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财经快讯

Financial Bulletin
“入股”許家印背後 陳華和他的京基系資本版圖

前幾天,恒大汽車一紙 " 引戰 " 公告,令其股價大漲 50%,也讓許家印在深圳的朋友圈曝光於人前,其中之一,便是深圳老牌地產商京基集團老闆陳華。 京基在深圳擁有布心村、水圍村、水貝村、湖貝新村等多個城市更新及舊改專案,估算舊改建築面積超過 800 萬平方米,貨值超 4000 億元,堪稱 " 房企隱貴 "。 作為恒大汽車的六大戰略投資者之一,增發完成後,陳華持有恒大汽車股份的比例為 1.875%。公告中的成宇控股有限公司是由陳華全資持有,並於英屬維爾京群島成立的投資公司。 這不是陳華力第一次力挺許家印。一個多月前,恒大物業上市,京基集團同樣也是恒大物業的基石投資者之一,占發售股份約 1.59%。 在許家印的投資版圖之外,陳華這些年的資本運作也頗令人關注,雖然京基集團本身沒有上市,但他在 A 股和港股均擁有數家上市公司。 1 月 25 日,陽光股份預告業績扭虧為盈,這是京基去年入主之後,首次實現業績的轉好。 陽光股份一度在地產上市公司中是個特殊的存在——新加坡政府投資有限公司(以下簡稱 "GIC")在 2007 年時以 29.12% 的持股,成為陽光股份第一大股東。 彼時,GIC 希望將陽光股份打造成中國的凱德置地,目標是在 2012 年進入中國商業地產梯隊的前三,但此後 GIC 一系列的操作失誤,令陽光股份業績快速滑落,乃至虧損。 在 2002 年至 2020 年的 18 年裏,陽關股份經歷數次大股東輪換,市值也一路下滑,即便近期有所反彈,總市值也不到 25 億元,在業內看來,這是一個不錯的 " 殼 "。 2020 年 5 月,京基集團通過收購入主陽光股份,花費 14.4 億拿下 29.12% 股權,成為實際控制人,並在 11 月時提出,將在 6 個月內繼續增持至不超過 29.98%。 正式入主後,京基方面大刀闊斧,將陽光股份董事會和管理層相繼 " 換血 "。新管理團隊一方面提升商業專案的管理能力和運營水準,實現商業和辦公專案的平均出租率的大幅提升。同時解決了北京地產專案銷售中存在的歷史障礙,重新啟動了住宅尾盤銷售並取得較好成績。 在 2020 年三季度虧損 8032.87 萬之後,陽光股份全年扭虧為盈,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為 5000 萬元至 7500 萬元。 事實上京基不是第一次關注陽光股份。2017 年,陽光股份一度公告,擬以支付現金的方式,向京基集團購買其全資持有的深圳市京基百納商業管理有限公司 100% 股份。 作為京基集團的商業管理平臺,京基百納擁有深圳 KK ONE(京基百納時代)、沙井京基百納廣場、KK MALL(京基百納空間)及南山京基百納廣場四大專案,運營管理商業總面積超過 60 萬平方米。 但隨後在 2017 年底,陽光股份又公告稱,終止重大重組,稱雙方對標的資產的估值及核心交易條款存在分歧。 如今京基拿下陽光股份控股權,並對管理層進行換血,陽光股份也將總部從北京南遷至深圳 , 落戶深圳地標京基 100 大廈, 京基集團下一步會如何利用陽光股份這個平臺,頗受市場所關注。 相比在陽光股份上的相對低調,京基這幾年拿下的上市公司還有著名的康達爾,即現在的京基智農。 2018 年 11 月,京基集團通過持續買入,持股 41.65% 成為康達爾第一大股東,並在隨後進一步提升持股比例至 71.5%。康達爾原實際控制人羅愛華因涉嫌背信損害上市公司利益罪,在 2018 年 8 月被刑事拘留,管理層也被大換血。 無論是陽光股份還是京基智農,其原本的業務都與房地產相關,在京基入主後,都需要解決同業競爭問題。 對此,京基方面稱,雖然京基集團、京基智農和陽光股份在房地產銷售上存在同業競爭或潛在同業競爭情形,但因陽光股份主營業務以投資性房地產出租與資產管理為主,其逐步退出房地產開發業務,近幾年沒有開發新樓盤,因此三者之間不產生實質性競爭。 除了前述兩家 A 股上市公司外,京基旗下還有京基國際金融、KK 文化和酷派集團三家港股公司。 此外,以陳華之子陳家榮、陳家俊為代表的 " 京基二代 " 在資本市場也不斷佈局,兩人控制的京基實業也是美圖公司、雷蛇等公司基石投資者;宏磊股份、壹賬通、平安好醫生、優信等公司也是京基實業的投資專案。 陳華長子陳家榮曾任職於平安證券,他表示,希望運用在平安證券的工作經驗,推進集團旗下其他業務板塊的上市計畫。 從陳華家族和京基系的一系列資本佈局中,可一窺低調的深圳本土房企近年來的戰略和風格變化。他們從不是只默默做房地產的企業家,他們對多元化、資本市場和融資管道也充滿興趣與渴望,並懂得合縱連橫。 在京基之前,同樣是深圳本土房企的寶能集團及其實際控制人姚振華,曾掀起著名的萬寶之爭,並成功退出。 京基之外,華爾街見聞注意到,深圳星河集團、卓越集團等本地老牌房企,這兩年也將資本運作和分拆上市提上了重要日程,去年至今,卓越商企、星盛商業均已分拆上市。 *本文來自全天候科技

2021-01-29
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美聯儲表態不縮,隔夜美股為何大跌?

在隔夜美國散戶繼續逼空機構的同時,美國股指卻在集體大跌。 美國三大股指週三均跌超 2%,其中標普 500 指數收跌 2.57%,創三個月最大跌幅;道瓊斯工業平均指數收跌 2.05%,連跌五日,創 2020 年 10 月 28 日以來最大單日跌幅;納斯達克綜合指數收跌 2.61%,而截至本週一曾連續四日創歷史新高。 美聯儲的定心丸 對於隔夜美股市場最重要的事情,無疑是美聯儲 FOMC 1 月會議。美聯儲在此次會議上維持利率不變,保持當前購債規模不變,同時認為最近幾個月美國經濟復蘇步伐有所緩和,受疫情影響最嚴重的部門備受打擊。 美聯儲主席鮑威爾在隨後的新聞發佈會上表示,美國距離實現就業和通脹目標還有很長的路要走,貨幣政策將向美國經濟提供強有力的支持。美聯儲將維持寬鬆的貨幣政策,直至實現雙重目標,美聯儲合理的狀態將是高水準的寬鬆。 鮑威爾表示,必要情況下,美聯儲可以在資產購買方面採取更多行動。現在還不是討論關於縮減資產購買力度的日期的時候。美聯儲會注意溝通清楚,確保沒有人對他承諾的在時機到來時將逐步縮減購債而感到意外。 從這些表態來看,美聯儲的措辭依然相當謹慎,尤其是在市場高度關心的是否會縮減購債的問題上,算是給出了定心丸。那麼,美國股市為何還遭遇如此重挫? 在一些分析人士看來,疫情依然是影響投資者情緒的主要因素。目前新冠病毒的新變體在世界各地出現,而與此同時疫苗接種的速度則受制於產能限制,導致不少投資者又一次燃起對全球經濟繼續滑坡的擔憂。 《華爾街日報》援引 PineBridge Investments 資管經理 Hani Redha 稱,市場原本可能期待的是,到現在這個階段人們關注的焦點應該是要放鬆疫情管控了,但從疫苗接種的推進速度來看,這在短期內是存疑的。他說道: 這對於經濟反彈很關鍵,但目前的這些問題導致那種結果會更晚出現。 Crossmark Global Investments 首席策略師 Victoria Fernandez 則提到,市場對於疫苗推進速度以及全球經濟復蘇的擔憂並非新問題,但是考慮到股市來到了新的高位,投資者開始顯出疲態並不讓人意外。她稱: 我認為是一系列不同的事情導致了現在的結果,市場似乎在說," 我們稍微喘口氣吧。" 對沖基金撤退 與此同時,美股散戶逼空機構大戲持續上演,這對投資者注意力的分散,以及由此引發的一些人對美國股市系統性問題的思考,可能也在起著一定的作用。 在隔夜美股大盤下跌之際,多只被機構大量做空但受散戶熱捧的個股飆漲: 首要 " 逼空戰場 " 遊戲驛站(GME)盤中最高漲近 157%,最高至 380 美元,收漲近 135%,日內實現股價翻倍,從 1 月 13 日至今的兩周裏累漲 1642%,即翻了 17 倍。 影視院線股 AMC 娛樂盤中最高漲超 310%,一度觸發交易熔斷,收漲超 301%,股價創 2018 年 10 月以來的兩年多最高。 時尚服飾零售商 Express 盤中最高漲近 360%,一度觸發熔斷,收漲超 214%,同創兩年多新高,今年一度累漲超 14 倍。 美股通信設備股齊漲。諾基亞收漲超 38%,盤中一度翻倍並數次暫停交易;黑莓最高漲近 53%,收漲近 33% 創 2011 年 9 月來最高,一個月不到翻超兩倍;愛立信最高漲超 27% 並一度暫停交易。 美國白宮新聞發言人稱,拜登團隊 " 正在監控 " 遊戲驛站的情況。大型券商 AmeriTrade 告知用戶,對遊戲驛站和 AMC 相關的部分交易設限。 鮑威爾在新聞發佈會上第一個被問到的問題,就是如何看待遊戲驛站被爆炒,不過他稱不會就個股以及一天的市場表現置評,僅稱美聯儲非常廣泛地關注金融條件,密切審視非銀行業。 不過值得注意的是,就在隔夜美股大跌前一天,美國對沖基金經理已連續第四個交易日平倉空頭頭寸,同時削減多頭頭寸。 高盛機構經紀業務部門匯總的數據顯示,在此期間,他們從市場流出的資金總額達到 2014 年 10 月以來最高水準。 這種情況也反映在了週三的市場中,追蹤對沖基金最喜愛股票的高盛對沖行業 VIP ETF 週三下跌 4.3%,為去年 9 月以來表現最差的一天,其追蹤的股票除了一支以外週三均收跌。 Bespoke Investment 全球宏觀策略師 George Pearkes 對此評論稱," 如果你因空頭頭寸而蒙受了巨大損失,需要了結這些頭寸並減少整體風險,那麼你首先會找那些表現出色的大贏家。" *本文來自全天候科技

2021-01-28
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央行再度淨回籠 1000 億元 資金利率繼續走高

春節假期越來越近,央行持續淨回籠。 1 月 27 日週三,人民銀行公告稱,臨近月末財政支出大幅增加,今日以利率招標方式開展了 1800 億元逆回購操作,維護銀行體系流動性合理充裕。 本次中標利率與前次持平,仍為 2.2%。鑒於今日有 2800 億元逆回購到期,央行實際上淨回籠資金 1000 億元。 本周以來,央行淨回籠資金已經超過 4000 億元,市場資金利率繼續偏向緊俏。 上海銀行間同業拆放利率(Shibor),特別是短端利率近來快速走高,隔夜 Shibor 上行 27.6 個基點,7 天 Shibor 大幅上行 43.2 個基點,14 天 Shibor 上行 17.2 個基點,三個品種全部升破 2.7%。 銀行間和交易所回購利率大幅上行,上交所和深交所隔夜回購利率繼續保持在 5% 上方,上交所隔夜回購 GC001 利率盤初報 5.20%,深交所隔夜回購 R-001 利率報 5.41%。 與此同時,銀行間隔夜質押式回購 DR001 加權利率突破 2.90%,創 2019 年 4 月來新高。 華爾街見聞文章此前曾提到,資金面已成為市場當前最為關注的焦點。近來央行投放期限偏短,疊加春節前後慣常存在流動性缺口,引發市場熱議。 證券日報引述中國銀行研究院研究員王有鑫稱,隨著春節假期臨近,企業資金需求量增加,流動性壓力將逐漸顯現,市場利率可能小幅走高。 從保持流動性和利率水準穩定角度看,央行可能會通過採取 " 加大逆回購操作 啟動中期借貸便利(MLF)操作 臨時流動性安排 " 等為主的一籃子操作,對沖到期資金量,滿足市場對臨時流動性需求。 光大銀行金融市場部分析師周茂華同樣認為,央行不會讓市場利率過度緊張,從以往看,銀行間市場利率大多數時間都處於一年期 MLF 利率下方,短期 14 天回購利率接近一年期 MLF 利率,預計銀行間市場利率上升空間有限。 中信證券明明團隊也稱,春節前後,不必過度擔心流動性收緊,央行預計將在以穩為主的貨幣政策取向和 " 不缺不溢 " 的流動性管理目標下,視流動性缺口開展流動性投放。 上述團隊預計,2021 年春節前後將延續往年春節前後資金面先緊後松趨勢,1 月份流動性缺口較大而 2 月份流動性環境將有所相對緩解。 具體到規模上看,申萬宏源預計,今年春節流動性缺口大約在 1 萬億左右,與以往春節前 1.1-1.2 萬億的央行投放力度相近。目前距離春節還有 3 周,需要繼續觀察央行的後續操作。 國君花長春團隊則測算稱,春節前央行投放流動性規模預計會在 1.9 萬億元左右,公開市場操作和 MLF 仍將是對沖的主要工具。 上述團隊還認為,央行近期的公開市場操作並不是對流動性的打壓。2021 年貨幣政策將呈現出一個先寬鬆後退出的狀態,受當前的信用環境和經濟形勢掣肘,貨幣政策退出的節奏(新的拐點)不會很快,1-4 月份整體流動性應該無恙。但隨著 4 月經濟數據在 5 月發佈,較大的通脹壓力或促成貨幣政策轉向。 *本文來自全天候科技

2021-01-27
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這是拜登和美聯儲面臨的真正挑戰!小心,華爾街給一個大驚喜……

當地時間1月20日,拜登宣誓就任美國總統。對於金融市場來說,拜登政府與美聯儲如何“共處”,也將是一個焦點問題…… (來源:CNBC、路透) CNBC報道指出,雖然很可能不會出現在午夜的推特上指責美聯儲降低利率。如果聯儲官員們的行動不符合美國總統拜登的意願,他們也不會被稱為“傻瓜”。但這並不意味着美聯儲在尋求通過新一屆政府時不會面臨壓力。 報道稱,美國未來的挑戰包括新冠病毒大流行,以及要求更包容的經濟和更有力的方法來解決種族平等和氣候變化等社會問題。 此外,還將出現一種有趣的新動態,被提名為美國財長的耶倫(Janet Yellen)如果提名得到通過,還將獲得前美聯儲主席的額外好處。 對於拜登政府來說,美聯儲未來不太可能改變廣泛的貨幣政策。拜登可能會享受與前兩位總統相同的低利率環境。 就拜登而言,他不會像前總統特朗普脅迫美聯儲下調利率時那樣直言不諱。在推動日本和一些歐洲國家為刺激經濟增長而采取的負利率時,特朗普經常訴諸“校園式的謾罵”。 但所有總統都在密切關注美聯儲,拜登也不會例外,因為他希望度過當前的危機。 Whalen Global Advisors的主管克裏斯托弗?惠倫(Christopher Whalen)表示:“他會尊重這個職位。”“拜登是個老派的人。”大多數政府官員都喜歡低利率,拜登也不例外。 不過,拜登的政黨有一個發聲的力量,將努力推動對當今緊迫的社會問題做出重大回答,它也不會支持美聯儲優先考慮華爾街所喜歡的低利率,而不試圖做更多的事情來幫助普通民眾。 更大的政策問題 美聯儲在近幾個月被敦促使用其政策杠杆來幫助實現種族經濟平等,並幫助應對氣候變化。在此之前的一年,美聯儲推出了從未使用過的緊急貸款項目,以幫助受Covid-19損害影響的人。 因此,盡管美聯儲在拜登執政期間可能會面臨不那麼公開的攻擊,但它仍將面臨不同程度的壓力。 Cato Institute貨幣和金融替代選擇中心高級研究員兼主任塞爾金(George Selgin)表示:“就不得不處理那些充滿敵意、令人不快的推文而言,美聯儲可以稍微放松一下。”“我確信,我們將看到美聯儲官員與拜登政府,特別是總統之間的關係更加友好。” “這是明確的。然而,必須指出的是,這並不意味着美聯儲不會面臨政府要求其改變政策取向的各種壓力。” 美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在國會山露面時,可能還是經常會被問及他和他的同僚在氣候和不平等問題上能做些什麼。 由於其重點是貨幣政策和銀行監管,美聯儲在這方面的工具範圍有限,但已經實施了一些措施來解決這些問題。 最顯著的是,幾個月前政策制定者改變了他們對通貨膨脹的方法,同意讓通貨膨脹在一段時間內高於傳統的2%的目標——即使失業率低於通常被認為是充分就業的水平。 在氣候問題上,美聯儲加入了綠色金融係統網絡(Network for Greening the Financial System),這是一個旨在應對氣候變化的全球央行聯盟。也有傳言稱,美聯儲指示其監管的銀行將氣候損失準備金納入壓力測試。 在塞爾金看來,一些擴大美聯儲職責的舉措是“我認為的一種令人不安的趨勢,即試圖讓美聯儲負責實現可以通過其他方式更好地實現的目標。” 不過,從理論上講,美聯儲可以在不受政治影響的情況下運作的想法是不錯的,但在很大程度上是不切實際的。 與財政部合作 為Raymond James分析華盛頓政策和政治的國會山資深人士米爾斯(Ed Mills)回憶了前美聯儲主席格林斯潘的觀點,格林斯潘認為美聯儲“獨立於聯邦政府,但又不獨立於聯邦政府”。 “我認為我們真的將看到這種動態的表現,”Mills表示。他認為美聯儲和前主席耶倫將密切協調。耶倫預計將於周四被確認為美國財長。 “財政部出台的政策和美聯儲出台的政策將是我們見過的最一致的,”Mills稱。“焦點將幾乎完全放在經濟複蘇上。” “我一直看到美聯儲是對華盛頓的政治環境做出反應,”他補充說。“最重要的是,美聯儲想要做的是盡可能多地保持權力,而他們保持權力的方式是讓執政黨高興。” 在特朗普能夠為七人組成的理事會提名四名成員後,拜登只能提名一個空缺職位,而特朗普顯然多次試圖填補這個空缺。 米爾斯預計,這一任命將向現任聯邦公開市場委員會傳達他的預期方向。 外界普遍預期,這位被任命的人可能是少數人,無論如何,他將與鴿派貨幣政策保持一致,並願意推動實現更廣泛的社會使命。 但是拜登和美聯儲還需要滿足另一個主要的選民群體——金融市場,如果他們發現這個選擇不可接受,他們就會反抗。 “我們能把政治和資產分開嗎?”這是美聯儲和拜登面臨的真正挑戰。 他說:“拜登集團的所有人都必須小心,因為我認為,在美元問題上,我們已經失去了很多信譽。”“如果我們不小心,市場將給我們一個大驚喜。” *本文來自FX168

2021-01-22
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拜登時代,美聯儲的新任務

美東時間 1 月 20 日週三,拜登正式宣誓就任美國第 46 任總統。隨著拜登時代到來,美聯儲未來的日子或許會比特朗普時代好過不少,但是,也不見得會事事順心。 眾所周知,對於美聯儲乃至其主席鮑威爾,特朗普向來與之不睦。因對貨幣政策決定有所不滿,特朗普在瘋狂喊話降息的同時,曾一度大肆抨擊美聯儲,甚至曾將鮑威爾稱為 " 笨蛋 ",後悔提名他坐上美聯儲主席的位置。 如今,拜登上臺,基於他向來的行事作風,市場普遍預期他將能與鮑威爾和諧相處,美聯儲起碼不會在社交媒體上被拜登不留情面地批評,官員們也不會無端遭到謾罵。 簡而言之,或許正如資深金融人士、Whalen Global Advisors 負責人 Christopher Whalen 所說," 拜登是個老派的人,他會尊重這個職位 "。 更重要的是,美聯儲前主席耶倫預計將在美東時間週四被確認當選美國新一屆財政部長。這也就意味著,聯邦政府和美聯儲的關係 " 親上加親 ",未來很有希望展開進一步密切協調合作。 政策專家 Ed Mills 就認為," 美國財政部和美聯儲出臺的政策將會是我們所見過最為一致的,焦點將幾乎完全放在經濟復蘇上面 "。 但值得注意的是,美聯儲與總統、財政部之間關係友好,並不代表這位 " 央媽 " 不會面臨政府要求其改變政策傾向等種種不同程度的壓力,他們甚至可能被要求去解決種族不平等、氣候變化等一系列問題。 近幾個月來,鮑威爾在國會山露面時,經常被問及美聯儲是否能在氣候變化、不平等現象等議題上做些什麼。 儘管專注貨幣政策和銀行監管的美聯儲工具有限,但官員們也實施了一些措施來解決相關問題。 其中最為人熟知的一點就在於,美聯儲淡化了對低失業率可能導致過度通脹的擔憂,容忍通脹率在一段時間內超過 2%,以實現平均通脹率 2% 的長期目標。 這一舉措被認為有助於彌合種族之間收入不均的差異,是解決收入不平等問題的一種努力。 氣候問題方面,美聯儲加入了旨在應對氣候變化的全球央行聯盟——綠色金融體系網路(Network for Greening the Financial System)。另有傳言稱,美聯儲未來將把氣候問題納入銀行壓力測試。 美聯儲職責範圍有所擴大,這令部分市場人士感到不安。但考慮到拜登已經有所行動,想要最大程度保持獨立性、保留自身權力的美聯儲今後很有可能也是 " 騎虎難下 ",不得不盡力配合總統。 目前,剛剛上任一天的拜登已經簽署了圍繞 " 新冠危機、經濟危機、氣候危機和種族平等危機 " 等問題的 17 項行政令,其中包括讓美國重新加入《巴黎氣候協定》。 *本文來自全天候科技

2021-01-21
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LPR按兵不動,央行流動性投放出手大方:還要期待降准嗎?

1月20日,最新一期LPR(貸款市場報價利率) 出爐:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,均與此前相同,這也是LPR連續9個月保持不變。 事實上,在本月MLF(中期借貸便利)操作利率不變後,市場對LPR價格按兵不動已有預期。 一方面,MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎。自去年9月以來,兩者一直保持同步調整;另一方面,近期短期市場利率保持穩定,12月以來雖然同業存單利率大幅下行,但絕對水準仍然偏高,銀行下調1月LPR報價加點的動力不足。 東方金誠首席宏觀分析師王青表示,經歷2020年金融系統大幅讓利1.5萬億之後,2021年銀行有可能迎來一個“休養生息”階段,其中淨息差再度明顯壓縮的可能性不大。由此,在存款利率剛性較強的背景下,未來企業貸款利率將經歷一個由降到穩的過程。 王青還稱,LPR報價連續九個月保持不變,根源在於2020年二季度以來宏觀經濟出現“V型”反轉,2020年年末這一勢頭未現減弱跡象;受低基數影響,2021年年初經濟增速將大幅沖高,這意味著這段期間逆週期調節措施不需加碼,部分疫情時期特殊政策正在有序撤回。 與此同時,近期全球疫情流行正在加速,未來疫情走勢及外部環境還有諸多不確定性,國內經濟修復動能、特別是小微企業生產經營狀況有待進一步改善,當前也缺乏引導利率上行的條件。因而,貨幣政策進入“觀察期”,LPR這一當前最重要的市場利率連續保持不動。 不過,儘管LPR報價保持不變,央行在公開市場上卻動作頻頻。20日,央行同步開展了2800億元的7天期逆回購操作,用以對沖稅期高峰等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕。當日有20億元逆回購到期,實現淨投放2780億元。 不同此前屢屢出現的公開市場“地板量”操作,央行今日“出手大方”投放2800億元流動性並不難理解。因臨近春節,再加上稅期因素擾動,近年市場短端利率明顯上行,19日隔夜Shibor(上海銀行同業拆借利率)升至2.236%,為去年11月16日以來最高水準,其餘Shibor短端品種也出現不同程度的上升。 今天,Shibor短端品種繼續走高。隔夜品種上行22.1BP報2.457%,7天期上行22.6BP報2.493%,1個月期上行6.8BP報2.464%。目前來看,隔夜利率已高於央行7天期逆回購利率之上,因此,央行需通過逆回購等操作以維持流動性穩定。 “從近期央行的表述看,逆回購操作可能將保持高頻率的狀態,主要還是強化逆回購利率作為市場利率中樞的地位,穩定釋放市場利率中樞的信號。” 方正證券首席經濟學家顏色表示。 央行貨幣政策司司長孫國峰近日也強調,2021年貨幣政策要穩字當頭,不急轉彎,穩健的貨幣政策要靈活精准、合理適度,把握好時度效,保持好正常貨幣政策空間的可持續性。 基於此,民生證券首席宏觀分析師解運亮分析,春節前流動性缺口大致在1.5-1.6萬億,再綜合春節時點後移、繳稅時點後移、債券供給回落等因素,疊加“不急轉彎”的貨幣政策以及“穩杠杆”的主基調,預計2021年春節前,流動性安排大概率是公開市場操作和MLF淨投放,不會出現全面降准。 *本文來自第一財經

2021-01-20
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全球資產定價之錨:美國實際利率會反彈多少?

隨著美國參議院選舉塵埃落定,當選總統拜登的大規模經濟刺激計畫已成預期,1 月份的美債市場掀起拋售潮。10 年期美國國債收益率達到了自新冠疫情爆發以來的最高水準,經通脹調整後的美國國債實際收益率也被拉高。 美債實際收益率已從創紀錄低點(今年第一個交易日的 -1.12%),短暫升至略高於 -0.95% 的水準。上周五,美債實際收益率徘徊在 -1% 的左右。分析師預計,美債實際收益率的上升趨勢在未來幾個月仍將繼續,但漲勢不會太過急劇。 美債拐頭向上將對一系列資產的定價產生影響:去年經通脹調整後的實際收益率急劇下降,推動了其他資產(如黃金)的創紀錄漲勢,被稱為 " 萬物復蘇 "。 瑞銀全球財富管理高級固定收益策略師 Leslie Falconio 表示:" 我們確實預計美債實際收益率會走高,但不會引起削減恐慌。" 她暗指 2013 年發生的事件,當時美聯儲表示考慮收緊貨幣政策,金融環境隨後大幅收緊。 自年初以來,一些美聯儲官員提出,最早今年就會削減美聯儲的債券購買計畫,這加劇了市場對 2013 年 " 削減恐慌 " 重演的擔憂。此後,主席鮑威爾和副主席 Richard Clarida 的發言表明了美聯儲將推遲這一行動。鮑威爾向投資者保證 " 短期內不會加息,目前還不到討論退出超寬鬆貨幣政策的時候 " UniCredit 固定收益策略副主管 Chiara Cremonesi 表示: 當經濟增長前景有所改善,美聯儲會讓美債實際收益率上升,但這一過程會是相對緩慢且平穩的。如果實際收益率的上升導致金融狀況趨緊或金融市場急劇波動,那麼美聯儲很可能會採取措施來抵消實際收益率的上升。 *本文來自全天候科技

2021-01-19
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梁彥穎:金價料每安士1800美元見支持

美國候任總統拜登公布1.9萬億美元的緊急救濟計劃細節,一方面要盡快控制疫情,另一方面要填補經濟復甦的漏洞,援助陷入困境的家庭及小型企業。拜登的計劃牽涉資金龐大,須經國會通過,但目前民主黨在聯邦參、眾兩院只有薄弱多數,緊急救濟方案要順利推出並不容易。估計標普500期貨將繼續波動,未來一個星期的高低位仍應在3,700至3,850。 恒指期貨方面,大市已成功挑戰28,800,投資者應可考慮逐漸平倉套利,待大市到達目標29,000後,平倉應完成至少大半以上。沽空則需等待大市進一步啟示,如無大户改變主意,最佳沽空位為29,300。若標普500期貨配合回升至3,800以上水平,則29,300沽貨直博率將更大增。 澳元兌美元匯價在0.7700水平横行,待短期整固後,有機再次先挑戰0.7800。投資者可趁澳元上衝至0.7800至0.7900範圍附近套利。若澳元回調至0.7550至0.7600水平,投資者可買入澳元等待升幅,或在此水平以美元掛澳元收息一個月。 金價仍再繼續橫行整固,支持位仍在1,800出現,短期應在1,800至1,900範圍上落。 以上意見基於眾多假設,讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。

2021-01-19
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不再追求弱美元,美國“新財長”耶倫首度表態將聚焦匯率

本週二,前美聯儲主席耶倫即將出席美國參議院金融委員會會議,接受下一任美國財長的提名。 華爾街日報 1 月 17 日報道,熟悉拜登過渡政府的官員透露,預計耶倫將在本週二重申對由市場決定匯率的承諾,同時她也將明確表示美國不會為了競爭優勢而尋求美元貶值。 報導稱,負責向耶倫彙報的官員表示,如果被問及新政府的美元政策時,耶倫準備如此回答:" 美元和其他貨幣的價值應由市場決定,市場會調整以反映經濟表現的變化,並通常促進全球經濟的調整。" 此外,耶倫還將力求用更準確的語言來反映過去 20 年美國長期匯率政策。分析認為,這種做法標著美國貨幣政策方面的措辭將回歸更為慎重。 回顧歷史,美國的強美元政策要回溯至上世紀 90 年代後期。不過在特朗普政府時期,特朗普曾多次表示 " 美元太強了 " 的觀點,認為美元過強有損美國競爭力,而弱美元有助於美國出口。 隨著拜登當選新一任美國總統,市場也聚焦新一屆政府對美元的態度。此前市場認為,作為即將上任的美國財長,耶倫可能要面對回歸強勢美元的壓力。 *本文來自全天候科技

2021-01-18
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鮑威爾:若沒有看到令人不安的通脹 美聯儲不會加息

在普林斯頓大學的線上活動期間,美聯儲主席鮑威爾稱,如果沒有看到令人不安的通脹和失衡,美聯儲將不會加息。 鮑威爾再次強調核心 PCE 通脹的重要性。他認為,因疫情消退而可能出現的強勁 " 興奮 " 支出可以給物價施加上行壓力。美國經濟內的通脹持續性低。通脹的形勢並沒有很快改變。 鮑威爾說,如果通脹朝著不受歡迎的方向發展,美聯儲有應對的工具,將用它們回應。通脹過低會增加太多危險。相比高通脹,低通脹是更難以解決的問題。 他還說,私人部門的杠杆不會阻止美聯儲收緊貨幣。並未看到企業違約大增。 鮑威爾講話前,本週四盤中,三大美股指在拜登可能推出 2 萬億美元新刺激的消息激勵下集體上漲,道指和納指創盤中新高,標普逼近紀錄高位,10 年期美債收益率穩居 1% 上方、徘徊十個月高位。由於新冠疫情製造的不確定性、金融市場的波動,以及近期美聯儲官員對未來退出 QE 流露的分歧,投資者渴望透過鮑威爾的表態尋求指引。 上周三公佈的會議紀要顯示,在去年 12 月的貨幣政策會議上,美聯儲決策者開始討論 " 縮減(taper)"QE,這是鮑威爾任聯儲主席以來首次在會議紀要中提到縮減。一些聯儲官員認為,只要聯儲的就業和通脹目標取得了實質性的進一步進展,就可以開始 " 逐漸減少 " 購債,像 2013-2014 年那樣逐步退出 QE。 紀要顯示,討論中,有些官員認為,美聯儲可能在今年底之前就開始縮減 QE。而此後多名聯儲高官的表態又展示了不同的立場。 亞特蘭大聯儲主席 Bostic 表示,如果疫苗推廣改善經濟前景,今年可能就會減少購債,他對今年啟動縮減持開放態度。達拉斯聯儲主席 Kaplan 也持類似觀點。費城聯儲主席 Harker 稱,潛在的縮表發生在 2021 年底或者 2022 年初。 美聯儲副主席克拉裏達則稱,他不認為今年結束之前美聯儲會開始縮減購債規模,也不支持馬上調整買債的久期構成,並且不擔心美元走低和美債收益率大幅走高。 美聯儲理事 Brainard 本週三稱,聯儲可能在 " 相當一段時間內 " 繼續大規模購債專案,因為美國經濟距聯儲的就業和通脹目標仍 " 相去甚遠 "。聖路易斯聯儲主席 Bullard 同日稱,雖然美國經濟可能在今年晚些時候復蘇,但現在就討論美聯儲何時採取措施縮減寬鬆政策為時過早。 *本文來自全天候科技

2021-01-15
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