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财经快讯
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查看详情刺激計畫再變卦 美國經濟復蘇難了
曾經不惜威脅叫停談判的美國總統特朗普突然話鋒一轉，破天荒地妥協同意將新刺激計畫的規模提升到1.8萬億美元，但即便如此，新刺激計畫也沒那麼容易通過。“進一步退兩步”，民主黨眾議院議長佩洛西率先反駁，這意味著，在大選進入倒計時的關鍵時刻，新經濟救濟法案很可能依然難以通過。兩黨還在激烈交鋒，美聯儲官員們卻已經開始罕見地喊話：如果沒有進一步的財政刺激措施，美國經濟復蘇進程將受到威脅。 1.8萬億 VS 2.2萬億 “向前推進了一步，又向後倒退了兩步。”當地時間10日，對於特朗普政府的新經濟刺激方案，佩洛西作出了這樣的描述。在給眾議院民主黨人的一封信中，佩洛西稱，特朗普政府的提議缺乏“消滅病毒的戰略計畫”，而且對州和地方政府，以及各家庭提供的資金不足。此外，在如何分配資金方面，該提案給了特朗普過多的酌情決定權。 很明顯，佩洛西仍舊不打算放行新的刺激計畫，即便1.8萬億美元的規模已經較共和黨之前的計畫有所提升。當地時間9日，特朗普批准了相對廣泛的1.8萬億美元的經濟刺激計畫方案，該方案包括航空企業、小型企業的救濟以及薪酬保護計畫，這一規模已經超過了稍早時候共和黨提議的1.6萬億美元，但距離民主黨此前通過的2.2萬億美元刺激法案仍舊少了大約4000億美元。 “目前，我們在許多優先事項上仍存在分歧，民主黨人正在等待政府就幾項規定發表意見，有關總資金額的談判仍在繼續。”佩洛西的表態不言而喻，此外，一些共和黨參議員也對特朗普政府提出的刺激規模表示了批評。 10日當天，在與白宮幕僚長馬克·梅多斯、財政部長姆努欽舉行的電話會議上，多名共和黨參議員直接拒絕了這項大規模經濟刺激計畫。據知情人士透露，這些參議員們向白宮明確表示，他們希望制訂一個有針對性的計畫，以滿足家庭、小企業和學校的需要。據瞭解，目前參議院的共和黨人大多反對超過1萬億美元的新刺激法案，他們更多支持一項規模為5000億美元的援助計畫。 按照美國中文網的報導，眾議院議長再加參議院共和黨人的反對，很可能意味著美國將不會在大選日之前通過新的經濟刺激法案。10月9日，美國參議院多數黨領袖米奇·麥康奈爾也表示，白宮和國會不太可能在11月3日大選前就新冠經濟刺激計畫達成協議。 刺激計畫變身鬥法焦點 隨著今年3月高達2萬億美元的刺激計畫逐步到期，關於新一輪經濟刺激計畫的拉鋸就成了美國當下的焦點，而雙方爭論的重點問題也不過是規模以及額外的失業補助發放。民主黨始終認為需要更大力度“發錢”以保護民眾，而共和黨卻擔心失業補助會讓人喪失重新工作的動力，從而阻礙經濟復蘇。 鑒於此，美國兩黨纏鬥至今，距離此前一輪經濟刺激計畫到期已經過了兩個多月，正式的新版刺激計畫卻始終難以達成。而隨著兩黨拉鋸的越發激烈，火藥味越來越濃的同時，這場關於經濟的刺激計畫也多多少少有些變了味道。 不久前，特朗普就曾殺了市場一個措手不及。本月6日，特朗普在社交媒體上直接宣佈停止與國會民主黨人圍繞新一輪經濟刺激進行談判，當時，特朗普直批佩洛西談判“沒誠意”，而在此前一周，佩洛西剛剛與姆努欽就新刺激計畫恢復談判，一度引發市場的期待。而特朗普的表態直接導致美股三大指數從日內高點跳水超2%，當天，道指、納斯達克指數和標普500指數分別收跌1.34%、1.57%和1.4%。 然而，短短幾天之後，特朗普政府便通過了1.8萬億美元的刺激計畫方案，轉變之快令人咋舌。但不得不承認，從最初的1萬億美元與3萬億美元的博弈，到現在1.8萬億美元與2.2萬億美元的交鋒，兩黨實際上是在逐步接近的。不過在中國社會科學院美國研究所助理研究員楊水清看來，現在並不只是金額的問題，而是雙方都不想這麼輕易妥協。 楊水清稱，目前看民主黨較為強硬一些，主要是想讓特朗普更加為難，而特朗普也想樹立自己立場堅定的形象，同時傳遞一種信號：並不是不想發錢，而是不想被民主黨牽著鼻子走，會經過自己的權衡在特定的時間點發出來。眼下特朗普自己也應該在掂量，有沒有絕對優勢獲得大選連任，從而考慮是否要在大選之前通過刺激法案爭取一些選民，當然特朗普也可能會有某種形式的妥協，比如對航空業可以採取別的救助措施，最終能夠解決問題就好。 中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員孫傑也稱，白宮和國會的爭鬥肯定有兩黨在競選上作秀的因素。從道理上講，如果真要刺激經濟的話，無論是1.8萬億還是2.2萬億美元，其實都有自己的道理，大家可以先走著看看，1.8萬億美元的話也可以設定一些限制，比如經濟恢復到什麼程度的時候就取消，2.2萬億美元也不應該是一筆全部撒出去。 美國經濟急等救濟 這邊美國兩黨還困在新一輪刺激法案的談判中，那邊美聯儲已經率先發出了警告。本月7日，美聯儲委員會公佈的9月貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲官員擔心，如果沒有進一步的財政刺激措施，美國經濟復蘇進程將受到威脅。而在此前一天，美聯儲主席鮑威爾也在出席活動時表示，美國經濟復蘇前景仍高度不確定，政策支持過少將導致經濟復蘇乏力。 孫傑分析稱，一直以來美聯儲幾乎從來不對財政有所要求，但最近包括鮑威爾在內的美聯儲官員也反反復複強調，必須要有更強有力的刺激計畫，這實際上就是美聯儲在表態，即貨幣政策已經用完了，該財政政策上了。 在過去這段時間，美國財政政策和貨幣政策雙向發力，挽救美國經濟於水火之中，美股也在美聯儲的放水之下一再沖高，但多種數據顯示，美國經濟的恢復或許並沒有那麼理想。美國有線電視新聞網（CNN）近日報導稱，在持續的新冠肺炎疫情給美國經濟帶來巨大打擊下，美國永久性失業人數不斷增加，目前已經升至380萬。據瞭解，這一受到密切關注的就業市場指標自2月以來，已上漲近兩倍。 在楊水清看來，刺激計畫最終影響的是居民的可支配收入，由於4月發錢發得最多，這一數據在4月達到高點，隨後緩慢下降，但基本持平，百姓身上也並不是完全沒有錢。整體來說，刺激方案推遲一個月，會影響經濟復蘇，但可能影響的程度不會特別大。 但美聯儲要考慮的就不僅僅是居民的可支配收入了。楊水清稱，美國整個的經濟體系用一個詞就可以理解，即流動性，美聯儲要考慮整個機構的流動性問題。機構之間涉及到的是一些大額資金，現在對企業債的購買突然出現了急刹車，很多資產的流動性就會受到影響，而市場就要承受突然刹車帶來的後遺症。所以美聯儲期待的是一個平緩的過渡，可以慢慢減少，但不能急刹車，要把整個資金面平緩下來，美聯儲要保證的是整個社會資金的流動性和機構與機構之間的資金充實度。 *本文來自北京商報
2020-10-12 -
查看详情QE 還能加碼！美聯儲高官稱 若復蘇不力還可增加購買資產
在最近一次的會議紀要中暗示可能調整購債後，美聯儲官員又開始放出給 QE 購債加碼的風聲。 芝加哥聯儲主席 Charles Evans 日前接受採訪時表示，倘若美國經濟復蘇速度放慢，美聯儲可以加大 QE 的力度。他說： " 假如某種程度上形勢惡化，假如復蘇放緩，我認為我們仍然會將利率保持在零利率下限，而且認為我們還會有更多的資產購買，希望也有有更多的財政支持。" " 在購買資產方面，當前仍有很大的靈活度。這讓我們有了必要時提供更多寬鬆的靈活性。但需要有更多的對話（磋商）。" Evans 認為，美聯儲在利用資產負債表上有很多選擇，比如可能改變購買資產的速度，或者更明確購買長期資產相對短期資產的目標比。他預計，未來美聯儲將討論，怎麼給目前推行的資產購買界定特徵，以及如果要改變步調，改變投資的方式，可能需要達到怎樣的條件。" 現在我們在投資整個收益率曲線（的債券），如果適合的話，未來可能要更有針對性。" 評論稱，Evans 在談及美聯儲購買資產時首次用到了 " 投資 " 這個詞。美聯儲眼下的確就是這樣做的，不僅投資了各收益率曲線的美國國債，疫情期間還將公司債 ETF 和垃圾債納入購買範疇。 事實上，本週三公佈的會議紀要顯示，今年 9 月的美聯儲貨幣政策會議上，聯儲決策者已經提到要考慮調整 Evans 提到的購買資產專案。紀要稱，一些與會者指出，今後幾次會議上，適合進一步評估和溝通，購買資產專案可能怎樣最好地支持聯儲達到通脹和就業的雙重目標。 評論認為，今年 11 月和 12 月的會議上，美聯儲官員可能尋求，通過增加購債規模提供更多的貨幣刺激。他們也可能改變購債結構，從購買期限不到三年的債券轉向購買更長期的債券。 若財政刺激缺失 將下調經濟預期 在經濟方面，Evans 預計，今年美國 GDP 下降 3.5%，到年底失業率約為 7.5%，相比今年 9 月美聯儲公佈的更新後經濟展望中位值，他的預期顯得略為樂觀。他還在新近採訪中表示，預計到 2023 年末失業率會降至 4%，大致處於他認為的充分就業和經濟完全復蘇後的水準。 Evans 承認，美國經濟迄今為止表現得更有韌性，但警告，他的經濟預期取決於今後出臺更多的財政刺激。沒有新的財政刺激，他將不得不下調經濟預期。 9 月美聯儲會議紀要顯示，多名與會官員在會上也指出，他們基於政府會出臺新的財政支持措施而做出經濟預測，假如新的財政支持規模明顯比他們預期的小，或者比他們預期的來得遲得多，經濟復蘇的速度可能比預期慢。 Evans 還提到，今後天氣開始變冷，人們會因為天然被迫在室內活動，遏制新冠肺炎病毒的傳播面臨更大的挑戰。高盛最近報告估算，在天氣最冷的幾個月，餐飲業支出將減少 3%-4%，消費將減少 0.2%。這將導致今年四季度和明年一季度的實際 GDP 增速會分別下降 0.3 個和 0.1 個百分點。 *本文來自全天候科技
2020-10-10 -
查看详情美聯儲“著急”全球央行都在擁抱財政刺激
眼看著美國新一輪財政刺激遲遲不出臺，美聯儲主席鮑威爾也有點“著急”，並敦促美國應該在財政刺激上發力。這時，美聯儲如期公佈9月貨幣政策會議紀要，也將焦點放在財政支持之上。 美聯儲公佈的9月份貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲官員擔心如果沒有進一步的財政刺激措施，美國經濟復蘇進程將受到威脅。美國經濟復蘇很大程度上得益於此前的財政援助，但由於國會和白宮之間遲遲未能就新一輪財政刺激措施達成一致，這種經濟復蘇勢頭將受到威脅。 近日，美國總統特朗普宣佈暫停白宮與國會就新一輪財政刺激措施進行的談判，很多國會議員和市場人士擔心，美國經濟復蘇將遭遇困難。鮑威爾呼籲繼續加強財政政策支持，並表示只有當貨幣政策和財政政策繼續同時提供支持直至經濟明顯擺脫困境，經濟才能強勁復蘇。在鮑威爾看來，美國經濟前景目前面臨兩大下行風險：一是疫情可能復發至嚴重限制經濟活動的水準；二是經濟復蘇可能比預期更長、更緩慢，這將引發“疲軟導致疲軟”的惡性循環。 鮑威爾表示，雖然美國聯邦政府的財政狀況不可持續，但在當前形勢下，不應當優先擔憂預算赤字問題，積極的財政和貨幣支持政策“做過頭的風險反而較小”。 其實，美聯儲不是唯一呼籲加強財政刺激的央行。摩根大通指出，全球央行幾乎都在擁抱財政刺激。 歐洲央行行長拉加德此前表示，過早撤回財政援助所產生的“懸崖效應”是她現在最大的擔憂。儘管歐洲經濟在春末夏初有所恢復，但現在擔心的是防疫措施將繼續對經濟產生影響。摩根大通指出，雖然全球央行已經採取貨幣政策來支持經濟復蘇，但央行決策者們現在擔心，財政刺激不足可能會削弱目前的經濟復蘇勢頭。 此外，各國央行對於加大財政支持的呼籲也得到國際貨幣基金組織（IMF）的支持。IMF在其財政監測報告表示，對於發達和新興市場經濟體，公共投資增加GDP的1%，將直接創造700萬個就業機會，考慮到間接的宏觀經濟影響，則將創造2000萬至3300萬個就業機會。 美聯儲高級經濟學家、金融穩定部門副主管Michael T. Kiley在論文中表示，在赤字貨幣化方面，美聯儲需要購買相當於美國GDP30%的債券，即6.5萬億美元，才能抵消基準利率已經接近於零的影響。自3月以來，美聯儲已經購買了創記錄的3萬億美元的債券。根據Michael T. Kiley的觀點，這意味著未來美聯儲還需要進行3.5萬億美元的量化寬鬆。 *本文來自證券時報
2020-10-09 -
查看详情美聯儲彈盡糧絕了嗎？
新冠肺炎疫情暴發後，美聯儲“身先士卒”，直接下場擔任做市商參與交易，避免了美國金融系統陷入2008年國際金融危機後面臨的困境。但是，隨著美聯儲政策窘境顯露，這家央行日益寄希望於美國政府實施更大規模的財政補助，從而為美國經濟托底。 在為期3天的國會聽證會上，美聯儲主席鮑威爾強調，“如果國會和美聯儲都提供支持”，經濟復蘇速度將會更快。這是美聯儲自疫情暴發以來，再次強調財政政策的關鍵作用。人們不禁疑惑，美國中央銀行真的彈盡糧絕了嗎？ 一般來說，美國中央銀行手中的工具分為四類，即貨幣政策工具、市場功能工具、宏觀審慎工具和微觀審慎工具。由於後兩類工具主要涉及市場監管，在應對新冠肺炎疫情衝擊中，美聯儲主要動用了貨幣政策工具和市場功能工具，但在目前形勢下，美聯儲對進一步使用上述工具心存疑慮。 在貨幣政策工具中，聯邦基金利率目標區間已經降到了0到0.25%之間，接近於零。下一步若繼續打利率工具的主意，則要實施負利率政策，市場預估未來12個月內，美聯儲可能實施負利率政策，各家金融機構通過各種資本市場持續向美聯儲施壓，大有“不達目的誓不甘休”的架勢。儘管日本央行、歐洲央行都在試驗負利率，英國央行也認為負利率政策可行，但鮑威爾對於負利率有自己的看法。他在接受採訪時曾表示，負利率等於存款要賠錢，因而不能使用。而且，一旦美聯儲實施負利率政策，美元可能成為套息貨幣，各種資金會蜂擁買入美元，引發全球金融市場的巨大動盪，其後果可能是美聯儲無法承受的。 同屬利率工具的收益率曲線控制，可以在不將名義利率轉負的情況下，達到降息效果。雖然美聯儲已經開始研究這一工具，但對實施後的全面影響難以把握，因而表示將繼續研究其可行性。 貨幣政策的另一個重要工具是資產負債表工具。美聯儲通過買入或者賣出美債及其他證券來達到寬鬆或者收縮貨幣的效果。截至8月26日，美聯儲增量資產中70%以上為美債，其次為抵押支持證券（MBS），大概貢獻了14%；信貸工具使用僅貢獻了6%左右。這與2008年國際金融危機後實施第一次量化寬鬆（QE1）期間大有不同，QE1期間75%以上增量資產為MBS，主要是為了兜底房利美、房地美相關債務及其擔保的MBS。而此次操作，美聯儲除需要穩定金融市場外，還需要為財政措施提供有效支撐，截至7月份，聯邦公共債務較3月份增加了3.3萬億美元，其中40%為美聯儲持有。 使用資產負債表工具可以有效影響市場，但其問題也很明顯。QE1時大量買入MBS，說明當時問題主要在房地產市場。本次大量購買美債，說明出問題的是美國賴以生存的國家信用。美聯儲直接大量購買美國國債，將美國債務貨幣化，打擊了美元信用，這種招數只可偶爾使用，不可接二連三。即使金融機構哭天喊地地要求擴表，即使美國財政部部長姆努欽喊話“現在不是擔心財政赤字和美聯儲資產負債表的時候”，但對於美聯儲來說，怎能不再三思量？ 對於市場功能工具，美聯儲在疫情暴發後先後推出了9項計畫，解決了部分問題，避免了2008年國際金融危機後出現的險境重演。但是，對於其他解決就業和影響面最廣的一些專案，到目前為止，企業都不以為然。 例如，在一項名為大眾商業貸款計畫的專案中，美國政府計畫提供6000億美元貸款，旨在幫助中小企業度過由疫情導致的經濟困境。在此計畫下，商業銀行向企業提供貸款，然後將每筆貸款的大部分出售給美國聯邦儲備委員會，商業銀行只保留一小部分。如果企業未能償還貸款，財政部隨時準備為美聯儲的損失買單。但是人們擔心，急需現金的公司不太可能獲得批准，而信譽較好的借款人可能會找到類似或條件更好的貸款。因此這項計畫的實際效果大打折扣。 姆努欽甚至也表示，美聯儲的貸款計畫已經盡其所能。今年3月份，國會批准財政部撥款4540億美元，以彌補美聯儲貸款專案的損失，姆努欽授權為美聯儲的5個不同貸款專案提供了1950億美元資金。美聯儲和財政部利用這一支持建立的5個貸款計畫，理論上將允許近3萬億美元的新借款，但美聯儲實際發放金額還不到200億美元。 半年來，美聯儲使出渾身解數，左支右絀，但仍難盡如人意。鮑威爾說，最根本的問題是，美聯儲可以印錢，但不能花錢。如果公司和個人不支出，中央銀行再努力也難見實效。美聯儲認為，在新冠肺炎疫情下提供經濟救助是有效的，國會可能需要拿出更多資金提供補助，這樣才能提振仍舉步維艱的經濟。 *本文來自經濟日報
2020-09-30 -
查看详情美股繼續暴跌，美聯儲稱“已盡人事”
昨夜美股繼續暴跌。 美聯儲主席鮑威爾以及其他美聯儲官員在證詞和採訪中都提出了美國經濟的復蘇很脆弱，需要更多的經濟刺激。鮑威爾甚至認為美聯儲“已經用了一切可以想像到的貨幣政策工具，已經盡人事了”。的確，最近幾周美聯儲購買資產的力度有比較大幅度下降，而市場從9月開始就進入回調。標普指數已經回調了約10%，回到6月10日的水準，抹去了三個月的漲幅。6月11日出現3月底反彈以來最大的單日暴跌。我此前已經預警過了，因此這裏不再贅述。儘管如此，白宮經濟顧問庫德洛認為美國經濟並不需要再次大規模的刺激。 美聯儲的態度也反映在對於流動性條件非常敏感的美元和貴金屬的表現。美元指數在走強，並突破了50天均線，顯示系統流動性有邊際收緊的跡象。在此前的報告裏，我提示了美元非商業淨多頭頭寸在迅速下降，反映了交易員過分看空美元，同時倉位非常集中、意見非常統一的現象。這一現象意味著美元儘管出現長期結構性問題，但是短期還是可以技術性走強，尤其在市場共識高度統一的時候。在美元短線走強的同時，黃金白銀作為美元的對立面，自然走弱。 美國總統大選首次競選辯論還有幾天就要開始了。這是兩位候選人在隔空對罵了幾個月之後第一次同台辯論。這很有可能將成為一次歷史性辯論。雖然民調顯示拜登的贏面稍微領先，但是即便是60/40的贏面，40%仍然是一個大概率事件，市場還是很難下注（很多人混淆了“贏面”和“贏”的區別）。與此同時，恐慌指數（VIX）隱含波動率的期限曲線在11月左右繼續上揚，顯示了大選前後的市場不確定性繼續上升。特朗普是鐵了心要委任最高法院大法官，違背了金斯伯格的遺願。更讓人擔憂的是，在昨天的採訪中，特朗普說，“如果大選投票出現僵局，那麼大法官就很重要了”。特朗普將在本週六提名大法官候選人，Amy Barrett似乎是最重要的候選人。 做多美元的ETF（交易型開放式指數基金）昨晚成交量飆升到今年最高，比3月份歷史性暴跌時還高出50%。特斯拉超級電池日被證明只是一出戲之後，電影《大空頭》的主角Michael Burry 連續發推，稱特斯拉是“泡沫”。當然，Burry博士給出的理由，其他空頭也列舉過，包括特斯拉荒謬的市值和估值，以及除去碳補助沒有盈利的情況。好公司和好股票往往是兩回事。一般來說，市場泡沫期間，這種荒謬的故事比比皆是。電動卡車公司Nikola仍然在努力，稱自己在和能源公司討論建立氫氣燃料站。這個公司連發動機都還沒有造出來。 *本文來自第一財經
2020-09-29 -
查看详情報告顯示：香港金融中心指數排名上升
香港特區政府發言人25日表示，在英國Z/Yen集團與中國(深圳)綜合開發研究院聯合發佈的新一期(第28期)“全球金融中心指數”報告中，香港總排名為全球第五位。 發言人表示，香港是五大領先金融中心之一，此次排名較3月報告的排名上升一位。根據報告，在以數據為依據的五類競爭力領域(營商環境、人力資本、基礎設施、金融業發展水準和聲譽)，香港排名均為首五位，而營商環境和人力資本更位列第三。 報告指出，在持續不確定的國際貿易情況、新冠肺炎疫情影響和地緣政治的大環境下，所有金融中心得分平均數顯著下降，香港整體評分和排名則比3月上升。發言人表示，在疫情影響下，全球面對不同程度挑戰，香港金融體系仍堅韌穩健，金融服務業各環節運作有序，聯繫匯率一如既往運作良好。 此外，香港擁有國際金融中心的制度優勢，基礎實力強勁，監管制度有效透明、與國際標準一致，並且擁有大量金融人才和產品，這些競爭優勢將維持香港作為全球領先金融中心地位。 發言人說，香港在“一國兩制”下將繼續發揮金融體系獨特優勢，並將加大力度推廣香港作為全球領先金融中心及通往中國內地和國際市場的雙向門戶，抓緊粵港澳大灣區和“一帶一路”倡議的機遇，進一步加強香港作為資產和財富管理中心、離岸人民幣業務中心、保險和風險管理中心及綠色和可持續金融樞紐地位，同時促進金融科技發展。 “全球金融中心指數”由英國Z/Yen集團與中國(深圳)綜合開發研究院聯合於每年3月、9月發佈。 *本文來自新華網
2020-09-28 -
查看详情高泡沫、低利率時代，這是高盛挑選的投資組合“後盾”
自8月以來市場加劇波動，美股、美債同步下跌，傳統“六股四債”投資法則失效。高盛分析師表示，在不確定性因素消失以後，新興市場貨幣有望成為高泡沫、低利率時代的投資組合“後盾” 投資者面臨高泡沫、低利率時代 在今年美聯儲一系列寬鬆政策下，美股屢創新高，傳統投資者卻面臨兩個問題： 1、股票和債券的進一步資本增值受到其當前高價的限制。美股科技公司屢創新高，面臨估值泡沫風險；而一些漲幅有限的企業卻受制於病毒風險，一旦後市疫情出現回升跡象，這些企業也將面臨拋售潮。 2、全球央行的低利率政策，推動全球債市收益率萎縮，美國10年期國債收益率今年已創下歷史新低。不僅如此，高評級公司債券的固定收益也在萎縮。花旗私人銀行（Citi Private Bank）估計，即使包括高收益和新興市場，全球債券市場目前的收益率為1％。即使是股票，藍籌標準普爾500指數的12個月追蹤股息收益率仍為1.86％，過去十年來一直在約2%的水準上徘徊。 此外，通過美債對沖股市回落的傳統投資理念也逐步瓦解。9月，科技股的回落帶動美股下行，但十年期美國國債的價格缺乏可觀的反彈。通常，股票價格的下跌伴隨著國債價格的急劇上升，反映了它們在廣泛投資組合中的地位。但在今年，美國國債自8月初以來一直處於區間震盪之中，十年期國債收益率徘徊在0.66％附近，這表明大幅收益的能力有限，無法幫助抵消風險資產暴跌帶來的投資組合痛苦。 高盛建議加大對新興市場貨幣押注 在上述背景下，高盛策略師表示，投資者可以增加對新興市場貨幣的押注，抵禦低利率時代。 具體來看，高盛研報顯示：儘管在風險依然普遍、美元走勢強勁的情況下，現在投資高收益新興市場可能還為時過早，但一旦危機消退，開始系統地考慮機會也不算太早。 高盛全球外匯研究聯席主管Kamakshya Trivedi、新興市場跨資產研究主管Caesar Maasry以及一組策略師認為，在“高週期性貝塔、高套利多頭”中，墨西哥比索是最具吸引力的。緊隨其後的是南非蘭特(ZAR)和俄羅斯盧布(RUB)。 貨幣套利交易是指投資者借入高收益貨幣，為低收益貨幣的交易提供資金，以獲取兩種利率之間的價差。週期性貝塔是指該貨幣對更廣泛的經濟週期和市場回報的敏感性。 高盛指出：墨西哥比索仍然是我們對新興市場貨幣的首選，儘管其升值空間已經較其他高利率新興市場國家貨幣有限。即使在上周墨西哥比索遭到拋售以後，美元兌墨西哥比索的價格較疫情前接近19的水準仍有10%的下行空間。 “從中期來看，支撐匯率的宏觀基本面因素和仍然較高的收益率，使墨西哥比索成為一個有吸引力的選擇。” 高盛分析師還看好南非蘭特和俄羅斯盧布，認為兩種貨幣都有較大運行空間，前者“被嚴重低估”，而後者在今年迄今的拋售中反彈幅度較小。 *本文來自Wind
2020-09-27 -
查看详情集體“逼宮”？美聯儲和華爾街同時施壓國會
除了美聯儲，華爾街也開始對國會施壓…… 當前距離美國國會密集推出四輪、總額超過2.8萬億美元經濟紓困計畫已有5個月，在這5個月期間，關於新一輪刺激計畫的呼聲始終不絕，但共和黨和民主黨卻遲遲未能就刺激規模等細節達成一致。 在美聯儲基本耗光所有政策工具、疫苗前景依舊不明朗的情況下，更多的財政刺激無疑對美國經濟增長和股市表現來說都至關重要。也因此，近日美聯儲和華爾街投行有集體“逼宮”國會的架勢。 留意近日近十幾位美聯儲官員講話的投資者相信對“財政政策”這個字眼已經見怪不怪了，幾乎每位美聯儲官員都在強調，美聯儲已經盡其所能，接下來能做的似乎只有長期維持低利率，而美國經濟復蘇亟待財政政策的提振。 除美聯儲外，華爾街投行們也坐不住了。週四高盛經濟學家發佈報告，直接將美國第四季度經濟增長預期減半，從6%降至3％。 高盛分析師在一份報告中表示： “臨時支出方案能避免政府在9月30日之前出現停擺，但很明顯現在國會不會出臺更多額外的財政刺激了。這意味著，在目前正在發放的最後一輪額外失業救濟之後，任何進一步的財政支持都可能要等到2021年。” 很快摩根大通也加入了高盛的行列，摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在最新報告中也調降了對未來幾個月美國經濟增長的預期，主要因為兩黨未能達成一項財政刺激協議。Feroli寫道： “我們進一步降低了1-1.5萬億美元額外財政刺激出臺的預期。” 儘管眾議院議長佩洛西和財政部長努欽週四都暗示，願意重啟自8月初以來陷入僵局的一攬子計畫的談判，但沒有跡象表明雙方準備改變最近的談判立場。 Feroli寫道，近期的討論情況顯示，雙方仍有很大的分歧，但他也指出，仍有可能在失敗的邊緣達成協議。 摩根大通目前預計，2020年美國第四季度的年化經濟增長率為2.5%，低於此前估計的3.5%。還將明年第一季度增長率從2.5％削減至2％。該行預計美國今年的GDP預計將下滑4.2%，之後在2021年將同比增長2.3%。 Feroli稱，如果民主黨在11月總統大選中獲勝，眾議院和參議院2021年的財政刺激將推動產生更大的需求。 除了高盛和小摩，另一家華爾街巨頭摩根士丹利的經濟學家9月中旬也指出，如果共和黨和民主黨未能就新一輪美國財政刺激方案達成一致，美國經濟產出恢復到疫情前水準所需的時間將延遲6個月，而若出現規模較小的救助計畫，恢復可能延遲一個季度。 大摩甚至悲觀預測，在大選前兩黨無法達成任何積極的刺激協議。 刺激法案的不確定性將給美國大選帶來重大影響。在華爾街投行紛紛大幅下調經濟增長預期之際，美股市場的樂觀情緒可能會有所消退。 根據兩份匯總候選人平臺數據的新報告，經濟學家稱拜登支出計畫將推動美國經濟更快復蘇。 據Moody’s Analytics的Mark Zandi和Bernard Yaros的一項研究，經濟學家發現，如果民主黨贏得參議院和白宮選舉，消除社會開支和基礎設施增長的障礙，經濟增長速度將是最快的，美國經濟在拜登的第一個任期內將以4.2％的平均速度增長。該報告預測，如果共和黨留任白宮、參議院或兩者兼而有之，那麼增長率可能在3.1％至3.5％之間。 美聯儲與各大投行、經濟學家對經濟的表態可能會施壓國會，讓他們不得不行動起來。 *本文來自金十數據
2020-09-25 -
查看详情美聯儲主席警告經濟復蘇“高度不確定” 呼籲提供新援助
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，美國經濟要完全從疫情中恢復還有很長的路要走，需要進一步的支持。 鮑威爾週二對眾議院金融服務委員會表示：“前進的道路將取決於疫情防控情況，以及各級政府採取的政策行動。雖然經濟還在復蘇過程中，但就業和總體經濟活動仍遠低於疫情爆發前的水準，前進的道路仍高度不確定。” 美國財政部長史蒂文· 姆努欽表示，他和白宮仍在尋求與國會兩黨就新一輪刺激法案達成協議。 “仍然需要” 姆努欽在週二發表的證詞中說：“總統和我仍然致力於為就業者和企業提供支持。我認為仍然需要有針對性的一攬子計畫，政府已準備好達成兩黨協議。” 在距離美國大選只有24天之際，兩黨目前正在為已故最高法院大法官露絲·巴德·金斯伯格的繼任人選大打出手，這使得新一輪刺激法案獲通過的可能性日益渺茫。 大眾商業貸款計畫 鮑威爾就有關“大眾商業貸款”的問題也做好了準備。這項規模6000億美元的信貸機制旨在為中小型公司提供貸款。他說，美聯儲官員針對獲得回饋意見已經對該機制做了適當調整。 不過，他補充說，“大眾商業貸款對於某些企業而言可能不是正確的解決方案，部分原因是《Cares Act》明確規定這些貸款無法被寬免”。 *本文來自金融界網站
2020-09-23 -
查看详情鮑威爾的講稿已提前公佈，今晚聽證會有5大看點
今晚22:30，美聯儲主席鮑威爾和美國財長努欽將在眾議院金融服務委員會上作證詞陳述。然而，在昨晚，鮑威爾的講稿就已經提前公佈了。 鮑威爾在為週二出席美國國會眾議院金融服務委員會聽證會準備的講稿中表示，美國經濟正在改善，但要從新冠疫情中全面復蘇還有很長的路要走。 他表示，多項指標顯示出美國經濟已明顯改善，但就業和整體經濟活動仍遠低於疫情前的水準，未來經濟復蘇道路仍充滿高度不確定性。鮑威爾還重申將不惜一切代價支持經濟復蘇。 鮑威爾在證詞中重申了先前觀點，即財政和貨幣政策都需要進一步發力，以防疫情對經濟造成長期損害。他表示： “前方道路將取決於對疫情的控制，以及各級政府採取的政策行動。” 除此之外，今晚的聽證會主要有以下幾個看點： 財政政策 眾議院金融服務委員會聽證會的焦點可能會落在財政政策上，因為在該委員會在11月大選前關閉之前，國會就新一輪支出措施達成一致意見的時間已經不多了。 3月份通過的2萬億美元的法案幫助生產和就業在經歷了有記錄以來的最大降幅後出現反彈。不過，該計畫的影響正在減弱，議員們在還需要注入多少資金的問題上僵持了數周。投資者對今年能否達成協議失去了信心，這也是標普500指數自3月份以來首次出現月度下跌的原因之一。 高盛集團近幾天說，如果不能通過任何額外的財政措施，他們可能會下調對經濟增長的預期，但11月的總統大選可能會改變美聯儲行動的前景。 高盛經濟學家在週一的一份報告中寫道，如果2020年的選舉結果是一個統一的民主政府（即民主黨在大選中勝出並且在兩院佔據多數優勢），美國可能會通過一項大幅增加支出的議案。 他們表示，這將提高經濟增長率和通貨膨脹率，並可能最終將美聯儲首次加息的時間提前兩年。 主街貸款專案 鮑威爾似乎已預料人們到對美聯儲陷入困境的主要街道借貸計畫的質疑。該計畫規模6000億美元，旨在向中小型企業提供信貸。他說，美聯儲官員已經通過對該計畫進行調整來回應回饋。 不過，他補充說，主街貸款專案的對像是那些在疫情前具有良好長期前景、但暫時遇到現金流動問題、因而無法以合理條件獲得信貸的企業。對一些企業來說，普通貸款可能不是正確的解決方案，部分原因是救助法案明確指出，這些貸款不能被免除。 鮑威爾在準備好的講稿中提到： 在設立該基金的過程中，我們跟貸款主體進行了廣泛的接觸，徵求公眾意見，並與各種規模的貸款人和借款人進行了深入討論。針對回饋意見，繼續調整主體，加大對中小企業和教育、醫院、社會服務等公益性組織的支持力度。近600家銀行已完成或正在進行登記，這些銀行占整個銀行系統資產的一半以上。總計約20億美元的230筆貸款已獲得融資或正在發放中。 鮑威爾還表示，美聯儲的許多計畫都依賴於緊急貸款權力，這些權力需要財政部的支持，而且只有在特殊情況下才能動用。 美聯儲一直因貸款計畫的緩慢進展而受到批評。截至9月16日，美聯儲迄今只發放了15億美元貸款。一些銀行，尤其是規模較大的機構，不願通過該計畫向可能最需要貸款的高風險業務放貸。 未動用的資金 參議院共和黨人可能向鮑威爾提出的一個棘手問題是，是否應該重新分配部分指定用於美聯儲貸款計畫的資金。 自3月份央行在美國財政部的支持下推出一系列工具以來，信貸市場的流動性已基本恢復。這降低了根據部分的借款需求，並促使一些共和黨人提出，部分擔保資金現在可以用在其他地方。特朗普提到的數字是3000億美元。 美聯儲的主街借貸計畫可能會受到國會的特別審查。這一6000億美元旨在幫助中小型企業的工具因迄今只購買了15億美元貸款而受到批評。原因之一是銀行不願貸款給風險較大的企業，而這些企業可能最需要信貸。 對地方政府的援助 對州和地方政府的幫助，預計將是聽證會上議員們的另一個關注點。這些政府一直在抗擊疫情和發放失業救濟金的第一線。 民主黨人一直主張將更多資金直接撥給各州和市政府，因為這些地方的稅收收入來源已經枯竭。但是共和黨人普遍反對這一想法，理由是這將幫助管理不善的地方政府擺脫困境。 與此同時，美聯儲幫助地方政府的市政工具迄今只購買了兩筆貸款。美聯儲官員表示，此舉是為了防止市場再度陷入疫情初期的動盪。 失業救助 即使在最近幾個月隨著經濟重新開放而出現復蘇之後，失業率仍處於歷史高位，8月份失業率為8.4%。在危機初期，國會批准了每週600美元的聯邦失業救濟金。 自從這項措施7月底到期以來，議員們在是否繼續支付額外款項的問題上出現了分歧。特朗普發佈了一項行政命令，將福利維持在較低水準，但這些資金也正在耗盡。 鮑威爾和姆欽很可能會被問及下一步需要採取什麼措施來幫助失業者，以及仍在苦苦掙紮的小企業。政府的工資保障計畫，用補助金和貸款幫助他們擺脫困境，現在已經結束。 *本文來自金十數據
2020-09-22