+852 3594 6776

用心为每一个客户服务

您们的需要 我们的专注

Your Needs Our Focus

财经快讯

Financial Bulletin
美聯儲警告:若控制不住疫情,資產價格或將大幅下跌

美聯儲公佈半年度金融穩定報告,其認為未來的不確定性仍然很高。 美聯儲週一公佈的半年度金融穩定報告稱如果新冠病毒沒有得到控制,資產價格可能會大幅下降。 報告提到,迄今為止大部分資產保持了強勁水準,因財政刺激、利率下調、緊急貸款安排和資產購買措施支撐了強於預期的經濟復蘇。此外,房屋市場的強勁表現反映出家庭需求強勁,但鑒於抵押貸款延期計畫的數量異常龐大,下行風險依然存在。 美聯儲在這份旨在突出金融體系新興風險的報告中表示,不確定性仍然很高,如果事實證明經濟復蘇前景不那麼樂觀,或者遏制疫情的進展令人失望,投資者的風險情緒就可能迅速發生轉變,經濟的某些部分,例如能源、旅遊和餐飲住宿,特別容易受疫情長時間存在的影響。 報告還顯示,從9月初到10月中旬,聯邦政府先後採訪了銀行、投資公司、學術機構和政治諮詢機構的24名位專家,如圖所示,很多受訪者都在強調圍繞政策應對經濟疲軟的可能性和效果的不確定性,以及對非金融企業和小企業破產可能性增加的擔憂。 領導報告編撰工作的美聯儲理事佈雷納德稱,報告顯示在2008年危機中構成問題的一些非銀行金融部門,也給眼下這場危機帶來了危險,這凸顯了再度致力於金融改革的重要性,科技創新也應促使監管機構進行反思。 報告提到,對沖基金杠杆率一直保持較高水準,壽險公司債務達到了2008年金融危機以來最高水準。此外,商業債務急劇上升,經濟活動的減少也削弱了償還債務的能力,家庭貸款拖欠率可能會上升。 針對疫情對經濟的影響,美聯儲公佈的這份報告顯示: “如果疫情持續時間比預期要長,特別是如果研製成功的疫苗在生產或分發上時間延後,將對美國經濟產生下行壓力,使經濟脫離剛剛踏上的復蘇軌道,並給金融市場造成壓力,” 報告還顯示,鑒於非金融商業部門杠杆率普遍較高,盈利狀況長時間薄弱可能會引發財務壓力和違約。 此外,疫苗對商業地產也至關重要。美聯儲稱,零售、寫字樓和出租物業受疫情打擊沉重,這使他們“最脆弱”,同時如果工作、購物和出行恢復到疫情前水準,他們也將大大受益。 美聯儲發佈的金融穩定報告,還首次將氣候變化風險納入金融穩定報告,其表示氣候風險可能導致更頻繁、更嚴重的金融衝擊。 *本文來自金十數據

2020-11-10
查看详情
擔心冬季疫情惡化,高盛下調美國和歐洲經濟增長預期!

11月8日,市場分析師Barbara Kollmeyer撰文稱,著名投行高盛下調了對美國和歐洲的經濟增長預期,理由是擔心疫情在冬季加速傳播。高盛首席經濟學家哈祖斯(Jan Hatzius)警告,近期美國和歐洲經濟的下行風險依然存在。 高盛擔心疫情在冬季惡化,下調美國和歐洲經濟預測 高盛警告稱,在美國總統大選期間,美國和歐洲的疫情感染病例明顯再次激增,將在短期內給主要經濟體帶來壓力。 哈祖斯領導的高盛經濟學家團隊在11月7日出爐了一份報告。他們在報告中下調了美國和歐洲的經濟增長預期。 北京時間10月8日淩晨00:30左右,多家美國媒體密集報導拜登贏得2020年美國大選;美國東部時間7日晚8時(北京時間8日9時)許,拜登和哈裏斯在特拉華州威爾明頓向全國發表講話。他表示將在9日任命一組科學家和專家,幫助建議應對新冠疫情的計畫,該計畫將從他就任總統的第一天開始施行。 哈祖斯稱,拜登可能會與贏得參議院多數席位的共和黨進行合作,接受1萬億美元的刺激計畫。高盛認為,如果民主黨拿下總統寶座後還能拿下參議院, 那麼刺激計畫規模能達到2萬億美元以上。   哈祖斯認為,1萬億美元的刺激計畫應該能在未來幾個季度給美國經濟增長提供積極的財政刺激。但是,美國經濟短期內仍存在麻煩,因此高盛再次下調了評級。 據悉,高盛的分析師團隊將美國2021年第一季度經濟增長預期從7%下調至3.5%,並將歐洲第四季度經濟增長預期從9.1%大幅下調至萎縮8.7%。他們還警告,如果疫情繼續惡化,美國和歐洲經濟風險傾向於下行。 最近幾周,歐洲各地宣佈了新一輪的疫情限制措施,這是該地區近期增長前景大幅下調的一個關鍵原因。雖然美國各州和市政當局還沒有宣佈更嚴格的限制措施,但除了對從一些州到另一些州的旅行人員進行多日隔離外,經濟學家們已經將可能發生的變化納入了這一預測。 上周五美國報告了近13.3萬例感染病例,連續第三天創下單日感染病例紀錄。歐洲的住院人數激增,尤其是在捷克和比利時。根據人口調整後的數據顯示,歐洲因感染疫情而住院的人數遠遠高於美國,《紐約時報》最近也報導了這一情況。下圖顯示了美國、英國、法國、義大利、加拿大和西班牙的感染情況,可以看到進入冬季後感染率明顯上升。 高盛對全球長期經濟前景有信心,特別是能發明疫苗的話 然而,就長期而言,哈祖斯和研究小組表示,他們的預測要比其他機構樂觀得多。他們預計,當歐洲封鎖結束、疫苗問世時,目前的經濟疲軟將讓位給強勁得多的增長。高盛對2021年全球增長預期目前為6%,仍高於5.2%的市場普遍預測,但較一個月前的水準下調了0.5個百分點。 該小組特別希望,美國食品和藥物管理局能在明年1月之前批准至少一種疫苗,並在那之後開始在美國進行大規模接種。高盛團隊表示,這應會導致美國經濟增長大幅反彈,或出現第二季度V型復蘇。 哈祖斯的團隊稱:“我們預測的一個重要假設是,受疫情感染嚴重影響的國家的政府將繼續合理地工作,通過工資補貼、增加失業福利和其他收入轉移,彌補私營部門因經濟中斷而損失的收入。” 此外,高盛對2021-22年多數新興國家的經濟預測高於普遍預期,如下圖所示。 現貨黃金上周震盪走高,最高觸及1960.39美元/盎司,為9月18日以來新高,收報1951.35美元/盎司,周線漲幅約3.9%,為7月底以來最大單周漲幅。進入11月9日後,現貨黃金高位小幅震盪,目前交投於1956美元附近。 隨著疫情進入冬季後出現惡化,高盛下調美國和歐洲經濟增長預期,這將提升市場避險情緒,給予金價一定支撐。伴隨著拜登勝選、推出更大刺激計畫的預期繼續發酵,金價有望進一步上行。 *本文來自匯通網

2020-11-09
查看详情
11月美聯儲議息會點評:美聯儲按兵不動的政策考量及投資意義

核心觀點: 1、基於對當前疫情和經濟恢復的擔憂,美聯儲繼續維持寬鬆,符合市場預期。11月6日,美聯儲FOMC一致投票通過繼續將基準利率維持在0-0.25%區間不變,將超額準備金率(IOER)維持在0.1%不變,將貼現利率維持在0.25%不變,符合市場預期。同時,美聯儲表示繼續以當前的速度增加美國國債和機構抵押支持證券(MBS)的系統公開市場帳戶持有量。這意味著美聯儲將每月至少增持800億美元國債和400億美元MBS。雖然美國國內消費恢復較好,失業率下降,三季度GDP環比折年率為33%顯著恢復,但鮑威爾仍強調疫情帶來的風險和經濟前景的不確定性,這是美聯儲維持寬鬆的原因。 2、對於未來的政策方向美聯儲沒有提供更明確的前瞻指引,原因有二:一是美國大選結果尚未落地,且後續可能面臨諸多不確定性風險,市場大幅波動,趨勢不明,財政等政策方向亦不明朗,任何大幅度政策變化都會對市場造成更大波動影響,歷史上每屆大選期間貨幣政策都相對穩定;二是鮑威爾表示美聯儲可以考慮調整債券購買的組合方式、久期、以及購買的規模,而從近期美債收益率一度回升至0.9%水準看,需觀察美聯儲是否改變把長端收益率控制在0.6-0.7%水準的做法,而將長端收益率的波動一定程度上交給基本面和市場決定。 3、美國第三輪疫情發酵加強了美聯儲維持寬鬆的必要性。從其他央行的操作看,隨著疫情再度發酵,澳英央行加碼了寬鬆,歐央行預計12月採取進一步行動,側面反映疫情加劇會提升海外央行延長貨幣寬鬆的必要性,背後是對財政政策的支持和特殊時期對私人部門資產負債表的保護。在美國疫情第三輪發酵的背景下,預計美聯儲也將維持寬鬆的貨幣政策,未來第二輪財政紓困計畫若推出,美聯儲也會給予必要的配合,避免長端利率的過度上行。 4、目前市場主要在交易美國大選的預期結果變化,大選結果也對市場關於美聯儲政策的預期有影響。儘管美聯儲強調自身的獨立性,但市場仍普遍存在特朗普當選更為支持寬鬆貨幣政策的預期。總體而言,“拜登預期”對股債表現都相對“特朗普預期”更為不利,但是大選結果若能明確,則總體寬鬆的流動性、不確定性的消弭、達成新財政刺激的預期都會對美股產生帶動。不過由於兩黨政策對行業的影響不同,會帶來市場結構性差異,“拜登預期”利好新能源板塊、“特朗普預期”利好傳統能源和金融板塊。 5、當前環境繼續支持美元下行趨勢。對於美元而言,美聯儲持續寬鬆政策是美元下行趨勢的重要觸發因素。短期而言,大選預期對美元指數產生影響,拜登勝選對應著弱美元預期;中長期而言,美元進入弱勢週期,全球金融週期復蘇和繁榮帶動國際資本特別是證券項下國際資本流向新興經濟體,而中國提前控制住疫情,有望成為今年全球領先的經濟正增長經濟體,中國作為新興經濟體的代表是國際資本流動的首選目的地。中國優質資產將繼續獲得國際資本青睞。 *本文來自軒言全球宏觀

2020-11-06
查看详情
重磅前瞻!美聯儲貨幣政策聲明在即,哪些方面值得關注?

隨著美國大選結果接近揭曉,許多人可能已經忘記,美聯儲計畫召開又一次聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議。不過,忘記了這件事情的人可能不會錯過太多東西,因為市場廣泛預計美聯儲在這次會議上不會宣佈什麼新消息。 美聯儲即將於美國東部時間週四下午2點(北京時間週五淩晨3點)結束為期兩天的貨幣政策會議,併發布政策聲明。 在此之前,美聯儲已經發出了至少將在未來幾年時間裏把基準利率維持在接近於零的水準的信號,並將將重點轉向進一步刺激美聯儲的資產購買計畫,也就是所謂的“量化寬鬆”(QE)。 但是,隨著全球新冠肺炎感染病例的上升,以及大選結果可能會給美聯儲的政策會議蒙上陰影,美聯儲的政策制定者們可能會推遲到12月的會議上採取進一步行動。 瑞銀集團(UBS)在10月30日發佈的一份報告中寫道:“圍繞大選的不確定性,尤其是有關財政政策的不確定性,將是促使美聯儲按兵不動的另一個原因。” 但美聯儲已經明確表示,支撐經濟復蘇的政策工具並沒有用完。美聯儲官員已經明確表示,他們可能會在“量化寬鬆”政策下調整美聯儲購買機構抵押貸款支持證券(MBS)和美國國債的規模。美聯儲目前的資產負債表規模已經達到了7萬億美元,目前的購買規模約為每月1200億美元。美聯儲官員最近幾周暗示,他們可能會通過增加總購買量、或將購買活動瞄準長期債券的方式來調整購買規模。 芝加哥聯儲主席查爾斯-埃文斯(Charles Evans)在10月8日接受專訪時表示:“目前我們在資產購買方面仍有相當大的靈活性,而如果有必要的話,我們也可以靈活地提供更多的工具。” 美聯儲或採取觀望立場 凱投宏觀(Capital Economics)預測,美聯儲可能會採取“觀望”立場,這將令其有更多的時間來觀察市場對大選的反應以及新冠肺炎感染病例上升帶來的經濟影響。 舉例來說,如果民主黨全面掌控國會參眾兩院,那麼就可能會大幅推高長期利率。這種情況可能會促使美聯儲將購買計畫轉向較長期的美國公債,以壓低較長期借款成本,而不是簡單地提高每月的總購買規模。 CapEcon的分析師邁克爾·皮爾斯(Michael Pearce)在10月28日寫道:“更需要關注的將是有關美聯儲如何解讀前景風險的任何暗示,新一波的疫情爆發是個下行風險,而大選後可能出臺更大規模的刺激措施則是上行風險。” 就美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)將在政策會議結束以後召開的新聞發佈會而言,值得關注的關鍵問題將是他對大選有何評論,同時提醒市場,美聯儲的“手指”正按在“量化寬鬆”的扳機上。 以下是聯邦公開市場委員會的委員們對“量化寬鬆”政策的看法: 鮑威爾:“我們可以通過各種方式和利潤率來調整自己的政策工具。我們將繼續關注事態的發展,準備在適當的時候調整我們的計畫。”(9月16日,新聞發佈會) 美聯儲副主席理查德·克拉裏達(Richard Clarida):“我們還表示,未來幾個月美聯儲將至少以目前的速度繼續增持(資產)以維持平穩的市場運作,並幫助促進寬鬆的金融狀況。”(10月19日在美國銀行家協會上的講話) 美聯儲副主席蘭德爾·誇爾斯(Randal Quarles):“我們還對一件事情很敏感,那就是我們對未來的資產購買有一些困惑——或者至少是不清楚——因此,隨著聯邦公開市場委員會召開未來幾次貨幣政策會議,我預計我們將就圍繞資產購買的溝通政策進行討論。”(10月21日在管理基金協會上的講話) 美聯儲理事萊爾·佈雷納德(Lael Brainard):“持續的資產購買將使家庭和企業沿著收益率曲線的借貸成本保持在較低水準,從而有助於實現這些結果。”(10月21日在專業經濟學家協會上的講話) 美聯儲理事米歇爾·鮑曼(Michelle Bowman):沒有就“量化寬鬆”政策發表公開評論。 波士頓聯儲主席埃裏克·羅森格倫(Eric Rosengren):“雖然我認為實施更多的‘量化寬鬆’政策會有所幫助,但我不確定這種政策能不能像財政政策一樣提供支持。”(9月24日接受專訪) 紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯(John Williams):“鑒於這種不確定性,政策方法的透明度和靈活性將使我們能夠在前景發生變化時做出反應。”(10月7日在胡佛研究所發表的講話) 費城聯儲主席帕特裏克·哈克(Patrick Harker):沒有就“量化寬鬆”政策發表公開言論。 裏士滿聯儲主席托馬斯·巴爾金(Thomas Barkin):“歸根結底,所有這些傳達的都是同一個資訊,即美聯儲將致力於維持低利率,直到我們看到通脹適度超調或金融穩定風險的發展是為止。我們還將繼續進行大規模的債券購買,提供額外的寬鬆政策。”(10月15日在紐約經濟俱樂部的講話) 亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂奇(Raphael Bostic):“總的來說,我對我們目前的政策立場感到滿意。儘管美國經濟繼續顯示出明顯的復蘇跡象,但仍有很大一部分地區的復蘇乏力或根本沒在復蘇。”(10月19日在美國證券行業和金融市場協會的講話) 芝加哥聯儲主席查爾斯·埃文斯(Charles Evans):“如果情況變得更糟,如果復蘇速度更慢,那麼我認為我們的利率仍將保持在接近於零的水準,但我認為我們還會繼續購買更多資產。”(10月9日接受專訪) 聖路易斯聯儲主席詹姆斯·布拉德(James Bullard):“我認為如果我們需要採取更多措施的話,那麼最有可能的方向是‘量化寬鬆’。”(10月6日接受採訪) 明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利(Neel Kashkari):“如果人們付不起帳單,那麼更多的‘量化寬鬆’政策是延長失業保險的糟糕替代品。只有國會才有能力向小企業和失業的美國人提供直接財政援助。”(10月15日在紐約大學的講話) 堪薩斯城聯儲主席埃斯特·喬治(Esther George):“如果沒有降息的空間,那麼美聯儲很可能不得不更多地依賴資產購買和其他非利率政策來應對經濟下滑的形勢。”(10月8日在威奇托州立大學的講話) 達拉斯聯儲主席羅伯特·卡普蘭(Robert Kaplan):“10年期和30年期美國國債收益率還會更低嗎?是。這是一種(美聯儲繼續購買債券的)障礙嗎?我們現在已經購買了大量債券,我對增加購買規模的好處持懷疑態度。”(10月8日接受採訪) 三藩市聯儲主席瑪麗·戴利(Mary Daly):“在就資產購買問題做出具體決定之前,我們需要關注(經濟復蘇),我不想為時過早地採取行動。”(10月15日接受採訪) *本文來自騰訊新聞

2020-11-05
查看详情
大摩:別光盯著大選調整投資組合 美聯儲更重要 

臨近 美國大選,華爾街充斥著拜登或特朗普當選後市場的走勢推演。而過往經驗表明,依據大選結果調整投資組合是一種風險較高的策略,因經濟和市場未來存在諸多變數。大摩分析師警告稱, 選舉後的形勢往往與選舉前截然不同,投資者最好不要過分強調政治主張,美聯儲的角色才更加重要。 摩根士丹利投資管理(Morgan Stanley Investment Management)高級投資組合經理Andrew Slimmon指出,投資者應該關注大選後由美聯儲寬鬆貨幣政策所創造的一種“極好”局面,它將繼續推動市場回升,直到情況發生改變為止。 美聯儲貨幣政策對市場的影響往往超越了哪位候選人贏得大選所帶來的政治因素。“我認為, 美聯儲正在做的事情比誰贏得大選重要得多,”Slimmon稱。 回顧歷史,喬治•W•布希2000年當選總統時被視為親商業,但在他上任後股市卻暴跌。相反,許多商界人士擔心 奧巴馬在2008年贏得大選後將對他們不友好,但股市在那之後卻表現良好。Slimmon指出,任何基於布希和奧巴馬進行交易的人都把注意力放在了錯誤的地方。 就目前而言,市場普遍認為 拜登上臺將利好新能源和基礎設施行業,而特朗普上臺則被認為利好化石燃料和大型工業。值得一提的是, 特朗普在2016年當選總統時,人們普遍認為銀行和能源股將表現良好,但實際上它們一直落後於市場。 相比之下,美聯儲擁有極大的政策靈活性,總是能針對市場“對症下藥”。比如,美聯儲在2000年收緊了貨幣政策,以抑制互聯網泡沫過度膨脹;而在2008年,該行則放鬆了政策,幫助美國經濟擺脫金融危機和隨之而來的“大衰退”所帶來的陣痛。 今年3月, 美股因疫情而暴跌,但隨著美聯儲出臺史無前例的寬鬆政策,股市得以強勢反彈。最近,企業盈利狀況一直在改善,美國三季度經濟也實現強勁反彈,一個友好的美聯儲對此起到了重要的推動作用。 從投資角度來看,Slimmon更青睞那些被病毒大流行拋在身後的股票,比如旅遊和休閒類股,他認為這些行業很有吸引力,只是恰巧今年被疫情所“擊中”。 不利的一面是,他預計 新冠肺炎疫苗的問世可能意味著當前週期的結束。屆時,華爾街就會提高公司利潤預期,打破預期將變得更難。儘管美聯儲不會立即改變政策,但決策者將開始改變措辭,美股日子將“更加難過”。 *本文來自財聯社

2020-11-04
查看详情
達利歐:看多中國債市 人民幣將更快成為儲備貨幣

全球最大對沖基金橋水創始人達利歐再次看好中國資產。 11 月 2 日週一,達利歐在接受彭博社採訪時直言,自己偏愛中國債券超過美國債券,並預計人民幣將受益於資本流入,利差和經濟增速差均對中國債市有利。 他進一步表示,從長期的多元化角度和短期的戰術角度,均需要將其投資組合的 " 很大一部分 " 用於中國資產。 他還預計美國將會出現更大的赤字併發行更多的債務,而且由於全球投資者超配美國債券,他們將要分散投資,包括在中國投資更多。 除了中國債市之外,達利歐也對人民幣信心滿滿。他認為人民幣國際化資金流入將幫助人民幣比當前預期更快成為儲備貨幣,全球貨幣力量格局先是逐步變化,然後會加速。 在前兩周的第二屆外灘金融峰會上,達利歐就曾表示,現在正是中國對人民幣進行國際化併發展金融中心的良機," 隨著中國資本市場的開放,鑒於中國的強大基本面,實施上述舉措會獲得有利的資金流。" 在他看來,儘管美國依然控制著清算體系,但是,從長遠來看,受制於這一弱點的人們終將找到替代,從而削減其影響力。 自 6 月以來,人民幣匯率一直持續走強,離岸人民幣對美元匯率反彈,最大漲幅 5700 點。。 債市方面,中國 10 年期國債收益率目前仍超過 3%,而美國國債收益率不到 1%。 路透社引述交易員指出,年內地方債發行近尾聲,新債供給高峰已過,加之年末財政投放可能會加力,市場亦期望能對流動性壓力有所緩和。不過基本面仍強,央行政策依舊沒有想像空間,債市雖已有企穩跡象,但亦缺少進一步走強推動力,料暫時延續震盪格局。 *本文來自全天候科技

2020-11-03
查看详情
基金風險化解再出一招,側袋機制操作細則發佈

近年債券股票市場頻頻 " 爆雷 ",投資者大額贖回導致基金產生流動性風險,基金估值嚴重失真。在這個背景下,側袋機制應運而生。 為規範證券投資基金使用側袋機制的業務操作流程,10 月 30 日中基協發佈施行《證券投資基金側袋機制操作細則(試行)》(以下簡稱《細則》)。 同步發佈的還有 " 關於《證券投資基金側袋機制操作細則(試行)》的起草說明(簡稱《起草說明》)。 《細則》八章二十六條,作為《側袋機制指引》的配套檔,從側袋機制啟動、實施及資產處置三個階段,對基金啟用情形和相關操作、啟用時的份額申贖、款項支付、分紅和費用收取等方面進行了細化,並同時明確了側袋機制的估值核算、份額登記、資訊披露等具體化要求。 側袋機制的定義 《細則》明確,側袋機制是指將基金投資組合中的特定資產從原有帳戶分離至一個專門帳戶進行處置清算,目的在於有效隔離並化解風險,確保投資者得到公平對待,屬於流動性風險管理工具。啟用側袋機制後,基金原有帳戶為主袋帳戶,包含特定資產的專門帳戶為側袋帳戶。 所謂特定資產,《起草說明》中解釋其包括但不限於違約債券、因重大事項長期停牌股票、債券回購等使用攤餘成本法計量且計提資產減值準備仍導致資產價值存在重大不確定性的資產,以及其他長期流動性缺失或無法合理估值的資產。 側袋機制適用範圍 《細則》規定了側袋機制的適用範圍,貨幣市場基金與交易型開放式指數基金 ( ETF ) 原則上不採用側袋機制。 《起草說明》中指出,考慮到 ETF 的自身特點,使用側袋機制來抵禦流動性風險的必要性不大。貨幣市場基金作為現金管理工具,對流動性風險管理的要求嚴格,原則上持有特定資產的概率極小。 側袋機制啟用情形 側袋機制的啟用與否是基金管理人的主觀判斷結果,受多重因素影響,無法通過設定統一指標進行強制要求。基金管理人應綜合考慮投資組合流動性、特定資產估值公允性、潛在贖回壓力等要素,以最大限度保護投資者利益為原則,與託管人協商一致,並向符合《證券法》規定的會計師事務所就特定資產認定的相關事宜諮詢專業意見後,方可啟用側袋機制。 《細則》第五條強調,當基金投資組合出現風險時,相關資產存在可參考的活躍市場價格或使用估值技術確定的公允價值不存在重大不確定性的,基金管理人應優先調整估值而非啟用側袋機制。 私募基金採用側袋機制的,合同條款可參考《側袋機制指引》及《細則》。 側袋機制清算處置 《細則》第八條規定,當側袋帳戶資產恢復流動性後,基金管理人應當按照份額持有人利益最大化原則制定變現方案,將側袋帳戶資產處置變現,並及時向側袋帳戶全部份額持有人支付已變現部分對應的款項。 除對側袋帳戶資產進行處置變現的操作外,基金管理人不得對側袋帳戶資產進行其他投資操作。因此,基金管理人不得收取側袋帳戶的管理費及業績報酬。 處置側袋帳戶資產相關的費用可待側袋帳戶資產變現後從側袋帳戶中列支,因啟用側袋機制產生的諮詢、審計費用等由基金管理人承擔。 *本文來自全天候科技

2020-11-02
查看详情
要分螞蟻一杯羹,你要有什麼資格?

螞蟻集團將在 11 月 5 日於滬港兩地同步上市。 在巨大的造富效應下,當螞蟻總部的員工傳出 " 財務自由的歡呼聲 " 的時候,當馬雲的豪華朋友圈因此次螞蟻上市身價暴增的時候,又有哪些境外投資者將受益呢? 投資螞蟻 這些境外投資者兩年收益 84% 自成立以來,螞蟻經過多輪融資,但是僅在 2018 年引入境外投資人,這也是這家金融科技巨頭首次也是唯一一次向境外機構進行融資。 螞蟻集團招股書顯示,2018 年 5 月至 6 月,螞蟻國際引入了包含有主權基金、私人基金在內的 45 家國際境外投資者,合計發行了無表決權的 1,838,517,798 股 C 類股份,對價總額 103 億美元。 加上 2018 年 7 月完成的境內融資 218 億元人民幣,2018 年螞蟻通過這兩次總共融資 140 億美元,融資完成後螞蟻的估值為 9600 億元(約 1500 億美元) 也就是說,如果按照此次螞蟻 IPO的價格計算,螞蟻集團估值達到 3130億美元,短短兩年間這些境外投資者獲得的收益達到 84%。 無論是從時間還是收益來看,這都是巨大的回報。 從長遠來看,這些投資機構獲得的回報可能還遠不止於此。此前華爾街見聞文章表示,綜合整理後的資料顯示,有樂觀派認為,即便估值在 3130 億美元(2.1 萬億元),螞蟻還有至少 20-30% 的上行空間。 研究機構 Sanford C. Bernstein 最近對 94 名投資者進行的調查發現,大多數人也認為螞蟻的市值將在 3,000 億美元至 3,750 億美元之間,其隱含市盈率更像是科技公司,而不是金融服務公司。 不是誰都有資格 作為金融科技巨頭,並不是誰都有資格投資螞蟻。此前就有不少媒體報導,在融資中螞蟻會制定規則、仔細挑選投資機構。 《華爾街日報》此前曾表示,螞蟻曾經回絕了一些不願意提供足夠資金的機構。也有業內人士稱,螞蟻早期的融資受到了非常嚴格的控制,那些被挑選出來的機構要麼因為其地位,要麼對公司的戰略有著重要的作用。 招股書顯示,2018 年那次向境外投資者進行的融資中,投資者名單包括了新加坡政府投資公司(GIC)、馬來西亞主權基金國庫控股(Khazanah Nasional Berhad)、華平投資(Warburg Pincus)、加拿大退休金計畫投資委員會(CPPIB)、銀湖資本、淡馬錫、泛大西洋資本、普信(T. Rowe Price)、凱雷等一長串國際知名投資機構。 一些最大的境外投資機構至少投資 5 億美元。其中,GIC 通過 Tetrad Ventures Pte Ltd. 和 Gamnat Pte Ltd. 投資了 7.8 億美元,國庫控股通過 Pantai Juara Investments Limited 投資了 6.5 億美元,加拿大退休金計畫投資委員會(CPPIB)、銀湖資本分別投資了 6 億美元。 馬雲豪華朋友圈身價暴增 當然此次螞蟻上市,馬雲的豪華朋友圈也身價暴增。 據棱鏡,浙商群體中,馬雲作為浙商總會會長,複星集團郭廣昌是浙商總會副會長,郭廣昌旗下的德邦證券通過德邦星睿投資管理有限公司入股螞蟻,持股市值近 12 億元。此外,銀泰集團沈國軍、魚躍科技吳光明、知名浙商錢峰雷、圓通喻會蛟、申通陳德軍等浙商也都有通過雲鋒系機構分羹螞蟻上市盛宴。 此外,商界大佬和影視圈名人也有份。 泛海集團盧志強除通過民生信託、民生證券成為雲鋒基金的投資合夥人外,還通過通海資本投資管理有限公司直接持有螞蟻股份,價值近 54 億元。 知名演員趙薇以母親魏啟穎的名義成為雲鋒基金的合夥人,持股市值達到 5 億元;華誼兄弟王忠軍持股市值超過 12 億;知名演員苗圃持股市值超過 7 億元,苗圃丈夫為中國動向董事長陳義紅,也是雲鋒基金的發起人之一。小贏科技 CEO 唐越持股價值超過 12 億元。 *本文來自全天候科技

2020-10-30
查看详情
前紐約聯儲行長:美聯儲真的已瀕臨彈盡糧絕

前紐約聯邦儲備銀行行長Bill Dudley週三發表文章稱,美聯儲已經非常接近“彈盡糧絕”的處境。 Dudley認為,即使美聯儲做得更多,也不會為經濟提供太大的額外支持。現在利率已經達到盡可能的最低水準,而且金融狀況極為寬鬆。但當利率長期維持低水準時,該政策會適得其反。 Dudley表示,美國總統特朗普和國會必須認識到,美國未來的繁榮比以往任何時候都更依賴於政府支出計畫,並呼籲白宮和國會為經濟提供進一步的紓困計畫,加大財政刺激力度。 以下為文章全文: 沒有中央銀行願意承認自己彈盡糧絕。但遺憾的是,美聯儲已經非常接近這一處境,意味著美國未來的繁榮比以往任何時候都更依賴於政府支出計畫,這是總統和國會必須認識到的。 的確,美聯儲總可以做更多的事情。它可以通過購買更多的美國國債和抵押貸款支持證券來壓低較長期利率,或者通過承諾在更長一段時間內購買債券達到這一目的。美聯儲還可以保證將短期利率長期保持較低水準,或者直到通貨膨脹和失業率達到目標為止。美聯儲可以為長期利率設定特定的上限(經濟學家稱之為收益率曲線控制),甚至可以把基準利率降到負值( 美聯儲官員迄今拒絕此舉)。 但這些都錯過了關鍵時點。即使美聯儲做得更多(而且多得多),也不會為經濟提供太大的額外支持。現在利率已經達到盡可能的最低水準,而且金融狀況極為寬鬆。股票價格高昂,信貸市場風險溢價極低,弱勢美元正在支撐美國的出口。 30年期抵押貸款的利率約為3%。如果美聯儲設法再降低0.5百分點 ,會帶來什麼不同效果?幾乎沒有。住房市場已經表現得很好了。 而且,較低利率帶來的刺激效應不可避免地會隨著時間消逝。降低利率其實是通過透支未來的經濟活動促進現在的經濟發展:寬鬆的貨幣政策鼓勵人們現在就購買房屋和電器,不要等到以後。但是等未來真的到來時,這種經濟活動就消失了。唯一能保證繼續前進的辦法是進一步降低利率,直到它們達到下限,在美國就是零。 當利率長期維持低水準時,該政策會適得其反。在美國,貨幣刺激已經將債券和股票價格推至如此高的水準,以至於未來的回報率必然會更低。假設估值穩定,未來十年的預期股票收益率可能不超過5%或6%。10年期美國國債0.7%的收益率甚至無法補償預期通貨膨脹率。結果就是,人們必須增加儲蓄才能實現自己的目標,無論是安全退休還是供孩子讀大學。消費支出會變得更少。 即使人們現在不存錢,低回報率也最終會造成損失。例如,州和地方養老基金的錢將不足以履行養老金支付義務。為了彌補差額,官員們將不得不提高稅收或削減養老金領取者的福利。任何一種行動都會使人們變得更窮,從而壓低消費者支出和經濟增長。 該怎麼辦呢?毫無疑問,美聯儲官員仍應致力於充分利用其所有工具。但是,他們還應明確表明貨幣政策只能為經濟提供有限的額外支持。為經濟紓困的責任應該落在國會和白宮肩上,而且刻不容緩,這意味著顯著加大財政刺激力度。 *本文來自金融界網站

2020-10-29
查看详情
新一輪寬鬆潮要來了?澳洲聯儲下周料將降息

隨著疫情在全球多地捲土重來,各國央行會否再度開啟寬鬆大門,無疑已成為近期市場人士關注的話題之一。而在下周,澳洲聯儲就可能率先採取行動。 渣打銀行週二預計,澳洲聯儲將在下周舉行的利率決策會議下調現金利率及3年期國債收益率目標至0.1%,低於其銀行貸款工具的利率,並表示將在必要時購買債券。 目前,業內人士普遍預計澳洲聯儲將在下週二把現金利率和三年期債券收益率目標從目前的0.25%下調;許多銀行還預測其將宣佈一項1000億澳元(合712億美元)或更高的債券購買計畫。 這一降息預期並非空穴來風。澳洲聯儲主席洛威(Philip Lowe)10月中旬在悉尼發表演講時就曾表示,他正在研究進一步寬鬆政策將帶來多大的潛在吸引力,此舉對金融穩定的潛在影響,以及國際同行在採取任何新政策之前會採取什麼行動。此番言論一度打壓澳元急跌! 洛威當時在回答提問時指出,澳大利亞10年期國債收益率高於“幾乎世界任何地方”。他表示,澳洲聯儲正試圖弄清楚,這是否是因為3月份買入較長期證券後,澳洲聯儲已停止買入。 “如果我們購買5-10年期的政府債券,這會創造更多就業機會嗎?如何創造更多的就業機會?我們正在花時間解決這個問題,這是一個非常重要但也相當複雜的問題,也是我們在每次會議上都要討論的問題,”洛威稱。 今年3月,澳洲聯儲在市場不確定性最嚴重的時候,將其現金利率下調至0.25%,並為三年期國債收益率設定了同樣的目標,以此向企業和家庭表明利率將保持在低位。 除了渣打外,財經網站Forexlive分析師Eamonn Sheridan也預計澳洲聯儲將於下周進一步降息。 不過,澳洲聯儲是否會立刻宣佈更多QE,目前還難以斷言。Chidu Narayanan等渣打經濟學家在一份研究報告中說,澳洲聯儲可能不會在11月就立刻宣佈啟動量化寬鬆,也不會宣佈定期購買特定數量債券的新承諾。該聯儲或將明確傳達其購買較長期證券的意圖,而不會承諾購買頻率,期限或購買規模。 澳洲聯儲歷來一直在尋求為自己提供最大的靈活性,就像3月開始購買債券時一樣。 “我們預計降息和較長期債券購買將對後端收益率和澳元構成壓力,”渣打經濟學家表示。“在近期的溝通中,澳洲聯儲已經顯示出對收益率曲線趨陡和澳元走強的敏感度越來越高。” *本文來自環球外匯網

2020-10-28
查看详情