements）9日發佈報告指出，美國回購市場的混亂表明，金融領域目前存在結構性問題，而這並不只是暫時的。前美聯儲理事塔魯洛(Daniel Tarullo)近期在布魯金斯學會發表講話時表示，銀行必須積累並持有大量流動資產，以確保能夠度過壓力時期，否則可能產生災難性的後果。 *本文來自第一財經
2019-12-11 -
查看详情全球 IPO最高融資紀錄落定 沙特阿美據稱共募資294億美元
據最新消息，沙特阿美將全球 IPO 最高融資紀錄改寫為 294 億美元。 按照今年 11 月 9 日公佈的招股說明書，此次沙特阿美計畫公開發行約 30 億股，占公司總股本的 1.5%。根據上述報導，沙特阿美創造的全球最大 IPO 融資紀錄將落定為 294 億美元，計入超額配售，首次公開募股數占比為 1.725%。 作為全球最大綜合性油氣公司，沙特阿美早在 2016 年就公佈了 IPO 計畫，當時預計拿出 5% 的股份在全球上市，整體估值約為 2 萬億美元。但直到今年 11 月 3 日才宣佈獲批在沙特國內上市。按日程安排，沙特阿美將在當地時間 12 月 11 日本週三登陸沙特證券交易所。 上周中新經緯援引媒體報導稱，截至上上週五，沙特阿美 IPO 吸引 443 億美元認購。主承銷商稱，在機構投標中，10.5%（約 33 億美元）來自非沙特投資者。分析師估算，有至多 6 億美元來自管理著專注於沙特和中東地區股票基金的中東地區投資者。但有知情人士表示，在沙特阿美決定放棄在國際交易所上市的計畫後，來自美國和歐洲的全球投資者對它的上市越來越持懷疑態度。在一些投資者看來，這一決定表明該公司不願接受全面審查。 上周五 OPEC 和俄羅斯等協議減產國達成一致，在明年一季度結束前，要將減產規模增加 50 萬桶 / 日，加上沙特自願多減產 40 萬桶 / 日，減產總量最高增至 210 萬桶 / 日。受此決定影響，當天國際原油價格一度漲超 2%，創兩個半月新高。
2019-12-10 -
查看详情WTO躲過關門風險，上訴機構卻鐵定停擺
年度預算有驚無險過關，世界貿易組織（WTO）在2020年不會被迫“關門”了。在12月9~11日召開WTO總理事會之前，WTO各成員方在6日的一場預算會議中初步批准了2020年WTO預算。 WTO雖然避免了關門風險，不過，在全球貿易的“最高法庭”——WTO上訴機構的未來方面，各方在12月10日之前達成妥協的概率幾近為零：由於美方在過去兩年中蓄意阻撓上訴機構法官納新，該機構將於12月10日之後陷入癱瘓。上訴機構的停擺，恐將令WTO在未來一段時間內“腦中風”。 待上訴機構停擺後，全球國際貿易將面對何種未來？WTO總幹事阿澤維多在6日的大會上道出前景，“在爭端解決機制方面，你可以（選擇）恢復大多數成員方都想要的這一公正有效且高效的兩層審查機制。或者，你的選擇恐會帶來更多的不確定性、不受限制的單方面報復行為以及更少的投資、更少的增長和更少的就業機會。” “爭端解決機制是極為強有力的。”哈佛大學甘迺迪政府學院經濟學教授羅德裏克(Dani Rodrik）在接受第一財經記者採訪時表示，“據我所知，WTO爭端解決機制是唯一一個可以使美國改變其政策的國際協議。從這個意義上說，WTO的爭端解決機制是非常成功的。” 清華大學中美關係研究中心高級研究員周世儉亦對第一財經記者表示，上訴機構給了發展中國家在貿易糾紛中擺脫西方叢林法則威脅、公平上訴的機會，這也是WTO成員方能從關貿總協定（GATT）時期的104個成員發展到目前164個成員方的重要原因，而其間不時出現的對美不利裁決令美國惱火。未來上訴機構若停擺，貿易小國恐無處評理。 WTO全體會議 上訴機構經費遭大幅削減 WTO總幹事阿澤維多在6日表達了對各成員方在預算方面達成妥協的歡迎。 周世儉對第一財經記者表示，在預算方面的談判進展符合預期，即：美國並非真心想要“整垮”WTO，更無意退出WTO。 WTO本身仍可以保護美方的多重利益。周世儉表示，“美國仍然需要WTO所提供的貿易規則。” 據悉，在6日的預算會議上，美方再次要求大幅削減上訴機構專家組成員費用。美方曾在此前的預算討論會議上流露出不打算支付2020和2021財年預算的跡象，而由於預算案必須由WTO的164個成員方全部批准才能放行，如美國執意阻攔，這有可能導致WTO在2020年出現停轉現象。 最終，各成員方達成妥協，即2020年上訴機構成員的年度支出限制為不超過10萬瑞郎，比此前的全額撥款削減了87%（以往上訴機構的預算通常在79.1萬瑞郎），同時，還為上訴機構的整體運營設限，即其支出上限限制為10萬瑞郎，比此前的資金減少了95%。 不過，各成員方在批准這一決定的同時表示，此次削減支出是一次例外事件，不會為今後的預算談判樹立先例，各方並在批准了明年WTO的1.972億瑞士法郎（近2億美元）預算的同時，同意推遲對2021年預算審議。 在11月22日的爭端解決機制例會上，美方曾細緻地描述了對於上訴機構法官薪酬體系的不滿。美方提出，作為一個兼職崗位，上訴機構法官只需在處理案件的時候才來上班，而其年收入卻超過30萬瑞士法郎（約合215萬人民幣），這比WTO副總幹事的收入要高得多，WTO副總幹事還是個全職崗位。 其二，上訴機構法官的工作量不大，補貼卻還拿得多。美方代表指出，每年上訴機構做出的判決只有5~6件，根據WTO的相關激勵機制，上訴機構法官花在上訴案件上的時間越多，能拿到的加班費就越多。 在該例會上，歐盟和中方代表均反駁了美方的看法。歐盟指出，自1995年以來，上訴機構成員的每日費用和津貼僅增加了30%，且基本薪酬結構保持不變，此外法官們也不會獲得退休金或其他福利。薪酬應維持到一定水準，才能吸引最優秀的候選人。 中方則指出，與其他國際司法機構相比，目前對上訴機構法官的補貼，遠遠低於他們在其他國際司法機構中的同行，且與其他提供類似服務（例如商業和投資仲裁）的裁決人相比，上訴機構成員的薪酬低得多。 上訴機構將癱瘓，去哪兒說理？ 12月5日，中國商務部發言人高峰在例行記者發佈會上表示，爭端解決機制是世貿組織的三大支柱之一。由於個別成員持續阻撓上訴機構的遴選，上訴機構成員數量不足，將於今年12月10日之後陷入癱瘓。 “這將導致世貿組織爭端解決機制難以正常運轉，損害多邊貿易體制的權威性和有效性。這種破壞多邊貿易體制的行為受到絕大多數世貿組織成員的譴責。”高峰表示，下一步，中方將與絕大多數WTO成員一道，繼續努力推動解決上訴機構危機。 通俗地講，上訴機構是WTO體系中負責裁決貿易爭端二審制度中的“最高法院”。WTO上訴機構常設7位法官。但兩年來，由於美國在上訴機構啟動法官納新、連任程式方面的蓄意阻撓，從2018年1月起，上訴機構僅剩3位法官，分別來自中國、美國和印度，三人也是上訴機構能夠運作的底線。 其中，來自美國的格雷厄姆和來自印度的巴提亞的任期均將於2019年12月10日到期，而中國籍法官趙宏的任期將在明年11月結束。
2019-12-09 -
查看详情美國財長、美聯儲主席：美聯儲無需創造數字貨幣
美國財長姆努欽表示，他和美聯儲主席鮑威爾都不認為美國（美聯儲）將需要創造一種數字貨幣。 據新浪財經，姆努欽在與鮑威爾一同召開的記者會上表示：" 鮑威爾主席和我已經討論了這一點——我們都同意在不久將來，即在未來五年中，美聯儲無需發行數字貨幣。" 對於 Facebook 的加密貨幣專案 Libra，Mnuchin 強調，如果 Facebook 想創建一種數字貨幣，他對此沒有意見。但是該數字貨幣需要完全遵守銀行保密和反洗錢規定，並且其絕不能用於資助恐怖主義。 Facebook 的加密專案 Libra 於今年 6 月宣佈推出，隨後遭到了世界各國政府、央行以及立法和監管機構的質疑和反對。Mnuchin 表示，為瞭解決監管方面的擔憂，美國政府已經與 Facebook 舉行了十幾次會議。 就在上月，美聯儲主席鮑威爾致信眾議院兩名議員，稱美聯儲目前沒有計畫發行美元數字貨幣。 鮑威爾在 11 月 19 日致眾議院金融服務委員會（House Financial Services Committee）的成員 Bill Foster 和 French Hill 的信中說：" 對一些國家來說，使中央銀行數字貨幣的發展很具緊迫性，但美國不同。" 鮑威爾說，" 目前還不清楚一個通用央行數字貨幣（CBDC）能在美國提供什麼額外的價值。" 不過他表示，美聯儲正在密切關注其他國家推出 CBDC 的努力是否影響到了美國。 目前，歐洲央行正在研究加密貨幣相關的方案。 據媒體報導，一名歐洲央行官員表示，已研究了幾個數字貨幣專案方案。根據最激進的方案，這種新數字貨幣的使用者可以直接在歐洲央行開戶。這將降低交易成本，同時會使現有的銀行和支付服務變得多餘。 *本文來自全天候科技
2019-12-06 -
查看详情人民幣兌美元中間價調貶139個基點
12月5日，人民幣兌美元中間價調貶139個基點，報7.0521。前一交易日人民幣兌美元中間價報7.0382，16:30收盤價報7.0699，23:30夜盤收報7.0508。 央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水準，可吸收金融機構繳存法定存款準備金和政府債券發行繳款等因素的影響，12月5日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。 隔夜紐約匯市，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天下跌0.09%，在匯市尾市收於97.6465。 臨近年底，多家機構預期美聯儲12月12日的議息會議上不會繼續降息。同時，機構預計明年初美國經濟將企穩，美聯儲明年也不會出現大的降息舉動。人民幣匯率則會在外部環境趨穩的基礎上逐漸升值，目標價在6.9左右。 渣打銀行預計外部環境將會成為人民幣對美元匯率水準的關鍵因素，倘若一切順利，美元對人民幣會重新到達6.9附近。而現在的情況下，人民幣很可能會保持在7一線水準。 根據興業投資研報分析，11 月美元兌人民幣匯率整體仍處於高位，整體走勢呈現先降後升的趨勢。考慮到完成全年經濟目標以及2020年的目標，人民幣匯率將受到國內政策的支撐，所以人民幣匯率在12月不具備大幅貶值的可能。預計12月人民幣匯率在7.00~7.10區間雙向寬幅震盪。 *本文來自第一財經
2019-12-05 -
查看详情製造業持續疲軟、特朗普再揮關稅大棒 美經濟前途忐忑
11月美股屢創新高，投資者對2020年經濟陷入衰退的擔憂有所緩解。然而，12月的第一個交易日，美股未能迎來“開門紅”。疲軟的美國製造業數據和美國總統特朗普相關言論令美國經濟前景再度蒙陰，三大股指在2日全線收跌，其中道指跌超265點。 多位分析師對21世紀經濟報導記者表示，美聯儲三次降息、國際貿易局勢有所緩和令美股在11月走強。美聯儲寬鬆的貨幣政策也一定程度上延緩了美國經濟下行的速度。然而，短暫的企穩難以阻擋美國經濟下行的大趨勢。美國製造業疲軟已經持續將近一年，GDP也出現拐點的跡象，投資者對基本面的信心依舊不足。分析認為，未來國際貿易局勢變化以及美國大選的選情將決定美國經濟的走勢。 美國製造業萎靡不振 美國東部時間12月2日週一，美國供應管理協會（ISM）公佈最新製造業數據。數據顯示，11月ISM美國製造業採購經理指數（PMI）為48.1，低於市場預期的49.4和10月的48.3，逼近9月創下的10年來最低水準47.8。目前該指數已經連續第四個月低於50榮枯線，意味著製造業活動繼續處於萎縮區間。 從分項指標來看，幾乎所有關鍵的11月ISM指數都低於榮枯線。製造業新訂單指數為47.2，環比下降1.9個百分點；就業指數為46.6，環比下降1.1個百分點；新出口訂單指數為47.9，環比下降2.5個百分點；庫存指數為45.5，環比下降3.4個百分點。 自去年8月創14年新高以後，ISM製造業PMI作為衡量美國經濟的領先指標，一直呈下行的趨勢。儘管今年10月有所回暖，但是整體表現依舊疲軟。 中航信託宏觀策略總監吳照銀對21世紀經濟報導記者表示，製造業PMI在10月上升、11月下降說明美聯儲連續三次降息對美國經濟有托底作用。 儘管製造業僅占美國GDP的五分之一，但是製造業PMI被認為是其他經濟領域的可靠風向標。不過，東方證券首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報導記者強調，美國經濟以消費和服務業為主，因此製造業疲軟的影響有限。 在製造業數據公佈之後，特朗普再次對美聯儲“開火”。特朗普表示，強勢美元抑制了美國製造業的增長，背後的“罪魁禍首”是美聯儲主席鮑威爾。自他上任以後，他採取的錯誤的利率政策和量化緊縮，使美元不斷走強。他再次呼籲美聯儲降息，並進一步放寬貨幣政策，以保持美國在全球的競爭力。 Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson表示，製造業“陷入了溫和的衰退，短期內幾乎不可能真正復蘇”。“這將拖累未來幾個月的就業增長和資本支出，我們不排除美聯儲在明年1月將進一步放鬆貨幣政策的可能性。” 本週五，美國勞工部將公佈11月非農報告，屆時就業市場的表現將備受關注。吳照銀對記者表示，製造業萎縮將影響就業市場的表現。“如果非農就業數據不及預期，美股或再出現一輪大跌。” 美經濟前景撲朔迷離 與製造業指數不同，此前，受多方利好影響，美股在11月屢創新高。整個11月美國三大股指累計漲幅均超過3%，創今年6月以來的最大漲幅。 不過，分析師認為11月美股走高主要源於美聯儲比較寬鬆的貨幣政策。邵宇在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示，今年美聯儲罕見地在經濟衰退前降息，股市對此反應強烈，三大股指因此紛紛走高。邵宇還表示，因為流動性寬鬆、實體經濟機會不多，所以投資者選擇把資金放入美股市場。 吳照銀向記者表示，美股11月表現亮眼主要源於美聯儲寬鬆的貨幣政策延緩了經濟下滑的速度。“美國經濟短期企穩由美聯儲政策刺激，長期還是下行的趨勢。” 吳照銀預計，美國經濟大概率在明年一季度末進入衰退。“目前領先指標已經表現疲軟，同步指標GDP也有拐頭的跡象，滯後指標失業率和就業數據或將很快出現下滑。” 除了美聯儲政策刺激以外，11月美股走勢強勁的另一個原因是國際貿易局勢有所緩和。然而，12月才剛剛開始，國際貿易局勢又現急變。據新華社報導，特朗普2日表示，美國將立即“恢復”對從巴西和阿根廷進口的鋼鋁產品加征關稅。 特朗普稱，“巴西和阿根廷一直在操作本國貨幣的大規模貶值。這對我們的農民沒有好處。因此，立即生效，我將恢復對這些國家運往美國的鋼鋁產品的關稅。” 此外，美國貿易代表辦公室2日表示，法國的數字服務稅（DST）歧視美國公司，與現行的國際稅收政策原則不一致。作為對法國數字稅的回應，美國將對24億美元法國商品加征關稅，並將就數字稅對義大利、土耳其和奧地利進行調查。 對此，法國財政部長勒梅爾表示，美國對法國商品發起的最新關稅威脅是“不可接受的”，“如果美國實施新的制裁，歐盟將準備反擊。” 特朗普政府這一系列動作令國際貿易局勢的不確定性大幅增加。邵宇對記者表示，國際貿易摩擦已經令美國製造業承壓。“美國製造業疲軟主要源於投資者對全球化的方向、國際貿易摩擦的走向是否會導致經濟脫鉤等不確定性因素的擔憂。這些不確定性阻礙了美國企業的投資。” 邵宇向記者強調，美國經濟和全球經濟的前景將取決於全球化是否會因為當前的衝突和摩擦而發生根本改變。如果發生改變，那麼將對全球及美國經濟產生一系列影響。“短期內各國能否達成建設性的方案值得關注。” 投資者還需警惕“選舉週期”。2020年美國將舉行大選。邵宇認為，為了刺激經濟增長，預計特朗普將持續對美聯儲施壓，繼續呼籲低利率。 吳照銀也認為，大選年經濟將受美國國內選情影響，特朗普將採取一系列措施去刺激經濟。“如果經濟下滑過快，將不利於特朗普競選。” *本文來自21世紀經濟報導
2019-12-04 -
查看详情“套牢”孫正義，金融壹賬通IPO價格較A輪打六折
隨著北京時間12月3日淩晨招股說明書的更新，平安金融科技板塊孵化的“獨角獸”——金融壹賬通赴美上市的定價也最終落在12-14美元/ADS（美國存托股）區間內，擬發售3600萬股美國存托股票（ADS），同時享有總計540萬股ADS的超額配售權，融資總額最多不超過5.796億美元。 按照其每ADS等於3股普通股來計算，其此次定價相當於每普通股4-4.67美元，相對於A輪融資7.5美元的價格大打折扣，相當於其53%-62%。而在該公司的A輪投資者中，就有著名的投資機構軟銀集團，孫正義是創始人。 業內人士評價稱，這個價格相對於金融壹賬通A輪融資的估值水準來說並不算理想。但考慮目前的美股市場環境，特別是在科技股市值普遍下調的大背景下，採取更保守審慎的定價策略，更能幫助金融壹賬通把握住目前的上市時間窗口，並在開盤後為更穩健的股價表現留有餘地。有投行人士認為，金融壹賬通在整個募資期間，僅僅進行了A輪融資便直接啟動ipo流程，在很大程度上保護了A輪投資者的利益，避免其股份在後續B、C輪的融資中被攤薄，因此不排除A輪投資者願意適度接受定價上的折價，以保證其利益的最大化。 金融壹賬通是中國平安在金融板塊孵化的“獨角獸”企業之一。上市後它將成為平安集團旗下繼平安好醫生之後第二家成功上市的“獨家獸”企業，也將成為平安“矩陣”中首家在美上市的子公司。 火速搶佔上市制高點 資料顯示，金融壹賬通於2015年12月註冊成立，由原來平安金融科技的一賬通、平安科技的互聯網服務雲平臺、前海征信三項業務合併而來。 也就是說，從成立到宣佈上市，金融壹賬通僅用了4年的時間。 如今，其定位為平安集團旗下金融科技服務公司，為銀行、保險、投資等全行業金融機構提供智能行銷、智能產品、智能風控、智能運營等端到端的解決方案，是中國平安旗下孵化的金融科技“獨角獸”之一，也是平安金融服務生態圈3.0版本——開放市場與開放市場的踐行者。 招股說明書顯示，截至2019年9月30日，金融壹賬通擁有超3700家客戶，客戶覆蓋中國6大國有銀行和12家全國性股份制銀行，總計服務618家銀行和84家保險公司，覆蓋率在城商行中達到99%，在保險公司中占到46%，並以此觸達數以億計的終端用戶。 根據招股說明書，金融壹賬通於2018年完成A輪融資，由12家投資者以7.5美元一股的價格購買了金融壹賬通近1億普通股股份，投後估值75億美元。今年3月，又一投資者追加投資1311.4萬美元持有金融壹賬通174.85萬股普通股股份。在此次發行前，金融壹賬通發行的普通股股數總數為10.017億股。發行之後，普通股數量將增至11.12億-11.28億股。 之前有外媒報導稱，為了獲得更高估值，公司改變了今年初制定的在香港進行IPO的計畫轉而赴美上市。 業內人士分析稱，金融壹賬通作為金融科技公司，應該更符合美股投資人的“口味”，同時赴美上市的流程相對比較簡單，並且赴美上市更能擴大金融壹賬通乃至整個中國平安的國際影響力。 按照赴美上市的流程，一旦發行價確定，投資者收到正式招股書後，首次公開發行便可宣告生效，上市交易便拉開了序幕。 金融壹賬通順利上市後，將成為中國首家赴美上市的TaaS（Technology-as-a-Service，商業科技雲服務平臺）企業。同時，在平安“矩陣”中，它將成為繼平安好醫生之後第二家成功上市的“獨家獸”企業，也將成為首家在美上市的平安子公司。 金融壹賬通的內在邏輯 在金融壹賬通的招股說明書公佈後，公司仍處於虧損期、平安集團及內部企業在金融壹賬通的收入結構中佔有較高比例受到了外界的質疑。 不過，也有分析人士表示，從金融壹賬通近三年的財報數據來看，儘管平安集團在總營收中佔據重要地位，但來自第三方的收入占比正在提升，來自於平安集團和陸金所的收入占比已經從2017年的70.6%下降到2019年前三季度的55.5%。這意味著第三方市場正在逐步成為利潤的主要貢獻方。而要看懂金融壹賬通這樣一家成立還不到4年的金融科技公司的內在邏輯需要將背後的行業痛點和機遇以及公司本身在行業中的壁壘一併考慮進去。 上述分析人士表示，金融壹賬通快速發展的大背景是全球金融機構對於數位化轉型的迫切需求。在中國，金融機構不僅面臨來自外部互聯網公司的顛覆，還需要應對經濟轉型帶來的業務結構調整帶來的壓力。因此，數位化轉型的需求顯得尤其迫切。 據奧緯諮詢估計，中國金融機構2018年在科技領域的開支總計1522億元，這一數字將以21.4%的年複合增長率增長，2023年將達到4008億元。而與之相對應的是大多數金融機構無法獨立支撐數位化轉型以及相應人才的稀缺。 分析人士表示，金融壹賬通的發展從戰略來看正是看准了金融行業的金融互聯網趨勢，所以金融壹賬通的業務契合了金融數位化，互聯網金融的趨勢。金融壹賬通上市後，對平安的金融科技戰略和平安打造金融數字生態圈都有非常重要的作用。 招股說明書顯示，金融壹賬通為客戶提供超過50種的雲原生產品，既可以通過模組化部署產品、快速回應客戶的需求，也可以將產品組合成解決方案滿足客戶端到端的需求。提供12大解決方案覆蓋了銀行、保險、投資等金融服務行業的多個垂直領域，以及全流程服務，和從數據管理、智慧經營、到雲平臺的全體系底層技術服務。 同時，金融壹賬通承擔平安集團區塊鏈等科技探索的重任。平安在2018年年報中表示，平安通過金融壹賬通打造全球最大的商業區塊鏈平臺，為國內外超過200家銀行、20萬家企業及500家政府和其他商業機構提供服務，擁有超過4.4萬個區塊鏈節點。因此，也有市場人士將金融壹賬通稱為真正的“區塊鏈第一股”。 另外，近年來，金融壹賬通也正積極在海外市場尋求機會，目前，金融壹賬通已經在10個國家和地區開展業務，包括香港、新加坡、泰國、印尼、柬埔寨和韓國。值得注意的是，其全資子公司在香港順利取得虛擬銀行牌照。 還未到利潤貢獻階段，收入呈高增長態勢 據瞭解，平安內部將金融科技“獨角獸”企業的成長分為四個階段，設立平臺、流量及數據積累、收入爆發式增長、利潤貢獻。而平安對於金融壹賬通的發展階段定位也還遠沒有到利潤貢獻階段。而目前平安集團對於金融壹賬通的定位還在第二到第三個階段之間。 對於虧損，金融壹賬通在招股書中解釋，業務仍處於發展初期，已經發生並且將繼續產生大量費用來開發解決方案並使之商業化，以促進未來業務向前推進。而中國平安聯席首席執行官陳心穎曾表示，“金融壹賬通50%的成本是放在新產品上，如果不做新產品的話馬上可以盈利。但金融壹賬通還會持續進行創新產品的開發和投入。” 在這樣的背景下，金融壹賬通雖然還未進入盈利期，但已開始呈現出高速增長的態勢。 招股書顯示，金融壹賬通的營收自2017年的5.8億元（0.8億美元）增至2018年的14.1億元（約2億美元），增幅達143%。到2019年9月30日，營收為15.5億元（2.1億美元）。 其客戶數也同時暴增。奧緯諮詢報告稱，金融壹賬通已經成為中國面向金融機構的TaaS企業中客戶數量最多的平臺。市場人士認為，在業務模式有了內在邏輯的基礎上，雖然其目前相當部分收入依賴平安集團，但平安集團的支撐反過來也是其獨有的優勢。 金融壹賬通董事長兼CEO葉望春談到關於公司與其他金融科技公司的比較優勢時就曾表示，壹賬通的差異化競爭優勢在於金融科技與金融業務的融合基因。與互聯網金融科技公司相比，“做金融科技最難的是金融科技和金融業務的融合，平安集團是強大的綜合金融機構，在這方面有優勢。” *本文來自第一財經
2019-12-03