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财经快讯
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查看详情鮑威爾：美聯儲將繼續支持經濟，希望通脹在一段時間內“適度”高於2%
4月12日07:00，美聯儲主席鮑威爾出席了哥倫比亞廣播公司（CBS）的節目《60分鐘》。 鮑威爾延續一貫的講話立場，表示美聯儲將支持經濟，直到復蘇完成，過快重啟經濟是復蘇的“主要風險”。他說有了疫苗接種，“你將看到非常強勁的經濟擴張的恢復”，2008年金融危機重演的可能性“非常低”。 鮑威爾提到了通脹問題，稱他的確希望通脹在一段時間內“適度”高於2%，但美聯儲不希望通脹實質性地超過2%，以免回到“糟糕的舊通脹時代”。現在看來，龐大的聯邦赤字並不會導致通貨膨脹。 關於數字貨幣，鮑威爾表示，美聯儲正在努力研究數字貨幣，但尚未做出決定。可能的數字貨幣也許能帶來好處，但涉及一系列“微妙、複雜”的問題。 關於就業，鮑威爾稱，希望離開勞動力市場的人群重回就業市場，美國部分地區經濟已全面復蘇，但實際差距依然存在，在國會和美聯儲的支持下，經濟復蘇一直“比我預期的好，持續地好”。對許多人來說，疫情帶來的衰退已經結束，但對其他數百萬人來說並沒有結束，“我們將把這些人放在心裏”。 雖然鮑威爾稱前景已經大幅好轉，但他也提到了一些依然存在的風險。 他說，以一些歷史衡量標準來看，部分資產價格上漲。美聯儲無法預測資產泡沫，更關注的是如果衝擊發生時系統的韌性。 鮑威爾表示，他正在密切監測Archegos爆倉事件的情況，但這似乎沒有引發有關金融體系或相關機構穩定性的問題。他相信金融體系有足夠的資金承受市場的重大衝擊。 在週末的一次電視採訪中，鮑威爾也對美國經濟表達了樂觀的看法，稱經濟正處於拐點，就業機會將加速增長。 他表示，由於廣泛的疫苗接種，以及強有力的財政支持和貨幣政策支持，美國經濟似乎正處於拐點，“我們覺得我們現在的經濟增長速度會快得多，創造就業機會的速度也會快得多。” 當被問及，美聯儲何時會開始對經濟“踩刹車”，鮑威爾回答道，直到勞動力市場基本完成復蘇，實現充分就業，且通脹回到2%，並有望在一段時間內升至2％以上，才會考慮加息，“我們還需要一段時間才能實現這個目標”。 分析稱，美聯儲堅定維持寬鬆政策的立場暫時壓過了通脹隱憂。 2021年初主導債市的通貨再膨脹交易已經有所緩和，此前被美聯儲超寬鬆政策和巨額財政刺激推高的通脹預期衡量指標已在高位停滯，尚未得到實際數據的持續支持。收益率曲線也是如此，美債收益率已從近期的峰值回落。這不僅關係到債券倉位，如果沒有數據的後續支持，市場對美聯儲最早在2022年底收緊政策的押注可能會消退，可能削弱對美元的需求。 *本文來自金十數據
2021-04-12 -
查看详情美聯儲高官暗示擴大 QE？美國股債聞聲雙漲
隔夜，美國股市收漲，債市也價格上漲、收益率下行，交易員們全天幾乎都在單向買入，尤其是 20 年期美債。 對此，市場的其中一種解釋是：紐約聯儲執行副主席 Lori Logan 下午發表的講話，引發了一些市場人士關於美聯儲將增加美債購買的猜測。 Lori Logan 在紐約聯儲舉辦的年度一級交易商會議上表示，財政部去年 5 月推出 20 年期美債 " 令 20 年左右久期的債券持倉量增加了 "。 她還稱，由於通脹掛鉤債券（TIPS）的發行量增加速度一直慢於附息債券，近期債券淨發行預計也將保持高位，" 我們預計債券持倉的結構將繼續演變。" 她進一步稱： 因此，我們計畫對債券購買進行微小的技術調整，並且更頻繁地更新購債配置，以使其與附息債券和 TIPS 的持倉量大致成比例。這些將作為常規購債日程的一部分在未來幾個月公開宣佈。 此話一出，市場認為聯儲將加大 20 年期美債的購買，從而刺激該類型債券出現了一陣搶購潮，價格火箭般躥升，收益率則在短短幾分鐘內下滑了 3 個基點。 彭博社評論稱，市場搶購這些 20 年期美債，就好像 Lori Logan 是在說美聯儲將會加大此類債券的購買量一樣。 值得注意的是，交易員們不止在狂買 20 年期美債，其他期限的美債也被大量買進，甚至連股指期貨也同樣如此。當 Lori Logan 的講話全文在下午 4 點發出後，標普 500 指數期貨合約一度漲了 10 個點。MINI 電子盤期貨合約甚至創出了歷史新高，觸及 4098.5 點。 對於這一點，連高盛的交易員們都感到困惑，尤其是它發生在一個規模達 10 億美元的市場上。交易員 John Flood 在收盤後發交易日志稱，儘管收盤交易指令（Market-On-Close）已經連續第四日賣單失衡，但標準普爾 500 指數仍以 4097 點的創紀錄高位收盤，漲了 42 個點。 *本文來自全天候科技
2021-04-09 -
查看详情G20財長和央行行長達成一項關鍵共識，稅負問題也有進展
歐洲中部時間4月7日，二十國集團（G20）財政部長和央行行長第二次會議以視頻方式舉行，由輪值主席國義大利主持。會議認為，在新冠疫情的影響下，國際社會應繼續推動經濟復蘇和可持續增長，並加大對最脆弱國家的支持。 義大利財政部發表的聲明稱，會議認為，經歷2020年的萎縮後，全球經濟形勢有所改善，但依然伴隨著不確定性，而各國、各國內部的差異都相當大。因此，與會各方重申，為保護民眾生命健康，減輕疫情影響，各國應避免過早撤銷經濟扶持政策。 聲明特別指出，由義大利倡議恢復設立、中國和美國任聯合主席的G20可持續金融研究小組逐步成熟，可針對經濟可持續的緊迫議題制定相應計畫。 會上，各方還同意更新G20集團行動計畫，其中，氣候變化和環境保護已成為迫在眉睫的挑戰。此外，G20集團再次承諾加強全球衛生系統，推動新冠疫苗公平有效分配。 至於稅負方面，G20集團財長們承諾繼續致力於建立公平的國際稅負體系，此前法國和其他歐洲國家歡迎美國對企業利潤徵收最低稅率的提議。 他們在聲明稱： “我們依然致力於在今年年中前達成一項基於共識的全球解決方案。” 自喬·拜登接任特朗普成為美國總統以來，有關改革全球企業稅負規則的討論急劇加速。美國財長珍妮特·耶倫上周提出了設定21%的全球最低稅率計畫，遠高於經濟合作與發展組織（OECD）正在討論的12.5%稅率水準。 在會議召開前不久，法國財長勒梅爾告訴電視臺，法國對於提高最低稅率持開放態度。他還說，法國正在權衡期待已久的美國方面對科技巨頭利潤徵稅的提議。 上述兩個因素對於因特朗普時期的爭議而陷入僵局的談判至關重要。迅速的解決方案將在世界範圍內產生迴響，並為試圖在疫情後重建經濟的政府增加收入。 G20集團財長還同意將世界最貧窮國家的債務寬免期限延長至年底，並支持一項將IMF儲備資源增加6500億美元的倡議。 此外，他們還表示他們“回想起反對保護主義的承諾”，這是美國相比特朗普執政時期尋求更加合作的全球態度的另一個跡象。 據介紹，G20集團財政部長和央行行長第三次會議將於7月9日至10日在意大利威尼斯舉辦。 *本文來自金十數據
2021-04-08 -
查看详情管濤：人民幣匯率近期波動屬正常健康調整
自去年6月初以來，境內人民幣對美元匯率震盪走高。到今年2月底，人民幣匯率較去年5月底累計升值10%。進入3月，人民幣匯率走低，重回6.50時代，抹去了年內漲幅。 前期有人曾預測年內人民幣有可能升破6。這是一種典型的適應性預期，它忽視了兩個問題：一是影響匯率升貶值的因素是同時存在的，且影響因素此消彼長，必然是漲多了會跌、跌多了會漲；二是匯率升得快不等於升值壓力大、升值預期強，恰恰是匯率有彈性，有助於及時釋放市場壓力、避免預期積累。當時，筆者就表示今年人民幣匯率或走得沒有大家預期的那麼強。 實際上，自年初進入6.40時代後，1月6日至2月底，人民幣匯率在6.43到6.50區間窄幅波動。進入3月以後，圍繞6.50上下波動。一季度，人民幣匯率中間價最多升值1.3%，低於去年同期最大1.7%的升幅。去年四季度，市場預期總體偏升值方向，今年頭兩個月升貶值預期交替出現，3月轉向偏貶值方向，但升貶值預期都不太強烈。 近期人民幣匯率回落，一是歐洲疫情出現第三波傳染，市場避險情緒重新抬頭；二是美國通脹預期上升，美債收益率上行，中美債收益率差收斂；三是疫苗接種加新刺激計畫，提振美國經濟復蘇預期，美元指數不跌反漲；四是貨幣提前緊縮預期抬頭，以美股為代表的風險資產價格劇烈震盪，新興市場重現資本外流；五是大國博弈依然激烈，凸顯國際環境日趨複雜嚴峻。 這再次印證了筆者的觀點，即匯率是相對價格，研判匯率走勢不僅要看本國還要看海外會發生什麼。中國在疫情防控常態化的前提下，經濟社會活動正在進一步加快恢復，只是外部因素發生了一些變化。但這仍屬於健康、正常的調整，反映人民幣匯率步入了雙向波動的新常態。 雙向波動有助於緩解持續單邊升值給國內企業造成的財務壓力。去年6月至今年2月，人民幣匯率中間價均值環比上漲。以月度中間價均值衡量的企業蒙受的潛在最大匯兌損失達到4.9%。隨著今年2月中間價均值環比漲幅大幅收窄，並在3月首次錄得環比下跌，今年一季度的潛在匯兌損失收斂至0.7%。 現在市場擔心美債收益率上行引發的“縮減恐慌”，對新興市場造成的資本流動衝擊可能進一步蔓延。但預計中國或如2013年美聯儲釋放量寬退出預期引發的“縮減恐慌”之初一樣，會被視為好的新興市場，受到的影響有限。因為自2015年“8·11”匯改以來，經歷了藏匯於民和債務償還的集中調整後，中國民間貨幣錯配有較大改善。到去年底，不含儲備資產的對外淨負債1.21萬億美元，較2015年6月底減少了49%。這增強了中國對外經濟部門韌性，提高了境內外匯市場參與者對匯率波動的適應性和容忍度。 3月，境內銀行間市場日均即期詢價成交量達到374億美元，環比增長14%，或反映當月境內外匯供大於求缺口有所擴大。同時，今年前2個月，國際收支口徑貨物和服務順差合計865億美元，去年同期為逆差377億美元；非金融部門跨境直接投資淨流入107億美元，同比增長1.73倍。這表明中國基礎國際收支交易依然表現強勁，為抗外部衝擊風險提供了較厚的安全墊。 *本文來自格隆匯
2021-04-07 -
查看详情150 億美元！KKR 亞洲並購基金融資額創紀錄
PE 巨頭 KKR 昨日宣佈，KKR 亞洲四期基金募集完成，募資總額高達 150 億美元，主要投資亞太地區的私募股權交易。KKR 通過公司自有資金和員工跟投，向該基金投入大約 13 億美元。 目前，KKR 亞洲四期基金是投資於亞太地區規模最大的私募股權基金。該只基金獲得了全球投資者的支持，其中亞太地區投資者較為踴躍，最終實現超募，封頂於 150 億美元的上限。 KKR 方面稱，將通過亞洲四期基金，關注消費和城市化升級帶來的機遇，以及資產剝離、分拆、整合等企業業務優化需求帶來的投資機會。 KKR 亞太區負責人路明表示：" 隨著亞太地區的增長，這裏有世界上最具吸引力的投資機會。" KKR 的亞太私募股權投資團隊分佈於 6 個主要亞太市場。KKR 亞太區私募股權業務聯席負責人 Hiro Hirano 表示，" 亞太地區的私募股權投資機會是驚人的。儘管每個細分市場都是獨特的，但支撐整個亞太地區增長的長期基本面是一致的——消費升級的需求、快速增長的中產階級、城市化升級以及科技顛覆。" KKR 在亞太的投資業務日益活躍。今年 1 月，該公司宣佈規模 39 億美元的亞洲基礎設施基金以及規模 17 億美元的亞洲房地產基金募集完成，這是 KKR 旗下首只泛亞太區域基礎設施基金和首只房地產基金。 中國香港是 KKR 進駐亞太市場的第一站，2005 該公司在香港設立了辦公室。發展至今，KKR 已在北京、香港和上海均設有辦公室。數據顯示，自 2007 年起，KKR 已經在中國投資超過 46 億美元。 南孚電池、蒙牛乳業、恒安國際、現代牧業、亞洲牧業、中糧肉食、聖農發展、聯合環境、青島海爾、優信集團等如雷貫耳的名字背後，都有 KKR 的身影。 2020 年 7 月，KKR 出手領投興盛優選 8 億美元的 C 輪融資；同年 12 月，有消息稱 KKR 參與牽頭位元組跳動最新一輪融資。 *本文來自全天候科技
2021-04-06 -
查看详情美聯儲放水不停 美元儲備貨幣地位降至 25 年最低
去年疫情爆發後美聯儲加大 QE" 放水 " 力度，美元明顯走軟，美元指數全年跌超 6%，創三年最大年度跌幅。新近數據顯示，美元作為儲備貨幣的地位也大幅下降。 美東時間本週四公佈的 IMF 資料庫 " 官方外匯儲備貨幣構成 "（COFER）季度數據顯示，截至去年第四季度，在海外央行持有的外匯資產中，美國國債、公司債、MBS 等美元外匯儲備的占比為 59.0%，回到了 25 年前、即 1995 年的水準。 金融、經濟與商業網站 Wolf Street 的主編 Wolf Richter 統計 IMF 數據發現，2014 年以來，美元在官方外儲中的占比平均每年下降 1 個百分點，從 66% 降至 59%。以這個速度估計，今後十年內美元的占比將不到 50%。 值得一提的是，以上官方外儲不包括美聯儲自身持有的美元資產，即不包括美聯儲在推行 QE 購債專案期間所累積的 4.9 萬億美元美國國債和 2.2 萬億美元 MBS。 Richter 指出，無論是對維持龐大公債的美國政府，還是對通過在低成本國家離岸製造產品獲取貿易逆差的美國企業，美元的全球頭號儲備貨幣地位都有重要意義，而這都要依賴其他國家和地區的央行持有大量美元債券的意願。全球央行希望讓持有的資產多元化，這種多元化行動是步伐緩慢的，並非一蹴而就，一旦處理不當，可能牽一發動全身，給所有人製造麻煩。 IMF COFER 數據顯示，將近二十年前，美元在官方外儲中占比約 70% 時，歐元問世，被視為美元最有力的競爭對手，此後美元的占比共下降了 11 個百分點，歐元的占比這期間徘徊在 19.5% 到 20.6%，但去年四季度首次突破這一區間，升至 21.4%。去年四季度，人民幣的占比創 2016 年三季度被 COFER 單列占比數據以來新高，達到 2.25%。 美元和歐元以外的主要貨幣中，第三大儲備貨幣日元的占比自 2016 年四季度以來上升 2 個百分點，升幅超過其他貨幣。雖然英國脫歐曾引發英鎊大跌，但英鎊作為第四大儲備貨幣的占比並沒有明顯下降，去年四季度升至兩年多來高位。 *本文來自全天候科技
2021-04-02 -
查看详情美國經濟重啟下，全球資金是否回流？
今年美國GDP預計的高增長疊加未來“數萬億美元”級別基建計畫的預期，引發投資者對於全球資金或回流美國的擔憂。但由於拜登更傾向於通過加稅來填補基建資金的缺口，稅收的提高也會對沖掉部分財政支出的刺激效應。此外，“老齡化+科技革命+儲蓄率上升”，意味著中長期美國經濟仍會回到“低通脹+低利率”的環境。考慮到基本面優勢以及逐步擴大的息差，發達國家資金流向美國的趨勢預計將延續。但新興市場整體預計將受益於全球經濟復蘇，且巴西、土耳其、俄羅斯已開啟防禦性加息，中國也提前採用緊平衡的貨幣政策防範資金外流和輸入性通脹的風險。儘管近期中美十年期國債利差有所回落，但仍維持在160bps左右的健康水準，即便美債收益率繼續上行也料不會導致資金大規模流出中國債券市場。對於股市，海外資金的流入與匯率的相關性更強，而非中美息差的變化。 ▍經濟高增預期疊加基建計畫引發全球資金回流美國的擔憂。 今年2月以來美國無風險利率的上行更多是由實際收益率推動，而本月OECD和美聯儲都將美國今年GDP增速預測上調至6.5%，進一步鞏固了投資者對於美國實體經濟復蘇的預期。在此背景下，截至3月29日，美元指數也從年初89.4的低點反彈至92.9，反映了國際資本回流美國的趨勢。同時，在1.9萬億美元的《美國救援計畫》正式通過後，CNBC和NYT等海外媒體也報導民主黨意圖推出新一輪“數萬億美元”級別的財政刺激計畫以助力疫情衝擊後美國經濟的復蘇。因此，“高增長+經濟刺激+美元反彈”的預期 導致投資者擔憂全球資金是否會出現類似2013年Taper tantrum時期回流美國的現象。 ▍但我們判斷美債收益率只是“反彈”而不是“反轉”。 雖然美國兩黨對於基建投資的必要性有較高的共識，但由於拜登更傾向於通過加稅收來填補基建資金的缺口，基建計畫通過的難度預計比《美國救援計畫》會高很多。具體看，CRFB統計顯示，若拜登的稅收計畫均能得以實現，將在未來十年內增加3.35-3.67萬億美元的財政收入，相當於GDP的1.3%-1.4%。但稅收的提高大概率也會對沖掉部分財政支出對經濟增長的刺激效應。此外，“老齡化+科技革命+儲蓄率上升”，這三大因素意味著美國經濟在經歷未來兩年預計的快速增長後，仍會回到“低通脹+低利率”的環境。因此，我們判斷此輪美債收益率僅是伴隨著美國經濟“V”字型修復的反彈，並不會成為扭轉過去40年美國無風險利率趨勢性下行的“拐點”。 ▍基本面和息差優勢+美元升值帶動發達國家資金流向美國。 截至3月24日，美國已接種新冠疫苗的人數達到1.3億人，其中，完全接種人數近4400萬人，占全美人口比例已達13.4%，遠高於其他主要發達國家。因此，相對於德、意、法等歐洲國家仍處於第三波疫情爆發後、社交隔離措施繼續的背景下，美國經濟重啟的時間點預計將早於其他發達國家。而IMF預測不論是GDP還是CPI增速，至2025年美國也都要高於其他主要發達國家。由於當前日本央行執行的貨幣政策旨在將10年期國債收益率“錨定”在0%，而歐洲央行則更注重跟蹤所謂的“融資環境”，未來美債收益率的持續上行預計將繼續拉大美國與其他主要發達經濟體的息差。因此，我們判斷“基本面優勢+息差走闊+美元指數走強預期”將繼續帶動發達國家資金流入美國。 ▍但新興市場將受益於全球復蘇，資金外流風險可控。 隨著過去數十年的發展，部分新興市場國家已經不像投資者固有印象中的外債占比極高，高度依賴出口，結構相對脆弱。綜合出口結構、負債和經濟基本面三方面指標，我們判斷當前僅土耳其、阿根廷等個別國家面臨資金外流風險。而三月以來巴西、土耳其、俄羅斯已開啟防禦性加息，中國也提前採用緊平衡的貨幣政策防範資金外流和輸入性通脹的風險。儘管近期中美十年期國債利差有所回落，但仍維持在160bps左右的健康水準，即便美債收益率繼續上行也料不會導致資金大規模流出中國債券市場。對於股市來看，海外資金流入中國市場與匯率的相關性更強，而非中美息差的變化。此外，俄羅斯以及拉美等新興市場預計將持續受益於全球經濟復蘇背景下大宗商品價格的上漲，而未來旅遊業的穩步復蘇也將為泰國、菲律賓等國的經濟增長提供支撐。 ▍風險因素： 1）美債收益率和美元持續大幅上行；2）疫情再度爆發導致全球經濟復蘇低於預期；3）新興市場爆發債務危機。 *本文來自中信證券研究
2021-03-31 -
查看详情重磅｜再登港交所，物美與麥德龍擬合併上市
在家樂福（中國）謀求獨立IPO的消息確定後不久，麥德龍中國業務也將開始大舉進行資本運作。 第一財經記者3月30日獲悉，物美科技向香港聯交所正式遞交上市申請。招股書披露，物美科技本次上市範圍包括物美超市業務和此前收購的麥德龍中德合資公司股權。物美創始人張文中將出任上市公司董事長。 物美系擬再度登陸港交所 根據招股書顯示，物美和麥德龍以差異化的商品和業態，服務大眾市場和中高端消費者，企業客戶。物美形成可開放延展的生鮮供應鏈。麥德龍商品具有差異化，自有品牌和進口商品占銷售額達24%。數據顯示，物美科技2020年的銷售額約為人民幣391億元，增長71.7%。2020年，App用戶產生的零售額占物美總銷售額的70%以上。 第一財經記者查閱公開信息瞭解到，這是物美方面二度登陸香港聯交所。2003年，物美旗下的物美商業在聯交所創業板上市，並於2011年從創業板轉主板上市。2015年10月20日，物美商業宣佈將實現私有化，正式退市。 如今是物美系謀劃再度登陸香港聯交所，而與此前不同的是，這次的資本運作還帶上了麥德龍中國業務。2019年，麥德龍集團和物美科技集團雙方達成最終協議，成立合資公司。物美集團在合資公司成立初期持有70%的股份，麥德龍集團將持有20%股份。剩餘10%的股份目前由麥德龍中國合資公司中的小股東持有，他們亦有意通過另一個獨立流程出售全部10%股份。即物美科技集團在所有相關交易完成後將最終在合資公司持股80%，麥德龍集團將持股20%。交易完成後，麥德龍集團估測獲得超過10億歐元的淨收入。2020年4月，物美收購麥德龍中國80%股權正式交割完成。 第一財經記者就此事聯繫物美，物美方面以靜默期為由，拒絕接受採訪，稱一切以招股書為准。而麥德龍方面則在近期宣佈，自5月1日起，蔡天樂(TinoZeiske)將接替康德(Claude Sarrailh)出任麥德龍中國總裁，繼續推動麥德龍數位化轉型。此前，蔡天樂在麥德龍烏克蘭擔任首席執行官；康德將返回歐洲，出任麥德龍集團首席採購官兼董事會擴大委員會成員。而此舉也被業界認為或預示著麥德龍中國業務謀劃上市的“前奏”。 國際零售巨頭的中國市場戰略 頗有意思的是，就在前不久，第一財經記者從家樂福方面獲悉，家樂福（中國）正謀求獨立IPO。家樂福和麥德龍都是國際零售巨頭，而此前分別被本土同業者蘇寧和物美收購了中國業務，收購後，兩者在管理方面略有不同，家樂福基本被納入了蘇寧體系，一切策略以蘇寧為准，獨立性減弱但本土化加強；而麥德龍則基本保持了原本的團隊，並獨立運作，同時線上上業務方面與物美系進行了一定程度的融合。然而殊途同歸，家樂福和麥德龍的中國業務如今都計畫上市。 “多年前，國際零售巨頭在中國市場優勢明顯，但隨著競爭加劇、成本增加，業者的壓力越來越大，所以我們會看到沃爾瑪、家樂福和麥德龍等都或多或少與本土業者甚至是電商企業進行戰略或資本層面的合作。我們會看到，中國業務被收購後，國際巨頭基本是兩種發展方向，一是被本土業者翻牌，逐步淡出市場，比如數年前被華潤系收購的TESCO；第二種則是保留品牌並持續發展，但雙方融合需要時間，且擴張需要資金，於是上市或引入戰略投資者會是業者們考慮的方式。現在看來，家樂福和麥德龍則是選擇了上市模式。”零售業資深分析人士沈軍認為。 第一財經記者採訪瞭解到，麥德龍如今與物美系最注重的就是管道的打通和線上線下的融合，尤其是通過合作，物美集團及其技術夥伴多點DMALL和麥德龍集團發揮各自的專長，加速麥德龍中國的發展和數字化轉型。 麥德龍方面透露，康德於2018年4月加入麥德龍中國擔任總裁，其攜手技術合作夥伴多點DMALL，加速落實麥德龍中國的數位化轉型，推出了一系列新零售創新舉措。蔡天樂未來將攜手物美集團，在多點DMALL數字科技的賦能下，加速實現麥德龍數字零售的轉型。 與此同時，麥德龍正在對中國市場的門店進行升級與SKU（最小存貨單位，單品）調整。 “中國市場有非常巨大的潛力，我們看到市場在復蘇，B端和C端的業務都在復蘇，我們對中國市場有很大的信心。未來我們會加速擴張，我們計畫從2021年開始，每年在中國市場新開5～10家門店，提速佈局。同時也會借力物美一併發展。我們近期完成了賣場的升級，主要是減少貨品的SKU數量。麥德龍是大店業態，以往單店通常的SKU數量是2萬～2.5萬，經過一系列的篩選，目前我們升級後的單店SKU數量是1萬左右，差不多減少了一半以上。”麥德龍中國總裁康德近期接受第一財經記者獨家專訪時透露。 物美則計畫今年在全國擴增200家門店，主要佈局京津冀和華東區域。同時，物美還進一步發力社區生鮮市場，繼續開設小型社區生鮮店“品超市”。 *本文來自第一財經
2021-03-30 -
查看详情加息預期錯了？摩根士丹利：市場料最終向美聯儲妥協
財聯社訊，在過去的六到八周時間裏，風險資產的表現整體乏善可陳：標普500指數高位盤整，科技股全線回落，美國投資級信貸息差一直維持在90個基點左右的窄幅範圍內。而與此同時，美債市場則不斷遭遇拋售，同期美國基準10年期國債收益率已攀升約60個基點。 行情走勢背後的原因，很大程度上是市場加息預期在作祟。通常而言，隨著經濟增長強於預期，再加上整體失業率大幅下降，貨幣政策傳統的應對措施都會因通脹預期上升而趨緊。 事實上，債券市場目前的定價正反映出，2023年初美聯儲會有一次加息（25個基點），並且到2023年底再加息兩次。債市押注背後的邏輯是，數萬億美元的刺激計畫和加速的疫苗接種運動意味著，前端利率不可能保持在這麼低的水準，否則通脹會失控。 然而有意思的是，美聯儲目前卻並不這麼認為。在本月議息會議上發佈的利率點陣圖預測中，18名美聯儲官員中只有7名預測到2023年底將加息，只有更少數(4位)預測美聯儲2022年就會採取行動。預測的中值依然是美聯儲將一直保持當前利率不變直到2023年。 美聯儲官員們還強調，儘管FOMC官員的中位數認為，核心通脹率將在2023年之前保持在2%或以上，但僅憑這一點並不能成為考慮加息的理由，因為勞動力市場能否實現就業最大化仍是美聯儲的首要考量。美聯儲不僅提高了未來加息時機的門檻，在縮減資產購買規模的問題上，FED主席鮑威爾的態度同樣鴿派，明確表示它們將以實際數據而非預測為指導。 顯然，眼下債券市場所反映的加息預期與美聯儲釋放的信號形成了鮮明的對比。那麼接下來，會是市場向美聯儲妥協？還是美聯儲轉向市場低頭呢？ 對此，摩根士丹利的全球宏觀策略師Matthew Hornbach和Guneet Dhingra認為，此次更可能將出現前一種局面。大摩策略師建議投資者將近期技術驅動的價格走勢視為噪音，並著重關注美聯儲給出的信號。 Dhingra表示，市場與美聯儲政策之間存在一些脫節是可以理解的，但現在脫節的程度實在太誇張。市場總體上向前看，但美聯儲的新框架在設計上是向後看的。最終更可能出現的情況是是市場向美聯儲屈服，而非美聯儲向市場屈服。 摩根士丹利的經濟學家預計，美聯儲要到2023年第三季度方才具備加息的條件，縮減資產負債表則將在2022年1月開始。 他們表示，美聯儲的行動步驟料將是先減少購債隨後再加息，就像在2008年金融危機之後最終採取的那樣，這意味著距離加息還有很長的路要走。 摩根士丹利建議超配美債收益率曲線的腹部，並預計5年期/30年期收益率曲線將進一步陡峭化，因為緊縮預期將逐漸減弱。該收益率差本月曾一度升至約166個基點，接近2014年以來的最闊水準，隨後回落至約150個基點附近。 摩根士丹利策略團隊還提醒稱，“顯然，在政策方面，我們正處於未知的領域。美聯儲的政策反應可能意味著當前的經濟週期可能會比之前的三個週期運行得更熱，但時間會更短。風險資產的主導地位已經從‘週期早期’轉向‘週期中期’，投資者應該相應地調整頭寸。” *本文來自財聯社
2021-03-29 -
查看详情如何看待昨日鮑威爾釋放鷹派信號？
昨日美聯儲主席鮑威爾表示隨著經濟復蘇和目標取得實質性進展，美聯儲將減少債券購買。去年8月初開始10年期美債收益率拐點出現，美債收益率進入到上行趨勢當中。而今年年初以來，美債收益率上行速度明顯加快，支撐美債收益率快速走高的一個重要邏輯來自於美國基本面復蘇的樂觀情緒。對於基本面而言，庫存週期是我們觀察美國經濟表現的一個重要角度。當前美國已進入新一輪庫存週期當中，而新一輪庫存週期的開啟或也契合了美債的上行走勢。 ▍鮑威爾對美聯儲政策表態： 鮑威爾在接受美國國家公共電臺（NPR）採訪時針對美國經濟和美聯儲政策表態，提出隨著美國經濟復蘇和目標取得實質性進展，美聯儲將減少債券購買。對於鮑威爾昨日釋放的鷹派信號，我們認為其主要的出發點在於當前美國經濟的逐步好轉，而這一點與3月份美聯儲議息會議上調對於未來美國經濟的預期具有一致性。 ▍從庫存週期角度看美國經濟： 鮑威爾的鷹派信號基於當前美國經濟的好轉，而對於觀察美國經濟表現而言，庫存週期是其中的一個重要角度，從美國庫存同比與製造業PMI指數的走勢來看，庫存增速表現與美國經濟走勢較為一致，當前美國正處在新一輪庫存週期的上升期。從銷售同比與庫存銷售比表現來看，當前美國需求表現較強，庫存週期的上行反映了在較強需求下企業的主動補庫行為。美國製造業同樣體現出需求較強的特點，當前美國製造業出貨量同比增速反彈明顯，新增訂單同比增速大幅回升，庫存同比反彈幅度相對較弱，但也處於回彈過程當中。如何看待美國新一輪庫存週期的開啟？我們認為銷售同比上升代表的需求回暖是其背後的重要影響因素，而銷售同比的回升或與美國個人可支配收入的提升有關。 ▍庫存週期與美債走勢： 如何看待當前在美國庫存週期下的美債收益率走勢，在美國新一輪庫存週期開啟的背景下，加上近期鮑威爾釋放的鷹派信號，預計美債利率的上行大概率會是全年的趨勢，但上行斜率可能會逐漸放緩，我們認為年內10年期美債收益率的目標或將在2%附近。對於國內債市而言，從貨幣政策以及當前的中美利差寬度來看，我們認為當前的美債上行對於國內債市的影響或相對有限。 ▍債市策略： 鮑威爾昨日釋放的鷹派信號，指出隨著經濟復蘇和目標取得實質性進展，美聯儲將減少債券購買。鮑威爾的鷹派信號基於當前美國經濟的好轉，而對於觀察美國經濟表現而言，庫存週期是其中的一個重要角度，當前美國正處在新一輪庫存週期的上升期。在美國新一輪庫存週期開啟的背景下，加上近期鮑威爾釋放的鷹派信號，預計美債利率的上行大概率會是全年的趨勢，我們認為年內10年期美債收益率的目標或將在2%附近。但對於國內債市而言，從貨幣政策以及當前的中美利差寬度來看，當前的美債上行對於國內債市的影響或相對有限。 *本文來自格隆匯
2021-03-26